上市公司企業經營周期分析
1. 尋求一家上市公司近10年資產結構變遷歷程並分析
一、現行資本結構
資本結構是指企業各種資本的構成及其比例關系,通常用資產負債率來衡量。企業資本結構是由企業採用的各種籌資方式籌集資本而形成的,是企業籌資結構的核心問題。
（一）概況
四川長虹電器股份有限公司成立於1988年6月,其源頭國營長虹機器廠創業於1958年，在當時是我國研製生產軍用、民用雷達的重要基地。長虹於20世紀70年代初開始研製和生產電視機，1992年開始進行規范化股份制改組。1994年，長虹股票（A股代碼：600839）在上海證券交易所掛牌上市。其主營業務涵蓋:視頻,空調,視聽,電池,器件,通訊,小家電及可視系統等產品的研發生產銷售。
以下的圖表是四川長虹上市來歷年的資本結構情況：
會計年度 資產 負債 資產負債率
1994 3,349,807,251.65 1,642,534,100.00 52.78%
1995 6,413,782,013.09 3,361,600,982.13 52.41%
1996 11,054,308,626.42 6,610,208,887.23 57.28%
1997 16,784,895,593.00 7,811,278,520.00 46.54%
1998 18,561,892,831.00 7,874,886,463.00 42.46%
1999 16,756,798,744.00 3,857,073,679.00 23.04%
2000 16,162,976,316.00 3,510,866,167.00 21.77%
2001 17,611,190,481.60 4,876,743,311.73 27.71%
2002 18,653,868,397.80 5,727,621,896.11 30.71%
2003 21,338,363,225.34 8,170,329,852.55 38.20%
2004 15,649,029,806.38 6,064,191,932.36 38.75%
從上圖中可以得到，最優資本結構的點大致位於資產負債率在50%的情況下，這時加權平均資本成本最低為9.81%。
在計算最優資本結構時，可以先進行定性分析，大體劃分出最優資本結構的區間，再進行估計，計算出最優解，這樣能保證資本結構計算的適當性。例如可以結合如生命周期等其他的一些分析思路。分析長虹主要產品所屬的領域，其已邁入了成熟期，如果不大規模轉型轉產，公司的成長性已不大。當成長性和風險性降低時，長虹應更多地考慮利用外部負債進行融資。
(二）資本結構優化的政策分析及融資方案安排
實際負債率與最優負債率差別很大的公司有幾個選擇。第一，它必須決定是轉向最優比率還是保持現狀。第二，一旦做出了轉向最優負債率的決策後，公司必須在快速改變財務杠桿系數和小心謹慎地轉變之間做出選擇。這一決策也會受到諸如缺乏耐心的股東或有關的債券評級機構等外部因素的壓力所左右。第三，如果公司決定逐漸轉向最優負債率，它必須決定是用新的融資來承接新項目，還是改變現有項目的融資組合。
迅速調整的優點是，公司可立刻享受到最優財務杠桿所帶來的好處，這包括資本成本降低和公司價值的升高。突然改變財務杠桿率的缺點是它改變了經理人在公司內決策的方式和環境。如果公司的最優負債率被錯誤地估計，那麼突然的變化會增加公司的風險，導致公司不得不掉頭重新改變其財務決策。
對於長虹而言，其財務杠桿與同行業公司相比較低。它是迅速還是逐步增加其負債率以達到最優水平取決於一系列因素：
1. 最優資本結構估算的可信度。估算中的干擾越大，公司選擇逐步轉向最優水平的可能性就越大。
2. 同類公司的可比性。當公司的最優負債率與同類公司大相徑庭時，該公司就越不可能選擇快速地轉向最優水平，因為分析家們和評信機構或許對這種轉變不看好。上面的分析中可以看出長虹的資產負債率與行業平均水平相差在10到20個百分點之間，從2000年開始，長虹逐漸開始增加其負債比例，拉近與行業水平的差距。
3. 被收購的可能性。對購並中目標公司的特徵的實證研究指出，財務杠桿率過低的公司比財務杠桿率過高的公司被購並的可能性要大得多。在許多情況下，購並活動至少部分是用目標公司未用的舉債能力來進行融資的。因此，有額外舉債能力但推遲增加債務的公司就冒了被收購的風險。這種風險越大，公司越可能選擇快速承擔另外的債務。
4. 對融資緩沖的需求。長虹可能出於保持現有項目的運作正常或承接新項目的考慮，需要保持融資緩沖來應付未來不可預期的資金需求。這也許也成為其與銀行、政府交涉談判的籌碼。故而長虹不太可能快速用完他們多餘的舉債能力，以及快速向最優負債率水平轉變，而選擇漸變的過程。
基於上面的分析，長虹應逐漸的調整其資本結構，向最優資本結構靠近。
三、從長虹看我國上市公司的融資特點
長虹的融資主要有以下兩個特點，這也是我國大多數上市公司的共同特點：
1．與外部融資相比較，管理者似乎更傾向於使用保留盈餘,長虹也是如此，由於：
⑴與證券不同，保留盈餘沒有發行費用
與股票和債券發行不同，使用保留盈餘進行投資不須花費發行費用，因此也就比股票發行便宜。發行費用絕大多數都是固定的，所以企業股票和債券的發行量越大，平均發行費用就越小。發行規模相同時，權益融資比負債融資費用高。
⑵企業不需要提供大量證實企業獲利能力的信息
企業在發行股票和債券時必須要這樣做。不提供信息是出於避免競爭對手獲得有價值的信息的需要，但這一做法通常不能被股東接受，他們往往認為這是企業不提供有價值信息的借口。所以企業在進行外部融資時往往會陷入這種進退兩難的困境。提供信息應該可以增加企業價值，但如果競爭對手攫取這些信息的益處也會損害企業利益。
2．長虹有明顯的權益融資偏好，分析其原因是多方面的，除了我國市場環境的因素外，從長虹自身的角度來看：
⑴現金流量的不足，有利潤無現金。
長虹帳上巨額的應收帳款，反映了大量的利潤並未轉為現金的流入。長虹幾乎每年年中都要經歷現金短缺的尷尬，僅是靠高額的銀行短貸渡過難關。由於負債融資存在按期支付本息的付現約束，自然權益融資更受長虹的青睞。
⑵代理成本。
在融資決策時由於負債融資需要按期支付本息，減少了管理層可支配的自由現金流，因此會對其產生約束。故管理層轉而偏好權益融資。
⑶國有股大股東亦傾向於股權融資。
不僅上市公司經理人偏好股權融資，國有股股東亦樂衷於此。在我國資本市場，股權結構復雜，存在著「同股不同權，同股不同價，同股不同利」的問題。流通股股東高市價購買，而非流通股的轉讓卻是以每股凈資產為定價基礎。由於我國股票市場中市盈率極高，這就使得參照流通股價格定價的配股和增發的要比非流通股的持股價格溢價許多，因此股權融資所帶來的每股資產收益增長利益遠大於由股權稀釋所導致的每股權益損失。在此情況下，國有大股自然傾向於股權融資，通過配股或增發以迅速提高每股凈資產。
另外，在1997年大股東可以放棄配股權，如長虹在1995年的轉配股方案：社會公眾股東還可以按10:7.41比例 受讓法人股東轉讓的配股權，並且收取法人股配股權轉讓費0.2元/股。這樣相當於股權融資的絕大部分現金資產是由流通股股東所貢獻的，大股東則分文未出，坐享每股凈資產增值的好處，並無償佔用流通股的溢價部分。
當然這一問題將隨著股權分置改革的實施得到逐步解決。
⑷對配股資金的募集和使用缺乏有效監督。
長虹配股募集的大量資金真正投入了哪些項目，這些項目的回報和經營狀況如何，缺乏適當的信息披露。在缺乏監督和信息不對稱的情況下，資金流向成為了一筆糊塗帳，募集資金增加了管理層的自由現金流量，自然為管理層所偏愛，但卻可能導致公司極高的代理成本。
2. 經濟周期是什麼，它對股票分析的意義有哪些
在市場經濟條件下，一個企業生產經營狀況的好壞，既受其內部條件的影響，又受其外部宏觀經濟環境和市場環境的影響，而外部環境中的經濟周期的輪動切換對股市股市有著至關重要的作用，經濟周期是什麼，它對股票分析的意義有哪些呢？
經濟周期：也叫做商業周期、景氣循環， 經濟周期一般是經濟運營過程中，出現的擴張、衰退等經濟現象。
經濟周期可以分為繁榮、衰退、蕭條和復甦四個階段，他們分別對股票分析的意義有哪些呢？
2、繁榮期
經濟普遍上漲，各類股票普遍上漲，處於牛市時期，這個時候可以重倉持有股票，都能獲得不錯的投資預期收益。
3、衰退期
經濟經歷了過度的繁榮後，逐漸轉入衰退期，這個時候企業盈利困難，可以考慮投資凈利潤高、處於行業壟斷地位的上市公司，能顧獲得更高的溢價估值。
4、蕭條期
經濟經歷衰退後，轉入蕭條期，這個時候基本所有企業都經營比較困難，失業率高，不適宜投資股票，持有現金或債券是不錯的選擇。
5、復甦期
最後，經濟由衰退期逐漸轉入復甦期，政府出台各項優惠政策，市場利率低，融資成本低，原料的價格逐漸上漲，大宗商品的相關上市公司隨著終端的價格上漲，利潤大幅上升，股價迎來了質的飛躍。
股市不可預測，經濟周期可以有效發現，通過對經濟周期的識別，能夠提前發現股市的投資機會。
(本資料僅供參考，不構成投資建議，投資時應審慎評估)
3. 求一上市公司近三年財務狀況分析-案例
一般來說，財務分析的方法主要有以下四種： 1.比較分析：是為了說明財務信息之間的數量關系與數量差異，為進一步的分析指明方向。這種比較可以是將實際與計劃相比，可以是本期與上期相比，也可以是與同行業的其他企業相比； 2.趨勢分析：是為了揭示財務狀況和經營成果的變化及其原因、性質，幫助預測未來。用於進行趨勢分析的數據既可以是絕對值，也可以是比率或百分比數據； 3.因素分析：是為了分析幾個相關因素對某一財務指標的影響程度，一般要藉助於差異分析的方法； 4.比率分析：是通過對財務比率的分析，了解企業的財務狀況和經營成果，往往要藉助於比較分析和趨勢分析方法。 上述各方法有一定程度的重合。在實際工作當中，比率分析方法應用最廣。 二、財務比率分析 財務比率最主要的好處就是可以消除規模的影響，用來比較不同企業的收益與風險，從而幫助投資者和債權人作出理智的決策。它可以評價某項投資在各年之間收益的變化，也可以在某一時點比較某一行業的不同企業。由於不同的決策者信息需求不同，所以使用的分析技術也不同。 1.財務比率的分類 一般來說，用三個方面的比率來衡量風險和收益的關系： 1) 償債能力：反映企業償還到期債務的能力； 2) 營運能力：反映企業利用資金的效率； 3) 盈利能力：反映企業獲取利潤的能力。 上述這三個方面是相互關聯的。例如，盈利能力會影響短期和長期的流動性，而資產運營的效率又會影響盈利能力。因此，財務分析需要綜合應用上述比率。 2. 主要財務比率的計算與理解： 下面，我們仍以ABC公司的財務報表(年末數據)為例，分別說明上述三個方面財務比率的計算和使用。 1) 反映償債能力的財務比率： 短期償債能力：短期償債能力是指企業償還短期債務的能力。短期償債能力不足，不僅會影響企業的資信，增加今後籌集資金的成本與難度，還可能使企業陷入財務危機，甚至破產。一般來說，企業應該以流動資產償還流動負債，而不應靠變賣長期資產，所以用流動資產與流動負債的數量關系來衡量短期償債能力。以ABC公司為例： 流動比率 = 流動資產 / 流動負債 = 1.53 速動比率 = (流動資產-存貨)/ 流動負債 =1.53 現金比率 = (現金＋有價證券)/ 流動負債 =0.242 流動資產既可以用於償還流動負債，也可以用於支付日常經營所需要的資金。所以，流動比率高一般表明企業短期償債能力較強，但如果過高，則會影響企業資金的使用效率和獲利能力。究竟多少合適沒有定律，因為不同行業的企業具有不同的經營特點，這使得其流動性也各不相同；另外，這還與流動資產中現金、應收賬款和存貨等項目各自所佔的比例有關，因為它們的變現能力不同。為此，可以用速動比率(剔除了存貨)和現金比率(剔除了存貨、應收款、預付賬款)輔助進行分析。一般認為流動比率為2，速動比率為1比較安全，過高有效率低之嫌，過低則有管理不善的可能。但是由於企業所處行業和經營特點的不同， 應結合實際情況具體分析。 長期償債能力：長期償債能力是指企業償還長期利息與本金的能力。一般來說，企業借長期負債主要是用於長期投資，因而最好是用投資產生的收益償還利息與本金。通常以負債比率和利息收入倍數兩項指標衡量企業的長期償債能力。以ABC公司為例： 負債比率 = 負債總額 / 資產總額 = 0.33 利息收入倍數=經營凈利潤/利息費用=(凈利潤＋所得稅＋利息費用)/利息費用=32.2 負債比率又稱財務杠桿，由於所有者權益不需償還，所以財務杠桿越高，債權人所受的保障就越低。但這並不是說財務杠桿越低越好，因為一定的負債表明企業的管 理者能夠有效地運用股東的資金，幫助股東用較少的資金進行較大規模的經營，所以財務杠桿過低說明企業沒有很好地利用其資金。一般來說，象ABC公司這樣的 財務杠桿水平比較合適。 利息收入倍數考察企業的營業利潤是否足以支付當年的利息費用，它從企業經營活動的獲利能力方面分析其長期償債能力。一般來說，這個比率越大，長期償債能力越強。從這個比率來看，ABC公司的長期償債能力較強。 2) 反映營運能力的財務比率 營運能力是以企業各項資產的周轉速度來衡量企業資產利用的效率。周轉速度越快，表明企業的各項資產進入生產、銷售等經營環節的速度越快，那麼其形成收入和利潤的周期就越短，經營效率自然就越高。一般來說，包括以下五個指標： 應收賬款周轉率 = 賒銷收入凈額 / 應收賬款平均余額 =17.78 存貨周轉率 = 銷售成本 / 存貨平均余額 = 2.67 流動資產周轉率 = 銷售收入凈額 / 流動資產平均余額 = 1.47 固定資產周轉率 = 銷售收入凈額 / 固定資產平均= 0.85 總資產周轉率 = 銷售收入凈額 / 總資產平均值 = 0.52 由於上述的這些周轉率指標的分子、分母分別來自資產負債表和損益表，而資產負債表數據是某一時點的靜態數據，損益表數據則是整個報告期的動態數據，所以為 了使分子、分母在時間上具有一致性，就必須將取自資產負債表上的數據折算成整個報告期的平均額。通常來講，上述指標越高，說明企業的經營效率越高。但數量 只是一個方面的問題，在進行分析時，還應注意各資產項目的組成結構，如各種類型存貨的相互搭配、存貨的質量、適用性等。 3) 反映盈利能力的財務比率： 盈利能力是各方面關心的核心，也是企業成敗的關鍵，只有長期盈利，企業才能真正做到持續經營。因此無論是投資者還是債權人，都對反映企業盈利能力的比率非常重視。一般用下面幾個指標衡量企業的盈利能力，再以ABC公司為例： 毛利率=(銷售收入-成本)/ 銷售收入 = 71.73％ 營業利潤率 =營業利潤 / 銷售收入=(凈利潤＋所得稅＋利息費用)/ 銷售收入 = 36.64％ 凈利潤率 = 凈利潤 / 銷售收入 = 35.5％ 總資產報酬率 = 凈利潤 / 總資產平均值 = 18.48％ 權益報酬率 = 凈利潤 / 權益平均值 = 23.77％ 每股利潤=凈利潤/流通股總股份= 0.687(假設該企業共有流通股10000000股) 上述指標中，毛利率、營業利潤率和凈利潤率分別說明企業生產(或銷售)過程、經營活動和企業整體的盈利能力，越高則獲利能力越強；資產報酬率反映股東和債權人共同投入 資金的盈利能力；權益報酬率則反映股東投入資金的盈利狀況。權益報酬率是股東最為關心的內容，它與財務杠桿有關，如果資產的報酬率相同，則財務杠桿越高的 企業權益報酬率也越高，因為股東用較少的資金實現了同等的收益能力。每股利潤只是將凈利潤分配到每一份股份，目的是為了更簡潔地表示權益資本的盈利情況。衡量上述盈利指標是高還是低，一般要通過與同行業其他企業的水平相比較才能得出結論。就一般情況而言，ABC公司的盈利指標是比較高的。 對於上市公司來說，由於其發行的股票有價格數據，一般還計算一個重要的比率，就是市盈率。市盈率=每股市價/每股收益，它代表投資者為獲得的每一元錢利潤所願意支付的價格。它一方面可以用來證實股票是否被看好，另一方面也是衡量投資代價的尺度，體現了投資該股票的風險程度。假設ABC公司為上市公司，股票價格為25元，則其市盈率= 25 / 0.68 = 36.76倍。該項比率越高，表明投資者認為企業獲利的潛力越大，願意付出更高的價格購買該企業的股票，但同時投資風險也高。市盈率也有一定的局限性，因為股票市價是一個時點數據，而每股收益則是一個時段數據，這種數據口徑上的差異和收益預測的准確程度都為投資分析帶來一定的困難。同時，會計政策、行業特 征以及人為運作等各種因素也使每股收益的確定口徑難以統一，給准確分析帶來困難。 在實際當中，我們更為關心的可能還是企業未來的盈利能力，即成長性。成長性好的企業具有更廣闊的發展前景，因而更能吸引投資者。一般來說，可以通過企業在過去幾年中銷售收入、銷售利潤、凈利潤等指標的增長幅度來預測其未來的增長前景。 銷售收入增長率=(本期銷售收入-上期銷售收入)/上期銷售收入×100％ = 95％ 營業利潤增長率=(本期銷售利潤-上期銷售利潤)/上期銷售利潤×100％ = 113％ 凈利潤增長率 =(本期凈利潤-上期凈利潤)/上期凈利潤×100％ = 83％ 從這幾項指標來看，ABC公司的獲利能力和成長性都比較好。當然，在評價企業成長性時，最好掌握該企業連續若干年的數據，以保證對其獲利能力、經營效率、財務風險和成長性趨勢的綜合判斷更加精確。 三、現金流分析 在財務比率分析當中，沒有考慮現金流的問題，而我們在前面已經講過現金流對於一個企業的重要意義，因此，下面我們就來具體地看一看如何對現金流進行分析。 分析現金流要從兩個方面考慮。一個方面是現金流的數量，如果企業總的現金流為正，則表明企業的現金流入能夠保證現金流出的需要。但是，企業是如何保證其現金流出的需要的呢？這就要看其現金流各組成部分的關系了。這方面的分析我們在前面已經詳細論述過，這里不再重復。另一個方面是現金流的質量。這包括現金流的 波動情況、企業的管理情況，如銷售收入的增長是否過快，存貨是否已經過時或流動緩慢，應收賬款的可收回性如何，各項成本控制是否有效等等。最後是企業所處 的經營環境，如行業前景，行業內的競爭格局，產品的生命周期等。所有這些因素都會影響企業產生未來現金流的能力。 在部分一的分析中我們已經指出，ABC公司的現金流狀況令人擔憂，但從上面的比率分析中卻很難發現這一點，這使我們從另一個方面深刻認識到現金流分析不可替代的作用。 四、小結 對企業財務狀況和經營成果的分析主要通過比率分析實現。常用的財務比率衡量企業三個方面的情況，即償債能力、營運能力和盈利能力。使用杜邦圖可以將上述比 率有機地結合起來，深入了解企業的整體狀況。對現金流的分析一般不能通過比率分析實現，而是要求從現金流的數量和質量兩個方面評價企業的現金流動情況，並據此判斷其產生未來現金流的能力。比率分析與現金流分析作用各不相同，不可替代。
4. 投資者如何對上市公司進行財務分析
你了解自己買的股票嗎？你知道自己作為股東的上市公司的經營狀況和財務狀況嗎？投資大師彼得·林奇曾說過：「不進行研究的投資，就像打撲克從不看牌一樣，必然失敗。」對於投資者而言，在選擇股票之前或持有股票期間對上市公司進行財務分析，有助於投資者更好地把握股票投資價值，規避投資風險。 上市公司財務分析，是投資者以上市公司財務報告等資料作為基礎，採用各種財務指標分析方法，對公司的財務狀況和經營成果進行分析和評價，為其投資決策提供依據。根據分析重點的不同，上市公司財務分析可大致分為以下五個方面： (1)短期償債能力分析。任何一家上市公司要維持正常的生產經營活動，必須持有足夠的現金或銀行存款以支付各種到期債務和其他費用。對公司短期償債能力的分析主要是著眼於對公司流動資產和流動負債之間關系的分析，主要的分析指標是流動比率和速動比率。 (2)資本結構分析。資本結構是指在上市公司的總資本中，股權資本和債權資本的構成及其比例關系。資本結構反映上市公司使用財務杠桿的程度，從而直接影響上市公司的盈利能力和長期償債能力。其分析指標主要包括資產負債率、有形凈值債務率等。 (3)經營效率分析。經營效率也稱資產管理能力，主要通過上市公司各種資產在一定時期內周轉速度的快慢程度來反映，分析經營效率是了解公司內部經營管理水平優劣的一個重要環節。投資者可以通過公司的營業周期、存貨周轉率、應收賬款周轉率、流動資產周轉率和總資產周轉率等來了解上市公司資產管理的實際能力。 (4)盈利能力分析。盈利能力是公司獲取利潤的能力，是公司組織生產活動、銷售活動和財務管理水平高低的綜合成果體現，也是公司在激烈的市場競爭中得以生存的基本保證。盈利能力分析的主要指標包括銷售毛利率、銷售凈利率、資產收益率、凈資產收益率等。與此同時，投資者還需對盈利結構和多年度盈利趨勢進行分析，以了解上市公司的持續盈利能力。 (5)與股票價值相關的股票投資收益分析。對上市公司來說，股價代表了市場在某個時點對其價值的反映以及投資者對持有該公司股票可能帶來的潛在收益和所承擔風險的判斷。在選擇上市公司進行投資時，投資者要將股票市價和財務報表所提供的相關信息綜合起來進行分析。分析指標通常包括市盈率、市凈率、股息率等。其中，利用股息率來分析上市公司是否具備連續穩定的分紅能力，對投資者做出恰當的投資決策至關重要。上市公司在高速成長期間，其投資資金需求量大，客觀上會對現金分紅取捨有影響，但公司發展的最終目的也仍然是追求股東價值最大化。採用現金紅利方式給投資者以正回報，無疑是體現股東價值最大化的最重要的標志。從企業價值衡量的角度來看，公司股票的內在價值最重要的決定因素之一是其實際的現金股利派發金額。 需要提醒投資者注意的是，上述財務分析指標並不是孤立的，投資者要注意掌握同類指標的綜合分析方法，以便更好地了解公司財務和經營狀況。 (1)分析公司短期償債能力時，可以把流動比率指標與公司經營狀況、所屬行業特點等其他因素結合起來分析。比如說，流動比率高，則說明流動負債有較多的流動資產作為償債保證，但與此同時，投資者還應當注意分析流動資產中應收賬款的比重和存貨的周轉速度對公司短期償債能力的影響。 (2)分析公司長期償債能力時，可以把資產負債率指標與資產報酬率指標結合起來分析。資產負債率是反映公司長期償債能力的指標，該比率較低，則反映債務負擔較輕，還本付息壓力相對較校同時，如果公司資產報酬率較高，說明資產盈利能力較強，資產利用效率好，適度舉債經營對股東來說是有利的。 (3)分析公司盈利能力時，也可以把每股盈利指標和資產收益率指標結合起來。評價公司盈利能力，主要運用每股收益和凈資產收益率兩個指標。嚴格來說，公司的每股收益指標與其凈資產收益率不一定呈強相關的關系，但是在公司股票存在溢價發行的情況下，凈資產收益率更能反映公司的總體盈利水平以及經營者運用資本的能力。 (4)分析公司分紅方案時，要把利潤分配與用資本公積金轉增股本區別開來。公司分紅送股可以用稅後利潤，也可能用公積金實施。在經營業績較好、現金充沛的情況下，公司一般會用稅後利潤派發紅利或送股，作為對投資者的回報。而資本公積金一般來自股票溢價發行或資產重估增值，用資本公積金轉增股本與當期公司經營業績並無直接關系。如果上市公司能連續穩定地進行現金分紅，可以使投資者對公司的經營前景形成理性預期。另外，現金分紅還可以減少公司內部人可支配的現金流，抑制盲目的投資擴張，促進公司資金的合理配置。 在整個財務分析過程中，投資者要注意學會全面地看待問題。對上市公司而言，其籌資能力、償債能力、盈利能力都是相互聯系的，投資者在進行分析時要將各相關指標聯系起來，結合公司經營環境、所屬行業等其他要素進行綜合分析。 總而言之，學會運用正確的方法對上市公司進行財務分析，對投資者更好地了解上市公司至關重要。
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6. 散戶怎樣分析上市公司財務報表，散戶怎樣分析上市公司
財務報表分析是以財務報表數據為依據，運用一定的分析方法和技術，對企業的經營和財務狀況進行分析，評價企業以往的經營業績，衡量企業現在的財務狀況，預測企業未來的趨勢。通俗的說，財務報表分析就是參照一定標准將財務報表的各項數據與有關數據進行比較評價。
報表分析得出的結論不僅能說明企業目前的財務狀況、經營成果和現金流量狀態，更重要的是能為報表使用者展示企業未來的發展前景，為其作出決策提供依據。
一、不同的報表使用者對財務報表分析的喜好不同
財務報表分析的形式多樣，但其中始終貫穿著「比較分析」的原理，基本的比較分析方法主要有三種：比率分析法、趨勢分析法和因素分析法。
1、比率分析法
所謂比率分析法，是指核算同一張財務報表的不同項目、不同類別之間，或兩張不同報表中有關聯的項目之間的比率關系，從相對數上對企業的財務狀況進行分析和考察，藉以評價企業的財務狀況和經營成果是否存在問題的一種方法。
(1)結構比率：是某項指標的各個組成部分與總體的比率，反映總體和部分的關系。
結構比率=某個部分的組成數額/總體數額
利用結構比率，開業考察總體中某個部分的形成和安排是否合理，以便協調各項經濟活動。
(2)效率比率：是某項經濟活動所費與所得的比率，用以反映企業投入和產出的關系。利用效率比率指標，可以進行得失比較，考察經營成果，評價經濟效益。
(3)相關比率：是報表某個項目和與其相關又不同的項目加以對比所得的比率。利用相關比率指標，可以考察有聯系的相關業務安排得是否合理，以保障企業經營活動能夠順利進行。
2、趨勢分析法
所謂趨勢分析法，是將企業兩期或連續數期的財務報告中相同指標進行對比，確定其增減變動金額、方向和幅度，用以說明企業財務狀況或經營成果變動趨勢的一種方法。
採用趨勢分析法，可以分析引起變化的主要原因、變動的性質，並預測企業未來的發展方向。具體運用主要有三種方式：
(1)財務報表數據絕對額的比較：將連續數期的財務報表同一項目的金額並列起來，比較其增減變動金額和幅度，據以判斷企業財務狀況和經營成果發展變化的一種方法。
(2)重要財務指標的比較：是將同一企業不同時期財務報告中的相同指標或比率進行比較，直接觀察其增減變動情況及變動幅度，考察其發展趨勢，預測其發展方向。
(3)財務報表項目構成的比較：以財務報表中的某個總體指標為100%，再計算出其各組成項目占該總體項目的百分比，從而比較各個項目百分比的增減變動，以此來判斷有關財務活動的變化趨勢。
3、因素分析法
因素分析法，又稱連環替代法，是將一項綜合性指標分解為各項構成因素，順序用各項因素的實際數替換基數，分析各項因素影響程度的一種方法。
7. 如何從企業生命周期角度選股
其實和人一樣，企業也有自己的生命周期，掌握企業的生命周期基本上可以判斷其發展的鼎盛時期，知道什麼時候適合投資.以下是從企業生命周期的角度選擇股票的方法.
不同行情的企業表現出不同的生命周期特徵.例如，在工業高速發展階段，煤炭、石油等能源佔主導地位，在此期間，這樣的企業是高速發展階段，隨著人類對環境意識的增強，這些不可再生資源越來越少的現狀，各種新能源對傳統能源行業產生了很大的發展沖擊，傳統行業註定要走向沒落的不僅僅是時間問題，同行業的企業也會因經營狀況而產生不同的生命周期.
研究基本面選擇股票的第一步是進行行業研究分析，判斷上市公司能否與本產業和資本市場區別開來，看企業的生命周期是很好的切入點.企業作為個人，生命周期也與國家經濟發展中產業變遷密切相關.中國經濟的發展有自己的特色，由於歷史原因，在a股上市公司中，國有企業比較大，新興產業企業比較少，在過去10年中市場價格高的最大10家上市公司名單中，如中國銀行、中國石油等，另一方面，中國很多有潛力的優質股票選擇在海外上市
企業生命周期有兩個重要維度:第一，行業特徵和變遷過程；第二，企業管理層的素質和商業運營模式.不同產業競爭結構和產業驅動因素有很大差異，有些共同性強，由行業供求和產業政策外部因素決定，給行業留下商業運營的空間小，如傳統原材料、能源、金融、房地產等行業.
更多的產業確實因經營管理而異，隨著時間的推移，公司戰略和商業模式的細微差異逐漸形成巨大差異.這種行業主要有兩種，一種是穩定屬性強的可選消費品和快消行業，特別是產品差異性和可塑性強的消費品子行業，如服裝、食品加工等行業，二種是技術驅動和新葯開發等新興產業，行業動態變化容易導致產業結構高度不穩定.
具體來說，在a股市場，上市公司多屬於傳統的周期資產和穩定資產，這些公司的傳統主義比較明顯，從企業生命周期來看，市場價格不斷增加，價值增加的主要集中在消費和醫葯行業.因此，在a股市場，行業特徵是決定上市公司是否具有成長價值的重要因素，從產品和公司的相應商業模式和競爭戰略來看，這些公司往往是行業的絕對領導者，具有壟斷性.
好的股票是被選中的，但是想要真正買到讓自己擁有後安心睡覺的股票，必須通過基本面的詳細分析和技術的嚴格篩選.
8. 上市公司財務分析的關鍵指標
上市公司財務分析的關鍵指標
引導語：作為公司決策層，需要明確一點，投資並非都要獨家持股或控股，原來資產經營的老觀念必須更新，實施資本運營策略，走跳躍式滾動發展的道路，才能使企業在競爭中處於有利地位。
財務報表分析的指標有很多，不同的人解讀角度也不同，但是對於股票投資而言，需要重點關注的關鍵指標主要包括ROE、ROA、資產負債率、凈利潤增長率等。
一、凈資產收益率(ROE)
這是首要考量的財務指標。ROE反映了資本的累積速度。原則上越高越好，通常平均應在15%以上為佳，但是ROE不能高得離譜，如果大於30%則要考量是否可持續性。影響ROE高低的因素有很多，概括起來主要有以下一些。
1、偶發性(一次性)收益。比如壞帳沖回、投資收益、出售資產、財稅補貼等。衡量ROE時，這些偶發性的收益應該剔除。
2、行業屬性。有些行業的屬性決定了其中的企業ROE水平。比如電力等公用事業行業的ROE受行政政策影響，鋼鐵、水泥、航運等強周期性行業受經濟周期影響。
3、公司的經營杠桿(資產負債率)。企業的經營杠桿大小與行業有一定關系，更主要的是公司的內部經營問題。通常，負債率高可能會放大ROE，但同時也意味著企業的經營風險更高。
4、股東權益的'變化。IPO、增發股份、配售等造成的股東權益發生重大變化，新資產可能攤薄ROE。
5、財務會計造假。這就需要拿同行業的公司進行橫向比較了。
二、凈利潤增長率
凈利潤增長率指標除了和本公司歷年數據相比較，還應該和同行業公司的平均增長率相比較。通常越穩定越好，這一數值應該在20%以上為佳，但是過高的增長率往往不可持續。需要考量公司的經營發展階段，公司的凈利潤規模大小，凈利潤5000萬到1億和10億到20億量級是不可比的。
三、營業收入增長率
企業經營的利潤來源於收入與支出的差額，沒有收入就談不上利潤。營業收入增長率越高越好，但應該剔除非正常的營業收入。通常，主營業務收入增長率應該和凈利潤增長率保持同步。
四、總資產收益率(ROA)
在其它相關條件相同的情況下，ROA更能反映企業的綜合經營能力。ROA越大表明企業投入產出效率越好。通常ROA值大於≧5%為好，至少需要大於1年期銀行貸款利率。ROA值主要用在同行業公司之間的橫向比較。
五、資產負債率(財務杠桿)
在其它條件不變的情況下，資產負債率越低越好。應考量公司所處的行業性質、經濟周期、貨幣利率周期、公司經營發展階段等。需要重點注意以下情況。
1、財務杠桿越大意味著經營風險加大，對於強周期性行業應特別注意，因為如果所處行業進入低谷，公司的財務成本將會嚴重影響公司經營。
2、資產負債率低除了意味著財務穩健，可能還意味著公司投資不足。
3、需要考慮公司的具體經營。比如是否有新項目投資等。
4、需要分別考量負債的屬性。長期負債和流動負債的比例，是銀行借款還是發行債券，不同負債的成本等等。
以上幾個指標應該綜合考量，可以將選股范圍大大縮小。此外還有一些財務指標也應該注意，如應收帳款、存貨等。
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