新三板企业分析

Ⅰ 咸蛋兄妹对新三板市场的目前情况的剖析和预测

新三板市场在踏入2017年后，挂牌的速度明显减缓。似乎释放出一些信号，股转系统在有意提高新三板的质量，随着注册会计师协议对新三板企业的挂牌审计的要求提高到IPO的标准，必定为新三板市场的挂牌质量做出保障。

目前，其中一些在新三板挂牌的企业，由于自身管理出问题，使得外界出现了“挂牌无用论”的观点，现在就让咸蛋兄妹分析下为什么这些企业再挂牌后无法增值的原因。

一、人才缺口

新三板最大的人才缺口不仅是董秘、财务总监，更为之重要的是缺董事长。很多企业主以投机者的心态进入新三板，难有企业家的大局思维格局。

新三板市场其实对于挂牌公司董事长要求比IPO市场更高。该挂牌董事长需要懂业务、产供销、研发、财务管理、文化、资本运作等等。很多挂牌董事长无法完成自我升级，还是小作坊的思维。

即便企业主自我成功升级改造，也缺乏专业人士去管理这个新三板企业。咸蛋兄妹可以大胆的说句话，现在包括一些保荐机构在内，也不能很好的理解新三板市场，何况那些只是从那些从来没有接触企业出来的高管呢？

企业聘请的高级管理人才，包括：董秘、财总、证代等人才身价不菲，挂牌企业觉得挂不来就随便在公司内部提升一个出来，然后急急忙忙的参加下董秘培训，以为就能胜任了。结果在新三板市场这么多的简单的信披工作都出问题，何况董秘的高级工作呢？

二：后续督导服务问题

虽然董秘面临自我升级，但是由于新三板挂牌后的中介持续督导跟不上或者说企业不愿意在挂牌后多与中介有关系，就是简单的问题，公司的董秘都无用途径去寻找答案。咸蛋兄妹在群里面也疲于解决他们提到的财务、信披、法务问题。希望咸蛋说的小伙伴们可以相互学习。

三：估值体系问题

由于新三板市场自身的特点，造成新三板的市盈率波动较大，市盈估值法不适合新三板市场。新三板挂牌公司业态多样、成长阶段不同、行业不同，而且，在新三板市场挂牌火爆的情况下，挂牌门槛低使得有不少企业还留着两套账，那更加使得企业的市盈率不准确的原因。

咸蛋兄妹再次说明，新三板是投资者的市场，他起到助理中国中小企业快速发展的作用。

其实无论是主板、中小板、创业板，还是新三板、后者是OTC交易市场，他们都有各自的定位，市场上的投资者不需要硬要拉在一起，也就是“转板”的概念了，其实，咸蛋兄妹一直都是对这个功能是随其自然的。

咸蛋兄妹很喜欢拿新三板市场和纳斯达克作比较。那我们先简单了解下纳斯达克市场。

纳斯达克在1971年成立，最早是一个柜台交易市场，只是每天下午三点半更新一次价格交易功能很弱，市场主体全是小公司。80年代初纳斯达克才进行了第一次分层，分为全球精选和常规市场，分层后首先加强了信息披露要求。80年代中期，美国个人PC时代和互联网时代到来，一批做硬件、软件、内容、服务、底层系统的公司带动了整个产业崛起。这批盈利能力强，有投资价值的公司吸引投资者买入股票，股价上涨带来了纳斯达克的繁荣，市场的繁荣提供了更好的融资环境，公司融到的钱再投入产业，使产业持续发展。过去20年美国PC和互联网产业的崛起带动了纳斯达克的繁荣，纳斯达克的繁荣又反哺产业发展，完成了一轮资本市场和产业之间的产融互动。整个过程中出现了七家明星公司，微软、intel、苹果、Google（6000亿美金）、ARM、Facebook、Amazon。90年代中期，纳斯达克分为了三层。纳斯达克十年分第一层，二十年分第二层，而新三板两年就分第一层，所以，咸蛋兄妹觉得还是觉得这个步子走得比较快的，应该停一停夯实下基础的。

对于2017年下半年，咸蛋兄妹做出几个大胆的预测：

预测一：随着中国的经济会在下半年走强，新三板市场会更加火热。如果实业都无法腾飞，资本市场更加无法发展。

预测二：新三板市场的资源分布更加不均等，自动退市的企业会变多。

预测三：关于IPO市场的转板作用将不是新三板的主要出路，分层管理和竞价交易才是新三板的未来出路。目前，对于再分出精选层，不是太慢，而是太快了。咸蛋兄妹觉得时机应该在2018年的下半年比较合适。

财经栏目《咸蛋说》是由咸蛋兄妹詹佳瑞与郑泳梁打造的国内首档电台财经秀。

栏目核心：专注不一定严肃，权威是一种态度。

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Ⅱ 企业挂牌有哪些常见问题企业挂牌新三板常见法律问题分析

现实当中企业挂牌新三板比较常见的问题是股份代持现象，对于公司挂牌时存在的股份代持，证监会和股转公司的态度是明确的，即不允许存在代持。之所以禁止代持，主要原因如下：

（1）根据《首次公开发行股票并上市管理办法》中规定，发行人的股权清晰、控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的发行人股份不存在重大权属纠纷。因此，虽然法律承认实际出资人事实上的股东权利，但如果存在代持问题，必将导致股权不清，容易发生纷争，甚至导致公司不稳定，必须严格禁止。

（2）代持将有可能使公司股东超过200人，而且代持问题往往并未在上报文件时说明，无法进行有效监管。

（3）代持可能隐藏违法犯罪或产生腐败现象。

如果出现 A公司这种股份代持现象，会被认定为股权结构不清晰，权属不分明，需要在申请挂牌之前消除股份代持现象。

四川元绪律师事务所杨永芳律师以案说法：

王某和李某分别出资40万元和60万元成立A公司，但李某最高学历是初中毕业，为了使A公司对外树立高科技企业形象，李某借用他的表哥赵某理科博士的学历背景，在工商登记材料上将A公司60万元出资登记在赵某名下，另外

40万元登记在王某名下，李某的股东身份在工商登记材料上没有记载。这样赵某实际上是代替李某持有

A公司60万元出资。后公司申请挂牌新三板，保荐机构要求公司进行整改，让实际出资人复位。恢复了李某真实股东身份，股权代持关系解除。

杨永芳，毕业于四川大学，四川元绪律师事务所专职律师，有长达10年的法律工作经历，法律实践经验丰富，擅于梳理法律关系、总结法律争议焦点、归纳整理复杂证据材料、撰写富有逻辑且条理清晰的法律文书。

杨永芳律师支招

实务中，挂牌前对于发现的代持现象，必须提醒企业解决，有如下几种解决方案：

1.

对企业进行整改，让实际出资人复位，即将股东改为实际出资人。实践中，还需要做到：（1）整改时，让实际出资人和名义出资人到公证处办理公证，必要时要录音、录像，让名义出资人、实际出资人出具承诺代持问题已经完全解决，若日后再出现问题，由名义出资人和实际出资人个人承担，与企业、券商、律师无关；（2）要求企业实际控制人出具承诺，承诺代持问题已经完全解决，如以后出现问题，由实际控制人承担责任；（3）由券商出具整改意见。券商需将上述材料置于申报材料当中，并在招股书中引用和说明。律师也应该在法律意见书中引用和说明。

2. 股份转让，即实际出资人退出，让代持人或其他具有出资资格的人成为相应股份的所有权人。

3.

请求司法确权。对于可能产生争议或纠纷的代持行为，根据《最高人民法院关于适用〈中华人民共和国公司法〉若干问题的规定（三）》的规定，可提前通过法院判决的方式在挂牌前就真实股东的身份予以确认。

杨永芳律师补充：

股份代持仅是企业挂牌新三板过程中一种比较常见的问题，在实践中，企业挂牌常见的法律问题主要有：

1.主体资格问题。设立程序要合法合规，即拟申请挂牌企业在最初设立以及后期改制为股份有限公司时要注意严格按照《公司法》《公司登记管理条例》等相关法律法规的规定进行，履行必要的验资、资产评估、审计等法律法规以及规范性文件规定的法定程序。

2.股东适格。即要求公司的股东不存在相关法律法规规定不得或限制成为企业股东的情形。如公务员、国有企业领导人员、证券公司从业人员、职工持股会和工会、事业单位（大学、研究所）、县以上妇联、共青团、文联以及各种协会、基金会、会计师事务所、审计事务所、资产评估机构、律师事务所、外商投资性公司或者个人。

3.出资方式合法合规。即公司股东出资方式、程序、比例均符合《公司法》等相关法律法规的规定并履行了必要的程序。出资方面的问题主要体现在无形资产出资上。企业历史上如果没有验资报告，则要提供银行进账单。

杨永芳律师补充：

4.无形资产出资问题的解决。出资不实是企业上市过程中的硬伤，在挂牌和上市前必须采取相应的措施予以规范解决。

5.公司不得存在以下情形：第一，行政处罚。是指经济管理部门对涉及公司经营活动的违法违规行为给予的处罚。第二，重大违法违规情形。是指凡被行政处罚的实施机关给予没收违法所得、没收非法财物以上行政处罚的行为，属于重大违法违规情形，但处罚机关依法认定不属于的除外；被行政处罚的实施机关给予罚款的行为，除主办券商和律师能依法合理说明或处罚机关认定该行为不属于重大违法违规行为的外，都视为重大违法违规情形。第三，公司最近24个月内不存在涉嫌犯罪被司法机关立案侦查，尚未有明确结论意见的情形。第四，企业申请挂牌前36个月不能有违法发行股份的情况。

Ⅲ 新三板是什么意思

法律分析：“新三板”市场是指科技园非上市股份有限公司进入代办股份系统进入转让试点。因为进入股份转让的企业都是高科技企业，和原来的退市企业以及原STAQ、NET系统挂牌公司不同，所以就被形象的成为“新三板”。“新三板”主要是针对公司，这种代办股份转让系统的出现对企业、公司都会有很大的好处。

法律依据：《中国证券登记结算有限责任公司证券登记规则》第三十五条 股票终止上市后，股票发行人或其代办机构应当及时到本公司办理证券交易所市场的退出登记手续，按规定进入代办股份转让系统挂牌转让的，应当办理进入代办股份转让系统的有关登记手续。

Ⅳ 新三板概念股的分析

虽然同为高新区名称冠名的概念股，如果仔细分析各家公司的主营业务，实际上，他们受益于新三板扩容的程度是完全不同的。对于这些概念股，不能一概而论，要通过各自主营业务来逐一分析概念对于他们的利好。
如果非要说高新园区这个概念的话，张江高科算是比较纯粹的概念股。2007年以前，张江高科的创投业务还处于政府主导的投资，有些投资效益不是很好，2007年，他们的创投业务打造了全新的团队，退出了效益不好的项目，全面按照市场化的方式来运作，在这之后，张江高科的创投业务实现了质的转变。
公开信息显示，2007年，张江高科出资1.65亿元，成立了全资控股子公司上海浩成创业投资有限公司。2009年出资1.98亿元成立上海浩凯投资有限公司，专注于优质成长性企业。
2010年6月，浩成创投一次性出资10.2亿，设立上海张江成创投资有限公司并出资5000万元投资磐石葆霖基金，作为公司用于投资医药、医疗器械和金融板块优质项目的专门投资载体。2010年7月公司董事会通过上海张江成创投资有限公司在上海张江高科技园区内设立上海金融发展投资基金的议案。此外，张江高科还出资1600万元参股上海股权托管交易中心。
2010年，张江高科投资的三家企业上市，宣告其创投业务即将步入丰收期，对于园区具备成长能力的好企业，张江在当好“房东”的同时，直接参股当好“股东”，其主业完全是与园区发展紧密相关的房地产开发经营和股权投资，一旦新三板扩容成行，张江高科技园区进入试点，无疑对于张江高科股权投资业务是一个重大利好。未来，创投业务的利润贡献将占到张江高科利润的三成。相比之下，东湖高新更像是一个东湖高新区的资产经营管理公司，主营业务比较分散，而苏州高新当前的重点发展方向是房地产。公开信息显示，东湖高新的主营业务包括科技园建设、燃煤机组烟气脱硫、住宅建设、铬渣综合治理，其科技园建设业务收入仅占总收入的10%，且并没有专门从事创投业务的子公司。苏州高新则是以地产股闻名，当前在房产开发方面斩获颇多。
由此看来，对于新三板扩容这个概念来说，张江高科的受益程度应该是最大的。

Ⅳ 新三板的风险和优势分析

在股市新闻中会经常看到很多关于新三板的新闻，可是对却是一知半解，相信有很多股民也会和一样，对新三板不太了解，今天在这里花了一点时间来帮助大家了解新三板。“新三板”市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，这只是对新三板一个初步简单的解释，下面从新三板目的和风险来给大家深入解介绍新三板。
新三板主要的风险
1、控制权流失的风险
股权的流动性大增，而且可以拆细交易，相对控制权的流失的风险比一般接受PE投资的风险要大。
总的来看还是利多一些。新三板未来的活跃还是要看监管的态度吧，毕竟监管层敢放开、肯放开，市场才会真正有活力。多层次市场才真的有未来。
2、带来持续的维持成本：新三板可能现在整体中介的收费在100万左右，差不多地方政府都可以覆盖掉这部分的成本。
但是之后随之而来的持续督导的花费、合法运行，特别是挂牌之后需要合法缴税，尽管可能地方政府为了促进企业挂牌会有一些地方留存的返还，但是长期来看还是会成为挂牌后的持续的成本，企业好不好其实企业管理者最清楚，要是盲目为了挂牌而挂牌，或者是为了政府的补贴挂牌，之后的经营没有什么大起色或者融资也不是很顺利的话，对于小企业来说长期可能是一个不小的负担。
新三板主要的优势
1、企业议价能力提升
登陆新三板，对于很多企业来说有了更好的展示平台，对于PE来说有了一个新的集中的平台去看感兴趣的企业。企业能够接触到的PE更多，一定程度上也提高了议价能力，三板市场的平均市盈率保持在15倍左右，尽管个体企业相差很大，但是对于股权价值的提升还是很有帮助的。
2、提升公司的治理水准
经过券商的辅导，可以大大提升公司的合规运营、财务管理和内控能力，甚至优质的项目团队可以在一定程度上为企业提供好的管理咨询服务，以及通过券商的人员网络为企业物色到合适的管理人员。
3、亏损企业可以挂牌
新三板的基本要求，最主要的还是对于盈利没有具体的要求指标。这个对于很多企业来说是很关键的，尤其是互联网这一类烧钱的行业。
4、进入政府扶持视野
虽说这对企业来说不一定是一件好事，但是现状是，在初期政府的扶持可能会对公司的迅速成长有所裨益，挂牌新三板的过程中需要与地方政府有一定的沟通，同时也会成为地方政府的一部分政绩，毕竟能上新三板的企业也还是有限，挂牌前可能很多时候企业主很难有效接触到政府的官员，通过新三板挂牌主动地进入政府视野，对于很多政府扶持不主动的地区来说，等于增加了很多获得政府扶持的机会。
5、拓宽了渠道
很多新兴行业的企业多半都是轻资产的，传统的银行信贷支持非常有限。登陆新三板给了银行好的由头做股权质押贷款，未来也可能发行可转债、优先股等。如果监管层步伐走得快一些，允许一些结构融资、衍生交易在新三板的放开，对于企业的融资支持可能会很有想象空间。