伊利股票价值分析结果报告

⑴ 股票价值投资需要参考什么指标

股票价值投资需要参考市盈率、毛利率、资产收益率等指标
（一）对有价值投资股票的定义

有价值投资的股票就是指公司基本面良好，盈利能力稳定，产业发展处于上升周期，投资这样的股票在1-3年或者一个经济周期内能够取得较好的投资收益。我们可以从以下几个指标来研判上市公司的投资价值。
①低价低位。价值投资一定要选择那些低价低位的股票，如果股价已经经过长期、较大涨幅，到了历史高位，即使他盈利能力再强，这时候的风险已经远远大于投资价值。例如贵州茅台在经历了2013年下半年的一波调整后一路上涨，持续上涨了4年，涨幅达1055%，股价最高点到了792.5元，此时介入风险就远远大于收益。
②低市盈率。市盈率是公司盈利能力的直接反应，市盈率越低公司的投资价值就越高。但在使用市盈率时我们最好选择滚动市盈率（TTM），滚动市盈率能够反应公司最新的经营状况。
③高毛利率。这个财务指标经常会被大家忽视，其实毛利率是分析公司盈利能力的一个核心指标，毛利率是公司利润的来源，毛利率高的公司市场竞争力就强。
④资产收益率高。该财务指标反映了公司的成长性，但要注意，净资产收益率也不能太高，因为太高的净资产收益率是不可持续的，通常保持在4%-10%为宜。
（二）选股步骤

第一步：利用系统自动选股。我们在选股器中输入以下条件：1.滚动市盈率小于20；2.现价小于10元；3.毛利率大于25%；4.净资产收益率大于4%；5.上市时间大于3年（去除次新股）6.除去ST类的股票。

第二步：人工筛选。要人工排除两类股票：一类是股价虽然小于10元，但却在高位的股票；一类是每股收益扣除非经常性损益有后是亏损的。
第三步：排除有负面消息的股票。散户收集基本面信息是有难度的，我们可以借助智能投顾系统辅助进行。
（三）注意事项

①我们不是机构投资者，没有专门的投研团队到上市公司实地调研，我们只能依据上市公司已公布的资料分析；
②有投资价值的股票不等于立即就能买入，还要等待技术图形走好，等待底部形态确认；
③有投资价值不等于股价一定会上涨，股价上涨还涉及到技术面走势、市场资金关注、题材概念等问题，如果一直不被市场认可，没有资金愿意进场，盘面走势依然会不温不火。

⑵ 第17篇深度分析：伊利股份

基于伊利股份年报的基本面分析

该家公司与日常生活息息相关，销售产品包括纯奶制品、酸奶制品等。但对伊利股份提起兴趣，要归功于某家公司对“奶酪棒”的广告，网上搜索“奶酪棒”，才发现伊利也推出有此类产品，奶酪棒在国内的普及程度还不算太高，其市场空间有待进一步发掘。而相比某家公司（市盈TTM高达91倍），显然伊利的市盈率（市盈TTM为25倍）明显更具性价比。

公司的净资产收益率常年在20%以上，2021年为22.29%，较阶段性高点2019年的25.66%连续两年出现了下降，经杜邦分析的因素拆解，公司销售净利率由2019年的7.72%升至2021年的7.93%、资产周转率由2019年的1.67次将至2021年的1.28次、权益乘数由2019年的2增至2021年的2.22；可以发现之所以公司2021年的净资产收益率较2019年出现了下降，最大的原因是资产周转率下降，这点我们在下面深度分析中作为重要的一点进行说明。

公司的毛利率长年保持在30%以上，2021年为30.62%，2019年为37.35%，近两年毛利率下降近7个百分点，公司的竞争格局虽较好，但近年来还是收到上下游供应链的影响了。公司的每股现金流2021年为2.43元，较2020年的1.62元，有明显提升（同比增长49.8%）。

初步看公司长期竞争格局、盈利能力还是不错的，近年来基本面是否出现了恶化，下面根据公司2021年的财务报表、最近季度报表进行基本面的深度分析。

一、从投资活动现金流量看公司的战略及未来

1、从投资活动现金流量表来看，公司长期经营资产净投资额常年远大于0，2021年66.4亿，与2020年的65亿略有提升，但较2019年的阶段性高点92.08亿还是有不小的差距；长期经营资产扩张性资本支出2021年为32.2亿，较2019年的高点71.8亿出现了明显的下降（2020年的40.3亿）；长期经营资产扩张性资本支出比例2021年为9.1%， 2019年（35.22%）来扩张相对速度有逐年放缓趋势。

2、除自身规模扩张，公司也通过处置/收购子公司及其他营业单位进行投资活动，2021年净合并额达负的5.18亿，2020年为0.02亿，2019年为负的16.14亿，表示公司近年来主要通过出售相关业务进行收缩；综合收并购、自身规模扩张两种战略，战略投资活动总体规模扩张2021年为27.07亿、2020年为40.39亿、2019年为55.73亿， 公司总体规模保持扩张态势，但是扩张的速度2019年来有放缓的态势。

3、具体来看下公司的财务报表中披露的信息：

（1）2020年构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达65.2亿，相比2019年的92.4亿出现了不小的下降，报表中具体的披露为：

1）固定资产2020年新增投入76.2亿，其中在建工程转入73.4亿，主要是房屋及建筑物、机器设备的转入；

2）重要在建工程2020年新增投入66.05亿，主要为液态奶项目投入49.18亿（77.41%）、奶粉项目投入4.53亿（36.11%）、冷饮项目投入4.02亿（51.82%）、酸奶项目投入4.39亿（79.73%）、其他项目投入3.91亿（85.25%，主要是北京商务运营中心项目）；在建工程项目400余项，这里按产品类型进行披露；

3）无形资产2020年新增投入3.3亿，其中土地使用权增加1.28亿、软件资料及开发增加1.96亿；

4）商誉账面值期末与期初保持一致为5.27亿，主要Oceania Dairy Limited、THE CHOMTHANA COMPANY LIMITED、Westland Dairy Company Limited、阿尔山伊利天然矿泉饮品有限责任公司几个公司形成；其中Westland Dairy Company Limited（主营业务是生产、销售多种乳制品，2019年8月公司全资子公司香港金港商贸控股有限公司向Westland Co-Operative Dairy Company Limited的原股东购买共计100%股权）2020年度经减值测试对商誉计提1.65亿； 经查该子公司的增长率、毛利率较差，后续怎么提升子公司的盈利能力是管理层应该重点关心的。

5）公司研发2020年投入4.87亿（全部费用化），占营收比例为0.5%，较2020年的4.95亿略有下降，具体来看主要是调研试验设计费下降（由2019年的3.1亿下降至2020年的2.89亿）；本年度公司研发主要工作室金领冠珍护等婴幼儿配方奶粉品质提升、再制干酪领域开发并推出了“可以吸的奶酪”等事项。

（2）2021年构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达66.8亿，相比2020年的65.2亿略有提升，报表中具体的披露为：

1）固定资产2021年新增投入103亿，其中在建工程转入73.9亿，主要是房屋建筑物及机器设备的转入、企业合并增加所致；

2）重要在建工程2021年新增投入57.1亿，主要为液态奶项目投入30.6亿（66.8%， 工程进度较2020年下降，经查主要是预算数增加所致 ）、奶粉项目投入13.5亿（68.18%）、冷饮项目投入4.7亿（86.33%）、酸奶项目投入2.47亿（94.02%）、其他项目投5.79亿（81.26%）； 本年度在建工程项目500余项（较2020年的400余项提升明显），各类产品项目预算均较2020年有所增加，尤其是液态奶、奶粉项目投入为近年来公司重点。

3）无形资产2021年新增5.04亿，主要为土地使用权、软件资料及开发增加；

4）商誉账面价值与2020年保持一致，还是由上述4家公司产生；但本年度阿尔山伊利天然矿泉饮品有限责任公司（主营业务为矿泉水制造及销售，于2019年8月向阿尔山市水知道矿泉水有限公司的原股东购买共计100%股权）经减值测试计提商誉0.55亿， 经查主要原因是公司管理层对该子公司的增长率预测较2020年出现了明显的下调，由37%~316%降至3~126%，公司对市场发展、增长率左右摇摆的预测让人觉得有点可疑。

5）2021年研发投入为6.01亿（全部费用化），占总营收的0.55%；较2020年的4.87亿有所增加，主要为调研试验设计费、职工薪酬的增加。

二、从筹资活动看公司的资本管理能力

1、首先看公司是否存在现金缺口， 公司的现金自给率2021年达253.47%，2019年来逐年提升这主要与战略投资活动速度放缓有关 ；结合上述的扩张战略资金需求，公司现采用内涵式发展方式，不存在外源筹资需求。

2、公司从股东方筹资的净额2020年及以前连年为负，这主要与公司逐年提升的分红方案有关，2020年分红金额达49.13亿，虽2021年的分红金额为49.87亿，但是2021年吸收股东投资收到的现金达122.5亿， 经查公司以37.89元/股的价格非公开发行股票3.18亿股，共募集了120余亿资金，这次发行致使公司的总股本由60.8亿股变成现在的64亿股，此次发行对公司控制权没有产生影响；公司对此笔筹资资金主要投资项目为液态奶生产基地建设项目、全球领先5G+工业互联网婴儿配方奶粉智能制造示范项目、长白山天然矿泉水项目等，这与前面在建工程的投入基本保持一致； 从未来发展的角度来看，这是可以理解并支持的，但从资本成本的角度笔者并不支持，难道采用长期债务融资的方式找不到资金么？（这点下面有阐述）； 公司自2013年来每年派息率均在50%以上，近年来基本维持70%水平，这点对于股东来讲是比较友好的，但是既然公司有资金需求，宁愿采用非公开发行，也不减少分红也是蛮有意思的。

3、公司从债权人筹资净额近年来为正，表示公司近年来也通过债务筹资的方式筹集资金，2021年筹资净额为42.96亿； 公司资本结构中有息债务比例近年来有逐年提升趋势，2021年为31.1%；受此影响，加权资本成本也是逐年降低，2021年为6.42%，这对公司来讲是件好事； 但考虑到目前债务资本占比还是有提升空间的，所以建议后续公司缺少资金或改善资本结构时，还是多采用长期债务融资的方式去融得资金，而不是采用公开非公开发行股票的方式，毕竟后者筹得的资本更贵。

三、公司的资产及资本分析

1、首先来看下公司的资产结构，公司的金融资产占比近年来波动较大， 2017年达阶段性高点67.7%，后续三年逐年下降至2020年仅为28.7%，2021年回升至45.9%；长期股权投资占比相对稳定，保持5~6%水平，2021年为5.7%； 周转性经营投入占比常年为负，说明公司营运负债是大于营运资产的（公司在上下游产业链的地位较好），但这个优势有逐年下降趋势 ；长期经营资产占比常年保持50%以上，2021年为55.34%（2020年为72%）； 整体而言公司资产较重。

2、具体来分析下周转性经营投入：

（1）应收账款合计为20.3亿，其中1年以内为20.2亿，占有绝对多数；应收款的账龄结构问题不大，公司按照账龄分别进行了计提。

（3）再来看下应付账款，2021年为136.5亿，同比增长20%，主要是原辅材料等货款、营销及运输费增阿基所致，逾期的可能性较小。

3、长期经营资产在第一部分已有说明，此处不具体展开。

4、再来看公司的资本结构，资本中短期资本2021年占比18.7%，长期资本占比81.23%，财务杠杆倍数为1.45（有逐年上升趋势）；长期融资净值常年为正，2021年为170.2亿；结合2021年的短期融资净值常年为负，周转性经营投入长期化率指标， 可以说明公司近年来一直具备稳健的资本结构，出现流动性风险的可能较小。

四、公司的收入、成本费用分析

1、公司营业收入继续保持正增长， 2021年总营收为1101.4亿，同比增长14.11% （本期销量增加及产品结构调整所致）；

（1）分产品来看：液体乳营收同比增长11.54%，毛利率为28.33%（增加0.41个百分点）；奶粉及乳制品营收同比增长25.8%，毛利率为39.22%（增加0.04个百分点）；冷饮产品营收同比增长16.28%，毛利率为40.27%（减少0.61个百分点）；其他产品营收同比增加1.86%，毛利为23.87%； 奶品及奶制品增长相对来讲是比较突出的。

（2）分销售模式来看：经销模式营收同比增加13.81%，毛利率为30.58%；直营模式营收同比增长12.18%，毛利率为35.74%； 公司管理层应继续加大直营模式的尝试，扩大直营营收所占比例。

注（最新调研报告显示）：

1、奶酪业务：从盈利能力来看，还处在铺货和建产能的投入阶段，整体还没有盈利。但是，随着产能的逐步释放和规模的不断增加，盈利情况预计会逐步改善。

2、婴儿奶粉市场份额已经提升到了第二名。

3、液态奶业务一直是公司业务发展很重要的一个支柱。

3、公司的主要销售客户中，前5名客户的销售额为53.5亿，占营收的4.86%，其中关联方销售额为0；公司渠道较为分散。

4、毛利率长期保持在30%以上，2021年为30.6%，但相较2018年的37.8%有了明显的下降，且有进一步下降的趋势。

5、再来看下费用率，公司的总费用率在2020年及以前基本保持稳定，维持在28%左右水平，但2021年出现了明显的下降，仅为22.08%；具体来看，主要是因为销售费用率由2020年的22.3%降至2021年的17.5%（ 销售费用率虽有下降但仍处于较高水平，在品牌、渠道上要花费大量的资金，这与乳制品行业的竞争有关；但从市场份额来看，乳制品的竞争格局较之前年份有所改善 ）、管理费用率由2020年的5.05%降至2021年的3.83%。

6、再来看下利润的质量，息税前经营利润略有波动，2021年为94.03亿（为阶段性高点）；息前税后经营利润2021年为81.4亿（同为阶段性高点）；息前税后经营利润率同样略有波动，2021年为7.39%； 在息税前利润中，经营利润占比基本保持在80%以上（2021年为88.29%），远远高于股权投资收益、金融资产收益之和，典型的工商企业类型公司。

7、公司的净利润2021年达92.9亿（历年最高水平），考虑股东投入的8%资金成本后得出股权价值增加值，与净利润保持一致态势，2021年达53.95亿（与2019年的54.8亿水平相差不多，这里主要是因为2021年通过非公开发行股票的方式增加了股权资本的比例），公司还是实实在在为股东赚到了钱。

五、公司的营运效率分析

1、公司周转性经营投入常年为负，说明公司近年来周转性经营投入为负，营运负债大于营运资产，结合公司的现金周期为负，说明公司在产业链上具有一定议价能力； 这里重点看下存货周转率，存货周转率由2020年的8.19次提升至2021年8.57次（这主要是营业成本增加的原因）； 长期经营资产周转率2018年来逐年下降，由3.89次降为2.65次，其中固定资产周转率由5.65次降为4.18次；公司的营业周期由2020年的51.2天（为阶段性高点，比2019年的32.97天增加明显）降至2021年的49.58天， 说明2021年公司生产、销售的速度有好转的迹象，但相较2019年前仍有不小差距。

2、公司2021年金融资产收益率为2.28%，较2020年的6.9%水平下降明显；2021年的长期股权投资收益率达7.9%，2018年来基本保持在10%左右水平，公司在长期股权投资项目的把控上还是比较优秀的（经查这些公司与公司业务密切），本期联营企业China Youran Dairy Group Limited上市融资、实现净利润等原因使得公司享有其净资产增加。

3、从债务对股东权益的比率（45%）、利息保障倍数（15.57倍）来看，公司对债权人还是有保障的。

六、公司的经营活动自由现金流分析

1、公司2021年营业收入中的现金含量为1.1，较之前年份基本持平，均略大于1；成本费用付现率为0.88，较之前年份略有下降，但常年均小于1；息前税后经营利润现金含量为1.91，净利润现金含量为1.78，常年稳定在1以上；以上指标可以说明公司的营业收入含金量是很高的。

2、经营活动产生的现金流量净额常年大于0，且2019年以来逐年增长，至2021年达155.2亿（ 报表中注释：销售收入增长、预收经销商货款增加使得现金流入增加，同时因应付账款增加使得购买商品、接受劳务支付的现金相对减少，二者共同影响经营活动产生的现金流量净额增加。 ）；非付现成本费用逐年提升，2021年为38.22亿，非付现成本费用远小于经营活动产生的现金流量净额，说明公司在良好的模式中运转，公司的经营现金流量净额完全可以为公司的未来发展做出贡献。

3、经营活动现金流量净额扣除保守性资本支出，例如减值准备、折旧、摊销等后得到经营资产自由现金流， 历史 数据表明， 2019年来公司的经营资产自由现金流逐年增长，至2021年达116.8亿（2020年为70.48亿，与2016年的111.2亿水平相当）。

4、销售商品、提供劳务收到的现金10年复合增长率为10.61%；营业收入10年复合增长率为11.39%。

七、公司的分析总结及合理价位

2、2021年年报中提到“公司2022年计划实现营收1296亿（同比增长17.6%），利润总额122亿”;公司2022年的重点工作包括产品创新、加快奶源发展、数智化业务平台等，公司在主导产业项目及其支持项目上计划投资148.02亿；这为我们对公司内在价值估算提供了依据。

3、再来看下公司管理层的质量，（1）首先看下公司管理层薪酬基本合理（董事长薪水高了点）；（2）2022年1月公司董事会审议通过了第二期长期服务计划，2月份已购买公司股票644万股（均价为40.8元），占公司总股本的0.1%，其中10位高层份额占比29.88%，其余330位员工份额占比70.12%，与公司员工分享这点值得鼓励；（3）公司近5年来在2019、2020年对公司管理层进行了股权激励，成交均价在13~16元之间，这无疑对公司股东权益进行了稀释，好在2020年股权激励实施激励股本数量较2019年下降明显；（4）在经营公司及坦诚上，公司管理层近年来表现尚可。

4、结合公司的扩张战略及经营目标，公司基本可以用二阶段折现模型进行价值估算的。 按二阶段折现模型： 假设第一阶段的增长率为7%（留有安全边际），第二阶段的增长率为4%， 那么公司的每股内在价值为52.92元。

注：敏感性分析， 假设第一阶段的增长率为10%，那么公司每股内在价值为57.13元。

5、据公司2022年一季报披露数据，一季度营收310.47亿，同比增长13.47%；归母净利润为35.19亿，同比增长24.32%；初步看公司今年经营目标达成还是很有希望的，受疫情等影响究竟有多大程度，后续持续跟踪；目前股价相当于是内在价值基础上打了72折，不管怎样公司内在价值肯定是被市场低估了，如果充分考虑安全边际，26.46元以下是不错的，但市场是否给机会很难预测，个人建议37元以下具备买入条件。

注：以上为个人分析，请各位理性参考。

参考文献：

1、2010~2021年伊利股份公司各年度财务报告。

⑶ 谁会分析股票啊请举个例子具体分析一下。（只分析一支股票）谢谢！

招商银行600036分析：
招商银行在公布2011年三季度报表后，在公司良好的业绩增长刺激下以及货币政策逐步转向宽松，近期股价逐级震荡走高。K线稳稳地站上60日均线。中期趋势有走强迹象。
分析如下：
一、公司基本面：
招商银行(600036,股吧)公布2011年三季报，前三季度实现营业收入702.90亿元，同比增长37.02%；净利润283.88亿元，同比增长37.91%；实现每股收益1.32元，每股净资产达7.12元。
对于前三季实现营收和净利超过30%的高增长，招商银行方面称，主要原因是生息资产规模增加，净利差和净利息收益率稳步提升。
第三季度，招商银行净利差为2.93%，净利息收益率为3.12%，实现了净息差单季环比12个基本点的上升。其第二季度净息差环比基本持平。
招商银行第三季度不良贷款依然实现“双降”，截至2011年9月末，其不良贷款总额为94.2亿元，比年初减少2.66亿元；不良贷款率0.59%，比年初下降0.09个百分点。
同时，招商银行加大了应对经济下行的风险，前三季，其资产减值损失上升87.08%至55.73亿元。招商银行方面表示主要是因为政府平台贷款、房地产贷款减值准备计提增加。同时，其三季末的不良贷款拨备覆盖率366.53%，比年初增加64.12个百分点。
截至2011年9月末，招商银行的资本充足率为11.39%，比年初下降0.08个百分点；核心资本充足率为8.10%，比年初上升0.06个百分点。目前正在筹备进一步提高核心资本，配股融资最多不超过350亿的规划已报证监会等待审批。
二、技术面分析：
从周K线看，该股周线形态十分完美，经过一次挖坑诱空后，周线再上平台并逐级走高呈现清晰的多头有力排列。而从周均线来看，5周均线、10周均线已经有力拐头向上。周K线的走强是难以骗线的，周K线是挖掘中期“牛股”的一大利器。
从箱体形态来看，股价携量突破大平台区域进入了新的箱体震荡并且维持缩量震荡，多头积聚量能过程十分清晰。而近期股价的再度缓步上行则进一步确认了多方的运作思路。
从日K线看，挖坑洗盘明显缩量，上行量能配合，多方力度再上新台阶。从均线系统分析，可清晰看见30日均线、60日均线均拐头向上，多方力量积聚充分。从本周盘面看，股价回踩前期高点11.98后得到支撑，然后逆势创出阶段新高，目前回落休整，多方力度已经到了迸发前夕，后市新高主升临界点就在眼前。
从日K线MACD指标技术分析，在低位底背离形成黄金金叉后，已经站上0轴，目前处于回落状态，一旦股价走强，MACD红柱将持续上升，对股价形成有力支撑。

⑷ 股票分析用的财务报表是用合并资产负债表还是母公司资产负债表

合并指将两个或两个以上单独的企业合并成一个报告主体；分为母公司和子公司，母公司是指对其他纳入合并的子公司具有实际控制权的企业，子公司指被母公司实际控制的企业，母公司对其他子公司具有实际控制权，指能决定其他子公司的财务、生产和经营的事项。

分析报表应该两栏都要看，一个是整个集团的资产和经营状况，一个是母公司的，通过合并报表可以分析出这家公司的业绩和资产状况主要来自于哪里，比如一个企业，看利润表的净利润合并数是1000万元，再看归属于母公司的净利润100万元，说明整个集团公司的利润都是子公司在支撑.

⑸ 分析伊利股份营运能力的原因有哪些

伊利股份(600887)，今日共成交40笔100万以上大单，占总成交量的19.01%
近期的平均成本为17.50元，股价在成本下方运行。空头行情中，目前反弹趋势有所减缓，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
[诊断日期:2016年12月21日 16:46]
短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。
中期趋势：下跌有所减缓，仍应保持谨慎。
长期趋势：迄今为止，共121家主力机构，持仓量总计17.96亿股，占流通A股29.76%
财务费用降低
根据公司财报显示， 连续已获利息倍数均较高，表明公司偿债能力较强，与此同时，财务费用也持续降低，表明公司管理持续得到改善；
投顾建议：中长线投资者对该股后期走势可持乐观态度。
高营运能力，低估值
根据同花顺独家财务分析模型，该股当期运营能力评分大于90分，表明公司资产运营效率很高；
相对于目前的市盈率水平，良好的运营管理能为其提供加大的提升空间；
与此同时该公司的每股资本公积充裕，有望在后期拓展业务，扩大企业规模；
投顾建议：中长线投资者对该股后市可持乐观态度。
以上内容来源于同花顺问财，仅供参考
不作为操作建议
投资请谨慎

⑹ 伊利集团主要生产哪些产品，这些产品的生产是否存在范围经济

伊利产品组合分析
产品组合 产品线的长度 液态奶 奶粉 冷饮 酸奶 奶酪 高端奶 牛奶类 乳饮品 儿童牛 奶及乳饮品 婴幼儿配方奶粉 成人奶粉 豆奶粉 奶茶粉 休闲奶食品 巧乐滋系列 冰工厂系列 伊利牧场系列 佰豆集系列 其他 优品嘉人优酪乳 畅轻益生菌优酪 乳 果粒酸牛奶 基础酸牛奶 QQ星儿童优酪乳 餐饮系列 早餐奶酪系列 营养舒化奶 纯牛奶 优酸乳 QQ星儿 童成长牛奶 金领冠系列 强化配方听盒 低糖高钙型 200g装 原味奶片盒 装 单只装 单只装 单品系列 单只装 小布丁 优雅原味 原味 大果粒 系 列 ABLS益生菌系列 原味 备冠系列 QQ星儿童奶酪系列 金 典牛奶 功能奶 果之优 QQ星儿 童牛奶 金装系列 高钙奶粉 多维型 400g装 草莓味奶片盒装 筒装 家庭装 筒装 家庭装 金牌火炬 焕颜 蓝 莓 草莓果粒 复合果粒系列 尚补坊系列 草莓果泥 心选滋味系列 三角块奶酪系列 谷物奶 果冲简粒酸奶饮品 QQ星儿 童乳饮 品 孕妇系列 营养奶粉 原味奶片袋装 家庭装 家庭装 苦咖啡火炬 水润芦荟 黄桃果粒 味浓系列 伊然系列 妙芝新鲜奶酪系列 早餐奶 味可滋 学生奶 草莓味奶片袋装 玉米香 怡人清 杏 无糖 航空杯系列 帕瑞缇天然奶酪系列

一、2013年上半年总收入与总利润 据伊利集团发布的2013年上半年业绩报告显示：2013年1—6月份，伊利实现了营业收入达240.21亿元的高峰，同比增长13.41%，实现净利润17.46亿元，同比增长125.06%，为国家上缴税金14.52亿元。这一组靓丽的数据使得伊利以稳健而强劲的发展势头稳居中国乳品行业第一位。 公告显示，2013年上半年，伊利集团液体乳收入较去年同比增长17.89%,远高于行业平均增幅。其中，金典有机奶的销量连续7年保持大幅增长，对业绩提升贡献显著；金领冠婴幼儿奶粉市场占有率的不断提升，使得伊利奶粉上半年收入逼近30亿元。此外，伊利QQ星儿童成长牛奶、营养舒化奶、畅轻系列酸奶、每益添活性乳酸菌饮料以及巧乐兹系列冰淇淋等高科技含量、高附加值的“双高”产品的市场占有率，在细分领域里均已占据市场前三的销售位置。产品结构升级带来的高端明星产品的旺销，成为了支撑伊利股份(600887,股吧)净利增长的决定性因素之一。在业绩增长的推动之下，伊利在投资市场的表现同样不俗。不久前，伊利股份入围2013年“央视财经50指数”样本股。据统计，自上市以来，伊利股份市值实现了700倍的跨越，股价增长近百倍，累计分红近16亿元悔凳，累计上缴税金160亿元，充分展现了其“含金量”和社会回报力。 二、伊利集团产品线分析 目前，伊利集团设立液态奶，冷饮，奶粉，酸奶和原奶五大事业部，下辖企业八十余家。伊利集团生产冰淇淋，奶粉，奶粉茶，无菌奶，酸奶，奶酪等1000多个品种，其中，伊利雪糕，冰淇淋连续十年产销量居全国第一；超高温灭菌奶连续七年产销量居全国第一；伊利奶粉，奶粉茶产销量一直稳居全国前三位；从利乐枕牛奶市场占有率来看，伊利利乐枕也名列前茅。通过对产品工艺、原料、产品特性进行挖掘，伊利找出产品与竞争品的独特点和与众不同之处，从而让原产品凸显新的个性，实现产品对消费者利益点新的价值体现，伊利推出了早餐奶；通过在牛奶中添加能物质——乳钙研制出高钙牛奶，添加富铁原料研制的富铁补血牛奶等，伊利推出了高钙奶；通过包装的更换形成产品的差异化，伊利推出了“利乐枕”；通过对产品内容物进行有效的组合，催生一个新产品，伊利推出了蓝莓加桑葚酸奶等产品；在已有或已形成的产品基础上，通过对产品口味进行延伸，伊利在原味乳酸菌饮料的基础上 调味奶 甜橙味袋装 轻盈黑加仑 草莓味 妙酸系列开发出甜橙味，草莓味，菠萝味产品；根据消费者人群的特殊需要，进行对产品的重新设计。例如，伊利根据糖尿病人的特殊需求开发的无糖酸牛奶以及根据消费人群的乳糖不耐症而开发了低乳糖牛奶；为了有效地解决部分消费者散前裤饮奶不适的难题，使喜欢喝牛奶的消费者能够更好、更全面地吸收牛奶中的营养，伊利推出了“营养舒化奶”；根据国人体质的需求，伊利集团运用其先进的科学技术通过广泛的研究和实验推出了“金典有机奶”。伊利推行产品差异化，通过不断的推出新产品来获取竞争优势。 1. 此公司的产品线是： 液态奶；冷饮；奶粉；酸奶；奶酪。 2. 产品线的大类名称是：纯牛奶，伊利冰工场，配方奶粉，伊利优酸乳，早餐奶酪。 3. 最深的产品线是：液态奶。 4. 最深的产品线的产品项目分别是；伊利金典系列、营养舒化奶、纯牛奶、高钙奶、谷粒多谷物奶，麦香系列早餐奶、养生珍馐系列调味奶。 5. 产品组合的长度是：33. 6. 此公司产品设计最漂亮的包装是： 大果粒系列。 7. 此公司产品设计最合理的包装是： 盒装纯牛奶。 原因：此包装大小适宜，一般一次性可以饮用完，而且附有吸管，饮用起来也很方便。 8. 此公司产品设计最不合理的包装是： 利乐枕装纯牛奶。 原因：一个人一次性喝不完时，无法站立放置，不利于贮存。 9. 此公司商标设计最有特色的是： 伊利牧场香浓布丁雪糕的商标，它体现了绿色的大草原牧场。 10. 此公司产品中价格最便宜的是：200g装原味酸牛奶价格1.5元。 11. 此公司产品中价格最昂贵的是：较大婴儿配方奶粉，听装，900g售价156元。 12. 你们认为定价是否合理？ 答： 合理，因为竞争品牌的同类型产品都价格偏高，伊利的加大婴儿配方奶粉价格中等。 13. 产品在行业中的竞争劣势是： 只有乳制品饮品，在非乳制饮品领域没有竞争力；公司是液态奶起家，在专业做奶粉企业中奶粉竞争力较差；产品在研发上市后易受到同行业的效仿，如果宣传营销不当，某些产品可能会被同行业排挤出市场。 14 此公司重点宣传的产品是： 酸奶、纯奶和奶粉。 15. 此公司新产品是：优品酪乳酸牛奶，大S代言的。 16. 对新产品有无促销活动：无。 17. 此公司产品是否有赠品，请描述： 购伊利成人奶粉两听送U型按摩器；小盒酸奶买8送1；大果粒买二送一。 18. 此公司的品牌有：牛奶系列：纯牛奶、学生奶、金典、味可滋、早餐奶、脱脂奶、营养舒化奶、QQ儿童奶；酸奶：轻果激扬、QQ星、小妙酸乳、优品酪乳、大果粒酸牛奶等。 19. 此公司的包装上是否有代言人： 有，优酸乳代言人：周杰伦；优品嘉人代言人：大S。 20 公司的产品商标汉语和英语分别是（选五至十个）： 1，伊利营养舒化奶（low lactose milk）2，伊利纯牛奶（pure milk）3，伊利草莓优酸乳（strawberry yoghourt）4，伊利金装婴儿配方奶粉（yili infant milk powder）5，伊利爱克林原味酸牛奶（yili ecolean plain yoghurt）6，伊利早餐奶酪（yili cheese）7，伊利畅轻（yili changqing yoghourt）。 21. 此公司哪些产品已处于成熟期： 纯牛奶、酸奶和各种配方奶粉。 产品在行业中的竞争优势是： 积极发展多元化战略，从单一的液态奶发展为酸奶、冷饮、奶粉等多种产品共存，凭借其雄厚的科技研发能力和积极的科技合作意识连续推出了营养舒化奶、金典牛奶，优品嘉人优酪乳、伊利金领冠婴幼儿配方奶粉和谷粒多。凭借其安全的品质和丰富营养的功效而备受消费者的青睐。 在伊利液态奶中，金典有机奶作为目前国内唯一一款在完整有机链下生产出的牛奶。
一般生产范围，可以定义为：①在机构单位控制和管理下，利用劳动、资本和货物及服务的投入，从事货物和服务的生产；②提供给生产者自身以外的其他单位的个人或公共生产者的生产；③生产者为自身的最终消费或资本形成总额进行的生产；④自有住房者的自给性生产和雇佣付酬家务人员的生产。
生产范围对经济总量的影响编辑
为了便于讨论问题，我们首先忽略对外经济往来，仅就一个“封闭型”的国民经济系统进行考察。[1]
在这种简化的情况下考察国民经济的再生产流程，显然，只要生产范围确定下来，社会产品就是生产活动的成果，收入分配首先就是产品价值的分配。根据所论问题的性质可知：如果没有其他因素的影响，能够分配的只是生产出来的社会产品的价值，生产多少，也就分配多少，因而，社会产品的生产总额与产品价值的分配总额在数量上应该是相等的。另一方面，社会产品的使用总额是否仍然等于生产或分配的总额呢?我们不妨这样分析：不考虑商品进、出口因素，假如核算期内生产出来的社会产品中，有一部分既未用于本期的消费，也未用于实际的消耗或必要的投资，则这些“积压”下来的产品就会形成“存货”的增加。尽管作为“被动积压”结果的存货增加与作为“主动投资”结果的存货增加性质迥然不同，但在宏观经济核算的层次上，要对这两者进行严格的识别和计量，有时又是相当困难的，因而，通常只能不加区别地将它们都作为“存货投资”来处理，这相当于将积压的那部分产品也当作使用，当然，这已经不是通常意义上的“使用”了。从这种核算定义出发，我们看到：国民经济的三个基本总量即产出总量、分配(收入)总量和使用总量，它们客观上应该是恒等的。国外有的学者将这种总量平衡的内在机制称作国民经济核算的“三方等价”原理。
它直接表明了生产范围的大小对于三个国民经济基本总量的决定性影响。
不过，当我们引进对外经济往来，也即对一个“开放型”的国民经济系统进行核算时，问题就比较复杂了。在这里，生产范围划分方式对国民经济基本总量的影响仍然存在，但是，还有其他一些新的因素也会对有关的经济总量产生相应的影响，如商品的进出口影响到国内的产品使用总量，对国外的分配、再分配收支影响到本国的收入总量，等等。这就很有可能使得整个国民经济的产出总量、收入总量和使用总量彼此不等或不完全相等。尽管如此，相对于各种对外经济因素而言，生产范围的大小仍然是决定上述三个国民经济总量的主要或基本因素；“三方等价”的内在机制在客观上也仍然发生着作用，只是具体表现形式较为隐蔽罢了。
生产范围划分的理论依据编辑
国民经济流量循环以生产过程为起点和核心，自然，生产领域与非生产领域的划分也就成为建立国民经济核算体系的基本前提。生产范围一经确定，则国民经济产出的规模和构成、分配的结构和途径、使用的内容和方式等均将随之被相应地规定。生产范围不同，则产出、分配和使用的计量也将显著不同。国民核算体系必须客观地反映社会生产力发展所达到的实际高度，反映全部经济活动成果的水平和状况，反映国民经济循环全过程和各方面的内在联系、本质规律及其发展趋势。因此，审慎而又适当地界定国民经济的生产范围是宏观核算理论中的一个基本问题。[1]
所谓“生产”，一般应指有人的劳动投入其中、并能产生出某种预期结果的活动。对于人类劳动的这种预期目的性，马克思曾经非常生动地写道：“蜘蛛的活动与织工的活动相似，蜜蜂建筑蜂房的本领使人间的许多建筑师感到惭愧。但是，最蹩脚的建筑师从一开始就比最灵巧的蜜蜂高明的地方，是他在用蜂蜡建筑蜂房以前，已经在自己的头脑中把它建成了。劳动过程结束时得到的结果，在这个过程开始时就已经在劳动者的表象中存在着，即已经观念地存在着。”
确定生产范围的标准，总是与社会劳动的形式及其成果的具体规定性相联系的。劳动形式及其成栗的规定，又随着社会经济条件和生产力的发展而不断丰富，随着人类需求层次的提高而日益多样化，人们对于自身活动的“生产性质”的认识也在不断演进、深化，并逐渐积累起来，从而形成了经济学中的“生产劳动理论”。
经济学中最古老的基本问题之一是怎样通过生产增加财富，生产劳动理论起初便是与这一问题联系在一起的，然而，不同时代的经济学家对于“财富”的理解又是如此之不同。史料表明，在重农学派之前尚没有明确的生产劳动观念，个别经济思想家只是从考察劳动与财富增长之关系的角度，程度不等地触及到了有关问题。譬如，16世纪的重商学派认为：货币是财富的唯一形态，货币增加意味着财富增加，因而，“对外贸易是增加我们的财富和现金的通常手段，在这一点上我们必须时时谨守这一原则：在价值上，每年卖给外国的货物，必须比我们消费他们的为多”。这就意味着，重商主义者眼中的生产劳动，实质上就是通过对外贸易增加了本国货币财富的那些活动，或者说，是使用在出口产业中的劳动。这显然是一种十分狭隘的观点。
作为古典政治经济学和统计学创始人的威廉·配第(william Petty)，也曾涉及过与生产劳动有关的问题。配第有一句名言：“土地为财富之母，而劳动则为财富之父和能动的要素”。这里，他所说的“财富”是指与国家的“岁入”有关的各种收入、财产和货物等；换言之，只要是劳动与生产资料相结合创造出财富的活动都是“生产”活动。据此，配第运用“政治算术”方法实际测算了英国和其他主要欧洲国家的国民收入，并被后人推崇为“综合性”生产观念的鼻祖。不过在另一个地方，配第又写道：牧师、法官、医生、批发商和零售商等都只是一些“对社会所做的工作微不足道但所得报酬却极可观”的人，特别是其中的商人，“他们除了充当促进国家的血液和养分(即农业及工业的产品)循环的静脉和动脉之外，本身什么也不能生产”。这又表明，配第的生产劳动观念仍然是不明确、不一贯的，并且多少有着强调物质生产、看轻服务活动的理论倾向。
18世纪法国重农主义者是最早具备明确的生产劳动观念的经济学家，其代表人物弗朗索瓦-魁奈(Francois Quesnay)通过高度抽象的《经济表》阐发了他们所持有的生产劳动观点。其要点是：在社会三大阶级即地主(土地所有者)、农民与手工业者的活动中，唯有农业的活动才能创造出新的物质产品，才能在补偿生产过程中的消耗之后形成一部分剩余(“纯产品”)；地主本身不生产产品，只是凭借着土地所有权占有和享用剩余产品；手工业者由于只是改变了物质的形态而没有创造新的物质产品，因而出售其制成品的收入只够补偿消耗和养活自己，对剩余产品无所贡献。所以，只有农民才是“生产阶级”，农业活动才是生产活动，农业之外的其他活动都是“不结果实的”非生产活动。重农学派区分生产劳动与非生产劳动的独特分析逻辑可以归结为一个简单的信条，即：“人不能创造物质的东西”。这显然是把“财富增长”同“物质创造”混淆起来了。可见，重农学派的主要局限在于没有一个基于适当的价值理论的财富观，这就使得他们对于劳动生产性的理论认识难以超出单纯农业生产的狭隘眼界。
古典经济学家中较为系统地论述过生产劳动理论问题的是亚当·斯密(Adam Smith)，但是，他在讨论生产劳动与非生产劳动问题时曾经不自觉地引入了两重划分标准。马克思首先发现了这一点，他指出：在斯密那里存在着两个相互矛盾的生产劳动定义。根据他的第一个定义，生产劳动是同资本相交换的劳动，非生产劳动则是同收入相交换的劳动；根据另一个定义，生产劳动是物化为有形商品的劳动，非生产劳动则是没有固定或物化在特定对象或商品中的劳动。所谓“同资本相交换的劳动”，在马克思看来，就是提供剩余价值的劳动(资本被定义为带来剩余价值的价值)。这本来是一个重要的创见，然而，在斯密试图从价值再生产的角度来发展生产劳动观念时，又按他的“苏格兰方式”规定这种劳动必须物化在某个有形的商品物之上，在斯密看来，这或许是因为，只有这样的商品物才能在劳动过程结束之后仍然保持其存在，并能最终积累为财富存量的形式。归根到底，这还是受到一种“物质财富积累观”局限的结果。
马克思的生产劳动理论是通过批判地改造斯密理论并在其劳动价值学说的基础上形成和发展起来的。马克思一方面运用他所独创的剩余价值理论改造了斯密关于生产劳动的第一个定义，阐述了据此划分资本主义生产劳动与非生产劳动的理论意义。另一方面，也充分肯定了另一个更为一般的生产劳动范畴的理论意义，他曾指出：“把‘生产劳动’解释为生产‘商品’的劳动，比起把生产劳动解释为生产资本的劳动来，符合更基本得多的观点。”从马克思的分析逻辑看，这里谈到的“商品”不单指有形的商品物，还包括无形的服务，即泛指任何价值与使用价值的统一体。
经济理论史表明：生产劳动的确定可以有两种不同标准，一种是就一般劳动过程考虑的“生产劳动一般”，另一种则是就劳动的特定社会形式(或生产方式)考虑的“生产劳动特殊”。前者所反映的是不同历史时代或同一历史时代不同社会形式下的劳动的共性问题，这一问题的实质意义是：究竟哪些领域的劳动是创造一般社会生产成果、提供原始收入的劳动，而其他领域则是通过参与再分配过程取得派生收入，并进而享用社会生产成果的。而后者则只是对于特定社会形式和生产目的有关的分析问题才有意义。
毫无疑问，国民经济核算需要生产劳动理论。但它所需要的并不是关于特定社会形式的生产劳动理论，而是关于“生产劳动一般”的理论。因为，国民经济核算对于生产的计量必须全面、可比，具有客观性，这就必须满足以下要求：第一，原则上，它必须毫无遗漏地包括整个社会的生产活动。由于现实经济中的劳动过程并不具有单一的、纯粹的社会形式，而是多种社会形式复杂多样地交织在一起，为了统一地计量和综合各种社会形式的劳动的成果，在划分生产范围时，生产劳动一般范畴就成为一个必要的分析基础。第二，任何国家的国民经济核算都必须满足两方面的可比性要求，即历史(动态)可比性和国际可比性。一时一地的国民经济核算资料的分析价值相对有限，一旦通过适当的动态对比和国际对比方式组织这些材料，就能更为充分地发掘其丰富内涵；因之，根据动态分析和国际对比的要求，生产范围的界定和生产成果的计量也必须突破劳动形式在不同时期或不同国度的特殊规定性这一层界限，建立在生产劳动一般的同质性基础之上。第三，现代意义的国民经济核算本质上是一种高度综合性的总量经济核算，这意味着整个核算必须借助于价值尺度作为计量手段。对于各种经济流量和存量进行适当估价和统一计量的必要性，决定了作为整个国民经济核算基础的生产劳动范畴应是提供商品的生产劳动一般，这里的“商品”既包括有形的货物，也应包括无形的服务，既包括物质性商品，也应包括精神性商品。
可见，在国民经济核算中，依据“综合性生产”观念确定生产范围是合理的。然而，赞成“限制性生产”观念的人却常常从马克思在《资本论》中关于“生产劳动”问题的只言片语寻找理论依据，这其实在很大程度上是误解了马克思所运用的抽象分析方法的实质，也忽略了马克思经济思想的完整发展过程。
另一方面，一些否定“综合性生产”观念的人往往又认为，它是用资产阶级庸俗经济学的“三要素理论”解释生产性质问题的产物。其实，“三要素理论”能否适当解释生产性质和生产范围划分的问题，可以另当别论。从历史的角度看，生产的观念本来就不是一成不变的。随着社会经济条件和生产力的发展以及人类文明的进步，人类需求的规模与日俱增，需求的内容和构成日益多样化，满足需求的方式也势必随之不断变化，人类获取财富的手段和积累财富的形式同样也在不断演进，因此，生产观念从“限制性”到“综合性”的发展乃是一种历史的必然。这种必然性并不会因为某种理论不能适当地解释它就被轻易地否定。与此有关的是，还有一种意见认为，“三要素理论”不能解释生产的性质问题，因而就回避依据生产要素的构成来解释国民收入的分配等问题。但是，生产要素的概念与“三要素理论”并不是同一回事，在今天，谁也不能否定“劳动力、土地和资本是生产要素”这样一个基本的事实。因此，在国民经济核算中，采用诸如“要素收入”这样的概念来解释收入分配过程，只是为了使问题更为明确。并不包含着对于某种特定经济理论的认同。
确定生产范围的意义编辑
社会生产的核算范围是建立国民经济核算体系必须首先明确的问题。在社会再生产过程中，生产处于首要地位，生产决定分配、交换和使用。因此，确定于生产范围，也就确定了整个体系的核算范围。生产范围划到哪里，生产成果就算到哪里，中间投入和最终使用也就算到哪里，分配与再分配、原始收入与派生收入就在哪里分界。这是国民经济核算所必须遵守的整体原则。[2]
生产范围对核算结构的影响编辑
进一步考察，生产范围对国民核算的影响并非仅限于宏观经济总量的规模和“三方等价”，在更为深层的涵义上，它还规定了国民经济核算各环节内部的相互关系，其中主要是分配和使用环节的内部结构关系。[1]
从收入分配的角度看，国民经济核算和宏观经济分析需要区分初次分配与再分配。“初次分配”是指产出价值在其生产领域内部按所投入的有关生产要素进行的直接分配(如生产企业发放的工资奖金、上缴的生产税、提取的折旧和留存的营业盈余等)，初分配的结果形成有关单位或部门的“原始收入”；“再分配”则是在初次分配的基础上，继续发生的收入分配(如政府对工薪收入征收的个人所得税、对企业利润征收的企业所得税、对居民发放的困难补助和救济金，企业或劳动者个人支付的社会保险缴款、政府支付的社会保险付款，以及常住居民与非常住居民之间的侨汇等)，再分配的结果形成有关单位或部门的“派生收入”。与初分配不同，再分配可以是发生在生产领域内部，也可以是发生在生产领域与非生产领域之间，但是，即使发生在生产领域内部，它也不是对生产过程所投入的有关生产要素直接进行的分配。由此可见，生产范围划分方式和结果的不同，势必影响到初次分配与再分配、原始收入与派生收入的界限。譬如，按MPS的理解，教育部门是非生产部门，那么，居民支付的教育费用就是再分配，教育部门用这些派生收入来支付教师的工资就是更次一级的再分配了；按SNA的理解则完全不同，依据“综合性生产”观念，教育部门是生产部门，那么，居民支付的教育费用就是购买服务产品的支出，教育部门用这些收入来支付教师的工资就不是再分配，而是初次分配了。
从产品使用的角度看，国民经济核算和宏观经济分析还需要区分中间使用与最终使用。“中间使用”是指产品生产出来之后，又在社会生产过程中被进一步加工或被一次性地消耗掉，这些产品就是“中间产品”(如各种原材料、燃料动力、办公耗用品和其他低值易耗品等)；“最终使用”则是指产品一旦生产出来之后，在核算期内就不再被继续加工，它们或者是完全脱离生产领域作为消费品来使用，或者是被出口到国外，或者是留在社会生产领域内部继续周转，但不是作为劳动对象被一次性地消耗掉，而是作为劳动手段(固定资产)在长期的生产过程中持续地发挥作用，或者，作为存货的增加满足后续时期生产上的有关需求，所有这些产品都是“最终产品”。显然，中间产品与最终产品的区分，在很大程度上也是由生产范围的划分来决定的。譬如，按MPS的理解，金融部门是非生产部门，那么，它所消耗的电力和办公用品就是最终产品；按SNA的理解则不同，金融部门成了生产部门(而且还是很重要的服务生产部门)，它所消耗的电力和办公用品就不再是最终产品，而是中间产品了。
综上所述，生产范围的划分方式和划分结果，确实会对整个国民经济核算的总量平衡关系和内部结构关系产生不容忽视的重大影响。这种内在的制约机制和由此形成的平衡关系，事实上已经构成国民经济核算的重要方法论基础。国民经济核算的整体框架和具体方法应该满足和体现这一基本方法论的要求，为此必须制定并实旋国民经济核算的有关基本原则。

⑺ 我的本科毕业论文题目是：运用公开信息分析伊利股份的投资价值。答辩老师会问哪些问题呢

法是:公司自由现金流贴现法（FCFF）和市净率法（PB）？