对此轮美股下跌的简要分析

1. 【一周车话】科创板成“摇钱树”，美股的“韭菜地”却黄了！

最近一周里，汽车企业似乎总与股市干上了。

9月17日晚，在三番五次地向外界要登陆A股科创板地计划后，吉利汽车终于披露了对上交所的首轮问询答复。而在长达在247页的文件中，吉利汽车共回复了包括：发行人股权结构和董监高等基本情况、核心技术、业务、公司治理与独立性、财务会计信息与管理层分析、其他事项在内的6大类共27个问题。

很明显，吉利在距离披露招股书仅半个月便做出回应，已足以体现出它是何其渴望登陆A股科创版。而要问原因嘛，无疑和“钱”脱离不了干系。要知道，哪怕是对于吉利这样的一线车企，快速盘活产业现金流同样是其强化企业竞争力的有效手段。

?

作为商用车大拿的戴姆勒，不仅正式宣布了卡车运输领域电动化战略新计划，还适时发布了全新奔驰eActrosLongHaul电动卡车以及GenH2燃料电池卡车概念版。其中，eActros电动卡车续航里程约500公里，预计在2024年批量生产，而GenH2燃料电池卡车续航里程将超过1000公里，计划2023年开始客户试用，2025年后也会投产。

总之，无论从资本市场的运作上来看，还是以技术实力来论，来自漂亮国的尼古拉就是个“哈皮”。

搜罗一周车闻，回顾大小车事，车闻轶事尽在【一周车话】，下周见！

文/曹佳东

---------------------------------------------------------------------------

【微信搜索“汽车公社”、“一句话点评”关注微信公众号，或登录《每日汽车》新闻网了解更多行业资讯。】

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

2. 近几周为什么股票下跌的这么厉害啊!

A股现在是美股下跌跌得更快，美股暴涨继续下跌，A股给人感觉已经病入膏肓。现在的A股没有一点投资气息，只有投机，短线投机还可能赚点钱，若“死抱必死”！从现在的情况看，行情仍没有止跌的意思。A股市场的崩盘已经成为既定事实。看看美股，由于其政府救市决心，次级贷也只是让道指下跌十几个百分点，现在已经逐渐降低了下跌速度并开始反弹。再看A股，从6124点下来如瀑布一样飞流直下。你再看看每次下跌刚刚有反弹迹象时的消息面，人为迹象特别明显。就拿最近的情况，上周刚刚有些反弹，一个创业板再次将指数打下三百点。这种完全不顾忌普通投资者利益的作法已经让整个市场的信心丧尽。
暴跌后，反弹还是会到来，但反弹在没有政策面支持的情况下每一次都会昙花一现。谁打的结谁能解开，这是必然。当前中国股市的结，能解开的只有高明的政策和时间才能解开。可现在市场对此没有任何信心。人为导致信心缺失是本次股指大跌的根本因素。

对于后市来说，决定行情的归根结底有三个因素：一、政策面何时能够明朗，给予市场一个明确预期；二、机构抛售蓝筹股何时结束，给予市场一个稳定的环境。从最近盘面上看，保险股被机构所抛弃，从近期一直放量下跌的形势看，一些机构在继续出逃，特别是中国平安。相对来说银行股要好很多，没有过大的抛售迹象。但中石油卖压仍然很重，这是最近市场继续暴跌的原因之一。对于中石油，人为砸盘的迹象仍较明显，特别是大非解禁后，其做空的能力更强，只要稍作打压就会有筹码涌出。这样的机构打压中石油到底什么目的不得而知，但可以肯定的是其要让A股指数下跌。

后市，投资者只能等待政策面的明朗和指标股的稳定。特别是政策面，若没有其支持，后市就只能做短线甚至超短线。犹如笔者前面说的，跌狠了买，涨了就跑，直到上面两个因素发生转变再转变操作策略。

3. 谁是美股熔断的幕后推手

美股多次熔断，如果有先知先觉者事先在高位做空，瞬间就能成为人生赢家。谁有实力成为暴跌的推手呢？

美股是谁在做庄

美国三大养老金机构是美股的天然庄家，正是这三大巨无霸，才实现了美股的长期稳定，所以每次美股出现风吹草动，美国政界人士就要出来喊话，因为事关全美人民的福利，所以喊话是绝对的“政治正确”。

美股关系到全美人民的福祉，大肆做空美股就是做空全美的福利，那么有人敢逆龙麟太岁爷头上动土的吗？

从道理说，只要有利润，就会有人垂涎，那种禁止做空，在投资人眼里就只是道德绑架，不值一提，但是真正有能力做空美股的却是少有。

做空是一种能力

做空是一种能力，不是有钱就能做空，在股市里跌宕起伏多年的你懂的，只有真正的高高手才能做空，而高高手通常是跟随趋势，而如果要做局，就意味着要扭转趋势，逆转趋势不但是比登天还难，而且由于做空必须通过期货实现，一旦做反，付出的代价是破产。所以高高手都是跟随趋势，没有人会傻到去冒着破产的风险去做局，因为跟随趋势就已经能赚到盆满钵满。

不相信阴谋论是一种智慧，能做局做空美股的人，能把世界90%的财富席卷于手中。

巴菲特看空不做空

巴菲特这次再次为人所称道，在美股高位放空了大量筹码，保持有近2000亿美元现金在手。要知道当时美股可是形势一片大好，美股当时已经实现突破，即将一马平川的走出大牛市。而巴菲特却选择了坚定的看空，实在是高。

巴菲特看空的逻辑， 天下会会天下 认为，应该是当时世界主要股指都已经步入熊市，美股不可能独善其身。

巴菲特为什么看空不做空，主要是因为首先巴菲特从来不用期指来赚钱和规避风险，其次，用期指做空风险非常大，大到会血本无归的地步，不符合巴菲特的理念。

连巴菲特都不敢做空，那么做空美股的是什么人？

做空美股的是趋势投资者，他们是美股熔断的幕后推手，当疫情来临并在全世界扩散后，他们开始做空，然后等待墙倒众人推。在突发性事件的情况下，是不需要太多的资金就可以实现的。

不要相信沙特的小萨勒曼能左右局势

85后的沙特王储小萨勒曼被阴谋论者描述成美股熔断的幕后推手，这位年轻的大爷只是搅局者，不是做局者，他成功地推动了全世界向新能源的迈进。而最大的受害者是他们自己，石油贵族们将慢慢退出 历史 舞台。典型的不作不死，这样的智商硬要把他描述成做局者，我也是醉了。

如果非要找一个担责者，那么 美股本身高估值是主因，疫情躺枪催化剂，美当局需要为美股熔断付主要责任，美联储负次要责任。

美股自2008年次贷危机之后，美阴差阳错开启了“页岩气”革命，正是因为“页岩气”使得美股在危机之后迅速暴涨，一点没有在次贷危机中“元气大伤”的样子。

一边感谢“页岩气”革命，使美股走出颓势，走向“牛市”；一边得“怪罪”页岩气革命，从一定角度来说，页岩气革命之后将美股推向了不该有的高度，一度涨到29500多点，严重与美股实际估值不匹配，下跌是早晚的事，只差一个“导火索”。

而疫情爆发就是这个“导火索”“催化剂”，疫情突然的爆发引爆美投资者恐慌情绪，投资信心剧增，大量个人投资者和机构投资者从股市抛售撤资，既造成美股资金不足，又造成美元流动性不足。

美联储自2008年次贷危机以后的11年里，采取各种宽松化货币政策扶持美股不跌，因为美联储很清楚美股是美民众投资的主要场所，也是世界游资、华尔街金融大亨“捞金”的场所， 美股不能倒，美股倒了意味着“富人”的财富将大量缩水；美股倒了势必将利空传导到美线下实体经济，到时候势必出现企业倒闭潮、职工失业潮。

因此美联储的宽松货币政策有点过了，本来应该调控美股，却变成一味推高美股。

显然，美当局要为美股暴跌负主要责任。 11年里，美当局以默许的态度允许美联储“硬扶”美股。疫情开始出现扩散迹象后，又错误的选择了“放弃疫情防控、全力保证美股”的错误政策，消极防疫，以美民众的生命权、 健康 权换取美股不倒。

结果美当局没想到的是，最终还是算计失败，既没保证美股不倒，又错过了疫情防控的最佳时期，可谓“竹篮打水一场空”。因此，美当局必须负主要责任。

美股的暴跌是趋势，政策并不能永远保证美股处于“高位”，此次疫情催化之下美股瞬间崩塌也说明美股的脆弱，是基础薄弱的空中楼阁。

美联储11年的宽松政策是对美股极度不自信的表现，美当局以“”缓抗疫、保经济”的消极抗疫政策更是对美经济不自信的表现。

对于股票交易，我是信奉“阴谋论的”，所以这个话题很对我的胃口：）

其实就两个， 一是美国经济基本面已经难以支撑股价继续暴涨。 美股本轮大牛市，是以美国经济基本面不断走强为基础的，道琼斯工业指数从6000点开始，一路涨到29658点，差不多刚好5倍，但是美国企业的业绩增长是受到技术条件和经济规律本身制约的，不可能一直跟上股价上涨的脚步，美股的牛市都十年了，在这样的情况下，股市越涨，与实体经济的背离就越大，也就是说泡沫也就会越大，而泡沫越大，破裂的风险就越大，只是缺少刺破泡沫的那根“针”而已。 二是新冠疫情爆发情况超预期。 可以说，病毒就是那根刺破美股泡沫的“针”，这里面有两层意思，一层是疫情变成了全世界大流行，超出了市场预期。二层是白宫一开始对疫情的预估及准备不足，导致美国新冠疫情爆发超预期，从而对美国经济产生很大的负面影响，投资者出于避险的需要，本能抛售股票，引发大跌。

华尔街是最大的嫌疑人。 海外疫情爆发后，欧洲股市是率先暴跌的，华尔街不可能会对此无动于衷的。看过华尔街之狼1和2、大空头等电影的朋友想必会对华尔街操纵市场谋利的情节心有余悸，但同样也不会怀疑华尔街对资本市场的专业和嗅觉。在疫情已经对亚洲和欧洲经济和资本市场造成很大冲击的情况下，华尔街不可能不研究和判断美国的疫情及其影响。再有，美股这次暴跌，跌幅之大、跌速之快也是前所未有的，短短两周内，就有4次熔断，不断刷新美股的 历史 ，如果没有做空势力在背后推波助澜，会跌这么狠吗？那么谁最有可能做到这一切，当然是华尔街，而且这个其实并不难调查，估计美国证券交易委员会甚至都已经开启了相关调查工作。

其他势力，但具体是谁不好说，或许是“市场合力”吧。 美股对于美国经济的重要性不言而喻，美国家庭资产的40%以上都在资本市场中，特朗普也是一直对任期内股市的不断上涨沾沾自喜，这下好了，他任期内道琼斯工业指数大概涨了10000点，这一次全给跌完了，还倒扣了不少点。美国的经济霸权，全世界很多国家都不爽，特朗普任期内更是变本加厉，先是宣称美国优先，搞贸易保护，到处跟人家起冲突。海湾国家长年缴纳保护费，美国经济一疲弱，就搞量化宽松，薅全世界的羊毛，作为全球经济实力最强的国家，借外债也是最多的，美国人工作谈不上多勤奋，但是日子却过得很舒心惬意，生活用品价格低廉，油价和水一样便宜。在这样的情况下，利用特朗普政府对新冠疫情认知和准备不足的机会，抓住美股在 历史 高位，泡沫大、风险大的良机，又选择原油作为突破口，一举将美股拉了下来，节奏把握的这么准，实在是太厉害了。

但是，美股的暴跌只之会对美国经济造成短暂冲击，如果不能继续大跌，从而进一步引发美国企业债危机的话，对美国股市而言，反而是好事，等于是给他们排了估值高风险的雷，但事情会这么简单吗？让我们拭目以待。

2020年3月份，美国证券交易所出现了四五次股市熔断。 这些股市的熔断现象之中，做空或者做多的幕后推手，未必是某个人或某个机构，可能是华尔街以及全球部分金融寡头解体行为。

而且每一次垄断幕后推手，不一定是同一批人。比如说美国媒体近期曝光出美国共和党参议员，在新关疫情没有在美国发酵的背景下，就开始大量抛售股票了。这就是属于严重的金融内幕交易，美国证监部门应该追究其法律责任。

在美国股市第一次下跌熔断中出逃的机构资金，无疑是先知先觉的机构投资者，还有少数国际证券投资高手。第二次垄断的股票抛售者，未必属于做空的幕后推手；他们很可能仅仅是进行股票减仓操作策略。以后几次美国股市的下跌熔断，属于投资者在恐慌万分的情况下的股市踩踏行为。

美国作为一个开放性的全球最大的证券市场，囊括世界各国的个人投资者和机构投资者。 与内地股市所不同的是，美国股市具有做空机制。假如机构投资者预先购买了空单，可以对冲股市下跌的风险，减少减少投资损失。

虽然美国股市今年三月份的四次下跌熔断，创出世界证券史上的奇迹。但是华尔街的金融投资机构，未必有百分之四十的损失。因为他们大概率动用了股指期货的空单，来为股市下跌的。保驾护航。甚至不排除某些投资性很强的金融机构，比如索罗斯的量子基金等等；他们是不会放过证券市场做空机会的。而且索罗斯和罗杰斯等金融大鳄，本身就是股指期货的高手，在做空证券市场上无人可及。

最近在内地的自媒体上，又有股评家在讥笑巴菲特抄底美国股市被套牢。然而 历史 证明，每一次内地股评家讥笑巴菲特的时候，过不久就被现实啪啪打脸。因为巴菲特的股神是名副其实的，他是人间的股神，而不是神坛上的故事。

众所周知，这一次美国股市大幅下挫中巴菲特持有很多现金，至于巴菲特有没有做空美国股市无人知晓。但是等到潮水退尽之后，大家会发现巴菲特还是股神，这就是巴菲特兼备“ 入世 ”和“出世”的双重能力了。

根据我们这些草根的信息来源，是无法得知美国股市有金融机构在翻江倒海；作为普通散户，我们唯有当韭菜的命。不懂装懂，随意发表证券评论，最终会闹出笑话的。

在过去一段时间美股持续熔断了好几次，这种非理性下跌并非是人为刻意制造的，多少跟美股的交易机制有一定关系。

一是美国采取的量化交易比例相对较大，所以你从美股的走势上会看到很多的跳空缺口，这就是说交易通常会出现极端化的走势，由机器根据消息面判断，从而采取的机械式的有点极端化的看多和看空，那么体现出来的是多空双方的走势通常很容易被放大化，这是一种模式。

二是美股的杠杆比例比较高，在美国的市场融资的利率是非常低的，所以会吸引大量的人采取杠杆交易，要知道这是个双刃剑，上涨时候涨幅能够翻倍的向上，杀跌的时候同样会表现出非理性的一面，就跟2015年我们A股的走势一样，从5000点快速下来的那段行情，杠杆的在市场表现比较平和的时候没事，如果遇到利空消息，资金会疯狂的出逃，这样导致价格出现暴跌的概率非常高。

综合看待这次美股熔断的幕后其实没啥黑手，是遇到了重大的突发疫情事件，资金恐慌情绪达到了极点，而成倍的卖出造成的大幅度下跌，是杠杆和量化交易的制度欠缺带来的灾难，就想这两天时间美股的反弹幅度就达到了17%，道理基本都是相通的。

从2月12日，道琼斯指数摸高29568.57之后，开启了疯狂的下跌模式，截止美股当地时间3月20收盘，道琼斯指数累计下跌了34.51%，纳斯达克2月19日见顶之后累计下跌29.32%，同期标准普尔500累计下跌31.16%。

美股次轮暴跌根本原因是，2008年之后美国QE政策货币廉价、利率不断降低、举国举债，导致经济体空心化。而与此同步的是美股被流动无限吹大，在美股泡沫越来越大的过程中，企业举债回购火上浇油，从而导致了美国股市十年长牛走势。

但出来混，总是要还的，现在到了还债的时刻。

直接原因来看，溯源认为：

疫情是导火索，原油价格大幅下跌是帮凶，总统先生的代言人，华尔街是幕后推手。

新冠肺炎疫情爆发，对未来美国经济肯定会产生负面影响，按照最新桥水基金达里奥的预估，疫情对全球产生约12万亿美元损失，于美国大约损失4万亿美元。2019年美国GDP为21.34万亿美元，其影响20%不到，这些担心导致了华尔街抛售。但理性的说，这不至于让美股2000+只股票市值腰斩，明显反应过度。

这个反应过度就是叠加原油价格暴跌，虽然美国页岩油在美国的GDP中占比仅仅1%，但是这给全球投资者传递了更加恐慌的情绪，乌合之众的人类于是想着现金为王。

这不？流动性挤兑就顺势出现。

在疫情点火，油价助跌的情况下，总统先生不断呼吁美联储降息，释放流动性。

于是美联储在顶不住压力的情况下，连续祭出大招。例如：美联储3月3日第一次降息50个基点，随后降息100个基点，同时叠加回购，万亿刺激计划，重启商业票据融资便利，货币市场基金流动性便利等等。

而上述所有过程和事件的发生，都是发生在华尔街每一次熔断之后，换言之，即华尔街狠狠砸熔断股指，倒闭美联储不断释放流动性 。

所以，结论是美股暴跌，华尔街是幕后推手！

美股熔断间接原因是疫情，直接原因还是美国自己，我们分两部分说，来解说这次美股的最后推手是谁？

首先是企业，大家都知道美国企业喜欢回购，美国企业每年资金没地方投，所以索性每年拿去回购股权，虽然把股权稀释掉，但是资金也没了，换来的是股价的上涨。

本来银行愿意给你加杠杆，企业运营都很正常，但是今年疫情恰恰把贷款掐断，银行今年不提供现金流了，那各个企业就不好过了，况且疫情导致各个企业无法复工，导致企业难上加难，不得已，只能卖股换现，所以大量股东抛盘，这是第一个熔断的起因

再者，美国居民，美国不像中国会把钱存银行，不确切统计，美国每个家庭会有20%的存款会买ETF，所以每年都会源源不断的资金涌入美国股市。那今年有了第一个熔断，老百姓肯定着急了，辛辛苦苦存的钱一夜之间缩水，所以这就有了第二个，第三个熔断，属于恐慌性抛盘

最后，我们再看看谁在推动这一波危机，说到的还是美国政局，为何，大家都知道美国就喜欢发国难财，世界越乱它越高兴，美国自己也意识到股市目前泡沫有点不堪重负，如果不自己刺破，要知道世界上没有什么是只涨不跌的，涨得高跌起来也狠，所以特朗普要蹭今年选举搞一波，如果老特能平息这场风波，不就自然深得人心，所以最终还是政坛的一场阴谋

谁是美股熔断的幕后推手？

海外疫情扩散，叠加原油大跌打击了投资者的风险偏好，使本来已经十分脆弱的情绪濒临崩溃，再加上指数化基金与程序化交易助推，造成流动性踩踏。

美国时间3月9日美股开盘暴跌，标普500指数触发第一层熔断机制。这是 历史 上的第二次熔断。仅两个交易日，3月12日美股开盘6分钟，三大股指集体跌幅超过了9%，再次触发熔断机制；3月16日美股开盘15分钟，道琼斯指数跌幅达到7%，罕见再度引发熔断。3月18日美股再度上演接力赛。标普500指数再度触发熔断。至此，美国 历史 上共发生5次熔断，其中四次集中发生在最近的9个交易日内。

2020年3月9日-3月19日，注定将被载入美国股票证券交易市场的史册。在这期间，道指期货又多次触发向上的熔断机制，暴涨暴跌成了美股的明显特征。

1、高频程序化交易惹的祸

高频交易是指从那些人们无法利用的极为短暂的市场变化中寻求获利的程序化交易。高频程序化交易速度究竟有多快？眨眼的速度约为300到400毫米，而高频交易比眨眼的速度还要快。高频交易有着速度和技术的颠覆性优势，凭借几毫秒的交易时间差，就足以引领整个金融市场。在每次美股的剧烈波动中，高频程序化交易都会造成较大影响。

尽管高频程序化交易一直处于争议的漩涡中，但是其已经成为美国最重要的交易方式之一。在2010年，就有报道指出，高频交易的成交量现在约占美国股票市场成交量的70%。这意味着，如果没有了高频交易美股的交易量将减少70%。

“高频交易有着不同的策略。它会加速市场的暴涨暴跌，但是也在提供流动性，有时可以创造出惊人的利润。2015年，外资伊世顿公司利用证券期货市场的波动，利用高频交易获利高达20多亿。但其并非稳赚不赔。2012年，从事高频交易的美国骑士资本因工程师失误，造成1小时内巨亏4.6亿美元。

美股暴跌的直接导火索为疫情的持续扩散以及油价暴跌。但是，高频程序化交易也被认为是美股熔断的最大推手。事实上，每当市场上暴跌，程序化交易就会引来很多争议。

程序化交易到底对熔断负有多大责任？业内人士出现了分歧。当很多资金要利用相同的机会而高速发出指令的时候，融资出现挤兑、纠枉过正的情况，可能会造成快涨快跌，或加剧涨跌。“但是美股熔断，本身是投资者对未来的悲观预期导致的，与程序化交易关系并不大。”

高频交易提供了大量的流动性，这种流动性是双向的，既可以提供流动性也可以买断流动性。高频交易到底是否助涨助跌，主要取决于所采用的交易策略。“比如，在提供流动性时程序化交易起到了阻止暴涨暴跌的作用。”“但是，当行情剧烈波动时，大部分的高频交易都是在拿走流动性，确实会助长暴涨暴跌。”每次熔断发生时，高频交易都加速了市场的暴跌。

如果市场持续下跌，程序化交易会利用速度的优势抢在投资者吃掉价格高的买盘，让投资者的价格成交到更低的价格。投资者产生恐慌情绪，就会形成大量抛盘，在这样单边情形下，程序化交易会加速下跌。

2、有人受损也有人逆势赚钱

全球股市的暴跌，让无数投资者损失惨重，反过来说却也是千载难逢的赚钱机会。“交易的频次达到了平时的10倍以上。而赚取的金额可能远不止10倍，主要取决于交易金额。”

高频交易的盈利逻辑是无论上涨还是下跌，只要有交易就能赚钱。它十分依赖市场的波动性，当市场剧烈波动时，交易更为频繁，高频交易也更为赚钱。Wind数据显示，3月9日，道琼斯指数的振幅达到了8.16，3月12日振幅为9.64，3月16日振幅更是达到了12.44%。

“市场波动剧烈，交易机会多，不计价格买入和卖出的投资者就会更多，这种价差波动率就会更大。而在普通行情下，每天捕捉到不计价格卖出的大户可能只有两三次。但是，一次熔断行情可能有100次。熔断时候的交易量是平时的10倍。”所以，高频交易的利润来源就是通过吃利差，赚取中间价格。

简言之，高频交易可以同时向市场提供买价和卖价，并利用电脑速度提前收益各方的交易价格，利用其中的价差来高频次交易赚取利润。

高频交易赚取的利润是惊人的。2015年，伊顿公司短时间就实现了20亿元的盈利。目前，包括高盛、摩根士丹利、德意志银行等欧美国际金融巨头都大比例地使用了高频程序化交易。它拥有惊人的赚钱能力，但它从来都不是只赚不赔。

“策略判断失误、硬件系统的故障、极端行情等、程序开发的小错误以及小数点错误等，任何一个意外，都会造成严重的损失。”高频程序化交易对每个细节要求都极为严格。

典型例子在2012年，从事高频交易且在华尔街名声显赫的美国骑士资本由于工程师的更新代码疏忽，造成公司在一个小时内巨亏4.6亿美元，导致骑士资本陷入经营危机，最终无奈被其他公司收购。光大证券乌龙指事件亦是由于程序化交易操作失误所导致。

高频交易并非是件易事。高频交易是一个系统的金融工程，需要很多模块与组织的配合。在网络速度、交易策略、代码架构三个层面都有十分严格的要求。尤其对速度的要求达到了极致。因为几毫秒的差距，就使你落后于竞争对手。

从事高频交易，需要巨大的投入，同时对各方面要求很高，尤其是对人才的需求。但是程序化交易凭借自身的优势，早已在争议中站稳了重要地位。高频交易早已成为了美股主流的交易方式。

3、ETF和美股暴跌有关

市场大跌，除了显而易见的危机源头——新冠病毒和油价暴跌外，近些年来种种市场变化也被分析者拿来解释如此迅猛的下跌。这次美股下跌与2000年以及2008年的下跌不太一样，主要体现在主导机构、主要产品和集中购买的东西不同。

美股从2009年到现在大概涨了11年，在2017年前，美股上涨在很大程度上靠头部企业回购自己的股票得以不断维系，但2017年后主导模式发生了转变，过去风险偏好比较低的机构投资者通过ETF和机器交易大量投资 科技 蓝筹股，巨大外生性冲击导致投资者权益投资出现初始亏损、进而不断进行调整导致了金融市场动荡。

“大量机器交易的标的资产就是ETF。机器交易同时卖出，容易形成踩踏，算是加剧波动的推手。”市场爆跌首先来自于市场流动性和融资流动性之间的负反馈恶性循环。也就是遭遇损失的投资者在满足保证金过程中，需要抛售持仓。而这样造成的持续下跌会使得愿意提供流动性的交易对手消失。“这个过程本身是交易制度和监管制度共同造成的，各种策略的相似和集中性，才是这个过程难以避免的原因。”这些策略可以应付合理幅度内的价格波动，但一旦外生因素（例如疫情扩散，石油价格暴跌）导致波动幅度超出范围，就会触发这些策略都做出卖出决定，这样就会造成市场流动性消失，并与融资流动性发生恶性循环。

个人认为，股市要企稳，需要一个预期。

也就是对未来局势转好的希望。

但现在新冠肺炎疫情在美国的扩散其实还只是刚刚开始，不要说控制，就是整个防疫工作也完全没有半点步入正轨的意思。

也就是说，这次疫情对经济的影响根本就是无底深渊，没有任何一点可以寄托的希望。

10号美股的反弹是基于特朗普对市场放出的减税消息，结果第二天这匆忙发出的消息却偃旗息鼓无果而终了，所以没有被证实的利好政策反而激起了市场对白宫紧急救助政策时效性的担忧，进一步放大了利空，导致头一天的涨幅完全被抹去。

而且今年是大选年，股市大跌对民主党来说，其实等于是捡到枪的好机会，所以不管从任何角度考虑，民主党都不太可能对特朗普救市，也相当于自救的经济刺激计划予以配合。

即便基于对未来美国经济走势的担忧，或者防止明年接受一个过烂的摊子，终究民主党还会支持某些政策的推出。

但可以预见到的是，其刺激力度和时效性必定会大打折扣，特朗普想随心所欲，不顾后果，只能是痴心妄想了。

个人看法，希望对你有帮助。

1.疫情扩散。股市是经济增长的雨晴表，然而疫情的全球蔓延超乎大家的预期，欧洲和美国成为全球疫情蔓延的中心，受疫情蔓延的影响，美国航空业， 旅游 业，餐饮业及线下实体店造成很大冲击，造成许多上市公司业绩下滑，从而造成股市动荡。

2.原油暴跌。石油输出国组织和其盟国最终未能达成新的深化减产协议，沙特决定增产石油，获取更多的石油市场份额，石油股指期货暴跌，从而促使美股加速熔断。

3.套现需求。美股经历了十年的长牛，许多投资的收获颇丰获利了结，涨得太多了，本身也有调整的需求。

4. 美股再度大跌！下跌或才刚刚开始

作者：陈若焱、赵明昊

支持：远川研究所投资组

美股已成惊弓之鸟。继6月11日暴跌之后，6月15日美股再度大幅低开，三大指数集体下跌，道琼斯指数开盘跌逾2%，纳指和标普500指数也纷纷大跌。截至发稿，各指数跌幅有所收窄。

美股调整，其实早有先兆。北京时间6月15日午间，美股三大指数股指期货集体跳水，道指期货盘中一度跌超950点，跌幅超过3%。指数期货作为美股指数的先行指标，对行情具有重要的参考作用。6月11日美股开盘之前，美股股指期货也曾出现显著暴跌。

疫情反复，经济衰退，以及美股企业高负债，无疑是悬在美股头顶的达摩克利斯之剑。山雨欲来风满楼。一场暴风雨或即将来临。

今年3月以来，在接二连三的“黑天鹅“事件打击下，美股持续暴跌，多次触发熔断。意外的是，在疫情蔓延、经济停摆、失业率飙升等多重利空之下，美股自3月23日触底后，反而开启了一轮波澜壮阔的”牛市“。即使是5月份以来的种族冲突，也没有影响到美股反弹的步伐。

美股这一轮反弹来得太突兀，完全脱离了经济基本面。一季度美国GDP增速为-5.2%，创下经济危机以来最差表现；4月、5月的失业率飙升至15%和13%左右，实际失业率可能会更高，即便如此，也已经超过了2008年经济危机时的水平。利空不断，但股价却涨不停，令很多投资者大惑不解。

美股这次非理性上涨， 主要原因在于美联储无限量宽松政策的实施。 在火速降息之后，3月23日美联储又马不停蹄的抛出了新一轮经济刺激计划，无限量宽松政策粉墨登场。货币宽松预期加天量流动性注入，不仅短时间内化解了踩踏危机，同时也大大提高了市场的风险偏好和投资者信心，成为市场持续走高的驱动力。

同时， 美股指数已经严重失真，被一些权重板块和个股“绑架”，并不能完全反映市场真实的状况。

美股三大指数标普500、纳斯达克指数和道琼斯工业指数成分股中，权重最大的是信息技术板块，其次是医疗保健和可选消费。而这三个板块，不仅受到疫情的冲击最小，而且一些板块的重要性在疫情中得到充分体现，板块个股因此受到资金的青睐纷纷大涨，进一步推动了指数的强势。

统计显示，3月23日至6月10日期间，美股信息技术指数从3914点涨至4321点，累计涨幅超10%。医疗保健和可选消费指数在这期间也出现不同程度上涨。

另外，指数权重股的上涨，也起到重要的拉抬作用。以率先“填坑”并创出 历史 新高的纳指为例，其成分股均为新兴行业公司，前十大权重股悉数来自TMT行业，前五大权重股分别为苹果、微软、亚马逊、谷歌和Facebook，这些个股在3月23日至6月10日期间，涨幅普遍超过40%。

美联储无限放水，提振市场信心的同时，一些利空因素也被掩盖，再加上权重股的拉抬作用，导致美股近3个月的表现异常强势。不过，脱离基本面支撑的股市上涨很难持久。当美联储量化宽松政策的刺激效果边际减弱，叠加第二波疫情的爆发，已经处于高位的美股，再度回调变得顺理成章。

在6月11日美股大跌之前，新债王冈德拉克在一次网络直播中就曾发出警告，尽管有“超人”鲍威尔，但 美联储推出的零利率和量化宽松不是有效政策，警惕美股高位回落，投资者应该买点黄金避险。 他还表示，若美债收益率持续上升，类似于上世纪40年代时的收益率曲线控制可能会重新登场。

事实证明，债王这次又对了。最近，影响美股最重要的两大变量—— 经济复苏和疫情好转，在同一时间向市场预期相反的方向演进 。美股下跌的动力越来越强。

美联储对未来经济的悲观预期，让资金开始对放水能否刺激经济重回增长提出了质疑。这成为美股近期下跌的导火索。

6月10日美联储宣布维持零利率不变，并且预计这一政策将持续至2022年底。从基调来看，不加息确实是偏鸽派，但这在市场预期当中，而零利率持续时间之长，是超出市场预期的，这暗示美联储对未来很长一段时间内经济的悲观看法。

美联储的表态，将美国投资者一直憧憬的经济V型复苏的幻想打破，市场信心急转直下，二级市场上选择用脚投票，导致了6月11日美股的暴跌。

而在美股暴跌之后，“懂王”在推特上怒怼美联储，把市场调整的原因归咎于鲍威尔，说它们经常犯错，美国非农数据表现很好，第三、第四季度的数据会更好，明年将是最好的一年，疫苗也会很快出现。不得不说，对于美股为何大跌， “懂王”是真懂，每一句话都说到了点子上。

阻碍美股继续上涨的另一个重要原因则在于疫情的反复。5月美国种族冲突爆发，各地游行抗议等聚集活动，加速了新冠疫情的扩散；同时，美国各州解除了“居家令”，逐渐复工复产，增加了疫情二度爆发的可能。

约翰·霍普金斯大学统计显示，截止6月14日，美国新冠肺炎确诊人数已经超过209万，德克萨斯州连续三天新冠肺炎住院人数创纪录，加利福尼亚州有9个县住院人数激增。很显然，目前美国已经出现了疫情二次爆发的苗头。

旧愁未去又添新愁。对于疫情卷土重来的担忧，成为压垮美股的最后一根稻草。除此之外，市场处于高位，个股估值高企，也将一定程度上制约美股继续上行。

自3月23日以来，截至6月11日暴跌之前，美股三大指数均出现了一波近40%的反弹行情，短期市场涨幅太过夸张，市场泡沫快速形成，个股估值高企。根据兴业证券的测算， 目前美股几乎全部的行业估值均偏高，工业、非核心消费品、房地产估值分位数均达100%，仅电信服务、医疗估值分位数低于90%。

由于前期大涨积累了大量的获利盘，当市场不确定性增加，资金获利了结的需求上升，当卖盘大量涌现，恐慌性杀跌或将再度上演。

美股就像一架天平，一边是美联储兜底经济的刺激政策，一边是美国疫情、经济基本面。为了让天平平衡，应对疫情和经济衰退，美联储不断加大政策砝码，市场信心提升，美股走强；而当政策刺激空间和效果下降，疫情反复让情况变得更加糟糕，天平开始向另一端倾斜，美股下跌再所难免。

美股过去十年长期牛市， 最重要的原因在于上市公司大量回购股票 ，而低利率环境为此提供了基础，上市公司通过低负债融资回购股票，市场上的流通股数越来越少，不仅推高了股价，也“虚增”了美股的 EPS 和 ROE。但是，这使美股上市公司负债率普遍偏高。

美联储今年推出的量化宽松政策，进一步推高了上市公司的负债率。高杠杆下，上市公司对融资成本和盈利能力更加敏感，抗风险能力或变弱。

同时，美股上市公司股东极其分散，华尔街各类机构几乎占据了公司前十大股东名单，职业经理人和资本相对急功近利，高负债回购股票推高股价的方式就是最好的体现。这将削弱美国企业长期竞争力。

据华泰证券研究认为， 美股今年 3 月以来的反弹或由居民、外资和杠杆资金推动 ，其中，大量居民借道美国国内权益型 ETF“抄底“美股，参与热情很高，而公募机构在 3-5 月持续卖出美股，自 4 月起先后买入大量高收益债与投资级公司债。散户涌入，而大资金持续撤退，也意味着行情或走不远。

近期美股的剧烈震荡，归根到底原因在于，当疫情和经济向好预期证伪，市场风险偏好急转直下，使得原本被掩盖的美股高负债率等不利因素再次浮出水面，导致多空分歧加大。当市场风险偏好高的时候，利好被放大，利空被忽视，市场上涨；相反，当市场风险偏好下降，利空因素则会被显著放大，市场调整。

目前美股或正处于后面这个阶段，调整或才刚刚开始。不过，对此市场上也有不同的声音。有分析人士认为， 美股这一轮反弹始于美联储量化宽松政策，因此货币政策的转向才是行情结束的信号。 显然，这个信号还没有出现，美联储依然会继续呵护市场；长远来看，当美联储工具箱里“弹药“用尽之时，才应该担心真正大熊市的到来。

兴业证券张忆东在5月一份研报中曾引用了这一观点，他当时认为，美联储政策转向最快也要到三季度。

不过，现在的情形显然已时过境迁。随着疫情的二次爆发，美国经济复苏预期变差，美股向下转向的时间点可能会大大提前。美联储若不能及时出台更强劲的经济刺激政策，美股中长期下行趋势或已确立。

相比美股，目前A股上市公司盈利确定性无疑更高。国内疫情得到有效控制，率先复产复工经济快速恢复中，同时A股估值普遍较低，有望成为全球资金的避风港。近期A股一改跟跌不跟涨的“老毛病”，指数虽然表现一般，但个股机会层出不穷。A股独立行情呼之欲出。

风险提示：本文观点仅供参考，不作为买卖依据。基金有风险，投资需谨慎。

5. 立航仓修改预约怎么操作

3月20日，华通证券CEO、维基链联合创始人周凯股博科技交易合伙人吕立航、黄金钱包联合创始人张晶、RenrenBit CMO 梓岑做客深链学堂线上沙龙，围绕““股票，黄金，比特币，全球暴跌下如何挑选资产？”这一主题进行分享。以下为分享实录，深链财经略有整理。
深链财经：伴随着新冠疫情、石油大跌，全球金融市场陷入动荡中、股市、比特币、黄金、债市都一片狼藉，在惊恐与不解中，许多人发出疑问，金融危机来了么？恒大研究院院长任泽平说，我们正站在全球金融危机的边缘；而中银国际证券总裁助理兼首席经济学家徐高认为金融危机爆发概率不高。如何看待当前金融市场的动荡，是大危机的前夕还是只是虚惊一场？
吕立航：我个人观点是会出现经济衰退 (至少两个季度的 GDP 下跌)，还不至于经济萧条。跟之前的2000年和2008年的危机相比，这次导致各种金融资产大跌的并不来自经济和金融本身而是外界不可控的原因（天灾/疫情）。疫情造成大家在家隔离不能正常消费。
企业短期不能正常运作，面临供应链和现金流问题。只要疫情很快结束或得到控制（夏天前），企业自身或通过政府帮助能解决短期现金流问题并且大家能很快恢复正常生活，经济就不会有长期的大问题。美股大盘应该会比之前两次危机恢复的快。
张晶：我的观点基本和吕总类似。这次的情况，和2008年很不一样，金融机构的流动性基本没有问题。
现在的状态是恐慌。疫情在多长时间内能够被控制住，对是否形成长期影响非常关键。黄金短期的下跌，也是由于市场整体的通缩预期。

疫情的影响，表面上看央行都在放水，应该通货膨胀才是，但放水其实解决不了问题，疫情影响社会经济生活各个方面，市场上的钱流通的速度慢了（可以想象下大家都宅在家里，没人消费，全是储蓄，银行给谁贷款？谁又需要贷款？）所以，大家预期是通货紧缩，黄金就会承压下跌。
周凯：我认为这次的美股突然下跌，是多方面因素的结果。
首先美国的战略调整，中东撤军，引发一系列后果，就包括了沙特后来的行为，导致油价暴跌，基金撤资。油价暴跌会打击美国的页岩油产业。
美国现在已经是石油出口国，所以美国本身经济基本面是受到了打击。不过就金融市场而言，只要不停放水，资产的价格，长期来看，始终会上升的。
这次美股下探，可以反映出smart money对未来的预判，和对不确定性的恐慌。这都是美国的战略调整和货币政策的不负责带来的。
我赞同股市会反弹的观点，这是因为货币。我同时也认为，经济局势从此刻起，真正的发生了基本面变化。
至于疫情的影响，对美国是导火索，对欧洲可能是绝杀。
梓岑：美股结束十年大牛市迎来闪崩式的“技术型熊市”， 活久见的10天内4次熔断，的确遍地哀鸿，人心惶惶。从全球疫情全面蔓延的混乱局面，资本市场过去两周来的表现来看，说“正站在全球金融危机的边缘”，我觉得并不为过。
美联储连续多项举措紧急释放流动性，从川普推锅“中国病毒”，从各国向中国紧急求援，已经能看出一点端倪，心慌慌乱了阵脚的，可不只是我们。
不过，是否真的会迎来大危机，我觉得现在下定论还为时尚早。实际上，我个人对后市保持相当乐观的态度。
第一，是对投资市场的高度乐观。疫情迟早会全面控制，恐慌迟早会过去，而大水滔天迟早会到来。其实回头整理一下时间线，我们从武汉封城时的混乱和恐慌局面，到全面控制疫情、复工复产，仅仅只用了两个月时间。有中国经验在前，我觉得全球疫情有望在两个月内迎来拐点，大恐慌很快会过去。
第二，则是对中国未来的高度乐观。我最近常常兴奋的想，我们这代人有可能真的有幸亲历，中国重新回到世界之巅。上一次这个时候，我们的一把手还叫康熙。我们已经全面控制了疫情，率先开始了经济复苏的进程。这次对抗疫情，也将让全世界重新审视中国，我们到底是一个什么样的名族，中国到底是一个什么样的国家，到底具备什么样的能力和潜力，全球的热钱都应该把中国视为最有潜力的经济体和投资洼地。时代发展的红利，将惠及我们每一个人，我们甚至什么都不需要做，跟以前一样的工作和生活，你会发现，日子越来越舒服了。
第三，是对比特币和数字货币市场的高度乐观。比特币依然是最好的避险资产。最近的剧烈下挫只是因为刚好全球恐慌+流动性危机，配合数字货币行业的疯狂绞杀杠杆。一旦全球疫情全面控制，开始经济复苏进程，我们就将迎来全球范围的经济刺激计划和量化宽松，大水滔天，首当其冲的就将是比特币和整个数字货币市场。比特币避的“险”，恰恰是法币的信用灾难，是跨国界的金融管制，是局部国家和地区的金融危机和恶性通货膨胀。而这些，不出意外都会在全球量化宽松之后到来。
所以，说危机也行，不过我觉得“危”很快会过去，可能是我人生中以来最好的一次机遇，就在眼前。
最后再补充一句，我最近常说一句话：Long bitcoin，and long China too。
深链财经：美股连续大跌，10天之内4次熔断，道琼斯指数失守2万点大关，波音、特斯拉等明星企业股价系数减半，桥水基金业绩大幅回撤。造成美股快速“崩盘”的原因有哪些？
吕立航：美股近几年本身估值就高但缺乏一个噱头或理由回调。导致美股崩盘最大的原因应该就是美国人不能正常工作和消费。中国出现疫情市美股的反应并没有很大，当时主要影响的是那些在国内有产线或很大一部分供应链依赖于中国的企业。例如F和MMM。这类公司占大盘比重不是很大也不是大家平时关注的热点。当初美国人也没觉得疫情会直接影响到他们。疫情开始在美国扩散后，才开始出现恐慌和股市崩盘。
这次股市下跌速度比01年和08年快很多，波动性非常大。2000年危机从高点到最低点跌了将近50%，花了将近2年。2008年危机跌了将近57%，花了一年半。今年仅仅一个月时间跌了30%。下跌速度这么快和幅度这么大的一个原因是之前牛市趋势很强，很多基金利用了杠杆疫情的突然性和严重性没给他们时间提前降低仓位或逐步减仓的机会，一旦大家都开始抛售就产生羊群效应导致很多基金出现 margin call 被破抛股。
道琼斯指数的2万点其实只是个大的整数，心理价位。目前标普500的2300点短期很关键，前两天暂时守住了但现在还不能确定这里能不能反弹或是不是真正的底。大盘的大支撑点在2015-2016年期间的阻力价位。道琼斯的18000和标普的2100。
10天内4次熔断已经体现了股市的不稳定性和波动性。这次下跌的一个特点是天天低开盘或高开盘，日内方向变数很多。先低开高走再收在低点。第二天高开低走收在高点。这种走法已经重复了很多次（不要假设规律会持续）。在这种环境下，我建议大家不要跳进去捞底，抓反弹或追涨，特别是不要用账户所有资金做这种操作。
深链财经：衡量股市的估值，有一个著名的巴菲特指标，即股市总市值和GDP的比值，指数在75%~90%为合理的区间，超过120%则为股市遭到高估。2019年末，美股巴菲特指数达到了150%，显示极度的高估。怎么看接下来美股的行情走势，美股是否已经具备投资价值，什么时候可以开始投资？
吕立航：股价在任何时刻反应的不只是公司本身的价值，它也包含市场对公司或股价未来的期望。美股市场包含很多参与者，比如day trader (只做日内交易)，swing trader (持有几天到几周)，长期投资者，这些包括个人和机构。 这些参与者的情绪和追求的目标会直接影响股价每天的波动。
有很多衡量股市或股票估值的方法，巴菲特指标只是其中一个。
炒股不要单纯用一个指标做分析和判断，没有任何一个指标能准确判断合理价格/价值或市场转折的时机。做投资的理由或指标往往无法预测短期内或每天的股价波动，它只能说提供一个长期，“理性”价位的参考。即便巴菲特指标或类似的基本面指标/分析已经显示股价跌到合理价位，也不意味这近期市场会回归“理性”状态。
市场所有参与者的 “情绪”或“非理性”状态能持续很久。拿巴菲特指标举例，自从2017年开始它的指数就一直保持在120%以上。
标普指数保持这种状态3年总共涨了50%直到这次大跌。无论估值合不合理，如果买股早了，“非理性”下跌状态很多人是不能也不愿意承受的。
做投机需要很高的股票技术分析能力（K线）去抓时机和精准价位。做投资要分析基本面判断长期趋势。最好是能两者结合着用。
大家最好事先计划好自己要投机还是投资。操作的理由或分析要符合想抓到的 price movement。切忌用投资的理由做投机，反之既然。
未来美股走势还不好说，可能很大因素取决于疫情的严重性和大家对疫情的期待。
虽然这两天稍微稳住了但日线还在下跌趋势。长期看美股一直都在上升趋势，每次碰到危机来个大跌然后慢慢再创新高，普通回调都很短。这次大跌后应该也不例外。
对于想做股灾后上升趋势而不是超短线反弹的朋友们我可以概述一个简化版判断趋势变化的方法。
把价格走势想成很多个波浪，任何一个timeframe的趋势都由最少 4 个点组成。
下跌趋势有一个high，一个low，一个lower high和一个lower low。上升趋势有一个low，一个high，一个higher low和一个higher high。
赌最低点是个高风险高回报的操作 因为没人确定抓的低点是absolute low还是temporary low。
这次暴跌这么多这么快，V或U形底会发生的概率很小。相对风险低的方式入市可以等一个higher low出现后再买。
通过K线分析第一时间发现potential reversal candle和最低价的reversal confirmation。抓适合自己timeframe的趋势，参考多个timeframe同时分析（分别是比execution timeframe高一级和低一级的timeframes）。如果自己抓的趋势变了就止损。
这次暴跌我们不仅避免了损失并且还从中赚了很多主要基于这种方法。
深链财经：美股持续大跌也带动了全球股市的下跌，我国的A股和港股也没能幸免，只能庆幸跌幅相对较小，如何看待美股大跌对我国金融市场的影响？
周凯：美股本次的大跌对我国金融市场的影响要分长期和短期来看。
短期看，美国股市大跌对我国金融市场是有负面影响的。首先在当今社会全球化的资产配置是主流资金的必然选项，而中国市场又是国际资产配置的必然选项。基金、投行等西方金融机构在我国证券市场都有一定的资产配置，当美国股市暴跌，投资需要更多流通性的时候，在中国的一部分境外资金会回流出去，从而负面影响我国金融市场价格。
可以概括为流通性紧缩带来的短期的对我国股市负面影响。
香港股市作为一个“美元计价”的中国投资场所，也同样会受到此影响。
长期影响来看，美联储此次降息以及QE降低了美元的长期信誉，因此会造成美元汇率长期预期的下降（当前美元升值的原因是因为其他国家比美国经济还要差利率还要低，比差的年代）。
而中国相较于世界其它主要经济体仍保持较高的利率空间，提供更高的资本回报，长期来看，这会使投资中国的资金增加，利好中国金融市场。
对香港来说，这是极大的利好。资金总要有投资去处，中国是个非常有吸引力的投资地，但是结算货币的顾虑阻挡了部分境外投资人。香港是中国内地金融市场与境外金融市场的港口。
引入港交所近日的统计数据：3月以来，南向资金净流入额已逼近1000亿元，今年以来净流入额逼近2000亿元。自2月24日以来，南向资金已连续19个交易日呈现净流入。
深链财经：作为横向对比，在全球资本市场中，港股的估值一跌再跌，是公认的价值洼地，但是如今依然下跌，不少人抄底抄在山腰上，怎么看待港股的投资价值？
周凯：有数据统计过各主要交易市场资产估值PE，港股市场的平均估值PE要远低于美股，略低于A股。
本质的逻辑也很简单，因为港币与美元汇率锚定，所以港股市场可以看成是一个有众多中国内地资产标的的美元计价投资地。
从去年香港股市新股表现来看，去年中烟集团子公司上市香港、阿里回归港股以及接下来会迎来网络、携程等中概股大回归，这都是香港的历史性机遇。当然，港股标的参差不齐，投资需谨慎。
深链财经：”乱世买黄金“，是千百年来中国人不变的信仰，伴随着其他金融资产的崩溃，黄金也未能幸免，从最高价突破1700美元跌至目前1480美元左右，为什么在短期内黄金也失去了避险功能，连续下跌？
张晶：对黄金投资，大家往往有几个比较常见的迷思：
一是黄金永远是避险保值增值的（分情况、分阶段）；二是黄金一定能对抗通胀（短期可对抗通胀预期，或超长期有效，中期未必）；三是买黄金首饰和投资金条是在投资黄金的好方法（绝对不是）；四是黄金没有用（黄金的价格是有底的，商品属性的珠宝需求和工业需求是大底，且是永远无法到达的底部）。
分享几个黄金投资的基础逻辑：
1.黄金具有金融属性、货币属性和商品属性，其中金融属性是常态，商品属性对黄金价格影响较小（珠宝需求、工业需求、开采量与开采价格影响都较小）；
2. 在当今时代，黄金大部分时间被视为流动性极好的零息美元资产；
3. 当世界上有一个统治级的超级大国，对国际政治经济具有较强主导性，且发展良好的阶段，黄金是熊市区间（跌跌跌）；
比如：漫长黄金熊阶段（国际形势稳定，各国央行抛售黄金）
1980年——1999年，黄金价格从850美元下降至251美元；
2011年后的黄金熊市（美国经济复苏）
2011年——2015到2018年，黄金价格从1920美元下降至1046美元。
4. 世界上的统治级的超级大国面临较为严重的经济或金融困难，或有其他潜在的重要竞争对手出现，有危及其统治地位时，黄金是牛市区间（涨涨涨）；
比如：当代首次黄金大牛市阶段（布雷顿森林体系解体，美国经济滞胀），1968——1980，黄金价格35美元上升至850美元；
第二次黄金大牛市（欧元推出，互联网泡沫、911，2008金融危机），1999年——2011年，黄金价格从251美元上升至1920美元。
5. 各国央行对黄金的态度，对黄金的中长期走势，是决定性的。
从这张图大家可以看到，黄金的涨跌周期都比较长，和地缘政治经济的趋势高度相关，而且每次黄金进入牛市，上涨都是非常夸张的。
再说回目前价格走低的原因：
第一，刚才提到的通货紧缩预期（这是最主要的问题），疫情的影响，表面上看央行都在放水，应该通货膨胀才是，但放水其实解决不了问题，疫情影响社会经济生活各个方面，市场上的钱流通的速度慢了（可以想象下大家都宅在家里，没人消费，全是储蓄，银行给谁贷款？谁又需要贷款？）所以，大家预期是通货紧缩，黄金就会承压下跌；
第二，持续的大恐慌期间，投资者选择抛售所有权益类资产，更多持有债券或现金，黄金这种情况下被视为普通权益类金融产品，也被抛售；
第三，受各类资产下跌影响，流动性受损，黄金是流动性极好的投资品，抛售黄金补充流动性；
第四，技术性因素：金银跨品种套利因金银比失常，导致白银多头爆仓，黄金伴随下跌；前黄金上涨过快，存在调整压力。
对黄金后市的判断：短期存在二次探底可能，长期坚定看多。
目前，疫情恐慌仍在继续，机构抛盘情况依然能存在，多空分歧严重，短期波动率极大，短期可能下探1400，但进一步下跌可能性较小。
但疫情终会过去，短则3个月，长则半年，总要见分晓了，放出去的水会刺激经济，也会造成社会恢复后的通货膨胀，推动黄金上涨。
美国金融市场的反应和传统盟友沙特的反戈一击（当然沙特的目标是美国不要从中东离开）暴露美国经济的深层危机，美国老大的角色愈发不好维系，多元格局可能性增大，一旦如此，竞争中的老大和挑战者将就国际结算货币展开争夺，黄金是为其背书的重要资产，黄金货币属性回归，这种情况一旦发生，黄金将迎来一轮超级牛市。
深链财经：如果投资的话，普通老百姓投资黄金的渠道应该选择哪些？
张晶：黄金制品/首饰/工艺金条等，是纯粹的商品，购买时溢价高（包括品牌附加值、工费、运营成本分摊等），非黄金投资品【不推荐作为黄金投资】。
投资金条：如果当成投资品来看，交易成本在5%左右，非良好的黄金投资产品【不推荐作为黄金投资】。
比如中国黄金的投资金条，买的时候金价+12-14元/克，回收-2元/克，交易成本太高了。
金币/纪念币/黄金工艺品/收藏品，都是收藏价值为主，看个人喜好。
推荐：
1：积存金/黄金账户：交易成本较低，只可做多，无杠杆1比1，可兑换实物，有小额利息，适合长期定投，风险低（工行、平安、民生等银行均有类似产品）【重点推荐】；
2：纸黄金/账户黄金：交易成本较低，无杠杆1比1，可做多或做空，但不可兑换实物（纯粹把黄金当指数看）（各主要大行及股份制银行均有此类产品）【推荐】；
3：杠杆属性的黄金合约：上海黄金交易所AU(T+D)的延期合约（10倍左右杠杆），合规场内黄金交易，对接银行交易接口，对于具有风险偏好的投资人。
深链财经：在经历了惨痛的大跌之后，目前比特币此前进入了一个横盘阶段，同时似乎和美股产生了联动，相关性越来越大，昨天美股略有回暖，比特币似乎也开始脱离引力，如何看待这种资产联动的相关性的原因和影响，是常态还是短暂的偶然？
梓岑：覆巢之下，安有完卵。
全球资本市场陷入称得上百年一遇的流动性危机，比特币很难独善其身。我常说比特币是人类有史以来流动性最好的资产，恰恰是因为这样的高流动性，流动性灾难往往会首先波及比特币。这也让比特币受到了很大的质疑，你到底特么还是不是“避险资产”。
加上2019年整整一年时间里，整个数字货币行业豪赌减半行情，不管是矿机厂商、矿工，还是买家，都维持了非常夸张的杠杆率。所以这次的剧烈下挫，力度之大，的确让很多圈内老人都怀疑人生。
我想说的是，比特币依然是最好的避险资产。只不过，比特币和其他任何一种投资品一样，避的不是一切灾难，避的不是流动性危机。
比特币避的，是法币世界的信用危机，是国家的经济对抗、金融管制和封锁，是通货膨胀的滔滔大水。这一点，从来没有变过。
比特币有一个跟其他任何投资市场都不一样的基本面：减半。
虽然我知道，刚刚过去的这波剧烈下杀，“黑天鹅”，让很多圈内老人都觉得减半牛市不会有了。但其实，比特币的基本面一点都没有变，我们曾经看好比特币的理由，一直都是这样。比特币历史上这种力度的大回撤也并不少见，上下20%我们叫横盘，50%叫涨涨跌跌，80%才能叫“暴涨暴跌”。
法币世界通胀的脚步永远不会停止，这次疫情之后，反而会变本加厉。而比特币，在基础用户基数没有明显变化，交易活跃度没有明显变化，实际需求没有明显变化的同时，马上会迎来新增供应规模直接降低50%。
别忘了，全球范围的量化宽松计划，滔天大水，就在眼前。别忘了，比特币，从来都不会被局部国家或地区的经济大环境绑架。
深链财经：无论是基金投资还是比特币，都流行一个概念”定投“，但是我们在人人比特上发现几乎所有定投比特币的组合都出现了亏损，这对于那些长期坚持定投的人来说，难免是个心理上的打击。怎样看待比特币定投，还有必要坚持么？还是说等待时间，看准机会，一次性抄底囤币是个更好的选择？
梓岑：因为定投，对我个人的非议挺多的。
因为我从2019年3月开始发起了一期定投，一直持续到现在，叫做“为儿子存住一枚比特币”。
持有1枚比特币，意味着你已经超过了99%的地址。三五十年之后，绝大多数普通人，可能都没能力买够1枚比特币。
回到问题，恰恰相反，我在上升趋势时会考虑暂停定投，因为越投成本越高。出现账面亏损，说明现在正是拉低均价的绝佳机会。不过旁观者的确常常会有误解，甚至有人看到定投亏损喜欢跳出来冷嘲热讽。
定投为什么能有这样的心态呢？看一下普通大众中眼里怎么看比特币就知道了。
对任何一个新兴产业或者技术或者投资品来讲，普通人的路径都是，看不到，看不起，看不懂，来不及。
在大多数普通人眼里，2009~2012年，比特币，是极客玩具，看不到；2013~2016年，比特币是“传销骗局”，看不起；2017~2020年，知道比特币是“投资品”，但是看不懂。
实际上这是一个非常可喜的进步，大众对比特币早就没有四五年前那种强烈的偏见和排斥了。同时，又是一个让我特别欣喜的，特别宝贵的时间窗口，因为普通人不排斥但又看不懂，暂时也没动力投资。定投，不需要在意一两年内的盈亏，只需要抢在还没来得及下手的普通人前面就行了。
另外，定投有几个关键特性，比特币定投可能跟其他投资市场的定投还不太一样：
1. 定投首先需要长期看好，就像我们RenrenBit（人人比特）的愿景，去往一个人人皆有比特的未来。“人类有史以来首次使用技术手段，保证私有财产神圣不可侵犯”，“人类有史以来流动性最好的资产”，“法币世界的通胀永不会止步”，这些就是理由；
2. 定投是一个安全策略。数字货币是一个教育门槛奇高的领域，远远超过其他投资品。所以定投适合新人，但不要忘记学习，我一直建议大家用定投这种相对安全的方式入门，但绝对不要止步于定投。投资，要自己看懂，你得清楚的知道自己在干什么；
3. 定投不适合大资金和专业交易玩家。对普通人来讲，专注自己的主业，好好工作好好生活，零零散散投资。心静如水，才是最好的姿态。敲重点，“对普通人来讲”。大家都有自己的主业，绝大多数人并兴趣一心扑在交易这件事情上。敲重点，如果你是专业交易者，管好自己，少跟我们这种普通人较劲。
所以，继续欢迎新手，来跟我一起定投，就在RenrenBit。就不发图了，硬广不太礼貌，可以关注我的微博，“梓岑_Zicen”。用最安全的方式，从零开始，了解比特币、数字货币、区块链技术，到底是什么。顺便，为儿子存一枚比特币，虽然不知道下一代人的机遇会是哪个方向，我至少提前准备，否则十多年后，普通人真买不起1枚比特币。
最后的最后，我们都应该懂得，自己只是普通人这个事实，特别是在一个交易市场。尽量不要因为自己不同的投资选择，带着愚蠢的优越感批判别人。我们过得挺好的，不接受批评。
深链财经：在这样惨烈的市场环境下，普通老百姓如何做好资产的配置，让资产相对保值增值，对此你们有什么建议？
吕立航：对于普通老百姓，开始定投美股股指ETF是个很好的简单策略因为历史长期趋势一直是上升的。
对于想炒美股个股的普通股民来说，目前的市场环境最好还是保留大量现金继续观望更好。等待volatility降低和趋势掉头。
个别sector比如游轮，航空，和赌场出现了严重问题，如果能缓回来也需要很长时间，之前的价位几年内很难看到。
相比其它 sector 的公司，高科技或互联网公司的业务这次受打击更小，疫情过后首先回到高点的（之前在上升趋势的那些）。
疫情前走 parabolic move 或之前就长期下跌趋势的股票还是该谨慎。

周凯：我的个人建议是，现金：股票：贵金属投资：数字货币 = 5：3：1：1。
保持充足的现金在手，进可攻退可守。不用担心在市场超跌的时候没有现金来抄底，也可以避开当前资产剧烈波动的风险。
股票，我和我们华通证券的CFO、投研部都一致认为，只要货币是依赖主权、信用的，股票就是最好的投资标的没有之一，中国美国的20年周期资产回报对比也证实了这一点。
如果担心持仓的波动风险，可以配置一些与大盘表现负相关的产品如指数做空ETF等，来对冲头寸。
贵金属投资和数字货币的投资，是为了对冲货币超发，货币通胀的风险，当数字货币或黄金等牛市来的时候，该配置会为我们的资产组合提供期望之外的回报。
张晶：黄金总体还是个稳定的配置型资产，平时稳如狗，波动小，极端情形超级热闹。
黄金市场一定要长期看大势，抛开现象看本质。
黄金是特别讲逻辑的资产。
个人认为最好的黄金投资策略：看清大势（牛还是熊），阶段性定投（熊市后期或牛市初期开始建仓），适度配置（5%-15%个人资产），长期持有（3-5年）。
梓岑：1. 保证充裕的现金流，保持自己的财务鲁棒性。做好基础保障，比如重病医疗保险。疫情并没有被彻底消灭，流动性危机还没有过去，经济没有完全恢复，短期通缩压力依然存在；
2. 买入1枚比特币，保管好，有余力的话，尽量为孩子也买1枚。下一代人不会缺房子，但是比特币，只有2100万枚。两年后你会来感谢我。顺便也会庆幸，当年偶然看到有一个叫“梓岑”的有缘人说，要这样做，然后我真的这么做了。虽然这人说的我听不太懂，但是总觉得信他应该没错；
3. 放轻松，保持健康，好好工作好好生活。就像前面我说的，中国正在迎来几百年难遇的历史机遇，上一次站在世界之巅的时候，我们的一把手还叫康熙皇帝。作为一个中国人，你甚至可以什么都不做。