包钢股份股票分析论文

1. 求一篇股票评价的论文

1．事件
2008年10月30日公布三季度报告，公司1-9月收入为953.82亿元，折算同比上升35.47%（由于公司去年年底进入大量干散货资产，所以数据应该按照2007年底进行比例折算，下同），实现净利润197.12亿元，同比上升37%，基本每股收益1.93元，同比上升38%。
2．我们的分析与判断
由于2007年底公司完成集团公司的干散货资产的收购，公司2008年前三季度收入和业绩出现比较大变化，目前比较的数据是包括2007年干散货数据的比较。由于BDI指数波动，前三季度虽然收入、净利润分别同比增长36.5%和37%，但环比出现明显下滑，收入、净利润环比分别-2.69%和-30.76%；其中主要经营利润环比下降了8%，投资收益环比下降了49%，使得利润总额环比下降了31%，净利润环比下降了31%。
我们认为，2008年三季度受到中国进出口贸易同比增长下滑到20%水平，公司传统业务集装箱运输增长放缓，公司三季度业绩大幅度下滑的主要原因是国际海洋运输价格指数BDI从高位回落，使得运输价格出现明显下降，这是公司收入和业绩下滑的主要原因。
值得我们非常注意的是，我们统计看到BDI平均指数2007年全年平均是7068点，今年上半年平均是8556点，而2008年7-9月平均为7123点，而2008年10月1日到28日平均指数为1897点，其中10月29日竟然打破1000点，达到惊人925点，下降到2002年初的水平。
海洋运输价格大幅度惊人跳水，BDI从2008年5月20日的11739点短短5个月就下跌92%以上，这种情况历史罕见，说明全球经济对于干散货运输的需求骤然下降，未来几年全球经济必然要进行调整，干散货运输需求必然下降，目前的BDI大幅度下降是虽然是过分行为，但是也是市场提前的反映。
3．投资建议
我们认为，公司业务依赖干散货业务程度比较高，全球经济放缓对于海洋运输行业影响大，未来几年海洋运输行业进入调整期已经成为必然，BDI短期暴跌后将逐步回稳，但是难以回到6000点以上高位，预计2008年BDI平均将为6500点，而2009年中性估计BDI为3000点平均水平，如果悲观估计BDI平均达到2000点水平（成本线）。这样对公司未来收入和利润影响巨大。
我们预计公司2008年-2009年公司收入分别为1102亿和868亿元，分别增长17%和-21%，净利润为203亿和33亿元，分别增长6%和下降85%，虽然2008年每股收益为1.97元，2009年我们中性预计每股收益仅仅为0.32元，按照目前股票价格2008年动态PE为4倍，但是按照2009年动态PE是26倍。所以以散货运输业务的公司面临巨大的运输价格大跌的影响，2009年大批新船下水将形成更大的供应过剩，BDI可能将回到5年前的水平，我们将公司评级从"谨慎推荐"下降为"中性"