為什麼企業價值大於股票價值

Ⅰ 什麼是企業價值

問題1：什麼是企業價值？

問題2：企業價值是什麼意思？

金融經濟學家給企業價值下的定義是：企業的價值是該企業預期自由現金流量以其加權平均資本成本為貼現率折現的現值，它與企業的財務決策密切相關，體現了企業資金的時間價值、風險以及持續發展能力。擴大到管理學領域，企業價值可定義為企業遵循價值規律，通過以價值為核心的管理，使所有與企業利益相關者（包括股東、債權人、管理者、普通員工、政府等）均能獲得滿意回報的能力。顯然，企業的價值越高，企業給予其利益相關者回報的能力就越高。而這個價值是可以通過其經濟定義加以計量的。

自由現金流量可分為企業整體自由現金流量和企業股權自由現金流量。整體自由現金流量是指企業扣除了所有經營支出、投資需要和稅收之後的，在清償債務之前的剩餘現金流量;股權自由現金流量是指扣除所有開支、稅收支付、投資需要以及還本付息支出之後的剩餘現金流量。整體自由現金流量用於計算企業整體價值，包括股權價值和債務價值;股權自由現金流量用於計算企業的股權價值。股權自由現金流量可簡單地表述為「利潤＋折舊－投資」。

由企業價值的定義可知，企業價值與企業自由現金流量正相關，也就是說，同等條件下，企業的自由現金流量越大，它的價值也就越大。我們把以提升企業價值為目標的管理定義為企業價值管理。企業價值指標是國際上各行業領先企業所普遍採用的業績考評指標，而自由現金流量正是企業價值的最重要變數。企業價值和自由現金流量因其本身具有的客觀屬性，正在越來越廣泛的領域替代傳統的利潤、收入等考評指標，成為現代企業必須研究的課題。

企業價值與企業市場價值

我們以股份全部流通的上市公司為例討論一下企業價值與企業市場價值的關系。對於這一類企業而言，企業的市場價值就是企業在股票市場上的市值。

1.企業價值決定企業的股票價值。一般認為，企業的整體價值由其股權資本價值和債務價值兩部分組成。由於在股權資本中，優先股占的比例很小，為了研究方便，我們可將企業的股權資本價值簡化為普通股價值;而對於債務來說，在利率風險和違約風險較小的情況下，其市場價格的波動也很小。所以，我們可以認為：在企業的資本結構不變的前提下，企業的整體價值越大，其股權資本的價值就越大，其股票價值也就越高。由此可見，股票價值是由企業價值決定的。

2.股票價值決定股票價格。在證券市場上，股票價格是各方關注的焦點，因為股票價格體現股東財富。另外，股票價格實際上是投資者對企業未來收益的預期，是市場對企業股票價值作出的估計。根據市場的有效性假設，在市場強式有效時，投資者掌握完全信息，其對企業未來收益的預期與企業的實際情況完全相符，他們只會以與股票價值相等的價格買賣股票，此時，股票的價格與其價值相等。所以，在強式有效市場中，股票價格由股票的價值決定。當然，在現實經濟生活中，強式有效市場是一種理想的狀態，但是，股票的價格總是圍繞著其價值波動的。當股票價格高於價值時，投資者就會賣掉股票，使其價格趨向於價值;同理，當股票價格低於價值時，投資者就會買進股票，使其價格趨向於價值。

企業價值決定股票價值，而股票價值決定股票價格，所以，企業價值決定了企業的股票價格，即企業市場價值。這個結論的意義在於，企業價值不僅僅停留於投資銀行家的估算，而且有了一個市場的定位。對管理者而言，是否為企業創造了價值，也可以在市場上得到檢驗。

企業價值與結業清算價值

企業價值是指可持續經營企業的價值，這種企業價值與企業在結業清算時的價值完全不同。相對來說，企業價值是動態的，而企業結業清算時的價值是靜態的。

1.企業價值是動態的。根據企業價值的定義，只有能夠帶來自由現金流的持續經營中的企業才能給各種利益相關者以回報。而能使這種回報超過一個必要的水平（即機會成本）的企業才被認為是在創造價值。反之，如果低於這個水平，則是在減損價值。這時，將產生股東賣掉股票、債權人不再貸款給企業、管理者另覓高枝等一系列後果。這對企業來說是災難性的。

2.結業清算價值是靜態的。企業結業清算時的價值一般是指固定資產殘值。這時的企業已經不能創造持續的收益，不能滿足各利益方所要求的基本回報。這種價值對提高企業的管理水平不具有指導意義。

從這個角度看，企業價值比靜態的結業清算價值更有意義。所以，研究什麼樣的企業在創造價值、如何提升企業價值、如何在企業管理中運用企業價值理論，都應以持續經營中的企業為樣本。

企業價值與利潤

從某種意義上來說，利潤也是企業價值的一種體現，因為利潤來自於現金流量，從這一角度看，我們甚至可以說企業的長期利潤與其現金流量在一定程度上具有一致性。但是企業價值是一種比利潤更科學的企業評價指標，尤其是相對於短期利潤，其優越性更是顯而易見。利潤作為一種度量企業業績的目標函數，之所以能在歷史上沿用如此之久，是因為它在某種程度上可以反映企業的經營狀況。比如說，當企業的長期利潤反映現金流量時以及當企業的資本投資很少時，企業確實可以用它作為衡量價值的指標。但隨著經濟社會的發展，資本成本越來越受到重視，資本市場越來越看重企業未來獲利的能力，這使得企業短期利潤的作用受到質疑。特別是一些可以輕易改變表面利潤的會計技巧的普遍應用，更使短期利潤的意義變得渺小。

利潤指標與企業價值相比主要存在以下幾個方面的缺陷：

1.利潤不能反映資本成本。在過去相當長的時間里，人們一直認為股東的投資是免費的，並不需要類似債務利息一類的成本。現在，人們終於認識到，股東的投資同樣是有成本的。當企業的利潤不足以彌補其資本成本時，這個企業實際上是在侵蝕股東的財富。企業價值理論認為，企業的會計利潤減去其資本成本，才是能反映企業真實增值水平的指標，並將其稱為經濟利潤。資本成本反映了企業索償權擁有者的權益，現代企業要想滿足其契約各方的索償權，就應以企業價值而非利潤作為衡量企業績效的首要指標。

2.傳統會計利潤的計量方法存在缺陷。在傳統會計利潤的計量中，R＆D（產品研發）和培訓等開支均被作為費用予以扣除，使得那些以利潤為核心的企業為了追求短期的利潤目標，寧願減少能夠帶來長遠利益的R＆D和培訓開支，這與現代企業的經營理念背道而馳。相反，在企業價值理論中，R＆D和培訓等這些能夠增加未來收益的開支可以被視為能使企業增值的長期投資，所以，以企業價值作為目標函數的企業不會以削減此類支出為代價來換取某一期會計利潤的增加。這使企業的經營行為和企業的長遠利益保持一致。

3.會計利潤的大小容易被企業管理者操縱。許多會計技巧的使用都可以輕而易舉地改變會計利潤，使得利潤數字本身的價值受到貶損。比如，在沖減原材料成本時，使用「先進先出法」和使用「後進先出」法得到的利潤數值有很大的差別，特別是在高通貨膨脹時期，這種差別尤其明顯。另外，企業通過無效調撥等手段也可以輕易改變利潤。

對於利潤的以上缺陷，企業價值理論都給出了相應的解決方法。所以，企業價值和利潤雖然具有某種共性，但企業價值對企業的管理層以及其他各利益方無疑更有指導意義。基於以上原因，企業應警惕被短期利潤所左右，而應以企業價值作為其管理行為的依據，實施企業價值管理。這種管理模式使企業不用因短期的或局部的利益而與其他利益相關者進行毫無意義的數字游戲。企業價值在企業績效考評中的作用

任何能夠帶來收益的資產都可以表現為三種變數的函數：現金流量產生的多少、現金流量產生的預計期限以及與產生現金流量相關的風險程度。我們可以通過折現現金流量模型來綜合考慮這三個變數，通過計算資產在其生命期內預計產生的現金流量的凈現值來計算該資產的價值。

在企業估價領域，折現現金流量模型既可對公司的整體價值進行估算，也可對公司的股權價值進行估算。但無論採用哪種估價方式，只要二者對收益增長率的假設一致，且對債務的估價合理，它們產生的結果就是一致的，而且計算所得的價值均與相應的現金流量及其年限正相關，而與資本成本負相關。這個規律對於評估企業的績效具有重要意義。

企業價值是企業績效考評的科學標准對於公司的績效考評，有很多其他標准，但都不如企業價值標准這樣全面和科學。

1.其他標准都可以是短期的，而價值則一定是長期的。每股平均收益、利潤、投資回報率等指標所反映的基本上都是企業已經發生的情況，企業管理者若以這些指標作為考評標准，通常會導致短視行為，使他們把注意力放在對損益表的管理上，而忽視現金流動的實際數量和發生的時機，從而失去對企業未來潛力的把握。

2.以企業價值作為考評標准，使權衡過程更加透明。無論在哪種制度、哪種社會背景下，企業在進行利益分配時都要在各利益方之間權衡，以作出更為妥善的決定。以企業價值作為標准可以使任何利益方的要求都得到評估，使權衡過程的透明度增加，使各利益方都能得到滿意的結果。

3.企業價值標准對各種信息的使用最充分。為了判斷一個公司創造的價值，必須在損益表和資產負債表上處理所有現金流量，並了解如何在風險調整的基礎上比較不同時期的現金流量。沒有完整的信息，就無法作出價值判斷，而其他績效考評標准都不需要完整的信息。

企業價值標准在投資行業被廣泛應用

目前，世界知名的投資銀行幾乎都以企業價值或與價值相關的指標作為評價企業及其股票的主要依據。美國的兩家最著名的投資銀行高盛公司和第一波士頓信貸銀行都非常重視企業價值指標。高盛公司認為：每股盈餘、股本回報等以會計數字為依據的指標可以通過會計作賬手法來控制，這些傳統評估方法僅包括債務成本，而不包括股本成本·關注企業價值可以提高財務分析水平、改進企業管理。第一波士頓銀行也作過類似的論述：每股盈餘可以通過會計手段來操縱，這一指標不能清楚地解釋決定價值的各種變數，例如經濟利潤和企業競爭優勢。企業價值方法明確地表明了企業的經營風險和財務風險，使投資者能夠判斷投資回報的數量和回報的持續性，揭示了價值創造的三個基本原則，即現金流量、風險和回報的持續性。

一些非常成功的投資分析家和基金管理人也從不重視原始的會計數據，他們通過對企業原始數據的深入分析來判斷企業的價值。例如，沃倫·;巴菲特最喜歡研究公司年報中的會計花招，他要的不是表面的利潤，而是通過調整和清除人為的因素之後得到的修正後的數據，比如自由現金流量。這些分析家的分析方法實際上都是基於企業價值思想的。

以自由現金流量為考評指標，並綜合考慮企業資本成本和企業存續能力，可以實現對企業價值的管理，這種管理明確了企業的長期利益，決定了企業戰略資源的分配流向，有效控制了企業成員的行為模式，增強了企業適應和影響環境的能力。

Ⅱ 若一家公司的價值被低估了(即內在價值大於股票價格),那麼其市場資本化率與期望收益率之間的關系是什麼

內在價值是由市場資本話率決定的，股票價格是由期望收益率決定的，價格和折現率是成反比的，所以如果一家公司股票價值被低估，就說明資本化率是低於期望收益率的。

貼現現金流模型（基本模型貼現現金流模型是運用收入的資本化定價方法來決定普通股票的內在價值的。按照收入的資本化定價方法，任何資產的內在價值是由擁有這種資產的投資者在未來時期中所接受的現金流決定的。一種資產的內在價值等於預期現金流的貼現值。

(2)為什麼企業價值大於股票價值擴展閱讀：

在衡量市場風險和收益模型中，使用最久，也是至今大多數公司採用的是資本資產定價模型(CAPM)，其假設是盡管分散投資對降低公司的特有風險有好處，但大部分投資者仍然將他們的資產集中在有限的幾項資產上。

比較流行的還有後來興起的套利定價模型(APT)，它的假設是投資者會利用套利的機會獲利，既如果兩個投資組合面臨同樣的風險但提供不同的預期收益率，投資者會選擇擁有較高預期收益率的投資組合，並不會調整收益至均衡。

Ⅲ 股票的價格和公司有關系么為什麼有的股票一股幾百，有的才幾塊錢。。。

股票的價格反映的東西一定要搞明白。股票的價格反映的是這個公司在他的生存期間能為股東創造的總財富，說土點就是公司從生到死到底能為股東賺多少錢。
所以，價格主要就是三個東西決定的。
一是公司的盈利能力。比如，投10塊錢，每年能賺1塊錢，假設這個公司能永恆生存下去，而且永遠每年賺1塊錢，再假設社會的國債利率為5%，則這個公司的價格最大隻能是20塊錢。如果一年能賺5塊錢，當然股票值100塊錢了。所以，盈利能力越強價格越高。
二是公司的成長能力。公司不可能每年賺的一樣多，有的公司賺的錢越來越多，第一年賺1塊錢，第二年能賺2塊錢，第三年能賺3塊錢，即使國債利率是5%，他也不能僅值20塊錢了，他的價格更高。所以，成長能力越強價格越高。
三是公司的經營風險。錢投在公司里就不能買國債了、存定期存款，喪失了無風險的收益去博取更大的收益，當然要把這種損失考慮進去（所以國家貨幣政策的變化影響到這個風險的大小）。公司經營中充滿了風險，銷售不好，管理不善，資金周轉存在問題等等都會導致公司經營下滑，甚至虧損。所以，風險越大，股票的價格越低。
而當我們把以上三個因素綜合考慮在一起時，就決定了股票的價格。您所說的幾百塊錢的股票肯定是要麼成長性強，要麼盈利性強，要麼風險低的企業。幾塊錢的股票肯定是要麼盈利差，要麼成長性差，要麼經營風險大的公司。
最後，我們還要考慮到人類社會運行的特點導致判斷一家公司的盈利能力、成長能力和經營風險十分困難，除非是神仙，沒有人能判斷清楚這些因素，再加上群體行為的偏執性、瘋狂性，這就導致了投機的存在，更何況有很多純粹的投機者存在於股市裡，這就產生了價格的瘋狂波動。有段時間群體一致認為這家公司的成長性強，所以導致價格極高，過段時間又一致認為成長性差，價格又跌的象秋風中的落葉似的。所謂炒股票炒的就是預期就是這個意思嗎。
至於社會的、甚至國際的貨幣變化情況，經濟發展情況，CPI、PPI拉什麼的都考慮到第三個因素：風險成本里了。
當然，價格的核心決定因素就是那三個因素。都說股市瘋狂，說散戶沒理智，有時候我用估值方法計算一些只有散戶參與的股票時，驚奇的發現這個股票價格正好反映了公司的價值。市場先生有時候也不是癲癇症患者啊。

Ⅳ 怎麼計算企業的價值和股票價值之間的關系。

股價是指股來票的交易價格，自與股票的價值是相對的概念。股票價格的真實含義是企業資產的價值。
股價=每股收益x市盈率。
企業與股價關系如下：
一是企業所處的外部經營環境，這就是通常所言的投資環境，其二是企業本身的內在素質。企業所處的外部經營環境，主要指企業所在地的政治、經濟及社會發展情況和相配套的服務設施建設等。當企業的外部經營環境較差時，企業與外界的信息聯系、原材料的組織供應、人力資源的投入、正常的生產秩序、產品的銷售等都將受到一定程度的影響，企業的經營會處於相對困難的境地，從而影響上市公司經營效益的發揮和提高。
企業的經營環境又可簡單地分為三部分，一是政治及社會發展情況，另外就是經濟發展情況，其三是社會服務條件包括配套設施的建設等。

Ⅳ 股權價值和企業價值的區別

股權價值與企業價值的區別

正因為有了企業的有"股東"與"債權人"兩種利益相關人，企業的價值也就就有了"股權價值"與"企業價值"之分。

①股權價值(Equity Value, E)

股權價值所反映的是一家企業對股東的價值，每家上市公司股份都有一個明確的市場價格，企業總的對外發行股份數量乘上現在每股的市價就得到了股權價值，也就是我們常說的"市值"，反映了企業對股東而言企業整體業務的價值。

綠專資本表示股權價值計量不僅關系股東利益，而且還影響會計信息的相關性，採用不同的方法計量股東權益，必然導致不同的結果，根據資產價值屬性選擇恰當的方法計量股東權益價值尤為關鍵。現行的公允價值計量模式下，由於所有者權益的屬性與計量模式之間存在邏輯上的缺陷，建議採用單一現行市價計量模式計量，反映資產、負債、所有者權益的交換價值，客觀、准確反映所有者權益的市場價值。

對於上市公司而言，股權價值應由股票交易市場決定，而不是取決於會計計量結果，對於非上市公司的股權價值則要通過市場法比較確定。

②企業價值(Enterprise Value, EV)

無論是企業的"債權人"還是"股東"都應關注企業的根本價值，而這兩類重要的企業利益相關人，也被統稱為企業的"投資人"，可以說企業價值正好代表了所有投資人感興趣的企業核心經營業務的價值。

企業價值的計算公式如下：

企業價值=股權價值+企業的債務+優先股+少數股東權益-現金-投資

股權價值代表了普通股持有股東的利益，債務、優先股和少數股東權益代表了其他投資人的利益。因此，該公式包含了所有投資人。

優先股類似與負債融資，公司每年以固定數額的股息分配給這類投資人，無論公司的經營成果怎樣。

公式中最後減掉"現金與投資"兩項，是因為這不是公司的核心業務，不過這里需要注意的是，這並不是因為現金是債務相反的一面。

綠專資本表示企業都必須保證有最少的現金在手，才能正常運營其核心業務，這部分現金是不應該減掉的。但實際操作中很難認定多少現金是維持核心業務運營，多少現金屬於非核心業務，因此為了方便就全部減掉。

"投資"不屬於大多數企業的核心業務（金融投資公司除外），因此這部分也應該減掉。

Ⅵ 企業價值最大化是否可以表述為股票價格最大化

企業價值最大化不等於股票價格最大化。很好的企業，股票價格表現的不一定很好！