結構性牛市七月精彩演繹

① 我國股民數量達 1.89 億，這意味著什麼

炒股的人越來越多。而且散戶也越來越多，意味著股票市場作為普通人越來越多地參與到資本市場來了。

綜上所述，這對於股票市場來說是一個好的趨勢，對於我們的資產持有方式也會逐步的形成一定的改變和影響。

② 關於牛年喜慶語言

牛氣沖天。

送金鼠迎金牛，祝你一年更比一年牛，牛氣沖天，牛牛牛!!!

送08迎09，勸君更盡一杯酒，牛勁十足康樂久，牛氣沖天事業久，牛郎織女愛情久，還有我這牛毛細雨般的祝福久！乾杯，朋友！

春天的鮮花簇擁你，祝你新年事業順；夏日的彩虹照亮你，祝你前途更光明；秋天的果實滋潤你，祝你新年最健康；冬日的雪花陪伴你，祝你新年步步高!

發現你是個牛人：工作努力老黃牛，生活快樂花花牛，身體強壯賽公牛，牛年牛市賺金牛，二零零九你真牛！

翻翻漸薄的日歷，拽拽溜走的歲月；理理紛飛的思緒，點點走過的腳步；撣撣身上的煩惱，露露開心的微笑。祝你：牛年牛運，金玉滿堂！

牛天牛地牛氣牛人辦牛事，牛年牛月牛日牛時行牛運。牛年大吉！

肋生雙翅是天牛，人走家搬是蝸牛，兩角彎彎是水牛，獨角尖尖是犀牛，勇往直前是鬥牛，知足常樂是福牛，不知疲倦是鐵牛，會寫簡訊是人牛。

改革開放帶給我們信心，科學發展帶給我們力量，聖火祥雲帶給我們祝福，可愛福娃帶給我們希望，神舟七號帶給我們驕傲，金牛賀歲帶給我們好運！

願君喜迎新春牛，勤力敬業似耕牛，身強體壯賽公牛，心平氣和不鬥牛；愛情美滿勝牽牛，財運亨通賺金牛，春風得意莫吹牛，一年更比一年牛。

新春《論語》：簡訊拜年，不亦樂乎？不送紅包，不亦君子乎？情誼時習之，問候常達之，不亦摯友乎？子曰：手機一響，勝過黃金萬兩，此致敬禮！

版築飯牛 版築，造土牆；飯牛，喂牛。後以之為賢臣出身微賤之典。
搏牛之虻 原意是說主要目標應像擊殺牛背上的虻蟲一樣去滅掉秦國，而不是像消除蟣虱那樣去與別人打敗。後來比喻其志在大而不在小。
充棟汗牛 指書籍堆得高及棟梁，多至牛馬運得出汗。形容藏書或著述之富。
初生牛犢不怕虎 犢：小牛。剛生下來的小牛不怕老虎。比喻青年人思想上很少顧慮，敢作敢為。
喘月吳牛 比喻因受某事物之苦而畏懼其類似者。
床下牛斗 聽到床下螞蟻動，誤以為牛在相鬥。形容體衰耳聰，極度過敏。
吹牛拍馬 吹牛：吹牛皮；拍馬：拍馬屁。指愛說大話，喜歡自我吹噓和一味逢迎巴結別人的行為。
槌牛釃酒 殺牛濾酒。指備餚酒以燕享。
帶牛佩犢 原指漢宣帝時渤海太守龔遂誘使持刀劍起義的農民放棄武裝斗爭而從事耕種。後比喻改業歸農。
對牛彈琴 譏笑聽話的人不懂對方說得是什麼。用以譏笑說話的人不看對象。
對牛鼓簧 比喻對不懂事理的人講理或言事。常含有徒勞無功或諷刺對方愚蠢之意。同「對牛彈琴」。
多如牛毛 象牛身上的的毛那樣多。形容極多。
飯牛屠狗 ①喻指從事低賤之事。②指從事賤業者。
放牛歸馬 把作戰用的牛馬牧放。比喻戰爭結束，不再用兵。
風馬牛 風：放逸，走失。指齊楚兩地相離甚遠，馬牛不會走失至對方地界。後用以比喻事物之間毫不相干。同「風馬牛不相及」。
風馬牛不相及 風：走失；及：到。本指齊楚相去很遠，即使馬牛走失，也不會跑到對方境內。比喻事物彼此毫不相干。
風牛馬不相及 比喻事物彼此毫不相干。同「風馬牛不相及」。
服牛乘馬 役使牛馬駕車。
割雞焉用牛刀 殺只雞何必用宰牛的刀。比喻辦小事情用不著花大氣力。
隔山買老牛 比喻人辦事冒失，沒有弄清情況，就輕易決定。
歸馬放牛 把作戰用的牛馬牧放。比喻戰爭結束，不再用兵。
汗牛充棟 棟：棟宇，屋子。書運輸時牛累得出汗，存放時可堆至屋頂。形容藏書非常多。
汗牛充屋 形容藏書非常多。同「汗牛充棟」。
汗牛塞棟 形容藏書非常多。同「汗牛充棟」。
呼牛呼馬 呼：稱呼。稱我牛也好，稱我馬也好。比喻別人罵也好，稱贊也好，決不計較。
呼牛作馬 比喻別人罵也好，稱贊也好，決不計較。同「呼牛呼馬」。
雞口牛後 寧願做小而潔的雞嘴，而不願做大而臭的牛肛門。比喻寧在局面小的地方自主，不願在局面大的地方聽人支配。
雞屍牛從 比喻寧在局面小的地方自主，不願在局面大的地方聽人支配。
瘠牛羸豚 瘠：瘠瘦；羸：病弱的。瘦弱的牛和豬。比喻弱小的民族或國家。
繭絲牛毛 形容功夫細密。
襟裾馬牛 像馬牛穿上人的衣服。比喻沒有頭腦和無知。
鯨吸牛飲 鯨吸：像鯨魚吸水一樣。如鯨吸百川，似牛飲池水。比喻放量狂飲。
九牛二虎之力 比喻很大的力氣。常用於很費力才做成一件事的場合。
九牛拉不轉 形容態度十分堅決。
九牛一毫 九條牛身上的一根毛。比喻極大數量中極微小的數量，微不足道。
九牛一毛 九條牛身上的一根毛。比喻極大數量中極微小的數量，微不足道。
裾馬襟牛 像馬牛穿上人的衣服。比喻沒有頭腦和無知。亦作「襟裾馬牛」。
扛鼎抃牛 扛鼎：把鼎舉起來。抃牛：把兩頭相鬥的牛位開。能把鼎舉起來，能把相鬥的兩頭牛拉開。形容勇武有力，超越常人。
老牛破車 老牛拉破車。比喻做事慢吞吞，一點不利落。也比喻才能低。
老牛舐犢 舐：舔；犢：小牛。老牛舔小牛。比喻父母疼愛子女。
犁牛騂角 比喻劣父生賢明的兒女。同「犁生騂角」。
犁牛之子 比喻父雖不善卻無損於其子的賢明。
馬勃牛溲 馬勃：馬屁菌；牛溲：車前草。借指不值錢的東西。
馬浡牛溲 借指不值錢的東西。同「馬勃牛溲」
馬面牛頭 比喻各種各樣凶惡的人。
馬牛襟裾 襟、裾：泛指人的衣服。馬、牛穿著人衣。比喻人不懂得禮節。也比喻衣冠禽獸。
馬牛其風 指馬、牛奔逸。後用以表示互不相干。
買牛賣劍 原指放下武器，從事耕種。後比喻改業務農或壞人改惡從善。同「買犁賣劍」。
買牛息戈 猶言賣劍買牛。原指放下武器，從事耕種。後比喻改業務農或壞人改惡從善。
賣劍買牛 原指放下武器，從事耕種。後比喻改業務農或壞人改惡從善。
獼猴騎土牛 比喻職位提升很慢。
目牛無全 比喻技藝純熟或謀劃高明。
目無全牛 全牛：整個一頭牛。眼中沒有完整的牛，只有牛的筋骨結構。比喻技術熟練到了得心應手的境地。
泥牛入海 泥塑的牛掉到海里。比喻一去不再回來。
寧為雞口，不為牛後 牛後：牛的肛門。寧願做小而潔的雞嘴，而不願做大而臭的牛肛門。比喻寧在局面小的地方自主，不願在局面大的地方聽人支配。
寧為雞口，無為牛後 比喻寧居小者之首，不為大者之後。
寧為雞口，毋為牛後 比喻寧居小者之首，不為大者之後。同「寧為雞口，無為牛後」。
牛不喝水強按頭 比喻用強迫手段使就範。
牛刀割雞 殺只雞用宰牛的刀。比喻大材小用。
牛刀小試 牛刀：宰牛的刀；小試：稍微用一下，初顯身手。比喻有大本領的人，先在小事情上略展才能。也比喻有能力的人剛開始工作就表現出才。
牛鼎烹雞 用煮一頭牛的大鍋煮一隻雞。比喻大材小用。
牛高馬大 比喻人長得高大強壯。
牛鬼蛇神 牛頭的鬼，蛇身的神。原形容虛幻怪誕。後比喻社會上形形色色的壞人。
牛黃狗寶 牛黃，牛膽囊中的結石；狗寶，狗臟器中的凝結物。兩者都是內臟病變的產物，因以喻壞透了的心腸。
牛驥共牢 驥：好馬。牛跟馬同槽。比喻不好的人與賢人共處。
牛驥同槽 指牛與千里馬同槽而食。比喻賢愚不分。同「牛驥同皂」。
牛驥同皂 指牛與千里馬同槽而食。比喻賢愚不分。亦作「牛驥同槽」。
牛驥同皂 皂：牲口槽。牛跟馬同槽。比喻不好的人與賢人同處。
牛角掛書 比喻讀書勤奮。
牛角書生 比喻勤奮讀書的人。
牛角之歌 後為窮士自求用世的典故。
牛口之下 借指卑下的地位。
牛郎織女 牛郎織女為神話人物，從牽牛星、織女星的星名衍化而來。比喻分居兩地的夫妻。也泛指一對戀人。
牛馬襟裾 猶言衣冠禽獸。
牛毛細雨 指細而密的小雨。
牛農對泣 睡在牛衣里，相對哭泣。形容夫妻共同過著窮困的生活。
牛溲馬勃 牛溲：牛尿，一說車前草，利小便；馬勃：可治瘡。比喻一般人認為無用的東西，在懂得其性能的人手裡可成為有用的物品。
牛溲馬渤 牛溲，即牛遺，車前草的別名。馬勃，一名馬牷，一名屎菰，生於濕地及腐木的菌類。均可入葯。比喻雖然微賤但是有用的東西。渤，通勃。
牛蹄之涔 涔：雨水。牛蹄印中的積水。形容水量極少。也比喻處在不能有所作為的境地。
牛蹄之魚 牛蹄印坑裡的魚。比喻死期迫近。同「牛蹄中魚」。
牛蹄中魚 牛蹄：是指牛蹄印里的積水。牛蹄印坑裡的魚。比喻死期迫近。
牛聽彈琴 比喻聽不懂。
牛童馬走 舊時泛指地位卑下的人。牛童，牧童；馬走，猶僕役。
牛頭不對馬面 比喻答非所問或對不上號。
牛頭不對馬嘴 比喻答非所問或兩下不相合。
牛頭馬面 迷信傳說中的兩個鬼卒，一個頭象牛，一個頭象馬。比喻各種丑惡的人。
牛星織女 即牛郎織女。
牛羊勿踐 勿使牛羊踐踏。比喻愛護。
牛衣病卧 形容貧病交迫。
牛衣對泣 睡在牛衣里，相對哭泣。形容夫妻共同過著窮困的生活。
牛衣歲月 指貧困的生活。
牛衣夜哭 形容夫妻共同過著窮困的生活。同「牛衣對泣」。
牛之一毛 牛身上一根毛。比喻微不足道。亦作「九牛一毛」。
庖丁解牛 庖丁：廚工；解：肢解分割。比喻經過反復實踐，掌握了事物的客觀規律，做事得心應手，運用自如。
齊王舍牛 比喻帝王對臣民懷有惻隱之心。
騎牛讀漢書 形容刻苦攻讀。
騎牛覓牛 原比喻一面占著一個位置，一面去另找更稱心的工作。現多比喻東西就在自己這里，還到處去找。同「騎驢覓驢」。
氣沖鬥牛 氣：氣勢；牛、斗：即牽牛星和北斗星，指天空。形容怒氣沖天或氣勢很盛。
氣沖牛斗 氣：氣勢；牛、斗：即牽牛星和北斗星，指天空。形容怒氣沖天或氣勢很盛。
氣喘如牛 形容大聲喘氣的模樣。
氣克鬥牛 斗：北斗星。牛：牽牛星。鬥牛泛指星空。形容氣魄很大。同「氣吞牛斗」。
氣吞牛斗 牛：牽牛星。斗：北斗星。牛斗泛指星空。形容氣魄很大。
氣壯如牛 氣很盛，但使人覺得笨拙。
牽牛下井 比喻事情棘手，使不出力。
牽牛織女 指牽牛星、織女星。亦指古代神話中的牛郎、織女。
敲牛宰馬 指宰殺牲畜。
如牛負重 象牛背著學生的東西一樣。比喻生活負擔極重。
散馬休牛 指不興戰事。
殺雞焉用牛刀 殺只雞何必用宰牛的刀。比喻辦小事情用不著花大氣力。
鼠入牛角 比喻勢力愈來愈小。
司馬牛之嘆 比喻對孑然一身、孤立無援的感嘆。
童牛角馬 童牛：沒有角的牛；角馬：長角的馬。比喻不倫不類的東西。也比喻違反常理，不可能存在的事物。
屠所牛羊 比喻臨近死亡的人。
土牛木馬 泥塑的牛，木做的馬。比喻沒有實用的東西。
兔角牛翼 兔不生角，牛不長翼，故以之比喻不合情理之事。
亡羊得牛 丟掉羊，得到牛。比喻損失小而收獲大。
問牛知馬 比喻從旁推究，弄清楚事情真相。
蝸行牛步 蝸牛爬行，老牛慢走。比喻行動或進展極慢。
吳牛喘月 吳牛：指產於江淮間的水牛。吳地水牛見月疑是日，因懼怕酷熱而不斷喘氣。比喻因疑心而害怕。
犀牛望月 比喻見到的不全面。
犀照牛渚 比喻洞察幽微。
休牛歸馬 放歸軍用的牛馬，表示停止戰事。
休牛散馬 放歸軍用的牛馬，表示停止戰事。
羞以牛後 牛後：牛的肛門，比喻從屬的地位。指不願處在從屬地位，為人牽制。
一牛吼地 指牛鳴聲可及之地。比喻距離較近。
一牛九鎖 比喻無法解脫。
一牛鳴 指牛鳴聲可及之地。比喻距離較近。同「一牛吼地」。
一牛鳴地 指牛鳴聲可及之地。比喻距離較近。同「一牛吼地」。
以羊易牛 易：更換。用羊來替換牛。比喻用這個代替另一個。
爭貓丟牛 為了爭奪貓而丟了牛。比喻貪小失大。
執牛耳 古代諸侯訂立盟約，要割牛耳歃血，由主盟國的代表拿著盛牛耳朵的盤子。故稱主盟國為執牛耳。後泛指在某一方面居最有權威的地位。
壯氣吞牛 形容氣勢雄壯遠大。
椎牛發冢 殺牛盜墓。謂為盜無所不為，窮凶極惡。
椎牛歃血 古時聚眾盟誓，殺牛取其血含於口中或以血塗嘴唇，表示誠意。
椎牛饗士 椎牛：殺牛；饗士：犒勞軍士。指慰勞作戰的官兵。
鑽牛角尖 比喻費力研究不值得研究或無法解決的問題。也指思想方法狹窄。

牛年運程零時的鍾聲響徹天涯，新年的列車准時出發。它馱去一個難忘的歲月，迎來了又一度火紅的年華。祝新年快樂！

牛年興，牛年壯，虎年猛，兔年強，龍年飛，蛇年祥，馬年奔，羊年放，猴年高，雞年升，狗年旺。十二生肖少一個，牛年大發賀新年!

新年伊始，萬牛更新；拓展偉業，創造奇牛；神州大地、生牛勃勃；金牛報喜、蛋生無限商牛

③ 中國股市面臨的是危機嗎

今日大盤再度大跌，的確，市場比我們想像中還差，作為從業多年的筆者，經歷過中國股市幾乎所有的動盪，見過熊的、卻真的沒見過這么熊的。上期報告我們預期在宏觀數據相對理想、下檔面臨2100點、2000點兩大整數關口的支撐，至少會短線橫一下，給市場投資者一個喘息思考的時間，很可惜，我們又錯了，我們不禁要問：中國股市到底怎麼了？在跌幅超過65%、下檔面臨兩大整數關口支撐的情況下，連橫都橫不住！這樣的市場顯然已經失去了理性分析的意義。

我們今天想重點談一下藍籌指標股，大家可以看一下兩市的跌幅榜，我們可以驚奇地發現，被譽為市場中堅力量的藍籌指標股紛紛閃亮登場，海螺水泥跌停，股價與H股相比貼水幅度高達30％，真是匪夷所思！再看中國人壽、中國平消培安、招商銀行、浦發銀行為代表的金融股，均爭相往跌停板上沖，還有中國遠洋、廣船國際等也榜上有名。還有不露聲色的中國石油和中國石化，雖然跌幅在3.34％和4.29％，但兩個最大的權重股對指數的貢獻可想而知！

面對上述市況，我們無言以對！要知道這是已經打了股價兩三折以後的再度暴跌，中石油從48元到現在的10元，中國平安從149元到現在的39元，我們還能講什麼價值！我們只能說在中國股市，博弈才是最本質的東西，藍籌指標股已經僅僅具有交易價值了，可能已經淪為砸盤的工具，這對市場的長遠傷害是極其巨大的。我們曾經說過由於股改徹底失敗，政策面又不肯糾錯，這使得市場出現嚴重倒退，這樣拿耐唯的判斷正在逐步實現，盡管筆者並不想看到這一幕。

很多藍籌指標股都在今天破位了，照這種跌法，2000點根本沒任何招架之力，1800點能否守住還是個未知數？究竟是誰利用指標股來砸盤的呢？有人判斷是境外力量，有人說是大小非，有人說是基金保險等國內機構，我們認為探討這些都沒有用，關鍵是找導致這種局面的成因，根本就在於政策面的軟弱！連救市都不敢提、明知股改政策需要調整卻不作為,這讓國內投資者怎會有信心？怎能不讓砸盤者膽大妄為！

其實我們注意到，很多藍籌指標股根本沒有小非，持倉大的只有基金，判斷有境外力量砸盤根本說不過去，如果判斷沒錯的話，應該是自己人殺自己人，意圖上看最可能的是恐慌絕望的表現，並非為了打壓建倉，按現在的市況，藍籌指標股上建倉並不困難。如果把我們國內主流機構想的高明一些的話，那就是逼政策，逼政策糾錯，是否能得逞現在還是個未知數，但面畝答對這樣的市況，我們的管理層不應該做點什麼嗎？

現在中國股市正在經歷前所未有的股災，市場本身的規律和功能已經遭到嚴重破壞，想扭轉這個局面已經不是那麼容易了，必須所有市場參與者共同努力才行，政策面應及時糾正股改政策，啟動緊急救市方案，才有可能化險為夷，否則，只有看著市場自由落體吧，等著大小非都不想拋了才能找到真正的大底，這個底是殘酷的！因為它意味著中國股市再度推到重來。
經過周三短暫的震盪後，周四兩市大盤繼續低開低走，銀行股聯手做空市場，全天呈單邊下挫態勢，並不斷刷新本輪調整新低，2100點大關被輕松擊穿。短線來看，銀行股持續調整之後再現急挫行情對股指拖累較大，目前市場人氣極度低迷，後市仍有繼續調整壓力，沒有外力作用大盤弱勢格局難改。

市場低開低走，銀行股成為跌破2100點的領跌品種。銀行股指數跌幅逾5%，浦發銀行、華夏銀行、招商銀行等跌幅較大，中國石油繼續刷新歷史新低，隨著權重股有護盤工具變為砸盤品種，個股紛紛加入到下跌行列中去。隨著權重股跌勢的愈演愈烈，加劇了市場個股股價結構性調整步伐。操作上，由於目前市場仍處於加速的震盪尋底過程中運行，投資者搶反彈稍有不慎便套牢其中，投資者應把控制風險放在首位，待市場真正止跌回穩再介入也不遲，同時切忌在盤中反彈一味追漲。

今年以來市場呈崩盤式下跌走勢大大出乎市場的意料，進入八月份市場跌跌不休，股指越走越弱，盤中始終難有像樣的反彈出現，應了那句老話，弱勢不言底，本輪跌勢非常恐怖，目前股指累計跌幅已66%，股指已快接近10年均線區域，已達到投資者10年的投資成本線，有部分個股已屢創歷史新低，大多數股票被打了三折，無論是機構投資者還是廣大散戶都傷痕累累，市場在如此短的時間內有如此巨大的跌幅這在中國證券市場上是很罕見，除了制度上的原因，大小非成為市場下跌的罪魁禍首，而以銀行股為首的權重股則充當了市場的領跌品種，投資者信心嚴重缺失，市場在投資人氣無氣大傷後，要想恢復需要一個漫長的過程。

在市場調整的過程中，尤其是在證監會修改《上市公司收購管理辦法》允許大股東一年內自由增持上市公司2%股份的政策出台後，多家上市公司大股東宣布已經在二次市場上增持股票，在本周市場迭創新低的過程中，又有一些上市公司的大股東或高管在增持自家股票，這在弱勢中的作用是很明顯，一方面顯示上市公司大股東對未來發展充滿信心，更重要的是，在目前大小非猛於虎也的市場中，希望能在一定程度上緩解市場的心理壓力。當年因股改掀起的牛市最終也因大小非減持問題而面臨被推倒重來，投資者處於崩潰的邊緣，希望能引起管理層的密切關注，目前市場處於最難熬的時候。

④ 談談如何在熊市中選股

你好，以下分享在熊市選股的一些技巧，僅供參考：
1.符合經濟周期和產業方向 「成長」是投資的主旋律，快速成長的股票多半正處行業輝煌期。曾經輝煌的公司多是時勢造就的「英雄」，他們站在浪尖上，時代的浪潮可以順順當當地推動他們向前。「成長」是投資的主旋律，只是每一階段「成長」的含義不同，A股市場可以穿越經濟周期、不斷成長壯大的「真成長」並不多，有些只穿越了一輪熊市，比如鹽湖股份（000792），有些穿越了兩輪熊市，比如萬科A（000002），以雙鷺葯業（002038）和雙匯發展（000895）為代表，醫葯和食品飲料行業的優質標的可以穿越三輪熊市。
2.龍頭公司穿越股市周期的概率更大 正處行業輝煌期的股票很多，但能穿越熊市的少之又少，聰明的市場選擇了「帶頭大哥」，這些公司要麼是已經穩居市場龍頭的大市值公司（行業競爭格局比較穩定），要麼是當年擁有競爭優勢的小市值龍頭（行業競爭格局仍不穩定），而行業內的其他股票跟隨大盤一瀉千里。 也就是說，成長分兩類，一類是龍頭公司的穩健成長，一類是小公司的快速成長。已經成為為行業龍頭的大市值公司容易確定，但抓住未來能夠成長為細分行業龍頭的小市值公司更有吸引力。
3.關注基金抱團取暖的品種：最優質的核心資產 熊市中漲幅喜人的股票基本都是優質的核心資產，同時，他們有一個共同的相似之處，前十大流通股東充斥著境內外機構投資者的身影，機構股票投資者抱團明顯，占流通股比重超過30%的情況屢屢皆是。
4.在新股中掘金，事半功倍 剔除36隻獲得正收益的重組股後，158隻穿越熊市的股票中，當時的新股或次新股有64隻，佔了超過1/3的篇幅，也就是說，做足新股功課、挖掘未來細分行業龍頭的成功概率更高些。 重組股也在熊市中出盡風頭，重組是另外一種形式的新股，重組出牛股的概率其實非常高，而不單只是對殼資源的炒作，因為借殼者往往是某領域後來居上的佼佼者，或者新興行業的龍頭，比如分眾傳媒（002027）借殼七喜控股、順豐快遞借殼鼎泰新材（002352）、恆力股份（600346）借殼ST橡塑，只是除非把握不對稱信息，否則重組概念很難把握介入時機。此外，在注冊制改革推動的進程中，博弈重組的性價比越來越低。
5.在熊市，績優股也沒有被低估 從熊市的走勢特徵來看，熊市有三段，第一段是所有股票普跌的階段，有業績支撐的股票在第一波下跌中也會跟隨大盤的下跌而下跌，而在熊市中後段，它們可以先於大盤見底、啟穩和突破，指數有可能再創新低，但這類股票的底部卻在逐漸抬升。 從這個角度，如果小股票的跌幅顯著小於指數，這類股票值得我們關注，有可能是市場選美「選」選出的未來細分行業龍頭。 熊市的績優成長板塊演繹出局部結構性牛市，漲多了依然會出風險。在2005年8月，上證綜指下破1000時，績優板塊抗跌明顯，但當指數從998點反彈到1200點再次開始下跌時，長期不跌的績優板塊突然大幅下跌，以深赤灣、中集集團（000039）為典型代表，這些牛股大幅破位，績優股陷入「防禦性泡沫」的困境，機構之間博弈明顯，這個階段幾乎所有的基金重倉股都開始下跌。
6.熊市中的概念 熊市中概念炒作可能一樣精彩紛呈，但概念很難兌現業績，或不能很快兌現業績，這些概念股被捧得越高，最後一棒的接力者往往摔得越慘，熊市炒概念的操作難度較大，不可戀戰。但有一類概念，是熊市中可操作性較高的：漲價概念。在熊市中，漲價概念往往會走出一波行情。
本信息不構成任何投資建議，投資者不應以該等信息取代其獨立判斷或僅根據該等信息作出決策。

⑤ 2021年A股驅動靠業績 結構性行情仍在

農銀匯理基金趙詣：2021年會處於一個疫情的恢復期，由於海外情況仍不明朗，整體來看是一個相對漫長的過程，貨幣政策邊際上不會更寬松，但不會出現「急轉彎」，這也意味著市場將從選賽道、提估值回歸到業績的兌現度上來。

諾德基金羅世鋒：基於我們對產業鏈的緊密跟蹤以及產業和龍頭企業發展趨勢的判斷，2021年仍然看好餐飲產業鏈、醫療保健、新能源等細分領域，這些領域仍然處於高景氣度狀態，中長期角度看具備較高的投資價值。

廣發基金鄭澄然：2021年A股預計仍會有結構性行情，但整體估值進一步擴張的空間有限。從企業盈利來看，中性假設下A股非金融的歸母凈利潤有望實現20%左右的增長。受益於經濟復甦的順周期行業，有望在盈利支撐下走出結構性行情。

華商基金梁皓: 中長期角度，以A股各行業核心龍頭標的為代表的中國資產將是國內外資金加強配置的重點領域。A股市場增量資金還能否延續2020年相對積極的態勢，是2021年影響市場的重要因素。

匯豐晉信基金陸彬：一是看好新能源 汽車 ，行業右側加速向好，基本面未看到大的風險；二是以化工為代表的低估值周期行業；三是國防軍工；四是金融地產方向，以銀行保險為代表的大金融行業可能會走出慢牛行情。

2021年，A股市場將如何演繹？哪些賽道可能領跑？市場風險在何方？

從流動性驅動到業績驅動

趙詣：2021年會處於一個疫情的恢復期。海外情況仍不明朗，經濟的恢復會比較漫長。貨幣政策邊際上不會更寬松，但會像經濟工作會議講的「不會出現『急轉彎』」，這意味著市場將從選賽道、提估值回歸到業績的兌現度上來。

陸彬：2021年將是風險與機會並存的一年。首先，從風險的角度來看，當前市場的風險溢價水平在 歷史 負0.5倍標准差以下，整個市場存在一定的估值壓力。2021年市場主要風險可能來自行業估值的上升。

從機會的角度來看，過去幾年少數優質龍頭公司的結構性牛市特徵非常明顯，我們從不少行業仍能找到較多投資機會。目前能夠看到的機會既包括一直以來長期看好的成長股機會，如新能源相關行業，也包括製造業和順周期的機會，例如國防軍工和化工行業等。

鄭澄然：2021年宏觀的主要特徵之一是經濟復甦疊加再通脹。中國經濟的主要驅動力來自三個方面：一、上半年仍存在的供需錯配帶來的出口強勁，拉動相關製造業投資；二、消費和線下服務業繼續修復；三、基建和地產投資走弱，但考慮到地產庫存水平仍然較低，在銷售維持的情況下，地產投資有望呈現一定的韌性。通脹方面，CPI和PPI會出現一定程度的上行，但幅度可能不會太大。貨幣政策則會維持當前「溫和退出」的基調。

綜合經濟基本面和貨幣政策來看，2021年A股預計仍會有結構性行情，但整體估值進一步擴張的空間有限。從企業盈利來看，中性假設下，A股非金融的歸母凈利潤有望實現20%左右的增長。其中，受益於經濟復甦的順周期行業有望在盈利支撐下走出結構性行情。

梁皓：經濟工作會議給出了重要指引，保持貨幣供應量和 社會 融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，這意味著，相比2020年2%左右的實際GDP增速、13%的社融增速，2021年更高的GDP增速、中樞下行的社融增速可以使杠桿率水平保持相對穩定。在這一定調下，主動的緊信用已經沒有特別大的意義，貨幣政策更多是疫情期間非常規性刺激政策的有序退出，對市場的影響偏中性。

金融條件將確定溫和轉緊，A股2020年估值大幅擴張的行情面臨較大挑戰。考慮到全球經濟在疫苗落地後逐步復甦、我國產業升級的長期趨勢，2021年市場可能更多是結構性機會。

疫情是主要影響因素

鄭澄然：如果經濟復甦趨勢能夠延續，上市公司盈利增速預期能夠得到兌現，那麼A股的估值壓力就可以得到釋放，這是2021年重要的利好因素。此外，「十四五」規劃具體內容逐漸明朗，符合產業政策導向、具有供給壁壘的新興產業方向需求存在超預期的可能，這是潛在的利好因素。

梁皓：中長期角度，以A股各行業核心龍頭標的為代表的中國資產將是國內外資金加強配置的重點領域。國內存款搬家，北上資金卡位核心資產的趨勢仍未結束，2019年以來資金的大幅流入直接抬高了A股的估值中樞，宏觀流動性溫和轉緊的環境下，A股市場增量資金還能否延續2020年相對積極的態勢，是2021年影響市場的重要因素。

貨幣政策、經濟復甦節奏等

成潛在風險點

趙詣：2019年和2020年公募基金都獲得了較好的投資回報，這也意味著往後一段時間出現震盪調整都是 健康 市場所可能呈現的狀況。長遠來看，隨著國內優秀企業不斷在國內上市，競爭力持續加強，將有助於市場長期穩定向好。

2021年流動性不會再像疫情期間一樣寬松，這對估值的擴張會有一定的抑制，意味著需要通過業績的持續增長來消化過高的估值。從這個角度看，選股的難度會變大，成長股在2021年相對過去兩年會平淡一些，個股的選擇更加重要。

鄭澄然：潛在風險可能有幾個：一是疫情的反復和疫苗接種的效果仍然存在不確定性。目前一致預期是海外能夠在二季度實現較大面積的疫苗接種，在此基礎上，推演出海外經濟2021年二季度之後出現明顯修復。如果疫苗接種進度不及預期或者疫情本身出現超預期情況，那麼2021年全球經濟復甦的邏輯可能會被破壞。

二是全球政治局勢的不確定性。拜登上台後，市場預期中美關系可能出現階段性緩和。如果外部貿易環境發生變化，則可能對 科技 等產業帶來影響，這也是潛在的風險。

三是政策和經濟可能出現階段性錯位。當前經濟復甦趨勢較好，政策在溫和退出。到2021年二季度之後，如果出現經濟復甦放緩，是否會有相應的政策進行應對，可能會階段性擾動市場情緒。

梁皓：2019年以來市場整體估值水平已經出現了系統性的抬升，部分行業龍頭估值處於 歷史 高位， 歷史 經驗看，在較高估值水平下，市場可能會放大宏觀、中微觀層面的一些利空因素，波動加大，短期跌幅超出預期。站在當前時點，宏觀層面美聯儲對通脹的態度、國內緊信用的進程，中微觀層面行業的高頻數據、個股的業績表現都有可能在某個時點成為風險釋放的「催化」因素，但站在中長期角度看，事件性的殺估值在短期情緒釋放過後或為較好的介入機會。

看好餐飲產業鏈、醫療保健、新能源等

陸彬：一是看好新能源 汽車 。行業右側加速向好，基本面未看到大的風險，在估值較高的背景下，要結合基本面和估值的動態策略體系捕捉機會。二是以化工為代表的低估值周期行業。經濟持續復甦，化工行業周期屬性在弱化，在供給側改革的影響以及安全環保等因素多重限制下，行業優勝劣汰加速，集中度進一步提升，壁壘更加堅固，當中可以找到不少估值相對較低、成長性較好的機會。三是國防軍工。四是金融地產方向。以銀行保險為代表的大金融行業可能會走出慢牛行情。

趙詣：過去兩年，「消費+ 科技 」的成長股表現非常好，隨著後疫情時代宏觀經濟增長的恢復，流動性邊際上不會再放鬆，對成長股高增長的持續性、確定性的要求會更高。

以一個更長維度看，依然非常看好新能源領域。雖然很多人覺得2020年漲幅已經很大，但美、中、歐三大經濟體疫情後都在持續加碼投入。無論光伏還是新能源車，我國都擁有全球最完整，也最具有競爭力的產業鏈，將受益於全球的大發展。

鄭澄然：首先看好符合當前產業政策方向的行業。「十四五」規劃建議稿、中央政治局會議以及中央經濟工作會議的產業政策基本圍繞「雙循環」展開。 科技 創新和內需提振是比較明確的方向，符合產業政策導向的行業包括大消費領域的行業和高端製造以及 科技 創新相關領域。

其次是受益於全球經濟復甦的行業。2020年中國經濟復甦超預期的點主要在出口，背後是全球的供需錯配。中國疫情防控得力，供給快速回復。但海外疫情反復以及財政支持方式不同，消費能力沒有受損但供給能力遲遲沒有恢復。這種供需錯配下，很多中國製造業企業快速搶佔全球的市場份額。我們希望找到的是本身就具備全球競爭優勢的企業：短期的供需錯配會加速其市場份額的獲取。而疫情後，海外供給的修復也不會導致其份額回吐。這類行業包括電子元件、化工、家電、 汽車 零部件等。

羅世鋒：2021年仍然看好餐飲產業鏈、醫療保健、新能源等細分領域，這些領域仍然處於高景氣度狀態，從中長期角度來看具備較高的投資價值。

梁皓：市場經過兩年上漲，整體估值有較大抬升，2021年需要看得更長遠一些，優選有長遠發展前景、成長性好、有核心壁壘的企業進行配置。雖然短期漲幅較大，但長期來看，這些公司仍然具有創造良好回報的潛力，比如醫葯、新能源車、食品飲料等領域的一些公司。

「黃金賽道」或出現分化

趙詣：之前消費+ 科技 的成長股與周期+金融的價值股的估值差和漲幅差距較大，隨著經濟增速的預期變好，市場將進入一個再平衡的過程。

陸彬：2021年我更看好新能源行業。我們通過行業比較，比如從消費電子領域來看，經過過去10年的普及，智能手機的滲透率已經非常高，行業增量很少，更多是通過品類創新來提高盈利能力或者去爭奪同行的市場份額來提升業績。消費板塊過去5年持續走牛，市場上很多投資者對這個行業有明顯偏好。但從我們的分析來看，某些消費板塊的短期業績爆發力和未來發展的持續性並沒有那麼明確。

鄭澄然： 科技 和消費都經歷了一輪估值擴張，估值分位處於相對高位。以過去5年的估值分位數來看，以食品飲料、家用電器為代表的消費類行業估值處於5年來幾乎是最高的估值水位。 科技 股內部分化比較明顯，通信行業估值已經出現明顯回落，半導體相關行業的估值相對較高。

消費和 科技 行業要麼是遠期盈利確定性高，要麼是遠期成長空間大，這背後是較好的商業模式和供給壁壘。長期看，這些行業所處的都是相對優質的賽道，雖然短期估值較高，但如果盈利可以兌現或者估值有所回調，配置價值還是比較高，畢竟在經濟增速中樞下行的背景下，成長性和盈利的穩定性值得一定的估值溢價。

梁皓： 科技 和消費是承載中國未來經濟發展的兩大引擎。過去5-10年A股中正是消費和 科技 兩大行業長周期跑贏了市場。

消費的細分行業很多，有兩塊特別重要——食品飲料和醫葯。先來看食品飲料，國內高端白酒行業空間持續快速增長，競爭格局非常穩定，龍頭公司有很強的品牌溢價，護城河不斷加強，且這個格局短期看不到發生改變的可能。而醫葯板塊涉及的領域特別廣，既有消費屬性又有 科技 屬性。隨著中國人口老齡化比例的逐步提升，以及消費升級帶來的一些諸如身高幹預、醫美之類的新需求，醫葯一些細分子行業的龍頭有望持續跑贏市場。

科技 板塊，如電子、半導體、新能源車等，都是符合國家 科技 戰略升級方向的行業。我們正處於新一輪產業技術周期的起點，5G和AI等領域的技術進步將切實改變我們的生活方式，將為高端裝備製造、新材料和新能源車等眾多行業帶來巨大的投資機會。

用長維度來投資

趙詣：在「房住不炒」的大前提下，居民的個人資產配置權重在發生變化。公募基金良好的業績表現吸引著投資者個人資金轉移。二者互為因果促進了權益基金的發展。從本質上來看，公募基金是普通投資者資產配置中優質的投資產品，建議投資者以一個更長的維度來投資基金。很多統計結果都得到類似的結論：持有周期越長，越能賺取相對更豐厚的回報。

無論什麼類型的基金，都不意味著這些基金產品會一直只漲不跌。投資者如果投資的時間較長，就能夠在出現波動時拿得住，漲起來的時候真正獲取行業上漲帶來的收益。希望投資者可以和我們一起，以一個長期維度來投資，共同見證中國資本市場的成長。

羅世鋒：近兩年隨著理財剛兌打破，居民財富配置開始逐步向權益基金轉移，同時權益基金也給投資者帶來了較好的投資回報。從收益率來看，近幾年公募權益基金的收益率整體較高，大幅超越大盤指數的漲幅，財富效應也進一步強化了居民資產配置的趨勢。背後的原因是我國資本市場不斷走向成熟，機構投資者的比例逐年提升，同時外資持續流入國內市場，使得A股整體投資理念也逐步向價值投資回歸。未來這些趨勢仍有望延續，權益基金的蓬勃發展大概率將是未來相當長時間的主要趨勢。

梁皓：居民存款搬家，理財方式相對有限是權益基金爆發的一個重要因素，但背後更核心的背景是過去幾年A股市場涌現出了一批行業格局不斷改善，公司研發、治理水平非常突出的優秀公司，在科創板、注冊制推出後，A股市場的「優質供給」不斷豐富，這和十年甚至五年前的市場局面有著天壤之別。在優質供給的吸引下，考慮到我國居民資產中權益資產的佔比仍然較低，有理由相信目前這一趨勢仍可持續。

陸彬：首先是權益型基金業績整體表現出色，而這背後是整個A股市場較好的表現，雖然指數漲幅不高，但呈現出了結構性牛市。而且資本市場改革推進，A股的好公司越來越多，居民資金也開始越來越多地入市，這都造成了2020年精彩紛呈的行情。

其次，「炒股不如買基金」的理念越來越深入人心，基金經理的專業能力得到更多投資者的認可。投資靠的是對行業的深度理解和前瞻把握，我們去年三季度對新能源行業做了很多調研，認識到行業基本面並沒有問題，而且即將迎來改善，基本面和價格之間存在很大的預期差，最後比較好地把握了新能源的行情。

未來，我們非常看好優秀的主動管理人給投資者帶來的價值。希望投資者相信長期專業的力量，選擇好的基金產品、好的基金管理人來幫大家做投資。

本文源自中國基金報

⑥ 第168期·開聊FM |「新春特輯」2021年投資機遇

「開聊八點半，與開興每周開聊熱點話題」

【今日簽】

開興： 大家好，《開聊八點半》的新春特別系列，開興在這里給各位拜年了，值此新春佳節，闔家團圓之際，祝大家新年快樂、牛年大吉！一句金斧子新年簽送給大家 「在強者恆強的時代里，一定會精彩紛呈，盡管會有城頭變幻大王旗，但我相信，代表資本市場的主要指數，還是會繼續向上。」 這句話來自中泰證券首席經濟學家李迅雷。在經歷了全球經濟震盪調整的2020年後，中國股市意見領袖三十人元旦展望2021年，普遍認同2021是「股」舞人心的一年，將繼續呈現「結構性牛市」。

那麼我在元旦當天的分享《金斧子張開興2021新年致投資者的一封信：力爭做好跨一二級市場的產業鏈研究》中也已經對2021年乃至更長遠的未來做出投資機遇研判，抓住結構性機遇、緊握核心資產是仍是題中之義，我們今天就來聊一聊。

【話題引出】

珊媛： 開興，新年好！2020年投資者經歷了類似2008-2009的預期反轉，行情跌宕起伏，誰也不曾想過上證指數能夠在2020年兩次觸及2700點以下。新冠疫情的爆發成為2020年所有突變的一個開始，但這場全人類的危機卻讓我們目睹了兩種能力——一是中國企業在這場浩浩盪盪的全球化進程中不斷拓展自己的能力邊界，從參與者向著市場秩序定義者角色轉變的全部過程；二是我們這個國家 健康 的經濟和 社會 體系在一場危機面前所展現出的強大韌性。

開興： 的確，正如我們去年開年發出第一封致投資者信中寫道的那樣，「回顧2018年以來，中國資本市場可謂是內外交困，險象環生，但不管是貿易戰、 科技 戰，還是國內疫情或者海外疫情危機，每次都有人說「這次與以往不一樣」，在移動時代，無論是好消息還是壞信息，真消息還是假消息，流動傳播太快。再結合人性的貪婪與恐慌，所有的樂觀和悲觀，都會被數倍的放大了。危難時刻方見信仰底色，與我相處多年的朋友，近期也曾對A股看空到2000-2400點，人性使然，奈何不了。紛繁復雜的投資環境下，我們需要的不僅是對 歷史 經驗的反思，還要有對美好未來的展望，也只有這樣才能保持冷醒和理性，才能相信無論春夏秋冬、嚴寒酷暑，太陽依然每天升起！」這個想法在去年市場所面臨的沖擊當中也得到了印證。

珊媛： 開興你說的沒錯，結合人性的貪婪與恐慌，所有的樂觀和悲觀，都會被數倍的放大，去年上半年市場恐慌情緒促使很多人匆忙離場，年底又有不少人以為抓住了機會急忙上車卻遇上了高點。不知不覺，2021年的第1個月過去了。 這一個月的走勢如果用四個字概括，那就是「高開低走」。 那面對接下來的新年行情、春季行情，投資者需要注意哪些方面呢？在你看來2021年的市場收益將呈現什麼走勢？

疫情造成的直接損害及其與其他中長期問題疊加所造成的影響使得全球經濟形勢仍然處於動盪期。疫情爆發後，發達經濟體普遍採取了大規模擴張性貨幣政策和財政政策穩定宏觀經濟和金融系統，疫情緩解後寬松政策勢必要面臨退出問題。另外，考慮到需求復甦可能要快於供給恢復的速度，通脹存在短期內上行的可能，這也將加大寬松政策退出的壓力。寬松政策的退出很可能將給全球經濟帶來擾動。如果經濟出現不確定性，流動性或再次被釋放，推動資金進入消費和 科技 領域。

因此，流動性預期沒有過去兩年寬松，在投資中需要注意由此帶來的估值震盪。 在經濟復甦的基礎上，流動性客觀上需要向常態化回歸，但基於經濟正處於緩慢復甦進程中，需要政策保持穩健性和連續性，預計不會快速轉向。從數據來看，社融增速在2020年四季度或已見頂，未來將逐步回落。

珊媛： 有朋友擔心流動性收緊，是不是牛市就沒有了？

珊媛： 那接下來A股行情將如何演繹？

開興： 2019年以來，我國股市已經連續兩年位於牛市行情（2019年與2020年上證綜指分別上揚22.03%和11.94%），目前來看作為十四五規劃的開啟之年，2021年A股牛市行情還是有望延續。

對於A股市場而言，預計2021年股市總體風險可控，但系統性投資機會不大，市場仍以結構性機會為主； 市場會從相對容易賺錢的β行情，轉向更考驗選股的α行情，而有α的個股大概率會在符合政策發展的幾個領域。

珊媛： 為什麼？具體體現在哪兒？

開興： 首先， 增量資金不斷湧入股市 ，政策層面在不斷鼓勵私募證券類基金、理財資金、保險資金以及外資進行中國股市。如2020年12月30日人社部發布的《關於調整年金基金投資范圍的通知》明確「年金基金財產投資權益類資產的比例合計不得高於投資組合委託投資資產凈值的40%」，這一比例較之前30%提高了10個百分點，按照3萬億的年金規模估算預計可帶來3000億元的增量資金。

其次， 市場活躍度在不斷提升 ，注冊制2021年有望在A股市場全面實施，這將在一定程度增強A股市場的吸引力。A股市場中機構投資者的地位在逐步提升，一定程度上有利於行情的延續，但考慮到2020年機構投資者的倉位大多已滿且聚焦於龍頭，因此2020年雖然有行情、不過波動幅度同樣會比較大。 中國A股市場的輪動特徵更為明顯，所以結構化行情更為期待。

珊媛： 除了A股，過去一年，受到疫情和中美關系不確定的影響，港股基本是「跟跌不跟漲」。2020年恆生指數全年下跌3.4%，在全球主要股票指數表現中排名非常靠後，遠遠落後於A股滬深300指數27%的漲幅和美股標普500指數16%的漲幅。 開興你是如何看待2021年的港股市場？

開興： 可以說，2021年港股非常值得期待。一方面2020年港股市場行情輪動有所滯後，另一方面《關於調整年金基金投資范圍的通知》明確年金基金財產的新投資范圍，限於境內投資和香港市場投資。同時2020年以來南向通資金達到3344.13億元，高於1219.06億元的北向通資金，因此港股市場可能正在蓄力，值得期待。

從最近三年的投資回報率來看，港股市場的投資回報率明顯低於A股與美股市場，港股長期以來相對全球其他市場估值偏低。但是為何前段時間資金大舉南下？ 其背後的邏輯可以總結為兩點——資金溢出，估值吸引。 不同於A股盈利溫和修復+結構性緊信用，港股盈利修復更強勁、流動性環境更友好，由於盈利與流動性的錯配屬性，港股是中美高利差的最大受益者。我認為，處於估值低位和盈利拐點的港股配置價值凸顯，港股有望走向中長期的新經濟牛市。

珊媛： 其中， 科技 板塊仍然是其重要戰場。

開興： 沒錯，港股逐漸形成了以互聯網公司+消費電子為主體的差異化 科技 資產池，且龍頭公司的業績高增能夠消化其估值水平，長期而言 科技 的配置價值仍不容忽視。 越來越多的海外中概股回歸更增大了香港打造中國的納斯達克 科技 股集群的可能性。

2020對於港股市場來說是一個轉折之年。經過一系列改革之後，2020年港股市場迎來了不少新經濟公司的入駐，中概股二次上市浪潮洶涌。雖然從市值排行來看，港股市場結構中傳統行業依然占據著半壁江山，但資金流向表明新經濟企業目前受到越來越多的重視。

珊媛： 那麼新的一年，開興有沒有什麼投資建議可以給到大家？很多朋友都在問， 個人投資者可以去股市搏一搏還是安心買基金？

開興： 根據前面提到的2021年股市整體呈現震盪上行，市場波動可能會加大，加上經過兩年「權益基金牛」之後，大家在2021年收益率預期可以適當降低。 個人投資者的話，還是要盡量避免波動加大市場下的直接投資，通過公募FOF組合模式參與可避免風險增強收益。 根據家庭所處生命時期，以及自身的風險偏好分類，通過專業的模型，做好家庭資產配置。建議投資者長期投資，選擇優秀基金經理管理的鎖定期產品，做時間的朋友。

珊媛： 非常感謝開興的新年分享，希望能給各位投資帶來幫助，在這里也祝願大家新春快樂，闔家歡樂！感謝大家的收聽，我們下期再會。