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伊利股份股票價值分析

發布時間: 2024-12-25 05:52:38

Ⅰ 有分析過伊利股份的嗎

近期有東興證券和招商證券兩家券商發布有關伊利股份的研報,如下:

招商證券:伊利股份買入評級 2018.12.18

來源:招商證券

事件:伊利投資長白山礦泉水項目, 健康飲品板塊加碼布局。伊利發布公告,投資 7.4 億新建伊利長白山天然礦泉水飲品項目,預計投資回收期 5.7 年,投資回報率為 16.34%,內部收益率為 16.01%,預計項目建設期為 31 個月。

包裝水行業:優質賽道,謀而後動。

1)規模為軟飲料中最大,增速較快。根據 Euromonitor 數據,我國瓶裝水 2017年市場規模達 1579.2 億元,屬於軟飲料行業最大的賽道,從增速來看,過去5 年 CGAR 保持在 11.65%, 未來 4 年增速中樞預計保持在 9%左右。

2)企業分層競爭,盈利能力差距較大。包裝水以水源水質區分,主要可以分為以康師傅為代表的礦物質水, 農夫山泉為代表天然水,以怡寶(中高端)、娃哈哈(中低端)為代表的純凈水, 以百歲山、巴馬活泉、長白甘泉等為代表的礦泉水, 以西藏 5100 為代表的冰川水,以依雲為代表的高端礦泉水。未來幾年消費升級趨勢有望帶動價格帶向 3-5 元集中。包裝水各公司盈利能力相差較大,西藏 5100 凈利潤率在 38%,但規模較小; 華潤怡寶體量超過 100億,凈利率估測約為 5%。我們推測伊利項目的最佳對標標的為百歲山,體量適中,草根調研毛利率在 50%左右, 盈利能力尚佳,定位較為符合公司打開空間並提升產品結構的總體方向。

3) 跨界布局水有一定難度,期待定位及營銷落地。 首先是供應鏈及運輸問題:礦泉水一般存在水源地集中, 運輸半徑超過 500 公里帶來的不經濟問題,目前百歲山水源已經不再局限於惠州一地,在江西、浙江等均有水源,這也是未來伊利所可能走的道路。 其次是定位問題: 目前包裝水仍存在消費者認知盲區,精準定位及定價難度較大,此前也出現部分品牌定價過高,大力營銷情況下仍較難打開市場的情況。我們期待公司在渠道聚焦上進一步落地,並品牌故事上加大創新,以更好的實現市場突圍。

戰略板塊多元打開發展空間, 邁向健康食品集團。 伊利以全球消費品龍頭雀巢、達能為學習的榜樣,作為乳製品行業龍頭,伊利在渠道管理及品牌營銷方面已具有相當優勢。雀巢目前乳製品板塊僅占總體的 15%,包裝水佔比 8%;達能乳製品佔比 52%,包裝水佔比 19%。雀巢旗下雀巢優活純凈水、 perrier巴黎水, 達能旗下高端依雲、 運動型飲品脈動在中國均有較高的市場認可度,包裝水板塊 EBIT 保持在 10%-15 左右水平。

起航新征程,健康食品集團雛形初現,維持「強烈推薦-A」 評級。 展望未來3-5 年, 伊利在乳製品行業仍將繼續收割市場份額,而在新市場、新業務板塊的布局也將逐步加碼,不斷在新領域復制管理能力,打開發展空間。維持 18-20年 EPS1.03、 1.11 和 1.21 元, 25 元目標價,及 「強烈推薦-A」評級。

風險提示:需求回落,競爭加劇,新業務不達預期。

Ⅱ 伊利股份近期的個股分析,最好帶圖解釋,證券投資學作業.

【龍吟點評】:震盪向上行情,近日持股
機構參與度:機構參與度為28.66%,屬於中度控盤

資金流向:主力凈流入5471.91萬,超大單流入3693.65萬
主力成本:最近1日主力成本40.55元,最近20日主力成本39.87元

伊利股份(600887)
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Ⅲ 第17篇深度分析:伊利股份

基於伊利股份年報的基本面分析

該家公司與日常生活息息相關,銷售產品包括純奶製品、酸奶製品等。但對伊利股份提起興趣,要歸功於某家公司對「乳酪棒」的廣告,網上搜索「乳酪棒」,才發現伊利也推出有此類產品,乳酪棒在國內的普及程度還不算太高,其市場空間有待進一步發掘。而相比某家公司(市盈TTM高達91倍),顯然伊利的市盈率(市盈TTM為25倍)明顯更具性價比。

公司的凈資產收益率常年在20%以上,2021年為22.29%,較階段性高點2019年的25.66%連續兩年出現了下降,經杜邦分析的因素拆解,公司銷售凈利率由2019年的7.72%升至2021年的7.93%、資產周轉率由2019年的1.67次將至2021年的1.28次、權益乘數由2019年的2增至2021年的2.22;可以發現之所以公司2021年的凈資產收益率較2019年出現了下降,最大的原因是資產周轉率下降,這點我們在下面深度分析中作為重要的一點進行說明。

公司的毛利率長年保持在30%以上,2021年為30.62%,2019年為37.35%,近兩年毛利率下降近7個百分點,公司的競爭格局雖較好,但近年來還是收到上下游供應鏈的影響了。公司的每股現金流2021年為2.43元,較2020年的1.62元,有明顯提升(同比增長49.8%)。

初步看公司長期競爭格局、盈利能力還是不錯的,近年來基本面是否出現了惡化,下面根據公司2021年的財務報表、最近季度報表進行基本面的深度分析。

一、從投資活動現金流量看公司的戰略及未來

1、從投資活動現金流量表來看,公司長期經營資產凈投資額常年遠大於0,2021年66.4億,與2020年的65億略有提升,但較2019年的階段性高點92.08億還是有不小的差距;長期經營資產擴張性資本支出2021年為32.2億,較2019年的高點71.8億出現了明顯的下降(2020年的40.3億);長期經營資產擴張性資本支出比例2021年為9.1%, 2019年(35.22%)來擴張相對速度有逐年放緩趨勢。

2、除自身規模擴張,公司也通過處置/收購子公司及其他營業單位進行投資活動,2021年凈合並額達負的5.18億,2020年為0.02億,2019年為負的16.14億,表示公司近年來主要通過出售相關業務進行收縮;綜合收並購、自身規模擴張兩種戰略,戰略投資活動總體規模擴張2021年為27.07億、2020年為40.39億、2019年為55.73億, 公司總體規模保持擴張態勢,但是擴張的速度2019年來有放緩的態勢。

3、具體來看下公司的財務報表中披露的信息:

(1)2020年構建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金達65.2億,相比2019年的92.4億出現了不小的下降,報表中具體的披露為:

1)固定資產2020年新增投入76.2億,其中在建工程轉入73.4億,主要是房屋及建築物、機器設備的轉入;

2)重要在建工程2020年新增投入66.05億,主要為液態奶項目投入49.18億(77.41%)、奶粉項目投入4.53億(36.11%)、冷飲項目投入4.02億(51.82%)、酸奶項目投入4.39億(79.73%)、其他項目投入3.91億(85.25%,主要是北京商務運營中心項目);在建工程項目400餘項,這里按產品類型進行披露;

3)無形資產2020年新增投入3.3億,其中土地使用權增加1.28億、軟體資料及開發增加1.96億;

4)商譽賬面值期末與期初保持一致為5.27億,主要Oceania Dairy Limited、THE CHOMTHANA COMPANY LIMITED、Westland Dairy Company Limited、阿爾山伊利天然礦泉飲品有限責任公司幾個公司形成;其中Westland Dairy Company Limited(主營業務是生產、銷售多種乳製品,2019年8月公司全資子公司香港金港商貿控股有限公司向Westland Co-Operative Dairy Company Limited的原股東購買共計100%股權)2020年度經減值測試對商譽計提1.65億; 經查該子公司的增長率、毛利率較差,後續怎麼提升子公司的盈利能力是管理層應該重點關心的。

5)公司研發2020年投入4.87億(全部費用化),占營收比例為0.5%,較2020年的4.95億略有下降,具體來看主要是調研試驗設計費下降(由2019年的3.1億下降至2020年的2.89億);本年度公司研發主要工作室金領冠珍護等嬰幼兒配方奶粉品質提升、再制乾酪領域開發並推出了「可以吸的乳酪」等事項。

(2)2021年構建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金達66.8億,相比2020年的65.2億略有提升,報表中具體的披露為:

1)固定資產2021年新增投入103億,其中在建工程轉入73.9億,主要是房屋建築物及機器設備的轉入、企業合並增加所致;

2)重要在建工程2021年新增投入57.1億,主要為液態奶項目投入30.6億(66.8%, 工程進度較2020年下降,經查主要是預算數增加所致 )、奶粉項目投入13.5億(68.18%)、冷飲項目投入4.7億(86.33%)、酸奶項目投入2.47億(94.02%)、其他項目投5.79億(81.26%); 本年度在建工程項目500餘項(較2020年的400餘項提升明顯),各類產品項目預算均較2020年有所增加,尤其是液態奶、奶粉項目投入為近年來公司重點。

3)無形資產2021年新增5.04億,主要為土地使用權、軟體資料及開發增加;

4)商譽賬面價值與2020年保持一致,還是由上述4家公司產生;但本年度阿爾山伊利天然礦泉飲品有限責任公司(主營業務為礦泉水製造及銷售,於2019年8月向阿爾山市水知道礦泉水有限公司的原股東購買共計100%股權)經減值測試計提商譽0.55億, 經查主要原因是公司管理層對該子公司的增長率預測較2020年出現了明顯的下調,由37%~316%降至3~126%,公司對市場發展、增長率左右搖擺的預測讓人覺得有點可疑。

5)2021年研發投入為6.01億(全部費用化),占總營收的0.55%;較2020年的4.87億有所增加,主要為調研試驗設計費、職工薪酬的增加。

二、從籌資活動看公司的資本管理能力

1、首先看公司是否存在現金缺口, 公司的現金自給率2021年達253.47%,2019年來逐年提升這主要與戰略投資活動速度放緩有關 ;結合上述的擴張戰略資金需求,公司現採用內涵式發展方式,不存在外源籌資需求。

2、公司從股東方籌資的凈額2020年及以前連年為負,這主要與公司逐年提升的分紅方案有關,2020年分紅金額達49.13億,雖2021年的分紅金額為49.87億,但是2021年吸收股東投資收到的現金達122.5億, 經查公司以37.89元/股的價格非公開發行股票3.18億股,共募集了120餘億資金,這次發行致使公司的總股本由60.8億股變成現在的64億股,此次發行對公司控制權沒有產生影響;公司對此筆籌資資金主要投資項目為液態奶生產基地建設項目、全球領先5G+工業互聯網嬰兒配方奶粉智能製造示範項目、長白山天然礦泉水項目等,這與前面在建工程的投入基本保持一致; 從未來發展的角度來看,這是可以理解並支持的,但從資本成本的角度筆者並不支持,難道採用長期債務融資的方式找不到資金么?(這點下面有闡述); 公司自2013年來每年派息率均在50%以上,近年來基本維持70%水平,這點對於股東來講是比較友好的,但是既然公司有資金需求,寧願採用非公開發行,也不減少分紅也是蠻有意思的。

3、公司從債權人籌資凈額近年來為正,表示公司近年來也通過債務籌資的方式籌集資金,2021年籌資凈額為42.96億; 公司資本結構中有息債務比例近年來有逐年提升趨勢,2021年為31.1%;受此影響,加權資本成本也是逐年降低,2021年為6.42%,這對公司來講是件好事; 但考慮到目前債務資本佔比還是有提升空間的,所以建議後續公司缺少資金或改善資本結構時,還是多採用長期債務融資的方式去融得資金,而不是採用公開非公開發行股票的方式,畢竟後者籌得的資本更貴。

三、公司的資產及資本分析

1、首先來看下公司的資產結構,公司的金融資產佔比近年來波動較大, 2017年達階段性高點67.7%,後續三年逐年下降至2020年僅為28.7%,2021年回升至45.9%;長期股權投資佔比相對穩定,保持5~6%水平,2021年為5.7%; 周轉性經營投入佔比常年為負,說明公司營運負債是大於營運資產的(公司在上下游產業鏈的地位較好),但這個優勢有逐年下降趨勢 ;長期經營資產佔比常年保持50%以上,2021年為55.34%(2020年為72%); 整體而言公司資產較重。

2、具體來分析下周轉性經營投入:

(1)應收賬款合計為20.3億,其中1年以內為20.2億,佔有絕對多數;應收款的賬齡結構問題不大,公司按照賬齡分別進行了計提。

(3)再來看下應付賬款,2021年為136.5億,同比增長20%,主要是原輔材料等貨款、營銷及運輸費增阿基所致,逾期的可能性較小。

3、長期經營資產在第一部分已有說明,此處不具體展開。

4、再來看公司的資本結構,資本中短期資本2021年佔比18.7%,長期資本佔比81.23%,財務杠桿倍數為1.45(有逐年上升趨勢);長期融資凈值常年為正,2021年為170.2億;結合2021年的短期融資凈值常年為負,周轉性經營投入長期化率指標, 可以說明公司近年來一直具備穩健的資本結構,出現流動性風險的可能較小。

四、公司的收入、成本費用分析

1、公司營業收入繼續保持正增長, 2021年總營收為1101.4億,同比增長14.11% (本期銷量增加及產品結構調整所致);

(1)分產品來看:液體乳營收同比增長11.54%,毛利率為28.33%(增加0.41個百分點);奶粉及乳製品營收同比增長25.8%,毛利率為39.22%(增加0.04個百分點);冷飲產品營收同比增長16.28%,毛利率為40.27%(減少0.61個百分點);其他產品營收同比增加1.86%,毛利為23.87%; 奶品及奶製品增長相對來講是比較突出的。

(2)分銷售模式來看:經銷模式營收同比增加13.81%,毛利率為30.58%;直營模式營收同比增長12.18%,毛利率為35.74%; 公司管理層應繼續加大直營模式的嘗試,擴大直營營收所佔比例。

注(最新調研報告顯示):

1、乳酪業務:從盈利能力來看,還處在鋪貨和建產能的投入階段,整體還沒有盈利。但是,隨著產能的逐步釋放和規模的不斷增加,盈利情況預計會逐步改善。

2、嬰兒奶粉市場份額已經提升到了第二名。

3、液態奶業務一直是公司業務發展很重要的一個支柱。

3、公司的主要銷售客戶中,前5名客戶的銷售額為53.5億,占營收的4.86%,其中關聯方銷售額為0;公司渠道較為分散。

4、毛利率長期保持在30%以上,2021年為30.6%,但相較2018年的37.8%有了明顯的下降,且有進一步下降的趨勢。

5、再來看下費用率,公司的總費用率在2020年及以前基本保持穩定,維持在28%左右水平,但2021年出現了明顯的下降,僅為22.08%;具體來看,主要是因為銷售費用率由2020年的22.3%降至2021年的17.5%( 銷售費用率雖有下降但仍處於較高水平,在品牌、渠道上要花費大量的資金,這與乳製品行業的競爭有關;但從市場份額來看,乳製品的競爭格局較之前年份有所改善 )、管理費用率由2020年的5.05%降至2021年的3.83%。

6、再來看下利潤的質量,息稅前經營利潤略有波動,2021年為94.03億(為階段性高點);息前稅後經營利潤2021年為81.4億(同為階段性高點);息前稅後經營利潤率同樣略有波動,2021年為7.39%; 在息稅前利潤中,經營利潤佔比基本保持在80%以上(2021年為88.29%),遠遠高於股權投資收益、金融資產收益之和,典型的工商企業類型公司。

7、公司的凈利潤2021年達92.9億(歷年最高水平),考慮股東投入的8%資金成本後得出股權價值增加值,與凈利潤保持一致態勢,2021年達53.95億(與2019年的54.8億水平相差不多,這里主要是因為2021年通過非公開發行股票的方式增加了股權資本的比例),公司還是實實在在為股東賺到了錢。

五、公司的營運效率分析

1、公司周轉性經營投入常年為負,說明公司近年來周轉性經營投入為負,營運負債大於營運資產,結合公司的現金周期為負,說明公司在產業鏈上具有一定議價能力; 這里重點看下存貨周轉率,存貨周轉率由2020年的8.19次提升至2021年8.57次(這主要是營業成本增加的原因); 長期經營資產周轉率2018年來逐年下降,由3.89次降為2.65次,其中固定資產周轉率由5.65次降為4.18次;公司的營業周期由2020年的51.2天(為階段性高點,比2019年的32.97天增加明顯)降至2021年的49.58天, 說明2021年公司生產、銷售的速度有好轉的跡象,但相較2019年前仍有不小差距。

2、公司2021年金融資產收益率為2.28%,較2020年的6.9%水平下降明顯;2021年的長期股權投資收益率達7.9%,2018年來基本保持在10%左右水平,公司在長期股權投資項目的把控上還是比較優秀的(經查這些公司與公司業務密切),本期聯營企業China Youran Dairy Group Limited上市融資、實現凈利潤等原因使得公司享有其凈資產增加。

3、從債務對股東權益的比率(45%)、利息保障倍數(15.57倍)來看,公司對債權人還是有保障的。

六、公司的經營活動自由現金流分析

1、公司2021年營業收入中的現金含量為1.1,較之前年份基本持平,均略大於1;成本費用付現率為0.88,較之前年份略有下降,但常年均小於1;息前稅後經營利潤現金含量為1.91,凈利潤現金含量為1.78,常年穩定在1以上;以上指標可以說明公司的營業收入含金量是很高的。

2、經營活動產生的現金流量凈額常年大於0,且2019年以來逐年增長,至2021年達155.2億( 報表中注釋:銷售收入增長、預收經銷商貨款增加使得現金流入增加,同時因應付賬款增加使得購買商品、接受勞務支付的現金相對減少,二者共同影響經營活動產生的現金流量凈額增加。 );非付現成本費用逐年提升,2021年為38.22億,非付現成本費用遠小於經營活動產生的現金流量凈額,說明公司在良好的模式中運轉,公司的經營現金流量凈額完全可以為公司的未來發展做出貢獻。

3、經營活動現金流量凈額扣除保守性資本支出,例如減值准備、折舊、攤銷等後得到經營資產自由現金流, 歷史 數據表明, 2019年來公司的經營資產自由現金流逐年增長,至2021年達116.8億(2020年為70.48億,與2016年的111.2億水平相當)。

4、銷售商品、提供勞務收到的現金10年復合增長率為10.61%;營業收入10年復合增長率為11.39%。

七、公司的分析總結及合理價位

2、2021年年報中提到「公司2022年計劃實現營收1296億(同比增長17.6%),利潤總額122億」;公司2022年的重點工作包括產品創新、加快奶源發展、數智化業務平台等,公司在主導產業項目及其支持項目上計劃投資148.02億;這為我們對公司內在價值估算提供了依據。

3、再來看下公司管理層的質量,(1)首先看下公司管理層薪酬基本合理(董事長薪水高了點);(2)2022年1月公司董事會審議通過了第二期長期服務計劃,2月份已購買公司股票644萬股(均價為40.8元),占公司總股本的0.1%,其中10位高層份額佔比29.88%,其餘330位員工份額佔比70.12%,與公司員工分享這點值得鼓勵;(3)公司近5年來在2019、2020年對公司管理層進行了股權激勵,成交均價在13~16元之間,這無疑對公司股東權益進行了稀釋,好在2020年股權激勵實施激勵股本數量較2019年下降明顯;(4)在經營公司及坦誠上,公司管理層近年來表現尚可。

4、結合公司的擴張戰略及經營目標,公司基本可以用二階段折現模型進行價值估算的。 按二階段折現模型: 假設第一階段的增長率為7%(留有安全邊際),第二階段的增長率為4%, 那麼公司的每股內在價值為52.92元。

註:敏感性分析, 假設第一階段的增長率為10%,那麼公司每股內在價值為57.13元。

5、據公司2022年一季報披露數據,一季度營收310.47億,同比增長13.47%;歸母凈利潤為35.19億,同比增長24.32%;初步看公司今年經營目標達成還是很有希望的,受疫情等影響究竟有多大程度,後續持續跟蹤;目前股價相當於是內在價值基礎上打了72折,不管怎樣公司內在價值肯定是被市場低估了,如果充分考慮安全邊際,26.46元以下是不錯的,但市場是否給機會很難預測,個人建議37元以下具備買入條件。

註:以上為個人分析,請各位理性參考。

參考文獻:

1、2010~2021年伊利股份公司各年度財務報告。

Ⅳ 600887伊利股份股票股吧

伊利股份股票股吧分析

一、明確答案

伊利股份是乳製品行業的領軍企業,其股票在股市中表現穩定,深受投資者關注。關於伊利股份的股票股吧,是一個投資者交流的平台,匯聚了眾多投資者對伊利股份股票的討論、分析和預測。

二、詳細解釋

1. 伊利股份概況

伊利股份是中國乳製品行業的龍頭企業,業務涵蓋液態奶、奶粉、冷飲及其他多個領域。其產品質量優良,市場份額持續領先,為投資者提供了良好的收益前景。

2. 股票表現

伊利股份的股票在股市中表現穩健,股價長期呈上升趨勢。這得益於公司良好的業績、強大的品牌影響力和市場需求的持續增長。

3. 股吧交流平台的作用

伊利股份股票股吧是一個投資者交流的平台,投資者可以在這里分享投資經驗、分析股市動態、討論公司前景等。這個平台的討論和交流,有助於投資者更全面地了解公司情況,做出更明智的投資決策。

4. 投資者注意事項

在參與伊利股份股票股吧的討論時,投資者應保持理性,不被市場的短期波動所影響。同時,投資者還應進行獨立的研究和分析,結合個人的投資目標和風險承受能力,做出合理的投資決策。

總之,伊利股份作為一家乳製品行業的領軍企業,其股票在股市中具有較大的投資價值。投資者可以通過股吧等交流平台,了解更多關於公司的信息,做出明智的投資決策。

Ⅳ 浼婂埄鐗涘ザ鑲$エ

浼婂埄鐗涘ザ鑲$エ錛屽嵆浼婂埄鑲′喚錛堣偂紲ㄤ唬鐮侊細600887錛夛紝涓鐩翠互鏉ラ兘鍙楀埌鎶曡祫鑰呯殑騫挎硾鍏蟲敞銆備綔涓轟腑鍥戒鉤鍒跺搧琛屼笟鐨勯緳澶翠紒涓氾紝浼婂埄鑲′喚鍦ㄨ祫鏈甯傚満涓婅〃鐜板己鍔詫紝鏄璁稿氭姇璧勮呴暱鏈熸寔鏈夌殑浼樿川璧勪駭銆

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Ⅵ 分析伊利股份營運能力的原因有哪些

伊利股份(600887),今日共成交40筆100萬以上大單,占總成交量的19.01%
近期的平均成本為17.50元,股價在成本下方運行。空頭行情中,目前反彈趨勢有所減緩,投資者可適當關注。該股資金方面呈流出狀態,投資者請謹慎投資。該公司運營狀況良好,多數機構認為該股長期投資價值較高。
[診斷日期:2016年12月21日 16:46]
短期趨勢:弱勢下跌過程中,可逢高賣出,暫不考慮買進。
中期趨勢:下跌有所減緩,仍應保持謹慎。
長期趨勢:迄今為止,共121家主力機構,持倉量總計17.96億股,占流通A股29.76%
財務費用降低
根據公司財報顯示, 連續已獲利息倍數均較高,表明公司償債能力較強,與此同時,財務費用也持續降低,表明公司管理持續得到改善;
投顧建議:中長線投資者對該股後期走勢可持樂觀態度。
高營運能力,低估值
根據同花順獨家財務分析模型,該股當期運營能力評分大於90分,表明公司資產運營效率很高;
相對於目前的市盈率水平,良好的運營管理能為其提供加大的提升空間;
與此同時該公司的每股資本公積充裕,有望在後期拓展業務,擴大企業規模;
投顧建議:中長線投資者對該股後市可持樂觀態度。
以上內容來源於同花順問財,僅供參考
不作為操作建議
投資請謹慎

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