贵州茅台的股票价值分析

⑴ 跪求股票的证券投资分析论文

贵州茅台投资价值分析

一、说起茅台股份的投资价值，得先从股份公司的产品茅台酒谈起：
(1)国酒茅台是世界三大蒸馏名酒之一，曾于1915年荣获巴拿马万国博览会金奖，茅台酒是国内白酒市场唯一获"绿色食品"及"有机食品"称号的天然优质白酒，是我国酱香型白酒的典型代表，同时也是我国白酒行业第一个原产地域保护产品，是世界名酒中唯一纯天然发酵产品，构成持久核心竞争力。具备良好的长线投资价值。
(2)贵州茅台独特性主要体现在5年陈酿工艺上，即用纯净小麦制成高温大曲和高粱作酿酒原料，经二次投料、九次蒸煮蒸馏、八次摊凉、加曲、堆积、八次发酵，七次取酒，分型贮存，勾兑出厂，以及独特地理环境、微生物环境方面，造就了产品稀缺性和不可复制性。构成持久核心竞争力，具备良好的长线投资价值。
(3)三季报显示，公司今年前三季度净利润15.9亿元，同比增57.63％，每股收益1.69元，净资产7.28元，收益率23.14％，每股经营活动现金流量1.6404元，销售毛利率85.14％，负债率31.7855％，每股资本公积金1.457元，每股未分配利润3.487元，其中，7-9月的净利润为7.41亿元，每股收益0.78元，同比增114.49％。前三季度公司营业收入44.58亿元，较上年同期增长37.08%，其中，7-9月营业收入18.29亿元，同比增长50％。公司目前有44亿元的货币资金，除了2.6亿的募集资金在专有账户，其余的主要为经销商的预付货款。在茅台酒供不应求的销售状况下，预计公司货币资金仍然会非常充裕。贵州茅台表示，由于公司产品供不应求，销售量、价格均较上年同期增长，致使销售收入、净利润等指标均较上年同期大幅上涨。 三季报显示，此前三个月贵州茅台前十大股东有所变动，新进入股东包括：上投摩根内需动力股票证券投资基金、汇添富均衡增长股票型证券投资基金、易方达50指数证券投资基金、景顺长城资源垄断股票型证券投资基金等。前十大流通股东占流通股32.44％。分析人士普遍认为，由于第四季度为白酒销售旺季，加上贵州茅台市场缺口大，近期提高市场价格的可能性很大。鉴于公司较强的定价权和未来良好的成长性，如果茅台酒的零售价格可以达到七八百元，出厂价提高到五六百元，按50倍实际市盈率定位，股价有望达到250元～300元水平， 茅台是内生性增长的典范企业。
(4)公司06年投资8.7亿元用于十一五二期新增2000吨茅台酒技改项目，预计投产后年新增收入10.2亿元，利润3.41亿元；公司05年投资7.85亿元用于十一五一期新增2000吨茅台酒生产及辅助配套设施建设项目，预计投产后年新增收入7.67亿元，利润2.876亿元；公司04年投资4.24亿元用于新增1000吨茅台酒产能建设项目，预计投产后年新增收入29.8亿元，利润2.87亿元。截至06年末，上述项目分别完成计划投资的25.67%、32.74%、75.83%。06年12月公司投资约8.45亿元实施"十一五"万吨茅台酒工程二期07年新增2000吨茅台酒技改项目，项目建设期为07年2月-12月，预计投产后每年可新增销售收入约10.1亿元，利润约3.3亿元。贵州茅台(600519)11月20日表示，拟投资约7亿元实施“十一五”万吨茅台酒工程三期技改项目，项目建设期限为2008年1月至12月，项目完工后，公司将新增2000吨茅台酒产能。公司认为，该项目的实施对于稳步扩大茅台酒生产能力，进一步发挥茅台酒作为国酒的品牌优势具有重要意义。贵州茅台称，该项目完工交付投产后，根据茅台酒生产成本、销售等现行价格因素预测，2000吨茅台酒正常生产，每年销售收入可达11.06亿元，利润总额4.34亿元(含税)，投资利润率为49.4％。
(5) 05年底，公司所得税率为39.12%，目前，"两税合一"已启动(初定调整至25%)。

二、茅台酒所处白酒行业的情况：

（1）消费结构升级的受益品种。随着国民经济的快速发展和人民生活水平的提高，我国居民、企业、以及政府公务消费都出现了升级现象，在食品方面对质优价高产品，特别是有品牌、质量高的产品消费能力爆发出来。为高端白酒消费总量扩大和产品价格提升创造了前提。
（2）行业景气向好，龙头更胜一筹。统计局公布白酒行业前8个月数据，规模以上企业销售收入同比增长33.63%，高于前5个月的30.6%；利润总额同比增长53.5%，也高于前5个月的34.7%，显示出行业景气向好。其中茅台集团前8个月收入增长44%，利润总额增长62%。
（3）产销扩张提升因素。公司2004年总产量为1.5万吨，比2003年增长3200多吨，是公司上市以来产量的最大跃升。2006-2007年每年增长600-700吨的水平。从今年中报情况看，公司2007年上半年销售高度及低度茅台酒共6950吨，同比增长15.8%。其中，高度茅台酒约5800吨，同比增长10.2%，低度茅台酒约1150吨，同比增长约60%。在高度茅台酒中，年份茅台酒所占比重逐步提高到5%左右，也为茅台酒平均单价和毛利率上升贡献了约20个百分点。公司有产能挖潜的能力，产销逐渐扩张的态势有望保持下去。
（4）涨价因素。市场上茅台酒供不应求，四季度一开始，部分地区茅台系列酒的市场价格被抬高，上涨了50-80元。一般经验看，年末年初白酒进入消费旺季，也是白酒涨价的好时候，生产厂家往往在这个时候调高产品出厂价。市场普遍预期，贵州茅台也将提高产品出厂价。
（5）防御品种的绝佳选择。由于经济偏热，进一步的宏观紧缩势在必行，在这样的背景下，一部分投资者的行业配置会规避周期性强、对宏观调控敏感的行业，例如地产、钢铁。而把业绩稳定增长、受宏观调控政策影响小的消费品行业当作防御品种，其中的食品饮料行业业绩稳健增长、现金流量好，因此四季度以来，白酒类股票受到资金的关注，尤其是其中的龙头品种贵州茅台。
（6）股指期货即将推出刺激。大盘股和龙头品种最近受到市场资金的追捧。

三、贵州茅台的成长、企业文化及企业优势：

（1）茅台是从解放前的小作坊式企业发展成为现代化高科技国家特大型企业。1951年三家烧房合并组建国营茅台酒厂，1996年作为贵州现代企业制度试点之一，中国贵州茅台酒厂（集团)有限责任公司成立。1999年11月20日由中国贵州茅台酒厂有限责任公司发起，联合中国贵州茅台酒厂(集团)技术开发公司(现更名为贵州茅台酒厂技术开发公司)、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒(集团)有限公司共同发起设立贵州茅台酒股份有限公司。2001年8月27日股份公司于上交所上市。

（2）茅台的红色文化:众所周知的长征中的四渡赤水战役，毛**的军事天才充分展现，此战役是挽救红军、挽救中国革命的重大战役之一，赤水河河水就是茅台酒的三大原料之一，正是四渡赤水才使周**发现了茅台酒的独一无二的味道，从1949年开国大典，周****确定茅台酒为开国大典国宴用酒起，从此每年国庆招待会均指定用茅台酒，在日内瓦和谈、中美建交、中日建交等一系列重大历史性事件中，茅台酒都成为融化历史坚冰的特殊媒介，奠定了茅台酒国酒的地位。

（3）茅台集团副董事长袁仁国首次提出了“绿色茅台、人文茅台、科技茅台”的理念，坚持以质求存、以人为本、继承创新，坚持一品为主、多品开发，做好酒的文章，品质第一。创新提升核心竞争力：观念创新、管理创新、文化创新和科技创新，不断保持茅台酒的核心竞争力。
（4）茅台的核心竞争力优势：分别是环境、工艺、品质、品牌和文化。茅台酒的成分和环境有关系，和工艺、原料都有关系。环境的因素非常关键。因此，才有“离开了茅台镇，生产不了茅台酒”的说法。这是一个科学上的判断。白酒行业竞争非常激烈，在这种情况下，环境优势就把茅台置于一个完全垄断的地位。赤水河河水以及茅台镇周围河谷红壤地区盛产的优质红高粱和小麦是酿造茅台酒的主要原料。红高粱和小麦的生长都不使用化肥和农药。茅台酒中有230多种香气成分，其中三分之二的香气成分和70多种微生物种类无法命名。茅台酒公司在继承和发扬传统工艺的基础上，经过无数次的反复试验，制定了茅台酒的质量标准，1988年，茅台酒厂还制定了一整套切合茅台酒生产特点的《企业标准》，形成了一个以技术标准为主体，包括管理标准、工作标准在内的标准化体系。对茅台酒生产关键工序的“破译”，从直觉勾兑到科学组合勾兑的演进，保证了“国酒”茅台质量的长盛不衰，赢得了极高的质量评价。茅台先后14次获国际金奖和荣誉奖，在国内名酒评比更是历届称雄。
四、茅台的分红：1999年股份公司成立后，九年有八个会计年度实施分红，采取现金加送红股相结合的方式。可以说茅台上市后每年都分红。股改承诺，2007年现金分红不低于可供分配利润的30%.

五、管理团队：高管20人，无人持股，股改承诺将来合适时机针对高管及核心技术人员推出股权激励。季克良是集团董事长、总工程师、上市公司董事，袁仁国是集团总经理、上市公司董事长及总经理，两人是多年合作对象。乔洪事件处理显示出贵州省政府对茅台的关切及强力支持。预计2009年通车直达茅台镇的高速公路的建社施工也是省政府对公司的支持。

六、公司的经营风险：

(1)假酒影响:借助政府力量打假，把影响降到最低。2007年实行高科技的防伪技术。

(2)决策难。其它白酒可能两、三个月就可以生产出来，有的十几天就可以出厂，有的名酒最多一年或者两年就可以生产出来。茅台要五年的时间。所以，这里有一个决策难的问题。五年以后，市场需求怎么样？是不是像决策时候预期的一样？这是对茅台的一个考验。
(3)食品安全的问题。西方国家都是以这个问题来制约我们。国内从食品安全考虑，也提出了更高的要求，所以茅台很重视这件事。去年就提出来，要注意上游和下游的质量问题，要确保茅台酒的质量更好地达到国际标准。比如，上游要从原料基地抓起，在生产过程中的每一个环节都要注意食品安全。
(4)复杂的内部管理：茅台镇在山区，封闭的地理环境决定茅台镇既是厂、厂既是镇，这个问题就产生了很多家庭老少几代及周围的亲戚都在茅台酒厂上班，构成了复杂的庞大的裙带关系，对公司的管理提出了更高的要求，处理好此关系是长期艰巨任务。

⑵ 茅台公司的行业背景分析和价值分析

茅台作为高档消费品，拥有极高的品牌价值（护城河）和利润率（抗通胀），以及高ROE和毛利率。2007年，茅台的产量达到2万吨，实际销售量为1万吨，其中80%为高度白酒，20%为低度白酒。
茅台的工艺周期为5年，意味着2007年的2万吨产能将在2012年完全释放。实际上，2007年的销量反映了2002年的产能。
根据茅台酒的规划，2012年的销量目标为2万吨，2020年将达到4万吨。由于茅台酒供不应求，存在每年提价10%至20%的可能。目前53度茅台的出厂价为388元，最低零售价为538元，最高零售价（2008年春节）约为800元。因此，茅台的提价空间巨大。
考虑到茅台酒的知名度、旺季缺货情况以及市场上假酒泛滥，预计2010年可以消化4万吨酒。
1) 政务用酒需求逐年上升（预计2010年后逐年下降）。
2) 婚宴用酒需求逐年增长15%。
3) 个人消费需求逐年增长15%。
4) 出口需求在2010年后将加大，预计每年增长15%。
5) 2007年茅台市场缺口约为1至2万吨。
6) 茅台每年均实现超预期增长。
使用巴菲特的“净现金流法”分析茅台的内在价值：
1) 保守估计下，2008年至2012年，每年产量增长15%，价格增长15%，2012年达到2万吨产量；2012年至2020年，每年产量增长9%，价格增长10%，2020年达到4万吨产量。2020年以后，每年价格增长5%。
根据这一估计，贵州茅台的净利润和累计现金净流入分别为：
年份：2007 2008 ... 2012... 2020 2020~2050
贵州茅台净利润（亿元）：28.31 34.34 74.44 159.56 3989
贵州茅台累计现金净流入：5188亿元，内在价值5188亿元
茅台目前市值约为1052亿（2008年10月13日）。
若以2008年上半年22.4亿的净利润为基准，预计全年利润将超过40亿，因此2008年的34亿净利润显然偏低。
2) 合理估计下，2008年至2012年，每年产量增长15%，价格增长20%，2012年达到2万吨产量；2012年至2020年，每年产量增长9%，价格增长15%，2020年达到4万吨产量。2020年以后，每年价格增长7%。
根据这一估计，贵州茅台的净利润和累计现金净流入分别为：
年份：2007 2008 ... 2012... 2020 2020~2050
贵州茅台净利润（亿元）：28.31 35.84 92.08 281.70 14084
贵州茅台累计现金净流入：15842亿元，内在价值15842亿元。
若贴现率为25%，则内在价值为1090亿；若贴现率为36%，则内在价值为1100亿。因此，保守估计下，持有至2020年可获得25%的复合增长率，合理估计下可获得36%的复合增长率。
根据保守估计，并假设股价为估值的一半，茅台的合理价格为567元，安全买入点为283元（当前价格约为111元）。
市场上是否存在类似茅台的股票？以天宸股份为例，作为一只三季度业绩亏损的股票，市盈率对其而言已无意义，但股价已从今年三季度的最低价2.62元翻倍。其上涨原因可能与人民币升值背景下的房地产板块增长潜力以及新会计准则的实施有关。天宸股份拥有两大房产项目，预计将带来巨额收益。此外，公司大股东的背景也增加了其发展潜力。尽管当前市盈率较高，但股价仍被视为便宜。近期股价形成上升通道，并显示出突破迹象，值得关注。

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⑷ 贵州茅台股票分析

贵州茅台股票因其卓越的业绩长期保持着高位，这主要得益于众多基金的青睐。然而，最近的廉政工作会议明确指出，公款购买高端烟酒行为将被严格限制，这无疑对茅台这样的高价股产生了影响。在我看来，这样的政策调整可能会让茅台股票的市场热度有所冷却，更多地转变为一种观赏性的投资对象。

尽管茅台品牌本身依然具有极高的价值和口碑，但从投资角度考虑，随着公款消费限制的实施，其股价的上涨动力可能会受到抑制。投资者需要更加谨慎地评估茅台股票的前景，关注其基本面变化和市场反应，而非仅仅依赖于过去的业绩和基金持有情况。在当前的背景下，茅台股票可能更适合那些寻求长期稳健收益，而非追求短期投机收益的投资者。

总的来说，尽管贵州茅台的股票表现可能依然强劲，但投资者在做决策时，应充分考虑政策环境的变化，理性看待其投资价值。股票投资，尤其是高价股，需要更加审慎和策略性，而非盲目跟风。

⑸ 贵州茅台估值问题--

对于贵州茅台来说，虽然是A股难得的好公司，净利润是真金白银，不需要大量的资本投入，盈利增长可期，但跟长期国债来比，它还是风险高的那一个。
这样相对高风险的资产要获得高于长期国债的收益率，稳妥的做法是，不能在30倍市盈率甚至高于30倍市盈率的时候买入，而是要在市盈率更低的位置买入，才有更大的安全边际和获得更高的收益。
以上所说是静态来看，而没有考虑影响一只股票估值的重要因素，增长率。
股票跟国债最大的不同，是一家公司的净利润是不断增长的，贵州茅台今年的净利润是400亿，明年可能会涨到500亿。
所以一只股票价格的上涨，来源于市盈率和净利润的双重增长。如果在较低的市盈率买入，持有期间这支股票的市盈率和净利润双双上涨，带动股价上涨，这就是所谓戴维斯双击。反之造成的股价下跌，则是戴维斯双杀。

⑹ 贵州茅台a股(贵州茅台a股计算公式)

贵州茅台A股是指中国茅台酒股份有限公司在A股市场上的股票交易，是中国股市中备受瞩目的蓝筹股之一。本文将从不同角度对贵州茅台A股进行介绍和分析。

贵州茅台A股是指贵州茅台酒股份有限公司在上海证券交易所上市的股票。作为中国茅台酒的生产和销售龙头企业，贵州茅台A股具有较高的市场价值和投资潜力。公司成立于1999年，总部位于中国贵州省的茅台镇，是中国最具影响力的酒类企业之一。

贵州茅台A股具备稳定的经营状况和良好的财务指标。公司自成立以来，茅台酒的销售收入年年攀升，利润稳步增长。茅台酒作为中国国酒，拥有广泛的市场认可度和忠实的消费者群体。同时，公司在国内外市场上不断扩大销售渠道，不断推出新品种，以满足不同消费者的需求。

贵州茅台A股是中国股市中的明星股票之一，其投资价值备受关注。茅台酒作为中国国酒，享有无可替代的品牌溢价和文化价值，具有较高的稀缺性。茅台酒的市场需求持续增长，未来发展潜力巨大。贵州茅台A股在资本市场上的表现稳定，具备较低的风险和较高的投资回报率。

尽管贵州茅台A股具有较高的投资价值，但投资者也需要关注其风险因素。茅台酒市场存在竞争加剧的可能，其他品牌酒企可能通过价格战等手段对茅台酒形成一定的冲击。宏观经济环境的不确定性也会对贵州茅台A股的业绩产生影响。公司内部管理风险、供应链风险等因素也需要投资者密切关注。

展望未来，贵州茅台A股具备良好的发展前景。茅台酒作为中国国酒，具有长久的市场生命力和品牌影响力。公司在国内外市场上的销售渠道不断扩大，产品结构不断优化，将进一步提升市场占有率和盈利能力。公司不断加大科技创新力度，推动产品升级和产业升级，提高核心竞争力。

贵州茅台A股作为中国茅台酒的上市公司，在市场上具有较高的投资价值和发展潜力。但投资者在进行投资决策时，也需要充分考虑风险因素，根据自身风险承受能力制定合理的投资策略。同时，关注贵州茅台A股的经营状况和发展动态，及时调整投资组合，以获取更好的投资回报。