赫美集團股權質押高

1. 重要股東解押潮之後：15股質押率仍超70%

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近期上市公司掀起了控股股東等重要股東解除質押的熱潮，意味著近期一系列助力民營企業紓困的政策效果初顯成效。不過，北京商報記者注意到，目前仍有包括銀億股份(000981)在內的15隻股票質押率在70%以上，相比起一個月前，質押比例在70%以上的個股中，部分個股的質押率出現明顯下滑。

重要股東解除質押潮湧

據不完全統計，自11月以來，已經有200餘家上市公司披露了股東解除質押(剔除解除質押後再質押公司)的相關公告。

經北京商報記者粗略統計，僅在11月20日晚間，就有包括榮盛發展在內的十餘家上市公司發布了股東解除質押的相關公告。據榮盛發展披露的公告顯示，2018年11月19日，公司接到控股股東榮盛控股股份有限公司(以下簡稱「榮盛控股」)通知，榮盛控股將其持有並質押給國泰君安證券股份有限公司的1700萬股公司股份在中國證券登記結算有限責任公司(以下簡稱「中國結算」)深圳分公司辦理了解除質押的手續。截至2018年11月19日，榮盛控股共持有榮盛發展的股份約為15.5億股，占公司總股本的35.65%，其所持公司股份累計質押的數量約9.54億股，占公司總股本的21.94%。

同日晚間，御銀股份也發布一則關於實控人部分股份解除質押的公告顯示，公司實控人楊文江對質押給華安證券股份有限公司合計2909萬股御銀股份的股份進行了解除，在解除質押後，楊文江累計已質押的御銀股份的股份為2222萬股。

北京商報記者注意到，近期密集解押潮下，有為數不少的公司解押的股份幅度達到數億股。諸如爾康制葯(維權)在11月13日發布公告稱，控股股東、實際控制人帥放文近期對所持有公司的部分股份進行解除質押。具體來看，帥放文於11月12日將持有的爾康制葯2億股股份進行了解除質押，此次解除占帥放文所持股份比例為23.4%。在此次股份解除質押後，帥放文共質押了約5.23億股公司股份，占其持有公司股份總數的61.2%，也就是說帥放文尚有5.23億股爾康制葯股份未解押。

香江控股在11月16日發布公告顯示，公司控股股東南方香江集團有限公司(以下簡稱「南方香江」)將其質押給招商銀行股份有限公司深圳分行的公司股份1.61億股辦理了證券質押登記解除手續。截至公告披露日，南方香江5.44億股股份仍處於質押狀態。南方香江表示，其質押股份所得資金主要用於償還銀行貸款、采購傢具、對外擔保及非融資質押擔保等用途。

15股質押比例超70%

不過，經北京商報記者統計發現，截至11月16日，兩市仍有15隻股票質押率超過70%。

A股市場幾乎是「無股不押」，據中國結算披露的數據顯示，截至11月16日，A股市場共有3465家上市公司存在股票質押的情形，佔A股上市公司數量的比例約94.29%，其中有149家上市公司整體質押比例在50%以上。

今年3月12日《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法(2018年修訂)》(以下簡稱《業務辦法》)正式實施，《業務辦法》中明確股票質押率上限不得超過60%，單一證券公司、單一資管產品作為融出方接受單只A股股票質押比例分別不得超過30%、15%，單只A股股票市場整體質押比例不超過50%。

其中整體質押比例最高的為銀億股份，截至11月16日，銀億股份的股份質押比數為105筆，無限售股份質押數量約為18.84億股，有限售股份質押數量約為14.26億股，銀億股份的整體質押比例高達82.18%，位列兩市第一位。

今年8月23日，因籌劃重大資產重組銀億股份申請停牌，11月20日，銀億股份在回復深交所重組問詢函後未申請復牌，當天被深交所強制復牌，銀億股份成為停復牌新規後首例遭遇強制復牌的股票。截至今年8月25日，銀億股份控股股東寧波銀億控股有限公司(以下簡稱「銀億控股」)持有銀億股份約9.54億股，其中累計質押的股份數約為7.91億股。

11月20日復牌首日，銀億股份「一」字跌停，股價重挫也讓銀億股份控股股東質押股份受到平倉風險的考驗。針對該問題，銀億股份證券事務代表辦公室工作人員曾在接受采訪時表示，「公司控股股東質押股份的比例確實比較高，部分質押股份存在跌破平倉線的風險。不過目前了解到的是券商基本不會做強平的動作」。

藏格控股的整體質押比例僅次於銀億股份，截至11月16日，藏格控股質押股份共有39筆，整體質押比例為77.96%。三六零、貴人鳥、印紀傳媒等上市公司的整體質押比例均在70%以上，其中三六零的整體質押比例為75.9%，印紀傳媒的整體質押比例為76.81%。

流動性壓力有望緩解

相比起一個月之前，質押率在70%的個股也出現一定變化，比如有些個股水平下滑。

據中國結算披露的數據顯示，截至10月12日，質押率超過70%的股票數量仍為15股，相比起一個月前，銀億股份的整體質押比例沒有變化。而供銷大集作為質押率超過70%名單中的成員，截至10月12日，質押股份共有92筆，整體質押比例為74.98%。到了11月16日，供銷大集質押股份筆數減少了一筆，無限售股份質押數量由此前的約5.94億股降至約5.63億股，整體質押比例降至74.64%。

截至11月16日，赫美集團整體質押比例由此前的71.95%降至71.41%，據中國結算披露的數據顯示，截至10月12日，赫美集團質押股份共有31筆，截至11月16日，赫美集團質押股份筆數減少了3筆，赫美集團的無限售股份質押數量由此前的約3.8億股減少至約3.77億股。

實際上，在質押比例較高的背景下，赫美集團也在尋求「自救」。11月13日，赫美集團曾發布公告稱，在2018年11月12日與北京市文科投資顧問有限公司(以下簡稱「文科投顧」)簽署了《股權轉讓框架協議》及《〈股權轉讓框架協議〉之備忘錄》。文科投顧此次擬受讓股份比例不超過公司總股本的5%，具體轉讓比例、轉讓價格等事項將在未來簽署的相關股權轉讓協議中另行協商確定。文科投顧為北京市文化科技融資租賃股份有限公司(以下簡稱「文科租賃」)旗下負責投資咨詢、投資管理和企業管理咨詢的全資子公司，文科租賃為北京國資委下屬公司北京市文化投資發展集團有限責任公司的控股子公司。赫美集團表示，公司此次引入文科租賃作為戰略投資者，有利於優化公司股權結構，緩解目前較為緊張的資金流動性問題。

著名經濟學家宋清輝認為，由於股權質押的絕大部分都是大股東，且質押股份較多，若股價重挫，相關股東未能及時採取補交保證金或追加抵押物等策略，將會出現平倉風險，從而對公司的穩健運營帶來不利影響。宋清輝進而表示，近期上市公司密集發布解押公告，一些上市公司重要股東質押水平以及上市公司股票的質押率明顯下降，反映出股權質押風險得到了一定的化解。

東吳證券在研報中指出，近期監管層出台多項政策，以市場化形式化解股票風險，目前已設立的專項資金(包括券商資管及各地政府基金等)規模約1000億-2000億元，流動性壓力預計大幅緩解。

（文章來源：北京商報）

（原標題：解押潮之後：15股質押率仍超70%）

2. 超10億股權質押出事 天風證券踩雷多年凈利可能泡湯

2月20日晚間，天風證券發了一份公告，暴跌了3顆質押地雷，告訴大家自己的「悲催」。

天風證券披露了對公司及子公司近12個月內未披露的累計涉及訴訟（仲裁）事項進行了統計，訴訟（仲裁）金額合計約1176億元（未考慮延遲支付的利息及違約金）。

其中天風證券踩雷股權質押有4起，涉及金額約117億元。

天風證券稱，因部分訴訟案件尚未開庭審理或尚未執行完畢，目前無法判斷對公司本期利潤或期後利潤的影響。

據2018年三季報+10~12月經營月報數據大致統計顯示，2018年天風證券營業收入2676億元，凈利潤268億元。

天風證券踩雷三隻股票

2018年以來，市場波動加劇，股票質押頻頻暴雷，尤其進入下半年，發生頻次更高，越來越多的券商被捲入其中。

具體來看，此次股票質押式回購交易糾紛，涉及的公司有北訊集團、方盛制葯和銀億股份三家，分別涉及金額為397億元、277億元和497億元。其中，銀億股份涉及糾紛有兩起，也是這些糾紛中金額最高的。

1、北訊集團

2017年9月20日，天風證券與龍躍實業集團有限公司（以下簡稱「龍躍實業」）簽訂《股票質押式回購交易業務協議》並展開為期一年的業務。

龍躍實業以其持有的444543萬股北訊集團無限售流通股票向天風證券提供場內質押擔保，並於2017年9月21日、2017年9月22日分兩筆交易獲得4億元融資款。2017年12月29日，龍躍實業提前償還部分本金1000萬元。

該業務履行期間，因北訊集團股價下跌，一筆交易於2018年9月7日跌破追保線、2018年9月10日跌破平倉線；另一筆交易於2018年9月6日跌破追保線、2018 年9月10日跌破平倉線。截至2018年9月11日，融資人仍未履行補充擔保的義務，已構成違約。

2、方盛制葯

2017年2月24日，天風證券與方錦程簽訂《股票質押式回購交易業務協議》並展開為期一年的業務，方錦程質押其持有的302415萬股方盛制葯無限售流通股，向天風證券融資288億元。

合約履行期間，方錦程分別向天風償還本金3500、500、600萬元（合計4600萬元），並分別補充質押共計10319萬股。

2018年9月14日，雙方簽訂協議確認剩餘融資本金為242億元，剩餘質押股數312734萬股。同日劉可武簽署合同承諾承擔連帶責任。合約履行期間，股票持續下跌，方錦程未按約定採取相應履約措施，劉可武未按約定辦理股權質押登記，上述事實已形成違約。

3、銀億股份

在天風證券提及的訴訟中，銀億股份因金額最大和頻次最高引人關注。基金君發現，天風證券最近一次對銀億股份的訴訟為2019年2月19日，但是，值得玩味的是，就在訴訟的前一天，銀億股份公告宣布籌備了近半年的重組，最終以失敗告終。同時，大股東寧波銀億控股有限公司近9成持股遭司法凍結。

2018年8月21日，銀億股份的股價閃崩；8月22日，公司股價繼續一字跌停。連續兩天的跌停，銀億股份的控股股東及一致行動人的部分質押股票出現平倉風險。銀億股份隨即於2018年8月23日申請停牌，籌劃發行股份及支付現金購買資產事項。

2月18日晚間，銀億股份的一紙公告宣告重組失敗。從公告來看，重組失敗包括兩方面。一方面，大股東銀億控股及實際控制人一直在積極尋找投資方，但截止本公告日，「招商銀行-天山基金-安境1號私募基金」持有的寧波五洲億泰投資合夥企業（有限合夥）出資份額的擬受讓方尚未確定。另一方面，公司因短期內資金周轉困難，致使發行的「銀億房地產股份有限公司2015 年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）」未能如期償付應付回售款本金。

再來看看天風證券和銀億股份的糾紛。2017年5月9日，天風證券與寧波銀億簽訂《股票質押式回購交易業務協議（自有資金）》並展開為期一年的業務，以銀億股份5000萬股股票為標的，初始交易金額為人民幣291億元，購回價格（年利率）為605%。2018年5月8日，雙方簽訂《天風證券股份有限公司股票質押式回購交易業務存量項目展期版補充協議》，確定剩餘委託金額為131億元，剩餘股票質押股量2500萬股，將於2018年5月8日將利率調整為年化87%，並將該筆合約的購回日期延期至2019年5月8日，將違約金比率上調為日千分之一。

由於質押的股票下跌，根據協議約定，雙方分別於2018年6月27日和2018年8 月7日再次簽署《股票質押式回購交易委託書》，補充質押股票。至此，寧波銀億向天風證券提供質押的銀億股份有限公司股票共計2845 萬股。不過，寧波銀億質押的股票繼續下跌，並於2018年8月21日跌破最低履約保障線。截至目前，寧波銀億仍未履行補充擔保的義務，已構成違約。

天風證券踩雷銀億股份造成的損失還不止如此。2019年1月3日，天風證券將孔永林告上法庭，涉及訴訟金額達346億元。

據了解，孔永林與天風證券分別於2017年3月15日、2017年8月28日、2017年9月15日，簽訂《股票質押式回購交易業務協議》。孔永林以其持有的725576萬股銀億股份無限售流通股票向天風證券提供場內質押擔保，天風證券按業務協議約定分3筆交易合約向其提供4億元融資款。合約存續期間，孔永林共償還本金人民幣6015萬元。截至2018年8月23日，融資人尚余本金人民幣34億元及相應利息待償還，質押股票數量合計717886萬股。

銀億集團的股價從2018年5月的階段高點到現在暴跌了近70%，若是按照前段時間的最低點算，跌幅達到了75%左右。

中投向侯建芳索賠548億

日前，中投證券在上交所發布公告披露，「中投證券融通資本股票質押4號定向資產管理計劃」根據委託人指令，於2017年6月與融資人侯建芳開展了股票質押式回購交易，但後期融資人出現違約，未按規定贖回或提供補充質押。

侯建芳，是雛鷹農牧的第一大股東、董事長，共持有雛鷹農牧402%的股權，但股權已全部為凍結，累計126億股。

此前，雛鷹農牧還公告其他質押情況，董事、總裁李花質押給國都證券的股份也觸及了平倉線，可能存在平倉風險導致被動減持。截至2月2日，李花持有股份29453萬股，占總股本的009%，已全部質押。

這次，中投證券起訴的是侯建芳及其配偶，代表定向資管計劃委託人，向其追股票質押式回購資金。目前，訴訟已由廣東省高院受理，涉案訴訟標的金額高達578億元。

還有這些券商因質押很受傷！

2018年，由於市場震盪，股票質押頻頻暴雷，尤其進入下半年，發生頻次更高，「坑」更大。

2月份，華融證券披露公司涉及多起股票質押合同糾紛案等。

其中涉及華融證券這幾年來在股票質押項目上踩雷神霧環保、ST天馬（維權））、ST保千（維權）、天潤數娛等上市公司，還有與大唐能源化工的幾只定向資管計劃發放委貸、與致富皮業的債券也出現了違約問題。

基金君算了一下，其總共金額超過了30億元，還有利息、違約金等。這幾年來，華融證券也是苦苦申訴、申請仲裁，希望能拿回資金。

另外，太平洋證券被9隻股票坑慘，計提資產減值金額為97億元。

把太平洋證券坑慘的9隻股票分別為商贏環球、勝利精密、當代東方、盛運環保、眾應互聯、天神 娛樂 、美都能源、美麗生態（維權）、ST廈華。這9隻股票中，計提資產減值准備最高的是商贏環球，計提資產減值准備為337億元。

興業證券因同時踩中長生生物、中弘股份這兩大巨雷，其在公告里表示，此次計提將減少公司2018年當年利潤總額651億元，減少凈利潤488億元。要知道，興業證券2018年上半年凈利潤也僅為687億元，這樣一來，相當於上半年凈利潤的71%就沒了。

本文源自中國基金報

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老陸是誰？曾在興證資管踩雷銀億債

2元以下股票大部分是ST股。查股票軟體顯示有67隻股票股價低於2元。

一、ST龐大、ST節能、包鋼股份、ST兆新、ST宜生、ST富控、ST德豪、ST眾泰、ST剛泰、ST中絨、ST聯絡、ST赫美。

二、山東鋼鐵、和邦生物、ST宏圖、ST金洲、ST潮葉、ST夢舟、ST天潤、ST金鈺、ST華儀、ST海創、ST東電、ST同洲。

三、ST利源、ST天夏、ST當代、ST東網、永泰能源、重慶鋼鐵、ST慧業、ST新億、ST瑞德、ST恆康、ST林重、ST銀河、ST勤上。

四、ST康盛、ST金正、酒鋼宏興、ST中安、海航控股、ST中商、ST新光、ST中珠、ST長城、ST中天、ST中孚、ST飛馬。

五、ST東洋、ST榮華、ST金貴、ST安信、ST貴人、石化油服、ST松江、ST安泰、ST圍海、ST天成、ST摩登、ST冠福、ST科迪、ST銀億、ST實達、ST勝利。

訊中海基金江小震問中海基金現任總經理楊皓鵬十大問題的一封信引起了圈內外的騷動。信中提到「老陸這樣的也敢用？」

老陸是誰？為了解清楚，新浪挖掘基(ID：sinawjj)查閱了各種資料並采訪了相關人士。

陸成來管理公募產品業績均為正

在信中，主要涉及的人物包括舉報人江小震、總經理楊皓鵬和一位老陸。

據公開資料顯示，江小震於2009年11月進入中海基金工作，曾任固定收益小組負責人，固定收益部副總監。在2019年3月11日江小震卸任部分產品後，擔任中海惠祥分級債券，中海惠利純債分級債券，中海合嘉增強收益3隻基金的基金經理，這或許就是信中提到的自己「僅剩的3隻基金」。

總經理楊皓鵬2017年7月進入中海基金公司工作，任總經理助理，2017年8月22日起接任前總經理黃鵬，擔任中海基金的總經理。

而另一位老陸，信中並沒有完全表示出身份，但據公開資料顯示，很有可能是中海基金的陸成來。

陸成來2002年5月至2012年9月在興業證券任職。2012年9月進入中海基金工作。2015年6月後返回興業證券資管擔任副總經理等職務。後再次返回中海基金。曾任中海基金投資副總監兼固定收益部總監，現任中海基金管理有限公司總經理助理、代固定收益部總經理、固定收益投資總監。

陸成來於2013-2015年間管理過中海惠裕純債發起式、中海惠豐純債分級債券、中海惠利分級債券這幾只基金，任職回報皆為正。

值得注意的是，陸成來在中海基金管理的這幾只公募基金產品，幾經輾轉，都交由江小震管理過。目前，中海惠豐純債已終止，中海惠裕、中海惠利都於今年2、3月份交由基金經理邵強管理。

陸成來曾經設計分級保本產品，在興業證券資管期間踩雷銀億債

在信中，江小震提到「拋去他的人品不說，老陸之前在公司出現的問題，相信你早有耳聞吧。東特鋼債券違約、分級保本產品的設計和始作俑者。在興證資管一個賬戶買那麼多的銀億債，是不是有貓膩？這樣的老同志，你也敢用？」

東特鋼債券違約一事是2016年起陸續發生的事情。當年3月28日起，東北特鋼先後有「15東特鋼CP001」、「15東特鋼SCP001」、「13東特鋼MTN2」、「15東特鋼CP002」、「14東特鋼PPN001」、「13東特鋼PPN001」、「15東特鋼PPN002」等債券未能按期足額償付，所涉發行規模或有逾70億元。

當時，中海基金踩雷了東特鋼債券。中海純債債券A/C持有15東特鋼CP003，金額為100160萬元。15東特鋼CP003為中海純債債券A/C第四大重倉債券，凈值佔比為614%。但是中海純債債券A/C基金經理不是陸成來，裡面的問題外人不得而知。

另外，信中所提的分級保本基金或許正是江小震管理過的中海惠祥分級債券B、中海惠利B等。2012年陸成來加盟中海基金後，中海基金推出了分級保本創新產品。

根據興業證券資管、中海基金的產品宣傳資料，陸成來是我國最早研究債券市場的專業人士之一，在債券領域積累了豐富的投資經驗，曾承擔《利率期限結構理論與實證研究》，《交易所債券市場價格波動率特性及收益協整性研究》等多項重大課題研究。

由於陸成來曾在興證資管擔任副總經理，兼固收總監，並且興業證券資管曾狀告銀億債違約，所以江小震的所言或有一定依據。但是具體到一個賬戶買了多少銀億債暫無公開數據。可以查到，2019年3月因為債務未清償，ST銀億（000981）被興證證券資產管理有限公司提起訴訟。包括「15銀億01」公司債、「16銀億04」公司債、「16銀億04」公司債。涉案債券本金共計約623億元。

上述三隻銀億公司債發行於2015年、2016年，正值陸成來在興業證券資管擔任副總經理，兼固收總監期間。所以，興業證券資管踩雷銀億債，陸成來或許難逃干係。

附陸成來簡介：

上海 財經 大學統計學專業博士歷任安徽省巢湖市釣魚初級中學教師，安徽省淮北市朔里礦中學教師，

2002年5月至2012年9月歷任興業證券資產管理分公司副總監，興業證券股份有限公司研究所策略部經理，資深研究員，固定收益部投資經理，總經理助理，董事副總經理，證券資產管理分公司客戶資產管理部副總監兼投資主辦

2012年9月進入中海基金管理有限公司工作，曾任投資副總監兼固定收益部總監

2013年1月至2015年5月任中海惠裕純債分級債券型發起式證券投資基金基金經理，

2013年9月至2015年5月任中海惠豐純債分級債券型證券投資基金基金經理

2013年11月21日至2015年5月26日任中海惠利純債分級債券型證券投資基金基金經理

2015年6月起擔任興證資管公司副總經理兼固定收益部總監。

後又返回中海基金。

據悉，陸成來是我國最早研究債券市場的專業人士之一，在債券領域積累了豐富的投資經驗，曾承擔《利率期限結構理論與實證研究》，《交易所債券市場價格波動率特性及收益協整性研究》等多項重大課題研究由於他在債券市場的成功投資曾經為公司投資業績做出過重大貢獻，並得到同行和客戶的廣泛贊譽曾任興業證券金麒麟（603586）5號集合資產管理計劃投資經理。

3. 為什麼有些業績虧的上市公司股價卻上漲

我們在平時炒股中我們會發現很多公司業績差的個股反而能夠走出強勢上漲行情，為什麼一些業績差的上市公司能夠走出強勢行情呢，下面我來盤點下虧損的公司股價上漲的原因。

出貨拉升我們都知道每隻個股基本都存在莊家，包括業績差的上市公司大概率也存在莊家操盤，所以莊家在籌碼建倉完成或者想快速出局，大概率也想拉升股價進行出局然後調倉換股，但是這樣的情況一般較小，還有上市公司業績虧損股價連續的下跌後觸及到股權質押的平倉線了，大股東會出一些手段拉升股價，比如千年10月底的超跌個股的反彈很多都是業績虧損的公司出現了大幅度上漲的情況。

上面基本上把業績虧損的公司還能夠拉升的原因解釋清楚了，對於業績較差的個股炒作我覺得一個摘帽和重組是可以預期，其他情況下盲目抄底風險較高。感覺寫的好的點個贊呀，歡迎大家關注點評，如果有其他觀點的也可以在評論評論交流。