標普500歷史市盈率

㈠ 這一次美股會不會重蹈覆轍

過去100多年間，美股經歷的大大小小股災不下10次，其中最為典型的是1929年的大蕭條、2000年的互聯網泡沫以及2007年的金融危機，這些危機的誕生和爆發各有各的形式，但萬變不離其宗，根本原因從來都只有兩點：經濟衰退、估值過高。

更簡單點說就是，股市和實體經濟之間出現了巨大的泡沫，大到難以維持。

美股現在有泡沫嗎？絕對是有的，華爾街里一天比一天大的唱空聲音並非空穴來風，納斯達克指數去年累漲44%，僅次於20年前的互聯網泡沫。但不是所有的泡沫都會以一種暴力式的下跌告破，當內外部因素足夠穩定時，消化泡沫並非天方夜譚。

因此，本文主要想探討兩個問題：

第一，三次典型危機的共同特徵是什麼，以及泡沫為什麼沒能撐住；

第二，這一次美股會不會重蹈覆轍。

1 「咆哮的二十年」與大蕭條

20世紀的頭20年，歐洲在一戰炮火硝煙洗禮下化為一片焦土，成沓的王冠被打落在地，俄羅斯帝國被新興的布爾什維克推翻在地，德意志帝國榮光不再，奧匈帝國、土耳其帝國分崩離析，縱橫海上百年的日不落帝國日薄西山。

而就在這場被戲稱為「帝國主義狗咬狗的戰爭」之中，一個新興的資本主義國家迅速興起，並一舉奪過了世界霸主英國的位置——美國，逐漸成為世界第一經濟強國並開啟了「咆哮的二十年」。

從戰爭中攫取的巨額財富流入工業生產中，並在戰後轉化為消費動力。1914至1921年一戰及歐洲戰後重建期間，美國通過商品順差共獲得了大約200億美元的財富，世界黃金從英國流向美國。無數的工廠如雨後春筍般迅速涌現，大量的商品被生產出來投向市場。

繁榮的經濟自然也推高股市，一個史無前例的大牛市逐步顯現。以1922年為起點，美國股市開始單邊上行，所謂有錢賺的地方就有人，而有牛市的地方就有瘋狂的散戶：

「上至錢袋羞澀的政界人物和腦滿肥腸的財閥，下至擦皮鞋的男孩和掃大街的清潔工，都不顧一切如巨潮一般地涌進股市。」——《世界股市風雲鑒》

無與倫比的造富能力，不出意料地招來了投機客，而股票經紀人則為這些人提供信貸杠桿，幫助後者放大股票上漲的收益。一時間，杠桿、信用成為當時的「潮流」，普通股民僅付很少的保證金就可以進行交易，杠桿比率甚至高達1:10。據統計，銀行資助證券經紀人放出的股票抵押貸款從1927年1月的30億美元上漲到同年12月的45億美元，再到1929年9月的85億美元，而美股總市值僅為890億美元。

在這種投機狂潮的推動下，1923年至1929年，美國經濟增長50%，道指卻漲了500%。經濟學大師歐文·費雪甚至立下名言，宣稱「股價已經立足於像永恆的高地上」。

然而，戰爭的紅利慢慢消耗殆盡，經濟增長開始放緩，失去基本面支撐的市場泡沫逐漸累積。

正值此時，一把利刃刺進了這個泡沫。1928年美聯儲將基本利率從3.5%加息至5%，1929年2月，再次上升到6%。但這個影響並非立桿見影，直接抑制股市的投機風，而是在不斷加大投資者融資壓力的情況下，一步一步將泡沫逼至崩潰的邊緣。

1929年10月24日美股突然崩盤。

隨之而來的是可怕的連鎖反應：瘋狂擠兌、銀行倒閉、工廠關門、工人失業、貧困來臨、有組織的抵抗內戰邊緣。

美聯儲在這個時期做了什麼呢？不幸的是，當首次面臨此類重大挑戰時，剛成立不過15年的美聯儲無論是在貨幣政策還是在金融穩定方面都表現得不盡如人意。在貨幣政策方面，美聯儲沒有在這個嚴重蕭條的時期放鬆貨幣政策，來抵禦經濟下滑。它選擇不作為的原因有很多，比如想防止股票市場投機，想維持國際金本位制，同時它還信奉清算主義理論。

無論對錯，最終，股災和大蕭條聯袂而至。美國一戰結束以來10年取得的發展成果被一舉吞沒，並陷入經濟危機的泥淖。

這一次美國 歷史 中最著名的股災，是經濟過熱下衍生的投機，其特徵是——高杠桿、美聯儲大幅收緊流動性以及沒有在危機爆發前作為。

2 第三次工業革命與互聯網泡沫

美國的發家史近乎是一場戰爭史，每一次世界格局的改變，都是美股的一場狂歡盛宴。

90年代初，東歐劇變、蘇聯解體，國際形勢激變，兩德統一及日本陷入「失去的十年」，令美國在經濟上失去了競爭對手，成為名副其實的唯一超級大國。冷戰結束後，軍備競賽中的輝煌成果開始下沉至民用領域，美國進入了二戰後最長經濟擴張周期，其中最顯著的成就是——推動信息技術革命。

當時的一批高 科技 公司，如微軟、英特爾、IBM等，不僅具備優秀的盈利能力，更能為投資者帶來豐厚的回報，更代表著世界的未來，因此人們對 科技 股的熱情高漲。

但造成這場資本泡沫的不是新興經濟行業，而是金融業。

在信奉里根經濟學的80年代，政府放寬了對儲蓄貸款銀行的限制，允許他們動用儲蓄存款進行風險投資，投行迎來了春天。而等到冷戰獲勝，彼時的美國經過連續的大幅降息後，處於一個相對低息的周期，利率在4%左右。

監管放寬、低利率疊加新經濟概念，推動牛市的東風已經就位，接著就該給大家「講故事」了。

投資人、專家學者以及眾多互聯網企業，輪番上演公關秀，吹著極其美好的未來，吸納了大量資金。盲目的逐利熱情，再加上一些機構的隱秘造假，導致對當時 科技 股的認識產生了極大的虛高，甚至瘋狂。

由於監管的放鬆，投行會推銷他們明知毫無前途的互聯網公司，分析師們按照吸引生意的數量獲得薪酬，按照肆意鼓吹得到酬勞。很多當時被稱為極具潛力的 科技 股，事後被貶為一文不值，欺騙、吹捧和虛高成為主旋律。自然，泡沫產生了。

正值此時，監管機構繼續放寬甚至撤銷了監管機制。1997年5月，美國財政部長魯賓代表柯林頓政府向國會提出金融體制改革的建議，要求取消銀行業、證券業和保險業經營的限制，並允許銀行和工商企業互相融合。同時，資本收益稅也由28%下調至20%，資本市場開啟了最後的瘋狂。

納斯達克指數的斜率陡然攀升，很多互聯網概念公司在IPO的時候，就享受2-5倍的股價攀升。更不用說老牌企業了，從1997年到1999年，微軟股價漲幅達到驚人的475%。而消化這個泡沫，微軟花了14年時間。

終於到2000年，納斯達克100指數市盈率高達85倍，唱空的聲音越來越大，人們終於從如夢如幻的錯覺中清醒過來。在這之前，時任美聯儲主席的格林斯潘就預感經濟過熱，開始進入加息周期，利率一路攀升到6%。

而最終引發科網泡沫破滅的導火索是——故事已經講不下去了。2000年1月比爾·蓋茨辭職，微軟也被貼上反壟斷的標簽，面臨拆分的危險。 科技 股巨頭可能隕落的消息加劇了人們對 科技 股的恐慌心理，美聯儲持續加息效果發酵，牛市終結。

伴隨著第三次工業革命的這輪投機潮，其特點是——講故事引發過度投資、金融管制放鬆以及美聯儲加息。

3 房市繁榮與次貸危機

以史為鏡，可以知興替。

了解了前兩次慘案後，再來看待2007年的金融危機，感覺就像是 歷史 在重演，盡管換了個馬甲，歸根到底還是老一套。

首先，是同樣的低息刺激。

互聯網泡沫破滅以後，美國經濟開始走弱，美聯儲為了刺激經濟、降低失業率，多次降低聯邦基準利率。2003年6月，利率從6%一路向下調整到1%。債券這些傳統的固收產品收益率跟著降低，股市也處在崩盤後的低迷期，在小布希「居者有其屋」的號召下，錢順勢就流進了房地產，拉開了房市繁榮的帷幕。

然後是，瘋狂的杠桿。

在房價迅速抬升的背景下，放貸機構的膽子變得越來越大，門檻也越來越低。原來首付30%，還要收入證明，現在首付5%甚至0首付，對「三無人員」，不查收入、不查資產，貸款人可以在沒有資金的情況下購房，甚至你站在街上拍張照片就能拿到貸款。此外，貸款買的房還能做抵押再貸款買第二套房。於是，從2000年到2006年，美國10大城市的房價均價翻了2倍。

不僅如此，聰明的華爾街將手伸進了二級市場，通過MBS、RMBS、CDS、CDO這些詞彙繞開監管，發明了以房貸為基礎標的的衍生品，不斷放大杠桿融資再拿去放貸。到2007年，相關的金融衍生品金額高達8萬億美元，是抵押貸款的5倍。

金融地產持續加杠桿帶來的風險，最終隨著美國進入加息周期而逐漸暴露。出於對通貨膨脹的擔憂，美聯儲從2004年6月起，兩年時間內連續17次調高聯邦基金利率，從1%上調至2006年的5.25%。

房貸壓力水漲船高，而且美國人也一向沒有儲蓄的習慣，然後很多人就發現，房貸還不起了！隨著違約情況不斷惡化，房產價格直線跳水，銀行依法收了房子但拍賣不出去，最終導致資金鏈斷裂，危機爆發。

至於美股，在房市繁榮的時候跟著水漲船高，等到危機爆發，流動性崩潰，一樣沒能倖免。

此次美股的崩盤，由房地產非理性繁榮而起，其特徵是——金融創新下的高杠桿、美聯儲加息、流動性危機。

4 這一次， 歷史 不會重演

人類在過去百來年的危機中，學到了太多經驗，學會了將市場崩潰引發的資產負債表衰退效應降低到最低的方法，那就是提供足夠流動性幫助經濟主體克服當下困難，維持生產和就業的相對穩定。

為應對2020年突如其來的疫情，美國通過零利率+無限QE放出天量的水，但實體經濟因為防控封鎖難以復甦，倒是給資本市場補充了相當的流動性，大牛市持續了近一年，以至於連賺得盆滿缽滿的華爾街都認為股價已經擺脫了地心引力。

在紛紛唱空美股的聲音之中，我們要思考的一個問題是：什麼會導致美股崩盤？

過去三次美股危機有著共同的機制：美聯儲降息——投資過熱——投機+杠桿——估值過高——美聯儲加息——崩盤。期間則有不同的牛市觸發因素(戰後經濟擴張、講故事、房地產繁榮)，刺破泡沫的導火索也不同(美聯儲加息、牛市旗手信仰崩塌)。

我們一步步來分析，首先這一次的股市大漲，沒有外因，純粹是由美聯儲放水推動的。

高估值？

PE是一個用來估值最基礎的指標，但PE的計算只是用過去12個月的盈利，時間線一拉長就會失去准確度。因此，在這種估值對比的情況下，一般會採用諾貝爾經濟學家耶魯教授羅伯特·席勒(Robert Shiller)發明的CAPE Ratio。

根據這個指標，標普500當前的市盈率為35.26，超過大蕭條的最高點，但低於互聯網泡沫時期。

再來看個股，去年納指成分股中漲勢最兇猛的FAAMG，在美國當前的利率水平下，估值實際上是比較合理的，蘋果36倍、亞馬遜78倍、谷歌34倍，當然特斯拉是個特例。總而言之，並沒有大家想像中的高出天際。

杠桿？

截止12月的最新數據顯示，美股融資余額超過7780億美元的 歷史 高點，佔美股總市值的1.1%。不過由於自有資金規模在同樣增加，因此隱含的杠桿水平為2.72，低於2018年中接近3倍杠桿的高點，相當於2014年的水平。

顯然，當前的美股是有比較大的泡沫的，杠桿率水平也已經到了該警惕的位置，但美股的實際估值水平並沒想像中那麼高，不是類似當年互聯網泡沫那樣講故事吹出來的上漲，而是有一定業績在底部支撐。

所以最需要擔心的問題是——美聯儲什麼時候加息？

現在全球的經濟金融市場，彷彿都變成了一場以美聯儲為莊家的賭局，利率就是賭桌上的骰子。

這個問題誰也沒法給出答案，雖然鮑威爾時常露個臉給市場打預防針，表示在經濟和就業率沒有恢復之前不會加息，但正如格林斯潘所言，「如果你認為你聽懂了我說的是什麼，那一定是我表達的不夠清楚」。

至少我們能確定的一點是，在過去N多年間，美聯儲在危機中的表現是愈發成熟的，比如次貸危機中伯南克的果斷救市，使得危機沒有像大蕭條那樣嚴重傷及 社會 。

等到美聯儲認為可以加息的時候，美國的經濟大概也會從坑裡走出來了。以往股災是伴隨著經濟的衰退，這次恰好相反，有一個「流動性推動轉向經濟推動」的邏輯存在，屆時加息帶來的利空或許會被經濟增長的利好對沖。

因此，未來美股的走勢大概率會是長期的高位震盪，直到獲利盤消化殆盡。畢竟拉長時間來看，美國過去的股災更像是一次次暴力式的回調，而不是上證6124的「宇宙點」，至今難以企及。

不過，股市中最不可預測的從來都是——人。股市中屢屢發生慘案，人類受過的教訓足夠多了，但 歷史 總是在證明，人們的記憶總是有限的，所謂的理性，在股市中很難長存

㈡ 2007年到2012年標普500的股息率和市盈率數據在哪兒

S&P 500

年度 股息率 市盈率
2007 2.03% 21.46
2008 3.24% 70.89
2009 1.98% 20.7
2010 1.79% 16.3
2011 2.06% 14.87
2012 2.13% 17.03

㈢ 美股小知識| 什麼是P/E Ratio 市盈率

在年終資產調整中，股市熱度不減。市盈率（P/E Ratio），作為投資者和分析師評估股票估值的重要工具，其計算方式為股票市場每股價格除以每股收益。長期估值視角中，分析師常參考P/E 10或P/E 30（分別基於過去10年和30年的平均收益），這有助於揭示股票指數如S&P 500的周期性變化。自1949年以來，S&P 500的市盈率經歷了從低點6倍到2009年超過120倍的波動，其平均值約為15倍，意味著投資者為股票收益支付的溢價是其收益的15倍。

P/E比率不僅揭示了股票價格的估值高低，還反映了與行業平均或基準如標普500的比較。例如，市盈率20意味著投資者願為1美元收益支付20美元，反映投資者對股票未來的樂觀預期。較高的P/E比率可能表明股票價格被高估，而較低的比率可能暗示股票價格相對低估，更具投資價值。

然而，投資者在選擇股票時，P/E Ratio只是眾多考慮因素之一，還需結合行業趨勢、公司整體表現及未來前景等。例如，以義大利奢侈品牌Moncler為例，其PE ratio高達30.59，遠高於行業平均值13.4，這可能反映出市場對其增長前景的樂觀估計。

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㈤ 市盈率正常值

成熟市場一般是7至15左右。新興市場或行業可以更高一些。

㈥ A股與美股，究竟誰的估值更高數據告訴我們答案

A股與美股估值對比
美股與A股經常被拿來比較，因美股持續上漲，A股則呈現下跌態勢。A股與美股估值差異究竟有多大？通過數據對比，我們揭示兩地股市的市盈率情況。
一、A股與美股主要股指市盈率對比
美股三大指數，道瓊斯工業指數、納斯達克指數、標普500指數，被廣泛引用。標普500指數的估值在15倍上下，通常被視為正常范圍，超過15倍視為高估，低於15倍視為低估。
對比中美各大指數市盈率，A股創業板市盈率最高，達50.97倍，納斯達克市盈率為29.62倍，標普500市盈率為20.52倍。
二、市盈率差距的成因
上證指數市盈率最低，主要因銀行股拉低指數估值。創業板指市盈率遠高於美國納斯達克指數，原因是美國科技股為行業龍頭，業績穩定增長，估值水平不高。而A股創業板公司多為初創或規模較小的科技企業，估值普遍較高。
三、整體估值情況對比
全A股動態市盈率中位數為29.22倍，美股市盈率中位數為17.34倍。A股整體估值中位數比美股高出68.51%。市場對A股低估、美股高估的言論是誤解，實則A股藍籌整體估值偏低，美股相對經濟增速存在高估。
綜上，目前美股市場估值偏高，美國經濟增長放緩，導致股市上漲透支。A股則出現明顯分化，藍籌股估值偏低，但仍有公司估值較高。A股估值優勢主要體現在低估值藍籌股上。

㈦ 美股泡沫程度判斷

本文將會從多個指標判斷美股泡沫程度。

如今的標普500市盈率是25.37（2022-02-06的數據）。1÷25.37=3.942%，這意味著買入標普500指數的投資收益率是3.942%。不過僅僅看市盈率不太靠譜，因為，首先，目前美股的大盤指數的權重股都是一些增長速度極高的科技巨頭，只有在企業利潤不增長的條件下才能認為買入股票的投資收益率等於市盈率的倒數；其次這是一個短期指標，企業利潤在短期里可能受各種因素的影響，例如2020年春的疫情導致大量企業在2020年企業利潤驟降，但到了2021年，企業的利潤又恢復正常了。下圖是近30年的市盈率倒數走勢圖：

股債利差 = 大盤市盈率倒數 減去 國債收益率
此模型的通過比較股票大盤市盈率倒數與國債收益率，來衡量股票泡沫程度。市盈率倒數就相當於持有某企業股票的投資收益率，當股票的投資收益率遠高於國債收益率時，說明股票被低估了。當股票收益率與國債利率差不多時，持有國債遠優於持有股票，說明股票被高估了。這個模型能很好地告訴我們為什麼低利率水平能支撐高估值的股票市場。去谷歌搜 ### Fed's Stock Valuation Model Monthly/Weekly 可以找到每周更新的數據。

股債利差模型有一個缺陷，那就是沒有考慮到經濟發展導致企業利潤增長，對市盈率的影響。在企業利潤高速增長的條件下，如果股價沒有發生變化，那麼市盈率倒數就會上升，與國債利率的利差增大。我將會通過給自己提出以下幾個問題並逐一回答的形式，建模一個帶有增長預期的股債利差模型：1、市盈率與國債利率有什麼關系？2、公司利潤上漲10%時，股價上漲多少？3、公司利潤上漲10%且利率水平上升2%，股價會上漲或下跌多少？

我們再深入探究一下吧，我們看看上面都做了哪些搏純假設，這些假設是否合理？是否精確？

如上圖所示，近30年裡，發生過4次收益率倒掛：1989年1月、2000年2月、2006年2月、2019年8月。如今的長短期利差值為0.62，且有不斷下降的趨勢。

巴菲特指標(Buffett Indicator) = 股票市場總市值 ÷ GDP。巴菲特稱，當這個指標等於80%左右時，說明股票被嚴重低估；當這個指標等於200%時，說明股票被嚴重高估。

如今這個指標是205%。

一些財經自媒體喜歡用「巴菲特持有現金量創歷史新高」來描述一場即將發生的股市崩盤，這其實是標題黨：

接下來進行下鑽分析，看一看納斯達克權重前10的成分股的估值情況，以下列出的TOP10權重股佔了納斯達克指數53%的權重：

由於特斯拉三年前還是虧損，無法直接含銀伍計算近三年凈利潤平均增長率，因此進行了預估：

我認為，支撐現在美股價格高企的兩大核心因素是：

目前預計，第一點將繼續得到保證，而第二點將難以為繼——這由美聯儲談或2022年多次加息預期所導致。

㈧ 美股的標准普爾指數為什麼只有幾千點

美股標准普爾指數：標准普爾，美國評級機構，一般說標普是指美股的標普500指數，比道指、納指更綜合

雖然標普500和滬深300一樣是一隻藍籌股指數，但標普500並不單純是依照上市公司的規模來選股。標普500並沒有限制入選公司的市值規模，換句話說，標普500不僅有大公司（大約佔90%），還有很多中型公司（大約佔10%）。

這些公司的入選標准得是一個行業的領導者。所以標普500是一個附帶主觀判斷的藍籌股指數。

除了是行業的領導者，成分股的ROE也是入選標普500的一個硬指標，幾千點來說長期ROE美股研究社對於標准普爾指數更好的成分股更容易入選。這也導致標普500的估值表現與一般市值加權的指數有一定的差異。

標普500是最早被跟蹤並發行指數基金的指數。早在1992年就出現了標普500指數基金，在美股里最出名的標普500指數基金是道富銀行的SPDR，代碼SPY（美股一般採用字母作為代碼）。

標普500也是目前追蹤資金最多的一隻指數，上萬億美元的基金投資在標普500指數上，遠超其他美股指數。這么多的資產甚至帶來了成分股買入效應：如果一隻股票被入選標普500，在入選後股票會獲得大量指數基金資金的買入，導致出現一定的上漲；如果被標普500淘汰，也會因為短時間賣出量比較大導致下跌。

2.代表美股市場的基準收益

標普500的第二個特點是作為市場基準，反映市場的平均收益。換句話說，如果主動基金經理或是自己投資的收益比不上標普500，那還不如投資標普500指數基金。巴菲特也提到過，如果他去世，剩餘現金會買入標普500指數基金，原因就在於標普500可以獲取市場平均收益。

那標普500的收益率到底是多少呢？

標普500的起始點數是10，從1941年開始，到今天標普500是2037點。不算股息收入，標普500在75年裡上漲了200多倍，年化收益率大約是7%。考慮到標普500歷史平均股息率約2-2.5%左右，標普500在過去的75年裡能給投資者帶來9%左右的年化收益。

實際上這個收益是弱於同期港股和A股的，畢竟過去20多年是中國經濟崛起的階段，上市公司的盈利增速比美股高很多。但給人的感覺是美股牛市更多，賺到錢的人更多，原因就在於標普500的上升走勢比較穩健，給人感覺更牛一些。

3.

美元資產，分散人民幣風險

作為國內投資者，我們投資標普500還有一個非常重要的作用，就是分散人民幣風險。

一來標普500是美元資產，二來標普500自身的波動性比A股低很多，相關性也不大。所以持有一部分標普500指數基金，可以分散人民幣貶值風險和股市波動的風險。

不過因為國內的外匯限制，目前很多投資美股的QDII基金暫停了申購。目前可以從場內買投資美股的ETF來過渡。有能力直接投資美股的，可以自己轉外匯去買。

不過前提是標普500的估值值得投資：我們可以耐心等待標普500值得投資的時候再出手配置。

標普500指數什麼時候值得買？

這個是我們最關心的，標普500指數什麼時候值得買？

投資標普500我們也是參考估值指標。對標普500來說，因為行業分配比較合理，盈利波動較小，所以用市盈率估值是比較合適的。我們可以看一下標普500盈利走勢圖，98-99年互聯網泡沫，08-09年經濟危機盈利出現短時間的暴跌，大多數時間里還是比較穩定，適合用市盈率估值的。

標普500在挑選成分股的時候，也會注重挑選高ROE的股票，所以市凈率也可以作為標普500的輔助參考。

標普500在80年代前和80年代後的估值表現有比較大的差異。標普500在70年代估值較低，而在80年代末到2000年估值比較高。

巴菲特對這段歷史分析的時候，介紹過導致80年代前後美股表現迥異的首因是利率。1964-1981年，美國長期國債利率大幅上升，從4%上升到15%，過高的利率抑制了股市的表現，導致美國股市在此期間表現非常不好；而後17年回落到3.5%以下，推升了股市的整體估值，開始了美股的長期大牛市。

這種解釋還是很有道理的，畢竟「利率至於投資就好比地心引力至於物體，利率越高，向下牽引的力量也就越大。」

另一個原因則是因為行業佔比的變化。從80年代起，信息科技、醫療、消費等行業在美股中佔比逐漸提高，特別是信息科技行業，得益於90年代的科技泡沫，產業得到了較大發展，直到今天仍是標普500佔比最高的行業。優秀行業盈利穩定、周期性小，相應的估值也會比較高。

低利率+優秀行業成為主力，使得標普500從80年代末開始，再也沒有出現像70年代10PE以下這種低估值了。

這種情況能否持續呢？

在未來較長的時間里仍然還能延續。信息科技的龍頭股、日常消費、醫葯等行業，之所以優秀，一個很重要的原因也在於需求的穩定性。這些行業不會在短時間里出現較大的變動。所以標普500的這種估值特性，未來比較長的時間里仍然會延續。

所以我們在分析標普500的時候，需要區別對待不同時期的歷史估值。

標普500的高低估區間

從80年代至今，排除掉因為盈利突然下跌導致的市盈率上升，標普500平均市盈率在17倍；有16%的時間里，處於14倍以下的低估值；有16%的時間里，處於高於22倍的高估值。所以我們可以在標普500市盈率低於14倍的時候分批投資它，在高於22倍的時候賣出。

其中98-99年、08-09年的時候，標普500出現過兩次盈利的突然下降，這段時間里市盈率是失效的。像08年經濟危機的時候，標普500的市盈率突然暴漲，如果這時候誤以為估值高了賣出，實際上是錯誤的。

出現特殊情況時，我們可以用市凈率來輔助。

因為標普500的成分股ROE不錯，所以對應的市凈率也相對高一些。同時期的PB均值在2.7-3倍之間，PB的低估區域大致是在2.3倍以下，高估區域大致在3.5倍以上。在市盈率失效的時候，可以用市凈率輔助估值。

我們可以通過什麼來投資標普500呢？

SPY是全世界第一隻標普500指數基金，也是規模最大的一隻，達到了千億美元以上。在美股市場投資標普500，SPY是不錯的選擇。

順便誇一下美國指數基金網站，各種估值披露信息等都比較完全，不像國內，要啥沒啥。

我們可以看到當前標普500PE靜態市盈率約為18.85，市凈率約為2.68，近幾年的每股盈利增長率約為10.16%。這些數據都處於正常區間，我們可以繼續耐心等待。

國內投資標普500，因為QDII基金限制了外匯，所以目前可以通過博時標普500ETF來投資。國內投資標普500，還要額外承擔一部分的匯率風險。如果未來美元相對人民幣升值，大概率是賺到了，反過來則會影響我們投資的收益。這是一把雙刃劍。

總結

相對國內金融佔比過高的滬深300，標普500是一隻更加全面優秀的指數：行業配比合理，盈利穩定，長牛使大多數投資者收益都還不錯。標普500指數的口碑、成熟度、穩定性，都是國內指數所要學習的。

美股當前估值處於正常范疇，但美國有一定的加息預期。利率升高會一定程度的壓制股市的表現，這對我們是一件好事~可以耐心等待美股落入我們的狩獵區

標准普爾是世界權威金融分析機構，由普爾先生於1860年創立。標准普爾由普爾出版公司和標准統計公司於1941年合並而成。標准普爾為投資者提供信用評級、獨立分析研究、投資咨詢等服務。1975年美國證券交易委員會SEC認可標准普爾為「全國認定的評級組織」或稱「NRSRO」。2011年4月18日，標准普爾把美國長期主權信用評級前景展望由「穩定」下調為「負面」，維持主權信用評級不變。

標准普爾作為金融投資界的公認標准，提供被廣泛認可的信用評級、獨立分析研究、投資咨詢等服務。標准普爾提供的多元化金融服務中，標准普爾1200指數和標准普爾500指數已經分別成為全球股市表現和美國投資組合指數的基準。該公司同時為世界各地超過220,000家證券及基金進行信用評級。目前，標准普爾已成為一個世界級的資訊品牌與權威的國際分析機構。

標准普爾500指數的計算公式如下:

標准普爾500指數 = 500間公司的總市值/最新指數除數*最新指數除數即基準值

㈨ 美股的波動，對港股會有什麼影響

確實，美股的走勢和波動，對港股是會有短期影響的。

在歷史上就有真實的案例。

2000-2002年，美股大跌，於是連帶著港股大跌。

先來看看美股的情況。當時，90年代末，互聯網泡沫興起，標普500到了30多倍市盈率，納斯達克更是到了80多倍市盈率！這個估值實在是太高了。

隨後，高估值破裂，在2000-2001年，納斯達克100暴跌了80%，在高估的時候投資科技股的投資者損失慘重。這個跌幅堪稱人類歷史上最大的股災之一。

然而，這還沒有完，2001年9月11日，美國又發生了911事件，這是美國本土發生的最慘痛的恐怖襲擊，進一步加劇了股市的下跌。

標普500這段時間里，從1550點左右下跌到760點左右，跌幅達到51%。

我們再來看看當時的港股，又是怎樣的呢？

美股大跌的時候，港股恆生指數很積極主動的跟著美股下跌。

2000－2002年的時候，港股恆生指數從17000點，下跌到最低8300點左右，短期里受美股影響很大，跌的比美國還多一些。

這是因為，港股投資者主要是歐美投資者。

對歐美投資者來說，港股是一個海外市場。遇到市場波動的時候，他們會傾向於優先賣出海外的股票。所以，這會加劇港股的波動。美股跌了，港股就跟著跌。