科創板過會企業增至35家

㈠ 吉利、威馬、哪吒，誰會是科創板整車第一股

成功登上科創板，是否就意味著高估值和高股價回報？

在香帥數字金融工作室創始人唐涯看來，「未來，中國科創板，一定不會像打開閘門放水一樣，一下子轟出一波很牛的科創企業來，而是會在高風險炒作和維持穩定平衡之間，不斷的平衡和博弈。中國的科創板，一定會是小步迭代試錯的過程。因此，科創板對整個資本市場信號的作用大於實際作用。」

有媒體統計，科創板已上市企業中，市盈率超過一百倍的公司共64家，其中有6家公司市盈率超過一千倍，運行一年，一百餘家企業中，無一破發。

「慢牛行情下，市場的容忍度相對較高，但這並不代表著科創板上市企業一定會有高估值高回報」，一位汽車行業證券分析師告訴記者，隨著科創板上市企業逐漸增多，中長期來看，市場會呈現兩極分化。「資金將持續向好公司發展，不足夠有優勢的企業即便上市初期估值和定價較高，後期很大可能會破發。」

在他看來，一個企業是否登陸科創板，要考慮三個方面：首先，企業本身是否是一家「好企業」；其次，企業是否有未來增長潛力；第三，未來增長潛力能否被該市場挖掘和看懂。

科創板致力於建立長期投資者制度，鼓勵引導更多長期投資者參與科創板。肖鋼認為，中國資本市場並不缺少資金，但缺少足夠的真正做長期投資的「長錢」。

上市是一把雙刃劍。成為上市公司之後，財務數據的公開，也會讓資本更加清楚地判斷商業前景。短期來看，科創板確實可以幫助擁有科技創新能力的整車企業快速解決資金問題，長期而言，無論是哪個板塊，核心還是企業本身的發展和價值。

本文來源於汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。

㈡ 打新盛宴開啟，科創板過會企業呈現「小而精」

31家科創板過會企業「小而精」

截至7月3日，共有141家企業申報上交所科創板上市：24家「已受理」，85家「已問詢」，16家提交注冊，15家已確認「注冊結果」，中止審核企業1家（九號智能）。

根據證監會發布的公告，科創板重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫葯等高新技術產業和戰略性新興產業。

據Wind統計顯示，從主題行業來看，在141家受理企業中，從佔比最多的行業來看，新興軟體和新型信息技術服務最多，有21家企業；電子核心產業，有20企業；智能製造裝備產業佔有19家，生物醫葯產業佔有18家，另外，生物醫學工程產業和下一代信息網路產業各佔有10家，再者，互聯網與雲計算、大數據服務也佔有8家。可見，新一代信息技術企業佔了主流。

截至目前，累計有31家科創企業過會。其中有18家企業完成證監會注冊程序，處於注冊生效狀態。另有13家處於提交注冊狀態。在發審委審核通過的31家科創企業中，上海企業最多，有7家；其次是北京有6家，廣東省有5家，江蘇省和浙江省各4家，陝西省2家，福建省、黑龍江省和山東省各1家。

從目前過會的31家科創板公司來看，這些招股企業不僅都有著精準的科創屬性定位，從數據上看多數顯得體量「小巧」。若不將中國通號（預計發行股數21.97億股，擬募資105億元）計入平均值計算中，其餘30家科創企業，平均發行股數為3959.34萬股，平均擬募集資金8.68億元。安集微電子 科技 (上海)股份有限公司僅預計發行1327.71萬股，擬募資僅3.03億元。

據業內人士分析：「預計首批科創板企業將在7月份上市，科創板的推出和注冊制的試行，將推動2019年下半年A股IPO市場的活躍。」

科創股打新盛宴開啟

目前已經有14家科創板公司進入了招股階段。除過華興源創、睿創微納和天准 科技 3家公司已經招股完畢，還將有包括中國通號等11家科創公司開始招股。

據wind資訊統計：從資產來看，14家科創公司2018年平均資產72.96億元。其中，中國通號資產最大為796.79億元，樂鑫 科技 資產最小為3.77億元。2017年平均資產53.38億元。其中，中國通號資產最大為612.45億元，樂鑫 科技 資產最小為2.46億元。

從歸母凈利潤來看，14家科創公司2018年平均凈利潤4.1億元。其中，中國通號凈利潤最大為34.09億元，安集 科技 凈利潤最小為0.45億元。2017年平均凈利潤3.2億元。其中，中國通號凈利潤最大為32.22億元，樂鑫 科技 凈利潤最小為0.29億元。

從研發費用來看，14家科創公司2018年平均研發費用2.05億元。其中，中國通號研發費用最大為13.8億元，新光光電研發費用最小為0.12億元。平均研發費用佔比12.1%。其中，中微公司佔比最高為24.65%，中國通號佔比最小為3.45%。

打新盛宴開啟，從已經招股完畢的三家公司來看，呈現「全體總參與」的熱情。其中華興源創網上最終發行數量為4010萬股，參與申購的戶數達到275.63萬戶，網上中簽率為0.05985345%。

7月2日，睿創微納和天准 科技 也進行了招股，頂格申購分別為 10.5 萬元和 13.5 萬元。其中，睿創微納網上最終發行數量為1626萬股，參與申購的戶數達到286.05萬戶，網上中簽率為0.06025353%。天准 科技 ，網上最終發行數量1844.05萬股，參與申購的戶數達到285.92萬戶，網上中簽率為0.05496516%。

華興源創、睿創微納、天准 科技 這三隻科創公司的發行股本在4000萬股~6000萬股之間，平均中簽率為0.05793%。而據統計，2019年以來，發行股本在4000萬股~6000萬股之間，滬深主板、中小創的新股共有29隻，這29隻新股的平均中簽率為0.0385%。按照平均中簽率計算，科創板前三股是滬深主板、中小創同等發行規模新股的1.5倍。

除此之外，7月3日有杭可 科技 繼續申購。杭可 科技 ，股票代碼688006，它是浙江杭州市一家以鋰離子電池的後處理系統的設計、研發、生產與銷售企業。發行股份4100萬股，網上發行數量為779萬股,頂格申購需配市值為7.5萬元，申購上限為0.75萬股，發行價格為27.43元，發行市盈率為38.43倍，擬募集資金為11.25億元。

更值得一提的是，7月8日將有瀾起 科技 招股，7月10日起，更有包括中國通號、光峰 科技 、容百 科技 等9家科創公司將紛至沓來。

其中7月8日招股的瀾起 科技 是上海徐匯區一家以雲計算和人工智慧領域提供以晶元為基礎的解決方案的企業。發行股份11298萬股，網上發行數量為1582萬股,頂格申購需配市值為15.50萬元，申購上限為1.55萬股，保薦機構為中信證券。

7月10日將有9家科創企業招股。其中中國通號，可謂「體量最大」。是北京市豐台區一家以軌道交通控制系統技術的研究與 探索 的企業。發行股份180000萬股，網上發行數量為25200萬股,頂格申購需配市值為252萬元，申購上限為25.20萬股，保薦機構為中金公司。

光峰 科技 ，是深圳市南山區一家激光顯示核心器件企業。發行股份6800萬股，網上發行數量為1156萬股,頂格申購需配市值為11.50萬元，申購上限為1.15萬股，保薦機構為華泰聯合證券。

容百 科技 ，是浙江餘姚市一家鋰電池正極材料及其前驅體的研發、生產和銷售的企業。發行股份4500萬股，網上發行數量為855萬股,頂格申購需配市值為8.50萬元，申購上限為0.85萬股，保薦機構為中信證券。

福光股份，是福建省福州市一家軍用特種光學鏡頭及光電系統的高新技術企業。發行股份3880萬股，網上發行數量為1096萬股,頂格申購需配市值為10.50萬元，申購上限為1.05萬股，保薦機構為興業證券。

新光光電，是哈爾濱市一家服務國防 科技 工業先進武器系統研製等領域,從事光機電一體化產品的企業。發行股份2500萬股，網上發行數量為713萬股,頂格申購需配市值為7.00萬元，申購上限為0.70萬股，保薦機構為中信建投。

中微公司，是上海一家半導體設備的企業。發行股份5349萬股，網上發行數量為1016萬股,頂格申購需配市值為10萬元，申購上限為1萬股，保薦機構為海通證券。

樂鑫 科技 ，是上海一家集成電路設計企業。發行股份2000萬股，網上發行數量為510萬股,頂格申購需配市值為5萬元，申購上限為0.50萬股，保薦機構為招商證券。

安集 科技 ，是上海一家關鍵半導體材料企業。發行股份1328萬股，網上發行數量為366萬股,頂格申購需配市值為3.50萬元，申購上限為0.35萬股，保薦機構為申萬宏源。

鉑力特，是陝西西安一家專注於工業級金屬增材製造(3D列印)的高新技術企業。發行股份2000萬股，網上發行數量為380萬股,頂格申購需配市值為3.50萬元，申購上限為0.35萬股，保薦機構為中信建投。

總體來看，科創板新股申購的火爆將延續，大幅超募現象或將成常態。

㈢ 逾40家vc/pe入局，瀾起科技(688008.SH）哪裡不簡單

科創板被譽為"中國版納斯達克"，自獲批以來即被火速推進。6月27日共有10家公司科創板IPO申請獲受理，單日受理企業數量新高。目前，過會企業增至27家；受理企業達141家。這速度，跟點了火的竄天猴一樣，噌噌噌的往上升。不僅投資者們躍躍欲試，創投機構也熱血沸騰。這不，科創貓君了解到一家逾40家VC/PE入局，以9.08億美元的金額高居美元融資榜首的晶元"獨角獸"--瀾起 科技 。

高額融資的背後反映出創投機構對晶元"獨角獸"的熱 捧。公開資料顯示，瀾起 科技 是一家從事研發並量產伺服器內存介面晶元的企業。能讓創投機構青睞有加，這個"獨角獸"有什麼過人之處呢？

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DRAM市場規模總體向上

首先，先在這里做一個簡單的科普，內存介面晶元和DRAM是什麼？

我們知道伺服器有兩大核心部件：CPU和DRAM內存。所謂的內存介面晶元就是伺服器CPU存取內存數據的連接通路，主要應用於伺服器內存條，用來提升內存數據訪問的速度及穩定性，滿足伺服器CPU對內存模組的大容量需求。

在公司2018年的營業收入中，內存介面晶元貢獻了99.49%的營業收入。內存介面晶元直接面向DRAM存儲器市場，要說公司業績取決於DRAM市場行情也不為過。

DRAM是什麼？DRAM屬於易失性存儲晶元，斷電之後數據就會消失，我們最常說的系統內存就是DRAM。

根據技術規格的不同，DRAM可分為DDR系列、GPDDR系列、LPDDR系列等類別。簡單點說，DDR/DDR3/DDR4/DDR5就是內存顆粒，而內存條就是把多顆顆粒一起嵌入板中而成，用於電腦等。目前，DDR和DDR2已經基本退出市場，而以DDR3、DDR4以及LPDDR系列為主，預計DDR5在2019年底實現量產。

2018年，DRAM的製程工藝處於1X/1Ynm階段，預計1Znm以下製程要在2021年才大規模進入市場。1Xnm處於16-19nm之間，1Ynm處於14-16nm之間，1Znm處於12-14nm之間。數值越小說明相同晶元上可以放下的電子元件更多，能讓晶體管運行速度變小，能耗變小的同時，降低單個晶元的製造成本。

DRAM的市場基本被三大寡頭壟斷，2019財年1季度，三星，海力士，美光 科技 這三大巨頭市佔率分別為42.7%、29.9%、23%。

近幾年，雲服務、數據中心一路發展壯大，推動DRAM的需求急劇上升。一時間供不應求，導致產品價格大幅上漲。隨後全球廠商們紛紛加大產量，2018年三星擴產8%，海力士無錫廠也小幅擴產，快速填補2017年殘存的需求缺口，結果就是DRAM價格應聲而落。2019財年以來，DRAM二季度的價格比一季度下降了30%。預計2020年左右前期庫存和輕微的供大於求會一並消化完畢，重新達到平衡。2020年以後，5G和AI熱潮到來，拉動半導體需求，疊加下一代製程的DRAM（1Znm）也將開始普及，整個DRAM市場供需關系會更加復雜，但規模總體向上的趨勢是確定的。

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凈利潤爆發式增長，2018年毛利率高增

瀾起 科技 的主營業務是為雲計算和人工智慧領域提供以晶元為基礎的解決方案。2017年及以前，公司以內存介面晶元和消費電子晶元為主。2017年剝離消費電子晶元業務後，公司主要產品包括內存介面晶元、津逮伺服器CPU以及混合安全內存模組。

公司採用無晶圓廠的集成電路設計企業模式，只需負責晶元的電路設計與銷售，生產、測試、封裝等環節則外包。市場上，海思、高通、聯發科、博通均採用該模式。在這種模式下，公司無需花費成本建立晶圓生產線，企業運行費用較低，能充分發揮技術優勢，快速開發出相關產品。

公司營收保持穩健高速成長，凈利潤呈現爆發式增長。 2016-2018年，公司實現營業總收入8.45、12.28、17.58億元，CAGR達44.23%。實現歸母凈利潤0.93、3.47、7.37億元，同比增速237.98%、273.81%、112.41%。

公司經營業績高速成長主要得益於三個因素，一是全球數據中心伺服器內存市場需求的持續增長，二是因為公司發明的DDR4全緩沖"1+9"架構被JEDEC（全球微電子產業的領導標准機構）採納為國際標准，公司憑借在DDR4內存介面晶元的技術先進性、可靠性和良好口碑，市場份額持續提升，三是剝離消費電子晶元業務後，公司更專注於內存介面晶元領域的深耕。可以看到，公司內存介面晶元實現了銷售額的快速提升，2016-2018年CAGR高達77.04%，有力地推動了公司營業收入的大幅增長。

2016-2018年，公司實現毛利率51.2%、53.49%、70.54%。2018年毛利率大幅提升是剝離消費電子業務所致。高毛利率也反應公司內存介面晶元具有極強的競爭優勢和盈利能力。

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機遇與風險

瀾起 科技 面臨的機遇大概有以下幾點，一是大環境下旺盛的市場需求，二是公司市佔率高，三是公司技術壁壘高企，護城河漸深。

在國家政策大力支持，全球集成電路產業重心轉移至中國，下游雲計算、大數據、物聯網等產業逐步成熟的背景下，行業具有爆發增長的趨勢，前景廣闊。

目前，行業已經進入三足鼎立的狀態，三巨頭分別是瀾起 科技 、IDT和Rambus。公司和IDT在內存介面晶元領域市佔率較為接近，Rambus佔比則相對較小。馬太效應告訴我們，強者會愈強，而弱者只會愈弱。 商場如戰場，在一個行業裡面，獨占鰲頭的永遠只有那兩三個公司。 瀾起 科技 已經位列全球前三，在可預見的未來，會有較高的投資回報。

2016年至2018年內存介面晶元市場規模情況（單位：億美元）

對於晶元設計企業來講，人才和技術研發就是生命線。瀾起 科技 的核心技術均系自主研發結果，公司每年的研發支出占營收比例均在15%以上。截至2019年4月1日，公司已獲授權的國內外專利達90項，獲集成電路布圖設計證書39項。公司整體員工中70%以上為研發類工程師，且研發人員中50%以上擁有碩士及以上學位，為公司持續的產品創新提供了重要的人才基礎。

瀾起 科技 面臨的挑戰大概有以下三點，一是客戶集中度較高，二是下遊客戶出貨量下滑將導致公司經營業績波動，三是中美貿易摩擦風險。

受下游DRAM市場三星電子、海力士、美光 科技 市佔率合計超90%的影響，公司客戶集中度較高。 2016-2018年，公司對前五大客戶的銷售佔比分別為70.18%、83.69%和90.10%。根據公司披露，公司主要客戶是三星、海力士、海昌電子，如果公司產品開發策略不符合市場變化或不符合客戶需求，則公司將存在不能持續、穩定地開拓新客戶和維系老客戶新增業務的可能，從而面臨業績下滑的風險。

根據下遊客戶（DRAM生產商）公開披露的資料及行業研究報告分析，DRAM市場規模預計在2019年將出現一定程度的下滑，其主要原因是受行業周期性波動和供求關系的影響，DRAM產品的平均銷售價格處於下行周期。同時，受行業景氣度影響，公司下遊客戶的總體出貨量存在下滑的風險。如果DRAM行業景氣度進一步下滑或回升不及預期，將有可能導致內存介面晶元市場規模同步出現下滑或增速放緩，可能對公司未來業績造成一定不利影響。

公司的主要晶圓代工廠為富士通和台積電，主要封測廠為星科金朋和矽品 科技 ，相關供應商在中國大陸外均有相關產能。經過多年的發展，公司的銷售區域覆蓋中國大陸、亞洲、歐洲、美洲等地。2018年來自境外、國內、其他（地區)的營收分別為11.07億元、5.68億元、0.83億元。其中，來自美國地區的營收占總收入比為4.53%、6.58%、3.22%。

美國於2018年3月22日公布計劃對中國600億美元的商品加征關稅，其後中國也採取相應反制措施，近一年來中美雙方就經貿問題進行了多輪磋商。截至2019年6月29日，中美雙方元首會晤，美方表示將不再對中國出口產品加征關稅。但具體貿易協議仍未未達成。鑒於集成電路產業是典型的全球化分工合作行業，如果中美貿易摩擦進一步升級，有可能造成產業鏈上下游交易成本增加，下游需求受限，上游供給不暢，從而有可能給公司的經營帶來不利影響。

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瀾起 科技 市值大概有多少

瀾起 科技 充分享受了2017-2018年兩年下游DRAM行業高速增長的紅利，現在擺在公司面前的是下游景氣度下滑、產品價格下降將帶來公司內存介面晶元需求的下降。

是爭取做到成本領先，還是尋找新的增長點呢？目前來看，津逮伺服器占收入比仍然只有0.5%左右，人工智慧晶元研發項目才剛剛起步。看來，擺脫產品結構單一，尋找新的增長點，瀾起 科技 還有很長一段路要走。

話說，如果每台電腦都像蘋果公司新推出的Mac Pro那樣配12個DDR4 DIMM插槽。對，沒錯，就是那個被調侃的刨絲器！1配12！下游DRAM市場需求妥妥的暴增，將會帶動瀾起 科技 的業績爆發，但前提是"刨絲器"熱銷。"刨絲器"能引起搶購潮嗎？科創貓君覺得，理想很遠大，現實有點骨感23333。

目前在全球范圍內從事研發並量產伺服器內存介面晶元的主要包括3家公司，分別為瀾起 科技 、IDT和Rambus。IDT是一家為通信、計算機和消費類行業提供組合信號半導體解決方案的公司，曾是美國上市公司，2019年1季度被瑞薩電子收購。Rambus是一家在美國上市的技術解決方案研發公司，同時提供安全研發、高級LED照明設備和顯示器以及擬真移動媒體領域的產品與服務。總體上看，瀾起 科技 和IDT在內存介面晶元市場佔有率較為接近，Rambus佔比則相對較小。

國內公司中暫無與瀾起 科技 在業務模式、產品種類上均完全可比的競爭對手。考慮到科創板的特點及Rambus內存介面晶元業務佔比較低等因素，選取A股IC設計公司全志 科技 、東軟載波、納思達、匯頂 科技 、歐比特、聖邦股份、中穎電子、和紫光國微作為可比公司對其進行估值。目前，可比A股上市公司股價對應2019年PE平均為40.35倍。

預計瀾起 科技 2019-2021年營業收入為20.81、24.72、29.34億元，凈利潤8.75、10.15、11.74億元。

採用相對估值法，以國內行業平均PE（2019E）40.35計，瀾起 科技 市值353億元，除以總股本11.3億股，得到瀾起 科技 的合理估值為31.24元/股。

若剔除國內行業企業PE（2019E）最高值紫光國微PE（2019E）65.6、聖邦股份PE（2019E）65.6、最低值納思達PE（2019E）19.3、則行業平均PE（2019E）34.46。以行業平均PE（2019E）34.46計，瀾起 科技 市值301億元，除以總股本11.3億股，得到瀾起 科技 的合理估值為26.64元/股。

據以上，預計瀾起 科技 的詢價區間為26.64-31.24元/股。

㈣ 縐戝壋鏉縤po榪囦細鍚庡氫箙涓婂競

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㈤ 注冊制對散戶的影響

散戶有可能通過科學的投資，真正從股市當中賺到錢。

注冊制股票對於散戶的影響主要在於投資者對於上市公司信息的掌控可以更加全面，上市公司的信息將會更加透明化。散戶投資者可以更加直觀了解到上市公司的各方面的信息，虛假披露與欺詐發行的行為會越來越少，甚至不存在。畢竟注冊制的核心還是在於信息披露。散戶可以通過招股書、研究上市公司的基本面技術面來進行投資。

股市注冊制對散戶有什麼影響

股票注冊制對散戶影響

1、注冊制後散戶投資更加困難，注冊制後股票價值由市場決定，投資者自己進行價值的判斷，投資操作難度增加；

2、注冊制後投資風險會更加的大，目前科創板和創業板實行注冊制，新股前五個交易日不設漲跌幅限制，但是五個交易日後漲跌幅限制為20%。

3、注冊制去散戶化，在注冊制情況下，比較成熟的股票市場，主要是機構投資者投資，散戶投資者極少，國內注冊制後賺錢難度增加，需要投資者越來越專業，並且市場會逐漸淘汰個人投資。

(5)科創板過會企業增至35家擴展閱讀。

一、注冊制股票漲跌幅限制

注冊制的科創板與創業板新股上市第一到第五個交易日不設漲跌幅限制，到第六日，漲跌幅限制調整為20%。

二、注冊制的特點。

1、注冊制的發行率高，通過簡化審核程序和減少審核限制縮短申請人的發行時間；

2、在注冊制下，有更多優質的企業上市，增加了市場中可以選擇的股票數量，對一些不良的現象進行一個抑制，加速市場的擴容；

3、注冊制有助於有潛力的優質企業上市，推動相關企業的融資；

4、注冊制為監管機構提供了行為界限，注冊制對監管機構的權力進行了相應限制，能有效避免過度干預的現象；

5、注冊制下信息的披露要求更加的充分；

6、注冊制促進資本市場的市場化進程。

三、發行市場和流通市場的區別

1、發行市場是證券初始發行的市場，主要是通過打新來參與的，在新股上市之前，投資者如果有新股申購額度的話，就可以在申購日當天輸入新股的代碼，進行申購；

2、流通市場就是對已經發行的股票進行一個買賣，投資者只要有股票賬戶就可以進行買賣，但是有一些特殊的，是需要滿足一些條件後才可以進行買賣。

股票注冊制對股市有哪些影響

1、注冊制後散戶投資更加困難，注冊制後股票價值由市場決定，投資者自己進行價值的判斷，投資操作難度增加。

2、由於實行T+0和無漲跌停板限制，A股中主力資金的構成和操盤風格會發生變化，散戶在股市裡做短線會越來越難

3、去散戶化，在注冊制下，比較成熟的股票市場，主要是機構投資者投資，散戶投資者極少，而在國內恰恰相反，注冊制後賺錢難度增加，需要投資者越來越專業，市場會逐漸淘汰個人投資。

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股票是股份公司所有權的一部分，也是發行的所有權憑證，是股份公司為籌集資金而發行給各個股東作為持股憑證並藉以取得股息和紅利的一種有價證券。

股票是資本市場的長期信用工具，可以轉讓，買賣，股東憑借它可以分享公司的利潤，但也要承擔公司運作錯誤所帶來的風險。每股股票都代表股東對企業擁有一個基本單位的所有權。每家上市公司都會發行股票。

同一類別的每一份股票所代表的公司所有權是相等的。每個股東所擁有的公司所有權份額的大小，取決於其持有的股票數量占公司總股本的比重。

股票是股份公司資本的構成部分，可以轉讓、買賣，是資本市場的主要長期信用工具，但不能要求公司返還其出資。

特徵：

1、流通性

股票的流通性是指股票在不同投資者之間的可交易性。流通性通常以可流通的股票數量、股票成交量以及股價對交易量的敏感程度來衡量。

可流通股數越多，成交量越大，價格對成交量越不敏感（價格不會隨著成交量一同變化），股票的流通性就越好，反之就越差。

2、風險性

股票在交易市場上作為交易對象，同商品一樣，有自己的市場行情和市場價格。

由於股票價格要受到諸如公司經營狀況、供求關系、銀行利率、大眾心理等多種因素的影響，其波動有很大的不確定性。正是這種不確定性，有可能使股票投資者遭受損失。價格波動的不確定性越大，投資風險也越大。因此，股票是一種高風險的金融產品。

3、永久性

股票所載有的權利的有效性是始終不變的，因為它是一種無限期的法律憑證。股票的有效期與股份公司的存續期間相聯系，兩者是並存的關系。

創業板注冊制對股票有什麼影響

1、對殼資源的影響：

A股有一種獨特的炒垃圾股的文化，理念是財務越垃圾的股越有想像的空間，導致這一問題的緣由就在於上市需要極其漫長的等待以及繁瑣的審核，進而使得上市資格十分稀缺。不少公司便另闢蹊徑，收購小市值、虧損嚴重的公司，達到借殼上市的目的。君不見世紀游輪(002558，買入)19個漲停，累計漲幅已達六倍，正是一個又一個的「世紀游輪」才讓殼資源有了生存空間。注冊制完全實行之後，殼資源就喪失了其稀缺性，大股東的保殼意願會降低，投資者炒垃圾股的行為也會有所改變，殼資源的價值將逐步下行。

2、對整體估值的影響：

注冊制的推出，將從根本上改變中國股市的供需關系，也將改變A股的估值體系。目前上交所的平均市盈率為1748倍，深交所中小板平均市盈率為64倍，創業板為107倍。造成這一問題的原因也在於股市准入門檻高，20多年來只有2800家公司，而社會財富快速增長，導致錢沒有地方去，流入股市後不斷增加的資金與稀缺的供應產生矛盾，導致中小創估值偏高。注冊制推出之後，可供投資者選擇的股票將大大增加，市場估值有望逐步回歸理性。

3、注冊制下的投資機會：

近期，注冊制傳聞不斷。雖暫無明確時間表，但各項事件已經暗示，注冊制的實行為期不遠。一旦實行的話，將使得創投項目推出道路更加通暢，創投公司實現投資收益加速。而二級市場已對此有所反應，周一創投板塊受注冊制消息影響大漲47%就是明顯例證。因此，在注冊制推出之前，可持續關注創投概念股。

實施注冊制對創業板、中小板有哪些影響？

1、創業板注冊制改革對一些業績較好的個股來說，會推動股價上漲，對股票是利好的;

2、對於一些業績較差的個股來說，可能會出現大跌的情況，對股票是利空的;

3、創業板企業上市的速度加快，注冊制對企業上市的條件有所放寬，使創業板企業上市更容易;

4、創業板注冊制改革在一定程度上會刺激投資者炒作創業板，在短期內來說是一種利空;

(5)科創板過會企業增至35家擴展閱讀：

創業板注冊制改革是中國資本市場改革的方向，改革的制度設計必須充分考慮中國市場的環境和條件。全國人大做出的授權決定，為啟動創業板注冊制改革的技術准備工作提供了法律依據。

2020年6月12日，證監會發布了《創業板首次公開發行股票注冊管理辦法（試行）》、《創業板上市公司證券發行注冊管理辦法（試行）》《創業板上市公司持續監管辦法（試行）》和《證券發行上市保薦業務管理辦法》。

自公布之日起施行。與此同時，證監會、深交所、中國結算、證券業協會等發布了相關配套規則。

宣告證監會創業板改革和注冊制試點開始。

8月24日，深圳證券交易所將組織創業板注冊制首批企業上市。

什麼是注冊制？對a股影響幾何？

第一、注冊制改革擴大了市場融資需求，也會給股市來帶一定壓力。未來隨著注冊制改革的實施，上市公司質量問題也有待市場考察，這將對投資者切身利益產生影響。

第二、注冊制降低了小微和創新型企業的上市門檻，使現階段無法盈利但具有極高成長性的企業直接受益。數據顯示，截至2014年11月20日，證監會受理首發企業630家，已過會29家，未過會601家。等待審核急需融資的小微和創新型企業不計其數，推行注冊制，取消企業股票發行的持續盈利條件，可以讓更多企業獲得上市通行證，為中小企業融資難提供重要途徑。

第三、注冊制推進是逐步的，投資者無需過多擔心制度的推出對股市造成過大影響。注冊制改革也對市場提出更高要求，中介機構參與上市公司違規造假，應承擔相應責任，監管部門監管力度也必須強化，對上市公司違規造假行為加大打擊力度。

第四、「注冊制有利於改變目前股市的畸形。」核准制下，上市資格是一種稀缺資源，發行額度採用計劃管理方式，上市意味著「獲利」，股票發行審批中容易出現權力「尋租」現象，導致上市成本高企。一級市場定價畸高再傳導至二級市場，高發行價、高市盈率、高超募資金的「三高」現象屢見不鮮，且難以糾正。

股票發行注冊制主要是指發行人申請發行股票時，必須依法將公開的各種資料完全准確地向證券監管機構申報。證券監管機構的職責是對申報文件的全面性、准確性、真實性和及時性作形式審查，不對發行人的資質進行實質性審核和價值判斷而將發行公司股票的良莠留給市場來決定。

注冊制的核心是只要證券發行人提供的材料不存在虛假、誤導或者遺漏。這類發行制度的代表是美國和日本。這種制度的市場化程度最高。

注冊制對市場影響有四大利好，一大利空。長遠來看，注冊制將減少為權力尋租買單，減少波動，強化價值投資，這對中小投資者帶來的好處要大於其損失。

利好一：有利於保護投資者合法權益

一、核准制是存在制度缺陷。當一些人或部門手握「誰可以上市」「誰先上市」的大權時，不可避免會引發權力尋租現象，這些權力可能會被轉化為個人利益。最終，誰為這種昂貴的「審批權力」買單？絕不是上市企業，而是中小投資者。這就好比，誰為計程車的牌照，為「份子錢」買單？普通乘客呀。所以，核准制隱藏著對中小投資者的「暗中掠奪」的不合理機制。如果不實施注冊制，無法談投資者保護。

利好二：有利於實體經濟，達到萬眾創新目的

在很多人眼中，股市僅僅是讓上市企業獲得資金支持，與其他企業無關，與經濟無關。這是因為，長期以來，因為審批制及上市難問題，A股是一個相對封閉的獨立市場，股市走牛也只是讓殼資源更搶手，更稀缺。如果實施注冊制，那就不同了。注冊制讓風投、創投有了更便捷的退出機制。有了上市預期，A股的高估值將會吸引大量的資金進入股權投資市場，進入中小微企業，投資和服務於新經濟。這種市場化的資金導流，打通股市和經濟的「任督二脈」，顯然比任何政府的扶持政策更有效率。

利好三:有效抑制無意義殼資源炒作

核准制的結果是殼資源稀缺，而不是投資資金稀缺。其結果是，很長時間里，一堆資金圍著殼資源亂炒一通，在5000點的時候，創業板平均市盈率達到120倍以上。這其實就是賭場，這些炒作資金對經濟的沒有任何意義。值得一提的是，在這樣的賭場中，價值投資成為空話，中小投資者大多為輸家。

利好四：有利於增加市場穩定，減少股價大幅波動

股災暴跌的核心原因只有一個，就是短時間內暴漲，因為泡沫。我們知道，在嚴格的核准制下，企業上市的節奏肯定跟不上杠桿資金入場的節奏。如果注冊制早點推，如果股票供應與杠桿資金入場保持更好的市場動態均衡，可能就不會短期暴漲暴跌。另外，除了核准制，T+1及漲跌停板也會助漲助停。這都是A股長期大幅波動的根源，務必要引起重視。

利空：實行注冊制將導致中小市值股價受影響

因為目前的股票價格是有殼資源溢價的，也就是含有「審批權力」的價值。如果推行注冊制，部分股票，特別是中小市值股票的價格會受影響。