旅游上市公司利润质量分析

1. 对于IPO公司利润影响要素分析论文

对于IPO公司利润影响要素分析论文

利润是一个企业生存与发展的基础，同时它也是投资者进行投资决策的最重要影响因素之一。然而，由于会计分期假设和权责发生制的使用决定了某一期间的利润并不一定意味具有可持续性、利润带来的资源并不一定具有确定的可支配性，利润的高低也并非一定反映企业盈利能力的强弱[1]。因此，如果管理者或者投资者仅仅将企业利润作为决策的标准，势必会加大他们承担的风险，所以不管是管理者还是投资者都越来越关注企业的利润质量。所谓利润质量是指利润的形成过程以及利润结果的情况，体现公司利润的变现能力，持续性和稳定性[2，3]。高质量的利润能为企业的发展提供良好的盈利基础，同时也为投资者进行投资时降低风险、增加收益提供保障；低质量的企业利润则可能阻碍企业的持续发展，增加投资者的投资风险。因此，研究公司利润的质量不仅对公司自身发展具有重要的指导意义，还对投资者投资具有重要的参考意义。

1文献综述

至今为止，国内外学者从多个角度对企业的利润质量进行了分析研究。DhaouiAbderrazak，OuidadYousfi（2010）研究了目前的研发战略的决定因素和分析对财务绩效与盈余管理的权力下放的R&D的影响，研究结果表明跨国公司的研发权力下放，以改善公司的盈利能力，而管理人员的优势，可以得到一些私人和非转让的盈余管理而增加的好处[4]。因为产生这样的结果就会鼓励人们分散自己的研发，以增加盈余管理。MihirA。Desai（2005）认为企业为了赢得资本市场，夸大其盈利水平，往往采取避税这种方式，表面上提高了企业的利润质量，却导致企业的财务报告越来越不值得信赖[5]。PatriciaM。Dechow等（1995）对美国企业的实证分析发现企业的经营现金流量占的比重较高企业的利润质量较高，组成企业利润的应计利润和经营现金流量相比，应计利润的持续性弱于经营现金流量[6]。陈小林，林昕（2011）认为管理者会出于不同目的对盈余进行管理，近而将盈余管理按属性分为决策有用性盈余管理和机会主义盈余管理，审计师将根据不同的盈余管理属性出具不同的审计意见[1]。郭世辉，崔文姣（2009）则以应收账款规模、应收账款周转率和主营业务收入增长率与应收账款增长率的差额为变量构建了应收账款视角的利润质量评价模型，并得出应收账款规模与利润质量呈负相关，而应收账款周转率、主营业务收入增长率与应收账款增长率的差额对利润质量有正的影响[7]。田甜（2008）在分析了影响企业利润质量的因素后，提出应从加强企业应收账款管理，提高企业资产获利性等途径提升企业利润质量[8]。王秀丽（2005）从利润结构角度研究了利润质量问题认为高质量的利润结构应体现出与企业发展战略相符合性、与资产结构的匹配性、与对应的现金流量结构的趋同性、主营业务的核心性以及利润自身结构的协调性等特征[2]。

此外，周晓苏（2004）则通过关联规则分析了微利公司的利润质量，发现微利公司通过非经营业务增加流动资产、或减少流动负债等方式来提高企业的流动比率，可以达到提高公司利润质量的目的[9]。综上来看，目前国外的学者对利润质量的研究则主要集中在盈余管理，应计利润和经营现金流量对企业利润质量的影响，国内学术界则是从审计意见，企业利润结构、应收账款、资产流动性角度来研究上市公司利润质量的影响因素，而鲜有从受利润质量影响的股票价格方面，对利润质量进行分析。同时，IPO公司作为最受股民追捧的企业而学者们却忽略了对其利润质量影响因素的研究。本文选择IPO公司利润质量作为研究对象，运用因子分析法分析影响IPO公司利润质量的因素，并运用Logistic模型来探讨其影响的方向和显着性。

2研究假设和理论依据

股票价格能够反映公司的历史信息，是投资者分析决策的重要依据。然而已有研究成果表明股票价格不能直接反映公司利润质量。一方面，股票价格受股票市场有效性影响，不同有效性的股票市场的股票价格对反映公司利润往往具有不同的信度，无效的股票市场的股票价格不仅不能真实的反映公司历史信息，也无法真实反映公司利润的质量，因此，本文假设中国的股票市场是具有弱势有效性的，IPO公司提供的财务信息真实可靠。另一方面，股票价格瞬息万变，股价不能反映企业利润的稳定性，也无法为投资者提供直接的利润质量信息。因此，本文选择股票价格变异系数而非股票价格来衡量企业利润质量，是因为股票价格变异系数越小风险越小，投资者投资是对企业利润的长期增长和稳定性分析结果的理性人选择。此外，根据公司法、证券法的规定，从未上市的公司若要成为上市公司，必须由审计师对其前一年的财务报告，出具标准无保留意见，这也意味着从新上市公司前一年财务报告中获取的财务指标值得信赖。

3影响IPO公司利润质量变量选择和样本数据选取

3.1影响IPO公司利润质量变量选择

基于以上假设和现有的研究成果，从体现公司利润的形成过程以及利润的结果两个方面对影响IPO公司利润质量的变量进行选择。（1）体现公司利润的形成过程：应收账款周转率（X1）、存货周转率（X2）、流动比率（X3）、速动比率（X4）、每股现金净流量（X7）、每股经营现金净流量（X8）、扣除非经常性损益后的每股收益（X9）。（2）体现公司利润的结果：扣除非经常性损益后的净利润（X5）、营业利润率（X6）、净资产收益率（X10）、税后利润增长率（X11）11个指标作为影响IPO公司利润质量的影响因素进行实证分析。此外，选择各个上市公司收盘价格的变异系数作为衡量利润质量优劣的标准。

3.2样本数据选取

本文原始数据主要来源于大智慧软件和宏源证券软件，新股信息则来自于东方财富网（http：//data。eastmoney。com）。基于研究需要，本文对预选样本按以下标准进行剔除：

（1）本文只选择2010年第一季度上市的IPO公司作为分析样本。因为公司将在第一个季度的15天以内报出该企业第一季度的财务报表。但若公司3月31日上市，则该公司第一季度股票收盘价格变异系数为0，对其进行分析意义不明显，这样的IPO公司将被剔除。

（2）本文选者的财务指标都在一定的范围之内，对异常指标将予以剔除。例如，人人乐其资产周转率达到了8800多，远远的超过其他公司的资产周转率。

（3）金融企业与其他企业相比，具有特殊的风险，资本的财务杠杆率高等特点，因此金融企业也不在本文的研究范围之内。通过以上筛选最终有85家IPO公司符合本文的研究要求，所有数据均来自于2009年各个公司的年报数据。

4实证分析

4.1因子分析

因子分析法是通过研究众多研究变量内部之间的相互依存关系，旨在运用假设的少数几个变量来表示原来变量的主要信息的研究方法。根据因子分析法的操作原理和基本步骤，并对原始变量进行标准化的`基础上，建立的因子分析数学模型如下：x1=a11F1+a12F2+∧+a1mFm+ε1x2=a21F1+a22F2+∧+a2mFm+ε2∧xn=an1F1+an1F1+an2F2+∧+anmFm+ε{m（1）其中，xi为原始变量，aij为因子负荷，Fi公共因子，εi为随机扰动项。对样本数据进行KMO和球形Bartlett检验，检验结果见表1。从表1可知，Bartletts检验结果拒绝了各变量独立的假设，KMO统计量为0。623，大于临界值0。5，所以比较适合进行因子分析。进行因子分析后，得出主成分信息（见表2）。从表2可知由相关矩阵求得特征值，方差贡献率和相关贡献率中，前5个主成分的特征值均大于1，他们的累积贡献率达到75。95%，说明这5个因子能够比较全面的解释利润质量的总体水平。提取5个因子后，计算出各变量的共同度（见表3），结果显示每一个变量的共性方差均大于0。5，且大部份接近或者超过0。7，说明这5个因子能够较好的客观地反映了原变量的大部分信息。由这5个主因子与上述11个变量得到的因子载荷矩阵，因为初始的因子载荷矩阵系数不是太明显，为了使因子载荷矩阵系数向0—1分化，本文对其采取方差最大旋转，旋转后的结果见表4。根据表4，我们得到的主因子的表达式为：F1=0。944x2+0。944x3—0。613x4+0。821x7F2=0。798x1+0。736x6F3=0。798x9+0。770x10F4=0。792x8+0。794x11F5=0。889x5其中，F1包括流动比率，速动比率，资产负债率，每股现金流量，F2包括应收账款周转率，营业利润率，F1和F2体现企业利润的变现能力等。F3包括扣除非经常性损益后的每股收益，净资产收益率，F4包括每股经营现金净流量，税后利润增长率，F5包括扣除非经常性损益后的净利润。F3，F4，F5表现企业利润的持续性和稳定性。

4.2Logistic回归分析

在对以上变量进行了因子分析后，我们还需要对其影响方向和显着性进行进一步的分析。因此本文在因子分析后，运用Logistic模型进行分析。根据Logistic分析要求，因变量必须是二分类变量。因此，我们首先将IPO公司的股票收盘价的变异系数从小到大排序，并规定排在前面的43家公司为利润质量较高的公司，Y值为1，剩下的42家公司Y值为0。在前面的分析中，提取了5个主因子，将5个主因子作为新变量进行logistic回归分析。Logistic的回归模型为：pi=ea+∑k=nk=1βkki1+ea+∑k=nk=1βxki（2）对其进行变形得到：logit（p）=ln（pi1—pi）=a+∑k=nk=1βkxki（3）即：Logit（p）=α+β1F1+β2F2+β3F+β4F4+β5F5其中P表示Y=1（即利润质量高）的概率，F1表示提取的5个主因子。运用spss16。0进行logistic回归，得出综合回归结果，综合回归结果中卡方值为15。922，其达到了0。05的显着性水平，对其进行的Hosmer—Lemeshow检验，Hosmer—Lemeshow统计值的概率P为0。825大于显着性水平0。05，说明模型的拟合优度较好。Logistic回归具体结果见表5。得到logistic回归模型为Logit（p）=0。450—0。725F1+0。264F2+0。242F3+0。606F4+0。313F5

5结果分析与结论

5.1结果分析

从表5结果来看：第一主因子F1的Wald值为4。938，大于其它主因子的Wald值，且显着性水平达到了0。05。第一主因子F1包括流动比率，速动比率，资产负债率，每股现金流量。由回归系数符号，我们得知作为样本的IPO公司的上述几个指标对利润质量有影响，且为负向影响，则意味着这些指标值越大，企业的利润值越不高，股价的波动性越大。流动比率，速动比率，资产负债率，每股现金比率的最佳值都存在一定的范围，若超过这个范围，企业的发展就会受到影响。如流动比率（流动资产与流动负债的比值）的最佳值为2：1，但在研究的85个样本中只有4个样本的流动比率接近于这个最佳值。这也在另一方面说明了中国的投资值对一个企业的评价，很大程度上来自于该企业的偿债能力。第四个主因子F4的wald值为4。89，其显着性水平达到了0。05，这个主因子包括了每股经营现金净流量，税后利润增长率。从上表中，我们得知？4为0。606，回归系数符号为正，则表明每股经营现金净流量，税后利润质量增长率对利润质量是正向影响。即每股经营现金净流量越大，税后利润质量增长率越高，表明企业的利润质量越好，投资者向这些公司投资的风险越小。主因子F2，F3，F5主因子的Wald值都没有通过检验，说明这些因子包括存货周转率，扣除非经常性损益后的净利润，营业利润率，每股收益，每股经营现金净流量，净资产收益率对利润质量的影响不显着，但并不能说明这些因素可以忽略。

5.2结论

本文用股票价格的变异系数代表利润质量进行影响因素分析，并不能全部解释利润质量的影响因素，因为影响股价的因素不仅包括利润质量方面的信息，还要受很多其他方面的影响。如方曙红，李正逸（2007）以资本资产定价模型为基础，分析利率变动对我国股票股价的影响，最后得出在一般情况下，利率的上升，将会导致股票价格的下降[10]。所以回归结果虽然不够理想，但是总的来说仍然可以接受。本文通过因子分析法，logistic回归分析，发现每股经营现金净流量，税后利润质量增长率对IPO公司的利润质量有显着的正向影响，其中流动比率，速动比率，资产负债率，每股现金比率对IPO公司的利润质量有显着的负向影响。因此，管理层在对公司进行管理的时候，应该关注公司的流动资产，速动资产，以及负债等，不断提高公司的利润质量。

2. 收益质量的收益质量的分析

收益质量分析，主要包括净收益营运指数分析与现金营运指数分析。
1、净收益营运指数分析
净收益营运指数是指经营净收益与净利润之比。净收益营运指数越低，经常性收益所占比例越小，利润越不稳定，潜在的投资风险自然就越高，投资者选择时要认真研究。
2、现金营运指数分析
现金营运指数是指经营现金净流量与经营现金毛流量的比率。
计算公式：现金营运指数=经营活动现金流量净额÷经营所得现金。式中：经营所得现金是经营净收益与非付现费用之和。
现金营运指数是反映企业现金回收质量、衡量现金风险的指标。理想的现金营运指数应为1，小于1的现金营运指数反映了公司部分收益没有取得现金，而是停留在实物或债权形态，而实物或债权资产的风险远大于现金。
进行收益质量分析应该注意的问题：
对收益质量的分析是一项主观性很强的活动，目前还没有一种比较客观、可以量化的统一评价方法。因此，风险偏好不同的分析者对同一公司得出的结论可能不同。而且收益质量分析仅仅是对一个上市公司整体投资质量评价过程中要考虑的因素之一。因此，投资者在进行投资决策时，应将收益质量和自身风险偏好以及企业的整体环境结合起来，才能做出恰当的决策。

3. 如何分析上市公司利润表

利润报表的分析一般分为以下几个步骤:确定分析的目的，收集所需的信息，确定分析方法，分析报告，分析结果。

你必须更深入的了解损益表本身的特点,包括相关和其他信息披露在笔记中，例如将在每个项目的详细报告指出,这一变化的主要原因,然后深入分析阅读从损益表您想要的信息,同时掌握一些基本的财务分析指标根据损益表和手段,还可以帮助你分析损益表。

以上就是我自己的一些心得体会希望会给你带来一些帮助。

4. 如何评价上市公司的利润质量

利润质量是指企业利润的形成过程以及利润结果的合规性、效益性及公允性。高质量的企业利润，应当表现为资产运转状况良好，企业所开展的业务具有较好的市场发展前景，企业有良好的购买能力、偿债能力、交纳税金及支付股利散坦的能力。高质量的企业利润能够为企业未来的发展奠定良好的资产基础。反之，低质量的企业利润，则雹掘肆表现为资产运转不畅，企业支付能力、偿债能力减弱，甚至影响企业的生存能力。公司业绩太好了，以至于难以相信。销售收入、利润和 现金余额都上升了，这可能都是创造性的存货搬移和持有引起的。这样一种典型的协议通常可以归结为，公司向销售商提供慷慨的融资服务，销售商向客户提供 表外融资。如果在最终购买者那里业务出现下滑，源轿整项计划将会失灵，公司今天的辉煌将会变成明天的没落。

5. 利润表质量分析是什么意思呢

同学你好，很高兴为您解答！

利润表分析凳拦好是分析企业如何组织收入、控制成本费用支出实现盈利的能力，评价企业的经营成果。同时还可以通过收支结构和业务结构分析，分析与评价各专业业绩成长对公司总体效益的贡献，以及不同分公司经营成果对公司总体盈利水平的贡献。通过利润表分析，可以评价企业的可持续发展能力，它反映的盈利水平对于上市公司的投资者枣铅更为关衡没注，它是资本市场的“晴雨表”。

希望高顿网校的回答能帮助您解决问题，会计硕士问题欢迎提交给高顿企业知道。

高顿祝您生活愉快！

6. 怎么简单分析上市公司的财务报表（二）之成长股

一、营业收入同比增长率
这个营业收入的概念我想大家都知道，就不解释了。我这里要说的是，为什么用同比增长率，而不是用环比增长率呢？我不知道大家有没有研究过。我们国家统计局披露CPI,PPI，PMI，央行披露M2等等这些宏观指标的时候，都是用同比增长率。
这是因为季节性的因素会干扰比较结果，环比就会不正常，而同比则使数据处于同样的季节环境下，可比性就很强，能反映问题。这个比较突出的是旅游行业，我们来看一下黄山旅游的营业收入季度趋势图。

我们来看看$黄山旅游(SH600054)$ 的营业收入按季度趋势图，黄山旅游营业收入按季度的分布，都是一、二、三逐季上升，而第四季度下来，每年都是这种情况。所以此时，你用一季度去与上一年的四季度比，或者，用四季度与三季度比，都没有什么实质性意义。而据我所知，大多数行业都是有季节性的，因此，同比增长率的有效性就远远超过了环比增长率，所以我们通常就用同比增长率。
营业收入对一个企业来说，它有两层含义，一是企业利润的来源，二是代表企业的市场占有率，因此，营业收入的成长，不仅意味着企业收入的增长，如果增长率大于行业平均营业收入的同比增长率，也意味着市场占有率的提高。而年化营业收入是用来比较最好的一个指标，它即可以连续观察，又没有季节性的干扰因素，因此，我们一般用年化营业收入同比增长率来判断成长性。
一般情况下，在对于成长性企业的定义上，年化营业收入同比增长率需要在10%以上，我们来看一下金风科技和小天鹅a的情况如何：

$金风科技(SZ002202)$ 截止2016年第一季度的年化营业收入同比增长率达到67.33%。（二季度报告尚未披露）

$小天鹅A(SZ000418)$ 截止2016年第二季度的年化营业收入同比增长率达到25.83%。
从上面两个数据来看，金风科技与小天鹅a都符合年化营业收入同比增长率超过10%的成长股的特征，不仅表明他们营业收入增长强劲，同时，市场占有率也必定在逐年上升。
归属于上市公司股东的净利润同比增长率
除了营业收入以外，判断公司是否是成长股的另一个指标就是归属于上市公司股东的净利润。这里，对于这个概念我略解释一下，后面的一些文章会详细来讲。
之所以用这样的名称而不是直接用净利润，是因为上市公司合并报表中，由于非全资的控股子公司有一部分股权不属于上市公司，因此，这部分子公司的赚取的利润，在合并加起来的时候，并非全部属于上市公司，因此，计算时要剔除这部分不属于上市公司股东的净利润，所以，真正股东享有的利润我们称之为归属于上市公司股东的净利润。
如果这样讲不清楚，那只能等以后详细讲盈利质量的时候再弄懂也不迟。
那么，对于成长股在盈利上的标准，并没有一个明确的标准，但通常认为，归属于上市公司股东的净利润同比增长率达到25%以上，就可以列为成长性很好的公司，也就是成长股了。我们来看一下金风科技和小天鹅a的年化归属于上市公司股东的净利润同比增长率的情况：

金风科技年化归属于上市公司股东的净利润同比增长率，在2016年第一季度达到52.67%,依然很好，但我们也看到，由于对比基数的上升，同比增长率也在逐步下降，绝大多数的成长性企业都有这样一个成长的过程。

小天鹅a的成长性也非常不错，截止2016年第二季度，归属于上市公司股东的净利润同比增长率达到了70.45%，非常优秀，并且，成长的趋势并未减退。
通过以上两家公司归属于上市公司股东的净利润同比增长率来看，这两家公司在利润上也均具有成长股的特征，成长能力很强。
好了，我今天分享的内容，是如何用简单的方法分析上市公司财报的第二部分内容，如何认识上市公司的成长能力，并以金风科技和小天鹅a作为实例分析。我总结下，认定成长能力或成长性主要涉及到了两个指标：
一、年化营业收入同比增长率要达到10%以上；
二、年化归属于上市公司股东的净利润同比增长率，需要达到25%的同比增长率；
同时符合上述两个指标特征的，可以认定为成长股。

7. 利润的质量

近年来，某些上市公司为了获取高收益对利润进行操纵，传播给资本市场错误信息，给广大投资者带来了了经济上的极大损失。因此，上市公司的持续发展必须要提高公司的利润质量，只有高质量的利润水平才能使企业在激烈的竞争环境中站稳位置。

利润质量的概念

会计利润作为评价企业财务状况和经营成果的指标，其质量的真实性和持久性体现着上市公司的利润优势。利润质量是指上市公司利润是否有持续性、利润的发展是否有稳定性及利润变现性的高低，利润质量好体现在有较高的盈利能力，能获得持续稳定的利润且能预测到企业未来经济的增长趋势，能将利润及时的转为现金供企业支付流通。

以下是利润质量分析的几个指标。

利润的持续性分析

利润的延续性指上市公司在一段较长的时间内利润变动的延续趋势和状态。利润的延续性主要表现为上市公司在一段时间内延续着较高的利润收入，会计利润包含经常性项目利润和非经常性利润，经常性利润是日常经营活动中带来的利润，具有持续性和高效性。而非经常性利润是非日常经营活动中产生的，不具有持续性。持续性利润体现了上市公司良好的综合素质和较强的发展能力，持续性越强，利润质量越高。延续性指标分析如下：

（1）权益报酬率

权益报酬率=净利润/年度末股东权益

上市公司利润要延续保持盈利状态就必须要有长久的盈利能力，即股东运用其资金得到了高效率的运用，其资金的获利高于获取资金的成本，且这样状态将长久延续下去，权益报酬率是反映上市公司获利能力的重要的指标，该指标值越大，说明股东运用其资金获得收益越大，获利能力越强。

（2）营业利润占利润总额比率

营业利润占利润总额比率=营业利润/利润总额

主营业务利润是企业获利的主要来源，是企业能正常运转经营的根本，是利润总额中的支撑，是企业盈利的核心指标，该指标越高，说明企业的获利质量越高，企业持续稳定发展的可能性才高，其创造的利润质量较高，对公司的经营成果起着关键性的作用。如比率大于1，说明企业的主营业务发挥了其关键性的作用，对企业的盈利作出巨大贡献，其盈利能力能带动企业未来年度持续盈利，因此企业利润质量高；如比率小于1，说明企业的利润总额中有部分来自其他项目，企业的盈余是暂时性的，就如一次性买卖产生的，企业的盈利质量不够理想。

2.利润的可靠性分析

利润是否可靠要考虑企业的利润是否能稳定的维持在较高的水平，如果利润遇到操控，财务报表得到粉饰，账面呈盈利状态，但是这种粉饰很难再连续的几个会计年度都将利润维持在较高水平，也很难在经营活动中产生大的现金净流入量。因此，需要考虑利润的可靠性。利润的可靠需要查看企业近几年的利润变动波幅和趋势，看起利润是否增长且呈稳定持续的增长趋势。

稳定性指标分析如下：

（1）现金流入量结构比率

现金流入量结构比率=经营活动产生的现金流入量/现金流入总量

现金流入量包括包括经营活动产生的现金流入量、投资活动产生的现金流入量以及筹资活动产生的现金流入量。经营活动产生的现金流量决定着企业利润是否稳定可靠，该指标越大，说明企业的利润主要通过企业的主营业务来实现的，利润的变形能力好，利润质量高。相反则说明企业过分的依赖投资和筹资活动获得现金，未来发展趋势不理想。

（2）净利润增长率

净利润增长率=本年净利润增长额/上年净利润

净利润是企业在一定会计期间的经营成果，是广大股东评价上市公司最喜欢使用的评价指标。其增长的速度决定着公司利润的总体增长速度，体现着公司的稳定性，该指标高体现着公司未来发展壮大的趋势和成长性好，该指标大于0，利润质量越好；该指标小于0，说明表明净利润有所下降，利润质量不理想。

3.利润的变现性分析

会计核算的制度缺陷决定着利润具有可操作性，如会计利润是以权责发生制和会计分期为基础形成的，即得到的净利润并不一定能变现成现金流入企业，即使当期利润大，其变现性不一定强，可能由于销售方式及政策等因素使相当部分利润不能变现。只有当应计的现金净流入成为实际的现金净流入时，才有现金保障性，才能表明利润的真正实现。

销售收现比率=经营活动收到的现金/主营业务收入

良好利润的企业通过正常的产购销所带来的现金流入量，有较好的支付能力，在支付经营活动所需的资金外，还能满足正常运转的其他要求，如支付现金股利。比率越大，说明应收的收入转化为现金的能力越强，应收账款变成操纵的可能性越小，收入质量越好；比率越小，说明应收款项成为粉饰利润的因素，收入变现能力低，可能有虚增企业收入，达到虚增利润的目的。