南沙高科技企業扎堆新三板

① 廣州新四板補貼

一、新四板培育板(原精選板)和標准板(原進取板)的區別有哪些?
答:1、新四板的主要兩個板塊,培育板(89代碼)是有限公司掛牌的基礎板塊,標准板(88代碼)是股份公司掛牌的最高板塊;
2、培育板企業(有限公司)無固定的公司架構,而標准板企業(股份公司)須設立三大會,股東大會(2人以上,只由股東組成),董事會(5人以上,由股東或股東和其他成員組成,董事長,董事,董秘等),監祥遲事會(3人以上,如財務總監,業務總監、技術總監、職工總監或普通監事,股東或董事會成員不能擔任監事會成員);
3、培育板企業(有限公司)隸屬區工商局,標准板企業(股份公司)隸屬市工商局,但納稅和領取補貼按照原所在區標准。(股改不影響稅率,行業變更才可能影響稅率)
4、廣州企業掛牌培育板,最多領取5-8萬政策補貼,掛牌標准板,最多領取60-90萬政策補貼。
公司注冊地不同,補貼金額不同(歡迎咨詢我們)
二、新四板與新三板的異同點?新四板比新三板的優勢?
答: 1、相同點:
公司須股份制,主要是股權交易,或發行可轉債或優先債,很少發行股票。
2、不同點:
1監管部門不同:新三板--國務院監管,經券商輔導推薦;新四板--省金融局統轄,市金融局監管,經第三方會員機構(投資公司或券商)推薦;
2申請條件:新三板對營業收腔鉛入(2000萬以上)和利潤有要求,且根據行業不同而不同;新四板沒有明確的營業收入和利潤要求(最好在500萬以上);
3掛牌費用:新三板一般是120萬-300萬,因為新三板企業體量比較大,且掛牌要求高,費用主要集中在推薦過程;新四板一般是20萬左右;
4掛牌時間:新三板1-2年。新四板5-8個月;
5維持費用:新三板每年維持費用20萬-100萬,因每年各種報告受監管,要求高,所以收費也高;新四板只需每年提交財務報表(不需要專門審計報告),且可隨時退市。
6投資人范圍:新三板只允許最近10個轉讓日日均達到「500萬元」資產的機構投資者;新四板允許金融資產50萬以上的自然人投資者或機構投資者參與。
綜上,新四板幾乎擁有新三板的所有功能,但在掛牌條件,掛牌費用、掛牌周期、維持費用、以及吸納投資者方面更具優勢。新三板亟須改革,新四板順勢風口,正慢慢取代新三板成為中小企業邁向資本市場的跳板,這也是科創板應運而生的主要原因。
三、新四板的功能主要有哪些?
答:1、品牌宣傳。2、財務法務規范
3、融資多渠道4、股權激勵及其他。
四、新四板籌集資金的方式有哪些?及各自優勢在哪?
答:1、路演融資:每月至少一次,提供免費平台供掛牌企業學習資本規則和資源。節省企業學習和嘗試成本。
2、股權質押和知識產權質押貸款:廣州市企業最高補貼1%-4.5%。
3、發行可轉債或增資擴股:廣東省企業按融資額2%或3%進行補貼,最高不超過300萬。(企業通過發行可轉債,吸引外部投資者,綁定內部骨幹人才)
4、其他貸款:廣股交為掛牌企業建立風險池,並對掛牌企業貸款提供30%的信用擔保。
五、路演融資是怎樣的?目前成功率多少?
答:廣股交聚集廣東省諸多風投,投資集團和財團資源,每月為企業舉辦至少一次融資路演,且指導企業撰寫商業計劃書。目前融資成功率達30%。
六、股權質押和知產質押的補貼有多少?
答:1、掛牌成功的廣州市企業進行股權抵押貸款補貼利息1%,單筆不超過10萬元,不低於3萬元;其中開發區黃埔區按貸款金額的2%進行補貼,每年不超過10萬元。,南沙區按貸款金額的1%進行補貼。
2、廣州市企業進行知識產權(目前只做專利權,發明專利和實用新型)抵押貸款補貼1.5%,每年同一單位不超過50萬;對於購買專利保險的企事業單位,按投保費用的50%給予扶持謹圓李,同一單位扶持費用經費不超過20萬元。
其中:
開發區:按實際貸款金額的年利率3%給予貼息,每筆貸款最長期限一年,每家企業可申請一筆,每年最高補貼50萬;且對企業在質押過程中產生的評估費用和擔保費用補貼100%。
越秀區:按貼息額=貸款額*知識產權質押擔保比例*中國人民銀行同款同檔基準利率*貸款期*75%。貼息時間從計算質押貸款利息之日起不超過1年,每家企業每年不超過50萬。(貸款期按月算)
南沙區和番禺區:按貼息額=貸款額*知識產權質押擔保比例*中國人民銀行同款同檔基準利率*貸款期*50%。貼息時間從計算質押貸款利息之日起不超過1年,每家企業每年不超過50萬。
白雲區:按貸款利息的50%,單項貸款貼息額度不超過3萬,每個企事業單位每年不超過5萬。
增城區:按貸款合同款項的3%給予貸款貼息,每筆貸款貼息期不得超過一年,且只能申請一次,每家企業每年或申請1筆貸款貼息,最多享受3年,每年不超過50萬。
海珠區:企業上年度通過專利權質押貸款,且無逾期,按5萬標准給予一次扶持。
七、掛牌條件有哪些?
答:1、注冊資金500萬以上,且實繳100%;
2、凈資產大於實繳(注資);
3、上一年營業收入500萬以上(最低不少於300萬帳面收入);
4、公司成立滿一個會計年度;
5、3個以上發明或實用專利或軟著或高企或小巨人;
6、10個人以上。
八、掛牌流程是怎樣的?
答: 掛牌流程一般包括股改(占總工作量30%,時間約2個月)和推薦階段(占總工作量70%,時間約3-4個月),其中股改即有限公司進行股份制改造變成股份公司,主要涉及會計事務所出具審計報告與資產評估公司出具資產評估報告; 推薦即掛牌推薦,主要涉及律師事務所出具律師文件與投資公司出具推薦報告。

② 成本高經營難，茶企集體「逃離」新三板

七彩雲南、八馬茶業等均退出新三板，業內稱經營不佳、融資成本高、未成工業化體系為主因。
2月11日，「普洱茶第一股」七彩雲南宣布擬申請終止掛牌新三板。而據新京報記者統計，僅2018年就有八馬茶業在內的3家茶企退出新三板，且新掛牌企業屈指可數。
多家茶企表示，其摘牌原因系發展規劃有變、新三板融資成本高導致。但業內認為，目前我國茶行業未形成工業化體系，難以實現標准化和品牌化，難以獲得資本青睞。而在經營業績不佳的情況下，新三板的融資成本便凸顯出來，這是茶企扎堆退出新三板的根本原因。
多家茶企退出新三板
七彩雲南2月11日發布公告稱，因公司經營發展需要以及長期戰略發展規劃，擬在全國中小企業股份轉讓系統終止掛牌。
而據新京報記者不完全統計，新三板掛牌茶企有24家，其中2017年掛牌7家，2018年掛牌茶企1家，但已有數家企業在2018年宣布終止掛牌。茶業龍頭八馬茶業於2015年12月掛牌新三板，2018年4月宣布終止掛牌。同在2018年，中吉號、梅山黑茶相繼終止掛牌，茶業第一股謝裕大也終止上市輔導。
一位知情人士向新京報記者稱，八馬茶業終止掛牌主要是因為有更高的發展目標，新三板已不再適合八馬茶業。梅山黑茶相關負責人則表示目前不方便透露任何信息。七彩雲南相關負責人在接受媒體采訪時表示，考慮到目前的經營狀況和新三板相關政策，公司繼續掛牌新三板會產生相關的費用，終止掛牌對公司長遠發展更有利。
一名茶企負責人向新京報記者表示，目前很多茶企都是家族企業，掛牌新三板可以倒逼企業進行規范化管理，相應的管理成本就會提升。在得不到資本青睞的背景下，茶企終止掛牌也是情有可原。
業績下滑凸顯融資成本
盡管多數退市茶企表示其摘牌與其發展規劃和融資成本高有關。但業內認為，在企業業績不振的情況下，新三板流動性差、掛牌費用問題才會被凸顯。
根據現有22家新三板掛牌茶企2018半年報，其中9家企業營收呈現負增長，營收過億的只有謝裕大，另有7家企業虧損。七彩雲南掛牌新三板後更是迎來了凈利四連降，2015年-2018年前三季度，其凈利潤分別下滑19.56%、3.49%、27.05%、21.81%。
另據新京報記者梳理發現，一些摘牌茶企在經營狀況增長的情況下，現金流卻常年呈現負值。2018年3月終止掛牌的普洱茶企中吉號，其營收自2014年以來持續增長，但經營活動現金流卻在2014年-2017上半年連續為負，其中2017年上半年為-2191萬元。此外，2018年12月退出新三板的梅山黑茶，經營活動現金流量凈額也在2016年與2018上半年為負數，分別為-876萬元、-2289萬元。
業內人士分析認為，現金流為負可以說明公司的現金收入不能抵補支出。如果一家企業的現金流連續幾年為負，可能表明該公司的綜合狀況在惡化。
香頌資本執行董事沈萌表示，目前來看，新三板對於任何行業都是融資功能缺失。茶業作為非主流種植業品種，市場小散亂，缺乏品牌和經營集中度，對資本來說不屬於可以快速膨脹的領域，很難受到資本青睞。另外，多家茶企業績下滑，掛牌新三板融資會計和法務費用負擔大，在此背景下，繼續掛牌已成雞肋。
未成工業化體系難獲資本青睞
茶企扎堆掛牌新三板又退出的現象，反映出我國茶葉行業集中度低，缺乏品牌化和標准化運作，難以獲得資本青睞，至今尚未出現一個真正的巨頭型茶企。
數據顯示，我國90%以上的茶企年銷售額不足500萬元，全國百強茶企銷售額僅佔全國茶葉銷售總額的12%。即使是創始於1993年的天福茗茶，經過25年的發展，2017年銷售額仍不到16億元，不足整個市場的1%，
一位不願透露姓名的業內人士稱，各個地區都有茶園等相關產業，彼此間交流較少，「大魚吃小魚」的現象較為少見，產業也就難以集中。
基於上述原因，我國茶企長期與A股無緣。除在香港成功IPO的天福茗茶外，安溪鐵觀音、華祥苑、信陽毛尖、四川竹葉青、杭州龍井等知名茶企均未能如願IPO。中國中小企業協會專職副會長、安溪鐵觀音集團董事長劉紀恆曾在2018年公開指出，中國茶企難上市的根本原因在於未形成工業化體系。
食品行業分析師朱丹蓬認為，在上游，中國茶企小而分散的特徵導致茶葉產品難以實現標准化，絕大多數茶葉還處於土特產粗加工的狀態，行業整體難以做大。在下游，茶葉是一個高利潤產業，企業沒有動力進行品牌的深度開發，這就導致很難打造出知名品牌。
一名茶企的相關負責人表示，目前我國茶行業的產品標准化程度較低，只有標准化之後，才能實現規模化，之後才有品牌化。各企業還是需要修煉好內功，對消費市場充分了解後，打造高質量產品才是上上策。

③ 新三板分層之後怎麼「玩」

今天重點談一下創新層公布之後會對新三板產生什麼樣的影響。

第一個結論：在多層次資本市場體系下，在注冊制放緩的前提下，5月份即將發布的新三板的的創新層的含金量，比之前認為的創新層的含金量會提高。

第二個結論：在新三板的研究方向和投資方向上，可注重六個方向的研究，信息技術、機械設備、文化傳媒、醫葯生物、電子設備、化工新材料。

第三個結論：目前投資新三板市場還是存在很多爭議和分歧，大家也比較浮躁，政策方面對新三板的投資人的門檻降低、以及交易性制度上採取競價交易抱有很高的預期。但從投資角度來說，不建議對政策上抱有過多的期望。

新三板的投資畢竟還是一級市場和二級市場的一級半的投資，在這個市場上，仔細的至下而上的選擇好的公司，會更加有利於長期的發展。

創新層分層之後，可得出一個結論，大概至少有50%左右的公司是直接符合創業板的掛牌的條件。

相信相應的配套政策也不會太遙遠。基於的邏輯和標準是，目前新三板企業數量已經過了6000家，哪些企業能進入創新層？根據之前公布的新三板分層的徵求意見稿，把新三板分層的三個條件，稱為「高富帥」。

「高」是指企業有比較高的增長，最近兩年的收入增長的復合增長率不低於50%；「富」是指企業最近連續兩年盈利，且每年平均凈利潤不少於2000萬元；「帥」是指有要有6家做市商和6億市值。

除了滿足任意的三個條件之一，股轉中心還增加了2個附加條件，一是企業在最近的3個月內，實際成交天數占可成交天數的比例不低於50%；二是至掛牌以來，完成過一輪融資。

根據這三個標准及2個附加條件，符合新三板創新層條件的公司是501家。

符合「高」標準的公司是271家，符合「富」標準的公司是92家，符合「帥」標準的公司是225家。有些公司幾項標准都滿足，取消有交集的公司，則符合創新層的公司總共是501家。在這501家企業中，若要滿足任意三個標准之一及兩個附加條件之一的企業，則滿足的公司只有374家。

目前市場市場還有一種傳言，兩個附加條件都要滿足，這樣，符合條件的公司將只有175家。但我們推測，市場中要滿足兩個附加條件，符合的公司數量會大幅減少，所佔比例過小將不符合標準的要求。

3月22到4月30號之間，可能還會有一些企業將會掛牌新三板，會滿足標准一，同時還有一些企業沒有披露年報，我們只是對一些高增長的企業進行預測判斷，最終需要根據年報的披露進行調整。

但推測，最終滿足新三板分層條件的企業應該在7%~9%之間。

目前，有市場人士認為未來創新層的公司可能會超過800家，但我個人對這種看法持有懷疑態度。

根據最新公布的做市成分股指數的企業也只有625家，當創新層的公司超過做市公司數量，則代表性的意義太差，個人認為創新層的企業占掛牌公司數量的比例在7%~10%之間比較合理。

通過創新層的預篩選，我們可以對今後的投資有個大致的清晰認識。通過對公司的數量和市值的判斷，這501家公司主要分布在6個行業：

信息技術98家，市值佔900億；機械設備63家，市值佔364億；文化傳媒38家，市值佔312億；醫葯生物34家，市值佔375億；電子設備30家，市值佔222億；基礎化工（化工新材料公司）。

若將信息技術、電子設備、文化傳媒統稱為TMT，則可關注的行業可劃分為四大行業：TMT、醫葯生物、機械設備及基礎化工。

在新三板則要投資有新三板特色和優勢的企業，如文化傳媒的公司在新三板就比較扎堆。另外，新興的行業，如VR、教育類企業，都是新三板扎堆的行業，也是其魅力所在。

創新層的公司出來後，市場從研究熱情及力量上看，對創新層的關注度會大增，其它的企業，相應的研究和關注度就會下降。

對創新層的這些公司進行一個總結，新三板創新層的典型公司：平均市值12億；收入1億；利潤1000萬~3000萬；平均ROE為13%，比新三板的普通企業高4%；過去兩年成長性上復合營收增長率117%；利潤為298%。這個版塊的企業成長性比較好。

但流動性是新三板的硬傷，雖然創新層的公司比非創新層的公司的換手率高了一倍，但在2015年普遍仍只有20%，需要5年才能完成一遍換手.但在主板的公司，2015年的換手率為5倍，相差了25倍。

同時，把這近600家創新層的新三板企業加在一起，可以看到其收入占整個新三板市場的17%，利潤佔34%，市值佔38%，融資佔比佔到50%。這些指標的含義可對照海外的納斯達克市場，通常市值應該佔到整個市場的80%，利潤佔比也會大幅度提高。

所以，創新層的市值和融資還會有進一步的提升。可進一步推論，未來新三板的格局會形成二八現象，不到20%，甚至10%佔比的企業市值佔到整個市場的90%，融資、投資人的關注焦點會進一步向這個市場集中。

但我們不認為未來政策的放鬆是市場發展的重要推動力，相反，未來監管政策會更加的頻繁。

新三板目前在發行制度上實行了注冊制，但監管上，在很多其他方面的一些手段上沒有完全按照注冊制的標准實施。比如最近也看到有風險出現，有家公司叫展騰科技，目前已經瀕臨破產，還有一家發了私募債的公司也面臨償付危機。

相對於新三板目前推出降低投資人門檻、競價交易的一些政策，從監管層的角度來看，短期進行從嚴管理，出退市制度、出一些監管的政策，對中介結構、對券商進行嚴格的監管是更迫切的事情。

在此，可能會有很多投資人覺得未來是不是太悲觀。不過從發展來看，我對市場還是充滿了信心。一個重要的原因就是在於這次我們對於創新層的分析。

因為我們根據分層標准一二三，對創新層進行了分類。既然是財務標准化，跟主板市場就有一個可比的范圍。我們對比了主板市場的創業板市場的掛牌的條件、對比了中小板的掛牌的條件、也對比了當時還沒有取消的戰略板的一個條件。

我們發現得出一個比較驚人的結論，就是如果以創業板的條件來看，新三板的這些進入創新層的公司，目前接近70%的比例是符合創業板掛牌條件的。

我們再看中小板，中小板相對於創業板的話它的條件更為嚴格，特別是在盈利上它要求中小板的公司要三個會計年度凈利潤均為正數且累計超過三千萬人民幣。然後，凈利潤還要扣除非經常性損益的較低者為計算的依據，所以相比創業板的話，應該說嚴很多。

那麼，即使是嚴很多的情況下我們也看到，新三板創新層裡面接近有47%的公司是符合中小板的掛牌條件的。

接著進一步比較的話，如果我們去看現在被推遲的戰略新興板，就在兩周之前，大家認為它是一個今年一定會推出的版塊，它當時也推出了它的四套標准，是按照注冊制的這個標准來制定的，所以相對比較寬松。

根據我們的測算，大概有80%的新三板創新層的企業都符合戰略新興板的標准。所以當時也有很多的新三板企業被傳要到戰略新興板去排隊。這種傳聞的其實也不是空穴來風，也是有道理的。

如果總結一下的話，我們會發現一個相對比較重要的事情：創新層的分層本身不是結果而是一個過程。

當這6千多家企業被劃分出大概5、6百家企業構成的創新層，如果對這些企業只長期只是對它進行義務上的要求，要它配備專職的董秘、要求它信息披露比一般的企業要強、要求它付出更多相應的義務。而沒有相應的權利的話，那麼這些公司可能也會面臨一些其他的想法。所以我們覺得如果出現這種情況，未來可能會倒逼政策出台。

我們覺得，未來這些公司會相應的享受一些權力，包括在徵求意見稿中提到的對這批公司，未來將先行試點一些交易制度的改革。

所以從這樣的一個角度來看，我對新三板市場的未來並不是悲觀。然而，我對像降低投資門檻和這個競價交易在短期內很快的實現也不抱太大的期待。

在此，我總結一下我的幾個結論：

一、由於戰略版的推遲，注冊制的放緩，新三板作為承載著這個多層次資本市場的一個創新試點，這個創新層的重要性比之前變的更加重要。

二、未來市場的融資、市場的市值還有投資人的關注度都會向創新層靠攏。之前提及的創新層的6個行業非常值得關注。

三、新三板投資，短期不能過於看重大招出來。我們反而是認為，目前階段的話，監管是一個主要的台詞。以後，如果至少40%，多到70%的企業都符合轉板的條件的話，我們相信未來扶持這個市場的政策一定不會太遲的推出。

問答精選：

Q：大家都對創新層抱有極其高的預期，那麼處於基礎層的企業未來的路將會如何？

褚海濱：如果大家都對創新層抱有很高預期，那麼基礎層的企業怎麼辦？在此，我挺同意剛才那位領導提出意見。創新層的分層，一定程度上是風險偏好的分層。

因為，現在6千多家企業，基本上沒有人或者機構能夠輕易把這些企業關注完。同時，信息不對等的問題得會到解決。其實基礎層企業未來的出路，我覺得並不會差。因為投資人會根據風險偏好來分類。

比如你想投資一個漲十倍的企業，想在創新層里找概率會比較低。因為創新層被大家認識後，估值逐漸會提高。因為，我們說投資都是要在以合適的價格去投。但你去基礎層找漲十倍的企業的概率則會比較大。

其實並不是所有的公司最終都會走創新層這條路。我剛才也說了，有的企業它是有義務也有權利，要學會衡量自己的義務和權利。

就像最近很多企業明明在做市，然後現在突然提出要轉成協議。其實也是根據公司自身的條件去選擇的。

所以，我並不認為基礎層的未來就沒有出路了。但如果從概率上去看或者從數量的比例去看，我覺得6000家企業開始的話，越來越多的公司可能會退市，這是從海外市場的一個經驗能夠得出。

當然，其中可能也有些好的企業，它就是不做市，不進入創新層，只是在這個市場中進行融資，然後找時機進行轉板。這些企業從PE的角度來說，或是PE後的角度來看，投資的機會還是很大的

Q：褚總能不能介紹幾個新三板比較值得注意的標的？

褚海濱：剛才讓我介紹一下新三板的一些具體的標的。這塊我沒有提前准備，就最近看了一些公司，跟大家介紹一下。

其中有家公司叫光谷信息430161，在武漢光谷。這家公司實際上是做地理信息的數據處理的公司。它是國土資源局做土地確權，不動產權登記都要平台和軟體去支持。

這家公司主要是做這方面的一個業務。年報已經出來了，從市盈率上看的話不足15倍。那麼主板這些同類型公司的估值肯定在40~50倍以上，所以還是有機會。

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