降准債券牛市

1. 為什麼債基最近一直在跌

國內債券的利息基本不可能是負的，因此債基的負收益只能來自於債券價格的下跌。當市場利率（參考十年期國債收益率）上升時，債券的價格才會下跌。 十年期國債收益率從8月份的3%上漲到現在3.28%，上漲了近10%，市場利率上來了，債券的價格就開始下跌。
拓展資料：
債基就是投資債券的基金，春節以後，央行連續降准釋放萬億元長期低成本資金，並分兩次調低LPR利率，其中一年期30個基點，兩年期15個基點。，市場資金利率不斷下跌，債券進入了牛市，給債基帶來豐厚的受益。
市場機構預測未來央行還會有降准降息，債券價格更是一步登天，走出單邊牛市，可是天有不測風雲，央行釋放龐大的流動性，滯留在金融體系內空轉套利，也推升了地產泡沫，深圳房價大漲，一個月上漲超過萬元，上海出現排隊購買豪宅甚至不惜動起手腳，失去了有錢人的優雅。這與央行降准支持實體經濟是完全背離的，
這種情況下，繼續釋放流動性對支持實體經濟意義不大，可能會進一步推升債券價格和地產價格，不僅不利於實體經濟，反而因為地產泡沫膨脹，進一步擠壓居民消費，進一步推升整個社會綜合成本，進一步增加經濟轉型難度，因此央行創新了貨幣投放模式，採用SPV，市場對未來降准等全面寬松預期降低。
人民銀行會同財政部此次設計了SPV，提高信用貸款投放的比重有助於緩解小微企業融資的問題，央行向SPV提供的4000億再貸款資金，SPV拿了4000億的再貸款資金以後，購買地方商業銀行發放貸款的40%，資金期限是一年。但是全部的貸款仍然由原來的商業銀行管理，全部的利息也都由銀行享有，同樣的風險也由銀行承擔，SPV不向銀行收利息，等於是向銀行讓利，合同到期以後地方的商業銀行再向SPV購回40%的貸款。
通過SPV購買銀行40%中小微企業貸款，這就是精準滴灌，保證資金流進中小微企業，而不是留在金融體系內空轉套利，也不會進入樓市催生樓市泡沫。
央行全面寬松，地產開發商債券融資成本一降再降，地產開發商獲得大量低成本資金，紛紛在土地市場大顯身手，土地成交火爆，溢價率飆升，央行貨幣政策最大受益者儼然就是地產行業，央行貨幣寬松就是本末倒置。
央行有了SPV以後，全面寬松難以為繼，債券價格暴跌，債基自然也會一路下跌。

2. 降准會造成哪些影響

降準是央行貨幣政策之一。央行降低法定存款准備金率，影響銀行可貸資金數量從而增大信貸規模，提高貨幣供應量，釋放流動性，刺激經濟增長。

優缺點
優點
（1）中央銀行擁有主動權，受外界影響小，較好的體現央行的政策意圖。
（2）對貨幣供應量產生迅速、有力、廣泛的影響。
（3）作用於所有的銀行和存款型金融機構，時間、程度上公平一致。
缺點
（1）政策效果過於猛烈且缺乏彈性，受銀行體系的銀行超額准備金的影響大，不能經常使用。
（2）增加銀行經營的不穩定性，政策措施一定程度上不具有可逆性。
「降准」對樓市影響有限。首先是降低存款准備金率超級利好銀行股，同時利好股市，利好樓市。
下調准備金只是對沖硬著陸風險，對股市而言可拿來炒作，政策力度如超出市場預期，表現最好的是銀行股；但對未來的經濟形勢而言，貨幣政策並非萬能葯。
降准意義
通過降准，一是增加市場的流動性，使商業銀行可以有更強的信貸投放能力，准備金下調以後，銀行的資金相對更寬裕，對於投放信貸是有好處；二是通過資金的流動性相對寬松，有助於市場利率水平下降，這次存款准備金率下調之後，商業銀行可以獲得約150億元成本下降，成本下降後，也有助於銀行在未來能夠提供更低的融資成本和信貸資金。同時，不排除接下來將MLF利率下調來影響牽引LPR利率的下調，以降低企業的融資成本。

降准影響
行業配置
中信建投認為，首先，牛市第二階段到來券商將構成最優行業，從長期來看中國經濟發展直接融資，資本市場改革對券商也長期利好。其次，利率下降，經濟轉型，長久期的成長股估值水平提升更快，疊加盈利預期的改善，長期看好。第三，信用寬松，利率下降，逆周期力度加大，對於估值低，困境反轉的部分周期（例如化工、汽車）行業也具備良好的機會。第四，消費也成為內生增長的主要需求，這也是值得長期堅守的方向。第五，利率下降之後，高股息板塊的配置價值對固定收益類的投資者也具備新引力。
著名經濟學家宋清輝指出，央行此次「全面降准+定向降准」力度很大，釋放出了近萬億的長期資金，確保了市場流動性充裕合理，對股市、債市等都具有利好影響。

3. 【債券知識科普-如何判斷債券市場進入牛市】

債券市場進入牛市的判斷主要從市場環境和量化分析兩方面著手。

市場環境方面，關鍵在於債券市場的投資機遇、相關政策變化、經濟形勢以及投資者需求。經過去杠桿、貨幣政策收緊後，債券市場通常會有過度調整，這為投資者帶來了良好的投資機會。國際突發事件也會對債券市場產生影響，如2008年金融危機後，我國採取了降准降息政策，2020年新冠肺炎疫情期間實行寬松貨幣政策和積極財政政策，均帶來了債券市場牛市。經濟下行促使投資者轉向債券市場避險，如我國經濟從高速增長轉為高質量發展，經濟增速放緩，這促使更多資金流入債券市場。此外，債券需求增加或者供應不足導致債券收益率下行，也是債券市場牛市的信號。

量化分析則包括從絕對收益率和收益率曲線形態兩方面進行判斷。絕對收益率是判斷債券市場由熊轉牛的重要依據。在經歷了熊市周期後，收益率大幅提升，這表明市場可能已經觸底，即將迎來牛市。投資者應根據自己的心理預期和資產配置要求，判斷債券收益率是否達到可接受水平。例如，配置型機構在2018年以前，當10年期國債收益率平均值約為3.58%，10年期國開債收益率平均值約為4.05%時，若收益率分別比平均收益率高40BP、60BP，即基本達到可配置的水平。此外，當10年期國開債與10年期國債的利差達到100BP時，可適當配置長期債券；當利差達到120BP時，長期債券的買入價值更高。

收益率曲線形態也是判斷牛市的重要指標。在牛市頂部，收益率曲線通常會陡峭化，表明長期債券與短期債券的收益率差距較大。而在熊市底部，收益率曲線則會呈現平坦化，短期、中期、長期債券的收益率處於較高水平，長短期債券的期限利差不大。

綜上所述，判斷債券市場進入牛市需要綜合考慮市場環境和量化分析。通過分析市場環境，可以判斷是否存在投資機遇、相關政策變化、經濟形勢以及投資者需求的有利條件。而量化分析則通過絕對收益率和收益率曲線形態，為判斷債券市場由熊轉牛提供科學依據。通過這些綜合分析，投資者可以更准確地判斷債券市場的走勢，為投資決策提供有力支持。

4. 債券市場是怎麼進行牛熊交替的

債券就是政府或者企業發行的有價證券，相當於就是一張借條向社會融資借錢，然後在一定期限內還本付息。債券一直是機構非常喜歡持有的一種投資品種，反倒散戶都不怎麼喜歡持有債券。專業的投資者像基金經理他們的基金一般都或多或少的配置債券，來降低股市的風險。現在市場上債券主要分三種類型:利率債、信用債和可轉債。

利率債 ：一般指的是政府發行債券，如國債、地方政府債。這些是信用等級很高得債券。

信用債 ：指的是政府之外為主體發行的債券，一般是由企業，公司發行的債券，這些債券相對於利率債的信用等級就沒那麼高了，市場會給一個風險溢價，所以這些債券的票面收益率相比利率債要高一點。

可轉債 ：可轉債都是由上市公司發行的債券，這些債券的利息很低，企業會通過這種債券的發行進行低成本的融資。這種債券對投資者的優勢就在於，它可以轉換成公司的股票。相當於它有一半的債券屬性和一半的股票屬性。

下面咱們說一下債券市場的投資邏輯。債券也是受經濟周期和貨幣政策影響的。我們應該在確定利率從高點開始下行時投資債券，美林時鍾把經濟分成四個周期，經濟在這四個周期輪動周而復始，分別是滯脹期、衰退期、復甦期和過熱期。我們應該在衰退期投資並持有債券，因為這個時候經濟衰退股市也不樂觀，央行會開始寬松貨幣降低市場利率。那為什麼利率降低了債券的價格會上漲呢？債券是可以交易的和股票一樣，只是它的波動沒有股票那麼大。債券根據投資期限分長期債券、中期債券、短期債券。當利率極速拉升的時候買入債券就會有可能發生虧損。比如在10年期的國債收益率是2.5%的時候買入，這時由於經濟過熱利率不斷的拉升， 10年期國債收益率漲到了5％或者5年期國債收益率就漲到了2.5%,這時候投資者就會拋售老債券購買新債券或者買期限更短的債券， 這樣到期的還本付息收益會更高或者流動性會更好。這樣原來買的老債券價格就會下跌造成虧損這一般都發生在滯脹期。 反之在10年期國債收益率5％時買入，央行不斷降息，把收益率降到了2.5%，投資者就會願意購買老債不願意買新債，這樣就會不斷推升老債的價格導致債券的牛市，這種情況一般在衰退期。 （以上的國債收益率只是打個比方，不宜按照實際操作）所以利率開啟上升周期債券熊市，利率開啟下降周期債券牛市。

那怎麼確定債券是否進入牛市了呢？利率到達頂點了，未必會馬上下跌，因為央行的反應也沒這么快，不會馬上就降准降息。雖然央行不再加息但高利率環境會造成信用緊縮，對債券仍然有殺傷力。 債券沒必要提前布局，看到利率下行了、債券牛市起來了再投資也來得及， 它不像股市一下就能飛起來。 通常拿貨幣基金做參考，債券比貨幣基金有吸引力了，才會回到債券上。高利率環境，貨幣基金的收益也有7％左右， 也沒有必要提前布局債券。2018年下半年開始，就是債券的一個牛市，當時貿易戰央行開始降准降息了再進入拿到現在也有很好的收益。還有就是不能持有單只信用債，最好是分散至少10隻以上或者直接持有債券型基金，要不然債券暴雷不但拿不到利息，連本金也會損失。利率債基本沒這方面風險，因為都是政府債券。

那什麼時候開始退出債券市場呢？ 應該在復甦期和過熱期之間就可以逐漸的降低債券的投資了，要在利率拉升以前全部清空， 而且要從長期債券逐漸轉換到短期債券或者直接持有貨幣基金，直到利率開始走低以後再重新開始布局債券。

5. 央行定向降准，股市、樓市、債市將有哪些影響

期盼的降准來了！

3月13日傍晚，央行宣布，決定於2020年3月16日實施普惠金融定向降准，對達到考核標準的銀行定向降准0.5至1個百分點。在此之外，對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降准1個百分點，支持發放普惠金融領域貸款。

以上定向降准共釋放長期資金5500億元。

實施普惠金融定向降准，釋放長期資金5500億元

據央行網站，為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，中國人民銀行決定於2020年3月16日實施普惠金融定向降准，對達到考核標準的銀行定向降准0.5至1個百分點。在此之外，對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降准1個百分點，支持發放普惠金融領域貸款。以上定向降准共釋放長期資金5500億元。

中國人民銀行實施穩健的貨幣政策，更加靈活適度，把支持實體經濟恢復發展放到更加突出的位置，不搞大水漫灌，兼顧內外平衡，保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

中國人民銀行有關負責人表示：定向降准支持實體經濟發展

問：請問此次定向降准如何支持實體經濟發展？

答：此次定向降准釋放長期資金5500億元，其中對達到普惠金融定向降准考核標準的銀行釋放長期資金4000億元，對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降准1個百分點釋放長期資金1500億元。此次定向降准釋放長期資金有效增加銀行支持實體經濟的穩定資金來源，每年還可直接降低相關銀行付息成本約85億元，通過銀行傳導有利於促進降低小微、民營企業貸款實際利率，直接支持實體經濟。此次定向降准兼顧主動推動和事後激勵，用市場化改革辦法疏通貨幣政策傳導，有利於激發市場主體活力，進一步發揮市場在資源配置中的決定性作用，支持實體經濟發展。

問：請問此次普惠金融定向降準的具體內容是什麼？

答：人民銀行自2018年起建立普惠金融定向降准年度考核制度，對普惠金融領域貸款佔比達到一定比例的大中型商業銀行給予0.5個百分點或1.5個百分點的准備金率優惠。普惠金融領域貸款包括農戶生產經營貸款、建檔立卡貧困人口消費貸款、助學貸款、創業擔保貸款、個體工商戶經營性貸款、小微企業主經營性貸款、單戶授信小於1000萬的小型企業貸款、單戶授信小於1000萬的微型企業貸款。考核對象包括大型銀行、股份制銀行、城商行、較大的農商行和外資銀行。近期人民銀行完成了2019年度考核，一些達標銀行由原來沒有準備金率優惠變為得到0.5個百分點准備金率優惠，另一些銀行由原來得到0.5個百分點優惠變為得到1.5個百分點優惠，總的看，對這些達標銀行定向降准了0.5至1個百分點。

問：請問對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降準是出於什麼考慮？

答：以股份制商業銀行為代表的中型銀行是我國銀行體系的重要組成部分。考慮到去年人民銀行已對符合條件的農商行和城商行實施過定向降准，此次普惠金融定向降准中所有大型商業銀行都將得到1.5個百分點的准備金率優惠，為發揮定向降準的正向激勵作用，支持股份制銀行發放普惠金融領域貸款，同時優化「三檔兩優」存款准備金率框架，此次對得到0.5個百分點准備金率優惠的股份制商業銀行再額外定向降准1個百分點，同時要求將降准資金用於發放普惠金融領域貸款，並且貸款利率明顯下降，從而加大對小微、民營企業等普惠金融領域的信貸支持力度。

2014年歷次降准一覽

此前3月10日國常會就指出，抓緊出台普惠金融定向降准措施，並額外加大對股份制銀行降准力度，促進商業銀行加大對小微企業、個體工商戶貸款支持，幫助復工復產，推動降低融資成本。

據央行數據統計，不計入本次操作，2014年以來，央行已累計實施了至少16次降准操作（部分當日實施降准時分階段實施算作一次）。

對A股有何影響？

歷次定向降准，對於A股市場作用不一。

其中，2014年兩次定向降准，A股市場主要指數在3個月後出現上行；2015年五次定向降准，疊加牛市效應，除了當年6月、10月指數回調外，A股市場主要指數一周、一個月、三個月期間均出現明顯上行。

此外，今年1月份實施降准過後，A股市場主要指數次日和一周都出現明顯上行。

巨豐投顧指出，從3月10日國常會可以看出，央行開啟降准按鈕後，向地方商業銀行釋放更多流動性，以支持地方商業銀行向小微企業、個體工商戶房貸，從而幫助企業復工復產，解決資金緊張問題。央行普惠金融定向降准，將直接利好於城商行，將對銀行板塊形成短期利好。此外，受疫情影響中國2月份汽車產銷量均出現大幅下滑，當前來看，各地陸續復工，3月份汽車應該產銷量會出現好轉。

對樓市有何影響？

疫情在短期內對樓市造成較大沖擊，克而瑞監測的27個重點城市中，2月整體成交僅240萬平方米，環比降幅高達83%，同比下降77%，創有史以來最大跌幅。4個一線城市樓市總成交僅29萬平方米，環比下跌82%，同比下降73%，其中廣州跌幅最為顯著。

眾泰證券指出，疫情影響短期但不改長期向好的邏輯。商品房作為耐用品需求，本質是需求延遲滿足，疊加逆周期調節，短期影響有限，中長期看好龍頭房企邏輯不變；物業管理受疫情沖擊讓其得到社會與政府的重視，價值被進一步認可，短期成本增加，但中長期市場價值提升，得到政府重視與行業制度完善等多領域得到了加速推進，對優質品牌物管企業在口碑變現，業務拓展與政企關系等多領域有著多重利好。

此外對於樓市並不需要太過悲觀。2月房地產行業依舊有逆勢數據。比如，有房企2月銷售增長超100%；一線城市土地出讓金同比暴漲8成，北京、上海屢刷新紀錄；76隻地產股集體上漲，最高漲幅超過30%。

對債市有何影響？

數據顯示，歷次定向降准對於債市影響明顯。其中，2014年4月份定向降准實施一周後，中債10年期國債到期收益率直降4.92bp，單月降幅更是達到了17.20bp。而當年6月份的定向降准，中債10年期國債到期收益率一周降幅也達3.25bp。

2015年五次降准，中債10年期國債到期收益率更是從當年3.70%的高位，一度逼近2.70%。而2018年初的定向降准，中債10年期國債到期收益率一周降幅也達到了3.69bp。

而新冠肺炎疫情發生以來，債券市場已通過多種方式支持實體經濟發展，包括建立債券發行「綠色通道」，延長債券發行額度有效期、合理調整信息披露時限、加大受疫情影響地區機構發行登記、交易、託管等費用減免力度促進。

3月11日，中國人民銀行、中國證監會有關負責同志就債券市場支持實體經濟發展有關問題答記者時也指出，下一步，將採取有效措施，加快改革創新，提升債券市場融資功能，提高債券市場服務實體經濟的質效。引導資金流向重點領域、重點行業和薄弱環節，支持經濟結構轉型升級，加大對民營企業債券融資支持力度。

6. 債券大牛市如何反映社會對經濟的悲觀預期

1. 債券收益率與經濟基本面現明顯落差
但就在債市「一年牛、一年熊、一年平」的老經驗逐漸被人淡忘之時，債券收益率從今年年初以來已進入了相當糾結的狀態，在今年1季度走出了一波窄幅震盪的行情。一方面，收益率沒有再像過去兩年那樣持續快速下滑。但另一方面，也沒有因為近期不利於債市的基本面變化而明顯上揚。
2. 未被充分注意的經濟大拐點
事實上，觀察前面介紹的這個計量模型，確實能發現統計規律失效的情況。這個模型在2004-05年、以及2013-14年兩段時間里出現了較大的擬合誤差（實際觀測到的收益率長期明顯高於模型的擬合值）。這兩個擬合誤差的產生有其充分的理由。我國在2003年從長達5年的通縮中走了出來，並在2004年一步進入了通脹時期。通縮與通脹之間的快速切換讓債市緊張情緒蔓延，債券收益率大幅沖高至恐慌水平。而2013-14年債券收益率的高企則直接歸因於2013年6月的「錢荒」及其後遺症。如果能夠在今年找到類似走出通縮和錢荒這樣的事件，那麼當前10年期國債收益率的擬合誤差是可以被解釋，並可能長期存在的。
3. 此貨幣寬松非彼貨幣寬松
「經濟基本面就算是這樣也不要緊，我們還有『央媽』呢，」相信不少債券投資者心裡會浮現這樣的聲音。不錯，如果說2014年的債牛是債券收益率從高位向基本面回歸的話，那麼2015年的債牛就主要是人民銀行寬松貨幣政策給的。在2015年2季度，銀行間市場7天回購利率在人民銀行的引導下大幅下降超過1.5個百分點，並在不足2.5%的低位上保持到現在。享受到充足流動性支持的債券投資者們無不把人民銀行親切地稱為「央媽」，在母愛的溫暖中擁抱越來越低的債券收益率。
但人民銀行的任務是維護經濟增長和物價水平的穩定，而不是給債券投資者「發糖吃」。今年2月CPI同比數字已經上升到了2.3%，並帶動宏觀分析師紛紛上修其對今年通脹的預期。就算CPI數字在幾個月會後下來，今年通縮的風險也已經大為減輕了。而與此同時，當前1年期定存基準利率已經下調到了1.5%，是新中國成立以來的最低水平。就算考慮到商業銀行利率上浮的因素，現在的利率水平也絕對是很低的。在這樣的低利率水平上，又面臨著CPI上揚，PPI跌幅收窄的物價走勢，人民銀行進一步降息的概率微乎其微。至於降准，相信在今年2季度還會至少有一次。但這只是對資本外流的對沖，並不足以帶動利率水平下降。