关于分析股票的文献

『壹』 我的论文题目是"会计信息披露对股票价格的影响",开题报告中的文献综述怎么写啊

摘要：会计信息披露的有效性在很大程度上直接影响投资者等经营主体的行为，最终影响股票价格的走向。企业信息与股票价格之间的关系，说明市场具有信息传递、引起股价变动的功能。根据我国证券市场的特征，分析会计信息披露对股票价格的影响，具有重要的现实意义。

关键词：有效市场假说；会计信息披露；股票价格；超常收益

众所周知，股票的市场价格是股票内在价值的外部表现形式，价值决定价格，价格只能围绕价值进行波动。虽然股票投资的盈亏是由投资人依据其意志并通过交易体现出来的，表面上看交易行为是投资盈亏的原因，但投资人投资意志的形成不仅取决于股价的市场水平，更有赖于通过对上市公司公开披露的信息以体现出来的股票价值的判定。企业信息与股票价格之间的关系表明，市场具有传递信息，引起股价变动的功能。

一、股票价格与股票价格信息的相关性

西方价格理论的基点是均衡价格。最简单的均衡价格模型只包括三个变量，即供给的商品数量、需求的商品数量和商品价格，在竞争的市场经济中，价格取决于供给和需求。达到价格均衡所必须具备的条件是供求平衡。这种理论可以很好地说明各种实物商品的价格以及价格的变动，从大到汽车、住宅，小到针线、糖果之类的各种商品。

但是股票作为一种商品，却有着若干和实物商品不同的特征。股票不是一种实物商品，而是一种虚拟商品。购买股票作为一种投资行为，是投资者放弃当前的享受，而意图获取未来的收益；而作为一种投机行为，则是他根据自己的预期和判断，预测（虽然有着诸多的不确定性，虽然这种预测可能会是错误的）该证券在随后的较短时间内会发生对自己有利的变动，从而给自己带来收益。作为虚拟商品的股票本身是没有使用价值的，它只是代表着某种所有权，然而这种所有权既不能充饥，又不能御寒。由于股票的这种基本特征，它就具有了与其他商品大不相同的种种派生的特征。例如，股票供求规律和一般商品的供求规律是不一致的。按照供求法则，一种商品物价上涨，则其需求下降；而价格下降，则其需求上升。然而在股票市场上追涨杀跌却往往是常态，即股票的价格越是上涨，就越是有人去追捧它而买进；股票的价格停止涨势而下跌，却往往成为投资者抛售它的理由。股票价格的运行常常出现某种“趋势”，其实质是一种投资者的行为交互影响而形成的“自我增强机制”。但是这种自我增强机制并不会永远持续下去，在一定的条件下会出现趋势的逆转。股市的崩盘，往往是由于这种趋势的逆转而产生的。

因此，股票价格比一般商品价格包含更丰富的信息。经济学家佛里德曼曾经指出，价格有三大功能：一是传递信息；二是产生激励；三是分配财富。价格之所以能够传递信息是因为在商品的价格形成中凝结了大量的信息，而且各类信息及信息的交汇在股票价格形成过程中的作用也比一般所认识到的要大得多。由于股票没有使用价值，所以它没有和其他商品类似的比较直观的可比较性。因此，股票的价格是相对而言的，在很大程度上取决于投资者和投资者群体对股票价值的综合判断。

投资者对股票价值的判断需要大量的信息，如该股票目前的净资产，其未来可能的盈利状况，产品开发、技术创新、投资项目的信息，行业发展变化的信息，宏观经济运行的信息等等。但这些信息都是“过去式”的信息，虽然由过去推断未来在预测中的使用是合理的，但这样的推断在股票投资中的应用往往是不成功的。特别是当企业置身于非常复杂的竞争环境中，今天的成功并不意味着明天能够继续成功，而今天的失败也不意味着明天仍然会失败。对企业经营而言，未来是或然性的，而不是必然性的。这种对未来变动的预测信息尽管是不准确的，但投资者在买卖股票时却是不得不加以考虑的。因此就有“买股票就是买未来”的说法，其实质就是在于投资者将购买股票作为投资手段，正是牺牲当前的享受以换取未来的更大报酬。在这一点上，股票的预测信息对股票价格的决定比当前和过去的信息有着更为重要的意义。仅此一点就使得股票价格的信息含量比一般的商品要大得多，因此它包含着众多投资者对该股票未来的综合判断。

需要指出的是，这种判断对价值型投资者是重要的，因为这类投资者是根据股票的内在价值来买卖股票，目的是获取来自上市公司的经营回报。但是市场中另有一大类投资者，他们并不在意股票是否具有内在的投资价值，也不在意能否真正获得来自上市公司的长期回报，他们关心的是股票价格的短期波动以及在短期波动中实现低买高卖来获取利润。这类人在股票市场上被称为投机者。投机者的存在使得股票市场更加活跃，也使得股票价格的信息含量更为丰富。对这类投资者而言，他们更有兴趣的是与其他投资者之间的博弈：什么股票会是其他投资者感兴趣的股票，则在其他投资者买进之前买进；在特定的场合和时间，投资者会作出什么样的反应。相互博弈的广泛性，使得股票价格中所凝结的信息更为丰富，从而也使得股票价格的波动更为频繁，其运行更加充满不确定性。

一般而言，某种商品的价格由信息决定可能是不够准确的，但在股票市场上却有其特殊的意义。例如，在新股发行之时，广大投资者作出决定的基本依据是该发行股票公司的招股说明书，这是募股时的法律文件。投资者正是根据披露出来的信息决定是否购买，同时也是根据这些信息来判断其招股价是否合理，并以此来决定投资策略———购买与否以及购买多少。这些信息本身是投资者形成投资价值判断的基础，从而决定了供求关系的格局———有多少人购买以及最终的股票发行价格如何。至于在二级市场上，信息引起股价变动的实例更是不胜枚举。一则上市公司投资于新项目的信息，可能会使股票市值在不长的时间内增加一倍甚至更多；而另一则对公司利空的消息，则却会引发股价的大幅下跌。

证券市场上价格对信息的反应速度可能会远远超过任何其他市场。假如有一条对某股票是利好的消息披露出来，那么该股票的价格会在很短的时间内上涨，而不会留下明显能够盈利的长期机会。正是从这个意义上讲，证券市场对于信息利用的效率是非常高的。

二、有效市场假说与会计信息披露

有效市场假说的核心是指有效市场中证券价格总能及时、准确、充分地反映所有有关信息。如果根据一组信息从事交易而无法赚取经济利润，那么资本市场便是有效的。

有效市场假说根据证券市场与企业信息的关系将市场分为三种类型：强式有效市场、半强式有效市场和弱式有效市场。强式有效市场的证券价格充分且迅速地反映市场上的所有信息（包括未公开的内幕信息），它真正代表公司的投资价值，从而体现证券市场合理配置资源的功能，因此，投资者无法以任何信息获得超额利润。强式有效市场描述的是一个理想状态：即证券价格根据所有信息（公开的和内幕的）自动作出充分反应与调整。企业信息不会影响证券价格，因为它披露的企业信息已经作为有用信息反映在股票价格之中，所以，会计信息披露对强式有效市场毫无意义，利用内幕信息从事交易的人无利可图。

半强式有效市场的证券价格反映了一切公开可以得到的信息，包括与现在和过去证券价格有关的信息。企业信息的披露会引起证券价格的波动，从而引起证券交易市场资源配置的变化。一般来说，只有相当成熟的证券市场，投资者普遍具有理性，信息呈报途径畅通、覆盖面广，有大量的机构投资者，信息披露制度充分完善，并具有一批高素质的投资咨询机构，才能成为半强式有效市场。在半强式有效市场，由于可以公开获得的信息已经充分反映在证券价格中，投资者利用可以公开获得的信息进行交易，只能获得经调整后的平均投资回报率。若在企业报告信息公布之前就得到它（即内幕信息），就能在证券价格作出调整前就选定投资方向，从而获得超额利润。因此，内幕信息交易是半强式有效市场必须面对的重要问题。

在弱式有效的证券市场，所有历史价格或收益的信息均已体现在股票价格之中。价格充分反映了历史上一系列交易中所包含的信息。有理论认为，证券价格没有任何规律可循，所以，股票价格的波动只能是对“新”信息的反映。而新信息是不可预测的、随机的，因此股票市场上的随机波动不仅不是市场无效率的表现，相反它是对不可预测的新信息迅速、有效的反映。弱式有效市场揭示了新的信息会在发布瞬间充分地反映在证券价格中，故可以利用未公开的内幕和目前已公开的信息赚取超额利润。弱式有效市场说明证券价格充分反映了所有过去的历史信息，因而部分投资者可以凭借其信息优势地位获得超额利润，同时由于可以凭借的信息包括内幕信息和目前已经公开的信息，因而弱式有效市场存在着最大也是最多的可乘之机。

国内学者对我国证券市场进行了大量的实证研究，结果表明我国证券市场具有弱式有效市场特征，还不具有半强式有效市场特征，正处于向半强式有效市场转变的过程中。

三、会计信息披露对股票价格的影响分析

国内有关学者就信息披露对股票价格的影响已经进行过大量的实证研究。总结相关学者的研究，我们可得出如下结论。

第一，我国股市经过十几年的发展已逐渐趋于成熟。人们已经认识到什么类型的信息对投资者是利好，什么类型的信息对投资者是利空。“利好组合”可以获得正的超常收益率，“利空组合”则获得负的超常收益，这说明中国内地股市能区别对待不同性质的会计盈余信息，或者说会计盈余信息的信息传递效应确实存在，年报公布的盈利信息具有明显的信息含量。

第二，无论是“利好组合”还是“利空组合”，在公布日之后均不再有明显的超常收益率。从这个意义上讲，内地股市对信息的反应明显提高。但同时，信息的超前反应现象十分严重，在近几年更为突出。因此，可以说内地股市对盈利信息的反应经历了一个由不重视到重视，由对盈余信息滞后反应到对盈余信息超前反应的过程。在上市公司信息公布前，欲公布的信息或已逐步在股票市场上传播，或已被人估计或预测到，使证券价格在相关信息正式公布前就作出了反应，而在信息公布时调整则不会太大。

第三，如果会计信息的披露是及时、充分的，那么对股票价格的影响就应该在信息披露前后能够比较清晰和准确地体现在股票价格的变动上，也就是说如果按照业绩增长———股价上涨（反之下跌）的思路考虑股价的变化，相关财务指标的变化幅度与股票价格的变化幅度应基本相当。但是研究结果表明，在会计信息披露前后的较短时间内，各项财务指标的变化幅度要远远大于股票价格的变化幅度。事实上，股票价格已经提前反映了这些会计信息的变化，因此在信息披露前后较短时间内的变化幅度则相对较小，这也进一步证明了我国证券市场存在明显的会计信息提前泄露现象。

我国证券市场基本能反映过去和现在的部分信息，这说明上市公司的企业信息已经对我国证券市场产生影响。但由于种种原因，股票价格还不能及时反映所有披露的企业信息；另一方面，由于上市公司会计信息披露不充分，信息真实度不高，投资者据此进行的一些投资安排存在很大的风险，尤其是利润操纵，已经使上市公司盈利性会计信息披露与股票价格的变动的相关度大打折扣。为此，从投资者对企业信息的要求出发，逐步完善现行会计制度和信息披露制度，提高证券市场效率，是真正体现“在完善中发展，在发展中完善”原则的惟一出路。

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『叁』 管理学毕业论文参考文献示范

管理学毕业论文参考文献示范

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『肆』 股票市场财富分析论文参考文献

股票市场财富分析论文参考文献

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[4] 谢永添.《我国股票市场财富效应分析》.税务与经济.2004.1.

拓展： 外国股票市场退出机制研究论文

摘要 ：随着我国经济的不断发展，我国资本市场制度不断的完善，我国股票市场开始快速扩张。同时，上市企业由于经营状况参差不齐，很多经营不良的上市公司股票仍然在市场交易，股票退出机制的问题不断的出现。本文通过对美国纽交所和纳斯达克市场退出机制的研究，为我国股票市场退出机制的实施提供了借鉴。

关键词 ：股票 市场 论文

一、股票退出机制的意义

退市是市场机制发挥作用的必然结果，在成熟资本市场中的重要机制，使发挥证券市场各项功能的必要途径。其建立和完善对于证券市场的发展有着深远的影响：

（一）可以充分发挥股票市场的各项功能

股票的退出是证券市场重要的功能之一，通过退出机制才能有效提高整个证券市场的质量，促进资源的合理配置。首先，通过优化资源配置来推动一国的产业调整是证券市场最基本的功能，没有市场化的退出机制，资本市场难以优化资源配置，促进产业调整。在股票市场中，资金的流向表明了市场对股票，进而对相关产业的判断，从而影响的`对不同产业的不同投资。而股票退出机制的缺位直接导致了股票数量的持续上升和资金的相对稀缺。其次，股票退出机制的不完善不仅提高了希望上市的优质企业的上市成本，同时很多经营状况不良的企业不及时的退出市场。影响了股票市场引导资金向高回报高发展潜能产业投资的功能。通过制定股票退出机制，能够解决缺乏竞争机制导致的种种问题，优化配置有限的市场资源。

（二）减少市场投机氛围，引导投资者树立理性投资观念

我国证券市场存在系统风险较高的问题，这一问题的主要原因是市场风险无法有效分散。市场没有完善有效的退出机制使市场中风险大，本应该退时的股票不能及时的退出。而完善的退市机制能够使得不能满足继续上市交易的公司推出市场，将系统性风险分解为非系统性风险，有效提高股票市场的投资收益率，优化市场投资环境。

（三）退市机制有利于对上市公司的监管

在上市公司出现违规违法等情况时，公司会不符合上市交易的条件，导致股票的退市。会保证企业经营者在经营的过程中遵守各项法律法规，保证企业的合规经营。同时，缺乏退市机制将使市场缺乏法律约束，证券市场将难以长久发展。只有建立完善有效的退市机制，并严格实施退市制度，使证券市场真正的建立法律基础之上，才有可能使得投资者和企业更加成熟，才有利于资本市场的良好发展。

二、成熟股票市场退出机制——美国股市的借鉴

在制度完善的市场中，上市公司企业退市是股票运行周期中重要的一环。根据数据显示，仅2009年，纽交所就有212家公司退市，相对应的，该年度上市公司仅94家。同样的东京证券交易所有78家退市，德国证券交易所61家退市，伦敦证券交易所385家退市，其当年上市公司数量分别为23家、6家和73家。在这些国家的股票市场中，上市公司不仅仅是进入市场，同样重要的还有退出市场。此时证券市场的退出机制就起到了极其重要的作用。在此我们选择美国市场来进行研究。

（一）纽交所和纳斯达克市场的退市标准。纽约证券交易所对在其上市的公司提供了详尽的退市标准，这些标准具有很强的操作性。其上市公司是否满足退市条件的主要指标包括：股权分散程度、股权结构、经营业绩以及资产规模等等。纳斯达克证券交易所将其退市标准分为了数量和非数量标准，在其上市的公司一旦无法继续满足其持续上市数量标准和非数量标准，交易所就会暂停或者终止该公司股票在交易所继续交易。

（二）纳斯达克市场退市程序纳斯达克证券交易所退市程序采用的是聆讯制。2000年网络泡沫的破裂导致了纳斯达克指数从5048.62一路下跌，仅6天就下跌将近9个百分点。最终导致了近80%的股票下跌达80%，近40%的股票退市。这使得纳斯达克证券交易所终止了程序化的退市机制。自2003年以来，纳斯达克市场平均退市率在8%左右。当一只股票不再满足继续上市交易的要求之后，交易所的主管部门将通知公司其股票将被退市，并告知其所拥有的权利，如果公司不认同交易所的决定，其可以选择向上申诉，直至美国证监会。

三、美国股票市场退出机制对我国的借鉴

以上我们选择了美国主要的两个股票市场纽约证券交易所和纳斯达克证券交易所来进行研究，其分别代表了主板市场和创业板市场。这两个证券交易所制定的退市标准和退市条件较为严格，不仅仅提出了对公司持续经营的指标，同时还设置了反映市场变化的指标。这些退市程序安排使得政策在执行的过程中，监管者能够更有效地工作，使市场能够公平、有效率地运行，维护了广大投资者的切身利益。在退市程序执行过程中，美国证券交易所作为执行主体，将退市工作的执行作为其日常工作的一个组成部分，当股票符合退市条件时，证券交易所可自主决定停牌，并进入退市程序。只有当上市公司对交易所决定有异议时方才提请美国证券交易委员会介入。这种安排使退市执行非常有效率，同时避免了行政过度干预。并且在美国证券市场为退市股票安排了场外交易市场或三板市场，股票退市后可继续交易，这种安排保证了股东权益。

参考文献：

[1]陈广胜,刘大勇,王慧颖.浅议股票退出机制建立的作用[J].北方经贸,2002,6:63-64.

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