a股發出牛市重大信號

❶ ​A股一個月連續成交超萬億，真的極其危險嗎

A股一個月連續成交超萬億，真的極其危險嗎？

胡文

8月20日，A股在繼續調整的同時，創出一個新的紀錄。

當天滬深分別成交5527億元和6999億元，兩市合計成交1.25萬億元。至此，從7月21日至8月20日一個月內的23個交易日，A股創下了成交額連續23天破萬億的紀錄，日成交額均在1.2萬億元~1.5萬億元之間。這不僅刷新了2020年7月連續17天破萬億的紀錄，且大有追趕2015年5月至7月間A股連續43個交易日成交額超萬億元的勢頭。

對此，英大證券首席經濟學家李大霄說，很多人很興奮認為是牛市信號。他認為，這是一個極其危險的信號。因為 歷史 證明，後續行情的演繹過程無一例外步入調整，而2015年因為放量時間過長，調整就更加劇烈。

那麼，A股一個月連續成交超萬億真的很危險嗎？

一、

2014年12月5日，A股成交額 歷史 上首次突破1萬億元大關，當天成交額為10495億元，滬指報收於2937.65點。此後，A股迎來了一輪牛市，兩市成交額最高達到2萬億元。6月12日，滬指創出5178最高點，之後掉頭向下。

那麼，2014年底A股上市公司是多少家呢？滬深兩市一共是2588家。一年後的2015年12月，A股上市公司總數上升為2806家，總市值為53.13萬億。2020年7月，總數為3700家。2020年12月31日，上市公司總數為4140家，總市值79.72萬億元，同比增長34%。到今年8月20日，A股上市公司總數達到4534家，相比於2015年底增加61.5%，總市值增加59%。

兩廂對比就十分明顯，同樣是成交超萬億，但2020年和2021年的含金量遠遠遜色於2015年。今年到目前為止，無論是超萬億的成交天數，還是絕對成交量，都沒有超過2015年，更沒有同步達到總市值或上市公司總數的同比增幅。這就回答了：為什麼2015年牛市中A股可以雞犬升天、全面普漲，2020年則變成「各種茅」的輪番上漲，2021年只是走出了以「寧組合」為代表的結構性行情。有限的資金量，決定了A股不可能像撒胡椒面一樣，而只能選擇在新能源、半導體、碳中和等代表著未來發展前景的主要賽道。這是市場自行所作的最優化選擇。

顯然，相對於A股4534家上市公司，一天萬億成交量就顯得稀鬆平常。另一個維度是，以8月20日為例，相對於A股超過84.48萬億的總市值，一天1.25萬億的成交意味著1.47%的換手率，以及上證PE15.48的合理位置，顯示市場運行總體上仍在理性和正常的范圍之內。

三、

反過來回望，2015年當時連續萬億成交量就顯得很不正常了。更重要的是，現在的股民談起2015年牛市往往是一副艷羨的模樣，對於當年因為「政策牛」「輿論牛」和「杠杠牛」推動形成的牛市最終導致的股災反而是一筆帶過了。

2015年牛市本質上是「政策牛」和「輿論牛」推動之下的「人造杠杠牛市」。事後發現，當年的場內資金達到了相當規模，場外配資更是到了瘋狂的地步。一些靠包裝和炒作的個股上漲十幾倍甚至幾十倍都屢見不鮮。但是，這些假象都是靠杠桿資金推動的，政策面一旦有風吹草動，這些杠杠資金就不計成本出逃，使得A股一瀉千里一地雞毛，加上股指期貨做空機制的漏洞，導致A股不斷出現千股跌停、千股停牌的奇觀，市場機制幾近失靈。最後只得由政府出手救市，以穩定市場。這種人造牛市的惡劣後果，一直延續到2016年初A股數次發生「熔斷」。2015股災對於A股的重創，之後需要數年時間才得以加以修復。正是在2015年股災之後，防範金融風險被提到了異常重要的位置，一些漏洞得以修補，制度性建設逐步完善。

從最近兩年A股走勢看，制度性建設的成果得以顯現，股指基本上維持了箱體運行的格局，上證指數上在2600點至3600點之間波動。人為的「政策牛」和「輿論牛「不見蹤影，相反市場對此保持了一定的警惕，顯示出市場運行更加成熟。與此同時，市場成交十分活躍，個股和板塊行情不斷涌現。8月20日當天，盡管指數下跌，但滬深兩市漲停（涵蓋新股及ST類）依然達到了60家。而在7月21日至8月20日期間，兩市交易日漲停家數基本都在50家以上，盡管板塊輪動較快，但依然有一定的賺錢效應。 這就是說，盡管都成交超過萬億，但2021年與2015年有著本質不同，投資者必須看到這一點。

四、

北上資金的持續流入被認為是A股連續一個月成交超過萬億的一大支持因素。今年以來，年內北上資金凈流入超過2500億元。此外，今年公募和私募基金發行十分火爆，同樣助推了資金流入。當然，這也反映出，在疫情和國際經貿形勢依然復雜多變的情況下，在樓市調控難以放鬆的背景下，A股成為各種避險資金不錯的選擇。

A股連續一個月成交超過萬億，是國內金融貨幣政策保持穩定的直觀體現。中國人民銀行在第二季度《中國貨幣政策執行報告》中指出， 統籌做好今明兩年宏觀政策銜接，保持貨幣政策穩定性，增強前瞻性、有效性，既有力支持實體經濟，又堅決不搞「大水漫灌」，以適度的貨幣增長支持經濟高質量發展，助力中小企業和困難行業持續恢復，保持經濟運行在合理區間。穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，穩字當頭，堅持正常的貨幣政策，搞好跨周期政策設計，增強宏觀政策自主性，根據國內經濟形勢和物價走勢把握好政策力度和節奏，處理好經濟發展和防範風險的關系，維護經濟大局總體平穩，增強經濟發展韌性。

顯然，在上述理念和政策指導之下，只要不發生重大突發事件，預計A股成交超萬億的天數可望繼續保持，且未來這很可能是一個平常態，畢竟中國經濟規模以及A股總市值已經擺在那裡，市場參與各方需對此保持平常心。 一個穩定、良性發展的資本市場，將為國內企業直接融資和科創事業提供更大支撐，中國電信的平穩上市就是例證。

A股連續成交超過萬億，最近走勢卻十分疲軟，尤其是7月23至25日和8月17日以來的兩次大跌殺傷力較大，使得部分股民對A股前景產生了疑慮。 個人認為，鑒於在實現共同富裕的這一總體目標之下，整個經濟乃至 社會 將由效率優先轉為更加註重公平，國家對房地產、互聯網平台、校外培訓機構的規范，不可避免地會反映到A股的波動上，乃至茅台都會因為國家市場監督管理總局有關部門下發的《關於召開白酒市場秩序監管座談會的通知》導致新一輪下跌，這都是十分正常的。但從宏觀和長遠看來，投資A股，同樣需要牢記「國之大者」：所以有利於增強國家綜合實力，有利於提升人民獲得感和幸福感的主航道和長期賽道，都是值得長期關注和投資的。

制圖：徐慶東

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❷ 牛市能夠走多遠

主筆/謝九

行情總是在絕望中誕生，中國經濟因為疫情陷入負增長之際，A股市場反而創出了兩年多來的新高。

A股市場這一輪行情爆發，始於7月1日，當天上證指數上漲1.4%，站上了3000點，隨後幾個交易日，A股市場的漲幅和成交量都開始快速突破，站到了3400點上方，一夜之間，A股迎來久違的牛市氛圍。

A股市場為什麼突然走牛？從政策面來看，7月1日，央行決定下調再貸款和再貼現利率。其中再貼現工具是央行時隔10年之後重新使用，以市場看來，這釋放了央行大力刺激信貸需求的信號。一輪牛市的醞釀由多重因素構成，如果要為這一輪牛市尋找導火索的話，央行的這次貨幣操作可以說是其中之一。

今年年初疫情暴發之後，央行大幅度放鬆貨幣政策，但是隨著疫情得到控制，5月份以來，央行的寬松力度開始略有收緊，導致債券市場出現持續下跌，前段時間很多銀行理財產品出現虧損，主要就是因為債市下跌所致。央行的貨幣政策之所以出現邊際收緊的跡象，主要還是為了控制通脹預期，盡量減輕大水漫灌的負面效應。

但是當前中國經濟仍然處於下行周期，實體經濟的融資需求依然需要政策層面的扶持，所以，央行一方面控制貨幣總龍頭，另一方面對信貸需求進行定向放鬆。7月1日下調再貸款和再貼現利率，主要就是為了滿足實體經濟的貸款需求，央行此舉也掃清了市場對於央行貨幣政策收緊的擔憂，對於提振股市信心起到了立竿見影的作用。今年6月末，人民幣各項貸款同比大幅增長了13.2%，上半年新增人民幣貸款12萬億元，同比多增2.42萬億元。

這一輪牛市啟動，還有一個特點就是外資做多A股的熱情尤為明顯。尤其是7月份以來，北向資金持續凈流入，流入規模基本上保持在 歷史 高位，這些資金買入低估值大盤股，拉動股指快速提升，短期之內極大地刺激了市場人氣。外資資金的寬裕性，主要因為美聯儲大規模放鬆貨幣政策，大量美元流動性開始在國際上尋找投資機會，在國際資本的資產配置中，疫情率先企穩的中國得到了更多的資金傾斜。

除了國內和國際市場的流動性推動之外，美國股市持續走強，也給投資者做多A股市場提供了極大的信心。今年3月份，美國股市在疫情的沖擊下，兩周之內4次熔斷。讓人大跌眼鏡的是，在持續暴跌之後，美國股市很快就起死回生，在疫情毫無好轉之際，納斯達克創出 歷史 新高，道瓊斯指數也接近 歷史 高位。對於疫情控制更出色的中國而言，自然也從美國股市當中獲得了做多的勇氣。在美國創出 歷史 新高之際，A股創出兩年來新高並不過分。

當前中國經濟正面臨前所未有的增長壓力，在這個時間點上如果能夠啟動一輪牛市，對於中國經濟具有很重要的意義。從企業層面來看，可以提升公司的融資能力，幫助提升實體經濟的投資規模；從居民個體來看，股市上漲將帶來巨大的財富效應，可以提升消費者的消費信心和消費能力。美國經濟長期以來以個人消費為主要動力，和美國股市持續上漲帶來的財富效應有很大關系。所以，對中國經濟而言，來之不易的一輪牛市，足以值得各方珍惜，如果能夠長期走牛而不僅僅是曇花一現，對於中國經濟意義重大，希望這一次盡量不要重蹈2015年的那一場悲劇。

A股這一輪走強，和2015年牛市非常接近，都是在基本面惡化的背景下，由流動性推動所致。2015年的那一輪牛市最終以股災收場，這一輪股市重新走強之後，如何避免上一次的悲劇也就成為重中之重。

2015年的牛市變股災，原因之一在於，有關方面對牛市的美好前景渲染過重，當市場情緒過熱之後，剎車又踩得過猛。當年有些國家級媒體宣稱4000點只是牛市起點，幾乎是一夜之間，「國家牛市」這個概念開始變得流行，所有人都相信這是一輪只會上漲不會下跌的國家牛市，上證指數重上6000點只是時間問題，1萬點也指日可待。

在這種情緒的驅動下，很多激進的投資者開始大規模使用杠桿，從兩融業務到傘形信託再到場外高比例配資，使得那一輪牛市變成不折不扣的杠桿牛，上證指數不到一年就實現翻番，迅速重回5000點。

2015年6月份，證監會開始清理場外配資，牛市轉變為股災。不同倍數的杠桿在暴跌面前被逐級爆倉，反過來又引發市場的瘋狂踩踏，千股跌停成為當時的常態。對於市場的暴跌，證監會一開始不以為然，認為這是市場自身運行規律的結果，並沒有及時出手干預，但是隨著暴跌超出預期，管理層開始著手救市，央行降准降息、證監會暫緩IPO、中國金融公司獲得央行流動性支持等等，最後甚至公安機關都開始調查外資做空中國股市。但是由於投資者信心已經崩潰，救市為時已晚。半年之內，上證指數跌幅超過一半。

從上一輪股災的教訓來看，如果想讓這一次牛市能夠盡量走遠一些，首先就要盡量降低對牛市的預期，不能像上一次那樣，渲染出一場國家牛市的概念，從一開始就充滿了投機的泡沫。從監管的角度來看，如果要防止非法資金入場，也要盡量一開始就堵死違規資金進場的途徑，防止泡沫過早產生，而不要等到股市上漲過高之後再出手，這個時候最容易形成踩踏。

當然，一輪長期牛市的形成，最重要的還是有基本面的支撐。隨著中國的疫情控制進入相對穩定的階段，加之今年中國經濟的低基數效應，明年中國經濟應該能收獲不錯的增長速度。不過，從更長期來看，中國經濟還是處在L型的下行周期之內，如果中國經濟能夠在L型的大周期里盡快企穩，那才是對A股市場最有力的支撐。唯有如此，A股市場才有望迎來一輪真正的長牛。

❸ 牛市終結的五大信號有哪些

牛市終結的五大信號：

一、市場人氣渙散

在牛市走向終結的過程中，市場人氣逐漸渙散是一個明顯的信號。隨著股價不斷上漲，投資者的熱情逐漸降溫。交易量的減少，反映出投資者參與市場的意願降低。投資者的謹慎和觀望態度，往往意味著市場即將發生重要變化。

二、技術指標發出警示

技術指標的惡化是牛市終結的另一信號。價格走勢逆轉，股價指數跌破了重要的技術支撐位，如均線等。同時，一些技術指標如MACD、RSI等發出賣出信號，這些指標的變化都是市場趨勢轉變的預兆。

三、重大利空消息頻繁出現

市場基本面的變化也是判斷牛市是否終結的重要指標。重大利空消息的頻繁出現，如公司業績下滑、政策調整等，會對市場信心造成打擊，加速牛市的結束。這些基本面的變化會影響投資者的預期，進而改變市場走勢。

四、市場熱點消退

牛市中，市場熱點不斷涌現，帶動股價不斷上漲。當市場熱點逐漸消退，缺乏新的投資機會時，意味著牛市可能接近尾聲。投資者開始轉向其他領域，股市的資金流動減少，這也是市場趨勢轉變的一個重要信號。

五、投資者情緒逆轉

投資者情緒的逆轉是牛市終結的重要信號之一。在牛市中，投資者情緒高漲，充滿樂觀預期。然而，當市場走勢逆轉時，投資者情緒開始惡化，對市場的信心逐漸喪失。投資者開始撤離市場，這種情緒的轉變往往是市場趨勢發生重大變化的預兆。

以上五大信號綜合考量，可以幫助投資者判斷牛市是否即將結束。然而，每個投資者的判斷標准可能有所不同，需要結合自身的投資經驗和市場環境進行綜合分析。

❹ 牛市終結的五大信號

牛市終結的五大信號：

1. 市場交易量顯著下降。

在牛市期間，市場交易通常非常活躍，大量資金進出市場，交易量持續保持較高水平。然而，當牛市可能接近終結時，市場交易量會開始顯著下降。投資者信心減弱，導致交易活躍度降低，這是市場頂部可能臨近的一個重要信號。

2. 股價波動加大，指數走勢疲軟。

隨著牛市的推進，股價往往呈現穩步上揚的態勢。然而，當市場出現重大轉變時，股價的波動可能會加劇，甚至出現大幅下跌的情況。同時，重要指數的走勢也會變得疲軟，失去之前的上漲動力。這些都是牛市可能終結的明顯信號。

3. 投資者情緒逆轉，恐慌情緒上升。

在牛市期間，投資者情緒通常非常樂觀，對未來充滿期望。然而，當市場出現不利情況時，投資者情緒可能會發生逆轉，恐慌和不安開始蔓延。這種情緒的轉變是市場即將發生重要變化的預兆之一。

4. 基本面變化，盈利預期下調。

牛市通常建立在良好的基本面之上，如企業盈利增長、經濟增長等。然而，當這些基本面出現變化，例如企業盈利預期下調，經濟增長放緩等，可能會導致牛市的終結。這是投資者需要密切關注的重要信號。

5. 技術分析指標發出警示。

技術分析是預測市場走勢的重要手段之一。當技術分析指標發出警示，例如超買超賣指標、動量指標等出現極端情況，可能是牛市即將結束的信號。

總的來說，以上五大信號都是市場可能出現轉折的重要預兆。投資者應該密切關注這些信號，以便及時判斷市場走勢，做出正確的投資決策。在投資過程中，保持謹慎和理性至關重要。

❺ 97年股市牛市，全民炒股來龍去脈

96年牛市可以分為三段：

第一段：啟動階段。從512啟動到突破年線。

1996年初，國內股市沿襲了95年冬天的寒氣，此時的證券公司大堂內，難得找到一兩個投資者，人氣之淡前所未有。1月19日指數探底512點，這一天不經意間成為重大轉折點。這一天距離333行情起點76周，重大時間之窗開啟，我們只有從時間周期規律找到牛市啟動信號的先兆。

在寒氣逼人的背後，《基金條例》年內出台的消息，已經刊登在有名有姓的央行官員講話中；三年清理整頓初見成效，經濟有望實現軟著陸的判斷也成了經濟學家、政府官員對新年經濟的統一觀點；市場已開始傳聞央行可能擇機降息的消息，一旦落實，那麼意味著宏觀經濟政策將出現根本轉機，由緊縮銀根轉變為放鬆銀根，對股市構成直接利好。

96年5月1日，央行果真減息，人們在懷疑中已經錯過了三、四月的績優股行情。減息的前一天，4月29日上證指數沖高739點，已經上漲227點或40%。指數穩穩的站在年線上方，從技術上確定了牛市已經啟動。

年初啟動時，四川長虹僅7元，而95年該公司每股收益達到1元。此外，深科技僅2元，陸家嘴、深發展市盈率都只有5倍，價值規律已經決定這批股票必然有價值發現的爆發性行情。三、四月間的績優股行情便是具備價值判斷能力的機構與專業投資者推動產生，深科技上漲了3倍，深發展上漲了1.6倍，長虹上漲了1倍，漲幅一倍以上的股票總共達15隻。

我們可以得出這樣的結論，正是低股價凸現投資價值，點燃了大牛市。宏觀信息起到了推波助瀾作用，決定了長期走牛的基本面。

第二段，普漲階段，從5月28日632點啟動到12月13日大跌前1258點。

在績優股以驚人幅度和速度上漲之後，做多熱情迅速向二線、三線股傳遞，市場也迅速被燒熱，迅速進入了瘋狂的普漲階段。在此階段，指數漲幅接近一倍，從11月22日開始進入最瘋狂狀態，指數在短短三周上漲300點或30%。

從8月開始，監管部門開始調空市場，希望達到降溫股市之目的，連續出台了著名的十三道金牌。可是股市是高度市場化的，直接受供求關系決定漲跌，政策調控再次顯現出它的局限性，股指繼續勢如破竹，直逼1200點上方。

96年12月13日，第十四道金牌祭出，《人民日報》評論員文章引起市場暴跌。這次暴跌來得如此慘厲，指數連續四日跌停，連續四日所有股票封死跌停板，幾乎沒有交易。這是史無前例的，未來的九年裡也沒有再發生過。

使用非常規的手段降溫股市，起因是監管者無法容忍市場普遍性的暴漲，尤其是垃圾股的暴漲引來巨大懷疑。但是，股票普遍性上漲又是牛市的典型特徵，政策顯然悖市場規律而動。換言之，政策做空時，往往處在大牛市，而政策做多，往往處在大熊市中，政策都逆大趨勢而動。政策調控的目的是防止市場力量走向極端，以有形之手抗衡無形之手，所以政策調控的方向悖逆市場規律是可以理解的。

第三段，分化階段，從97年2月28日870點起漲到97年5月12日1501點。

市場當時有一種猜測，重拳打擊股市是為了應付不測，也是為97年7`1香港回歸留股市空間。這種猜測不無道理，尤其在97年2月28日，深受中國人民愛戴的總設計師鄧小平與世長辭，人民沉侵在深深的悲痛之中，已經深幅下跌的股市再度出現接近全線跌停的驚險走勢。

但是股市畢竟處在牛市裡，十四道利空金牌也只能短暫壓製做多力量，突發事件造成大跌的第二日，股市就再度發力，並且一發就勢不可擋，連續走出12根周陽線，氣勢如虹，絲毫不遜色於96年任何一段漲勢。上證指數一口氣上漲630點，漲幅高達80%左右。

但是在指數大漲的背後，股市微妙變化卻往往被人忽視。

首先是股市的群體已經大大擴大，96年初滬深A股總共有311隻股票，而一年後的97年初，已經達到554隻股票，股票擴容了243隻，相當於擴大了80%。

其次是股票出現了明顯分化。統計結果顯示，此段漲幅在一倍以上的股票有153隻，占上市公司總量的3成。而多數股票漲幅不及指數，指數上漲80%，卻有三成以上的股票漲幅不到40%，眾多漲幅在50%上下。股票漲幅出現如此懸殊差異，正是牛市失去動力的信號。

再次，此段漲幅居前的又回歸到績優股，是牛市啟動以來漲幅最大的群體。股票沒有永恆的牛股，漲得越高風險也就越大，少數股票不計後果的上漲，實際上掩蓋了其他多數股票滯漲的現實，牛市開始走近尾聲。

終於，97年5月16 日，上證指數跳低108點低開，跌幅達7.6%，深市跳低460點，跌幅達8%。深科技、深發展跌停，四川長虹跌7.14%。牛市至此告一段落，下跌4個月後到達1025點，此時距離512點啟動又達84周，開始了新的循環周期。