天賜材料股票分析論文

❶ 特斯拉「電池日」來了，哪些大招值得期待

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事件：特斯拉2020年股東大會將於太平洋時間9月22日舉行，這是特斯拉首次專門針對電池技術舉辦發布會。

l Tesla自建電池廠弗里蒙特的Roadrunner項目（建設已接近完成），計劃在美國、德國、中國未來自建電池廠；

Roadrunner項目部分信息：

1）至少400名員工將輪班工作，每班最多可容納100名工人的四班制 生 產24/7生產線；

2）以三元電池為主；原材料包括鋁鈷鋰鎳氧化物（NCA）、氧化鈦、鋰鎳錳鈷氧化物、NCA或NCMO前驅體、硫酸鈷、氫氧化鋰、硫酸錳、硫酸鎳等。

l 電池技術儲備增加，注重電池研發。

截至到2020年初，特斯拉已經申請專利3400餘項，主要涉及領域為電氣系統，動力系統，電池結構，溫控系統，電極關鍵材料等。其中，鋰電池的專利大概400餘項。

含義：干電極技術就是有區別於濕法電極技術，干電極技術是摒棄了濕法電極技術中的有機溶劑(NMP),直接將少量（5%-8%）細粉狀者敗PTFE粘合劑掘嫌燃與正極/負極粉末粘合，通過擠壓機形成薄的電極材料帶，再將電極材料帶層壓到金屬箔集電體上形成成品電極。

能夠有效降低成本，極大簡化了傳統濕電極製作流程，提升電池能量密度。干電極技術對高鎳正極和硅碳負極的優化都是關鍵技術；可以為後續發展固態電極提供有力支撐；

對特斯拉研發團隊JeffDahn教授的研究成果整理可見，相關論文均對無鈷化高鎳鋰電池做了詳細的性能測試，並提出可以通過制備工藝和其他代替金屬的使用來弱化鈷對鋰電池的穩定性和性能方面的提升的效果，從而提出了對鋰電池擺脫鈷的願景。

特斯拉或採用硅納米線材料（硅碳負極的一種），提升電池能量密度。或與美國Amprius（安普瑞斯）（最初由斯坦福大學崔屹教授創建）合作，採用其製造的碳納米線材料。目前Amprius已向歐美，國內的客戶提供能量密度為750Wh/L的高能量密度鋰電池和，已向美國能源部提供380Wh/Kg的動力電池。

9月17日，據electrek，特斯拉可能推出的電芯尺寸可能是現有21700的2倍；該電芯名為「BiscuitTin」大圓柱電芯。2020年5月特斯拉一判虛項專利披露，將傳統圓柱電芯的極耳結構取消：1）降低內阻，減少發熱量延長電池壽命，並提高充放電峰值功率。2）簡化製造降低成本；

這種電芯設計與寧德時代CTP、比亞迪刀片電池一樣，其核心想法均是從結構上進行創新，通過採用大電芯方式，降低成本，提高集成效率，提升體積能量密度和重量能量密度；

根據特斯拉專利顯示，Jeff Dahn團隊以NCM三元鋰電池為基礎研究，該電池的最大循環次數可能逼近5000次，對應車輛的行駛里程可能會達到100萬英里（約合160萬公里）。

二、特斯拉自建電池廠，對全球動力電池競爭格局影響？

動力電池佔新能源 汽車 成本比重高達30%以上；Tesla高度重視並希望掌握動力電池技術、通過自建部分產能保障供應鏈安全並降低成本留存利潤，可以說是其必然選擇；

對動力電池行業格局的影響，我們認為，獨立第三方電池供應商仍將占據動力電池主導地位。

1）動力電池技術壁壘厚實。涉及物理和化學產品，其在研發、生產、工藝積累、實踐經驗生與整車的研發製造差異較大。當前第三方動力電池龍頭公司如CATL、松下、LG化學、三星等，從在電池領域（從消費電池到動力電池）積淀深厚，擁有10多年以上的研發、生產、製造經驗；

2）未來動力電池的競爭主要集中在：產品性能+成本。其自建電池需要不斷提高產品性能保持技術領先性，同時需要在成本上要低於外部電池廠商。全球鋰電池龍頭如CATL在技術、產品品質、供應鏈管理、研發等都具備了非常強的綜合競爭力，經過多年的快速發展，其持續技術創新能力、規模優勢、成本優勢具備全球競爭力，並有望在與車企自建電池競爭中勝出。

3）從製造業成本控制看，中日韓特別是中國電池廠在成本控制層面實力更強，不排除未來特斯拉自建電池廠的電池成本將高於中國廠商，仍會有一部分產能進行外購。

4）新能源 汽車 市場足夠大，未來增量市場足以支撐第三方獨立電池廠商發展。

三、特斯拉鋰電池投資主線及概念股

自2020年初開始， 版塊 整體PE爬升，9月初PE約為265倍，位於 歷史 高位。但從PB來看，9月初約為4.6倍，位於 歷史 中位 區間。

投資主線

1）採用電解液添加劑方式，提高電池循環壽命和容量；

添加劑用量及成本將提高，利好擁有電解液添加劑技術的企業，相關概念股包括天賜材料（6F、新型鋰鹽）、新宙邦（添加劑）、石大勝華（溶劑）；

2）採用碳納米線技術，提升電池容量；

利好目前國內硅碳負極材料技術儲備公司有貝特瑞（松下核心供應商，硅負極已批量出貨）、璞泰來（硅負極預計年底批量）；

3）其他材料環節供應商：

恩捷股份（特斯拉Maxwell供應商）有望憑借技術+成本優勢成為特斯拉自建電池廠核心供應商；貝特瑞（松下NCA正極供應商，間接供應特斯拉）；當升 科技 （高鎳正極海外佔比高；為特斯拉儲能電池配套正極材料）；科達利（外殼供應商）；

4）上游資源端：

鈷資源影響：低鈷或無鈷材料是特斯拉技術攻克目標，從特斯拉與嘉能可簽約年采購6000噸鈷金屬看，短期仍將以含鈷三元電池為主。

5）鋰電設備：

在特斯拉擴產初期，鋰電設備廠商有望率先受益，相關股票包括先導智能（供應商）、贏合 科技 、杭可 科技 等；

參考資料：

20200921-中泰證券-電力設備新能源周觀察：特斯拉電池日前瞻以及投資主線梳理

20200910-華安證券-新能源電池行業2020年中報業績綜述：行業拐點明確，全球化供應提振龍頭業績

本報告由九方智投投資顧問葛驍林(登記編號:A0740619070003)撰寫， 本文所涉個股僅為案例分析，不作為投資建議，據此操作風險自擔。