伊利上市公司财务报告分析

A. 伊利股份2023年分红时间

伊利股份将于2023年6月1日实施分红，每股分红金额为1.04元。如果投资者持有2万股伊利股份，他们将获得大约2万元的现金分红。根据静态的分红回报率，假设分红保持不变，投资者大约需要30年的时间才能通过分红完全收回其投资本金。截至目前的持股周期327天，投资组合的账面价值仍呈现轻微亏损。
在投资领域，耐心是至关重要的。从财务指标来看，伊利股份是一家表现卓越的公司。随着公司业绩的增长，投资者收回本金所需的时间可能会缩短。然而，从分红的角度来看，当前A股市场中有许多公司在分红方面表现得比伊利更为出色。
伊利股份之所以吸引人，部分原因是其作为拥有超级品牌的消费类企业的地位。在A股市场中，具有类似品牌影响力的消费类企业中，伊利股份的估值相对较低，这表明其存在潜在的股价上涨空间。

B. 伊利股份，一路狂奔还是步子迈得太大

一路狂奔——伊利股份
绝大多数人都相信一个道理：步子迈得太大，容易扯着蛋。但所有投资者都希望自己投资的公司蒸蒸日上，大步流星地往前进。
到底怎样区别“大步流星”跟“步子迈得太大”？在反复阅读完伊利股份年报之后，我产生了这个疑问。带着这个疑问我们一起往下分析。如果有不合适的地方希望大家指出来，咱们一起讨论讨论。还是先给结论：伊利股份比他的最大竞争对手蒙牛乳业要优秀，并且成长潜力依然巨大。
本文分为三部分：
1、伊利乳业的成长；
2、企业的经营根基；
3、这4个现象是不好的预兆吗？
正文开始。
一、伊利乳业的成长
在企业界有很多相互成就的对手，我们比较熟悉的有：可口可乐和百事可乐、肯德基和麦当劳，还有伊利股份和蒙牛乳业。有两种企业值得长期投嫌册资。
第一种：这家公司在主行业内没有对手，这类企业比如：腾讯、滴滴。
第二种：这家公司在行业内比他最大的竞争对手总是好那么一点点。大家想象那种感觉，两家企业极度相似，甚至两家公司的产品都是摆在一起卖的！但是，当你阅读他们的财报的时候，会明显感觉其中一家更好。
我们认为伊利股份是属于第二种企业。大家都是知道中国乳业有两大巨头：伊利和蒙牛。那么下面我们来比较一下这两家企业的成长。
1、营收和利润，如下表：
伊利股份跟蒙牛乳业的收入差距从2016年的68亿，经过2020年的疫情已经到达208亿了。蒙牛乳业的毛利率在比伊利股份高的情况下，居然归母公司净利润比伊利股份少一倍！从2015年到2020年的营业收入年复合增长率伊利股份为8.21%，蒙牛乳业为7.59%。
同样，归母公司净利润的年复合增长率伊利股份为7.32%，蒙牛乳业2015到2019年为11.64%，到2020年为6.86%。
除去疫情影响，蒙牛乳业的净利润复合增长率高于伊利股份，毛利率也好于伊利股份。但是，营业收入的差距越来越大，导致净利润从2015年差距22.65亿，到了2020年达到35.53亿，年复合增长率为7.53%。
从这6年的数据来推断，伊利股份在未来大概率还是会比蒙牛乳业保持更稳定的增长。因为，2019年我国人均乳制品消费量折合生鲜乳为35.8公斤；根据美国USDA的数据，2019年美国人均乳制品消费量约为106公斤；根据日本农林水产省统计数据，2019年日本人均乳制品消耗量95.4公斤；我国人均乳制品消费量仍有较大提升空间。所以，乳业巨头的增长潜力还是比较大的。
2、各产品之间的比较
年报中没有找到蒙牛乳业个产品线的毛利率数据。其中2020年蒙牛乳业奶粉业务收入减少是出售君乐宝导致的。我们可以比较清楚的看到伊利股份在每一条产品线上都大幅度领先蒙牛乳业。特别是冷饮和奶粉这两个产品线，收入差距达到一倍以上（两项相加领先119亿元）。特别是在冷饮行业，伊利股份的年复合增长率达到7%，但蒙牛乳业这六年来一直在原地踏步。
从上面的表格来看，奶粉业务是不是一个好业务值得商榷。不过，目前来看经过2020年中国民族自信心增强，飞鹤奶粉强势崛起超过雀巢亿17.2%的市场份额拿到第一名。那么接下来伊利股份的金领冠会不会侵蚀掉更多外国品牌的市场份额。并且，近段时间央媒一直在宣传国产奶粉。
总的来说，我们认为伊利股份非常好的在抓住液态奶主业业务的同时，很好的发展了冷饮和奶粉业务。而蒙牛乳业在这两块业务上跟伊利股份的差距越来越大。
3、在建工程和固定资产
从2019年开始两家企业对自身硬件的投入开始拉大差距，就目前来说伊利股份是有能力比蒙牛乳业投入更多的。从投入的在建工程来看伊利股份对未来更加乐观一些。蒙牛乳业则比较保守。
那么，伊利股份比蒙牛乳业的在建工程多了一倍，这件事合不合理呢？目前，伊利股份的营业收入约为蒙牛乳业的1.27倍，利润差距达到一倍。如果我们先看两家的营收差距已经达到200亿这个数字，再去看两家企业在在建工程上的投入金额，就会感觉合理很多。
4、募集130亿元是否有必要？
先来看看需要投入的项目（单位：万元）：
液态奶投入89亿，占总投入的49.34%，奶粉投入21.2亿，占总投入的11.71%。液态奶是奶粉营收的5.9倍，投入是4.2倍。目前公司的在建项目当中液态奶预算数115亿，完成进度77.41%。奶粉在建项目预算21.38亿，完成进度36.11%。液态奶在建是奶粉在建项目费用的5.38倍。矿泉水项目目前对收入的影响太小了，而且我走了附近的几家大小超市都没有找到伊刻活泉和伊然。
参考伊利股份现在的在建工程投入的规模，相比较募集130亿元要投入在液态奶和奶粉项目的金额并没有太大的差距。我们计算了下，新的液态奶和奶粉项目完全投产后，新增的液态奶产能是2,244,020吨/年。2020年伊利股份液体乳产量是8,861,824吨。相当于新增了25%的产能。奶粉新增产能36,500吨，2020年奶粉的产量是223,464吨，新增了16.3%的产能。如果我们去除疫情影响，伊利股份的液体乳的年复合成长率约为10%。奶粉除去新收购的Westland Dairy的影响之后，年复合成长率约为10%。这些新增的产能是可以消化掉的。
我们认为“数字化转型和信息化升级项目”是非常有必要的，企业通过数字化转型来实现更精细化和科学化的管理、生产和销售。这件事现在不做，将来会越来越落后。
最大的一个怀疑，伊利股份在2020年的分红金额为49.88亿，占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为70.47%。为什么公司不选择少分红，然后去投入。而是选择非公开募集的方式筹集资金？是不是以这种迂回的方式提高某些人的持股比例？从另一个角度来看，如果真的是这样，其实对公司的长远发展是好的。
二、企业的经营根基
现在通过财报来看看伊利股份的经营数据。
1、负债的偿还能力（单位：亿）
从目前的数据来看，公司有一定的偿债压力。公司最大的一笔32.62亿人民币的美元债券要到2025年才到期。计算得出2020年短期的有息债务约为102.89亿。压力还是很大。从这一点来看公司募集资金有一定的必要性。不过，伊利股份的财务费用并不高，今年突然的增多是因为汇兑损失造成的。
2018、2019、2020这三年伊利股份的分红总额是141.56亿元，占归属于上市公司普通股股东的净利润的69.21%。为什么不用来减少负债呢？跟其他好多公司那样分红30%，剩下的80.2亿元用来还债，那样我认为符合公司广大中小股东的利益。
公司发行了5亿美元的债券，如果这5亿美元兑换成人民币使用。而且人民币对美元应该是长期升值的。那么5年算下来是不是还赚钱？我瞎想的。
总结：伊利股份现在的债务压力还是比较大的。蒙牛乳业其实也比伊利股份的债务压力更大，年报中计息银行及其他借贷总额2020年为187.52亿，2019年为236.55亿。蒙牛的现金及银行结存有113.97亿，跟伊利股份差不多。
2、流动现金流量表（单位：亿）
公司的基本经营状况应该是好的。但是，期末现金及等价物余额连续三年都在减少。2020年筹资活动现金流净额只有-0.47亿，并且伴随着债务的提高。2017年借的钱不但花完了，到了2020年债务还越来越多了。看来确实需要募集资金中的38.6亿补充流动资金及偿还银行贷款项目。
通过上面表格的比较，我们可以比较直观的看到，伊利股份是明显好于蒙牛乳业的。近7年的投资比蒙牛乳业要少30亿左右。筹资净额是伊利净支出接近200亿，蒙牛乳业净入111.63亿，一个是挤奶的牛，一个是吃奶的蒙牛。经营活动现金流净额之间的差距近三年越来越大。
总结：公司的经营状况不错，但是

C. 第17篇深度分析：伊利股份

基于伊利股份年报的基本面分析

该家公司与日常生活息息相关，销售产品包括纯奶制品、酸奶制品等。但对伊利股份提起兴趣，要归功于某家公司对“奶酪棒”的广告，网上搜索“奶酪棒”，才发现伊利也推出有此类产品，奶酪棒在国内的普及程度还不算太高，其市场空间有待进一步发掘。而相比某家公司（市盈TTM高达91倍），显然伊利的市盈率（市盈TTM为25倍）明显更具性价比。

公司的净资产收益率常年在20%以上，2021年为22.29%，较阶段性高点2019年的25.66%连续两年出现了下降，经杜邦分析的因素拆解，公司销售净利率由2019年的7.72%升至2021年的7.93%、资产周转率由2019年的1.67次将至2021年的1.28次、权益乘数由2019年的2增至2021年的2.22；可以发现之所以公司2021年的净资产收益率较2019年出现了下降，最大的原因是资产周转率下降，这点我们在下面深度分析中作为重要的一点进行说明。

公司的毛利率长年保持在30%以上，2021年为30.62%，2019年为37.35%，近两年毛利率下降近7个百分点，公司的竞争格局虽较好，但近年来还是收到上下游供应链的影响了。公司的每股现金流2021年为2.43元，较2020年的1.62元，有明显提升（同比增长49.8%）。

初步看公司长期竞争格局、盈利能力还是不错的，近年来基本面是否出现了恶化，下面根据公司2021年的财务报表、最近季度报表进行基本面的深度分析。

一、从投资活动现金流量看公司的战略及未来

1、从投资活动现金流量表来看，公司长期经营资产净投资额常年远大于0，2021年66.4亿，与2020年的65亿略有提升，但较2019年的阶段性高点92.08亿还是有不小的差距；长期经营资产扩张性资本支出2021年为32.2亿，较2019年的高点71.8亿出现了明显的下降（2020年的40.3亿）；长期经营资产扩张性资本支出比例2021年为9.1%， 2019年（35.22%）来扩张相对速度有逐年放缓趋势。

2、除自身规模扩张，公司也通过处置/收购子公司及其他营业单位进行投资活动，2021年净合并额达负的5.18亿，2020年为0.02亿，2019年为负的16.14亿，表示公司近年来主要通过出售相关业务进行收缩；综合收并购、自身规模扩张两种战略，战略投资活动总体规模扩张2021年为27.07亿、2020年为40.39亿、2019年为55.73亿， 公司总体规模保持扩张态势，但是扩张的速度2019年来有放缓的态势。

3、具体来看下公司的财务报表中披露的信息：

（1）2020年构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达65.2亿，相比2019年的92.4亿出现了不小的下降，报表中具体的披露为：

1）固定资产2020年新增投入76.2亿，其中在建工程转入73.4亿，主要是房屋及建筑物、机器设备的转入；

2）重要在建工程2020年新增投入66.05亿，主要为液态奶项目投入49.18亿（77.41%）、奶粉项目投入4.53亿（36.11%）、冷饮项目投入4.02亿（51.82%）、酸奶项目投入4.39亿（79.73%）、其他项目投入3.91亿（85.25%，主要是北京商务运营中心项目）；在建工程项目400余项，这里按产品类型进行披露；

3）无形资产2020年新增投入3.3亿，其中土地使用权增加1.28亿、软件资料及开发增加1.96亿；

4）商誉账面值期末与期初保持一致为5.27亿，主要Oceania Dairy Limited、THE CHOMTHANA COMPANY LIMITED、Westland Dairy Company Limited、阿尔山伊利天然矿泉饮品有限责任公司几个公司形成；其中Westland Dairy Company Limited（主营业务是生产、销售多种乳制品，2019年8月公司全资子公司香港金港商贸控股有限公司向Westland Co-Operative Dairy Company Limited的原股东购买共计100%股权）2020年度经减值测试对商誉计提1.65亿； 经查该子公司的增长率、毛利率较差，后续怎么提升子公司的盈利能力是管理层应该重点关心的。

5）公司研发2020年投入4.87亿（全部费用化），占营收比例为0.5%，较2020年的4.95亿略有下降，具体来看主要是调研试验设计费下降（由2019年的3.1亿下降至2020年的2.89亿）；本年度公司研发主要工作室金领冠珍护等婴幼儿配方奶粉品质提升、再制干酪领域开发并推出了“可以吸的奶酪”等事项。

（2）2021年构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达66.8亿，相比2020年的65.2亿略有提升，报表中具体的披露为：

1）固定资产2021年新增投入103亿，其中在建工程转入73.9亿，主要是房屋建筑物及机器设备的转入、企业合并增加所致；

2）重要在建工程2021年新增投入57.1亿，主要为液态奶项目投入30.6亿（66.8%， 工程进度较2020年下降，经查主要是预算数增加所致 ）、奶粉项目投入13.5亿（68.18%）、冷饮项目投入4.7亿（86.33%）、酸奶项目投入2.47亿（94.02%）、其他项目投5.79亿（81.26%）； 本年度在建工程项目500余项（较2020年的400余项提升明显），各类产品项目预算均较2020年有所增加，尤其是液态奶、奶粉项目投入为近年来公司重点。

3）无形资产2021年新增5.04亿，主要为土地使用权、软件资料及开发增加；

4）商誉账面价值与2020年保持一致，还是由上述4家公司产生；但本年度阿尔山伊利天然矿泉饮品有限责任公司（主营业务为矿泉水制造及销售，于2019年8月向阿尔山市水知道矿泉水有限公司的原股东购买共计100%股权）经减值测试计提商誉0.55亿， 经查主要原因是公司管理层对该子公司的增长率预测较2020年出现了明显的下调，由37%~316%降至3~126%，公司对市场发展、增长率左右摇摆的预测让人觉得有点可疑。

5）2021年研发投入为6.01亿（全部费用化），占总营收的0.55%；较2020年的4.87亿有所增加，主要为调研试验设计费、职工薪酬的增加。

二、从筹资活动看公司的资本管理能力

1、首先看公司是否存在现金缺口， 公司的现金自给率2021年达253.47%，2019年来逐年提升这主要与战略投资活动速度放缓有关 ；结合上述的扩张战略资金需求，公司现采用内涵式发展方式，不存在外源筹资需求。

2、公司从股东方筹资的净额2020年及以前连年为负，这主要与公司逐年提升的分红方案有关，2020年分红金额达49.13亿，虽2021年的分红金额为49.87亿，但是2021年吸收股东投资收到的现金达122.5亿， 经查公司以37.89元/股的价格非公开发行股票3.18亿股，共募集了120余亿资金，这次发行致使公司的总股本由60.8亿股变成现在的64亿股，此次发行对公司控制权没有产生影响；公司对此笔筹资资金主要投资项目为液态奶生产基地建设项目、全球领先5G+工业互联网婴儿配方奶粉智能制造示范项目、长白山天然矿泉水项目等，这与前面在建工程的投入基本保持一致； 从未来发展的角度来看，这是可以理解并支持的，但从资本成本的角度笔者并不支持，难道采用长期债务融资的方式找不到资金么？（这点下面有阐述）； 公司自2013年来每年派息率均在50%以上，近年来基本维持70%水平，这点对于股东来讲是比较友好的，但是既然公司有资金需求，宁愿采用非公开发行，也不减少分红也是蛮有意思的。

3、公司从债权人筹资净额近年来为正，表示公司近年来也通过债务筹资的方式筹集资金，2021年筹资净额为42.96亿； 公司资本结构中有息债务比例近年来有逐年提升趋势，2021年为31.1%；受此影响，加权资本成本也是逐年降低，2021年为6.42%，这对公司来讲是件好事； 但考虑到目前债务资本占比还是有提升空间的，所以建议后续公司缺少资金或改善资本结构时，还是多采用长期债务融资的方式去融得资金，而不是采用公开非公开发行股票的方式，毕竟后者筹得的资本更贵。

三、公司的资产及资本分析

1、首先来看下公司的资产结构，公司的金融资产占比近年来波动较大， 2017年达阶段性高点67.7%，后续三年逐年下降至2020年仅为28.7%，2021年回升至45.9%；长期股权投资占比相对稳定，保持5~6%水平，2021年为5.7%； 周转性经营投入占比常年为负，说明公司营运负债是大于营运资产的（公司在上下游产业链的地位较好），但这个优势有逐年下降趋势 ；长期经营资产占比常年保持50%以上，2021年为55.34%（2020年为72%）； 整体而言公司资产较重。

2、具体来分析下周转性经营投入：

（1）应收账款合计为20.3亿，其中1年以内为20.2亿，占有绝对多数；应收款的账龄结构问题不大，公司按照账龄分别进行了计提。

（3）再来看下应付账款，2021年为136.5亿，同比增长20%，主要是原辅材料等货款、营销及运输费增阿基所致，逾期的可能性较小。

3、长期经营资产在第一部分已有说明，此处不具体展开。

4、再来看公司的资本结构，资本中短期资本2021年占比18.7%，长期资本占比81.23%，财务杠杆倍数为1.45（有逐年上升趋势）；长期融资净值常年为正，2021年为170.2亿；结合2021年的短期融资净值常年为负，周转性经营投入长期化率指标， 可以说明公司近年来一直具备稳健的资本结构，出现流动性风险的可能较小。

四、公司的收入、成本费用分析

1、公司营业收入继续保持正增长， 2021年总营收为1101.4亿，同比增长14.11% （本期销量增加及产品结构调整所致）；

（1）分产品来看：液体乳营收同比增长11.54%，毛利率为28.33%（增加0.41个百分点）；奶粉及乳制品营收同比增长25.8%，毛利率为39.22%（增加0.04个百分点）；冷饮产品营收同比增长16.28%，毛利率为40.27%（减少0.61个百分点）；其他产品营收同比增加1.86%，毛利为23.87%； 奶品及奶制品增长相对来讲是比较突出的。

（2）分销售模式来看：经销模式营收同比增加13.81%，毛利率为30.58%；直营模式营收同比增长12.18%，毛利率为35.74%； 公司管理层应继续加大直营模式的尝试，扩大直营营收所占比例。

注（最新调研报告显示）：

1、奶酪业务：从盈利能力来看，还处在铺货和建产能的投入阶段，整体还没有盈利。但是，随着产能的逐步释放和规模的不断增加，盈利情况预计会逐步改善。

2、婴儿奶粉市场份额已经提升到了第二名。

3、液态奶业务一直是公司业务发展很重要的一个支柱。

3、公司的主要销售客户中，前5名客户的销售额为53.5亿，占营收的4.86%，其中关联方销售额为0；公司渠道较为分散。

4、毛利率长期保持在30%以上，2021年为30.6%，但相较2018年的37.8%有了明显的下降，且有进一步下降的趋势。

5、再来看下费用率，公司的总费用率在2020年及以前基本保持稳定，维持在28%左右水平，但2021年出现了明显的下降，仅为22.08%；具体来看，主要是因为销售费用率由2020年的22.3%降至2021年的17.5%（ 销售费用率虽有下降但仍处于较高水平，在品牌、渠道上要花费大量的资金，这与乳制品行业的竞争有关；但从市场份额来看，乳制品的竞争格局较之前年份有所改善 ）、管理费用率由2020年的5.05%降至2021年的3.83%。

6、再来看下利润的质量，息税前经营利润略有波动，2021年为94.03亿（为阶段性高点）；息前税后经营利润2021年为81.4亿（同为阶段性高点）；息前税后经营利润率同样略有波动，2021年为7.39%； 在息税前利润中，经营利润占比基本保持在80%以上（2021年为88.29%），远远高于股权投资收益、金融资产收益之和，典型的工商企业类型公司。

7、公司的净利润2021年达92.9亿（历年最高水平），考虑股东投入的8%资金成本后得出股权价值增加值，与净利润保持一致态势，2021年达53.95亿（与2019年的54.8亿水平相差不多，这里主要是因为2021年通过非公开发行股票的方式增加了股权资本的比例），公司还是实实在在为股东赚到了钱。

五、公司的营运效率分析

1、公司周转性经营投入常年为负，说明公司近年来周转性经营投入为负，营运负债大于营运资产，结合公司的现金周期为负，说明公司在产业链上具有一定议价能力； 这里重点看下存货周转率，存货周转率由2020年的8.19次提升至2021年8.57次（这主要是营业成本增加的原因）； 长期经营资产周转率2018年来逐年下降，由3.89次降为2.65次，其中固定资产周转率由5.65次降为4.18次；公司的营业周期由2020年的51.2天（为阶段性高点，比2019年的32.97天增加明显）降至2021年的49.58天， 说明2021年公司生产、销售的速度有好转的迹象，但相较2019年前仍有不小差距。

2、公司2021年金融资产收益率为2.28%，较2020年的6.9%水平下降明显；2021年的长期股权投资收益率达7.9%，2018年来基本保持在10%左右水平，公司在长期股权投资项目的把控上还是比较优秀的（经查这些公司与公司业务密切），本期联营企业China Youran Dairy Group Limited上市融资、实现净利润等原因使得公司享有其净资产增加。

3、从债务对股东权益的比率（45%）、利息保障倍数（15.57倍）来看，公司对债权人还是有保障的。

六、公司的经营活动自由现金流分析

1、公司2021年营业收入中的现金含量为1.1，较之前年份基本持平，均略大于1；成本费用付现率为0.88，较之前年份略有下降，但常年均小于1；息前税后经营利润现金含量为1.91，净利润现金含量为1.78，常年稳定在1以上；以上指标可以说明公司的营业收入含金量是很高的。

2、经营活动产生的现金流量净额常年大于0，且2019年以来逐年增长，至2021年达155.2亿（ 报表中注释：销售收入增长、预收经销商货款增加使得现金流入增加，同时因应付账款增加使得购买商品、接受劳务支付的现金相对减少，二者共同影响经营活动产生的现金流量净额增加。 ）；非付现成本费用逐年提升，2021年为38.22亿，非付现成本费用远小于经营活动产生的现金流量净额，说明公司在良好的模式中运转，公司的经营现金流量净额完全可以为公司的未来发展做出贡献。

3、经营活动现金流量净额扣除保守性资本支出，例如减值准备、折旧、摊销等后得到经营资产自由现金流， 历史 数据表明， 2019年来公司的经营资产自由现金流逐年增长，至2021年达116.8亿（2020年为70.48亿，与2016年的111.2亿水平相当）。

4、销售商品、提供劳务收到的现金10年复合增长率为10.61%；营业收入10年复合增长率为11.39%。

七、公司的分析总结及合理价位

2、2021年年报中提到“公司2022年计划实现营收1296亿（同比增长17.6%），利润总额122亿”;公司2022年的重点工作包括产品创新、加快奶源发展、数智化业务平台等，公司在主导产业项目及其支持项目上计划投资148.02亿；这为我们对公司内在价值估算提供了依据。

3、再来看下公司管理层的质量，（1）首先看下公司管理层薪酬基本合理（董事长薪水高了点）；（2）2022年1月公司董事会审议通过了第二期长期服务计划，2月份已购买公司股票644万股（均价为40.8元），占公司总股本的0.1%，其中10位高层份额占比29.88%，其余330位员工份额占比70.12%，与公司员工分享这点值得鼓励；（3）公司近5年来在2019、2020年对公司管理层进行了股权激励，成交均价在13~16元之间，这无疑对公司股东权益进行了稀释，好在2020年股权激励实施激励股本数量较2019年下降明显；（4）在经营公司及坦诚上，公司管理层近年来表现尚可。

4、结合公司的扩张战略及经营目标，公司基本可以用二阶段折现模型进行价值估算的。 按二阶段折现模型： 假设第一阶段的增长率为7%（留有安全边际），第二阶段的增长率为4%， 那么公司的每股内在价值为52.92元。

注：敏感性分析， 假设第一阶段的增长率为10%，那么公司每股内在价值为57.13元。

5、据公司2022年一季报披露数据，一季度营收310.47亿，同比增长13.47%；归母净利润为35.19亿，同比增长24.32%；初步看公司今年经营目标达成还是很有希望的，受疫情等影响究竟有多大程度，后续持续跟踪；目前股价相当于是内在价值基础上打了72折，不管怎样公司内在价值肯定是被市场低估了，如果充分考虑安全边际，26.46元以下是不错的，但市场是否给机会很难预测，个人建议37元以下具备买入条件。

注：以上为个人分析，请各位理性参考。

参考文献：

1、2010~2021年伊利股份公司各年度财务报告。

D. 如何做财务分析和盈利预测

财务分析的对象是财务报表，财务报表主要包括资产负债表和损益表。从这两种表中着重分析以下四项主要内容：

（1）公司的获利能力。公司利润的高低、利润额的大小，是其有无活力、管理效能优劣的标志。作为投资者，购买股票时，当然首先是考虑选择利润丰厚的公司进行投资。所以，分析财务报表，先要着重分析公司当期投入资本的收益性。

（2）公司的偿还能力。目的在于确保投资的安全。具体从两个方面进行分析：一是分析其短期偿债能力，看其有无能力偿还到期债务，这一点须从分析。检查公司资金流动状况来下判断；
二是分析其长期偿债能力的强弱。这方面通过分析财务报表中不同权益项目之间的关系权益与收益之间的关系，以及权益与资产之间的关系来进行检测的。

（3）公司扩展经营的能力。即进行成长性分析，这是投资者选购股票进行长期投资最为关注的重要问题。

（4）公司的经营效率。主要是分析财务报表中各项资金周转速度的快慢，以检测股票发行公司各项资金的利用效果和经营效率。

总之，分析财务报表，主要是分析公司的收益性、安全性、成长性和周转性四个方面的内容。

E. 我是如何看财报的——利润表

本文主要讲述了作者如何分析和解读利润表，特别是如何通过利润表来评估上市公司的经营状况。利润表是财报中最直接反映公司盈利情况的部分，它以直观的方式展示了公司的营业收入、营业成本、费用支出以及净利润等关键数据。市盈率（PE）这一估值指标，依赖于净利润，因此利润表的解读至关重要。以伊利股份2021年年报为例，作者强调了关注营业收入的总额和构成，特别是主营业务的表现，因为这直接影响公司的营收和利润。同时，营业总成本的分析也很重要，包括营业成本、税金及附加、三费（销售费用、管理费用和财务费用）等，以了解成本控制和费用效率。在净利润部分，作者关注的指标包括营业收入增速、毛利率、三费占比和营业利润率，以评估公司的盈利能力及运营效率。最后，作者提到结合现金流量表的分析，确保公司利润的质量。整篇文章通过实例讲解，让读者对利润表有了深入理解。

股市吸引力指数为2.95时，投资机会较多，作者个人的投资策略是根据市场动态调整仓位。对于新手投资者，选择简单且常见的宽基指数基金进行定投更为适合，而对于有一定经验的投资者，则可以考虑更为复杂和有挑战性的投资策略。文章旨在帮助读者理解和降低焦虑，通过投资实现个人成长。

F. 求伊利股份2008至2011上半年财务报表分析，一定要有2011上半年的财务指标分析哦。

伊利股份有限公司研究报告
一、盈利能力：
2011 2010 2009 2008 2007
主营业务收入（万元） 1894576 1475073 1226079 1151095
净利润（万元） 81595 34472 25426 11686
销售毛利率（%） 28 20 35 29
表一
根据表一，伊利股份从2008年到2011年的半年的主营业务收入在100亿以上，净利润从1亿到8亿，这么高的主营业务收入，同时还能保持20%以上的毛利率，说明伊利股份作为中国乳业的领军企业确实有足够的竞争力。

二、成长能力：
2011 2010 2009 2008 2007
主营收入增长率（%） 28 20 6 23
净利润增长率（%） 136 35 117 -48
表二
根据表二， 伊利股份的主营业务收入增长率是小于净利润增长率的，产生这种现象的原因是：在2011年是因为公司的毛利率显著提高，从20%到28%。在2010年在毛利率下降的情况下净利润增幅依然大于主营业务收入的原因是2010年的三项费用占比小于2009年。在2009年，净利润率大于收入的原因之一是毛利率的提高，第二是2008年的净利润基数太小。2008年净利润下降的原因是当时的三聚氰胺事件，之后伊利又迅速恢复，说明伊利的经营者确实厉害。
三、财务健康状况：
2011 2010 2009 2008 2007
资产负债率（%） 71 72 73 57
流动比率（%） 0.77 0.8 0.73 0.94
速动比率（%） 0.54 0.6 0.56 0.59
表三
根据表三，伊利的资产负债率从2008年的57%之后一直高于70%。主要原因是从2008年4季度开始，伊利股份开始加大短期借款的占比，这个在流动比率上也可以看出，从2009年开始，伊利的流动比率有了一个明显的下降。当然，对于伊利来说，其实，70%的负债率，以及0.7左右的流动比率，是不会使他产生大的财务风险的。反倒有降低WACC的效果。

四、现金流情况：
2011 2010 2009 2008 2007
经营现金流净额（万元） 2124054 1694515 1293463 1314913
自由现金流净额（万元） 94343 25810 61339 84177
表四
根据表四，伊利的经营性现金流情况还是不错的，但是总的自由现金流走势有点不稳定，这主要源于公司还在扩张，投资额并不确定，因此影响了最终的自由现金流。 这也没什么不好

完了，看在我这么认真的份上加分吧

G. 内蒙古伊利实业集团股份有限公司的企业概况

伊利实业集团是中国乳业的领军企业之一，总部设在内蒙古自治区的首府——呼和浩特市。作为全球乳业五强之一，伊利在亚洲乳业中占据领先地位，并实现了连续八年的领先。自1993年创立以来，伊利集团一直保持着强劲的增长势头，其营业收入已连续多年实现百亿级增长。
在2020年，伊利集团的营业总收入高达968.86亿元，展示了其在中国乃至全球乳品市场的强大实力。根据2020年的财务报告，该公司实现了70.78亿元的归属于母公司的净利润，这进一步证明了伊利集团在财务上的健康和稳健。
在2020年9月10日发布的“2020中国民营企业500强”榜单中，内蒙古伊利实业集团股份有限公司荣获第70位，这一荣誉证明了伊利集团在中国民营经济中的重要地位和影响力。
请注意，以上信息仅供参考，具体的财务数据和市场排名可能会随着时间而变化。如需获取最新的企业信息，请访问伊利集团的官方网站或相关金融信息服务网站。