何氏眼科醫院集團股票

Ⅰ 何氏眼科上市估值

何氏眼科合理估值在28.56億元~51.92億元左右，長期合理股價則在23.41元~42.56元之間。
截至2021年上半年末，何氏眼科在遼寧省擁有81家眼保健服務機構，大到眼科醫院，小到配鏡中心，實現遼寧省14個地級市全覆蓋。2020年，何氏眼科前八大眼科醫院、前五大診所合計為3.44萬人做了眼科手術，接受了約86.91萬人次就診，為26.58萬人配了眼鏡。不考慮重合的話，年服務人次超百萬，可以說是遼寧人眼睛的守護者。
近年來，在(44.350, -1.37, -3.00%)巨大造富效應之下，眼科醫院已經成為資本的寵兒。除了已經上市的眼科機構，目前正在排隊上市且只差臨門一腳的就有三家眼科醫院，這其中就包括何氏眼科。
從估值角度看，目前已上市的愛爾眼科市盈率（2021E）在百倍左右，希瑪眼科超過280倍，而(9.140, -0.13, -1.40%)、朝聚眼科、德視佳等公司的市盈率則均在30倍左右，顯然，行業內相關公司間的估值差異十分明顯。
整體來看，何氏眼科近四年營收、凈利的復合增速分別約為20%、30%，處於行業平均水平附近；報告期內，處在擴張未盈利期的單體醫院虧損金額均低於700萬元，較同業控制虧損的能力更強，但單體醫院投資額較低、核心市場被擠占也意味著公司未來業績成長性可能受限。考慮到何氏眼科區域化經營布局，在進行PE估值分析時可以參考區域化發展的朝聚眼科和業績規模相近的光正眼科。
另外，由於何氏眼科大力發展視光業務，其視光業務佔比可能將提升至40%以上，因此，也可以將眼鏡連鎖零售公司作為估值參考之一，例如(21.080, 0.02, 0.09%)。
根據12月8日盤後數據，朝聚眼科、光正眼科、博士眼鏡三家企業的市盈率分別約為22倍、35倍、40倍。考慮到何氏眼科資金狀況較優、抗風險能力較高，或可給予10%左右估值溢價，按照公司1.22億總股本、半年度凈利潤的兩倍1.18億元作為全年凈利潤估算，何氏眼科合理估值在28.56億元~51.92億元左右，長期合理股價則在23.41元~42.56元之間。