因子分析股票

Ⅰ 選股因子:賣方分析師的目標價因子初探

在探索賣方分析師的選股策略時，我們深入研究了一個關鍵因子——一致相對目標收益（CDTR）。在覆蓋的3331隻股票中，約77.6%的股票被分析師設定了目標價，這一指標為我們構建了月均39.1%和75.8%的平均覆蓋率。4月至6月和8月至10月，因子覆蓋率顯著上升，暗示可能與財務報告期的發布有關。

CDTR與一致預期目標收益緊密相連，顯示出強大的選股效果。從2013年至2023年，CDTR因子的月均覆蓋率分別為38.7%和75.0%，在4月至6月和8月至10月期間表現尤為出色。有趣的是，那些未納入因子分析的股票在特定市場風格下的收益表現並不一致，小市值和低估值股票在沒有CDTR覆蓋的情況下，顯示出更高的超額收益。

CDTR_時間加權因子的高分和低分股票組合對比鮮明：多頭組合的年化超額收益為3.3%，而空頭組合則為-4.9%，兩者總收益達到8.2%，勝率高達65.9%。尤其在動量和增長風格下，CDTR因子的表現尤為突出，即使排除風格影響，仍能獲得正的超額收益（年化alpha為7.0%）。Fama-Macbeth回歸結果證實，CDTR因子的溢價為正，大部分年份的月均溢價在0.10%-0.15%之間，不過12月表現較弱，可能與年底市場動量效應減弱以及因子的動量和增長特性有關。

CDTR因子與股票漲幅有顯著關聯：漲幅前20%的股票中，CDTR覆蓋率高達77.2%，與之相比，漲幅後20%的股票僅覆蓋約1/3，但這些被覆蓋的股票通常市值較大，市值覆蓋率接近62.7%。未被覆蓋的股票在不同漲幅組別的表現接近全市場，但漲幅最高的1/5股票若無分析師覆蓋，可能跑輸市場6%，且這一差距顯著。CDTR得分越高，股票的收益潛力越大，特別是在漲幅較大的情況下，CDTR選股策略更為有效。
深入因子參數分析：回看期延長會提高覆蓋率，3-6個月的回看期效果最佳，勝率超過65%。更新分析師目標價的頻率加快，如提升至每周一次，會帶來收益提升。Fama-Macbeth回歸進一步揭示了這一策略的效益。

總結來說，分析師一致相對目標收益與股票收益正相關，CDTR因子的加入顯著提升了組合的收益和勝率。在市值大、漲幅高的股票中，CDTR表現尤為出色，尤其在動量和增長市場中。建議投資者在構建投資組合時，關注3-6個月的回看期和頻繁更新目標價。在實施大市值策略時，CDTR因子具有顯著的應用價值。

以「紅利優選」為例：通過多因子模型，如股息率加權組合，我們發現2013年至2023年間，加入CDTR因子後，年化收益提高1.7%，勝率提升，且對成交價敏感度低，紅利稅影響小。回歸分析揭示，組合在捕捉紅利收益的同時，小市值和高盈利風格明顯。雖然高波動因子帶來負收益，但整體表現穩定，4月稍遜色，5月至7月分紅高峰期收益顯著提升。
行業約束的引入則進一步優化了策略，嚴格限制特定行業股票，雖然跟蹤誤差減小，但超額收益可能下降。而寬松的約束下，盡管風險指標增加，超額收益卻有所提高。CDTR因子顯著提升了「紅利優選」組合的業績，年化收益達到28.1%，月勝率提升至68.2%。

總的來說，CDTR因子在不同股票池和市值層次上展現出強大的選股能力，而量化交易的重要性在於其精確捕捉市場動態，降低人為決策風險，適應市場的變化。想要了解更多，可以咨詢QMT策略終端，獲取免費教程與編程支持。

Ⅱ 【Alpha101因子分析系列】之『Alpha017已經失效』

本期目標

詳細介紹alpha101系列中的第17個因子alpha017的構造原理及近期表現。

本期導讀

一、效果預覽

我們將對alpha017因子進行構造與分析，通過圖表展示，我們能發現該因子包含以下幾個關鍵點：

二、因子公式解析

alpha017的計算公式為：((-1*rank(ts_rank(close,10)))*rank(delta(delta(close,1),1)))*rank(ts_rank((volume / adv20), 5))。

公式解讀如下：

1、rank(x)：股票的排名，輸入值向量x為股票向量，NAN不參與排名。

2、ts_rank(x, d)：過去d日x的時間序列排序。

3、delta(x, d)：計算x在當天與過去d天的差值。

三、實現過程

1、基本函數：需要使用close、volume數據。

2、因子計算：利用上述公式計算alpha017因子。

四、因子檢測結果分析

1、IC分析：alpha017的收益預測能力欠佳，IC值在不同調倉周期下均未達到0.03閾值，今年預測穩定性變差。

2、收益率分析：因子在今年表現不佳，上半年跌幅明顯，至今未恢復，預測失效。

3、換手率分析：換手率整體較高，沒有明顯優勢。

4、自相關性分析：因子在不同換手周期下自相關性接近0，1D周期下接近-0.3，證實換手率高的特性。

總結：alpha017因子的IC特徵不足，無法提供穩定收益，不具備操作價值。

預告下期

將探討alpha018因子的構造與分析。

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