醫葯流通企業上市公司收入分類

① 葯品流通公司是幹啥的

一、醫葯流通行業是什麼

醫葯流通行業是連接上游醫葯生產企業和下游醫療機構、零售終端的重要環節。醫葯流通企業從上游醫葯生產企業采購葯品，然後再批發給下游的醫療機構、零售葯店和下游分銷商等，通過交易差價及提供增值服務獲取利潤。

二、宏觀環境

人口與經濟：中國人口老齡化，醫保體系不斷健全，居民支付能力變強，2015-2020 年我國居民人均醫療保健消費支出由
1165 元增至 1843 元。

政策：兩票制」、「零差率」、「葯佔比」等政策推進，二級以上醫療機構的用葯增速呈下降趨勢，自費用葯處方流向葯店；隨著分級診療、「互聯網+醫療」政策的實施，使數量龐大的多發病、慢性病患者群體將逐漸下沉到基層醫療機構；隨著「帶量采購」等政策實施，基層醫療機構與二級以上醫療機構的用葯目錄打通以後，原來在二級以上醫療機構銷售良好的落標品種開始流向
OTC 市場。整體趨勢為葯品消費場景從醫院向零售葯店流動。

技術：互聯網賦能減輕了行業的信息不對稱、提升渠道效率、降低上下游成本，未來基礎設施完善、增值服務豐富的醫葯分銷企業將會佔領行業制高點，行業對於價差的依賴將會越來越小，渠道一站式服務將會成為行業利潤突破點。

三、行業現狀

3.1行業上下游

純的批發企業只做中游分銷，收入來源為進銷價格差，由於利潤太薄，許多企業還會涉及上游生產、研發，下游做零售，電商B2B\B2C，以及外包物流、倉儲服務等。



3.2 行業格局

醫葯流通批發行業目前處於成熟期，行業增速低、集中度高、利潤率低，需要依靠企業做大規模提升盈利水平。目前行業有4家企業處於頭部：國葯集團、上海醫葯、華潤醫葯、九州通，其餘以地方性企業居多，行業趨勢則為通過兼並收購不斷增強行業集中度。整體而言行業屬於紅海市場，不太適合新進入者，但少數細分領域仍然存在機會，如醫療器材批發、互聯網+醫葯服務提供商等。葯品零售行業相比批發，行業空間、增速、競爭格局更好。

1）行業規模約2萬億，行業增速逐年下降，行業進入成熟期



2）行業集中度高，且處於不斷集中趨勢，國企市場佔有高：2020年CR4 42.6%,CR10 55.2%,CR20 63.5%,CR50 70%,CR100 73.7%,且60%市場佔比在國企中。

3）品類結構變化：醫療器材佔比不斷提升



4）地域結構變化：中南地區銷售份額不斷提升



5）受政策影響，葯品流通渠道由醫院向零售葯店傾斜。



6）行業屬於低毛利、低利潤行業，走薄利多銷路線：2020年行業毛利率8.6%（含零售，批發更低），凈利率1.7%（含零售）

四、代表企業

選出了3家代表企業，分別是國葯控股（國企背景龍頭）、九州通（民企背景，業務線豐富）、葯師幫（互聯網B2B），接下來的文章會分別詳細闡述。

數據參考：

1、2011年-2020年葯品流通行業運行統計分析報告

2、九州通2020年度報告

3、2021中國統計年鑒

$九州通(SH600998)$

$國葯股份(SH600511)$

全部評論

股市二舅
太好了，期待後續文章。始終對國葯這種批發零售企業的發展很困惑。
01-27 11:56



專刊雪球專刊 特別版
雪球特別版——段永平投資問答錄（投資邏輯篇）
段永平：著名企業家，小霸王品牌締造者， 步步高創始人，vivo和OPPO 聯合創始人，網易丁磊生命中的貴人，拼多多黃崢的人生導師。他同時也是著名投資人，早期投資網易獲100倍以上回報，目前重倉茅台、蘋果等優質公司
查看專刊
大盤解析
收評
09-30
【指數震盪走低，創業板指跌近2%，滬指跌0.55%，賽道股全線走低，醫葯醫療股逆勢走強】 今日三大指數午後低位震盪，尾盤跌幅有所擴大，截至收盤，上證指數跌0.55%，深證成指跌0.29%，創業板指跌1.89%；兩市個股跌多漲少，近3400隻個股下跌；兩市全天成交額超5600億，北向資金凈流入6.28億。
午評
09-30
【創業板指跌0.94%，兩市成交額不足3500億；光儲、汽車板塊大幅下挫，比亞迪跌超4%；醫葯板塊持續回暖，大博醫療四連板】 三大股指集體走低，截止午盤，滬指跌0.21%，深成指跌0.55%，創業板指跌0.94%。兩市半日成交3369億。兩市個股跌多漲少，超2800股下跌。
盤前必讀
09-30
人民銀行、銀保監會階段性放寬部分城市首套住房貸款利率下限；央行：推動「保交樓」專項借款加快落地使用並視需要適當加大力度；煙草專賣局：10月1日起生產經營電子煙應取得煙草專賣許可證；上海：對符合條件的充電設施等給予財政資金補貼；首批5隻！公募REITs擴募來了；美股三大指數集體下挫，納指跌近3%。
熱門文章
【中國調味品協會：支持因輿情受到影響的調味品企業依法維權】中國調味品協會發布聲明稱，國慶節期間，一則關於海天醬油等產品國內外「雙標」的傳言在網上瘋傳，對節日餐飲業和調味品市場造成嚴重影響。此次事件的發生，對中國調味品的生產和市場造成了不良影響，我們對此深表遺憾，並支持因輿情受...

7X24快訊723評
摧毀一家行業龍頭，可能只需要嘴一歪就行




李2022604評
說起來國內有個企業為了把虹鱒賣到三文魚價，於是成立了三文魚協會，劃分了條目成立了三文魚標准，虹鱒就順理成章的成為了三文魚。
當時網上鬧得沸沸揚揚，一時間三文魚銷量大跌，很多超市不得已寫出說明「此為大西洋鮭，非虹鱒」，然後這個協會就說人們崇洋媚外，各種扣帽子。
現在雖仍有...




舒九428評

$海天味業(SH603288)$ 反轉了！相關部門出來支持海天味業了！中國調味品協會應該屬於行業定性了。按照大A的套路，星期一，低開一點，可能沖高5個點以上，然後再逐步回落，但是會有紅盤收盤的。還有，就是之前預測的，辛吉飛，他得罪了中國所有食品加工企業，感覺人生安全都難了，他甚至會賠到破產

研報金353評

$海天味業(SH603288)$ 最新聲明出來了，好熟悉的味道。。

老玩童財經262評
醬油加點防腐劑可能還是好事。家庭里的醬油，家裡人少或做飯次數不多的話，一瓶醬油開封後可能幾個月甚至一年都用不完，如果沒有防腐劑，黴菌滋生的毒素（尤其是黃麴黴素）還是有毒甚至強致癌的，這可比按國標添加的防腐劑危險得多。就醬油里那點防腐劑，基本無害，況且用量很少，你又不是把醬油當...

湯詩語257評
重磅！人民幣可以直接買港股了！對A股、港股、人民幣有重大影響

永遠榮昌195評
海天科技與狠活，源起一名遼寧叫辛吉飛的抖音播主，用戶名叫海克斯科技。
早就關注他了，原來就只有幾十萬粉絲，所以比較了解。
當時關注他是因為自己在家做羊肉串的一個困擾：為啥自家的串柴而不香，串店的又香又嫩。
翻遍了網路和頭條，最後在抖音發現了他，原來是加什麼木瓜粉之...

ST究竟大慧sina181評
$比亞迪(SZ002594)$ 農村人買車是真傻，辛苦的血汗錢，沒養老金沒醫保，一輛車15萬落地，一年折舊1.5，利息機會成本0.6萬，算上保險和其他的成本一年至少3萬，有這錢留著給自己養老和看病多好，有錢買車沒錢看病的大把！$阿里巴巴(BABA)$ $特斯拉(TSLA)$

隨風而去也178評
海天真的被冤枉慘了

人比人氣死人177評
天吶！這些地方已經不生娃了，以後房子賣給誰




深藍財經173評

$海天味業(SH603288)$ 定調了，可以散了。

深圳灣錦鯉168評
香港特首宣布：10月19日結束疫情管控，向全球免費發放50萬張機票，恢復香港經濟。。受益口罩開放消息，今天香港恆指漲幅超5%。其實，邏輯一直就很清晰，見下文，就看口罩什麼時候放開，流動性就會像洪水一樣開閘。畢竟大資金肯定等開放後才敢投資，不見兔子不撒鷹。$海...

滿mu山河155評

年輕人還喝茅台嗎？談談白酒的投資邏輯！

深度研究筆記142評
$海天味業(SH603288)$
說說我的看法吧。
坐標加拿大。家裡一直用海天味極鮮。
特意看了一下，白色進口標識下面的中文配方。發現說在國外沒有的添加劑，在這上面都有。
白色法語配方也有一模一樣的添加劑翻譯。
所以，在我看來，不存在雙標。至少這邊用的跟國內是一樣的。




Chocoboy141評
物極必反，否極泰來

梁宏136評

段總永平投資能力毋庸置疑，不過並不認為他對互聯網企業有深刻的見解，看了好幾遍他對騰訊的一些理解，觀點泛善可陳，也沒啥預見性。他投資的網易，在我看來，內幕交易的色彩比較重。就對互聯網行業的研究，還是方總三文，能三言兩語講清楚不同互聯網企業商業模式的差別。
當然並沒有一捧一貶...

寧守拙毋用巧134評

打開App

寫評論...
1

② 一季度收入708元，首葯控股公司火了，為何一家上市公司營收才708元

在我們的印象里，上市公司一般都是規模很大、管理規范、營收規模較大、利潤水平也非常不錯的公司。然而，在最近科創板公司首葯控股發布的第一季度報告卻使得這家公司在互聯網上小小的火了一把。原來啊，根據其所披露的2022年度第一季度報告中的內容顯示，它們於第一季度實現的營業收入僅僅只有708元人民幣，相對於上年同一時間幾乎下降了百分之百。而與此同時，它們的扣非後凈利潤也是讓看客們搖了頭，竟然達到了5066.2萬元。

縱觀整個科創板，其實還有不少醫葯類上市公司的營業收入只有幾百塊這么可憐，最主要的原因就是像首葯控股一樣沒有獲准上市的產品，公司的產品沒能得到有關部門的認證自然就不能進行商業化生產銷售 ，也就不能獲得收入了。

③ 醫葯行業發展現狀

（一）醫葯市場有多大
總體來看，醫葯行業可以分為醫葯製造、醫葯流通和醫療服務等幾大板塊，每個板塊又可以繼續細分，例如，醫葯製造包含葯品（化學葯、中葯、生物葯）和器械等，醫葯流通板塊包含醫葯分銷和零售葯店板塊等，醫療服務包含連鎖醫療機構和CRO（醫葯研發合同外包服務機構）等。

根據國家統計局數據，2020年國內醫葯製造業規模以上工業企業主營業務收入同比增長4.51%，利潤總額同比增長12.81%。雖然2020年醫葯生物行業的收入增速受疫情影響放緩（減少18%），但利潤總額增速較2019年上升2.7%。整體來看，中國醫葯市場已經成為僅次於美國的全球第二大醫葯市場，並且依然維持近2倍GDP增速（2.3%）的收入增速水平。
（二）未來發展依然可期
隨著2014年後醫改的深入推進，醫葯行業的「黃金十年」已經成為過去，但整體來看，該行業仍具備突出的成長優勢。

在「三醫聯動」新醫改的大背景下，醫保控費成為新常態，行業和企業格局逐漸發生新變化。醫保改革針對輔助用葯和中葯注射劑的控費及帶量采購（國家針對通過一致性評價的仿製葯品種約定最低采購量，由報價最低的廠家供貨）帶來的仿製葯降價，都為創新葯產品蓬勃發展奠定了良好的基礎。

此外，受新冠疫情影響，健全體系、補齊公共衛生短板將成為行業發展方向之一，長期來看，醫葯或將成為「新基建」的重要一環，相關醫葯產業鏈也有望迎來更大規模的長期穩定投入和更多的建設機會。

④ 醫葯上市公司究竟誰最賺錢

空口無憑當然是用數據說話。那麼，哪種數據能夠作為賺錢的指標？究竟以貨幣資金/總資產為指標，還是以凈利潤為指標？
雖然以凈利潤為指標的賺錢普遍為業界所認同，但其實這項指標仍不盡然，還得具體情況具體分析。SFDA南方所中國醫葯上市企業核心競爭力評選專家組發布的「醫葯上市公司賺錢榜」則顯現出一派子行業群龍齊聚之勢。
子行業龍頭聚首「賺錢榜」
以凈利潤為指標的賺錢榜為業界所公認，但是，由於此榜並未納入規模因素，因而仍不能完美地體現賺不賺錢，規模成了此榜的重大影響因素。
分析「醫葯上市公司賺錢榜」不難發現，除了遼寧成大和吉林敖東兩家證券相關公司外，上榜者大多是所在子行業的龍頭企業：上海醫葯和華東醫葯為醫葯商業的代表，雲南白葯、同仁堂和東阿阿膠代表傳統中葯；康美葯業為中葯飲片龍頭；華潤三九和健康元屬現代中葯的范疇；華蘭生物為生物製品行業的龍頭；浙江醫葯、新和成、東北制葯為化學原料葯的代表；恆瑞醫葯、哈葯股份、雙鶴葯業、麗珠集團為化學制葯的代表。
醫葯上市公司正在慢慢長大，以前的凈利潤上億元就已經算是很多，而到2009年，凈利潤10億元以上的醫葯上市公司就有6家，如最引人關注的位居榜首的投資型企業復星醫葯，去年國葯控股上市帶來的一次性收益使其利潤大增，凈利潤超過了25億元。
「中葯6家、化葯7家、原料葯3家、商業2家、生物製品2家，剔除證券相關股和ST股，化葯與中葯占據了主導地位，這與醫葯細分產業規模的分布一致的。」第一財經研究院研究員黃丁毅如是分析。此外，賺錢榜上的上市公司成長性各異。「像新和成、浙江醫葯之類的原料葯企業藉助高壁壘持續賺錢，但與往年的數據相比，成長性卻一般。而像華潤三九、華蘭生物、恆瑞醫葯和雲南白葯的利潤開始快速增長，都是治理優秀的上市公司，持續成長能力非常明顯。」上海某證券分析人士如是評價。

⑤ 財報 | 白雲山：年收入650億，12家中葯老字型大小加王老吉的龐大葯企

你好啊！

這是 小穀粒兒 的 第93篇 文章。

小穀粒兒讀財報：白雲山

國內最大的醫葯企業

收入649.52億，凈利潤34.41億，凈利率5.3%，股東權益凈利率 ROE 13.87%

收入規模應該是行業最大了，財務指標也很好看的。

之前，對這家企業印象最深刻的兩個產品是 板藍根沖劑 和 王老吉涼茶

讀過財報才發現，它不僅收入規模大，業務板塊也非常復雜……

這家大國企集團居然包括了 12家中葯老字型大小 ，醫葯流通也是了華南地區最大，還有王老吉……

這么多老字型大小、加上王老吉，它的市值只有471億，遠不及雲南白葯的1132億和片仔癀的887億。

2020年過去大半年了，竟然沒有分析師出這家公司的研報。

三百多頁的財報粗看下來，最大的收獲就是再次感受到了 會計學的包容性 。

無論是多麼復雜的商業組織和業務模式，也不管包括多少經營實體，會計學都能把它統統合並，定格為標準的財務報表。

在復雜的會計處理和合並報表後，我們可以看到報表數字和相關比率，財務指標在這種狀況下已經變得毫無意義了。

畢竟12家重要老字型大小，10家百年企業只是這個大國企的一小部分業務……

（一）市值與股價

（二）關鍵財務指標

2019年度財務報告共325頁，財務報表核心數據如下：

（一）利潤表——企業經營的成績單

（二）利潤率&費用率——結構的力量！

（三）現金流量——現金為王！

（四）資產 | 負債 | 股東權益 ——企業的基本盤

（五）資產效率——關注存貨、應收款、經營周期

（一）收入和毛利-按行業/產品分類

（二）收入和毛利-按地區分類

（三）研發投入5.76億，占收入0.91%

（四）員工

近三年現金股利分配方案：

廣州白雲山醫葯集團股份有限公司是 廣州醫葯集團有限公司控股 的上市公司(A股600332,H股00874)

主要從事:

(1)中西成葯、化學原料葯、天然葯物、生物醫葯、化學原料葯中間體的研究開發、製造與銷售;

(2)西葯、中葯和醫療器械的批發、零售和進出口業務;

(3)大 健康 產品的研發、生產與銷售;

(4)醫療服務、 健康 管理、 養生 養老等 健康 產業投資等。

本集團經過多年的精心打造和加速發展,逐步形成了「大南葯」「大 健康 」「大商業」和「大醫療」四大業務板塊,以及「電子商務」「資本財務」和「醫療器械」三大新業態。

1、大南葯板塊（醫葯製造業務）

本集團是 南派中葯的集大成者 。

本公司擁有 中一葯業、陳李濟葯廠、奇星葯業、敬修堂葯業、潘高壽葯業 等 12 家中華老字型大小葯企 ，其中 10 家為百年企業。

本集團及合營企業共有 321 個品種納入《國家醫保目錄》，331 個品種納入《省級醫保目錄》，143 個品種納入《基葯目錄》；

主要中葯產品包括消渴丸、復方丹參片系列、板藍根顆粒系列、清開靈系列、滋腎育胎丸、小柴胡顆粒、華佗再造丸、夏桑菊顆粒、小兒七星茶顆粒、壯腰健腎丸、安宮牛黃丸、舒筋健腰丸、蜜煉川貝枇杷膏、克感利咽口服液等，在華南地區乃至全國都擁有明顯的中成葯品牌、品種優勢。

2、大 健康 板塊

本集團的大 健康 板塊主要為飲料、食品、保健品等產品的生產、研發與銷售，主要從事的企業包括本公司下屬子公司王老吉大 健康 公司及王老吉葯業等；主要產品包括王老吉涼茶、靈芝孢子油膠囊、潤喉糖、龜苓膏等。

3、大商業板塊（醫葯流通業務）

本集團大商業板塊主要經營醫葯流通業務，包括醫葯產品、醫療器械、 保健品等的批發、零售與進出口業務。批發業務方面，主要通過本公司下屬子公司醫葯公司、采芝林葯業及醫葯進出口公司開展；零售業務方面，主要通過「采芝林」葯業連鎖店、「健民」葯業連鎖店與廣州醫葯大葯房連鎖等

終端開展。其中，醫葯公司是華南地區醫葯流通龍頭企業。

4、大醫療板塊

本集團分別以白雲山醫療 健康 產業公司、醫療器械投資公司為主體，通過新建、合資、合作等多種方式，重點發展醫療服務、中醫 養生 、現代養老以及醫療器械產業。

目前，大醫療板塊處於布局與投資擴張階段。醫療服務領域，廣州白雲山醫院從社區醫院發展成為二級醫療機構，床位實現較快增長； 健康 養生 領域，西藏林芝藏式 養生 古堡已經全面建成，潤康月子公司爭取盡快投入試運營；醫療器械產業領域，廣州眾成醫療器械產業發展有限公司搭建醫療器械創新孵化園區運營平台，大力推進醫療器械產業布局。

（1）產品方面 ：在糖尿病、心腦血管、抗菌消炎、清熱解毒、腸外營養、止咳鎮咳、跌打鎮痛、風濕骨痛、婦科及兒童用葯、滋補保健等領域形成齊全的品種系列。擁有各類劑型 40 余種、近 2,000 個品種規格，獨家生產品種超過 90 個。

（2）品牌方面 ：本集團擁有中國馳名商標 10 項、廣東省著名商標 22項、廣州市著名商標 27 項。其中，「王老吉」、「白雲山」的品牌知名度和美譽度在全國消費者中具有較大的影響力和感召力，是國內最具價值的品牌之一。

本報告期內，本集團及合營企業新增：（1）1 個國家級研發機構：國家犬類實驗動物資源庫；（2）2 個省級工程技術中心：廣東省精準醫療生物技術製品工程技術研究中心和廣東省凍幹人用狂犬疫苗（Vero 細胞）工程技術研究中心；（3）3 個省級企業技術中心：星群葯業技術中心、廣州拜迪技術中心和陳李濟葯廠技術中心。

公司簡介內容摘自：公司官網或財報

企業的財務報告全面報告了企業的 經營成果（盈虧） 、 資產狀況 和 現金流量。

年度財務報表就是企業過去一年的 經營成績單。

閱讀財報是 快速了解企業財務狀況 的最佳方法。

經過審計 的財務報表可以被 謹慎樂觀 地信任。

（一）讀財報的小原則：

（1）全面原則 ：完整閱讀三張財務報表

（2）看重點： 關注重要科目和大額項目

（3）獨立思考+綜合分析 （結合非財務報表信息）

（二）不懂會計，能讀懂財報嗎？

財務報表可以用 常識來理解、分析和判斷 。

會計信息質量要求 之一的 「可理解性」 ，就要求會計報告要 便於 投資者等使用者 理解 和 使用 。

會計准則越來越復雜……

但不管怎樣， 會計只是商業語言，不能改變商業實質 。

企業的資產、負債、收入、費用和利潤，本質上應該與大眾的常識保持一致。

（三）閱讀財報小技巧：

1、看規模 ：收入、利潤、資產、負債等 絕對值

2、看構成比率和增長率 ：財務數據是 歷史 數據，要學會看基本面和趨勢分析

3、關鍵財務指標 ：ROE、ROTA、資產負債率、流動比率等

（四）財務指標：

財務指標有上百個，按性質可以劃分成兩類：

定性指標 ：選擇 最簡單且容易計算 的指標就好，更適合做 定性判斷和評價分析 。

定量指標：要具體情況具體分析， 不適合橫向對比和分析判斷。

（五）財務報表的局限性：

財務數據都是 歷史 數據 ，財務信息並不全面。

還要關注企業的 發展計劃 、 行業和產業鏈上下游發展趨勢 、 競爭狀況 、 消費者需求變化 等非財務信息。

年度財務報告中，除了企業的審計報告和財務報表，還有關於 企業經營分析、核心競爭力、行業信息等 內容。

建議大家有時間下載些企業的年度財報看看，你會收獲很多的。

（六）年度財報的下載方式：

新浪 財經 、巨潮資訊都支持年報和季報的下載。

財經 網站的分類更人性化，適合小白們查找和下載。

⑥ 醫葯行業上市公司財務指標的績效分析

醫葯行業上市公司財務指標的績效分析

隨著不斷深入的醫療衛生體制改革，居民健康意識的加強，人口的增長及老齡化，中國醫葯市場需求持續擴大，醫葯行業得到了迅速的發展。下面是我為你帶來的醫葯行業上市公司財務指標的績效分析，希望對你有所幫助。

一、我國醫葯行業的現狀分析

醫葯行業是我國國民經濟的重要組成部分，是傳統產業和現代產業相結合，一、二、三產業為一體的產業。根據國家統計局的《國民經濟行業分類》，醫葯製造行業包括七個子行業：化學葯品原葯製造、化學葯品制劑製造、中葯飾品加工、中成葯製造、獸用葯品製造、生物、生化製品的製造以及衛生材料及醫葯伺服器製造七個子行業。

醫葯行業是世界上公認的最具發展前景的國際化高技術產業之一，也是世界貿易增加最快的朝陽產業之一。從2003年至2011年，我國醫葯行業工業產值從3103億元增長到15382億元，平均年復合增長率達22.3%，高出同時期我國國內生產總值平均年復合增長率近6個百分點。

2012年我國醫葯產業產值、對外貿易、經濟效益、完成投資繼續保持穩定增長，總體呈現平穩發展態勢。我國醫葯產業總資產16408億元，同比增長18.4%；完成產值18255億元，同比增長21.7%。其中，化學原料葯3305億元，同比增長16.6%；化學葯品制劑5089億元，同比增長24.7%；中葯飲片1020億元，同比增長26.4%；中成葯4136億元，同比增長21.3%；生物生化葯品1853億元，同比增長20.5%；醫療器械1573億元，同比增長20.6%。

2012年，醫葯產業實現主營業務收入17950億元，同比增長20.1%；利潤總額1731億元，同比增長20.4%，繼續維持較高水平。在七個子行業中，化學制劑葯行業的毛利率和凈利潤率均高於行業水平；生物制劑行業雖然毛利率與行業平均水平持平，但由於得到高新技術稅收優惠的支持，其凈利潤率最高；同樣屬於中葯類子行業，中葯飲品的市場規模和盈利性均不大理想，而中成葯則表現較好；化學原料葯行業則由於競爭激烈，其毛利率和凈利率皆處於較低水平。

二、醫葯行業上市公司經營績效分析

根據中國證券監督管理委員會2012年10月26日頒布的《上市公司行業分類指引》中的劃分標准，選擇了A股上市公司中門類為「C製造業」，大類為「C27醫葯製造業」中的以化學制葯為主要經營業務的20家公司作為研究樣本，其中上交所11家、深交所9家，研究樣本為：浙江醫葯、海正葯業、恆瑞醫葯、現代醫葯、天葯股份、聯環葯業、康美葯業、華海葯業、哈葯股份、西南葯業、華北制葯、東北制葯、普洛股份、新華制葯、北大醫葯、廣濟葯業、京新葯業、海翔葯業、萊美葯業、華仁葯業。

(一)數據來源及處理

本文上市公司基本數據來自於上海證券交易所和深圳證券交易所網站上對外公開的上市公司年度財務報告、國泰安資料庫和證券之星等。上述20個醫葯上市公司樣本的15個財務指標均是根據指標公式，藉助Excel軟體計算而成。

(二)財務績效評價指標的分析

1.盈利能力評價

(1)每股收益

從每股收益來看，20家醫葯行業上市公司的平均水平為0.338。收益最高的為浙江醫葯，每股收益為1.79；每股收益最低的為廣濟葯業，每股收益為-0.38。

(2)銷售毛利率

醫葯行業一直有著較高的毛利率。從銷售毛利率來看，20家醫葯行業上市公司的平均水平為31.2%。這說明醫葯上市公司在主營業務收入固定的前提下，考慮加入其他業務凈利潤的盈利能力、以及剔除管理費用、銷售費用及財務費用對利潤的影響因素，每一元銷售收入對利潤總額貢獻0.312元。收益最高的為恆瑞醫葯，銷售毛利率為84%，銷售利潤率最低的為廣濟葯業，銷售利潤率為3.4%。

(3)銷售凈利率

從凈利率來看，20家醫葯行業上市公司的平均水平為5.7%。這表明醫葯行業上市公司的每一元主營業務收入能給凈利潤貢獻0.057元。凈利率最高的為恆瑞醫葯，凈利潤率為21.2%；凈利率最低的為廣濟葯業，凈利率為-26.3%。由於廣濟葯業的指標值為負，且絕對值較大，對醫葯上市公司整體凈利潤率的計算影響過大，故應剔除該特殊值點計算出相對客觀的行業數據，調整計算出的行業凈利率指標值為0.074。廣濟葯業該指標為負數的原因是本期發生了虧損。

(4)凈資產收益率

從凈資產收益率來看，20家醫葯行業上市公司的平均水平為7.8%。表明該行業上市公司的每一元凈資產能創造0.078元的凈利潤。凈資產收益率最高的為恆瑞醫葯，收益率為23.34%，收益率最低的為廣濟葯業，收益率為-14%。20家上市公司僅有廣濟葯業因當年出現虧損該指標呈負數，另外，華北制葯和東北制葯的凈資產收益率雖然為正數，但是僅分別為0.004、0.007，股東的投資報酬率不甚理想。

(5)成本費用利潤率

從成本費用利潤率來看，20家醫葯行業上市公司的平均水平為8.9%。成本費用利潤率最高的公司為恆瑞醫葯，為32.2%；成本費用利潤率最低的公司為廣濟葯業，為-20.3%。

2.償債能力評價

(1)流動比率

2012年20家醫葯行業上市公司的流動比率的平均水平為2.274，一般認為流動比率為2較為合適，相比之下，醫葯行業上市公司2012年該指標略高。在中華全國工商業聯合會經濟部和中華財務咨詢有限公司聯合發布的「2012年中華工商上市公司財務指標指數」(以下簡稱「中華工商」)中，其流動比率參考值為1.68，醫葯行業的該指標也高於參考值。樣本公司中流動比率最高的為恆瑞醫葯，其流動比率為10.258；流動比率最低的為廣濟葯業，其流動比率為0.653；只有5家樣本公司的流動比率在平均水平以上，在平均值左右的公司有現代制葯，其流動比率為1.738，還有康美葯業，其流動比率為3.07。

(2)速動比率

速動比率是對流動比率的進行補充的一個比率，它比流動比率更能反映公司的償債能力，指標值越高，短期償債越有保障，該指標一般以1為宜，屬於適度指標。2012年樣本公司的速動比率平均水平為1.547，相比之下，醫葯行業該指標略高。在「中華工商」中，其速動比率的參考值為1.16，醫葯行業的該指標也高於參考值。樣本公司中速動比率最高的為恆瑞醫葯，值為8.685；樣本公司中速動比率最低的為廣濟葯業，值為0.329；只有5家樣本公司的`速動比率在平均值以上；在平均值左右的公司有現代制葯，速動比率為1.127，康美葯業，其速動比率為2.01。

(3)資產負債率

反映公司償債能力的指標還有資產負債率，2012年樣本公司的資產負債率的平均水平為46.2%。樣本公司中資產負債率最高的公司為西南葯業，其資產負債率為71.4%樣本公司中資產負債率最低的為恆瑞醫葯，其資產負債率為13.79%。在「中華工商」中，其資產負債率的參考值為35.53%，在這一水平左右的公司有康美葯業、京新葯業。

3.營運能力評價

(1)存貨周轉率

2012年，選取的20家醫葯行業上市公司的存貨周轉率的平均值為3.67。表現最好的公司為華北制葯，其存貨周轉率為7.06；表現最差的公司為華海葯業，其存貨周轉率為1.76。

(2)應收賬款周轉率

2012年，選取的20家醫葯行業上市公司的應收賬款周轉率的平均值為7.38。表現最好的公司為天葯股份，其應收賬款周轉率為14.25；表現最差的公司為華仁葯業，其應收賬款周轉率為2.60。

(3)總資產周轉率

2012年，選取的20家醫葯行業上市公司的總資產周轉率的平均值為0.73。表現最好的公司為哈葯股份，其總資產周轉率為1.14，表明該公司的總資產周轉速度快，經營利用效果較好，公司的銷售能力強，利用全部資產進行經營的效率高；表現最差的公司為廣濟葯業，其總資產周轉率為0.26。

4.發展能力評價

(1)總資產增長率

2012年，我國醫葯行業上市公司的成長能力表現各有千秋。在樣本公司中，2012年總資產增長率的平均值為25.83%。總資產增長最快的公司是普洛股份，增長率為99.21%；增長率最低的是西南葯業，增長率為-3.78%。

(2)主營業務增長率

2012年，樣本公司的主營業務增長率的平均值為20.06%，增長最高的公司為普洛股份，增長率為126.79%，增長最低的為廣濟葯業，增長率為-13.05%。由於普洛股份的指標值為正，且絕對值較大，對醫葯上市公司整體主營業務增長率的計算影響過大，故應剔除該特殊值點計算出相對客觀的行業數據，調整計算出的行業凈利率指標值為14.44%。在「中華工商」中該指標的參考值為5.98%，與之相比，醫葯上市公司的該指標值高了8.46%。指標值比參考值大表明2012年主營業務較上年的增長速度快，市場前景很好。

(3)凈利潤增長率

2012年，樣本公司的凈利潤增長率的平均值為-9.36%(由於普洛股份和廣濟葯業偏差明顯較大，因此在計算平均值時剔除了這2個數據)。凈利潤增長率最高公司為普洛股份，其增長率為4065.17%；凈利潤增長率最低的公司為廣濟葯業，其增長率為-13070.33%。

5.研發狀況

在樣本公司中，2012年研發收入比的平均值為2.86%。該指標最大的為恆瑞醫葯，研發收入比為9.84%，由此可見，恆瑞醫葯的研發能力突出，具有核心競爭力；指標最小的是北大醫葯，研發收入比為0.08%。

三、綜合財務績效評價

(一)基於沃爾評分法的評價體系及其指標選取

1.沃爾評分法

沃爾評分法，是由財務狀況綜合評價的先驅者之一，亞歷山大沃爾在20世紀初出版的《信用晴雨表研究》和《財務報表比率分析》中提出的。該評價方法，最初主要是用於信用評價，後來通過研究改進，較廣泛地應用於企業財務績效的比較評價。

沃爾評分法的操作步驟是，首先選取若干反映企業財務績效的財務指標，然後分別依據不同的標准設定標准數值，將實際數值與標准數值進行比較，並結合該指標的權重，最終確定分值來評價企業的財務績效。

2.指標選取

關於評價指標，基於相關性、可比性原則，本文分別從償債能力、營運能力、盈利能力、發展能力四個方面，對公司的財務績效指標進行選取。對於償債能力，選取了反映企業短期償債能力的流動比率，速動比率和反映企業長期償債能力的資產負債率；對於營運能力，選取與營運成本相關的存貨周轉率以及與營業收入相關的應收賬款周轉率和總資產周轉率；對於盈利能力，選取了反映經營盈利能力的銷售凈利率，以及每股收益、凈資產收益率和成本費用利潤率；對於企業發展能力，選取反映盈利增長能力的營業收入增長率、凈利潤增長率，以及總資產增長率。

(二)熵值法

熵反映了系統無序化程度。我們可以通過計算熵值，來判斷一個事件的隨機性及無序程度，也可以用熵值來判斷某個指標的離散程度。對於財務績效評價，如果某一指標對於不同的企業其差異程度比較小，這說明該指標區分和評價企業財務狀況優劣的作用也較小，差異系數小，相應的信息熵較大；反之，相應的信息熵較小。由此可見，某一指標下，不同評價對象的差異程度的大小，反映了該指標在財務評價指標體系中的評價地位的高低。因此，我們可以根據財務指標差異程度，以信息熵為工具，對各財務指標賦予恰當的權重。

熵值法的基本步驟如下：

a.指標預處理：在該指標體系中，除了償債能力指標，其他的都是越大越理想的指標。因此對償債能力指標做以下處理，將其轉化成越大越理想的指標。

(三)實證分析研究

分析中選擇樣本中的18家上市公司2012年的13個指標，進行基於熵值法確定權重的沃爾評分法財務績效評價。

第一，依據上文的方法步驟，數據經預處理，得出無量綱化處理後的指標數據。由於東北制葯和普洛股份數據偏差較大，故不列入表。

第二，為保證求對數有意義，坐標平移，並求權重。

第三，依據沃爾評分法及熵值法確定的權重，對我國醫葯行業上市公司進行評價。

綜合各項指標的分析情況可以看出，2012年醫葯上市綜合財務績效較好，呈穩健上升態勢，其中表現突出的有康美葯業、浙江醫葯和恆瑞醫葯。醫葯行業盈利空間較大，盈利能力較強，但是隨著醫療體制改革的進行，葯品降價及反商業賄賂等會對盈利能力有一定的影響，但是實際影響較小，主要是對醫葯商業行業的利潤進行了壓縮，而生產廠家總體是受益的，特別是有競爭力的大中型企業，將會乘機大力發展自己的規模。而在營運能力方面，各項指標均低於上市公司的平均水平。這主要是由醫葯行業的特殊性決定的，醫葯行業是高技術、高投入的產業，醫葯上市公司投資回收期長，資產周轉的速度較慢。在償債能力方面，各項指標均高於上市公司平均水平，說明醫葯行業的償債能力較強。與此同時，也要盡量減少貨幣資金的閑置，加強貨幣資金的利用率，提高貨幣資金的獲利能力；充分發揮負債的財務杠桿作用，提高企業的籌資能力，擴大企業的生產規模，創造更多的利潤。在發展能力方面，各項指標均高於上市公司平均水平，說明醫葯行業的發展能力較強，但與發達國家相比仍存在一定的差距，要進一步提高研發能力、設計水平、製造水平等。

財務績效考核實施細則一

准確輸單：每天准確完成出貨單.，進貨單的輸出和錄入，做好我公司從客戶下單至發貨的流程轉接和審核。在錄入發貨單時，應認真地核對每一筆定單，特別是定單上的客戶ID，商品金額，郵費，地址，聯系方式，缺一不可，正確率必須達到100%。每天下午四點前，客戶下的定單都必須錄入完畢，並監督倉庫當日准時發貨，如應特殊原因不能准時發貨的，應及時登記相關信息。

快遞費：負責申通、匯通、E郵寶支出費用的統計(月結：匯通、申通。每一段時間都需結算一次;現付：順豐、E郵寶、其它快遞和物流。此類郵費應另外統計;到付：無特殊情況，公司不簽收到付包裹，除有公司樣品或貨物時。此類郵費開支應規劃到倉庫開支)。

我公司每月所有郵費應及時統計、錄入、建立相關資料庫，月底結算出我公司實際收入郵費與付出郵費的差額。

快遞單每天都應及時統計、錄入、建立相關資料庫。月底進行結算。嚴格控制損耗，不得超出百分之二，如發現異常應及時上報。

工資業績：每月計算員工工資和客服人員業績的累計。

明細賬：負責對日日常收支明細賬的核算和人員領用金額的登記，公司日常開支須由行政部統一報銷，總經理簽字後方能生效。公司日常開支包括：辦公用品購置、辦公耗材、礦泉水、公司水電費、員工薪資、後勤用品、員工娛樂開銷、廚房日常開銷等。以上開銷數據應及時統計、入錄，建立相關資料庫，月底進行結算。月底應盤點廚房庫存物資，並結算出相應的價值。

財務整理：負責對其他供應商或客戶的賬務整理。

支出明細：統計廚房月支出、辦公支出費用。

耗材統計：對倉庫包裝耗材數據的統計。倉庫物品：紙箱、汽泡膜、膠帶、商品采購、損耗(破損)等，以上由采購部統一進行統計並報銷。對倉庫耗材數據應及時跟進，對每日倉庫耗材進行統計、錄入，建立相關資料庫，月底進行結算。

資產折舊：對固定資產進行折舊發票登記。

發票登記：每次對國家稅務局發票進行登記。

快遞單：對倉庫拿來的申通匯通快遞單子進行整理核對票數、重量。

白單：對倉庫拿來的白單按客服編號進行整理、分類。

供貨明細：到管家婆那抄寫供貨明細。

填表：認真無誤的填寫資產負債表和利潤表。

數據管理：進銷存數據的監督與管理。對各類單據的核算與保管。

結算成本：每月5號之前完成對公司利潤的核算以及客服業績的核算。

16.工作態度：認真完成上司安排的其他待辦事項。

財務績效考核實施細則二

一、嚴格遵守國家財經法規、財務工作規定和公司相關制度，遵守職業道德;建立健全公司財務管理、會計核算、稽核審計等有關制度，監督各項制度的實施和執行。

二、組織編制公司年、季度成本、利潤、資金、費用等有關的財務指標計劃，定期檢查、監督、考核計劃的執行情況，及時調整和控制計劃的實施。

三、組織財會人員正確、及時、完整地處理賬務，辦理現金收支和銀行結算等業務，及時進行賬務登記。

四、加強財務監管，認真履行財務收支審批手續和費用報銷制度，正確合理調度資金，保證日常合理開支需要的正常供給。

五、負責固定資產、流動資金及專項基金的管理，會同有關部門辦理固定資產的購建、轉移、報廢等財務審核手續。

六、搞好會計核算，及時提供真實的會計核算資料;組織經濟活動分析，編寫經濟活動分析報告，提出改進意見和建議，為公司生產經營決策提供依據。

七、審核年、季、月度各種財務會計報表，搞好年度會計決算工作。

八、組織實施公司財務審計和會計稽核工作。

九、認真完成領導交辦的其它工作任務。

財務績效考核實施細則三

出納主要負責公司的貨幣資金核算、往來結算、工資核發。

出納不得兼任稽核、會計檔案保管和收入、支出、費用、債權債務賬目的核算登記工作。不得由一人辦理貨幣資金業務的全過程。

一、現金和銀行

1.辦理現金支出，審核審批有據。嚴格按照國家有關現金管理制度的規定，必須經過會計審核、財務經理簽批，方可辦理款項收支。單筆2000元以下的零星支出才使用現金方式支付。

收付款後，加蓋「收訖」、「付訖」戳記。日常周轉金不得超過5000元，如有超出，需繳存銀行。不允許私自坐支收到的現金及支票，要及時送交銀行。不得以「白條」抵充現金，更不得任意挪用現金。如果發現庫存現金有短缺或盈餘，應查明原因，根據情況分別處理，不得私下取走或補足。如有短缺，要負賠償責任。要保守保險櫃密碼的秘密，保管好鑰匙，不得任意轉交他人。

2.辦理銀行結算，規范使用支票。嚴格按照銀行結算制度規定，超過2000元的支付用支票或電匯方式支付。

收到支票需及時填寫支票進帳單並送銀行，不可延期送票。

辦理匯款，注意帳號的填寫，嚴禁發生匯款錯誤的事件。

簽發支票時應註明收款單位、用途、金額、日期，並經財務經理簽批後方可使用。如因特殊情況確需簽發不填寫金額的轉賬支票時，必須在支票上寫明收款單位名稱、款項用途、簽發日期，規定限額和報銷期限，並由領用支票人在專設登記簿上簽章。對於填寫錯誤的支票，必須加蓋「作廢」戳記，與存根一並保存。嚴格控制簽空白支票。支票遺失時要立即向銀行辦理掛失手續。

3.每月5日之前收取上月末對帳單，核對並編制調節表，做好後交給會計。

二、記帳和報表

1.認真登記現金和銀行存款流水賬，保證日清月結。對收到的銀行承兌匯票和支票要作好備查賬登記。

根據已經辦理完畢的收付款憑證，逐筆順序登記現金和銀行存款日記流水賬，並結出余額。銀行存款的賬面余額要及時與銀行對賬單核對。對於末達賬款，要及時查詢。要隨時掌握銀行存款余額。

登記完畢將憑證轉會計處記賬。月終銀行存款與銀行對賬單核對，有關未達賬應做好「銀行存款余額調節表」。每星期要填報資金收入及支出的明細表。

2.每日盤存現金及銀行存款，做到賬賬、賬表、賬物相符。總經理可派人抽查、核對資金情況。

三、其它

1.兼職公司外匯收付核銷工作;

2.學習、了解、掌握財經法規和制度，提高自己的政策水平。維護財經紀律，執行財會制度，抵制不合法的收支和弄虛作假行為。

;