萬聯證券科創板開戶答題
在科創板的擬上市公司當中，信息技術領域企業占據了很大一部分，「計算機、通信和其他設備製造業」是比例很高的一個行業。在晶元設計方面，包括聚辰股份、晶晨股份、瀾起 科技 等企業，都在各自領域當中是市場份額的「隱形冠軍」。
隨著華為事件的推進，半導體的自主研發生產變得愈發重要，在這一批科創板擬上市企業當中，整個產業鏈就是圍繞著半導體製造巨頭中芯國際（00981.HK）而建立起來的一個集成電路產業群，從晶元設計、晶元製造到封裝測試以及其他相關產業鏈附屬等。
晶元設計企業中的「隱形冠軍」
5月22日，財政部、國家稅務總局發布《關於集成電路設計和軟體產業企業所得稅政策的公告》（以下簡稱「公告」），提出依法成立且符合條件的集成電路設計企業和軟體企業，在2018年12月31日前自獲利年度起計算優惠期，第一年至第二年免徵企業所得稅，第三年至第五年按照25%的法定稅率減半徵收企業所得稅，並享受至期滿為止。
聚辰股份、瀾起 科技 、晶晨股份等多家知名半導體設計企業，都加入到沖刺科創板上市的名單當中。這批企業的產品，已佔據細分行業市場份額的頭把交椅，比如聚辰股份的手機攝像頭相關產品、晶晨股份的機頂盒晶元、瀾起 科技 的內存介面晶元等，形成了較強的競爭力，擬登陸科創板，有望讓這些企業進一步鞏固「隱形冠軍」的地位。
聚辰半導體股份有限公司（下稱「聚辰股份」）是集成電路設計企業，採用Fabless（沒有製造業務、只專注於設計）經營模式，目前擁有EEPROM（Electrically Erasable Programmable Read-Only Memory 的縮寫，即電可擦除可編程只讀存儲器）、音圈馬達驅動晶元和智能卡晶元三條主要產品線。2018年實現收入4.32億元，EEPROM、智能卡晶元和音圈馬達驅動晶元的佔比分別為89.20%、8.93%和1.37%。
招股書稱，「根據賽迪顧問統計，2018 年公司為全球排名第一的智能手機攝像頭EEPROM 產品供應商，佔有全球約42.72%的市場份額，在該細分領域奠定了領先地位。公司已與舜宇、歐菲、丘鈦、信利、立景、富士康等行業領先的智能手機攝像頭模組廠商形成了長期穩定的合作關系，產品應用於三星、華為、vivo、OPPO、小米、聯想、中興等多家市場主流手機廠商的消費終端產品」。
萬聯證券分析師宋江波表示，上市融資後，募投項目實施有利於鞏固聚辰股份在自身領域的市場領先地位，豐富在驅動晶元等領域的產品布局，進一步提升聚辰股份產品的競爭力和知名度，擴大產品的應用領域，開拓新的利潤增長點。
晶晨半導體（上海）股份有限公司（下稱「晶晨股份」）招股書披露的格蘭研究顯示，晶晨股份在OTT（可以通過公共互聯網向電視傳輸視頻和互聯網應用融合的機頂盒）機頂盒晶元市場的市場份額是63.25%，二到四名分別是聯發科（MTK），瑞芯微電子、全志 科技 （300458.SZ），份額分別為11.86%、10.03%和7.3%；「其他」公司合計共佔7.57%。
晶晨股份此次擬募資15.1億元，用於包括AI超清音視頻處理晶元及應用研發和產業化項目等。宋江波認為，這些募投項目的實施有利於公司實現發展目標。未來公司將積極布局IPC等消費類安防市場及車載 娛樂 、輔助駕駛等 汽車 電子市場，推動AI音視頻系統終端的縱深發展。
瀾起 科技 股份有限公司（下稱「瀾起 科技 」）的主營業務是為雲計算和人工智慧領域提供以晶元為基礎的解決方案，目前主要產品包括內存介面晶元等。公司在給上交所提出問題的回復中稱，「內存介面晶元市場規模及佔有率目前沒有權威的行業統計數據。根據IDT和Rambus定期報告公開披露數據和公司相關收入推算，報告期內（2016年到2018年）公司的市場佔有率從25%-30%提升至40%-50%之間。」
圍繞中芯國際形成半導體產業鏈
從整個半導體產業鏈來看，晶圓代工是其中的重心；另一方面則是國內半導體領域較有競爭力的封裝測試。從目前大部分的科創板擬上市半導體企業來看，都是中芯國際的上下游企業；封裝測試方面供應商則主要是長電 科技 （600584.SH）。
比如晶晨股份中的晶圓代工供應商，除了超過六成來自台積電以外，中芯國際也有一席之地；封裝測試的主要供應商則是長電 科技 。供應商主要來自中芯國際和長電 科技 ，這在科創板這一批晶元設計的企業來看，是比較普遍的現象。
聚辰 科技 在招股書中表示，「目前公司合作的晶圓製造廠主要為中芯國際，合作的封裝測試廠主要為江陰長電、日月光半導體等。」「其中，晶圓主要向中芯國際采購，報告期內采購金額分別為8,518.30萬元、8,857.64萬元和12,606.05萬元，占同期晶圓采購比例分別為 98.17%、99.84%和100.00%。」而聚辰 科技 的第二大供應商，江陰長電先進封裝有限公司則是長電 科技 子公司。
中芯國際的上游供應商來看，擬登陸科創板的企業則主要是中微半導體設備（上海）股份有限公司（下稱「中微公司」）。中微公司招股書稱，2016年到2018年，公司每年前五名客戶包括台積電、中芯國際、海力士、華力微電子、聯華電子、長江存儲、三安光電（600703.SH）、華燦光電（300323.SZ）、乾照光電（300102.SZ）、璨揚光電等，以及前述客戶同一控制下的關聯企業。2016年、2017年和2018年，向前五名客戶合計銷售額占當期銷售總額的比例分別為85.74%、74.52%和60.55%。
另外，6月5日首批上會的科創板企業當中，安集微電子 科技 （上海）股份有限公司（下稱「安集 科技 」）主營業務為關鍵半導體材料的研發和產業化，目前產品包括不同系列的化學機械拋光液和光刻膠去除劑，主要應用於集成電路製造和先進封裝領域。「成功打破了海外廠商對集成電路領域化學機械拋光液的壟斷，實現了進口替代，使中國在該領域擁有了自主供應能力。」招股書如是說。
2018年，安集 科技 來自中芯國際的收入達到1.48億元，來自台積電的收入則為2020萬元。2016年到2018年，安集 科技 向中芯國際下屬子公司的銷售占營業收入的比重分別為66.37%、66.23%和59.70%。
興業證券分析師張憶東表示，背靠國內半導體產業需求，看好中芯國際堅定發展先進製程的戰略，未來有望成為國際市場上僅次於台積電和三星的晶圓代工大廠。5月24日中芯國際公告稱，因為行政成本等原因，申請公司的美國存托股在紐約退市。
B. 多隻醫葯股遭遇董監高減持，恆瑞醫葯為何卻沖破歷史新高
在中國平安（601318.SH）、海爾智家（600690.SH）等一批藍籌股重金回購和增持的大背景下，形成強烈對比的是醫葯中的明星股——恆瑞醫葯（600276.SH）雖遭遇董監高減持，卻依然創出了 歷史 新高。
相對於其他藍籌股十幾倍甚至只有幾倍（主要是銀行股）的估值，恆瑞醫葯和愛爾眼科的靜態市盈率分別已經逼近70倍和90倍，在董監高的減持下會類似當年馬化騰減持騰訊控股（00700.HK）後股價繼續不斷走牛，還是從此走下神壇？
分析人士認為，當前醫葯股走勢分化，高估值和低估值的品種都有，帶量采購等政策出台後，部分企業產品價格受壓，導致了過去一年多的調整，當前投資者更應當選擇有良好成長性而估值較低的品種。
董監高高位減持
恆瑞醫葯一直是A股市場常青樹，跟貴州茅台（600519.SH）、格力電器（000651.SZ）等藍籌股一樣，長期以來給投資者帶來豐厚的回報，不過不同的是，恆瑞醫葯的市盈率長期以來就幾乎沒有低於50倍。
6月25日，恆瑞醫葯公告稱，截至6月25日，董事及高級管理人員蔣新華、周雲曙、蔣素梅、李克儉、劉疆、袁開紅、戴洪斌、沈亞平、孫緒根、陶維康、周宋以集中競價交易方式累計減持共181.65萬股，占總股本的0.0411%。孫傑平、鄒建軍尚未減持公司股份。
上述減持價格在每股59元到68元之間，不過到7月2日，恆瑞醫葯已經突破70元/股的 歷史 新高。
早在3月28日，恆瑞醫葯就披露了《董監高減持股份計劃公告》，而截至6月25日，蔣新華等13名公司董事及高級管理人員合計減持股份數量已達到計劃減持數量的一半，本次減持計劃尚未實施完畢。
海通證券分析師余文心表示，重磅創新葯的上市有可能驅動恆瑞醫葯業績出現向上拐點，預計2019～2021年每股收益分別為1.21、1.58、1.81元。基於創新葯產業趨勢的不斷強化，恆瑞醫葯作為創新葯行業龍頭，無論是品種和數量還是研發投入均處於行業領先水平。參考可比公司估值，給予2019年50～55倍市盈率比較合理，對應合理價值區間60.50～66.55元。
7月2日突破70元 歷史 新高後，恆瑞醫葯股價已經超越余文心給出來的合理價值區間。
此外，機構重倉的醫葯股當中，美年 健康 （002044.SZ）也出現了主要股東和董監高的減持。上海天億實業控股集團有限公司在1月30日以超過14元/股賣出5.54億股。在2018年11月到2019年5月22日，都有董監高不斷減持套現。
愛爾眼科、華蘭生物高管「計劃賣」而「沒有賣」
相比之下，愛爾眼科（300015.SZ）和華蘭生物（002007.SZ）就出現了高管「計劃賣」而依然「沒有賣」的情況。
愛爾眼科作為2009年創業板第一批上市的明星股，相對2012年底的 歷史 低點上漲近20倍，回報遠超創業板首批上市的其他公司。在科創板已經全面開啟的今天，如何尋找下一隻愛爾眼科，成為了資深投資者每天熱議的話題。
相比恆瑞醫葯董監高果斷套現，愛爾眼科的高管聲稱准備賣但依然沒有動手。
愛爾眼科2月26日公告稱，持有343.72萬股（占總股本比例0.144%）的公司董事、副總經理韓忠計劃自本公告發布之日起十五個交易日後的六個月內，減持不超過40萬股（占總股本比例0.017%）。不過6月20日愛爾眼科公告稱，截至6月19日，減持計劃時間已過半，韓忠未減持愛爾眼科。7月2日愛爾眼科突破32元/股的 歷史 新高，靜態市盈率已經逼近90倍。
華蘭生物的情況類似愛爾眼科，2018年12月8日公告稱，副總經理安文琪擬披露之日起十五個交易日後的六個月內減持不超過8.47萬股，占總股本比例不超過0.0091%。不過今年7月2日華蘭生物公告稱，截至7月1日，減持計劃期滿，安文琪未通過任何方式減持。
而在機構重倉的醫葯股當中，長春高新則有董監高的增持。長春高新在6月14日公告稱，於6月13日收到部分董事、監事、高級管理人員的通知，基於公司發展的良好態勢及對未來發展的充足信心，出於對估值的理性判斷，董事長馬驥等8名團隊成員於當日增持了公司股份，數量在1600股到3800股之間，價格均低於300元/股。7月2日長春高新突破356元/股。
復星醫葯則受到大股東增持。7月2日晚間復星醫葯公告稱，自2018年7月3日至2019年7月2日（含當日），復星高 科技 增持復星醫葯2396.43萬股，累計增持金額摺合5.63億元，累計增持股份比例占截至2018年7月3日總股本的約0.96％。截至2019年7月2日收市，復星高 科技 持有復星醫葯9.7億股，占截至當日總股本的約37.87%。
科創板或帶動創新葯標的估值提升
當前醫葯股走勢分化，有估值較高的恆瑞醫葯和愛爾眼科，也有估值只有20倍左右的一些個股等，未來醫葯股將會何去何從？分析人士認為，科創板可能帶來部分創新葯企業估值的提升。
萬聯證券分析師姚文表示，由於近期行情整體回落，醫葯板塊目前整體估值已回落到合理區間，而且科創板已正式落地，其中生物醫葯板塊是重點領域方向，從而有望帶動A股中優質創新醫葯標的估值提升。第二批帶量采購大概率在下半年啟動，但市場對此早有一定預期，下半年行業出現超預期的利空事件影響的概率較低。創新葯企和具備成本優勢的仿製葯企有望獲得更多市場份額，創新葯外包產業鏈、連鎖葯房、高端醫療消費及高端醫療器械等部分細分領域未來也仍將保持較高行業景氣度。
廣證恆生分析師趙巧敏表示，創新型生物醫葯公司是科創板的重要組成部分。隨著科創板的正式開板，國內更多的生物醫葯公司在充足資源的支持下大有可為。醫葯股未來的風險因素包括，醫葯衛生體制改革政策會帶來不確定性風險，以及近期醫葯政策頻發，可能給醫葯板塊帶來下行壓力。
C. 市場輪動節奏加快，操作宜靈活控倉參與，不盲目追漲殺跌
一、財經新聞精選
北交所首次全網測試結束，券商APP新增"北證交易專區"
9月25日，北交所進行第一次全網測試。此次主要測試各市場參與主體對北交所開市的技術准備情況，北交所、結算公司、券商等參與。據了解，本次測試模擬了一個完整的交易日，包括盤前的集合競價、開盤後的連續競價、收盤後的集合競價、大宗交易等。記者獲悉，測試環境下不少券商對APP進行了改造，有的券商在APP中新增了「北證交易專區」，便於客戶快速了解北交所的交易規則、投教內容，以及匯聚北交所的交易入口、許可權開通入口等。
東北居民被拉閘限電，廣東倡議3層辦公樓以下停用電梯！多家上市公司受影響
「限電」、「停產」等成為近期市場各方關注焦點。在上半年「雙控」目標完成情況出爐後，各地更加快了步伐推進能耗「雙控」舉措，近期多地能耗「雙控」趨嚴，紡織、鋼鐵等行業企業出現限產停產現象。而近日，不僅工業用電，連民間用電也被拉閘了，東北限電也在社交網路上刷屏。26日，廣東省能源局和廣東電網有限責任公司聯合發布《致全省電力用戶有序用電、節約用電倡議書》。倡議書要求全省各級黨政機關、事業單位率先垂範，帶頭踐行綠色節能辦公，空調製冷溫度設置不低於26℃，空調運行期間保持門窗關閉，非工作時段空調等辦公設備電源處於關閉狀態，辦公場所3層樓及以下停止使用電梯；倡議全省工、商業企業積極參與節約用電，支持配合有序用電實施。同時鼓勵廣大市民採取適度節約、綠色低碳的家庭生活方式，居家照明盡量利用自然光，少開長明燈，鼓勵空調設置溫度不低於26℃。另據多家地方供電公司的通告，電煤供需矛盾加劇也是當地電網供需形勢趨緊的重要原因。
孟晚舟歸國同日 ，華為拿下三個中國企業第一名
9月25日晚，華為公司首席財務官孟晚舟在結束被加拿大方面近3年的非法拘押後，乘坐中國政府包機抵達深圳寶安國際機場，順利回到祖國。就在同一天，2021中國民營企業500強榜單在湖南長沙發布，華為繼續蟬聯500強榜單的第一位。華為公司25日也發表聲明：我們期待孟女士盡快安全回國，與家人團聚。華為將繼續在美國紐約東區聯邦地區法院的公司訴訟中維護自己的權利。同在25日出爐的「2021中國企業500強榜單」顯示，華為以1418.93億元占據了中國企業500強研發投入第一名，以90000件占據了中國企業500強發明專利數第一名。
上交所監事長潘學先：持續推進「新藍籌」行動 ，注重提升上市公司質量
上海證券交易所監事長潘學先在2021中關村論壇「多層次資本市場助力經濟高質量發展」分論壇表示，支持科技創新是資本市場的重要使命，資本市場是主力科創企業發展的重要樞紐。科創板賦能科創企業發展的作用日益顯現。上交所將全面助力北京國際科技創新中心建設。北京地區一直是上交所服務的重點區域，幫助優質企業對接資本市場是上交所的應有之義。上交所將以北京地區科創板為中心，集中優勢資源，精準發力，協同配合，引入資本市場活水。將持續推進「新藍籌」行動，注重提升上市公司質量。
商務部：到2025年村村通快遞 ，縣縣有物流配送中心
商務部流通發展司副司長尹虹表示，下一步商務部將會同有關部門加快實施縣域商業的建設行動，著力建立完善縣域統籌，以縣城為中心，鄉鎮為重點，村為基礎的農村商業體系，力爭到2025年在具備條件的地區基本實現縣縣有連鎖超市和物流配送中心，鄉鎮有商貿中心、村村通快遞，重點要推動企業供應鏈物流配送和商品服務的下沉，促進農民收入和農村消費的雙提升。
浙江十部門聯查醫美亂象：涵蓋「容貌焦慮」宣傳、違法醫美貸
浙江對醫療美容亂象整治動真格。9月26日，記者從浙江省衛生健康委員會獲悉，該省十部門聯合下發《醫療美容亂象整治百日攻堅行動方案》，決定從9月至12月聯合開展醫療美容亂象整治百日攻堅行動。值得注意的是，本次醫療美容亂象整治行動與往年不同，不僅是非法醫療美容行為的查處，而是涵蓋「容貌焦慮」等非法醫療美容廣告宣傳、醫療美容器械網路銷售、違法醫療美容貸等涉及非法醫療美容全鏈條、全環節違法行為的查處。
（投資顧問：林旭銳，執業證書號S0260615100004）
二、市場熱點聚焦
市場點評: 市場輪動節奏加快，操作宜靈活控倉參與，不盲目追漲殺跌
上周五A股各大股指集體低開後沖高回落，呈現分化走勢，創指表現相對較強。截至收盤：滬指跌0.80%，報3613.07點；深成指跌0.21%，報14357.85點；創業板指漲0.80%，報3207.82點。兩市合計成交額12834億元；北向資金凈買入27.30億元。盤面觀察：食品飲料、旅遊、釀酒等板塊漲幅居前；而煤炭、鋼鐵、建材等板塊跌幅居前。板塊個股仍出現分化輪動炒作現象，在宏觀經濟弱復甦背景下，難支持A股全面趨勢上漲行情，市場維持結構性機會博弈行情。考慮周末消息面平穩，本周為節前最後一個交易周，預計指數以震盪為主，建議保持靈活倉位應對長假行情變化。市場輪動節奏加快，操作上避免追漲殺跌，逢低關注券商、風電、軍工、低價中字頭標的股。股市有風險，投資需謹慎。
（投資顧問 古志雄 注冊投資顧問證書編號：S02606611020066）
宏觀視點：國家能源局：適應以新能源為主體的新型電力系統建設
事件：國家能源局綜合司就《關於能源領域深化「放管服」改革優化營商環境的實施意見（徵求意見稿）》公開徵求意見。提出支持煤炭、油氣等企業利用現有資源建設光伏等清潔能源發電項目，推動天然氣發電與可再生能源融合發展項目落地，促進化石能源與可再生能源協同發展。適應以新能源為主體的新型電力系統建設，促進煤電與新能源發展更好的協同。進一步鼓勵並優化長期協議機制，保障能源穩定供應。
來源： 界面新聞
點評：從消息面看：國家能源局表示，要適應以新能源為主體的新型電力系統建設，預計消息對」綠色電力」概念股會帶來中短期股價催化作用，可適度合理逢低布局關注。
（投資顧問 古志雄 注冊投資顧問證書編號：S02606611020066）
通信行業：整體經營持續向好，關注高增長賽道投資機會
事件：2021年中期通信行業整體經營持續向好。2021年上半年通信板塊整體營收為5873.60億元,較2020中期同比增長17.54％,較2019中期增長20.7％,2年CAGR為9.87％,歸母凈利潤313.96億元,較2020中期年同比增長26.60％。
來源:萬聯證券研報
點評 ：當前,數字經濟發展勢頭依然十分強勁,新業態、新模式不斷涌現,通信行業作為數據傳播的底層通道必將為製造業發展提供強力的支撐。從行業趨勢來看,下半年隨著5G建設的加速,行業景氣度或將持續上行，建議合理逢低關注配置。
（投資顧問 古志雄 注冊投資顧問證書編號：S02606611020066)
三、新股申購提示
2021-9-27暫無新股申購
四、重點個股推薦
參見《早盤視點》完整版（按月定製路徑：發現-資訊-資訊產品-資訊-早盤視點；單篇定製路徑：發現-金牌鑒股-早盤視點）
D. 北交所對銀行業的影響有哪些
北交所對銀行業的影響：
1、對券商及券商從業人員重大利好
對券商而言，多重利好，投行、自營、直投、經紀、行研等全方位收益。這部分就不贅述了。
對券商從業人員而言，更是重大利好，實際上很多團隊儲備了一堆不上不下的企業，原本沒有出口，現在有機會實現證券化了，也就是沒白幹了。
當然，靈活的從業人員，有更多方式，通過北交所這個退出渠道，實現財富的增值。
2、對部分以三板為主業的券商及從業人員提出了比較嚴峻的挑戰，應對不好可能是利空
如開源證券、萬聯證券等等以三板為主的中小券商，北交所給了他們高收入機會的同時，也將面臨嚴峻的挑戰。
原本他們在三板比較舒適，因為IPO強的中大型券商一般都不屑於做新三板。但北交所一出，相關券商紛紛立下拿北交所的目標，很多團隊直接一個個聯系創新層公司，從主辦券商手裡把項目搶過來。
3、對企業、投資者重大利好
規范是可以通過努力做到的，但5000萬以上凈利潤及科創屬性不是靠努力可以實現的，很多企業都卡在3000萬左右這個瓶頸上，規范了很多年，都沒機會。
北交所的推出，為這些規范企業打開了證券化之門，當然是重大利好，而投資者投資成功率也肯定大大增加。
4、對科創板、創業板利好
科創板定位更加穩固，創業板5000萬凈利潤門檻更加確定，這樣不會造成這兩個板塊因為注冊制而上市公司爛大街，因而肯定是利好的。
E. 股票可以在網上買嗎
當然可以啦譽好，不過你得先開戶，好在坦枯近幾年比以前方便多了，基本可以在線開戶，幾分鍾就搞定，不像以前需要去營業部現場開戶。
等開戶結束之後，慶信鉛就可以買賣股票拉，和在淘寶上買賣也沒什麼太大區別。
不過需要注意的是，新入市只能買上證與深證，不能買創業板，這個有兩年經驗要求，同樣的還有即將到來的科創板
F. 芯諾企業運營管理有限公司在行業內實力怎麼樣啊
該公司具有良好的現代企業管理體制，在國內同行業中技術優勢明顯，力爭3~5年的時間成為地區乃至全國具有影響力的專業醫療影像診斷設備製造、示範基地。
G. 鐗涘競緋誨垪鍥涳細鏉垮潡鏄濡備綍杞鍔ㄧ殑錛熻ヤ拱浠涔堣偂紲錛
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H. 兩融余額接近8900億元 中小創權重股成融資客新寵
雖然最近幾個交易日市場震盪加劇，但杠桿資金參與市場的熱情不減。交易所數據顯示，截至3月13日，兩市融資余額連續多日上升至8899億元，已接近2014年12月初水平。分行業看，3月以來融資客最為偏好的是TMT板塊。在融資市場中，非銀金融、計算機兩個行業融資凈買入額排名靠前。統計同時顯示，總共有29隻股票3月以來融資余額增幅超過50%。其中，中小創權重及藍籌股最受融資客青睞。
8900億元 兩融余額回到牛市啟動點水位
盡管昨日A股市場出現了較大比例的調整，但這並沒有減弱市場交投的熱情。而隨著投資者風險偏好持續回升，也同樣刺激了融資融券市場本周再度創新高。交易所數據顯示，截至3月13日，兩市融資余額連續多日上升至8899億元，已接近2014年12月初水平。
分行業看，3月以來融資客最為偏好的是TMT板塊。在融資市場中，非銀金融、計算機兩個行業融資凈買入額均超過100億元，分別為143億元和107億元。緊隨其後的是電子、傳媒、通信、醫葯生物、房地產、銀行，融資凈買入額均超過30億元，沒有行業融資凈賣出。以融資買入額占成交額的比例來衡量杠桿資金佔比的話，鋼鐵、非銀金融、房地產、有色、銀行、採掘是3月以來杠桿做多資金佔比較高的行業，佔比均在10%以上。
中原證券的統計顯示，上周單周兩融資金流入量達到588億，這一規模也是2016年以來的新高，並且單周流入體量達到2014年11月牛市初期後往縱深發展的格局。中原證券認為，目前融資凈買入占總成交比例在10%左右，這一比例低於2016~2018年的峰值水平，大約在2014年5~8月牛市初期的水平。因此綜合來看，目前兩融余額的變化更多的是修復性，未來如果指數繼續走好，仍然有繼續上升的空間。
中小創權重股成融資客新寵
統計同時顯示，總共有29隻股票3月以來融資余額增幅超過50%。其中，中小創權重及藍籌股最受融資客青睞，漢得信息(300170)位居榜首，3月以來融資余額大增超過1.14倍，融資余額占流通市值比達到11.18%。溫氏股份(300498)、國信證券(300170)、太極股份(002368)、浪潮信息(000977)的融資余額增長超過80%。值得一提的是，這些個股今年以來漲幅不俗，但昨日隨著指數大挫也均以暴跌收盤。
對於這輪融資余額激增、市場風險偏好高企的原因，機構人士認為，一是流動性寬松預期下的社融數據超預期，市場形成了單邊看多樂觀氛圍；二是美聯儲偏鴿派表述，美元走強趨勢放緩；三是資本市場改革政策頻出，科創板政策紅利提振，市場風險偏好繼續提升；四是A股上漲的滾雪球效應，在近兩年持續下跌後積累了較大的釋放情緒，持續的賺錢效應吸引了大量增量資金入場；五是北上資金持續凈流入，帶動了市場資金情緒。
該機構還表示，樂觀看待2019年A股的走勢，隨著社融拐點的出現，經濟下滑趨勢有望企穩，經濟的結構性升級在A股中將帶來大量機會。目前應當密切跟蹤一季度、半年度的經濟數據，精選業績增長穩定、高ROE、估值合理的行業龍頭標的。
融資客的青睞也促使上述個股在近期獲得了相對不錯的市場表現，統計顯示，上述融資凈買入的95隻標的股中，月內股價實現上漲的個股有86隻，佔比逾九成。其中，人民網(603000)(61.05%)、中信重工(601608)(60.71%)、網宿科技(300017)(55.95%)、市北高新(600604)(50.43%)等個股表現相對突出，期間累計漲幅均超過30%。
兩融業務火爆
真實的兩融業務到底有多火爆？前述銀河證券員工告知記者，由於政策規定，一個客戶只能在一家券商開通兩融資質，因此各家券商均將兩融業務作為開發重點，以往存量客戶中具備兩融資質的基本都已開通，「因此新客戶其實不多，只是存量客戶的兩融規模確實有增長。」對於近期市面上很多券商以低成本的噱頭吸引兩融客戶的現金，她直言，實際上券商正常的兩融成本在8%左右，個別券商、如華西證券號稱兩融成本只有4.99%。
有趣的是，2018年行情凋敝，多家券商紛紛提出經紀業務轉型財富管理業務，員工也將業務重點轉向基金和理財產品銷售。但2019年行情翻轉，經紀業務貢獻的收入漲幅明顯，月報顯示，今年1-2月券商前20強總凈利潤139億元、與去年相比接近翻番，相對而言基金銷售貢獻的收入增長有限。一家中信證券北京某營業部的員工調侃說，早知如此，與其賣基金，還不如繼續服務客戶炒股。
對於直接利好的券商股，萬聯證券觀點認為，兩融余額持續提升，業績拐點確認。上周股基日均成交9,394億元，環比上升2.41%，年初至今累計股基日均成交額5,522億元，同比增長7.71%。截至上周末，融資融券余額8633.80億元，其中融資余額8549.70億元，融券余額84.10億元。券商2月業績環比同比均大幅增長，業績拐點確認。
（文章來源：投資快報）