美國房產新一輪牛市來臨

❶ 美國歷史有幾次加息

美國歷史一共有6次加息。

分別是：

第一輪：加息周期為1983.3—1984.8，基準利率從8.5%上調至11.5%。

當時，美國經濟處於復甦初期，里根政府主張減稅幫助了經濟的復甦、製造了更多工作機會。1981年美國的通脹率已達13.5%，接近超級通脹。1980-81年間經濟處於極端的貨幣緊縮狀態，試圖積壓通脹，而通脹率從1981年的超過13%降至1983年的4%以下。

第二輪：加息周期為1988.3—1989.5，基準利率從6.5%上調至9.8125%。

當時，當時通脹抬頭。1987年「股災」導致美聯儲緊急降息救市。由於救市及時、股市下跌對經濟影響不大，1988年起通脹繼續上揚，美聯儲開始加息應對，利率在1989最終升至9.75%。

此輪緊縮使經濟增長放緩，隨後的油價上漲和1990年8月份開始的第一次海灣戰爭相關不確定性嚴重影響了經濟活動，使貨幣政策轉向寬松。

第三輪：加息周期為1994.2—1995.2，基準利率從3.25%上調至6%

當時，市場出現通脹恐慌。1990-91年經濟衰退之後，盡管經濟增速回升，失業率依然高企。通脹下降令美聯儲繼續削減利率直到3%。

到1994年，經濟復甦勢頭重燃，債券市場擔心通脹卷土重來。十年期債券收益率從略高於5%升至8%，美聯儲將利率從3%提高至6%，使通脹得到控制，債券收益率大幅下降。此次加息也被認為是導致此後97年爆發亞洲金融危機的因素之一。

第四輪：加息周期為1999.6—2000.5，基準利率從4.75%上調至6.5%。

當時，互聯網泡沫不斷膨脹。1999年GDP強勁增長、失業率降至4%。美聯儲將利率下調75個基點以應對亞洲金融危機後，互聯網熱潮令IT投資增長，經濟出現過熱傾向，美聯儲再次收緊貨幣，將利率從4.75%經過6次上調至6.5%。

2000年互聯網泡沫破滅和納斯達克指數崩潰後，經濟再次陷入衰退，「911事件」更令經濟和股市雪上加霜，美聯儲隨即轉向，由次年年初開始連續大幅降息。

第五輪：輪加息周期為2004.6—2006.7，基準利率從1%上調至5.25%。

當時房市泡沫涌現，此前的大幅降息激發了美國的房地產泡沫。2003年下半年經濟強勁復甦，需求快速上升拉動通脹和核心通脹抬頭，2004年美聯儲開始收緊政策，連續17次分別加息25個基點，直至達到2006年6月的5.25%。

直至次貸危機引發全球金融危機，美聯儲再次開始降息至接近零的水平。

第六輪：2016年12月15日凌晨3：00，美聯儲公布利率決議，將聯邦基金利率提高25個基點，美聯儲利率決定上限為0.75%，下限為0.5%。美聯儲在聲明中表示，考慮到實際和預期的勞動力市場、通脹狀況，因此作出加息決策。這意味著美聯儲認為勞動力市場接近充分就業。

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美國加息對中國的影響

第一，跨境資本可能再次外流。從今年三季度以來，我國跨境資本流動形勢出現好轉。非儲備性質的金融賬戶由逆轉順，銀行代客結售匯和涉外收付款也全部轉為順差，結匯率也超過了售匯率。

美聯儲再次加息後，疊加縮表和減稅措施，美元將繼續處於牛市周期，美元資產收益率上升，我國境內逐利資金和熱錢將流出，資本外流形勢將再次惡化。

第二，人民幣短期仍有調整壓力。根據利率平價理論的內容，兩國利率的差額等於遠期兌換率與現貨兌換率之間的差額。在兩國利率存在差異的情況下，資金將流向高利率國以賺取利差，但由於牽扯到不同國家，還要考慮匯率變動風險。這是傳統利率平價理論的內容，並沒有考慮預期的作用。

自2015年12月美國重啟加息政策以來，美聯儲連續釋放加息信號，市場對美聯儲加息具有較大預期。與此同時，中國經濟進入新常態，經濟下行壓力加大，市場很容易受驚嚇。年內人民幣匯率雖有所回升，但貶值預期依然存在，受突發事件沖擊，短期內波動可能加劇。

第三，國內資本市場價格承壓。美聯儲加息將導致我國跨境資本外流加劇，跨境資本流動中的很大比重是熱錢和短期流動資本，主要以套利投機為目的。這部分資本流入我國後一般不會進入實體經濟領域，而是進入股市、樓市等虛擬經濟領域，推高資產價格，帶來通貨膨脹壓力。

在資本外流和房地產市場加強調控背景下，這部分跨境資本將率先流出，對我國資本市場價格帶來巨大沖擊，加劇股市、債市和房地產市場的波動。

第四，國內企業美元融資成本和存量債務負擔增加。美聯儲加息導致全球市場利率中樞上移，同時美聯儲貨幣正常化將在中期促使美元流動性趨緊，國內企業境外美元負債成本上升。

參考資料：網路-美聯邦儲備系統

❷ 1什麼是康波

      經濟周期理論是一套社會發展理論。因為在經濟的運動過程中，不完全是經濟問題，還包括了社會制度、政治方面的問題，同時也包括個人在經濟周期的運動中應該如何進行人生的規劃的問題。經濟周期理論開創者有兩個，第一個是康德拉季耶夫，他提出的周期被稱為「康波周期」。在世界經濟周期運動中最長的周期是康德拉季耶夫周期，一個循環是60年，一個人的自然壽命主階段大約是60年。中國講六十甲子，循環一次就是一個康德拉季耶夫周期。它分為回升、繁榮、衰退、蕭條。

      康波是全球經濟運動的決定力量，也是人生財富規劃的根本理論。個人的財富積累完全來源於經濟周期運動的階段帶來的機會。人的一生中所能夠獲得的機會有三次，如果每個機會都沒有抓到，一生的財富就沒有了。如果抓住其中一個機會，至少成為中產階級。

      2008年發生了康德拉季耶夫周期衰退的一次沖擊—次貸危機。2015年二季度發生二次沖擊，股市暴跌，人民幣貶值。2017年中期中國和美國的資產價格全線回落，2019年出現最終低點。

康波的運動是由技術創新推動的，本次康波1982年開始回升，在此之前，1975年到1982年是上一次康波的蕭條階段，全球滯脹，美國、英國做供給側改革，供給側改革是全球進入蕭條的標志。繁榮階段是從1991年到2004年，美國的信息技術泡沫就是康波繁榮的標志，當美國的信息技術泡沫破滅之後經濟又增長了七八年，所以2008年之前是世界經濟在本次康波的黃金階段。從2004年到2015年是本次康波的衰退期，衰退期雖然經濟增長不怎麼樣，但是我們還能夠從資產價格中獲得很大的收益。比如股市、債市，2009年以來大的角度來看都是上升趨勢，有利可圖的。

2015年是全球經濟及資產價格的重要拐點，進入全球康波的蕭條階段。2015年之前六年，通過炒股票賺到錢。大家2015年開始不賺錢了；之前六年，美國、中國央行不斷放水，就有錢賺—投資的唯一標的就是寬松。2015年後放水不管用了，資產方錢多但是沒有收益率，這是很危險的信號，這就是資產價格的轉折點。轉折點意味著未來四到五年的總體的資產收益率不僅不賺錢，甚至可能要虧損。2017年到2019年發生流動性危機，如果通過發債能圈錢應該多圈點，發債最好發五年的。

      為手中的錢保值，有人買進一線城市核心區域的房地產，有人搞新興產業投新三板。但這兩個辦法都是消滅中產階級財富的方法。2014年之後不應該買房，是中國房地產周期反彈階段，只有一小部分漲，是熊市中的反彈。所以2015年應該是房地產的兌現階段。如果追逐新興產業，如互聯網+是本次康波的技術創新、信息技術的最後成熟階段。信息技術爆發期在20世紀80年代至90年代以美國為主導國展開。當技術從主導國傳導到中國，擴散到生活的每一個角落，中國作為本輪康波中的追趕人，那麼這個技術在中國還有什麼前途可言？一個技術當它在追趕國的滲透程度達到了無孔不入的時候，一定到達了它生命周期的最後階段，這個技術後面就是一個成熟並衰落的趨勢。所以2016年和2017年是互聯網+新三板的兌現階段。新三板的成熟和房地產的最後上漲意味著康波要進入蕭條期。2016年到2017年是一次滯脹，一旦滯脹，會發現你手中持有的流動性差的資產可能就沒人要了。

在這個階段之後，將進入貨幣消滅機制，就是這些資產的價格將下跌。康波理論告訴我們每一次的康波蕭條都是一次滯脹展開，滯脹之後就是消滅通脹的階段。所以這個階段如果突然覺得手中的流動性資產不夠或沒有，就是讓大家趕緊發債的原因，你可以有現金流用，甚至以現在低的價格買進資產。到2025年，都是第五次康波的蕭條階段。第四次康波的蕭條在一九七幾年，第三次是一九二幾年，就是美國的大蕭條，康波理論描述了一套世界經濟的長期運轉的過程。

      我們應該如何利用康波規劃人生財富呢？人生機會基本上是由康波的運動給予的。2006年如果在北京朝陽門買套房子，到今天漲十倍，大家掙十年也掙不到。人生的財富不是靠工資，而是靠你對於資產價格的投資。你對資產價格的投資一定是低點買進才有意義。在一個人60年的人生主要階段中，其中30年參與經濟生活，30年中康波給予你的財富機會只有三次，不以你的主觀意志為轉移。1975年左右出生的人，人生第一次機會在2008年，如果那時候買股票、房子，人生是很成功的。以後2008年之前的上一次人生機會是1999年，抓住那次機會的人不多，所以2008年是第一次機會。第二次機會在2019年，最後一次在2030年附近，能夠抓住一次，你就能夠成為中產階級，這就是人生發財靠康波的道理。巴菲特其實沒什麼，為什麼能夠投資成功，原因就在於他出生在第五次康波周期的回升階段，所以他能成功，如果是出生在現在一樣不會成功，這個就是由你的宿命決定的。為什麼在那個年代美國會出現比爾蓋茨，這個是因為技術創新是在那個年代展開的，現在中國出不了比爾蓋茨，你的人生機會由康波的運動決定。每個人都是在命運中運行，人的生命都是宿命的。1985年之後出生的人註定人生機會第一次只能在2019年出現，在這之前他只能依靠好好工作。因為買房什麼都不行，這個就是由你的人生財富命運所決定的。做人生財富規劃的時候一定要知道每個人都是在社會的大系統中運行，社會大系統給你時間機會你就有時間機會。這個大系統沒給你機會，你在這方面再努力也沒有用。

      人生的財富理論上只能有這么幾類：第一類就是大宗商品，在60年的巡迴中，大宗商品是最暴利的行業，中國人覺得最爆發的是煤老闆，原因就在此。因為大宗商品的牛市是幾十年出現一次，我們這次的大宗商品的牛市是2000年到2002年，這次處於康波的衰退階段。第四次康波的衰退階段，發生於20世紀70年代的石油危機，也是大的商品牛市，所以我們說商品是最暴利的資產。在座各位你所經歷的第五次康波，商品的牛市已經結束，所以以後不可能依靠商品取得暴利。2011年至少到2030年，商品的走勢都是熊市，所以不可能在商品方面取得大的收益。2015年之前商品可以做空，2016年之後不能再做空，即使未來商品走的是熊市。這是人生的最主要資產。

        第二類資產是房地產，就是經濟周期理論中的枯枿周期。房地產周期20年輪回一次，一個人當中可以碰到兩次房地產周期。為什麼呢？一個人的一生作為群體來講會兩次買房，第一次是結婚的時候，平均27歲。第二次是二次置業，為改善性需求，是在42歲左右。一個人的消費高峰，最高峰出現在46歲的時候，46歲之後這個人的消費就往下走，你的消費逐漸由房子這些變成醫療養老。房子在一生中大致會被消費兩次，大概20年一次。房地產周期也是20年輪回一次。中國本輪房地產周期1999年開啟，按照房地產周期規律分為三波，第一波是2000年到2007年，2009年之後又漲一波，2013年2014年一波，三波上去，作為全國來講，房地產周期的高點基本確立，2014年是中國房地產周期的高點，後面價格下來。但是到2015年的時候大家突然發現，房子又好賣了，2016年一線城市核心區域房地產暴漲。但這不是房地產重新開始，而是B浪。全體城市的房子能漲才是牛市，垃圾股不漲，一小部分股票漲不是牛市，這是房地產周期的B浪反彈。所以2017年上半年左右，中國的這次反彈會結束。如果你擁有城市的核心區域的房地產，並且不是自住房，應該在未來的一年之內賣掉，這就是我對於大家的建議。你賣掉這個房子之後你會發現你可以買到好多很便宜的資產，這個性價比已經發生變化，這個就是你的房地產周期。不要以為房地產賣出去買不回來，這個世界上沒有隻漲不跌的東西。2019年房價會是一個低點，2017年、2018年房價是要回落的。一個房地產周期的循環就是這樣，20年的循環，15年上升，5年下降，美國也是一樣。2007年美國房子開始跌，跌到2011年附近觸底反彈。大家到美國買房有點不一樣，我的研究主要就是全球大類資產配置，美國歐洲都研究，中國在世界的東半球，美國在西半球，東西半球的房地產周期起點差十年。中國房地產的起點是2000年，美國是2010年，2010年之後美國出現房子的牛市，2017年是第一波的高點。人的一生當中，房子是最核心的資產，商品不一定能綁住，房子至少一輩子搞兩次，這是第二類資產。

第三類資產是股票，股票不是長周期問題，隨時波動，這個在我們周期中沒法明確定義。

第四類資產就是藝術品市場，像古玩、翡翠這類東西，2015年前漲得很快的，反腐之後下降得厲害，世界上就沒有隻漲不跌的東西，你的人生資產總會在漲漲跌跌中度過。

      2016-2021年是資產的下降期，這個時候大家盡量持有流動性好的資產，而不要持有流動性不好的資產。像高位的房子就是流動性不好的資產，還有一級市場的股權也是流動性不好的資產。比如新三板，因為流動性很差，想賣很難賣。賺錢不重要，第一目標是保值，第二是流動性。投資一定要非常注意的一個核心的問題。

60年波動中會套著三個房地產周期，20年波動一次。一個房地產周期套著兩個固定資產投資周期，10年波動一次。一個固定資產投資周期套著三個庫存周期。所以你的人生就是一次康波，三次房地產周期，九次固定資產投資周期和十八次庫存周期，人的一生大致就是這樣的過程。

        另一個周期是庫存周期。製造業的價格波動最短決定周期就是庫存周期。2016年一季度中國經濟將觸底，中國經濟的庫存周期將反彈，所以商品價格觸底反彈了。有很多人與我有不同的觀點，可以用時間驗證。

❸ 兩年之內出現牛市的概率大不大

從趨勢和周期來看，牛市離我們不遠了，未來1-2年內，出現牛市的概率是非常大的。

這是我個人的觀點。

而現在，處在牛熊轉換時期的築底階段，進一步夯實底部，完成籌碼的再度交換和集中，不斷震盪整固，是目前階段股指的主要方向。

股市是有周期的，A股市場熊牛轉換的時間大約是5-7年，也就是說，牛市見頂後，一般需要5-7年左右，就會出現下一輪牛市。

沒有隻漲不跌的市場，也沒有隻跌不漲的股市。

從最近2次的牛熊轉換來看，第一次是2001年7月股指見頂後，經過了5年的熊市，才走出了一波大幅上漲的牛市行情，第二次是2007年10月股指見頂後，經過了7年的熊市後，走出了一輪牛市行情。

2006-2007年的跨年牛市行情，漲幅巨大，因此，熊市持續了7年之久，而2014年-2015年的牛市行情，其漲幅也遠遠小於上一次。

而現在已經到了2020年，距離上一次牛市結束也已經5年時間了。

股指目前在年線半年線處糾結，而年線也是去年站上後一直在年線附近進行震盪整固。年線是牛熊的分水嶺，只有成功站上年線，才有資格去討論牛市的到來。

而疫情等不利因素，也導致了中國以及全球經濟的降速，雖然目前中國經濟已經開始重新步入正規，但是疫情在世界范圍內並沒有得到很好的控制，世界經濟復甦道路坎坷，中國經濟也會受到世界經濟的影響。

因此，股指震盪的期間可能會延長。

不過，牛市會遲到，但是不會缺席。1-2年內股指完成夯實築底階段的可能性是非常大的，而且已經經歷了5年的調整，牛市的聲音已經越來越近了。

我說下自己的觀點。

第一，現在已經是一個牛市了。

只不過處於的是一個牛市的初級階段，也就是一個震盪洗盤的箱體，而不是一個牛市第二階段、甚至是一波牛市的主升浪。

所以，現在可以定義為牛市，只不過有些人會認為，主升浪的牛市才是真正的牛市，這就是大家觀點不同了，都有錯。

就好比我認為A股 歷史 上只出現了4次大牛市和4次大熊市，而有些人認為有有十幾次。其實就是思考角度的問題。

第二，我認為洗盤結束，進入牛市主升浪的時間並不會太長。

從 歷史 的經驗來看，在底部確認以後，往往2-3年的時間里就會完成震盪築底，進入一個牛市的主升浪。

所以，我們可以從「世界盃時間軸」來判斷牛市主升浪的到來。

就好比2006年的德國世界盃是2007年牛市開始的起點，而2014年的世界盃是2015年牛市開始的起點。

那麼下一輪牛市應該就是在2022年。

最後！

我的觀點是，對於牛市主升浪何時到來，真的沒有必要過於在意。對於優秀的投資者來說，他們更喜歡在底部區域裡布局，然後等待牛市一定會來的必然性出現。而不去因為時間的不確定性去投機。

這就像鱷魚會選擇在動物們必經之路的河塘里埋伏一個道理，它們不會追著獵物跑，而是等待獵物必定會來喝水，甚至必定會渡河的機會，從而一招致勝！

投資，也是應該如此！

我說幾個身邊的情況吧，你也可以了解一下你周邊的情況。

1、我散步的時候，聽到幾個大嬸在談論股票。

一個說買什麼票賺了多少，一個說她定投了基金。

2、我們小區的保潔阿姨，可能聽到我是專職交易的，總是拉住我聊天，問什麼股票好，說她沒有多少錢在炒，只有幾十萬。

3、基金公司已經抱團。

4、各種諸如投資女皇凱瑟琳的傳奇故事不絕於耳。

5、港股和美股都出現了爆炒低價股的狂潮，一天漲100%也不稀奇，一天50%很正常。

6、美國出現零傭金的券商。

7、美國出現了所謂韭菜收割機構的故事。

8、比特幣大起大落。

9、無論哪個國家實體經濟都是不好的，衰退成為主流現象。

10、世界老大美國出現價值觀混亂和嚴重的國內矛盾，政治動盪。

然後說說我對幾件事的看法

1、特斯拉

我認為電動車不會改變世界，至少不會如當年 汽車 那樣改變世界。

這個產品概念多過應用。不過是國際能源市場戰爭中的一個小插曲。

我覺得什麼驅動位置變化，並沒有什麼意義，特別是效率並沒有提升。

如果你能將位置變化從每小時100公里，變成每秒100公里，那這個是決定性的變化。

2、人工智慧

我不認為人工智慧能夠給人類帶來幸福，我認為它可能就是一種毒葯，不過是甜的而已。簡單的一點是，人工智慧帶來人類 社會 收入分配的擴大，勞動力的減少。對應的判斷是，人工智慧將導致人類 社會 人口嚴重過剩。

那通過戰爭和激進方式減員的概率就會大大提升。

六大因素支撐，兩年之內出現大牛市的概率比較大。

牛市的基本概念沒有一個標準的定義，通常理解，以一定時間為起點，未來幾年時間，股指上漲幅度超過20%以上，並持續一定時間。美股在奧巴馬上任至特朗普，連續十年以上牛市，直至今年10天4次熔斷，終止牛市。目前，A股股指不到3000點，股指處於較低位置，預測未來2年，有六大因素，支撐會有一波牛市，具體如下：

一、政策支持股市向好概率95%

高層巳將資本市場定為國家戰略，這不僅僅是國內股市的需要，更是應對全球挑戰的需要。從政策層面上分析，只要是能支持股市穩定 健康 發展的，都會逐步出台。中國股市政策的目標是構建全球資本市場，股市市值至少與GDP持平，達到100萬億。一個繁榮的股市，促進中國在全球市場競爭中處於優勢，有利於中國經濟發展。

二、二年內經濟復甦概率90%

全球疫情661萬確診病例，死亡38萬，目前處於平穩期，預測9月份後，疫情影響逐步縮小，到年底影響明顯減小。今年全球GDP將負增長，疫情結束後，客觀上對經濟復甦的期望比較高，各國政府，企業界都積極推進經濟復甦，我國明年、後年經濟恢復到疫前水平甚至更好些，是大概率。中國經濟將調整結構、調整布局，注重擴大內需，以提高人民生活水平為著力點。經濟復甦帶來股市預期向好。

三、二年內人民幣匯率保持穩定概率85%

保持人民幣匯率的穩定具有十分重要的戰略意義。從國際貿易維度，穩定和適度貶值對我國出口有利，大幅度升值，對出口非常不利。從資本市場維度，穩定和適度升值，有利於吸引外資，穩定資本市場，貶值不利於吸引外資和穩定資本市場。從人民幣國際化維度，穩定和適度升值，有利於人民幣國際化，貶值不利於人民幣國際化。從以上三個維度分析，人民幣匯率保持穩定，有利於中國經濟發展。

四、二年內資金面支撐股市成長為牛市概率95%

美聯儲無限量QE，引發世界各國央行，推行寬松的貨幣政策。中國近十幾年來，走的路徑也是寬松的貨幣政策。隨著房地產市場賺錢效應減弱，央行引導利率下行，都對股市資金來源楊成利好。中國資本市場不缺錢，缺的是股市賺錢效應，如果能穩定的賺錢，很快會有幾萬億、十幾萬億資金進入股市。資金來源支持股市上漲，只欠東風。

五、二年內技術面支撐股市成為牛市概率90%

股市久漲必跌，久跌必漲，其背後的底層邏輯是價值規律的反應。中國經濟 健康 發展了40年，經濟總量擴大無數倍，總量走到全球第二，不到3000點的A股，從技術面有上漲動力，只不過是A股普遍上漲模式，轉換到結構性上漲，新經濟上漲， 科技 股上張。隨著注冊制的完善，垃圾股退市是必然選擇。

六、中國股市特性分析，二年內A股牛市概率90%

中國股市是摸石子過河，逐步成長。對標發達國家股市，有幾個顯著特點，我們都沒有。不設漲、跌停板，容易真實反映個股的價值。嚴格的退市制度，優化提升上市公司運營質量。機構為主操盤市場。注冊制，注重監管，讓好公司留在股市。這些方面，政府管理層正在加大力度完善。中國股市散戶力量是雙刃劍，並正民朝價值投資方向 健康 發展。股民思漲，將與政策、資金面、經濟復甦等因素，形成共振，產生共振效應。根據中國股市特徵，很難形成慢牛，快牛現象將是中國股市的一條風景線。

2個95%，3個90%，1個85%，其數學概率為56%，即二年內中國A股出現牛市為大概率事件，上探3600-4000點。人心思漲，國家思漲，股市強則中國強！中國的未來，需要一個牛市，加油股市！加油中國！ 以上觀點，不構成投資建議。

兩年之內出現牛市的概率大不大？

您好！我是易元機，很高興回答該問題。

根據《周期》中的觀察和總結，牛市和熊市是周期交替出現的，也就是說牛市早晚會來。至於是否是兩年內，還是什麼時間，以及對於牛市的定義是什麼？這都很難給出確切答案。

到底什麼是牛市？

在我4月16日一篇文章中曾經探討過技術性牛市https://www.toutiao.com/i6815845980433285644/

提到過關鍵指標從底部向上突破20%時進入技術性牛市。當時美國股市已經從底部回升24%，被論證為技術性牛市。後來這一走勢延續上漲到30%多，至今還沒有明顯的下降。

其實美國從股市來看，似乎已走出低谷。但是經濟卻未能跟上，所以難以評估進入政策性牛市。

而我們目前核心的上證指數僅上漲不足10%。技術上難稱為技術性牛市。

真正的牛市應該是經濟為基礎，經濟上漲，股市也在上漲。或經濟有超預期的可能，股市先行上漲。

這是配以政策的支持，才能形成一波傳統牛市行情。

牛市的步伐如何？

今年由於疫情原因，加上國外局勢難以控制。經濟一定會受到影響，所以我們牛市的路途，走的更艱難一些。

股市或許在國家財政資金以及各類其他資金支持下，在新基建、醫療、教育、 科技 等方面有所特殊增長。

而明年則是後疫情時間，則依賴於今年的建設情況以及國際局勢的穩定情況。如果明年出現經濟預期提升，而通貨膨脹下降，則有望迎來一波牛市。

另外，對於注冊制的改革，T+0方式的嘗試，都可能引導到慢牛局面，未來或許不太可能出現以前那種大漲大跌，而是像美國那樣，持續幾十年的慢牛和短熊局面。

牛熊交替鍾擺效應

《周期》中提出，任何時候市場都在以鍾擺方式圍繞某個中軸線做鍾擺運動。可以說我們現在正處於鍾擺下方，我們國家的形式從疫情方面就可看到好的預期。未來逐步建立起向上趨勢，形成慢牛的概率大於出現大牛市的概率。

我們的股市大概每十年就會有一次模式的改變，或許未來的十年，不要去賭是否出現大牛來賺錢。而是利用策略持續在每年賺錢，畢竟股市是零和 游戲 ，有賺必定有陪，共贏需要全市場的變化。尤其是上市公司質量，這是經濟的基石，在大浪淘沙之下，能否將不好的公司淘汰，讓好的公司上來，形成良性指數組成。那麼就可天天看到牛市！

總之，兩年內出現牛市的概率較大，但從現在開始出現慢牛的概率更大，不過最終還是要看經濟的走勢是否按照預期向前。其實拿一個指標就可以衡量——你以及你朋友所在或所開的公司現在好賺錢嗎？什麼時候大家都在說好賺錢，而且花錢也不那麼局促，牛市就真的來了！

惠德載物立志通過公開投資策略，與志同道合之士，共同實踐看得見的財務自由之路。可能有險阻，也可能有錯誤，但堅信走下去就會成功。讓我們共同為自己打造一個賺錢的機器，成就我們自由的人生！

感謝閱讀本文！！

牛市，肯定是政策面，資金面，技術面三大方面共振的。我們要判斷什麼時候出牛市，難道巨大，但是可以肯定的是牛市應該離我們不遠了。

首先，我們無法預測政策面的情況，我們只能選擇接受消息面，這是預期牛市的第一難。

其次，我們無法預期資金面的情況，但是我們可以知道目前國家大放水，市場上流動性充足，因此資金面是有支持的，難度在於什麼時候市場資金形成共識，一起推，這是第二難。

再者，我們對技術面的走勢，只能走出來才能預測，所以我們無法提前了解技術面，這是第三難。

在這里，很多人說現在就是牛市，我就不信了，現在A股2900點，怎麼是牛市。

但是，牛市為什麼離我們不遠？我們先看A股 歷史 上的牛市

第一次牛市：1991年1月—1993年3月

第二次牛市：1996-2001年的大牛市

第三次牛市：2005-2007年的6124的牛市

第四次牛市：2014-2015年

從時間上看，每一輪牛熊市中間間隔大概是5-7年，目前我們也已經經歷5年熊市，未來必然迎接的肯定是牛市。

本人當然堅定不移的看好未來中國股市，美股牛了10年，崩盤了，A股怎麼不可以呢？

中國目前的經濟在全球上競爭力不斷提高，出現全面性牛市是打有可能的，而且目前國內資本市場的加速改革，不斷對外開放，這是牛市的外資資金。

目前我們處於3000點一下，而未來的牛市肯定是5000點，更有可能是超過6124點，大家要站在更高更大的視角來看。

現在已經是牛市了！局部牛市已經來了，130隻個股已經創 歷史 新高！

局部牛市形成！

局部的結構性牛市是宏觀經濟發生深刻轉變的背景下發生的，大的戰略方向發生變化導致的。過去的三駕馬車投資、消費和出口的結構性轉變，過度依賴投資和出口盲目帶動GDP的時代已經結束，目前是新舊動能轉換和邁向中高端的發展階段。

所以，最終在經濟結構轉型過度期，消費成為了投資的香餑餑。

據統計，截至當前，剔除上市一年以內的新股和次新股，4月份以來A股已有130隻個股股價創出了 歷史 新高，其中包括不少千億市值以上的公司。

就市值來看，創 歷史 新高的130隻股票中，111隻股票市值超過100億元，其中有15隻股票的市值超過1000億元，貴州茅台則超過1.8萬億元。

指數牛肯定不會來了！

現階段指數牛市難度較大，對於上證指數「失真」問題，近年來業界一直有所討論。數據顯示，2000年上證指數總市值約3萬億元，2019年底已達35萬億元；同期GDP從10萬億元增到99萬億元，兩者都是10倍左右的增長。但是上證指數卻仍在3000點上下「原地踏步」。

指數失真已經成為了市場產生共鳴，畢竟大盤指數權重中周期性大藍籌基本沒有流動性，持續處於下跌趨勢中，卻占據的權重遠遠高於流動性較好的 科技 股！

明顯是小馬拉大車，指數怎麼會漲？怎麼可能有指數牛市？

A股已經處於牛市，今年以來90%投資者都是盈利的。

隨著A股國際化加速，未來海外投資者，機構會越來越多，充分說明A的價值正在被全球投資者看好。

繼被收入msci指數後，A50也將收入A股！國際化在一次提升。

A股相比其他投資市場，有很多的優勢，估值較低，且是全球最大的融資平台，可投資的優質公司股票極多，未來上漲空間很大。

目前小僧也投資了部分到A股中，堅持價值投資，追求長遠利益。

穩的，今年下半年極大概率牛市就來了。

其實現在的A股處於牛市底部階段，根據不用兩年時間來牛市，兩年時間的話估計牛市都已經近尾聲了。

自從2019年1月4日上證指數在2440點止跌開始，長達近4年的熊市已經宣告結束了，A股從熊市已經轉變為牛市了。

其實A股已經迎來牛市一年多了，但當前的牛市只是牛市初期而已，真正的屬於底部牛而已。

從當前指數和個股方面可以完全說明當前是牛市底部， 其一大盤指數已經在一個區域保持震盪，不會出現大漲大跌；其二現在部分個股已經非常強，不斷地創 歷史 新高了，部分個股提前走牛， 出現這兩種特徵，只有牛市才有，熊市是不可能這行情的。

當然大家也別高興太早了，雖然現在的A股處於牛市底部，在牛市底部操作不當同樣可以深套的。

因為牛市是分幾個階段的 ，牛市初期，牛市中期，牛市加速期，牛市期末等等 ，真正有賺錢效應，全民賺錢的只有當牛市進入中期至加速期的時候散戶才是賺錢的時候。

牛市底部階段是最磨人，也是最難操作的，主要是由於熱點不持續，只有局部性的個股走強，大部分股票還是沒有什麼賺錢效應的。

類似當前的A股行情，熱點輪動非常快，漲一天跌幾天，持續性非常差。散戶們根本抓不準，追進入又跌了，非常容易被套，如果不進時不時又放量拉升一天，這就是牛市底部階段的特徵。

總之股票市場想要來牛市，一定具備牛市的條件，最典型的就是政策底，估值底，市場底等三底形成，才能真正的迎來全面牛市。而當前正等待A股政策底，估值底和市場底的到來，漸行漸近，現在是全面牛市前夜了，不能在這個時候躺下了，堅持就是勝利。

❹ 1929年美國爆發經濟大危機是如何傳導並擴散到全世界的

10月24日，美國爆發了資本主義歷史上最大的一次經濟危機。在歷經10年的大牛市後，美國金融界崩潰了，股票一夜之間從頂巔跌入深淵。 一周之內，美國人在證券交易所內失去的財富達100億美元，農場主為了銷毀「過剩」的產品，把牛奶倒進密西西比河。當時紐約流行一首兒歌： 「梅隆拉響汽笛，胡佛敲起鍾。華爾街發出信號，美國往地獄里沖！」

1929美國經濟危機-事件經過「瘋狂的20年代」暗藏危機
1920年，資本主義世界爆發了第一次世界大戰後首次經濟危機。危機過後，美國經濟在股票、債券等「經濟泡沫」的影響下迅速增長，創造了資本主義經濟史上的奇跡。從1923年直到1929年秋天，每年的生產率增長幅度達4%。與此同時，整個美國社會的價值觀念都在發生變化。雖然清教徒傳統的價值觀念仍在農村中流行，但在城市中的主導道德觀念卻發生了巨大的變化。發財致富成了人們最大的夢想，投機活動備受青睞，有組織的犯罪活動以及享樂之風盛行。相當一部分人終日沉醉於物質享樂之中，而精神生活則體現出浮躁和粗鄙，以至於許多美國歷史學家把這時的美國稱為精神上的「飢餓時代」或「瘋狂的20年代」。
1927年，紐約股市掀起了第一輪狂潮。這一年，股票交易額達到了破天荒的5.75億股。1928年3月後，隨著紐約股市實力最強的一批投機商大批買進美國通用汽車公司和無線電公司的股票，新一輪投機行為瘋狂擴散，股票價格再次瘋狂暴漲。1929年，股市的狂熱已失去控制。
1929年美國股市崩盤之前，房地產曾有一輪十分火爆的行情，房地產成為投機客的麥加聖地。20世紀最偉大的騙子龐氏（Charles Ponzi）就是在這場房地產投機盛宴中橫空出世的。房地產泡沫凸現。

美國：從1929年到1933年，美國國民生產總值從2036億美元降為1415億美元，降幅高達30%。銀行系統首當其沖，破產數高達10500家，佔全部銀行的49%。失業率（不含半失業者）高達25%。1933年以後，美國經濟進入長時間的所謂"特種蕭條"時期。盡管有"新政"等緩和危機的措施，美國經濟仍然復甦乏力，一直到第二次大戰爆發以後的1941年，美國國民生產總值才超過危機前的1929年。
德國：從1929年到1932年，德國工業設備利用率下降到36%，全部工業生產下降了40%，對外貿易額下降60%，物價下跌30%。1931年7月，德國達姆斯達特銀行倒閉，引發銀行擠兌風潮，國家黃金儲備由23.9億馬克減少到13.6億馬克，柏林九大銀行減為四個。
日本：從1929年到1931年，日本出口下降76.5%，進口下降71.7%。大批銀行和工商企業破產倒閉，主要工業部門開工率只有50%，工業總產值下降32.9%，農業總產值也下降了40%。
英國：危機相對緩和一些。從1929年的最高點到1932年的最低點，英國工業生產僅下降了32%。但主要工業部門也受嚴重沖擊。危機促使英國最終放棄自由貿易政策，建立帝國關稅特惠制，也促使英國放棄金本位制，英鎊大幅度貶值。
法國：以1929年危機前的最高點與1932年危機時的最低點相比，法國工業生產下降了36.2%。由於法國應對危機的措施不力，法國的危機持續時間最長。
從1929年到1941年，世界經濟進入了噩夢般的長達10餘年的大蕭條時期。

❺ 美國為什麼會發生金融危機。

美國為什麼會發生次按危機

何謂次級抵押貸款

美國的次級抵押貸款由來已久。美國銀行把消費者的信用等級分為優級和次級，能夠按時付款的消費者的信用級別定為優級，不能按時付款的消費者的信用級別定為次級。次級貸款的消費者都是信譽不佳者，多年來，美國銀行大量採取抵押貸款方式對其放貸。所謂抵押貸款就是抵押按揭付款。在購買住房等高檔商品時，大都是用抵押貸款方式分期付款。美國這次金融危機發生在次級抵押貸款上，其英文是sub-prime mortgage crisis,所以更准確地應該稱為次級抵押貸款危機,稱之為次貸危機並不準確。

刺激經濟的超寬松環境埋下了隱患

2007年4月2日，美國第二大次級貸款機構新世紀金融公司宣布破產，標志美國次級債危機大爆發。次級抵押貸款危機的源頭是其前期寬松的貨幣政策。在新經濟泡沫破裂和「9.11」事件後，為避免經濟衰退，刺激經濟發展，美國政府採取低壓銀行利率的措施鼓勵投資和消費。從2000年到2004年，美聯儲連續25次降息，聯邦基金利率從6.5%一路降到1%，貸款買房又無需擔保、無需首付，且房價一路盤升，房地產市場日益活躍，這也成就了格林斯潘時代晚期的經濟繁榮。提供次級抵押貸款本是一件好事，使得低收入者有了自己的住房。對一般個人家庭來說，低利率和房產價格一路飆升，編織出一幅美好的前景，投資住房成為巨大的誘惑。

美聯儲儲蓄有數據顯示，次貸發展最快的時期是2003年-2006年，這幾年恰恰是利率最低的一段時期。放貸機構坐收超常利潤，貸款人贏得反復唱「升值」，50萬美元買一套房子，2年後價格升到60萬美元，貸款人將房子作為抵押再貸出錢，就會買幾處房子，輕松獲得房地產價格上漲的漁利。到2006年末，次貸一件涉及到了500萬個美國家庭，目前已知的次貸規模達到1.1萬億至1.2萬億美元。

以房產作抵押是造成風險的關鍵

美國次貸的消費者以房產作抵押，房產的價格決定了抵押品的價值。如果房價一直攀升，抵押品價格保持增值，不會影響到消費者的信譽和還貸能力。一旦房價下跌，抵押品貶值，同一套房子能從銀行貸出的錢就減少。如果貸款利率被提高，次貸使浮動利率也隨著上升，需要償還的錢大大增加。次貸貸款人本來就是低收入者，還不上貸款，只好放棄房產權。貸款機構收不回貸款，只能收回貸款人的房產，可收回的房產不僅賣不掉，還不斷貶值縮水，於是出現虧損，甚至資金都流轉不起來了。房價縮水和利率上升是次級抵押貸款的殺手鐧。

從2005年到2006年，為防止市場消費過熱，美聯儲先後加息17次，利率從1%提高到5.25%，市場利率進入上升周期。由於利率傳導到市場往往滯後一些，2006年美國次貸仍有上升。但加息效應逐漸顯現，房地產泡沫開始破滅。據標准普爾公司報告，2007年美國房價下降8.9%，為至少20年來最大降幅，目前美國各地的房價已經跌到2004年以來的最低水平。從2007年2、3月開始，美國一些次級抵押貸款企業開始暴露出問題。

比較來說，法國住房貸款是根據家庭收入而不是根據地產抵押申請到的貸款；在還貸期間，大部分低收入貸款者還要注冊失業保險，這樣，房東都是有償還能力的借款人。法國住房貸款人的償還能力就不是依房價而定，而是依賴於其家庭的可支配收入。在經濟波動周期內，房價波動劇烈程度要大大高於可支配收入的波動，這也是法國沒有爆發房貸危機的重要原因。德國實行獨特的「先存後貸」合同儲蓄模式，約占房貸總額一半，另外30%住房貸款來自商業貸款，其餘來自家庭儲蓄。德國所有房貸都實行固定利率制，儲蓄房貸利率低於市場利率，期限平均為11年半。這種長期房貸利率周期，幾乎可以抗衡任何金融市場波動。

次級貸款資產的證券化加重了危機的擴散

美國絕大多數住房抵押貸款的發放者是地區性的儲蓄銀行和儲蓄貸款協會，地方性的商業銀行也涉足按揭貸款。這些機構的資金實力並不十分雄厚，大量的資金被投放在住房抵押貸款上對其資金周轉構成嚴重的壓力。一些具有「金融出新」工具的金融機構，便將這些信貸資產打包並以此為擔保，用於發行可流通的債券。，給出相當誘人的固定收益，再賣出去。許多銀行和資產管理公司、對沖基金、保險公司、養老基金等金融機構投資於這些債券。抵押貸款企業有了源源不斷的融資渠道，製造出快速增長的新的次貸；投資機構獲得較高的收益。從2001年以來美國次級抵押貸款的大規模擴張，次貸的證券化也在加速。2001年次貸證券化率為45.8%，2004年猛升到67.2%。2005年又進一步提高到74.4%。這些美國次級債券基本分散在5類金融機構手中，包括銀行（31%）、資產管理公司（22%）、對沖基金（10%）、保險公司（19%）和養老基金（18%）。

美國的金融衍生產品和金融創新是全世界最先進的，各種各樣的金融衍生工具使得投資機構和生活上的現金流得到更合理的利用，利益也得到了分解和共享，風險也得到了分攤。但事務都有兩方面，金融創新制度給家人發展帶來風險分散機制的同時，也會產生風險放大效應。次貸這樣一種創新使美國不夠住房抵押貸款標準的居民買到了房子，同時通過資產證券化變成次級債，將高風險載入在高回報中，發散到了全世界。從這個意義上說，凡是買了美國次級債的國家，就要被迫為美國的次級危機「買單」。當房地產泡沫破裂、次級貸款人還不起貸時，不僅抵押貸款企業陷入虧損困境，無力向那些購買次級債的金融機構支付固定回報，而且那些買了次級衍生品的投資者，也因債券市場價格下跌，失去了高額回報，同樣調進了流動性短缺和虧損的困境。自2007年第三季度開始，金融機構開始報告大額損失，反映了抵押貸款和其他資產的價值大幅下跌。截止2008年1月底，花期、匯豐、UBS、梅林、摩根斯坦利等大型銀行和證券公司，以對900億美元以上次貸相關資產損失進行了撇帳處理。這個名單里還有法國的興業銀行、巴黎銀行，英國的北岩、瑞士的瑞銀，其後還有買了不少債券的德國銀行。

次級貸款證券化的信息不對稱加劇了金融動盪和

次級貸款資產的證券化過程實際上資產組合和信用增級的一個過程，也是多種資產疊加、多個信用主體信用疊加的一個過程，在資產證券化後，這種資產證券化組合的信息和相關風險信息披露可能趨於更加不透明，導致市場中很少有人能清楚地讀懂其中的風險機構，更不用說對其進行實時的風險定價了。由於對資產真正的價值和風險認知不足，投資者嚴重依賴評級公司的報告作出決策。信用評級機構的信用評級在金融市場的作用和影響已經越來越大，信用評級也是資產證券化過程中的必要和重要環節。信用評級是否客觀公正，是否真正了解金融工具，是否存在著利益利益沖突和道德風險等，這些因素都會對全球金融市場產生重大影響。次級抵押貸款債券本來是是從一些低質資產發展而來，「金融創新」則使這些低質資產通過信用評級公司評級獲得了AAAd高等級標號，事後證明價值被嚴重高估。比如，穆迪公司在次貸風波發生後，將2006年至2007年10月的上市的次債作了首批信用等級重新評估。結果原評為A級的抵押債券經重評仍為A級的只佔21%，從A 級降為Baa級的佔43%，降為Ba 、B和 Caa 級的分別佔27%、9%和1%；Baa級次債重評後仍為 Baa級的只佔12%，而從Baa降級為Ba、B 和Caa 級的比重分別為32%、23%和32%。 Ba 級次債重評後只有4%的次債留在本級，14%的降為B級，有82%的大量次債降為 Caa級。有人就指責評級機構和投資銀行「同謀」，把大量投資者裕如信用陷阱。

由於信息不對稱和風險損失不明，一旦次級抵押貸款出現了重大風險和損失，構築在這些證券上信用增強和信用疊加也會如同沙漠上的空中樓閣一般會「瞬間倒塌」，由此必然會引起廣大投資者的投資信心恐慌，規避風險的本能加速了投資者的拋售，並加劇了金融市場的動盪，金融災難也就在劫難逃。在次貸、證券化、信用衍生產品這個風險傳遞鏈條中，如果沒有信用評級公司的參與，次按危機或許根本就不能發生。美國前財政部長勞倫斯.薩默斯如此評價，「次按危機之於信用評級機構，好比安然事件之於會計師事務所。」

次按危機的沖擊還將持續

美國次按危機的沖擊首先集中於金融領域，第一波是一些從事次級抵押貸款業務的放貸機構，眾多次級抵押貸款公司遭受嚴重損失，甚至被迫申請破產保護。高盛首席美國經濟學家哈祖表示，美國住房抵押貸款虧損總額將達5000億美元，高於市場預期；緊隨其後的是，一些買入此類投資產品的美國和歐洲銀行、基金等投資機構也受重創，美國第五大投資銀行貝爾斯登被摩根大通收購，法國巴黎銀行暫停旗下3隻涉足美國房貸業務的基金交易，美國花旗集團2007年第四季度虧損98.3億美元；然後擴大至其他金融領域，銀行普遍選擇提高貸款利率、收緊商業及工業貸款、商業抵押貸款和信用卡貸款標准，致使全球主要金融市場出現流動性不足，歐洲和美國股市大幅下跌。為此，美國、歐洲、英國、瑞士等央行不斷向市場注入流動性，並採取降息措施。美國疾風驟雨般的行動暫時金融市場，但危機對美國消費和經濟的影響還在不斷擴展，美國經濟發展出現明顯放慢，瀕臨衰退邊緣。主要表現在：第一，國內經濟需求萎縮。美國GDP在2007年第四季度、2008年第一季度增長率均為0.6%，處於5年來的最低水平，2008年第一季度個人消費支出僅增加1%，是近七年來的最小增幅。第二，房建、汽車部門已陷入衰竭，其他經濟部門及勞工市場也趨於疲軟。第三，多數地區經濟增長放慢，並出現局部地區性衰退。其中，加利福尼亞、內華達等5個「住房泡沫周」的經濟（約佔美國GDP的25%）基本已陷入衰退。

從美國房價繼續滑落、金融機構業績多虧的情況看，美國次按危機遠未過去，其影響仍將不斷擴展。與1930年代的經濟大蕭條相比，在次按危機中違約貸款金額劇增，金融機構被迫緊縮信用，金融中介功能嚴重受損，經濟持續滑落，兩者頗為類似。從歷史經驗來看，因為房地產市場泡沫崩潰引發的經濟調整需歷經很長的時間，短期3至5年，長則10年以上。而此時又遇國際原油及糧食價格狂飈形成的強大通脹壓力，進一步削弱消費能力及企業投資意願，讓經濟衰退問題加劇。所以，美聯儲前主席格林斯潘才說出，這場震動美國市場和全球經濟的危機可能成為第二次世界大戰以來最嚴重的危機。

為什麼會發生金融危機----美國金融危機啟示

雷曼兄弟公司破產和美林公司被收購引發投資者對美國金融業的擔憂，紐約股市、歐洲股市暴跌，中國內地股市也大受影響，滬指失守2000點。

國際經濟形勢驟然嚴峻。美聯儲前主席格林斯潘表示，美國正在陷入百年一遇的金融危機，這將誘發全球一系列經濟動盪。此前，索羅斯也曾表示，目前外界仍擔心金融機構的還債問題。金融體系瀕臨「破裂」邊緣，為上世紀30年代以來首次。

美國的金融危機因何而起？它將在何種程度上影響中國經濟？我們能夠採取什麼措施應對此輪危機？

一般認為，金融危機產生的原因是經濟過熱導致生產過剩、貿易收支巨額逆差、外資的過度流入、缺乏彈性的匯率制度和不當的匯率水平或者過早的金融開放等。為什麼金融危機首先從美國產生而不是其他國家？這與美國經濟結構的選擇有著內在的聯系。

上世紀末到本世紀初以來，美國先後以兩種產業為經濟引擎，一是信息網路產業，二是金融服務業。隨著網路經濟泡沫的破滅，美國轉向了大力發展金融產業，1999年，美國國會通過了金融服務現代化法案。這項法案規定，只要銀行能夠操作充足的資本，就允許其擴大服務范圍和拓寬業務領域。美國銀行業在上世紀30年代後壓抑控制管制幾十年從此實現了全面自由化。自二次大戰以來，美國金融業所創造的附加價值對GDP的貢獻度始終穩定成長，且持續不墜。自由化之後，金融業更加繁榮，金融衍生產品不斷出新。與此同時，美國不斷地把製造業轉移到境外。至此，美國經濟的虛擬化程度大大提高。

毫無疑問，虛擬經濟本身就是一種極易滋長泡沫的經濟，監管稍有疏忽，很容易導致泡沫破裂——發生金融危機或經濟危機。早在2002年，經濟學家成思危就從虛擬經濟的角度對金融危機產生的深層次原因進行過一些初步探索，他認為，所謂虛擬經濟是指與虛擬資本以金融系統為主要依託的循環運動有關的經濟活動，簡單地說就是直接以錢生錢的活動。虛擬經濟具有復雜性、高風險性、寄生性和周期性。如果把實體經濟比作岩石，覆蓋於其上的雪層就是虛擬經濟，積雪過厚導致雪崩。也就是說，虛擬經濟如果與實體經濟超過一定的比例，必然導致危機產生。美國轉移出製造業，而放任金融業自由發展，岩層薄而積雪厚，「雪崩」是遲早的事情。索羅斯的擔心正源於此。

以此反觀國內產業結構現狀，最近幾十年來，發達國家轉移到我國的，主要是製造業。長期以來，製造業一直是GDP的大頭，可以說，我國經濟的「岩體」是堅固的。但是，由於受盲目樂觀的經濟刺激信號影響，我國也存在虛擬經濟的過度增長、經濟泡沫增多的現象，特別是2005年以來，股市大幅攀升到6000點，各主要城市房地產價格猛增，在很大程度上背離了中國實體經濟發展的實際水平。從這個角度看，中國股市和房市的回落都是正常的調整。

在經濟全球化的今天，中國不可能不受外界經濟的影響。要在最大程度上減少影響，則取決於我們能否以及時、准確的判斷盡早找出對策，堅持不懈地提升和優化產業結構而不是盲目地追求虛擬經濟的繁榮。

華爾街金融危機:美國政府搬起石頭砸自己的腳

最近一個月對全世界來說影響最大的事件無疑是美國因次貸問題而引發的華而街金融危機了.用經濟學家的話說就是華爾街發生了"百年一遇"的"金融海嘯",發生在華爾街金融危機不僅重創了美國脆弱的經濟,引起美國股市崩盤,也給出其它國家(如中國)經濟帶來極大危害.
為什麼華爾街會發生嚴重的金融危機?華爾街發生的金融危機又是怎麼產生的?許多經濟學家都作過一些分析:認為是由美國次貸問題而起,次貸問題的產生又是因為窮人還不起銀行債務,而還不起債務的原因是因為美聯儲為了控制通貨膨脹而不斷提高利率.使美國窮人貸款債務大大增加的緣故.這些觀點無疑是正確的,但在筆者看來,這些分析仍沒有接觸到問題的實質.
那麼使華爾街發生金融危機的根源又是什麼呢?在筆者看來這次華爾街發生的危機來源於美國政府的自私自利能源戰略;源於美國政府在全世界推行的單邊霸權主義政策;源於美國政府發動的伊拉克戰爭,源於美國政府在全世界樹敵太多,戰線拉得太長,負擔太重.最後,壓跨了華爾街.
人們不會忘記:近十年來,美國布希政府為了推行其所謂的絕對的戰略安全,維護德克斯州石油大亨們的經濟利益,通過對沖基金抬高了國際市場石油價格.正是高油價壓跨的了美國經濟,也壓跨了華爾街..
眾所周知,美國政府在柯林頓時代,石油價格是低廉的,1998年,石油價格每桶12美元/桶,廉價的石油價格支撐了美國經濟的高速增長,使美國保持了較低利率,美國股市經歷了有史以來最大的牛市.美國人享受到最大的經濟利益,國力急劇上升.但布希政府上台以後,美國人就開始急於在全世界顯示實力,推行單邊霸權主義.為了打壓中國經濟發展,美國開始在全世界試圖控制石油礦產資源,通過對沖基金工石油期貨市場上抬高石油價格,在美國政府決策者看來,控制住石油,就控制住了中國經濟,就控制住中國,也就控制住了全世界.殊不知,美國政府這種短視行為,不僅沒有控制中國,而且害了美國自己.
石油是一種重要戰略資源,塑料業,交通運輸業,化肥業都離不開石油,而石油影響的行業就更多了.服裝\玩具\房地產\居民生活,可謂牽一發而動全身.高油價的結果是一方面抬高了美國商品的價格,也打擊了美國的支柱產業.抬高了全世界出口美國的商品價格,美國享受到世界低廉商品價格時代因此結束了;另一方面,高油價增強了石油出口國的實力,讓石油出口國有了跟美國對抗的資本,美國又為了維護自己霸權,又不斷地增加軍費開支,大量消費美國財力.於是不斷地實行擴張的貨幣和財政政策,最終引起了通貨膨脹,而為了控制通貨膨脹,於是不斷提高銀行利率,終於引發了次貸危機.因此可以認為:商品市場價格尤其是石油價格的不斷上漲才是引發這次華爾街"金融海嘯"的根本原因.高油價雖然給美國的石油商帶來高額利潤,卻害了美國經濟,所以說華爾街金融危機:是美國政府搬起石頭砸自己的腳.
華爾街發生"金融海嘯"路線圖:
美國推行霸權_-----投機資金推高商品價格(石油價格)---通貨膨脹---美聯儲提高利率-------美國窮人負債提高-----窮人還不起債-----銀行收回抵押物(房子)-----房價暴跌-----銀行股市暴跌-----華爾街"金融海嘯"
筆者大膽預言:美國經濟要走出低谷,需要降息,降息條件是通貨膨脹降低.但如果美國政府繼續任由投機資金在商品市場繼續為所欲為,抬高商品價格(尤其是石油價格),維持高利率,那麼美國經濟就不會有根本性好轉.美國經濟衰落就已成定局.

❻ 三分鍾了解美林時鍾，你的人生的財富有哪些

家庭資產配置，上次介紹的標准普爾家庭配置象限，我們可以理解為從微觀的角度，去安排我們的整體投資理財規劃。

掙得錢每一分如何花，花出去是純消費，還是投資，投資的目的是什麼，了解我們的目的和需求，合理安排配置比例。

今年最常聽到的是，人民幣貶值了，要不要兌換些美元；重慶房子現在大家都組團去購買了，這些所提到的投資品類，是大類資產類別的計劃，那麼怎樣抓住大類資產的特別計劃，已經去世的周期天王周金濤，他是中信建投首席經濟學家，說過：

人生發財靠康波周期，這句話的意思就是說我們每個人的財富積累一定不要以為是你多有本事，財富積累完全來源於經濟周期運動的時間給你的機會。

經濟周期如何了解呢，這里簡單給大家介紹一個工具：美林投資鍾。三分鍾輕鬆了解大的宏觀經濟環境周期。

美林時鍾是美林證券根據1973至2004年間美國完整的超過30年的資產和行業回報率數據的統計而發現的。它揭示了經濟周期和資產配置、行業輪動之間存在的一定關系。

▎第二個階段是「經濟上行，通脹上行」，構成過熱階段。

在此階段，通脹上升增加了持有現金的機會成本，很可能出台的加息政策降低了債券的吸引力，股票的配置價值相對較強，而商品則將明顯走牛。為了緩和過熱的經濟環境，各國央行通常會通過加息來回籠控制流動貨幣，這其中的邏輯是這樣的：加息了，市場利率會上升，融資成本會增加，新發的債券票面利率上去來了，二級市場上流通的債權價格就會下來。

配置策略為：大宗商品>股票>現金>債券

▎第三個階段是「經濟下行，通脹上行」，構成滯脹階段。

在滯脹階段，現金收益率提高，持有現金最明智。經濟下行對企業盈利的沖擊將對股票構成負面影響，債券相對股票的收益率提高。有句朗朗上口的至理名言是「你不理財，財不理你」，讓社會進入全民理財時代，覺得錢放在活期上拿那些活期利息挺虧的。其實，在一些投資環境較差的階段，持有現金也是一種有效的資產配置方式。

配置策略為：現金>大宗商品>債券>股票

▎第四個階段是「經濟下行，通脹下行」，構成衰退階段。

在衰退階段，通脹壓力下降，貨幣政策趨松，債券表現最突出，隨著經濟即將見底的預期逐步形成，股票的吸引力逐步增強。很多時候，股票等高收益資產的吸引，會讓你忽視債券的長期收益，一波債券牛市也能讓你有跑贏通脹幾倍的收益。這一階段資金的成本處於較低水平，適當的融資，做些經營或者購房等，可以把金融杠桿運用到恰到好處。比如利用購房的貸款杠桿。

配置策略為：債券>現金>股票>大宗商品

以上便是美林投資時鍾理論所定義的經濟周期四大階段。

說了這么多理論部分，看了看，感覺就是經濟復甦的階段做股票，過熱了買大宗商品，如果發展滯漲，持有現金類短期貨幣類型資產，消退的時候，持有債券，但是有一點，這個時鍾是否有效，經濟的周期多長，實際上是無法准確預期的，經濟學往往是後視鏡，在分析過往的歷史中總結經濟規律，而且不同國家的經濟政策不同，黑天鵝事件常有，影響因素就更多。

下面我節選了周期天王周金濤，在2016年3月的一篇演講實錄（精簡自華爾街見聞），此篇演講主題為「人生就是一場康波」，闡述了周期理論及未來幾年對宏觀經濟走勢的研判，還談到了該如何投資，投資什麼。（僅是建議，操作需謹慎）

PS:前方高能，文章很有些長，不過我覺得可以尋摸一些，咱們未來投資的方向。

大家知道我實際上是主要研究經濟周期理論的，這個理論大部分人不是特別熟悉，實際上經濟周期理論主體雖然說叫經濟周期理論，實際上它是一套社會發展理論。在這個經濟的運動過程中，不完全是經濟問題，它包括了社會制度、政治方面的問題，同時也包括在座各位在經濟周期的運動中應該如何進行人生的規劃。

今天分為上下兩個半戳，上半戳改一下經濟周期理論。

重要經濟軸周期理論開創者是兩個，第一個康波周期，實際上它是全球經濟運動的決定力量，也是在座各位人生財富規劃的根本理論。

為什麼這么說？我有一句名言叫「人生發財靠康波」，這句話的意思就是說我們每個人的財富積累一定不要以為是你多有本事，財富積累完全來源於經濟周期運動的時間給你的機會。

那麼最簡單的例子是什麼？比如過去的十年，中國暴富的典型是煤老闆，肯定大家在心裡認為煤老闆肯定是不如我有本事。為什麼他成為煤老闆，原因就是在於天時給的機會。按照康德拉季耶夫理論來看這是大宗商品的牛市，就給煤老闆人生發財的機會。但是在座各位可不可以成為煤老闆？應該今生不會看到，這是它的理論描述的。你一個人的一生中，你所能夠獲得的機會，理論上來講只有三次，如果每一個機會都沒抓到，你肯定一生的財富就沒有了。如果抓住其中一個機會，你就能夠至少是個中產階級。這句話是什麼意思呢？就是說我們人生的財富軌跡是有跡可循的。人生的財富軌跡就是康德拉季耶夫周期。我先給大家介紹一下康德拉季耶夫周期。

在世界經濟周期運動中最長的周期是康德拉季耶夫周期，它一個循環是60年一次，所以就是大家知道60年就是一個人的自然壽命是60年，中國講60甲子，循環一次就是一個康德拉季耶夫周期。它分為回升、繁榮、衰退、簫條。

現在這次經歷的康德拉季耶夫周期，在座各位經歷的是從衰退向簫條的轉換點，在座各位未來十年，註定在簫條中渡過，這是康德拉季耶夫不可改變的規律。不用多，2017年中期，大家就可以知道我的判斷對與不對。因為我曾經在2007年的時候判斷2008年將發生康德拉季耶夫周期衰退一次沖擊，就是大家看到的次貸危機。2014年10月份，我發表報告認為2015年二季度發生二次沖擊，二季度之後股市暴跌，人民幣貶值，這些都是有規律可尋的，資產價格的運動絕不屬於規律，這個都是大家可以看到的。

2017年中期，三季度之後，我們將看到中國和美國的資產價格全線回落，2019年出現最終低點。那個低點可能遠比大家想像的低。這就是現在可以告訴大家的康波理論。

2015年之後應該進入全球的康波的簫條階段，在康波的簫條來臨之前，會發生哪個現象？這個現象相信大家都已經看到了，我們覺得手中有很多流動性，大家這個流動性過去6年還通過炒股票賺到錢，大家2015年開始不賺錢，怎麼辦？我需要為我手中的錢保值，所以大家想了一個辦法就是買進一線城市核心區域的房地產。第二個辦法搞點新興產業，很多人投了很多新三板，從我的本心出發的角度，這兩個辦法都是消滅中產階級財富的方法。

我自己投資的紀律是2014年之後第一不買房，現在是中國房地產周期反彈階段，就是只有一小戳漲，所以大家看到的一定是熊市中的反彈。怎麼辦？賣，不應該買，炒股票的人全都理解的一個最簡單的道理。所以現在應該是房地產的兌現階段。

第二個大家追逐的新興產業，因為我是研究長波理論的，我看的很清楚，實際上所謂的互聯網+，實際上就是本次康波的技術創新，信息技術的最後成熟階段。就是說大家知道信息技術爆發期在80年代，90年代在美國主導國的展開期。當技術從主導國傳導到中國，中國是本輪康波中的追趕人，傳導到中國擴散到生活的每一個角落，那麼你們想這個技術還有什麼前途可言？一個技術當它在追趕國的滲透到達了無孔不入的時候，一定到達了它生命周期的最後階段，這個技術後面就是一個成熟並衰落的趨勢。所以我在前期，去年我跟朋友說2016年和2017年是新三板的兌現階段，能不能兌現要看你的命運了，這個東西不是我能夠左右的。大家我認為一定要兌現。

當大家看到這兩個現象的時候，意味著康波要進入簫條期，就是你突然會發現在經歷一次滯脹之後，16年到17年是一次滯脹，一次滯脹發現你手中持有的流動性差的資產可能就沒人要了。在這個階段之後，將進入貨幣消滅機制，就是這些資產的價格將下跌，這個就是康波理論告訴我們的每一次的康波的簫條都是一次滯脹展開，滯脹之後就是消滅通脹的階段。所以未來可能大家突然會覺得我手中的流動性資產不夠或者沒有。這也是讓大家趕緊發債的原因，你可以有現金流用，甚至以現在低的價格買進資產。到2025年，都是第五次康波簫條階段。

第四次康波的簫條在一九七幾年，第三次是一九二幾年，就是美國的大簫條，康波理論描述了一套世界經濟的長期的運轉。我們作為一個人如何在這樣的過程中來規劃你的人生財富呢？以我的長期研究來看的話，你的人生的機會基本上由康波的運動給予的。十年前你在中信建投證券找了一份工作不是太重要，大家十年前在中信建投證券旁邊買一套房子真的很重要，因為中信建投在北京朝陽門，現在房子漲十倍，大家掙十年也掙不到。人生的財富不是靠工資，而是靠你對於資產價格的投資。

你對資產價格的投資是時間規律呢？一定是低點買進才有意義，這個時候買進房子這些沒有什麼意義。那麼但是在你一個人60歲的人生中，其中30年參與經濟生活，30年中康波給予你的財富機會只有三次，不以你的主觀意志為轉移。

40歲以上的人，人生第一次機會在08年，如果那時候買股票、房子，你的人生是很成功的。以後2008年之前的上一次人生機會99年，40歲的人抓住那次機會的人不多，所以08年是第一次機會。第二次機會在19年，最後一次在30年附近，能夠抓住一次你就能夠成為中產階級，這就是人生發財靠康波的道理。

巴菲特沒什麼，為什麼能夠投資成功，原因就在於他出生在第五次康波周期的回升階段所以他能成功，如果現在一樣不會成功，這個就是有你的宿命決定的。

為什麼在那個年代美國會出現比爾蓋茨，這個是因為技術在那個年代展開的，現在中國出不了比爾蓋茨，你的人生機會由康波的運動決定的，有人覺得自己很牛，很大的本事，賺很大的錢，事實上每個人都是在命之中運行。這就是我研究完經濟周期以後我非常相信的一點，人的生命都是宿命的。最簡單的就是85年之後出生的人，現在30歲以下的人，註定你的人生機會第一次只能在19年出現，35歲之前出現，所以現在25歲到30歲的人，未來的5年，只能依靠在浙商銀行好好工作。因為買房什麼都不行，這個就是由你的人生的財富的命運所決定的，這個是沒有辦法的。

我剛才給大家講這些東西的意思是說我們在做人生財富規劃的時候一定知道每個人都是在社會的大系統中運行，社會大系統給你時間機會你就有時間機會。這個大系統沒給你機會，你在這方面再努力也是沒有用的。

作為我們一個人，你的人生的財富有哪些？

理論上只能有這么幾類：

第一類就是大宗商品，這個實際上大家不要小看，在60年巡迴中，大宗商品是最暴利的行業。就是剛才講的，中國人覺得最爆發的煤老闆，原因就在此。因為大宗商品的牛市是幾十年出現一次，我們這次的大宗商品的牛市是2000年到2002年，這次是康波的衰退階段。第四次康波的衰退階段70年代是石油危機，也是大的商品牛市，所以我們商品是最暴利的資產。大家在座各位你所經歷的第五次康波，商品的牛市已經結束，所以以後不可能依靠商品取得暴利。2011年至少到30年，商品的走勢都是熊市，所以不可能在商品方面取得大的收益的。你說能不能做空，不行！2015年之前商品可以做空，大家16年之後不能再做空，未來商品走的是熊市。所以在座的各位的人生的最主要的資產，不管是否曾經擁有，後面不可能再有，這是第一類。

第二類資產是房地產，就是經濟周期理論中的枯枿周期，房地產周期20年輪回一次，一個人當中可以碰到兩次房地產周期。為什麼呢？一個人的一生作為群體來講會兩次買房，第一次是結婚的時候，平均27歲，第二次二次置業，改善性需求是42歲左右。一個人的消費高峰，最高峰出現在46歲的時候，46歲之後這個人的消費就往下走，你的消費逐漸由房子這些變成醫療養老。

那麼房子一生中大致消費兩次，大概20年一次。房地產周期是20年輪回一次。

中國本輪房地產周期99年開啟，按照房地產周期規律分為三波：

第一波00到07年，09年之後又漲一波，13年14年一波，三波上去，作為全國來講房地產周期的高點，報告中判斷在2014年，這個是中國房地產周期的高點，後面價格下來。

但是到15年的時候大家突然發現，房子又好賣了，16年一線城市核心區域房地產暴漲，但這不是房地產重新開始，而是碧浪。三四線城市的房子能漲才是牛市，垃圾股不漲，一小戳股票漲不是牛市，這是房地產周期的碧浪反彈。

所以2017年上半年附近，中國的這次反彈會結束。如果你擁有一下城市的核心區域的房地產，並且不是自住房，我認為應該在未來的一年之內賣掉，這就是我對於大家的建議。你賣掉這個房子之後你發現你可以買到好多很便宜的資產，這個性價比已經發生變化，這個就是你的房地產周期。不要以為房地產賣出去買不回來，這個世界上沒有隻漲不跌的東西。

2019年房價會是一個低點，17年18年房價是要回落的。一個房地產周期的循環就是這樣，20年的循環。15年上升，5年下降。

所以大家看作為廣義大眾來講，不管你的知識怎麼樣，你跟大媽沒有區別。這種意思就是說這種東西跟智商沒關系，這個就是你的人生的機遇就是看你能不能把握。作為人的一生，房子是最核心資產，商品不一定能綁住，房子至少一輩子搞兩次，這是第二類資產。

第三類資產是股票，股票不是長周期問題，隨時波動，這個在我們周期中沒法明確定義。

第四類資產就是藝術品市場，像古玩、翡翠這類東西，過去一些年漲的很快的，反腐之後下降厲害，這些來看就沒有隻漲不跌的東西，你的人生資產總會在漲漲跌跌中渡過。作為人生財富規劃你要明確現在這個時點應該做什麼。

我的看法是未來五年是資產的下降期，這個時候大家盡量持有流動性好的資產，而不要持有流動性不好的資產。像高位的房子就是流動性不好的資產，還有一級市場的股權也是流動性不好的資產。為什麼提新三板，因為流動性很差，想賣很難賣。在未來的投資，大家一定注意，賺錢不重要，第一目標是保值，第二是流動性。這兩個是未來五年大家在投資的時候我覺得一定要非常注意的一個，應該是一個最核心的問題。

我覺得大家，特別平時在工作中，我就跟我們的朋友說，一定要知道你的領導屬什麼的，這很重要。以後你知道你們公司董事長總經理屬什麼的，你就大致能判斷你們公司今年行還是不行。如果行就多干幾年，不行就趁早跳槽很重要。這真的是非常重要的事情。我們的前總理是屬馬的，最差的年景在鼠年，子午相沖，子年就是2008年。這些都可以用於對你的，至少對個人的公司的前途，甚至部門領導屬時間的，這些都是可以通過這個辦法，至少大致心裡有數。

剛才講了2019年是中國經濟的最差年景，我剛才說的另一套理論中也是可以解釋的。所以美元現在還沒有到達這波牛市的高點，這波高點應該在明年中期。明年上半年美國也會出現滯脹，那時候美聯儲會連續加息，流動性會出問題，美國經濟掉頭往下，通脹掉頭往下，就會出現經濟的調整。這就是我們2017年的中期可以看到的。大家做投資只要掌握這些規律，不會犯大的錯誤的。

對於未來想提醒大家的一點，2018年到2019年是康波周期的萬劫不復之年，60年當中的最差階段，所以一定要控制18、19年的風險。在此之前做好充分的現金准備，現在可以發債，五年之後還有現金。

對於個人來講，今年明年賣掉投資性房地產和新三板股權，買進黃金，休假兩年，鍛煉身體，2019年回來，這就是未來給大家做的人生規劃。

網路問咖入駐大咖：汪凡

金融狗，兩個熊孩子的媽媽，和寶寶一塊萌翻生活，理財理生活，等你和我分享你的心情理財故事

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