我國新三板市場的流動性分析

① 新三板流動性大嗎

新三板的投資機會就在於流動性的未完善。價格是流動性的反應，那麼，高流動性就意味著高的市盈率，估值。而現在，新三板創新層大面積的企業都是估值較低。其中，一定有一部分是未來流動性最好的企業，現在一定是被低估了。這就是投資價值，投資機會所在。下面裕祥安全網
為大家介紹一下新三板流動性大嗎
新三板的流動性困局依然待解。wind數據統計發現，今年1月份，新三板接受上市輔導的公司數量環比增長近六成，很多優質企業紛紛謀求「轉板」上市。筆者認為，在新三板市場快速擴容、掛牌公司數量大幅增加的同時，一直困擾新三板的流動性之惑也要盡快解決。
在我國建立的多層次資本市場中，新三板市場是一個獨立於A股主板、中小板、創業板之外的市場，不僅有其獨特性，也有其重要意義，承擔著扶持我國中小企業發展的重任。面對A股伸出的橄欖枝，如果維持當前的狀態，將有更多公司轉向創業板，甚至主板。
而促使企業「轉板」的理由除了企業自身的發展需要之外，新三板的流動性不足也是其中重要的一個原因。企業要融資，而融資的核心是流動性：合格投資者30萬戶，僅為A股市場的0.26%;日活躍投資者僅數千人。新三板做市券商85家，平均投入不足3億元，合計不足250億元;個人投資者的資金不超過2000億元，可用資金不足A股市場的10%。
為解決流動性問題，監管層也一直在努力。去年12月，股轉系統公布了10家首批參與做市的私募機構名單，私募做市試點業務正式啟動。私募做市試點有助於緩解市場做市機構供需不均衡的格局，提高流動性，這也是改善流動性的開端。
筆者認為，解決新三板流動性問題還有從多方面入手，例如：可以適當降低投資者的准入門檻，增加投資者數量，為市場提供更多的流動性;完善市場機制，在創新層基礎上，採取更加靈活的集合競價方式;進行做市商大擴容，進一步引入機構投資者，讓公募、保險、QFII等資金入市，都是目前可能促成新三板流動性進一步提升的方法。
很多人對股票不是特別的了解，想買股票但是有不敢，那麼股票的投資理財方式有哪些
我們下期會繼續為大家就介紹的，更多的投資理財安全小知識
盡在裕祥安全網。

② 新三板中國目前的發展存在哪些問題

新三板市場的長期可持續發展仍面臨著諸多重大的問題。
（一）新三板市場流動性問題
作為一個全國性場內交易市場，新三板市場的流動性一直沒有充裕起來，大部分掛牌企業的股份轉讓甚至為零，很大一部分掛牌企業前10大股東的股份佔比達到100%，只有個別掛牌企業的交易相對活躍。新三板市場最大的問題就是市場的流動性問題，掛牌企業的股份轉讓交易寡淡，使得市場的價格發現以及後續的股份轉讓、融資等功能沒能有效凸顯。
（二）股份轉讓系統做市商制度
考慮到新三板市場掛牌公司絕大部分都是中小微企業，股本較小、交易有限、市場流動性較差，新三板市場在交易制度中引入了做市商制度。在運行一年多的基礎上，做市商制度為新三板市場的流動性維系、價格發現以及股份轉讓交易等提供了制度性支撐，為新三板市場發展提供了重要的保障。但是，做市商制度存在的一些問題亦逐步顯現出來。
一是自有資金。做市商做市服務佔用自有資金，做市服務的供給能力受到自有資金規模的影響。該機制要求做市商以自有資金和掛牌公司與投資者進行交易。為了防範風險和保障收益，做市商要求的折扣率非常大，這對於企業是不利的。同時，該機制直接導致掛牌首日股份轉讓高溢價問題。
二是價差恰當性。新三板做市商制度中，做市商的利益來自於兩個方面：一是資本利得；二是買進報價和賣出報價的差額。由於整個市場的流動性較差，做市商的做市成本較高，做市商恰當的選擇就是降低股份買進的成本並保持較大的價差水平。做市商制度在價差和收益的束縛下，整體就呈現出了流動性不足的格局，而且將會形成一個自我循環的流動性枯竭機制，亦使得價格發現功能難以完善。
三是微觀結構。第一，在新三板市場中，做市轉讓掛牌公司的佔比仍然較低。截至2016年2月20日，新三板可以做市轉讓的股票公司占所有掛牌公司的比重約為24%；第二，由於做市轉讓存在雙向交易，而且在大部分的時間內做市轉讓比協議轉讓的家數要低很多，做市轉讓的主導性在新三板股份轉讓中並未凸顯；第三，掛牌公司比較傾向於協議轉讓。協議轉讓規模較大，交易簡單，而且做市轉讓存在股份佔用的問題；第四，做市報價規則對於做市商制度亦有技術性影響。
最後是市場行情對做市商制度的影響巨大。如果新三板市場一路向好，那做市商最為理性的選擇是持有股份，獲得資本利得，這比做市服務所獲得的收入要更高。以2014年第四季度為例，資本利得是價差收入的130倍；2015年一季度，該比例仍然高達78倍。如新三板市場面臨調整或大幅下跌，那做市商的理性選擇就是消極報價或降低報價頻率。這也使得新三板做市機制的作用沒有充分發揮。
（三）新三板分層制度
新三板分層制度的設計及實施最主要的目標是提高新三板市場的流動性。通過市場分層機制的建設，相當於建立了一種遴選機制，對不同發展階段不同風險特徵的公司進行分類管理，實現制度的差異化安排。政策的設計意圖是明晰且正確的。但是，新三板分層機制對於提高市場流動性、培育創新創業成長型企業、發展多層次資本市場以及解決中小微
企業的融資難問題是不是真能起到主導性作用，這是一個值得探討的問題。
從機制設計上，新三板分層機制是一種自上而下的制度安排。分層機制最為成熟的是納斯達克市場，但是，其分層機制的形成是市場自下而上引致的。納斯達克市場2006年創立全球精選市場層，其中很多企業已經在過去20多年的發展中成了優秀企業，需要採用差異化的安排來適應企業的變化。同時，分層機制的創立也是為了吸引大型創新企業到納斯達克上市，其目的是為了和紐約證券交易所競爭。
從流動性改善看，分層機制對於整個市場的流動性改善有待觀察。如果新三板市場的供求匹配存在巨大錯配、交易定價機制不合理、市場融資及服務實體經濟的功能不凸顯，那麼，處於創新層的掛牌公司慢慢地也會被市場的體制機制問題所影響，其流動性亦會慢慢被消蝕，而處於基礎層的掛牌公司甚至會慢慢滑入無人問津的底部，成為「僵屍」掛牌企業。分層制度實際上並不帶來市場流動性的增加，只是改變了市場流動性的結構。
從交易機制設計上，新三板分層之後是否能夠在創新層引入競價交易體系。如果還是延續做市商制度，那麼需要加快解決做市商制度的諸多問題。如果要引入競價交易體系，那麼就要求創新層掛牌企業有很大的投資需求，這個巨大的投資需求應該來自哪裡？大部分機構投資者不會將資產配置在新三板創新層。創業板在風險暴露時刻的流動性就比較差，新三板創新層的流動性整體很難比創業板更好。大幅降低投資者適當性標准，對於保護中小投資者的權益是有害的，不是合適的政策選擇。為了適應創新層的發展，交易機制的設計仍然是一個重大的難題。
（四）新三板轉板機制
《關於全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》提出，在全國股份轉讓系統掛牌的公司，達到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請上市交易。2015年11月證監會《關於進一步推進全國中小企業股份轉讓系統發展的若干意見》強調，應該「堅持新三板獨立市場地位」，「新三板掛牌不是上市的過渡安排，要建立多層次的資本市場體系，推進向創業板轉板試點，探索與區域股權市場的對接機制」。
轉板的可能性是眾多新三板掛牌企業掛牌的重大動力，特別是在IPO暫停或者IPO排隊現象嚴重的情況下，新三板掛牌再轉板至創業板或中小板是很多掛牌企業的「迂迴」戰略。在轉板的「誘惑」下，新三板成為中小微企業擁抱資本市場的熱土。
由於我國股票發行和上市是分離的，通過證監會審核公開發行之後，還需要獲得交易所的批准再進行上市交易。一般而言，絕大部分公司都是發行和上市同步推進，平時沒感覺到發行與上市的分離。如果掛牌企業是在新三板退市再到創業板發行及上市，那麼這能算轉板嗎？這本質上是企業公開發行及上市的正常申報和審核。在市場的預期中，轉板機制是在新三板掛牌發行之後，在符合一定條件和通過交易所審核之後，能夠直接在深圳證券交易所上市交易。目前監管機構對轉板機制並沒有明確，僅是籠統地說明要進行股轉系統的掛牌企業向創業板轉板試點的研究。
對於轉板模糊性的影響，監管部門和市場似乎並沒有足夠的認識。新三板中資產規模、業務收入和股本較大的企業，實際上有一部分都是基於轉板而去新三板掛牌，希望在新三板掛牌、進入創新層後能夠進入轉板綠色通道，走出一條公開發行上市的快車道。那麼，有一個問題接踵而來，這么多企業是一起都試點進入創業板，還是繼續走IPO程序？如果能夠直接到創業板上市交易，那麼創業板的IPO審核程序就形同虛設，新三板將成為創業板上市的中轉站。這對於創業板和新三板的市場定位、經濟功能和層次區分將帶來更多的不確定性。這種不確定性如果持續，對於市場供求匹配、市場機制發揮和市場功能拓展等都是極其不利的。
（五）新三板投資者適當性
在反思新三板流動性問題中，投資者適當性也一直是個重要議題。即投資者及其資金的供給無法跟上新三板掛牌公司規模擴張的速度，造成了整個市場供給與需求的錯配，從而使得新三板的流動性較差。倘若以2015年底和2016年年初的擴張速度，那麼，在2016年下半年新三板掛牌公司數量將超過1萬家，到時，市場供給和需求的錯配問題將更加凸顯，市場整體的流動性將更差。

③ 新三板為什麼流動性差

新三板流動性差的原因主要有以下幾點：

1. 企業規模和行業分布不均

新三板主要面向中小企業和高新技術企業，這些企業的規模和經營狀況差異較大。部分企業在初創期或成長期，經營風險較高，盈利能力不穩定，這影響了投資者的信心。同時，行業分布廣泛，部分行業的市場成熟度較低，這也增加了市場對其流動性的不確定性。

2. 投資者門檻較高

新三板的投資者需要具備一定的投資經驗和風險承受能力。較高的投資者門檻限制了參與市場的投資者數量，減少了潛在的流動性來源。因此，與新三板定位相匹配的投資者群體相對較小，流動性自然會受到影響。

3. 交易制度與市場環境有待完善

新三板的交易制度尚未完全成熟，部分交易規則和市場機制還在逐步探索和完善過程中。此外，市場環境的變化，如宏觀經濟波動和政策調整等，也會對新三板市場產生影響，進而影響其流動性。

具體原因如下：

企業質量是決定市場流動性的關鍵因素之一。新三板市場中，雖然不乏一些優質企業，但整體而言，部分企業存在經營狀況不穩定、盈利能力不明朗等問題，這影響了投資者的信心，進而影響了市場的流動性。

另外，投資門檻和投資者結構也是影響新三板流動性的重要因素。新三板的投資門檻較高，限制了普通投資者的參與。而現有的投資者結構以專業機構為主，這使得市場流動性在一定程度上受到機構資金流動的影響。

此外，市場環境的變化也會對新三板流動性產生影響。例如，宏觀經濟波動、政策調整等因素都可能影響投資者的預期和決策，從而影響市場的流動性。同時，新三板市場的交易制度、信息披露制度等方面還有待進一步完善，這也是影響市場流動性的一個重要因素。

綜上所述，新三板流動性差的原因主要包括企業規模與行業分布、投資門檻與投資者結構以及市場環境等多方面因素。要解決新三板流動性問題，需要從多方面著手，包括完善市場制度、降低投資門檻、優化市場環境等。

④ 新三板有什麼缺點

新三板存在以下缺點：

一、市場流動性相對不足

新三板市場的流動性相較於其他資本市場較為不足。由於新三板掛牌企業的數量眾多，且投資者的門檻較高，這使得市場中的交易不夠活躍，企業在進行股權交易時會面臨一定的困難。這在一定程度上限制了企業的融資能力，影響了企業的快速發展。

二、信息透明度要求不夠嚴格

新三板掛牌企業的信息披露要求相對較低，一些企業的信息公開不夠透明和及時。這可能導致投資者難以獲取准確的企業信息，增加了投資風險。同時，這也可能給企業帶來一定的合規成本，影響企業的運營效率。

三、企業退出機制不夠成熟

在新三板市場，企業退出的渠道相對有限。盡管新三板市場為企業提供了一個融資渠道，但由於缺乏成熟的企業退出機制，一些投資者可能會對企業的長期發展持謹慎態度。這在一定程度上限制了新三板市場的吸引力，影響了市場的活躍度。

四、投資者門檻較高

為了維護市場秩序和保護投資者利益，新三板市場設定了較高的投資者門檻。這使得一些小型投資者難以參與新三板市場的投資活動，限制了市場的參與者范圍。這在一定程度上影響了市場的活力和競爭性。

綜上所述，雖然新三板市場為中國中小企業提供了一個融資渠道，但其仍存在市場流動性不足、信息透明度要求不嚴格、企業退出機制不成熟以及投資者門檻較高等缺點。這些缺點限制了新三板市場的發展速度和吸引力，需要市場各方共同努力加以改進。