洋河股票價值投資分析
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② 一個行業裡面投資龍頭公司還是相對低估公司
今天我說說幾個我比較看好的公司或者行業吧，這種看好是整體的評判結果，不是某個單一維度上的看好。
1，保險
保險這個行業呢，不知別人怎麼看，我覺得保險帶點消費屬性的，而且這個行業，眼光往遠看一望無際，往近看滿是泥濘。
很簡單的一個數據，美國人均保單7張/人，中國1張都不到，至少我身邊自己的感受是，最近這幾年保險的需求漸漸上來了，我家裡人也在非常積極的配置，畢竟這個東西是對人也是一種保障嘛！
這是往遠看，如果往近看，大家一定能看出很多點來解釋現在保險行業滯漲，比如利率下行，比如金融開放，比如壽險改革......
但其實大家如果稍微翻一翻國外一些國家的保險行業發展史，比如美德日，你就會發現，它們也是在利差受到重創的時候，在利率下行的時候做出了產品結構的調整以提高死差和費差的佔比，也是在那個時候，這些國家才從儲蓄型理財型的產品轉向純保障型的產品。
當你把這些國家的保險發展史一遍一遍看過來，你就會發現，我們國家現在的保險行業完全跟隨著它們的腳步，現在正處於一個轉折的時期，蹲下來也是為了更好的前進。
為什麼是平安？
從大的格局來看，保險行業是幾家公司搓麻將，市場空間大，但競爭對手少，就算金融開放了，新進入的競爭者很難對本土的公司造成致命的影響。
從小的方面看，平安是國內上市公司重唯一一家可以靠死差和費差還能活下來的公司，而改革說白了就是為了朝著這方面發展，平安可以說是先比其他公司往前先往前走了一步。
至於什麼管理層變動這些，都不是主要矛盾，一家發展了幾十年的上市公司，它們的內部早已形成了一個基本的系統架構，單個管理層的去留影響不了公司的根基。
當然，對於保險行業或者平安這家公司更詳細的分析大家可以去我公眾號翻翻歷史文章，這里篇幅肯定不夠。
那好，很多人說我買平安很難受，因為它就是不漲，每次遇到這樣的問題我也很無語。
平安15年牛市過後，橫盤了整整2年，接著18年整整又是橫盤1年，再然後，就是今年，總共才橫盤了4個月，要不是因為疫情，怎麼可能給你更便宜的籌碼。
平安股價走勢
但你回顧過去你就會發現，平安的股價一直是台階式的緩步上升的。只用了5年時間，從30元漲到了最高的90元，這幾年裡，哪怕你沒有買在最高點，但其實獲得可觀的收益還是有很大概率的。
那麼請問，從3月到現在這4個月的時間長嗎？
最近這幾個月，大家把平安罵的夠嗆，但如果你深入了解這家公司之後，不漲對你來說到底是好事還是壞事？我不認為是壞事，至少你難受還是因為你不了解。
無獨有偶，大家總說上海機場6年翻了8倍，但成功的背後也是沉澱了很多心酸，上海機場16年的時候也被人詬病，因為上海機場整整橫盤了2年，而同期的稍微差不多的公司都漲的比它好，你站在當時不一定有現在舒服。
上海機場股價走勢
所以我跟很多朋友說，平安這種公司，最適合你犯點事，然後判了10年，進去之前買入的公司，出來的時候保准給你一個驚喜。
這公司，短期沒法看，越看越氣人，馬明哲都說了平安只適合長持不適合短線。
所以這個就看大家的偏好吧。如果你的視角沒那麼長，就想賺個快錢，我提醒了不止一次，千萬別買，跌了別叫喚，平安這家公司，我是作為底倉去配置的，我還是比較看好中國保險行業的發展的，長期來看獲得可觀的收益還是不難的。
2，中概股
中概股我們也說了很多次了，最近一次說它是在今年的5月份。到今天收盤為止，目前上漲幅度有50%~60%
我記得特別清楚，當時騰訊剛剛發布了一季報，業績大好，它背後反應的是一系列中概股的情況。
今年疫情讓更多人待在家裡，使得這些互聯網公司業績大增的同時也改變了很多人的生活方式，也讓我們每個人養成了「玩手機」的習慣
別的咱不說，就單單線上辦公這一塊疫情期間反而是公司業務爆發增長的時期，阿里的釘釘，騰訊的騰訊會議.....因為疫情反而使得用戶量暴增，互聯網公司的業務拓展進一步擴大。
同時也讓更多之前沒有接觸過互聯網技術的人群了解到互聯網，比如之前只會用單一軟體的用戶，現在在家沒事干會用的更多了，還有家裡年紀大的人，現在也開始漸漸會點外賣，購物，以及在視頻網站看新聞。
而這些公司又都是我國頂尖的優秀互聯網企業。所以這一塊一直是我比較喜歡且看重的。
關於投資的話，個股我只買過騰訊，原因和理由也很簡單，我沒有美股賬戶買不了其他的，哈哈。
當然，我關注的是中概互聯，因為它可以解決我們普通人買不到國外上市的中國企業的難題。
目前，這個標的的估值呢，肯定是比我們當初說它的時候貴，但現在還處於一個合理偏下一點的估值。
也許，隨著中美的摩擦還可以給沒上車的各位砸一個坑，總之呢，這個方向是我長期看好的一個方向。
3，消費，醫葯
我長期看好的三個進攻性的方向，一個是醫葯，一個是消費，還有就是中概股，其中前兩個現在太貴，最後一個中概股，至少從整體估值來看，還不至於到了有泡沐的階段。
老朋友應該知道，目前這倆個行業我們只研究過洋河，泰格，恩華，華東。
其中華東因為集采比較傷，所以中間股價一頓暴跌，不過目前來看現在基本收復了失地了，現在還不至於賠錢。這公司不建議大倉位，集采這個事懸著總不是個辦法。
雖然今年它不及茅五那樣的迅猛，但目前來說，洋河給我的收益我反正自己是知足了，它和茅五的區別就在於，洋河我知道它最壞能跌到哪，但是茅五我不敢說，至少站在當時我不敢說，投資投的不就是確定性嘛，現在都是後視鏡。
總的來說，上面這四家公司雖然個別公司中間不太好看，但現在回過頭來看，漲幅都還是比較不錯的。
當然，醫葯和消費是一個比較廣泛的一個面，未來我自己肯定是會繼續持續關注的，對於這些賽道好的優質公司，我們也願意在合理的價格甚至合理偏上一點的價格去買入，就看市場會不會給機會了。
4，機場股
我們上面說平安的時候提了一嘴上海機場，大家都知道，疫情以來機場股一直被壓制，直到現在也是萎靡不振。
其實這裡面最關鍵的原因是，現在大多數機場的股的看點都在非航業務上，以上海機場為例吧，上海機場的主要盈利收入來源都是非航業務上面，而非航業務中主要的收入增量是免稅這一塊，但免稅這一塊的說到底還是人流，而且必須是國際航班的人流。
沒人流，機場就是個空殼子，免稅的業績肯定起不來，尤其外圍疫情控制的遠沒有國內好，所以大家可以發現，外圍如果不好的話，國內的機場股其實一直是會被壓制的。
機場股現在大部分早已變成了消費屬性，沒人，尤其對於免稅業務，沒有國際航班的人流，消費個pi啊。
我之所以看好，是因為它們的確定性就在於，只要有人，業績就立馬反轉，這是很多行業很難有的確定性，長期來看，經濟發達地區的機場的免稅業務依然有很廣闊的空間。
所以，我在社群里也一直和大家說，後半年機場股是重點伏擊的目標之一，當你已經明顯看到外圍好轉的時候，那時候股價早已反應出來了，所以我們就是趁著這段壓制期，放下心來慢慢的布局。
我個人是喜歡這種慢慢播種的過程的。
5，豬肉後周期
我們都知道今年豬肉股漲了不少了，你看看牧原股份都漲成什麼樣了，但豬肉說到底依然是周期性的品種。
雖然今年豬瘟；疫情或者南方的大水延長了豬周期，但本質上這個周期並不會改變，可能延後，但不會打破周期。
現在去買豬肉股，不是說不能賺錢，只是說你現在進去完全是吃魚尾，豬肉還能牛多久，說實在的真不好估量，但至少一點可以肯定地是，豬肉現在已經在周期景氣高點了。
我個人的風格是，從來不喜歡吃別人剩下的魚尾行情，我喜歡從魚頭啃，這點大家從我昨天說上海機場地例子你應該也能感覺到。
所以，我一直關注豬肉後周期的品種，也就是說當豬變多的時候利好的品種，比如我們今年上半年專門伏擊了生物股份這家公司，它是豬疫苗的龍頭企業，一直以來我只在社群里說這家公司，現在已經從低點漲了40%了，這還是今天大跌之後的收益。
所以今天我公開說出來，也不怕他們說我，同時呢，最近我們也重點關注了，豬肉下游飼料的後周期品種
總之呢，目前我認為豬肉後周期的品種遠沒有結束。理由很簡單，現在豬肉周期還沒完，啥時候不炒豬肉了，豬肉後周期的品種才可能大有起色。
說出來，也是希望給大家未來投資有個方向。
6，地產
說到這，我知道一定有人會說，你咋說地產股啊，啥爛行業了。
先別急，聽我慢慢道來。
首先一點，我承認地產現在已經從過去的黃金十年慢慢褪下來，也就是說從高速發展期進入了成熟期。
在很多人的意識里，成熟期的行業是不值得投資的，但其實成熟期和成長期的投資模式是不同的。
你去回顧一下過去幾十年來，或者國外行業的發展情況，一般在高速成長時期的時候，你投資哪個公司都差不了，因為風在豬都會起。
但當一個行業開始進入成熟期的時候，它們的市場份額越來越向龍頭集中，道理很簡單，當一個行業進去成熟期，它們的紅利漸漸退去，這時候沒有資本和能力競爭力較差的小公司會漸漸的被淘汰，最後這個市場里剩下的都是強者更強的公司。
就比如家電行業，美的和格力都是這個行業進入成熟期才開始起來的，最初的家電行業雖然處於高速成長期，但競爭特別激烈，格力當時還是個小弟弟，但是就是因為公司自身的競爭力使得行業進入成熟期之後，市場份額一步步向其集中最終成為了家電行業的龍頭。
當然，地產和家電嚴格意義並不一樣，但有一點可以肯定的是，一個行業如果進入成熟期，那麼未來一定會向頭部公司聚積，因為成熟期的行業拼得是資源和規模。
包括現在的地產行業，我們可以看到，雖然整個行業處於成熟期，但市場的集中度是越來越向頭部集中了。
所以，我們投資地產的邏輯也很簡單，只聚焦頭部，只有大企業，才能拼的起資源和規模，資源規模的背後拼的是拿地成本和融資成本。
包括今年這么嚴峻的情況下，地產的頭部企業依然可以在上半年保持穩健的增長，保利地產6月單月同比增長65%。
當然，這並不是最主要的。
我認為地產最吸引我的地方遠不止上面這些，它最吸引我的地方是我知道它的「底」大概在哪？比如萬科我知道它大概跌到25左右的時候，就跌不動了。（只為舉例，不構成投資建議）
尤其是像今天這種大跌，當你知道它底在哪的時候，你反而會很安心，試問如果你手裡拿著幾百pe的公司你會怎麼想？
因此，這種公司的確定性就是告訴你，它的底在哪。
有人說今年地產很垃圾，事實真的如此嗎？
截至今天大跌之後，萬科和保利這倆公司的股息都有4%~5%左右。
而且，這還是大跌一直跌下來的收益，更何況地產這一波又跌回到了低估的區域。
我不知道大家如何定義差公司，如果這也算差的話，難道買幾百pe的公司就一定好嗎？
當然有一點需要說明，長期來看，地產類的龍頭公司獲得可觀的收益，比如20%左右的收益並不難，但你要想賺到超額收益，那麼不要從這個行業裡面找。
賺一倍都嫌少的人，在這個行業里可能會讓你失望。
7，科技，新能車
像新能源，科技，5G這些，最重要的其實就是行業趨勢，政策導向，資金偏好，甚至未來前景，都使得他們在一段時間內成為市場的聚焦點。
如果大家拿裡面的大多數公司的財報來看，肯定不如某些核心資產的財報好看，甚至估值更是不便宜。
但科技股代表著未來，想像空間很大，這樣的公司，其實說白了，投資就是投個預期，投的那個勢。
一般而言，一家公司利潤增長30%~40%正常我們的估值是30~40pe是合理的。
但是因為科技股有這個勢在，本身這個勢也是有價值的，也是有溢價的，所以如果同樣的質地的公司增長都是相同的，那麼科技股可能會有更多的溢價。
但這個溢價多高，持續多久，取決於這個勢的持久度。
正因為勢這個東西很難把握，你說給它估值多少，溢價多少，這東西沒胡數的。
雖然市面上流傳出很多對於這些公司的方法，但我認為這些估值無非不過就是解釋現在為什麼這樣的估值。
現在的情況就是，稍微能看的公司，太貴，一般的公司又看不起。
這方面可以關注一下科技ETF、新能車
有一點可以肯定的是，就像我們前面說地產行業的時候，這些行業本來就是新型行業，風來了，豬都會起來。
所以投資相關產業的ETF也是一種不錯的參與手段。
反正定投是成本最小的一種做法了，也沒多少錢，也算跟著國家的腳步走了，不過話說回來了，我個人覺得騰訊才是最大的科技股，買了騰訊也相當於參與科技股了。
這里需要提醒一點的是，這兩個行業理解產業邏輯和行業趨勢更重要，不能看估值，看了估值沒法參與。
8，零售銀行
傳統的銀行是最適合作為門票股打新的，我到現在為止還沒聽說誰買銀行虧錢的，虧錢的只有一種人，那就是沒拿住的。
大家看問題喜歡一刀切，看見銀行不漲就罵銀行爛，但其實銀行也有香餑餑的時候：
當然，我今天說的並不是傳統銀行，畢竟傳統銀行基本算是穩定了，沒啥大花頭。
我更喜歡以招行為首的零售類的銀行。對於銀行業零售類的優質公司一直享有超於同行業的估值溢價，包括今年疫情這么嚴重，其實這些公司的估值一直處於行業均值以上，至少從來沒有小於過1pb。
歸根到底，是因為它們：1，盈利增速高於同行業。2，roe優於同行業。3，銀行的專項指標優於同行業。
因此，對於優質的零售銀行，我認為他們是銀行業里的進攻性品種，彈性更好，而且成長性還是比較可觀的。
今年疫情又疊加金融讓利實體背景，所以使得高杠桿的行業一直被壓制，但有一點可以肯定地是，這些都是短期因素，要不是因為這些因素，這些優質的常年高溢價的零售銀行很難跌下來。
同時，銀行屬於那種給點陽光就燦爛的行業，很多原來我們高攀不起的公司，比如招行，寧波，平安銀行，這時候說不準還可以給咱們砸出一個坑。
銀行說到底也是有周期性的，越是經濟差的時候，銀行公司越低迷，相反，經濟復甦也會帶動銀行業的上漲。所以，今天不好，不代表明天也不好。
今年以來，雖然銀行業整體比較疲軟，但像寧波，招商，平安這種零售類的銀行相對整個行業板塊來說依然是比較堅挺的，這些公司平時的話，很難有太低估值，也許越是艱難的時候，越是播種的時候。
9，檢測行業
這個行業是我第一次說，是我最近剛剛關注的，目前還沒有研究出具體的公司。
但這個也是我未來可能長期深耕的方向。
這個行業整體的行業規模增速還是比較快的。
而且集中度正在逐步提升，並且是我認為的朝陽行業，道理很簡單，檢測這個東西它是多頻次多品類的去做，比如大家開的汽車，每年都得年檢吧，包括現在工程項目的檢測，以及環境檢測，食品檢測，等等等等，這些可都不是一錘子買賣，而且未來還可以拓展更多的品類。
你可以發現它是一個賽道很長很寬的一個行業，所以未來我可能會稍微的研究研究，就目前來看，該行業內的公司現在並不便宜，我也在觀察。
總的來說，我當下看好的行業和公司大體就是這么多吧，當然還有很多沒有提，留著以後合適的時機去說。
我可能更喜歡從魚頭開始吃，而不是別人吃了之後我上來湊個熱鬧。
關於市場的東西，短期真的沒啥可說的，你要是聚焦的是半年，一年，甚至3年後，現在的波動都是撓癢癢。
疫情以後不過才過去4個月，現在說勝負一切都為時尚早。
對於個人投資者來說，專注具體公司，具體的標的，別管其他的，雷劈下來你必須在場。
要我說還是那句話，管他下周漲跌呢，周末出啥幺蛾子，你放假了就帶上老婆孩子旅旅遊，逛逛街，不也挺美的嘛，投資總歸是生活中的一部分。
全文完。