海天味業的市盈率多少合理

❶ 消費股票的十大龍頭股

總結十大消費龍頭股代碼：
一、貴州茅台600519
國內白酒第一龍頭股，酒類消費龍頭，具有強大的品牌護城河。公司位於遵義市，主要從事貴州茅台酒系列產品的研製、釀造生產、包裝和銷售。公司的凈資產收益率多年保持在24%以上，營收和凈利多年保持高增長。銷售毛利率91%左右。動態市盈率35倍，總市值1.5萬億。
二、中國平安601318
國內保險第一龍頭股。全牌照經營，公司位於深圳市，主要從事以保險為主的多元化金融產品及服務。公司的凈資產收益率多年保持在20%左右，營收和凈利多年保持高增長。動態市盈率9.1倍，總市值1.6萬億。
三、格力電器000651
公司位於珠海市，國內家電龍頭股，主要從事空調器進出口以及生產銷售、相關產品的進出口。
四、伊利股份600887
公司位於呼和浩特市，國內奶製品龍頭股，主要從事奶粉及奶製品、液體乳等產品的加工生產。
五、海天味業603288
公司位於佛山市，國內調味品龍頭股。主要生產銷售耗油、調味醬、醬油等調味品。
六、上海機場600009
公司位於上海市，國內機場龍頭股，主要從事航空配套服務以及地面保障服務。
七、中國國旅600763
公司位於北京市，國內免稅龍頭股，主要從事免稅品銷售以及旅遊服務等方面。
八、晨光文具603899
公司位於上海市，國內文具龍頭股，主要設計、製造、研發以及銷售晨光品牌學生文具、書寫工具、辦公文具。
九、絕味食品603517
公司位於長沙市，國內鹵制食品龍頭股，主要研發、銷售生產休閑鹵制食品。
十、雙匯發展000895
公司位於漯河市，肉類食品加工龍頭股，主要加工銷售肉類食品等，從事畜禽屠宰。
【拓展資料】
消費類股票的分類也就明朗了，主要有三類：一種是食品飲料行業，一種是另類消費領域，比如醫葯行業，另一種是消費升級產生的消費類股票。

❷ 晶方科技200倍市盈率，海天味業100倍PE，價值還是人性

什麼叫做價值投資？

——去年晶方 科技 ，200多倍市盈率

——去年卓勝微，200-300倍市盈率

——現在海天味業，100倍市盈率

它們算不算價值投資呢？其實，只不過是被機構掛著「績優股」、「白馬股」，來行合乎情理的「割韭菜」罷了！

此外，散戶存在具有 「過度自信、過度交易、自我歸因、羊群行為」 等非常顯著的行為偏差。

同樣，機構也存在上述非常顯著的行為偏差。

所以當認知到這樣的情況後，就莫要：

——常將「價值投資」掛在嘴邊！

而需要深入了解這種認知，讀懂人性！

時至今日，我們的體系從情緒周期到四位一體，但依然距離人性還有很長的路！

投資，是一場修行！准確來說是一場對人性不斷認知的過程！

回到最近的A股， 傳統投資方法，有些失效！

但人性是不變的， 最近若反著人性操作，才有戲！

大家不看好的上周四/周五是低吸核按鈕好時機， 但如果本周一人氣回歸，卻未必是好時機了！

大家不看好才有機會，大家開始看好就要謹慎！ 因此反著來，總是沒錯！

其實，有句古話也驗證了：

——最危險的地方才是最安全的！

反過來則是：

——最安全的地方其實也是最危險的！

你能從中感悟出：

——主板和創業板的關系嗎？

在創業板注冊制開啟之時，很多智者還是對20%漲幅憂心忡忡，因此堅守主板是當時的一個不錯選擇。

但結果，卻是創業板持續打造出賺錢效應，而此時常識告訴我們那不會長遠，因為充斥著「垃圾股」熱炒，不可能持續。

但輪番上演的大戲，天山生物從11個漲停，其中8個是20CM，股價實現了7倍漲幅。同樣還有長方集團，5連板，5個20CM，實現了2.5倍漲幅。

更為重要的是，它們打破了：

——恆立實業11個連板高度，天山生物准確說連板高度3+6*2=15連板！

而大多數人開始以為的創業板很難連板，如今不僅可以連板，更是6連板、5連板！

再次刷新了我們的感知！

在此過程中，比如長方集團，其內在的邏輯，依然是不變的，不管是注冊制之前還是之後。

9月2日首板出現後，晚上我們課程和思考能想到，長方集團，邏輯來自跨境電商！而9月3日依然是這么理解邏輯的，來自跨境電商。

但是到了9月4日，此時對於3連板的長方集團，還是3個20CM，相等於之前的6連板，如此高位，繼續連板是有難度的。

此時，很難克服人性，但這個時候出現第三代半導體，再次以身位優先晉級第三代半導體的總龍頭。

最終，長方集團，起步於跨境電商，加速於第三代半導體，目前站上5連板，後續如何，已經無法預知。

而這樣的表現，更多朋友會定性為：

——創業板「垃圾股」、「低價股」炒作！

不值一提！不存在克服人性之說！

回到開頭所描述的白馬股、趨勢股、績優股，它們共同的屬性就是業績好，基本面優異，當下的行業高景氣度。

如此，真該享有高達200-300倍市盈率嗎？比如2020年2月初最高價98元時，對應動態市盈率高達280倍。

而即使按照機構給出來的業績預測數據，未來幾點的凈利潤增長率應該為

——2019、2020、2021、2022年，分別為52%、252%、37%、29%。

綜合計算下來，這4年凈利潤復合增長率應該為75%左右。

按照，美國最牛的基金經理人彼特林奇的PEG公式來算的話，1倍PEG為合理，也就是說晶方 科技 當時已經高估98/75=30%之多。

但若大家感興趣，不妨翻看當時各路機構對於晶方 科技 的後市：

——還是多麼的看好！

或許，晶方 科技 因其成長性，可以讓其估值得逐步消化。那麼我們接下來看下海天味業吧！

早在去年做成長股專欄的時候，我們就對調味品龍頭做過深入拆解，對於80-90元的海天味業，老余心裡的一把稱則是：

——海天味業，合理估值，未來會隨著人們生活品質，行業龍頭有望受益

但是，可以看看其機構給出的預測數據：

——2019、2020、2021、2022年，分別為23%、18%、18%、17%。

綜合計算下來，這4年凈利潤復合增長率應該為20%不到。

而此時的海天味業，其市盈率在近期達到最高價203元時，市盈率高達109倍。

回到剛才彼特林奇的PEG公式來算的話，1倍PEG為合理，也就是說海天味業當時已經高估109/20=363%之多。

若按照真正的價值投資者來說，應該要放棄：

——晶方 科技 ，後續30%漲幅

——海天味業，後續363%漲幅。

你看到哪個機構這么做了呢？

如今，還處於「高估」的這些行業中軍、白馬股、績優股，又有機構是不是還繼續看多呢？

可見，這部分「高估」，已經不是價值，而是人性！不僅游資追求人性，機構更是如此！

今天的文章有點隨筆，想說什麼呢？

不用糾結於：

——所謂的「價值投資」！

更多需要搞清楚「人性」！方有機會獲得超額收益！即超出「正常價值」以外的收益！

而對於人性，摸不著看不到，確實很難把握！

因此，為了更好把握人性，准確來說就是市場的方向所在，我們結合了情緒周期來預判主線！

如此，跟上主線，就有機會克服人性！

但也僅是「有機會」，而真正能克服人性的：

——一定是靠自己，靠自己的大量實踐及大量總結中逐步實現！

以上內容僅供交流學習分享，不構成買賣依據，股市有風險，投資需謹慎！

❸ 71.14倍PE的海天味業會是下一次拉升的底部估值嗎

截止2021年8月24日，海天味業收盤價109.78元（前復權），市盈率（TTM）71.14倍。

上市以來漲幅 【個股現價（後復權/發行價-1）】 100％。

上市日期是2014年2月11日，上市以來漲幅1145.39％，年復合增速為38.42％，已經遠大於近十年平均ROE的34.67％、近五年平均ROE的33.38％。

從長期的角度來看，在一家企業身上能夠獲得的合理投資回報，大致等於一家企業的ROE。從這個角度來看，海天味業當前的估值應該是不便宜了。

海天味業，近七年半的估值中位數是43.41倍，近五年的估值中位數是53.21倍，近三年的估值中位數是64.94倍。

越靠近當下的趨勢，其估值越貴，那麼我們究竟應該以幾年為區間作為衡量標准更合適呢？

我個人認為取7到10年為一個周期作為估值衡量標准更為合適，因為這樣就可以包含至少一個牛熊周期，可以包含最瘋狂時的估值高點以及最悲觀時的估值低點區間組成的一個情緒周期擺動值。

海天味業，2017年2月3日底部啟動時估值是30.55倍，2019年1月4日底部啟動時估值是42.88倍，2020年底部啟動時估值是59.17倍。

海天味業2011年、2012年、2013年、2014年、2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年凈利潤增速分別：44.74％、26.36％、33.03％、30.12％、20.06％、13.29％、24.21％、23.60％、22.64％、19.61％，年復合增速為25.51％。

2017年30倍底部估值啟動時的業績增速是24.21％，而2020年將近60倍估值啟動時的業績增速是19.61％。業績增速在下滑，但底部啟動估值卻不斷在拔升，難道它的估值很便宜嗎？

對標茅台，2011年 2020年近十年凈利潤復合增速24.91％，而茅台當下的估值是41.67倍，所以海天當前的估值是明顯昂貴了。

海天味業，2011年 2020年近十年的凈利潤平均增速為25.77％，2016年 2020年近五年的凈利潤平均增速為20.67％。

對標茅台，2011年 2020年近十年的凈利潤平均增速為27.17％，近五年的凈利潤平均增速為26.04％，而茅台當下的估值是41.67倍，所以海天當前的估值明顯貴了。

如果未來十年凈利潤復合增速為25％，結合近七年半的估值中位數43.41倍，海天味業的合理估值范圍在40倍 45倍之間。

海天味業當前71.14倍的估值，相對於40倍的合理估值，透支了至少兩年以上的業績增速；相對於45倍的合理估值，透支了至少一年半以上的業績增速。

那麼，海天味業當前71.14倍的估值有可能作為股價下一次底部拉升的估值么？

我個人認為，很有可能。

在當前的A股市場，整體來看，還是僧多肉少，由於優秀的頂級企業在二級市場極度稀缺，使得二級市場願意給予其更高的估值溢價，提高了估值容忍度。

換句話說就是，當前的二級市場，其實更重視優秀企業生意模式的可持續性，在估值沒有透支企業未來業績在5年以上時，都可以持續維持一種趨勢性的狀態，直到某外界因素打破這一慣性。

300年 歷史 傳承，產品涵蓋醬油、蚝油等八大系列、200多個規格和品種；中國商務部「中華老字型大小」和「最具市場競爭力品牌」。

渠道如毛細血管深入到祖國大地，為品類擴張提供平台支持。海天目前擁有6739個經銷商，直控終端50多萬個，覆蓋100％的中國地級及以上城市，覆蓋90％的縣級市場，並通過深度分銷下沉到鄉鎮村。

對標日本巨頭龜萬甲醬油的營收佔比30％，海天醬油的營收佔比60％以上，未來在蚝油、調味醬、食醋、復合調味料等領域還有較大擴張空間。

日本巨頭龜萬甲領先海天40年，於1973年進入消費升級，而海天在2012年進入消費升級期，還有20 30年的中高速成長期。

另外，對應日本調味品產品消費升級，海天噸價提升空間大，直接推動毛利率的提升，拉高凈利率。

對於估值和生意模式的權重，二級市場更傾向於誰，我們也可以對標一下愛爾眼科。

截止2021年8月24日，愛爾眼科收盤價49.55元（前復權），估值102.48倍，2009年10月30日上市，上市以來漲幅6241.18％，年復合增速為45.61％，遠大於近五年的ROE（平均）20.40％。

愛爾眼科，近十年的估值中位數為70.34倍，近五年的估值中位數為84.19倍，近三年的估值中位數為94.19倍。

愛爾眼科，近五年的凈利潤平均增速為32.20％，近十年的凈利潤增速為30.93％，如果未來十年的凈利潤增速還能保持30％以上的增速，則其合理估值應在50倍上下。

愛爾眼科當下102.48倍的估值透支了其未來兩年半以上的業績增速。而且其近十年的估值中位數70倍左右，一直大於其合理估值，為什麼可以不斷地迭創新高？

原因主要有三點：

一是， 其獨具特色的「分級連鎖」發展模式及其配套的經營管理體系，高度適應中國國情和市場環境，滲透能力非常強，通過不同層級醫院的功能定位，提高資源共享效率，不斷拓展醫療網路的廣度、深度和密度，持續增強集團整體實力和各家醫院競爭力。

二是， 初看愛爾眼科商譽高達38.73億，占凈資產比例37.67％，很是嚇人。但細看，這正是公司資本運作高明的手腕，其利用資本市場的資源，以70倍左右的估值，在二級市場進行定增融資，然後以20 25倍估值並購一級市場成功孵化的醫院，裝入上市公司體內，持續保持業績的高速增長，進而推高其在二級市場的高估值，以此循環。

三是， 企業將「分級連鎖」模式，通過體內生長 體外孵化的方式，先區域化，再全國化，最後全球化，遍及中國大陸、中國香港、歐洲、美國，奠定了全球發展格局，持續打開業績成長的天花板。

所以，生意模式的可持續性發展，在長久期面前將比估值顯得更加重要。

因為市場能見度頂多也就能看到未來3 5年，拉長至10年以上的久期，可持續的生意模式，其不斷的業績兌現，可以不斷的熨平短期的估值擺動。

當然，這同樣也更加考驗投資人對一家企業當下以及未來發展戰略眼光的認知力以及認同感。

二級市場，雖然每一個投資人都可以買進偉大的企業，但是只有偉大的投資者才能最終匹配偉大的企業。

—全文完—

❹ 海天味業：前景並非一片大好

在如此低迷的市場環境中，海天味業的估值達到50倍，是前景值得期待還是泡沫？

海天味業（603288.SH）自2014年上市以來，公司股價一路高歌猛進，特別是2017年年初以來，其股價已經從不足每股30元上漲至目前的百元以上，這在當前的市場環境下，實屬罕見。

更讓人不解的是，海天味業的估值高達50倍以上，貴州茅台（600519.SH）也不過25倍左右。在如此不佳的市場環境下，為何海天味業會有這么高的估值？究竟是投資人對於公司未來前景的期待還是泡沫所致？

買方與賣方觀點不一致

海天味業主要經營調味品，前身是擁有300多年 歷史 的佛山古醬園，目前公司產品涵蓋醬油、蚝油、醬、醋、雞精、味精、料酒等產品。多年來，公司調味品的產銷量及收入連續多年名列行業第一，其中醬油、調味醬和蚝油是目前公司最主要的產品。

調味品是一個巨大的市場，2017年中國調味品協會的統計數據顯示，調味品行業當年的營業收入就已超過3000億元，而公司在醬油領域有著非凡的經營業績，海天醬油產銷量連續22年穩居全國第一，並遙遙領先。

2013年，公司的收入為84.02億元，凈利潤16.06億元，市值為538.32億元（上市之初的2014年2月13日），而2018年公司的收入為170.34億元，凈利潤43.67億元，市值為1857.85億元（2018年年底）。

五年時間，海天味業收入增長102.78%，凈利潤增長171.92%，市值增長245.12%。由此看出，海天味業市值的增長遠高於公司收入和凈利潤的增長速度，資本市場對於公司的未來非常看好。

自上市以來，各大券商都相繼推薦，很多券商給出了最高評級，但有一些現象令人疑惑，為什麼在券商評級如此之高的情況下，海天味業前十大股東中只有很少的機構投資者？截至2019年第一季度，公司第一大股東為廣東海天集團股份有限，持股數為15.73億股，占總股本比例為58.26%，其次是第三大股東香港中央結算有限公司，持股數為1.51億股，占總股本比例為5.58%，最後是第八大股東中國證券金融股份有限公司，持股數為2551萬股，占總股本比例為0.94%。

除了以上三席，海天味業其餘的前十大股東均為自然人。

一邊是券商不斷推薦，一邊只有很少的機構買了很少的股份，這樣的反差似乎說明了買方與賣方之間對於公司未來的前景並未達成一致。

前景真的那麼好嗎？

近四年，海天味業保持了收入規模的穩定增長，但是增長的背後廣告費用增速遠超收入增速。2015-2018年，公司收入為112.94億元、124.59億元、145.84億元、170.34億元，同期廣告費用分別為1.85億元、3.31億元、4.54億元、5.06億元。四年時間，公司收入增長50.82%，廣告費增長173.51%，遠超收入增幅。

在投放策略上，海天味業主要聚焦品牌頭部資源投放，公司通過傳統媒介《最強大腦》、《極限挑戰》、《跨界歌王》等主流衛視平台頭部綜藝節目贊助投放，以及網路端新媒介《吐槽大會》、《奇葩說》等主流平台頭部IP資源贊助合作，雙管齊下。2016-2018年，公司投放了收視率排名靠前的廣告冠名費超1億元，國內天籟之戰等熱門綜藝的冠名費超2億元，這在行業中已是大手筆投入。

與其他同行相比，海天味業廣告投入巨大，例如競爭對手千禾味業（603027.SH）的廣告費用只有5586萬元，和海天相差甚遠。

2018年，海天味業的營業收入為170.34億元，其中醬油產品的收入為102.36億元，佔比60.09%，是海天最為重要的產品。在調味品市場結構方面，中國與國外有很大不同。2018年，中國市場醬油占整個調味品的比例為62.6%，是最主要的調味品，而美國市場最大的調味品是香草和香料、沙拉醬、義大利面醬等產品，醬油只佔3.4%，是一個很小的品類。作為最大的品類和公司最大的一塊收入，海天味業的醬油業務最值得關注。

從產品價格的角度來說，海天的醬油業務並沒有太大的上升空間。根據東北證券的研究報告，醬油業務上一輪的產能擴張從2010年開始，直至2018年釋放完畢，醬油產量從94萬噸增加至185萬噸。這段時間也是海天味業業績高速增長的階段，但在過去10年間，海天的醬油單價從2822元/噸下降到2696元/噸，降幅達到4.5%。海天的醬油產品定位於中低端，是大眾化的產品，未來價格的增長幅度也是非常有限的，所以依靠價格驅動業績增長不太可能。

從未來銷量的角度來說，醬油的銷量不一定會持續增長。數據顯示，2018年，中國醬油的零售收入達到745.55億元，同比增速為9%，其中銷量帶動增長是7%，價格驅動增長是2%。整體來看，中國醬油市場還在不斷提升，對於未來的發展趨勢，可以參照日本的情況。日本醬油人均消費從20世紀70年代的10升左右，逐年下降到2016年的6升左右，減少近40%。隨著經濟的增長，人均收入的提升，日本人在減少對於醬油的依賴；隨著未來中國經濟的增長，人們 健康 意識的不斷提升，未來中國醬油市場很難保持銷量的長期增長。

從銷售網路的角度來看，截至 2017 年年底，海天已擁有行業內最大的營銷網路，形成了全方位、立體式的覆蓋，線下建成直控終端銷售網點50多萬個，網路覆蓋全國31個省級行政區域，320多個地級市，1400多個縣份市場，產品遍布全國各大連鎖超市、各級批發農貿市場、城鄉便利店、鎮村零售店，並出口全球60多個國家和地區，線上在B2C、B2B、新零售等各個板塊，已分別與天貓、京東、蘇寧、唯品會、盒馬鮮生、賓果盒子、零售通、新通路等主流電商平台建立了合作，公司渠道的釋放已經非常充分。

從全球化的角度來說，目前海天的銷售基本上集中於國內，沒有開發國際市場。未來在全球化擴張當中，公司也會面臨巨大的挑戰，首先是醬油在調味品中的市場結構，以日本為例，醬油只佔整個調味品的4.7%，而美國更低，只佔3.4%。而且無論是醬油還是其他調味品，每個國家都有很大的不同，每個國家的產品都有很高的客戶黏性，很難輕易轉換，產品的特性對海天未來的國際化又增加了一定的難度。

對於未來的市場格局，可以參考日本公司龜甲萬。龜甲萬是日本著名的調味品公司，擁有360年的經營 歷史 ，2011年在日本醬油市場的佔有率也不過30.8%。這和產品特點有很大的關系，因為醬油是一個差異化非常明顯的品類，格局會相對分散。據海天味業董秘張欣介紹，「目前，在醬油市場佔有率方面，海天大概是18%左右，而第二到第五名加起來的市場佔有率僅15%左右。」海天優勢巨大。

從市場份額角度來說，未來海天醬油有進一步上升的可能，但目前佔比已經高達18%，上升的空間有限。

股價高企 高管套現

2014年上市至2018年，公司營業收入分別為98.17億元、112.94億元、124.59億元、145.84億元、170.34億元，同比增幅分別為16.84%、15.04%、10.32%、17.06%、16.80%。

同期，公司凈利潤為20.90億元、25.10億元、28.43億元、35.31億元、43.67億元，分別較上年增長30.14%、20.06%、13.27%、24.21%、23.67%。上市後，公司收入和凈利潤每年都實現了雙位數增長。

在業績增長背後，海天味業的股價出現了更大的漲幅。2019年6月11日，公司股價創出105.50元/股的上市以來新高。在股價不斷上漲的同時，海天味業的董監高在高位不斷套現。自2018年下半年，海天味業多位董、監事先後發布個人持股減持計劃。例如，當年6月27日，公司發布公告稱，董事吳振興、陳軍陽及監事陳伯林分別計劃以集中競價方式減持不超過50萬股、40萬股、20萬股。2019年1月，上述減持計劃時間屆滿，三人分別減持34萬股、8萬股和8萬股。

2019年4月23日，吳振興、董事葉燕橋、陳柏林、陳軍陽、董事會秘書張欣又開始新一輪減持。

根據公告，吳振興、葉燕橋擬通過競價交易方式分別減持不超過50萬股，陳伯林擬通過競價交易方式減持不超過40萬股，陳軍陽、張欣擬通過競價交易方式分別減持不超過30萬股。

這些人的股份在此次減持前持股比例最高的也不超過0.6%，此次減持後將進一步降低。在股價高漲的背後，公司高層卻頻頻套現。

根據中信證券的研究報告，1992-2012年，龜甲萬的平均市盈率為26.61倍，而同為調味品行業的海天味業估值高達50倍以上。按照日本調味品龍頭的長期估值規律，目前的海天味業處於嚴重高估階段。