趋势分析法相关股票

『壹』 简单用K线图和量价分析法分析两只股票趋势

600432吉恩镍业 这股前期涨幅过大 不跟随大盘 而且抛离五日线太远 随后5月13号冲高回落 放出巨量 短期见顶趋势明显 量价高位共振顶部 造成大量套牢盘 随后5月14直接低开收出十字星 而且量能还是很大 在五日线以下 恐慌盘蜂拥涌出 说明是下跌中继 5月15已经达到破位反抽的要求 不过反抽放量 且收复不了5月14那根十字星的收盘价 而且有跳空缺口 上不去五日线企稳 下不到13日线支撑 说明只是反抽而不是反弹 后续还要下跌

全部手打 并 切图 不知道你需要技术分析的意义 建议如果是作业的话 自己也要理解 并且结合当日的大盘和一些技术指标去辅助判断

『贰』 谁能帮我用k线图分析法分析最近的一支股票 急....

下面以600303曙光股份为例讨论一下技术分析。

就形态而言，日线上，3月26号到6月18号形成了一个巨大的双顶，颈线大约是15.4左右，今天收盘15.68，可以关注15.4左右的支撑力度，一旦下破则大事不妙——按照双顶测算法则：最高点20.41到颈线距离为5块钱，那么跌势开始形成至少看到15.4-5=10.4（10.5以下就可以介入了），会不会有如此巨大的跌幅？谁有绝对把握？我没有。

周线上，当天最低15.61，恰好是20周均线所处位置（真的这么巧），自从09年10月23号以来，600303一直都是以20周均线为依托上攻的。今天会不会是未来一段时间的低位？我倾向于肯定答案。但是我今天没买——只要你不老是想着买在最低点，你就不会有太多的风险和迷茫。

最后，要关注一点：从成交量来看，汇添富的6家基金并未出局，我测算了他们一季度的平均建仓成本大概在13.4左右，结合公司在新能源汽车上发展潜力以及前期没有爆炒的情况，个人还是非常看好600303的。

唯一的隐忧就是财务数据让我不太放心：每股现金流是负数！（-0.14）这个我很在意的。另外，一季度EPS是0.16，也低于去年平均每季度0.18的水平——等等看它的中报有没有令人惊喜的表现吧。

我个人的经验：强势股处于上升阶段时回调到5日线可以关注激进的可以25%仓位介入，回到30日线可以重点关注，回调到60日线则会得到强烈支撑。要是说什么位置买入最好，我觉得强势股回到60日线位置时，基本可以半仓介入————记得一定要设置好止损价位哦。

比如5月12号和21号的600256广汇股份，4月20号和4月30号的600535天士力，3月29号4月15号5月18号的002326永太科技，很明显的。

凡事不绝对，请结合大势和个股慢慢摸索吧。我也在结合实战自我体会与总结。

这可都是我一个字一个字打出来的。数据上你能看出来，显然不是网上粘贴的，希望对你有用。

『叁』 趋势投资法的相关概念

趋势投资是大家在证券市场听到最多的一种投资方法，每一位投资者都明白顺势投资的道理，可是如何判别趋势，如何掌握势能，又如何适时把握这种机会，以及这种趋势运行的级别，方向确立后上涨或下跌可能维持的时间等等。把这些问题搞清楚了，我们就真正成为一名趋势投资者了。 趋势投资者首先要明白几个概念，趋向也就是大盘的指向，方向确立后大盘上涨或下跌的势头，也就是能量、气势，可归结为一个字“势”，还有我们搞清楚了股市的时间周期循环规律后，又如何掌握时和势的关系，也就是“时势”，或者说如何做到恰逢其时。 为什么要讲13周平均线的重要性呢？因为级别越小的股价循环周期短，变化快；级别再大的股价循环周期长，不适应做中期投资。根据笔者多年实战分析，以13周线作为趋势判别的依据（主要指大盘指数的平均线，以下主指大盘），在大盘方向判别上从来就不会出错，因为它本来就是股票循环轨迹图。13周线的指向就是大盘前进的方向，而且一旦确立方向，依据循环周期理论，它的单程循环时间（上涨或下跌的时间）至少运行三个月以上时间。如果我们选择大盘向上运行时，至少在三个月内，你可以从容选股，激进投资，大胆持股，享受赚钱的乐趣。这个时候大盘的风险极低，风险主要体现在个股上，除非你过度的追涨杀跌或专挑垃圾股持有。06年上证大盘从不到1100多点时13周线指引你投资，只在1600至1700多点时出现了不到一个月左右的不明期，从此一路指引你到6100点。多么畅快！多么霸气！谁与之争锋！ 股票真正的风险就在于13周趋势线向下之时，你还在抢反弹，还在持股做梦！
没有不赚钱的股票，只有不赚钱的操作。根据中国股市二次大顶和二次大底的特征分析发现，如果证劵市场上70%的股票跌破三元一下，这个时候的市场是低迷的。我们因放弃趋势投资，高举价值投资的大旗，买入股票并持有等待。如果市场舆论在高喊消灭十元以下股票之时，我们同样应该放弃趋势投资，理性地举起价值投资的大旗，坚决卖出股票并持币等待。这两种等待也许是五年、也许是十年。我们做不到，所以我们还没有成功，巴菲特做到了，所以他成了世界顶级投资大师。趋势投资不可能指引你买在相对得最低价，也不可能指引你卖在相对得最高价，这是它的局限所在。
经过了熊市低迷期的盘整和牛市高潮期的回落，整个市场大势会有一个方向性的选择，一旦市场做出了选择，我们一定要坚决的顺应趋势，采取果断措施，或坚决买入，或果断卖出，不留一丁点的余地，投资者一定要牢记此法则。趋势投资的判断标准，以13周趋势线拐头向上或向下为参考标准。这个趋势只是中线趋势，如果是大盘指数的13周趋势线，准确度极高，远适用个股的13 周趋势线。根据中国证劵市场近二十年的实际运行考证，这种中线趋势一旦确立，可运行的时间周期为三个月、半年、一年不等。你的持股或持币等待的时间也是相应的三个月到一年不等。投资者还要结合市场处在熊市还是牛市的大背景中综合考虑，也要参考年趋势线。
在重要的大顶大底面前，13周趋势线简直就是神来之笔，你既不会错失历史性的投资机会，也不会犯顶部被套遭受重大损失和长期套牢之苦。至今为止本人还没有发现那一种所谓的技术分析有如此神奇得功效，除非你无视它的指引，而作自己的幻想之梦。以07年底为例，上证大盘自5400点时，13周趋势线拐头向下至1660点，始终指引你空仓休息。
任何分析方法都不可能解决股市的所有操作问题，也没有一种投资理论是完美无缺的，都有它的不足和局限性。在股票经过一段上涨（三个月或一年）之后，尤其在中途调整期二个月或三个月时，13周线无法给你指明大盘是再上台阶还是就此转势，你只能等待它进一步确立方向后再行动，也可以结合更高级别的趋势分析或其它技术方法综合判断了。在对待除趋势线以外的其它技术分析时，投资者必须要明确一个最基本的常识，技术分析仅仅是一种工具，错把工具当真理使用，只能显现出一种哲学上的无知和灵性上的幼稚。
不谋全局者，不能谋一域；不谋一世者，不能谋一时。不掌控所有板块的动向，就不可能把握自己手中股票的态势。不了解股票、大盘的历史轨迹，就不明白此时大势所处的位置。证劵市场从来都是一个错综复杂的大系统，既要有宏观视野，又要有微观视界；既要有大势趋势，又要有个股背景；既要重视大盘自身运行规律，又要兼顾经济运行情况；既要考虑财政货币政策，又要兼顾行业背景。等等！等等！如果要一一列举，恐怕三天三夜也列不完。投资者一定要有辩证的思维方式，任何事物都不可能只有单一的因果关系，而是立体交错，多因多果交互影响，而且还要在动态中发展变化着看。一般的投资者，如果没有各方面综合的高素质，很难在这种错综复杂的环境中，去伪存真、抓住主线。投资者可根据自身情况选择价值投资还是趋势投资。尤其是中线趋势投资者各项素能要求较高。
在这里我简要的谈一谈趋势投资和实际操作中与市场其它经济政策方面相关因素的影响关系。
影响整个大盘指数变化的经济因素主要有经济景气、国家财政、金融货币、汇率变化等，没有一个市场处在各种经济因素要么正面、要么负面的环境中，而是正负交错、交互影响股市。我们不是经济学家，也没必要伤那个脑筋，市场先生会综合各种经济因素作出抉择，13周趋势线的指向就是市场去伪存真、抓住主线、回归本质的结果，它比100名经济学家的头脑都要正确百倍。
13周趋势线不容易改变，一旦改变，短期不容易再改变，它有一定的时间周期和稳定性。如果你没有这种最基本的认识，一旦遭遇利空消息，你就会惊慌失措甚至茫然。证券市场对各种消息敏感度较高，短线上的反复无常容易是投资者不能站在更高的视野观察分析市场，而且，市场中还有各种利益集团，利用网络媒体混淆视听、误导投资者。你必须像坚信明天肯定会天亮一样，坚信趋势的力量，因为这是规律，哪有意志左右规律的呢？国家意志也同样。这是其一。
其二、投资者一定要搞清楚必然性和偶然性的辩证关系。市场确立了上涨趋势这就是必然性，在上升途中会伴随着各种意外的利空消息就叫偶然性。必然性和偶然性的关系普遍存在于事物的发展过程中，在社会发展和股市运行中表现的更明显罢了。我们经常听到的一句话：半路杀出个程咬金，就是偶然性特征在事物发展中的表现，现代企业管理把它叫做程咬金系统。
所谓中国股市是政策市，消息左右股市走向的论调，就是哲学上的无知表现。偶然性不可能左右必然性，相反偶然性就是必然性的开路先锋。正相关的偶然会促使股市加速，负相关的偶然会是股市曲折反复，股市在无数的偶然事件中曲折前进，才描画出必然性的轨迹，这才是事物曲折发展的真谛。0607的两年中无数次的加息和利空包括530半夜鸡叫，将大盘送上了6000点就是周期循环趋势理论最有力的实证。必然中有偶然，偶然中有必然，这是阴阳哲学在股市的具体体现。一切偶然的因素都有其必然性的痕迹，任何经济政策的出台都是社会经济发展的延续，而不是外星人的杰作。530事件既是偶然的，也是必然的，它为什么发生在07年的五月，而不是05年的五月，投资者一想便知。股市永远如此；世界永远如此。
其三、趋势投资者除了掌握股市运行的方向和可能维持的时间之外，还要判断大盘上涨的高度，这个依据就是大盘的“势”。势存在于一切事物的发展中，在股市，势能是可测的，有一句经典话语就是上涨一定注意气势，跌挫不管有无本质。测试股市势能的各项指标就是各种经济政策因素，既所谓的利好和利空消息。一切影响股市的因素，投资者一定要看市场对这些影响因素的反映，而不是看这些因素本身，对技术指标的应用也是如此，这一点很重要，投资者一定要牢记。
我们把各种影响股市的所有因素，通通归纳为利空利好两种。市场对利空麻木，对利好敏感，说明市场势能大为强势；市场对利好麻木，对利空敏感，证明市场势能较小为弱势；还有所谓重大的利空利好对势能的检验。经过这一系列的测试，我们就能大致作出势能大小的判断了。可是市场没有这么简单，因为利空或利好是在大盘运行的不同时段分别影响着股市，这就是时势，时变势也变，必须用发展的眼光动态看盘。
经济政策虽不会改变大盘趋势性方向，但一定会影响大盘运行的势能，而真正决定大盘上行势能的，还是股市自身运行周期所处的时段或称循环轨迹是处在壮大发展期还是老年衰弱期等。各种影响股市运行得所谓消息，既不能决定大势方向，也不能决定大势能量，只不过对势能的影响更显著而以。这就是各种经济政策因素和大盘趋势的关系，也是我们对所谓股市政策市的最明确回答。
市场分析的关键是根据大盘的趋势、形态，分析大盘的方向、空间和可能维持的时间，13周趋势线就是我们立足股市最有力的操盘武器。上涨趋势中的每一次买进都是正确的，短期可能有低点，但一定有更高的价格等着你；下跌趋势中的每一次卖出都是正确的，虽然短期可能也有高点，但肯定有更低的买进机会；
这就是——趋势投资法。

『肆』 股票趋势判断方法

趋势分析的方法有：均线分析、画线分析、技术指标分析。
均线分析：
即根据均线的走势分析股票呈上升趋势还是下降趋势还是横盘趋势。最简单的方法就是看均线是多头排列还是空头排列还是交叉在一起。
多头排列：
即5日均线，10日均线，20日均线，60日均线，半年线，年线等均线依次向上排列。一般这类形态前期股价经过漫长的下跌或横盘，后市可能多头排列的图形有：出水芙蓉线、圆弧底K线形态、双重底形态等。
空头排列：
即均线依次向下排列，当：死蜘蛛形态、乌云盖顶形态、吊颈线等K线形态出现后，后市可能呈空头排列。
画线分析：
股票有很多种走势，并不是所有股票都是多头或空头排列，一些不规则的图形就需要画线。如：矩形画线、三角形、旗形画线等。
技术指标分析：
如MACD，KDJ、布林线等指标。
【拓展资料】
股票（stock）是股份公司所有权的一部分，也是发行的所有权凭证，是股份公司为筹集资金而发行给各个股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。股票是资本市场的长期信用工具，可以转让，买卖，股东凭借它可以分享公司的利润，但也要承担公司运作错误所带来的风险。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。每家上市公司都会发行股票。
同一类别的每一份股票所代表的公司所有权是相等的。每个股东所拥有的公司所有权份额的大小，取决于其持有的股票数量占公司总股本的比重。
股票是股份公司资本的构成部分，可以转让、买卖，是资本市场的主要长期信用工具，但不能要求公司返还其出资。
概念：
股票是一种有价证券，是股份公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证，代表着其持有者（即股东）对股份公司的所有权，购买股票也是购买企业生意的一部分，即可和企业共同成长发展。
这种所有权为一种综合权利，如参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策、收取股息或分享红利差价等，但也要共同承担公司运作错误所带来的风险。获取经常性收入是投资者购买股票的重要原因之一，分红派息是股票投资者经常性收入的主要来源。

『伍』 股票趋势技术分析理论

1.股市从998点以来上涨的回顾

从2005年6月6日开始，中国股市进入了第二波周期为8年以上的波澜壮阔的大牛市。其时间跨度之长，空间幅度之大，不是一般人可以想象。具体的空间点位我不做推测，但是可以说明，已经过去的3000点只是基本的，4000点是肯定要被踩在脚下的，8年之后最终到达的空间点位是多少，我不能预测，相信也没有人能精确预测。从2005年6月6日至2007年2月16日，时间跨度是1年半左右，上涨幅度是200％。在这么短的时间内，这个幅度不可谓不大，但是其性质我归纳为恢复性上涨，为什么呢，我们可以仔细回顾一下1年半以来的市场情况。

第一阶段：熊市完结，股市试探性缓慢反弹（2005年6月～2005年11月）。

这个阶段的特点是熊市虽然已经完结，但是人们饱经摧残的脆弱心理仍不愿相信牛市已经到来，若有上涨，仍将其看作熊市中的反弹，一切都犹犹豫豫，小心翼翼，生怕惊动了沉睡的熊大哥。只有极少数的先知勇敢的买入，因为这个时候的股票，太便宜了，真的太便宜了，遍地黄金啊，可能十年内都再没同样的机会了…....这个阶段缓慢的上涨，快速的下跌，但是又跌不破前一个底部，磨啊磨啊，终于磨掉了那些不坚定的人，然后就到第二阶段了…

第二阶段：大梦初醒（2005年11月～2006年5月）

第二阶段的特点是拉高成本，脱离估值太低不合理区域。这个阶段没什么，就是明白事理的人越来越多，怀疑的人越来越少，大家都知道机会来了，赶快搞一把再说，在第二阶段行情的末端，就是2006年5月初，形成了一个小小的疯狂波，接下来就是较大的调整…

第三阶段：峥嵘初现（2006年8月～2007年2月）

2006年5月～8月，经过对第二阶段的彻底清洗，股指从2006年8月开始，进入到显露峥嵘的岁月。从8月起，在大象股的强力拉升下，股指强势进入主升浪，这个阶段，牛是没有回头吃草的时间的，拉升再拉升，把人都搞疯狂了。营业部门庭若市，新股民开户一再创新高。这个阶段，只要你买股票，随便怎样都赚钱，股指涨得象疯狗样，所以都叫疯狗浪。但是，再怎么强大的力量也不能使股指永远上涨而不休息，牛始终会回头吃草的。在2007年1月30日到2月6日这一段时间，牛低头了，大盘6日内暴跌近500点。暴涨带来的暴跌让很多人消受不起，也给了投资者上了生动的一课，股市有风险，入市需谨慎。

一年半以来，大盘虽然经历了几个阶段，但从大趋势来讲，股指在火狗年基本属于单边上涨，投资者多有斩获。虽然股指已经上涨很高，但是趋势没有改变，股指的连创新高开拓了牛市的空间，增强了投资者的信心，吸引了大量的增量资金，为下一阶段行情的演变打下了基础和铺垫了条件。

2.股市在2007年可能出现的波动

2007年对于指数的不利的因素：

1）.市盈率太高：现在股市的平均市盈率已经从1年半以前的15倍左右上升到现在的接近40倍，不管从哪个角度讲，这个数据“现阶段”是高了，从可持续发展的角度讲，这样下去是没有出路的。我国是处于高速发展的新兴市场，又有高速发展的宏观经济基本面支持，再加上人民币升值因素，市盈率可以适当高估，可以让人接受的长期平均市盈率波动值可以考虑在20倍到25倍（欧美港是15倍），最多也不能长期脱离30倍。所以，市盈率偏高是个问题。

2）.短时间获利盘太多：1年半时间股指从1000点到3000点，这个市场的资本回报率太高，基本是暴利。一般资金年回报率在15％就有很多人开心的不得了，现在这个市场的资金年回报率超过50％的比比皆是，不是很正常。历史告诉我们，市场不会让你这么舒服的赚钱的，市场肯定会用他自己的方式让投资者抬高成本。

3）.市场进入题材股阶段：一般牛市的板块炒作都大致的模式，刚开始是价值投资，然后扩散到炒作二线蓝筹股，后来炒作有实质性题材的板块，最后进入到炒作垃圾题材的阶段。现在这个市场基本是进行到疯狂炒作题材的阶段，不管消息是真是假，先炒了再说。大致浏览一下个股，每个股票都基本上都经历过了一段飙升段了，再涨的空间有多少呢。这些表明行情在逐渐在进入末期。

4）.从波浪理论的角度来看，从2007年2月6日开始的上升段，很象某个稍大级别波段的5浪，5浪过后是什么呢，是对应更大级别波段的调整浪。

5）.从江恩的时间周期来测算，2007年春节过后3到5周，是及其危险的时间之窗，是大波动的主要时间周期和小波动的次要时间周期的重合点。如果这段时间冲高上涨的话，则更加危险，那表明时间周期点将落在空间的顶点，这个信号预示着下跌不可避免。

总的来看，大盘股指的上涨力量在逐渐减弱，上涨的时间在逐渐缩短，下跌的时间和空间在加大，下跌的推动结构一次比前一次强。上证指数可能在3100点到3500点之间，时间在春节后3～5周内见到2007年春节后的第一个高点，然后进行一个大级别的调整，调整的第一参照点是上次暴跌的低点2541点。

同时声明一点，技术性调整的目的是什么呢，是为了下次更好上涨。在技术性调整中，可以等待市盈率逐渐跟上股价上涨的幅度，对股价形成基本面的支撑。同时也为了抬高投资者的成本，消化获利盘。也就是人们常说的，以时间换空间。

*三、把握趋势*

1、加息改变不了大牛势的趋势

中国人民银行决定，自2007年3月18日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.52％提高到2.79％；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的6.12％提高到6.39％；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。

加息对股市无疑是一个利空，对股市的确也会产生一定程度的影响，但本次加息对股市的影响不至于大到可以改变本轮大牛势的格局。因此，基金长线投资者的操作思路没有必要随着加息而进行调整。

历次加息对股市的影响：

第一次加息：1993年5月15日

中国人民银行决定提高人民币存、贷款利率，各档次定期存款年利率平均提高2.18个百分点，各项贷款利率平均提高0.82个百分点。这次加息，使得首个交易日沪指下跌27.43点。

第二次加息：1993年7月11日

央行再次调高利率，一年期定期存款利率由93年5月15日9.18％上调到10.98％，利率升幅为19.61％。首个交易日下跌23.05点。

1993年的两次加息，使沪综指在随后3个月时间里从1392点迅速下跌到777点，跌幅达到44.2％。

第三次加息：2004年10月29日

一年期存、贷款利率均上调0.27％。正处于下跌途中的沪综指大跌1.58％，当天报收于1320点，其后经过几个交易日的盘整后虽有一波小幅反弹，但最终仍未能摆脱下跌趋势，沪综指于2005年6月6日跌破千点创出了998点的多年新低。

第四次加息：2005年3月17日

央行决定住房贷款加息。这对绝大多数购房自住的市民来说，意味着支付房贷的负担将增加5％至10％。沪综指当日下跌了0.96％，次日再跌1.29％。稍作反弹后，沪综指一路下跌，最低至998.23点。

第五次加息：2006年4月28日

2006年4月28日，金融机构贷款利率上调0.27个百分点，由现行的5.58％提高到5.85％。28日，沪指低开14点，最高1445，收盘 1440，涨23点，大涨1.66％。其后依然维持上涨势头，并在5月份展开了一波历史上少见的逼空行情，到2006年7月5日最高摸至1757点。

1993年—1998年，美国经历了数次加息，但是美国股市从3520点一路涨到8300点，涨幅高达136%，走出了长大5年的大牛市。

综上所述，在前四次加息中，由于房地产等占的主导比较大，受影响也比较大，必然会对大盘产生很大的影响，同时股市还没有改革，工商银行，中国银行等大市值还没有引进。但现在除了市值发生变化外，关键是投资者已经逐渐适应了加息。从去年的加息看，股市已经发生了根本性的变化，加息不再是毒药，而是催生股市健康发展的良药。有些人并不理解加息的真正涵义以及用途，只会盲目跟风杀跌，其实大盘历来暴跌的罪魁祸首很大程度都要归咎于恐慌盘，所以，投资者的心态是关键。

2、股指期货推出之日便是A股深调之时

天下既然没有不散的筵席，也就没有一路狂奔的牛市。人们都关心股市何时调整？何时终结？这就要从牛市的发动机谈起。对于中国牛市的非典型性，我从2003年以来一直在思考，所以在2003年5月19日特意加班写出了 “非典型牛市的典型开端”，刊于中国证券报的头版。在我看来，中国牛市的发动机过去一直是政府，政府不掏钱就没有牛市，这就是人们常说的“政策市”。经济的高速增长必然产生证券化的需求，所以股市动态超前反应经济趋势，这就是所谓的“晴雨表”机制。但是中国经济的高速增长不仅没有伴随着股市的相应上升，反而伴随着长达五年的大熊市，这一直困扰着中国证券市场上的投资人。其实道理很简单，就是一个司机和发动机的问题。中国股市这部车是政府造的，政府当司机，用的是老式柴油机。投资人不当司机，也就想不到要换发动机，只想“搭车”，不想开车，所以政府下车就没人开车了。2004年上半年，这一轮牛市就启动过一回，当司机的政府本想让这台车出厂，但没想到后面没人接手，司机下车，车就“熄火”。所以 2004年的股市就像飞机起飞后又紧急迫降，管理层开始寻找新的司机，启动了股权分置改革。股权分置改革解决了两个问题：第一是解决了“司机”队伍的问题，第二是解决了股市发动机的问题。机构投资者带着三种动机进入市场，第一个动机是中国经济成长的证券化，然后在证券化的过程中获利；第二个动机是在股市中创造新的博弈棋局，然后在大并购中获利；第三个动机是把企业变成商品，然后在制造“企业商品”的市场上获利。全流通市场的背后是企业的商品化，企业商品化的背后是金融的证券化，金融证券化的背后是证券市场的产业化。三者缺一不可，构成了本轮大牛市的基础，于是在今年才让中国的“隐形牛市”浮出了水面。

行为经济学和理论经济学的差别就像天主教和基督教的差别一样，亚当.斯密的市场界定如同天主教的上帝，在瞑瞑太空之上遥不可及，纳什均衡的市场界定把上帝拉下神坛，变成了买方与卖方的博弈。所以在行为经济学的市场上，司机可换，行为亦变。当司机从政府变为机构投资人之后，新司机就要换发动机，市场的游戏规则就变了。因为在政府当司机的时候，股市的第一原则是稳定；在机构当司机的时代，股市的本源就是波动。波动的原因有时来自买方，有时来自卖方，就像汽车的轨迹一样，趋势在于道路的走向，波动在于司机的驾驶。从这个原理来分析市场趋势，股市调整发生的时点和深度就主要取决于投资机构的行为了。有机构预测明年是“年初上涨，年中调整，年末回升”，但是要具体分析本轮牛市的发动机，就会发现股市调整更大的概率会发生在年初，或者更确切的说，将发生在股指期货推出之时。

我把这个牛市的驱动力之一界定为“移民效应”，是场外的投资机构作为股市“新移民”入市推动的牛市。原来在场外的新移民是机构，其中不少是海外机构或者是受海外机构训练的基金经理。机构投资人有一个职业习惯，就是每到出季报年报的时候，都会“粉饰窗户（Window Dressing）”，让投资人,老板或股东们赏识他们的远见卓识。所以牛市越接近年底，就会越涨的越高，因为基金经理们在追涨补仓。中国的股市成为今年全球股市上升幅度最高的时候，如果哪个基金经理在年底还没有用完他自己可以使用的中国投资额度，没有持有今年涨幅最高的中国蓝筹，就等于说你没有看准市场。由于有这种压力，年底之前大家都会把额度用完，于是就出现了越涨得好的蓝筹就越涨，越牛的股市越牛。

这样的机制推演下去的结论就是每年过了年底就会有机构先推高市场，伺机抛售，“装饰窗户”的工作完成了，没有必要再继续“装饰”，这种职业习惯会引起市场的小幅调整，如果市场上有避险投资工具，还会有较大幅度的修正，因为机构可以先在衍生市场上布局，然后再开始抛售。这样的对冲交易，可以使基金在正股调仓中的亏损由衍生品市场上的收益对冲，从而在基金调仓的过程中，不会导致基金净值的大幅下跌。所以除了基本面的因素外，从行为面看股市调整要加一分小心：小调看“窗”；大调看“仓”。

这个机制告诉大家，“装饰窗户”后的调整多半是小幅调整。但是，在股指期货推出之后，由于机构能够用衍生产品来对冲正股的亏损，就可能出现较大幅度的修正。较大幅度的修正有双重作用，其一是机构调仓。在调仓的过程当中，由于有衍生品投资的收益来对冲亏损，账面净值变化不会很大，但可用现金却增加了。其二是散户“震仓”。修正幅度超过一定点的时候，散户会成为惊弓之鸟。于是在散户跟风抛售的时候，又为机构创造了机会。所以，机构抛售加衍生产品的对冲会在市场上创造新的投资机会。

机构和散户的博弈是一个永恒的主题，每一个人都会说保护投资者，但是保护哪一类投资者？是机构还是散户？又都各有一本帐。对散户的保护只能在制度上、程序上、和信息披露上来完成一般性的承诺，而市场上新推出的产品基本上都是为机构投资者服务的。所以在市场和产品创新的过程中，保护投资者自然而然就倾向于保护机构投资者。衍生产品市场的开放，股指期货的推出，其实主要是为保护机构投资者提供新的避险工具。

所以我认为，明年初可能有“装饰窗户”后的小幅调整。但是，在股指期货推出之后，市场可能会出现深度调整。牛市之中的调整只要不跌破20%的心理线，牛市的基调就还存在，机构就会不断发动新一轮的拉升，这是我对明年股市调整机制的看法。

中国股市换了司机，新司机换了引擎，市场又从基本面和政策面产生了新的“加速器”：

第一是人民币升值。今年升了3%，专家预测明年升幅会是5%以上，于是人民币升值的预期推动股市继续向好；

第二是公司的盈利。预计明年公司的利润会大幅超出预期，这是中国经济成长证券化的内在动力，是基本面的因素；

第三是“隐形收益”的回归。在管理层的利益和股票价格脱节的时候，上市公司的经营性现金流往往有三个出口：一条出口流到总公司；一条出口流到关联公司；一条出口流到上市公司。于是，上市公司的管理层在赚钱的同时还要考虑利润分流，通过利润分流来平衡三个口袋的不同利益主体。大口袋通常是大股东的，大股东的利益和上市公司管理层的帽子连在一起。小口袋是管理层和关联机构的，小口袋的现金流关系到管理层和关联机构的间接利益，也关系到上市公司是否能够持续盈利。所以在两头照顾完之后剩下的才流入上市公司的口袋。在这样的机制存在之时，上市公司实际创造的利润会有相当部分会流出上市公司。但是在股权分置改革之后，有三个因素会改变上述机制：其一是明年将推出的管理层股权激励，明年开始试点，上市公司管理层在准备积累可分配利润；其二是公司治理水平和透明度的提高。由于有强势的投资机构进了市场，机构人不参与管理，但是监督管理的功能强化了，三个口袋就不那么容易随便调剂了；其三是新的会计准则和新的考核办法，市值的考核会逐步替代原来的净值考核，新的会计制度和新的考核方式也会使现金流回归A股，超出预期的利润就会带动股价进一步上升。

第四是税收制度的改革。税制改革已经提上议事日程，“两税合一”会解决中国企业制度中的一个重大问题。当年为了对外开放，我们对三资（外商独资、中外合资、中外合作）企业实行了优惠的税收政策。除了 “两免三减或三免五减”之外，外资实际享受了很多的优惠，实际纳税平均只有内资企业的一半左右。两税合一以及包含着两税合一之后的减税，估计会把新的统一税率下调四分之一左右，也就是说在原来的盈利水平上，税收制度的改革会使上市公司的利润增加8%到10%，这会直接影响到目前仍然以内资国企为主导的中国 A股市场，并且还会激励外资参股中国上市公司的动机，推动A股市场股权结构的多元化。

第五是证券市场的开放。A股市场的对外开放也是国家和跨国公司之间的博弈，结果是把境外的中小型企业排斥在中国市场之外。QFII政策也好，其他对外国机构投资者开放的政策也好，都是在全球排名在前的大行影响之下制订的。以QFII为例，诺大一个香港地区和台湾地区，居然没有一家公司能够达到申请QFII额度的资格。大型的跨国金融机构控制着中国的对外开放，这种情况在明年会有所改善。我预计明年QFII的申请门槛会降低，金融市场会进一步开放，甚至可能把那些通过进出口报价偷偷进入中国市场的热钱“弃暗投明”转化为新的机构投资者。

第六是机构投资的规范。目前除了基金公司之外，一般企业如果以投资股票为主营业务之一的话，最好还是用“人头账户”进行投资。因为法人的投资和一个自然人的投资相比，除了法人承担有限责任的优点之外，法人的投资回报要承受多层课税。中国目前的税制实际上是不鼓励机构进行证券投资的。许多机构藏在自然人的背后进行投资，一方面是为了隐形，另一方面也是为了逃税。机构投资收益的税收问题不仅困扰着机构投资的规范化，而且阻碍着资产证券化和房地产信托等创新产品的发行和交易。

第七是A＋H的一体化。随着越来越多的蓝筹股上市和H股的“回乡”，A+H模式会逐渐导致A股市场和香港市场的一体化，进而提出B股市场退出历史舞台的问题。B股市场的关闭应当借鉴股权分置改革的经验，通过协议回购，私有化的退市，或者准QFII的方式来解决，从而加强A股和H股之间的一体化。

总体来说，从宏观、微观、国内、国际、税收改革和企业制度改革等各方面的因素看，明年中国股市继续向好的基础非常强劲，今年的储蓄增长率首次下跌仅仅是开始，是大规模资金投入股市的开始。储蓄如蓄水，投资如泄洪，从制度上开启储蓄资金自动流入证券市场的变革才刚刚开始。

3、把握趋势

对于趋势的判定方法有多种，可以用道氏理论，可以用波浪理论，可以用均线理论，更可以简单到用一把直尺往图表上一放。而对于如何把握趋势，使趋势为己所用，则见仁见智各有各的妙法。事实上，趋势简单得吓人，简单到可以这样描述：在多头市场中做多，在空头市场中做空。说的好容易，可做起来真的很难。这也怨不得自己也怨不得别人，其实这是由人类的本性所决定的。人性的诸多弱点是来自先天，如恐惧、懒惰、冲动、贪婪等等，而许多优良的品质却需要依靠后天的培养和历练，因此也就造成了人们知与行的无法统一。大家看股评的时候，股评师一般会说看空看多的理由，并指出了未来的支撑或阻力，还很好心的建议在支撑处低吸抢反弹，在阻力处减磅。这些先生们的勇气都很可嘉，但我们不能苟同他们的做法，在一个空头市场中低吸抢反弹，恐怕会淹没在向下的瀑布里；在多头市场中做空，恐怕会一脚踩在直升机上。趋势是无敌的，这些趋势运动过程中的阻力支撑能和趋势对抗吗？趋势是如此简单，你只需要有简单的思考就会有简单的动作，而在这个市场里，往往简单的动作却受的阻力最小。以市场来讲，跌深酝酿反弹；涨多酝酿回落。不过又有多少人能抓住这个极点呢？有句话说：只要市场中还有人在和趋势对抗，那么趋势便不会终止。在趋势行进过程中，又有多少“敢为天下先”的“聪明人”被市场无情消灭啊。趋势可以辨认。之所以还有那么多人亏损，一是源于人性的问题，即知道了趋势的方向，却因为贪婪恐惧等等，或者以为自己比市场更聪明，而在不知不觉中选择了和趋势抗衡；二是不知道什么是趋势，完全凭感觉在市场里行走。因此，等趋势明朗了，等盘面热火朝天了，等你知道了明白了，你想不赚钱都难了，那时再做不迟啊。重要的是，在自己迷惘的时候应该身处局外，而不该置身其中。你不能用自己的资金赌在自己的迷惘里。做聪明人没用的，关键是要做个赚钱人。