科創板7家環保企業半年報出爐

① 「興證策略｜科創板」近期科創板優質公司納入主要指數情況匯總

興證策略團隊

投資要點

主要指數迎來成分調整，科創板33家頭部優質公司被納入

11月27日-12月14日，滬深300、科創50、上證380、中證500、上證180、和中證1000迎來成分調整， 33家科創板頭部優質公司分別被納入主要成分指數。 具體來說： 1）科創50： 道通 科技 、滬硅產業-U、華潤微、石頭 科技 和中芯國際-U； 2）滬深300： 傳音控股、瀾起 科技 、中國通號和中微公司； 3）上證380： 安集 科技 、海爾生物、杭可 科技 、瀾起 科技 、睿創微納和西部超導； 4）中證500： 虹軟 科技 、晶晨股份、南微醫學、睿創微納和微芯生物； 5）上證180： 中微公司； 6）中證1000： 安集 科技 、柏楚電子、方邦股份、光峰 科技 、海爾生物、杭可 科技 、航天宏圖、昊海生科、華興源創、嘉元 科技 、樂鑫 科技 、容百 科技 、賽諾醫療、山石網科、申聯生物、天奈 科技 、天宜上佳、西部超導、心脈醫療。

大市值、盈利強和高研發投入公司受指數青睞

本次被納入指數的科創板公司與科創板平均水平相比具有 市值大 、 估值偏高 、 盈利能力更強 、 高研發投入 等特徵。

共引入約72.1億元被動資金配置，中芯國際以23.4億元居首位。33家公司平均的被動資金配置數額為2.2億元，其中中芯國際-U（占科創50指數市值的10.78%）配置數額最多，約為23.4億元。

主要指數成分質量提升，擁抱 科技 創新新經濟

長期以來，受限於傳統的編制方法，A股主要指數結構失調導致失真，指數中的周期股等大市值但低漲幅的股票拖累了指數表現。 此次調整將有利於提升指數質量，能更加真實地反映中國經濟新舊動能轉換、經濟結構轉型地成果，為投資者提供優質回報，長期助力A股 歷史 上首輪長牛。

日常跟蹤

1）新股方面 ，上周明微電子、航亞 科技 、恆玄 科技 、科興制葯上市。

3）行情方面 ，以市值加權收盤價衡量，上周科創板整體漲幅0.8%，創業板漲幅1.7%；全部A股漲幅1.6%。上市滿兩周的思敏芯股份、華峰測控、華潤微、博睿數據、奧福環保分列漲跌幅榜前五。

風險提示：本報告內容只做數據分析參考，不構成任何投資建議。

報告正文

1. 近期科創板優質公司納入主要指數情況匯總1.1. 主要指數迎來成分調整，科創板33家頭部優質公司被納入

2020年11月27日，上交所發布滬深300、上證50、沖段科創50和中證500等指數樣本調整進展，將部分上市時間超過1年的科創板公司納入指數，本次調整於12月14日正式生效。

共有33家公司被科創50、滬深300等6個指數納入 ，其中安集 科技 、海爾生物、杭可 科技 、瀾起 科技 、睿創微納、西部超導和中微公司7家公司被2個指數同時納入成分股。

具體來說：

1）道通 科技 、滬硅產業-U、華潤微、石頭 科虧蘆技 和中芯國際-U5家公司被納入科創50；

2）傳音控股、瀾起 科技 、中國通號和中微公司4家公司被納入滬深300；

3）安集 科技 、海爾生物、杭可 科技 、瀾起 科技 、睿創微納和西部超導被納入上證380；

4）虹軟 科技 、晶晨股份、南微醫學、睿創微納和微芯生物被納入中證500；

5）中微公司被納入上證180；

6）安集 科技 、柏楚電子、方邦股份、光峰 科技 、海爾生物、杭可 科技 、航天宏圖、昊海生科、華興源創、嘉元 科技 、樂鑫 科技 、容百 科技 、賽諾醫療、山石網科、申聯生物、天奈 科技 、天宜上佳、西部超導、心散空譽脈醫療被納入中證1000。

1.2 大市值、盈利強和高研發投入公司受指數青睞

從行業分布來看，33家公司主要分布於新一代信息技術產業（17家，佔比51.52%），其次是生物產業（7家，佔比21.21%），新材料產業（5家，佔比15.15%），高端裝備製造產業（4家，佔比12.12%）。

本次被納入指數的科創板公司與科創板平均水平相比具有 1）市值大（平均市值385.3億元，科創板整體為161.9億元）、2）估值偏高（PE(TTM)為119.2x，科創板整體為73.6x）、3）盈利能力更強（2020年Q3平均ROE為8.0%，科創板整體為7.1%）以及4）高研發投入（2020H1研發費用占營業收入比重為15.9%，科創板整體為8.6%）等特徵。

1.3. 共引入約72.1億元被動資金配置，中芯國際以23.4億元居首位。

我們統計各個指數的ETF追蹤規模，乘以新納入的股票的市值占指數總市值的比例，得出這部分公司新增的被動資金配置。

33家公司1.3. 共引入約72.1億元被動資金配置，平均的被動資金配置數額為2.2億元，其中中芯國際-U（占科創50指數市值的10.78%）配置數額最多，約為23.4億元，其他的高市值公司也面臨較多的配置資金，如華潤微（9.8億元），滬硅產業-U（9.7億元），石頭 科技 （8.0億元），配置資金數額排名靠前的公司均屬於科創50指數納入的公司。

1.4. 主要指數成分質量提升，擁抱 科技 創新新經濟

長期以來，受限於傳統的編制方法，A股主要指數結構失調導致失真，給投資者帶來零和博弈的錯覺，例如上證綜指長期維持3000點震盪，2013年至今滬深300（97%）大幅跑輸標普500（149%）。指數中的周期股等大市值但低漲幅的股票拖累了指數表現，而此次將科創板部分龍頭公司納入指數，有利於提升指數質量。其次能更加真實地反映中國經濟新舊動能轉換、經濟結構轉型地成果，為投資者提供優質回報，長期助力A股 歷史 上首輪長牛。

2. 科創板周度數據跟蹤

2.1. 上周新股上市安排

上周明微電子、航亞 科技 、恆玄 科技 、科興制葯上市。

明微電子 ：公司是一家主要從事集成電路研發設計、封裝測試和銷售的高新技術企業。公司一直專注於數模混合及模擬集成電路領域，產品主要包括LED顯示驅動晶元、LED照明驅動晶元、電源管理晶元等，產品廣泛應用於LED顯示屏、智能景觀、照明、家電等領域,公司自主研發的恆流精度控制技術、SM-PWM協議控制技術、LED狀態偵測技術、消除耦合技術、OUT開關時序控制技術、消影技術、節能控制技術、高壓自啟動和供電技術、線性全電壓驅動技術、開關調光調色技術、並聯寫碼技術、自適應設置晶元參數技術、恆功率控制技術、多段開關控制技術、可控硅檢測技術等多項技術具有顯著優勢，在集成電路領域競爭實力突出。公司擁有一個省級工程技術中心、一個省部級產學研基地和一個市級工程實驗室，自成立以來獲得了「國家知識產權優勢企業」、「國家級高新技術企業」、「國家規劃布局內重點集成電路設計企業」、「廣東省知識產權示範企業」、「廣東省知識產權優勢企業」、「廣東省創新型企業」、「廣東省軟體和集成電路設計產業百強培育企業」等榮譽。

航亞 科技 ：公司是一家專業的航空發動機及醫療骨科領域的高性能零部件製造商，專注於航空發動機關鍵零部件及醫療骨科植入鍛件的研發、生產及銷售，主要產品包括航空發動機壓氣機葉片、轉動件及結構件(整體葉盤、盤環件、機匣、整流器等)、醫療骨科植入鍛件(髖臼杯、髖柄及脛骨平台等精鍛件)等高性能零部件,憑借較強的工藝技術實力及過程管控能力、經驗豐富且配置完整的人才團隊、快速的技術開發響應能力、持續的技術創新能力、豐富的國際項目產業化實施經驗等綜合優勢，公司與航空發動機及醫療骨科關節領域的國內外一流客戶群建立了深入、穩定、持續的合作關系,在航空發動機領域，公司向國際主流航空發動機公司大批量供應航空發動機壓氣機葉片，全球四大航空發動機廠商中的賽峰、GE航空為公司主要客戶。憑借一貫的高品質產品與服務，公司獲得了國內外航空發動機客戶的高度認可：2019年，公司獲得中國航發下屬主機廠授予的「優秀配套供應商」獎項；2018年，公司獲得了CFM公司(賽峰與GE航空的合營公司)授予的「卓越供應商-踐行承諾獎」。國內醫療骨科植入件市場佔有率前十名廠商中有多家為公司客戶(強生醫療、施樂輝、威高骨科、春立正達)。

恆玄 科技 ：公司是國際領先的智能音頻SoC晶元設計企業之一，公司已成為全球智能音頻SoC晶元領域的領先供應商，產品及技術能力獲得客戶廣泛認可，是大陸地區少數可與高通、聯發科等國際巨頭競爭的晶元設計公司。公司已連續兩年榮獲EETimes評選的中國IC設計成就獎，同時是中國電子音響行業協會理事會常務理事單位。目前公司產品已進入全球主流安卓手機品牌，包括華為、三星、OPPO、小米及Moto等，同時在專業音頻廠商中也占據重要地位，進入包括哈曼、JBL、AKG、SONY、Skullcandy、萬魔及漫步者等一流品牌。

科興制葯 ：公司是一家主要從事重組蛋白葯物和微生態制劑的研發、生產、銷售一體化的創新型生物制葯企業，專注於抗病毒、血液、腫瘤與免疫、退行性疾病等治療領域的葯物研發，並圍繞上述治療領域擁有一定中葯及化學葯技術沉澱。目前公司主要產品包括重組蛋白葯物「重組人促紅素」、「重組人干擾素α1b」、「重組人粒細胞刺激因子」，微生態制劑葯物「酪酸梭菌二聯活菌」,公司經過二十幾年的醫葯研發與產業化技術沉澱，已構建了較為完整的葯物研發創新體系，覆蓋從葯物發現、葯學研究、臨床前研究、臨床研究至產業化的醫葯創新能力。公司技術中心2017年被認定為「山東省省級企業技術中心」，2018年被認定為「濟南市蛋白葯物工程實驗室」，2020年被認定為「廣東省基因工程重組蛋白葯物工程技術中心」。

2.2 科創板市場表現跟蹤

科創板上周整體上升0.8%。以市值加權收盤價衡量，上周科創板從56.8上升至57.2，漲幅0.8%；與之對應，創業板加權收盤價從19.2上升至19.5，漲幅1.7%；全部A股加權收盤價從11.0上漲至11.2，漲幅1.6%。

科創50上周上升下降0.1%。上周科創50從1363.0下降至1361.1，跌幅0.1%；與之對應，滬深300上升2.3%，創業板指上升3.5%。

科創板個股表現方面，新一代信息技術產業和生物產業漲跌互現 。上市滿兩周的個股中，思瑞浦、億華通-U、晶豐明源、科前生物、杭可 科技 分列漲幅榜前五，南微醫學、愛博醫療、鍵凱 科技 、三友醫療、天臣醫療分列漲跌幅榜後五。

上周科創板成交額1415億元，較前兩周下降20億元 。科創板成交額/創業板成交額為17.9%，較前兩周16.9%上漲1個百分點；科創板成交額/全部A股成交額為3.8%，較前兩周保持不變。

上周科創板換手率3.0%，較前兩周的3.2%下降0.2個百分點。 與創業板比較，科創板換手率比為1.1，較前兩周保持不變。與全部A股比較，科創板換手率比為2.9，較前兩周的2.6上升0.3。

從整體法（剔除負值）PE（TTM）來看，科創板估值保持73.6x，較前兩周保持不變。 與創業板比較，科創板估值比保持1.5不變；與全部A股比較，科創板估值比下降至3.9。

從整體法（剔除負值）PE（TTM）來看，科創50估值從前兩周75.7上升至上周末的77.7x 。與滬深300相比，科創板估值保持5.0，和創業板指比較，科創板估值穩定上升至1.3。

上周融券上升1.5億元，融資上漲9.3億元，融資融券比保持2.5。 上周末融券余額達到123.8億元，相較前兩周的122.3億元增加了1.5億元。融資余額達到308.9億元，相較前兩周的299.7億元上升9.3億元。兩融市值佔比維持在1.2%；融資融券比維持2.5。

2.3 12月科創板解禁情況

風險提示

風險提示：本報告內容只做數據分析參考，不構成任何投資建議

註：文中報告節選自興業證券經濟與金融研究院已公開發布研究報告，具體報告內容及相關風險提示等詳見完整版報告。

證券研究報告：《近期科創板優質公司納入主要指數情況匯總——科創板系列研究（三十八）》

對外發布時間：2020年12月22日

報告發布機構：興業證券股份有限公司（已獲中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格）

本報告分析師 ：

王德倫 SAC執業證書編號：S0190516030001

李美岑 SAC執業證書編號：S0190518080002

張 勛 SAC執業證書編號：S0190520070004

研究助理：

張日升 李家俊

興業證券策略團隊

② 上市公司半年報全部出爐！最賺錢的不是茅台

2020年A股上市公司半年報披露塵埃落定。

根據東方財富Choice數據，截至2020年9月1日，除了暴風集團和千山退無法在法定期限內披露半年報之外，滬深兩市3975家上市公司披露了2020半年度財務報告。

在這特殊的一年，A股公司的賺錢能力如何？是否扛過了疫情沖擊？哪些行業表現優異哪些公司出現巨虧？國是直通車帶您一覽上市公司半年報。

總體來看，2020上半年所有A股公司合計實現營業總收入235185.98億元，其中第二季度營收128251.74億元，環比上升20.11%；合計歸屬母公司股東凈利潤18453.52億元，其中第二季度實現凈利潤10159.18億元，環比增長22.77%。

其中，滬深兩市共有超八成公司在今年上半年實現的歸屬凈利潤為正值。

年初暴發的新冠肺炎疫情給上市公司業績帶來較大沖擊，但從數據可以看出，二季度的表現相比一季度有明顯好轉。

從單季度可比數據來看，2020年上市公司營業收入增速大幅放緩，2020第一季度創下 歷史 新低-7.74%，第二季度強勢復甦，反彈至4.15%，環比方面增幅高達20.11%。

在歸母凈利潤方面，2020第二季度企業業績增速下降速度放緩，單季度歸母凈利潤同比也由一季度的-23.32%上升至-12.19%。

中山證券首席經濟學家李湛認為，從中報來看，實現盈利的上市公司數量較一季度而言有明顯改善，一季度僅七成實現盈利。

但他也強調，若細分至各個行業來看，可見分化態勢，部分行業受疫情影響較為嚴重，業績仍待改善，但也有不少行業在終端市場及供給端逐步恢復至常態的基礎上，業績表現得到顯著改善。

東方財富Choice數據顯示，科創板營收和凈利增長可觀，創業板盈利增幅較大，中小板表現平穩，主板業績表現不佳；從各行業的業績表現來看，金融、建築、化石能源、交運設備與交通運輸依然是營收大戶，行業總營收均超1萬億元。

中金公司研究團隊稱，A股中報業績基本符合市場預期。按已發布業績的約3800家公司計算，2020年上半年盈利同比增長約為-17％，其中非金融為-20％。已披露公司第二季度單季盈利同比增長-5％，其中非金融為3％。

相較一季度，非金融業績增速有較明顯好轉，而金融板塊尤其是銀行業績增速有所回落。不同板塊之間的分化較大，例如通信、農業、機械二季度有較明顯正增長，能源、交通運輸等業績仍為負增長。

茅台近期突破1800元的 歷史 高位，盡管它在A股的股價榜上占據首位，但要論賺錢能力卻排不進前10。

東方財富Choice數據顯示，歸屬於母公司凈利潤方面，全部A股中金融及能源上市公司上榜較多，其中工商銀行以1487.9億元的成績排名第一，隨後建設銀行、農業銀行、中國銀行分列二至四位，這四家銀行上半年賺錢超過1000億元。

貴州茅台以226.02億元的歸屬於母公司凈利潤在賺錢排行榜上排第14位，在其前面的13家公司全部屬於金融行業。

如果看收入榜和虧損榜的話，會發現有兩家公司同時都進入了前三。

收入最高的前三甲分別是中國石化的10342.46億元、中國石油的9290.45億元和中國建築的7281.88億元。

盡管「兩桶油」在收入榜占據第一和第二位，但兩者的收入同比分別下降了31%和22.3%，主要歸因於疫情和國際油價暴跌影響，中石化的主要產品經營量和實現價格同比下降，中石油則主要是受成品油、天然氣銷售量減少以及油氣產品價格下降影響。

如果要比增速，聖湘生物是今年上半年最驚艷的公司。數據顯示，聖湘生物在上半年營業收入、凈利潤增長均位列第一。2020年上半年，公司實現營業收入21億元，同比增長1159.39%；歸屬於母公司股東的凈利潤為12億元，同比增長14687.2%。

這家以體外檢測為主營業務的公司，在上半年的業績增長主要依賴新型冠狀病毒檢測產品。聖湘生物表示，新型冠狀病毒核酸檢測試劑等相關產品市場需求量短期內大幅增加，導致公司本年度業績顯著增長。

聖湘生物提示，「公司報告期後業績大幅增長為新冠疫情所致，具有偶發性，未來業績存在不可持續和大幅波動的風險」。

東方財富Choice數據統計，上半年，科創板、創業板和中小板公司凈利潤分別同比增長42.29%、13.97%和8.53%。其中，科創板公司中超六成業績實現增長。從板塊來看，二季度科創板企業業績繼續回升，中小板和創業板企業業績由降轉升。

而從半年報中的研發投入指標數據來看，A股上市公司愈加註重關乎長久發展的「硬實力」，研發費用同比增長的公司逾1920家，這意味著近半壁江山A股公司都在加碼研發，其中，增幅在10%以上的至少有1448家，占已露半年報公司的逾36%。

按絕對金額統計，報告期內研發費用達到1億元以上的公司有570家，超過3億元的有170家，超過10億元的有46家。

其中，中國建築以接近90億元的研發費用位列第一，中國石油、中國鐵建、中興通訊等公司緊隨其後。中芯國際以22.78億元的研發投入領跑科創板公司，位列第二的是研發投入7.09億元的君實生物。

數據顯示，上半年研發費用同比增幅在10%以上的1448家公司中，有907家當期研發費用占營業收入的比例超過3%，佔比超過六成。

按照行業劃分，電子、醫葯生物、機械設備、化工、計算機等有著硬 科技 屬性行業的公司在研發投入的數據上更為亮眼。

粵開證券首席市場分析師殷越認為， 2019年年報業績顯示， 科技 股已呈現出較為良好的發展勢頭，而在公共衛生事件影響下，今年一季度企業盈利情況再度探底，庫存周期被拉長，隨著二季度國內經濟的持續修復， 科技 股高彈性凸顯。

殷越直言：「當前中國經濟仍處於回暖的過程中，後續受疫情影響有限的企業盈利有望持續修復。」

來自：國是直通車

作者：夏賓

責編：周銳

③ IPO觀察丨科創板重量級選手登場，這次是全球農化千億巨頭

科創板迄今為止的最大IPO來了，一亮相就成全場焦點。先正達集團股份有限公司（以下簡稱「先正達」）於7月2日晚間遞交IPO申報稿，擬募集資金650億元，超過去年7月上市的中芯國際（688981.SH）募資532億元，刷新了科創板公司募資的最高紀錄。

同時，預估市值將超3000億元，遠超目前科創板市值最高的金山辦公（688111.SH），後者市值為1780億元，也超過了A股、H股兩地上市的中芯國際總市值。這意味著先正達很可能要成為科創板市值「新一哥「。

先正達 圖據官網

曾創中國企業海外並購最高紀錄

先正達是全球最大的農業 科技 公司，瑞士先正達的 歷史 悠久，最早可以追溯至1758年，至今已有200多年 歷史 。2017年被中國化工集團以430億美元天價收購，這一價格也創下了中國企業海外並購的最高紀錄。

新的先正達集團於2019年注冊於上海，主要由瑞士先正達、以色列安道麥及中化集團農業業務組成，公司的主要生產經營地址仍在瑞士巴塞爾。截至2020年底，先正達集團共有子公司359家，遍布全球。而安道麥也有70多年 歷史 ，起源於以色列的兩家作物保護公司，1997年合並，2011年被中國化工集團公司收購。

除了先正達之外，全球農化巨頭還包括拜耳、孟山都、杜邦、陶氏、巴斯夫等。2015年全球農化行業低谷，農化巨頭業績暴跌紛紛抱團取暖。2016年孟山都曾經多次嘗試收購先正達未果，自己反被拜耳收購；隨後先正達被中國化工並購。

作為全球領先的農業 科技 創新企業，先正達主營業務涵蓋植物保護、種子、作物營養產品的研發、生產與銷售，並從事現代農業服務。紅星資本局從招股書發現，公司2020年在全球植保行業排名第一、種子行業排名第三、在數字農業領域處於領先地位；在中國植保行業排名第一、種子行業排名第二、作物營養行業排名第一。

招股書披露，先正達由先正達植保、先正達種子、先正達集團中國和安道麥四個業務單元構成。其中，先正達植保是全球領先的專利植保產品提供商，擁有全球一流的新化合物創制能力。2020年先正達植保業務收入超1000億元。安道麥則是全球最大的非專利植保產品提供商，擁有領先的非專利化合物制劑復配能力。先正達種子具有領先的生物育種技術與研發能力，在400餘條產品線中累計開發了6000餘種具有自主知識產權的種子產品。

年均營收超千億，研發投入近百億

今年5月13日，先正達分別與中金公司、中銀證券和中信證券簽署上市輔導協議，開始上市輔導。6月30日，上交所受理先正達科創板IPO的申請。7月2日，先正達披露招股說明書。這也意味著，從簽署輔導協議到IPO申請被受理，先正達僅用了短短49天，體現了科創板IPO的極高效率。

先正達的財務數據堪稱優秀，財報顯示，2018年至2020年營業收入均超千億元，分別為1396.95億元、1445.66億元、1519.6億元，堪稱巨無霸級別；歸母凈利潤分別為-40.48億元、-22.06億元、44.24億元。2021年一季度繼續保持強勁增長勢頭，第一季度營業收入為428.37億元，同比增長10.80%；凈利潤為45.44億元，同比大增44.91%。

先正達主要財務數據

本次先正達募資擬投向尖端農業 科技 研發的費用和儲備、生產資產的擴展、升級和維護以及其他資本支出、擴展現代農業技術服務平台（MAP）、揚農化工和瓦拉格羅在內的全球並購項目，以及償還長期債務。

目前，中國化工農化有限公司（以下簡稱「農化公司」)直接持有先正達集團99.1%股份，為集團控股股東；同時農化公司的全資子公司麥道農化持有先正達集團0.9%股份。農化公司實控人為國務院國資委，今年3月31日，經國務院批准，中化集團與中國化工實施聯合重組，中化集團和中國化工整體劃入新公司「中國中化」。目前，聯合重組工作尚在進行中，重組完成後，中國中化將成為先正達的間接控股股東。

先正達集團還直接或間接參股多家上市公司資產，包括揚農化工（600486.SH）、安道麥（000553.SZ）、荃銀高科（300087.SZ）、中化化肥（00297.HK）等。

作為擬登陸科創板企業，先正達具備濃厚的「科創」特色：公司僱傭了超過7000名研發人員，擁有行業領先的研發平台，2018年至2020年公司研發總投入分別高達92.91億元、95.34億元和99.44億元。紅星資本局初步統計，其研發投入已經超過科創板已過會的百濟神州（06160.HK），後者2020年研發總投入約83億元，先正達很可能要成為科創板新的「研發一哥」。

編輯 楊程

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④ 啟迪環境的最新評論啟迪環境2021半年報啟迪環境股票的發行價

碳中和目標被提出後，環保題材也受到投資者們的歡迎，啟迪環境也算作是環保題材的個股，這只股票優不優秀呢，適不適合我們投資，我接下來就分析一下。那麼在開始之前，我這里有一份關於環保工程行業的龍頭股名單免費送給大家，感興趣的朋友快點擊領取吧：寶藏資料！環保工程行業龍頭股一欄表

一、從公司角度來看

公司介紹：啟迪環境科技發展股份有限公司主營業務包括固廢收集處置全產業鏈及水務生態綜合治理領域，致力於為客戶提供專業化環境治理整體解決方案。公司的主要產品為污水處理業務、自來水業務、固體廢物處理業務、再生資源處理業務及技術咨詢業務、市政施工、環衛服務業務等。

剛剛跟大家介紹了關於啟迪環境的基礎情況，咱們接著來了解一下啟迪環境的亮點。

亮點一：合並企業，有望重獲新生

城發環境實擬以發股的方式換股，從而吸收合並啟迪環境這家公司，即城發環境向啟迪環境的所有換股股東發行股份，實際上也就相當於這些股東所持有的啟迪環境股份被換掉了。可以藉助啟迪環境的市場，經驗，技術等各方面資源，合並後的存續公司在環保領域相關的建設，運營的能力和服務的能力都會向更好的趨勢發展，力爭打造成立足於河南，貫通黃河，最後輻射全國的布局，在國際上處於帶頭地位的環保企業。

亮點二：與政府合作，推動新基建的建設

公司與西安市碑林區人民政府簽訂了《合作協議》，為完成西安新基建，新材料，新能源，無廢城市建立的共同目的，雙方的合作關系都是在平等，誠信，互助下建立的。雙方一起推動在甲方領域設立啟迪零碳能源集團有限公司，其資產總額為100億左右，啟迪零碳集團根據自己的核心技術優勢和產業集成優勢的助力，完成了自身對成為能源環保一體化的高科技領軍企業的追求。因為內容太多了，所以就不在這里過多了贅述了，與啟迪環境有關的深度報告和風險提示的資訊內容，都被我整理到這篇研報中了，想要了解的朋友請點擊這里：【深度研報】啟迪環境點評，建議收藏！

二、從行業角度看

2020年年9月，我國在聯合國大會上提出了要"提高國家自主貢獻力度、採取更有力的的政策和措施，二氧化碳排放力爭於2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現碳中和"。國家各部委也積極響應，發改委、央行、生態環境部紛紛強調要部署開展碳達峰、碳中和相關工作。

實現碳中和，環保方面的努力是同等重要的，隨著我國城鎮化建設的有序進行，人均垃圾排放也不斷提升，預計到2025年我國生活垃圾焚燒無害化處理能力將達到100萬噸/日，處於高速發展態勢。2020年在環衛市場中，670億元是環衛市場化年服務增長金額，總共上漲達到了27.1%，即使現在是疫情的環境之下，但是仍然沒有改變，持續高增的狀態。

總而言之，環保正在高速發展，啟迪環境有希望將經營狀況轉虧為盈。但是文章具有一定的滯後性，你要是想了解更准確的信息的話，只要點擊這個鏈接就有專業的投顧為你診股，看看啟迪環境的估值究竟如何：【免費】測一測啟迪環境現在是高估還是低估？

應答時間：2021-10-28，最新業務變化以文中鏈接內展示的數據為准，請點擊查看

⑤ 年產22億顆，失效率僅0.26個DPPM！展現科創板張江「芯」力量

自2019年6月設立以來，科創板已經走過一周年。過去一年，科創板在創新中前行，交出了一份亮眼的成績單。張江，作為中國硬 科技 產業集聚地，已經有11家企業成功上市，28家企業正在沖刺中。

科創板定位「硬 科技 」，從誕生以來，吸引了很多集成電路板塊的企業的加入，可謂「明星雲集」。 打開科創板張江「芯」版圖，我們看到了張江的硬核力量，聚辰股份於2009年成立於上海張江高 科技 園區，是一家全球化的晶元設計高新技術企業，專門從事高性能、高品質集成電路產品的研發設計和銷售，並提供應用解決方案和技術支持服務。2019年12月23日登陸上海證券交易所科創板。

聚辰股份副總經理、董事會秘書袁崇偉表示，公司現擁有EEPROM（電可擦除可編程只讀存儲器）、音圈馬達驅動晶元和智能卡晶元三條主要產品線，產品廣泛應用於智能手機、液晶面板、藍牙模塊、通訊、計算機及周邊、醫療儀器、白色家電、 汽車 電子、工業控制等眾多領域。

年產22億顆晶元，失效率僅為0.26個DPPM

EEPROM有何應用場景？袁崇偉介紹， EEPROM存儲晶元是通過矯正參數，使鏡頭的成像效果更佳。目前，手機攝像頭由雙攝變成三攝，對EEPROM的需求也越來越大。隨著智能手機越來越高端化，對於手機攝像頭的要求會越來越高。此外，公司跟客戶承諾的產品都是工業級，工業級是指給客戶承諾的一個產品適於工作的溫度范圍是-40度到高溫的85度。在這個溫度范圍之內，要保證產品要可靠的工作。

「我們公司是一種沒有工廠的模式，我們在這個環節中主要做的是研發、銷售，以及後續的技術支持服務。」在袁崇偉看來，公司有四個核心競爭力。

袁崇偉表示，一是優秀的研發能力和深厚的技術積累，公司自成立至今，一直專注於集成電路設計領域，積累了較強的技術和研發優勢，使公司得以在鞏固EEPROM等領域市場地位的同時向NOR Flash、微特電機驅動晶元等新產品領域進行拓展。二是遍布全球的優質終端客戶資源，憑借領先的研發能力、可靠的產品質量和優秀的客戶服務水平，在國內外積累了良好的品牌認知和優質的客戶資源。三是豐富的產業鏈協同經驗和完善的質量管理體系，經過多年的發展，與中芯國際等建立了長期穩定的合作關系，積累了豐富的產能供應鏈管理經驗。2019年度，公司已實現年穩定生產近22億顆晶元的供應鏈能力，產品在客戶端的失效率為0.26DPPM（每百萬缺陷機會中的不良品數），遠低於業界對商業級電子元器件應用100DPPM失效率的要求，在客戶端建立了良好的品質信譽。四是專業的技術人才和經驗豐富的管理團隊，研發人員平均擁有8年以上的專業經驗。公司核心管理團隊涵蓋了經營管理、技術研發、市場營銷、生產運營、質量控制、財務管理等各個方面。

智能卡晶元應用領域將更加多樣化

EEPROM行業未來的發展趨勢是怎樣的？袁崇偉認為，隨著智能手機進入存量時代，各大手機廠商都在積極尋找新的手機性能以謀求差異化競爭優勢，由於攝像功能升級和成像品質優化能給用戶帶來非常直觀及明顯的體驗提升，攝像頭技術創新已成為各大手機廠商進行差異化競爭的焦點。圍繞優化拍照體驗的目標，智能手機攝像頭經歷了像素升級、光學防抖、大光圈、長焦鏡頭、光學變焦、前置/後置雙攝像頭、三攝像頭等多種技術創新，模組功能升級和數量提升也相應帶動了鏡頭參數存儲的需求，進一步推動了EEPROM和音圈馬達驅動晶元在攝像頭模組中的應用比例和需求量快速提升。此外，5G手機的推出有望推動智能手機市場迎來新的「換機潮」，帶動智能手機出貨量回溫，將為EEPROM和音圈馬達驅動晶元市場帶來穩定增長的市場空間。

《「十三五」國家信息化規劃》明確提出，要推動 健康 醫療相關的人工智慧、生物三維列印、醫用機器人、可穿戴設備以及相關微型感測器等技術和產品在疾病預防、衛生應急、 健康 保健、日常護理中的應用；促進高精度晶元、終端製造和位置服務產業綜合發展；推動北斗系統在國家核心業務系統和交通、通信、廣電、水利、電力、公安、測繪、住房城鄉建設、 旅遊 等重點領域應用部署。

隨著國內智能卡晶元自主研發水平不斷進步和國家發展規劃的支持，未來智能卡晶元應用領域將更加多樣化。面對未來， 袁崇偉表示，第一公司將現有EEPROM智能卡晶元、音圈馬達驅動晶元產品線進行技術升級和產品線完善，為客戶提供可靠性更高，性能更優、功耗更低、性價比更高的新一代產品。第二，公司會加大新產品線的投入，基於多年生產設計經驗，開發電機驅動晶元新產品線，持續發掘其他產品線的機會，形成新的利潤增長點。第三，公司會繼續加大研發投入，吸引新的人才，壯大研發隊伍，提升研發實力。

(責編：董志雯、韓慶)

⑥ 就差1分錢就發行失敗！科創板驚現市值僅10.04億公司

本以為拿到發行批文就萬事大吉的擬IPO企業們要當心，未來，股票可能賣不出去。

去年凈利潤接近8000萬元，本身業績持續增長，但按照發行價格計算的總市值卻僅10.04億元，差點不能滿足科創板的最低市值要求而被中止發行。

上緯新材給投行及券商提了醒。雖然注冊制下，強調以信息披露為核心，淡化盈利指標方面的考核，但如果未能合理傳播公司價值，引導機構投資者合理定價，發行失敗就在眼前。

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發行後市值僅10.04億「僥幸」過關

上緯新材募資僅7000萬

9月15日晚，上緯新材發布的一則公告引起投行圈廣泛討論。

公告顯示，以發行價格2.49元/股計算，上緯新材此次發行對應的市盈率僅為11.51倍（每股收益按照2019年扣非後歸母凈利潤除以本次發行後總股本計算)，低於中證指數有限公司發布的C26化學原料和化學製品業最近一個月平均靜態市盈率為28.96倍，也低於可比上市公司平均市盈率42.01倍。

不僅如此，上交所官網顯示，公司原本計劃募資2.16億元。

然而，因為發行價格偏低，即使發行成功，公司預計募集資金總額為1.08億元，預計募集資金凈額僅7004.27萬元，這還不及公司2019年度的凈利潤，這也創下科創板最低募資紀錄。

事實上，此次確定的發行價格也讓上緯新材勉強踩「紅線」過關。

《上海證券交易所科創板股票發行與承銷實施辦法》第十一條規定「發行人預計發行後總市值不滿足其在招股說明書中明確選擇的市值與財務指標上市標準的，應當中止發行。」

按照發行價格2.49元/股計算，上緯新材發行後總市值僅10.04億元，這剛好略超科創板市值標准中最低的10億元標准。如果發行價格為2.48元，將因市值不足10億元發行失敗。

公開資料顯示，上緯新材主營業務為環保高性能耐腐蝕材料、風電葉片用材料、新型復合材料的研發、生產和銷售，主要產品包括乙烯基酯樹脂、特種不飽和聚酯樹脂、風電葉片用灌注樹脂、手糊樹脂、膠粘劑、風電葉片大梁用預浸料樹脂、風電葉片大梁用拉擠樹脂、環境友好型樹脂、軌道交通用安全材料等多個應用系列，是的復合材料用樹脂供應商。

報告期內，公司的主要財務數據如下：

可以看到，上緯新材業績並不算差。即使如此，公司仍然差點就因為發行後總市值不及10億元而發行失敗。

華南一家大型券商的保代表示，近期新股發行越來越困難。「這說明注冊制下，券商承銷能力才是未來投行最核心的能力。我們經常跟客戶說，別再找沒啥承銷能力的券商了，明後兩年可能承銷能力不行的券商就賣不出去了。」

牛牛研究中心對2018年至今，市佔率前二十券商的承銷情況（包含IPO，增發、配股、可轉債等）統計如下所示：

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下半年已有30家IPO募資不足

創業板超6成估值不及行業

春江水暖鴨先知，上緯新材之前，其實早有端倪。

首先表現在募資完成情況上。Wind統計顯示，今年以來，A股市場共有48家IPO企業出現募資不足的情況，其中發生在今年下半年的就有30家，佔比高達62.5%。

不僅如此，機構投資者詢價報價的不斷走低也表明了資金的態度。

9月11日，有媒體報道稱，參與詢價的機構投資者當天對IPO企業發行價格報出了券商投研報告定價下限的2.3折，而今年5月，報價還在7折左右。

更不要提，科創板剛啟動時，機構報價相對投價報告並不存在打折之說。

投行資深人士王騏躍甚至表示，「取消券商的投價報告，若買方報價均打到2折，3折，投價報告已經沒有意義」。

牛牛研究中心對創業板企業8月以來確定的發行PE整理後發現，26家公司中，發行PE在23倍以下的共有6家，而估值低於行業PE的則有16家，佔比高達61.54%。

這意味著，即使放開23倍市盈率限制，創業板注冊制改革後，大部分公司發行PE仍不及行業估值。

IPO承銷定價這么難，究竟是怎麼回事？

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A股加速「港股化」

500億市值公司成交佔比提升7個百分點

首先，這與近期新股不斷出現破發，投資者信心受挫有一定的聯系。

Choice資料庫顯示，9月9日，鋒尚文化（300860.SZ）成為創業板注冊制下首隻破發的次新股，從上市日至破發用時13個工作日，9月10日，美暢股份（300861.SZ）、時空 科技 （605178.SH）、新亞強（603155.SH）三隻次新股也相繼破發。

今年以來上市新股，連板日期統計如下：

風險規避下，機構投資者報價趨於謹慎，而新股定價機制的作用則放大了這種「恐慌」。

一方面，發行人和保薦機構（主承銷商）依據剔除無效報價後的詢價結果，按照申購價格、申購數量及申報時間等排序後，需要剔除申購總量中報價最高的10%，而不需剔除報價最低的10%，將報價中樞下移；

另一方面，《上海證券交易所科創板股票發行與承銷實施辦法》第十條規定，「初步詢價結束後，發行人和主承銷商確定的發行價格（或者發行價格區間中值）超過第九條規定的中位數、加權平均數的孰低值的」，發布風險提示公告即可。但實踐中，這個「四數區間」（網下投資者有效報價的中位數、加權平均數，五類中長線資金有效報價中位數和加權平均數）下限成為發行價格確定的隱形紅線。

事實上，A股公司「港股化」趨勢也越來越明顯。

所謂「港股化」，就是低價及低市值公司越來越多，投資者更多的向龍頭公司扎堆。

牛牛研究中心統計顯示，按9月15日收盤價計算，2527家港股上市公司中，市值在10億以下的公司共有1437家，佔比高達56.86%，而市值規模在1000億以上的公司僅有86家，佔比僅3.40%，如下：

然而，成交方面卻表現截然相反，不同市值分類對比如下所示：

可以看到，小市值公司雖然數量方面占絕對優勢，但從資金成交情況來看，卻很不樂觀。

500億市值以上公司數量佔比僅6.33%，而成交金額佔比卻高達79.68%。投資者們都在高市值的龍頭公司扎堆，低市值公司卻被棄之不顧。

注冊制實施後，優質公司供給不斷，而退市制度的完善又讓垃圾股的所謂「高風險，高收益」逐漸成為偽命題，A股市場「港股化」趨勢明顯。

首先，市值分布方面，牛牛研究中心統計後發現，2016年時，總市值在30億元以下的A股公司僅有14家，而如今，市值在30億元以下的A股公司卻已經達到766家，如下：

不僅如此，從成交情況來看，小市值公司所佔比重逐年降低。其中，50億以下市值公司成交佔比從2018年的28.83%減少至目前的13.45%，而市值500億以上公司成交佔比則從22.71%增加至目前的29.07%，如下：

應對建議有這些

價值傳播很重要

IPO定價越來越低，與注冊制實施後，上市公司供給數量不斷增加，買方話語權增長有很大的關系。

針對這種現象，牛牛研究中心有兩大建議。

首先，新股定價規則需要做出一定程度的調整。

目前的《證券發行與承銷管理辦法》規定，「首次公開發行股票採用詢價方式的，網下投資者報價後，發行人和主承銷商應當剔除擬申購總量中報價最高的部分，剔除部分不得低於所有網下投資者擬申購總量的10%，然後根據剩餘報價及擬申購數量協商確定發行價格。剔除部分不得參與網下申購。」

這一規則是在IPO市場出現高發行價、高市盈率、高募資情況下，為了遏制高發行價目的而制定的，並未剔除最低報價部分，無形中讓發行定價中樞下移。隨著賣方話語權趨於弱勢，可以考慮適當將剔除報價范圍放寬或者對報價偏低的部分也做類似處理。

不僅如此，雖然承銷管理辦法要求機構需要獨立報價，但實踐結果上來看，可能並非如此。以上緯新材為例，公司發布公告顯示，超過400家詢價機構的報價范圍在2.49元-4.96元之間，而其中399家報價都是2.49元！

這399家機構包括公募基金、保險公司、證券公司、QFII、財務公司、信託公司、私募基金等各類機構投資者，投資風格不同，但最終報價卻精確的相同。

對此，其實可以取消前文中所提的「四數區間」的隱形紅線，並可採取累計投標詢價的方法。

其次，價值投資的時代從發行詢價開始，投資者溝通成為必不可缺的環節。

IPO過會只是第一步，詢價環節可能將更重要。

華東一名券商投行人士表示，「很多企業對自己對市場有錯誤認知，以為注冊制下啥企業都能上。我覺得上緯新材案例對很多IPO企業老闆來說是一次警醒。」

注冊制改革後，越來越多的優質公司將上市，而隨著A股「港股化」的推進，如何在發行詢價階段，傳遞自身價值，獲得機構投資者認可，成為擺在擬IPO企業面前不得不面對的問題。