東阿阿膠長期市盈率

① 東阿阿膠深陷「造假門」風波，對股價會不會有大影響需不需要迴避

東阿阿膠，熊市中一直堅挺！適合中長線。阿膠造假門，貌似是小廠的阿膠，跟東阿阿膠沒有關系，對東阿膠的影響只有積極的一面

② 你真的懂市盈率嗎小心市盈率陷阱

最近不少小夥伴問我：「炒股的話是不是應該買市盈率低的股票，比較便宜？」聽起來好像沒毛病，但真的如此嗎？

股票是通過低買高賣來賺錢的，那怎麼判斷一個股價現在是高還是低呢？於是就有很多指標來幫助我們判斷。市盈率（PE）就是最常用的一種。但是根據市盈率判斷也容易碰到陷阱。

一、什麼是市盈率

我們知道市盈率的公式是市盈率=股價/每股收益=總市值/凈利潤，它是由股價和每股收益決定的，每股收益又和公司業績有關。這就產生了一個問題：股價是每天變動，公司業績一個季度才公布一次，這該怎麼計算呢？於是我們常說的市盈率其實有三兄弟：靜態市盈率、滾動市盈率、動態市盈率。

省去復雜的解釋，直接看錶格。

靜態市盈率提到比較多，但它的問題是太滯後，比如今年已經第二季度了，很多企業的經營情況發生了巨大變化，但靜態市盈率依然參考去年公司的年報利潤計算，自然無法對今年的股價做出准確的參考。

打個比方，A公司19年盈利10億，當前市值50億，靜態市盈率5倍，你覺得看起來很低嘛？A股公司怎麼都到10倍-20倍市盈率沒問題，在2020年買入期待股價漲高。沒想到今年該公司受疫情影響嚴重，實際今年盈利下降至5個億，股價沒變的情況下，市盈率卻變成10倍，這個股票可能就變高估了，說不定還要跌不少。

滾動市盈率一定程度上就是為了彌補靜態市盈率的缺陷而誕生的，因為它取的是過去四季度的業績，比如我在2020年4月計算滾動市盈率便是取自2019年二季度至2020年一季度的業績情況。

但他們倆都是反映公司的過去式，而股票價格更多的是對預期的反映，於是又有了動態市盈率。

因為動態市盈率是預測未來的盈利情況，可以反映公司在當前的估值高低，但它也有一個問題：未來業績怎麼預測？這是每家機構都有自己的演算法，但A股這么多公司也無法每一家都調研清清楚楚，准確性也就見仁見智了，所以也只是作為一個參考，切不可迷信。

二、市盈率高低

了解市盈率後，又怎麼判斷市盈率高低呢？買入低市盈率的股票是因為低市盈率股價相對低位，期待未來隨著業績上升或者市場對股票的估值提升，股價也能上漲。

但事實也不一定如此，今年最火的就是半導體科技股了，龍頭兆易創新在19年市盈率就高高在上，維持100倍以上，但股價卻幾個月時間內翻了倍。

而中國平安市盈率常19年時市盈率維持10倍左右，業績增長也正常的情況下，市盈率卻隨著股價一路走低，在今年3月下降至8倍。

科技股因為更看中未來，在業績還一般的時候，就會給很高的估值，俗稱「市夢率」。至於這個夢是否真能實現，大家都是炒一把就走的，沒必要真當真吧。

這當然是2個比較極端的例子，不同行業之間估值相差巨大，那同一板塊間公司比較是否合理呢？

作為全國著名消費品牌的茅台，15年的時候市盈率僅13倍左右，之後股價一路上漲，市盈率也上升到了30倍以上，常常被當作價值投資的代表。

而同樣是著名消費品牌的東阿阿膠，15年市盈率在18倍左右，如果那時買入現在市盈率反而跌倒10倍，19年在市盈率已經很低的情況下，股價屢創新低。

單從市盈率高低判斷未來走勢，簡直處處是坑。我太難難難了。

三、平均市盈率

既然市盈率有諸多限制，那還有什麼用呢？其實除了對個股做分析之外，我最近還發現市盈率其他用處。個股的股價波動大，但當我們取更多的樣本，拿整個大盤來計算的話，對指數的判斷卻有價值。

上證指數的因為藍籌股多，所以平均市盈率低，而且波動較小。看下近20年的市盈率波動情況，在2007年、2009年和2015年牛市頂部時平均市盈率都有明顯上升，其他時候在12~20之間波動，對比指數看每當平均市盈率跌破12或者接近12時，就是階段性的底部。

截止2020年3月上證指數的最新平均市盈率為13.4。你覺得現在是否有投資價值呢？

③ 東阿阿膠權證首日開盤價是多少

網上發行日期 1996-07-05｜上市日期 1996-07-29
｜發行方式 全額預付、｜每股面值(元) 1元 ｜發行量(萬股) 1090.00 ｜每股發行價(元) ｜5.280 ｜

｜發行費用(萬元) ｜228.26 ｜發行總市值(萬元) ｜5755.20 ｜
├——————————┼—————┼—————————┼——————┤
｜募集資金凈額(萬元) ｜5529.94 ｜上市首日開盤價(元)｜10.00 ｜
├——————————┼—————┼—————————┼——————┤
｜上市首日收盤價(元) ｜11.20 ｜上市首日換手率 ｜- ｜
├——————————┼—————┼—————————┼——————┤
｜上網定價中簽率 ｜- ｜二級市場配售中簽率｜- ｜
├——————————┼—————┼—————————┼——————┤
｜發行當年凈利潤 ｜ ｜發行當年實際 ｜ ｜
｜預測(萬元) ｜- ｜凈利潤(萬元) ｜0.0000 ｜
├——————————┼—————┼—————————┼——————┤
｜每股攤薄市盈率 ｜- ｜每股加權市盈率 ｜- ｜
├——————————┼—————┴—————————┴——————┤
｜主承銷商 ｜大鵬證券有限責任公司 ｜
├——————————┼——————————————————————┤
｜上市推薦人 ｜大鵬證券有限責任公司

④ 中葯股票有哪些

中葯股票有：
1. 雲南白葯：公司經營化學原料葯、化學葯制劑、中成葯、中葯材、生物製品等，流通市值行業第一，達821.97億元，市盈率24.28。
2. 片仔癀：中葯龍頭，2021年第二季度營業總收入同比增長20.57%至18.47億元，凈利潤同比增長38.54%至5.5億元。擁有國家級絕密配方，產品包括片仔癀系列葯品和化妝品。
3. 白雲山：2021年第二季度營業收入同比增長19.26%至160.8億元，凈利潤同比增長50.75%至8.75億元。業務涵蓋「大南葯」、「大健康」、「大商業」和「大醫療」四大板塊。
4. 同仁堂：2021年第二季度營業總收入同比增長22.84%至36.53億元，凈利潤同比增長26.61%至3.06億元。擁有500餘個產品批准文號，核心產品包括心腦血管系列和婦科系列等。
5. 海王生物：產品品種約500種，分為化學葯、中葯、保健食品和生物葯四大類，已形成以抗腫瘤產品為主導的產品體系。
6. 豐原葯業：國內首家生產西尼地平的企業，擁有國家一、二類新葯品種多項產品的自主知識產權。
7. 東阿阿膠：全國最大的阿膠生產企業，主業為中葯行業。
8. 麗珠集團：參芪扶正注射液為公司獨家品種，屬中葯保護品種並納入國家醫保目錄。
此外，還有海王生物、豐原葯業、東阿阿膠、麗珠集團等。中證中葯指數近一年漲幅高達近40%，位居醫葯細分板塊第一位。

⑤ 恆瑞醫葯 雲南白葯 華蘭生物 東阿阿膠 吉林敖東 這幾個股票那個好一點，打算長期投資。

我現在持有的是雲南白葯，主要原因是：
1.白葯的配方很成熟，吃老本就行，而且是國家保密配方回，沒有啥競爭者。漲答價都是自己說了算，況且白葯也不貴，10塊一小瓶可以用很久。
2.白葯的確很好用，尤其是牙膏，甚至可以治療青春痘。我試過，尤其是鼻子里長的痘痘，抹了一晚上就好。我就是用了牙膏之後才決定買白葯這只股票的。
3.白葯的用途很廣，活血清涼的，我現在在葯店看到白葯還有治療痔瘡的，但是不知道管用不。
4.每次10送3，說明這個公司不想炒作，比較低調。高調的公司往往波動很大。

⑥ 如何用PE估值：PE估值背後的邏輯

如何用PE估值：PE估值背後的邏輯

PE，PB，PEG，還有市銷率，市現率，未來現金流折現模型如此等等，一度把本人弄得頭暈目眩，好些晚上思考至深夜而不得接。看了一些投資相關的書，包括會計類教科書，一些名人的博客，依然不得要訣。最近有所收獲，發現大道至今，回歸和擁抱了PE估值法，有種從猩猩進化成人類的感覺呵呵，這正是今天想要談的。

一、自由現金流模型

談到估值，必然離不開最本質的方法，自由現金流折現模型，因為買資產就是買資產的未來現金凈流入呀。這個模型不展開深究，如果不了解，可以閱讀雪球石-STONE的文章《估值的要領》。

讀懂這個模型，需要一些財務和數學的基礎，才明白其建模和推到的過程，其模型最終如下：

內在價值=現有自由現金+未來N年自由現金流折現+N年後永續年金折現

當前+成長期+成熟期

內在價值=FCF0/(1+R)^0+FCF1/(1+R)^1+??FCFn/(1+R)^n+FCFn*(1+g)/(R-g)

此模型本已經是一種簡化模型，筆者覺得很有必要先進行說明。

首先，其簡化了企業的周期。

模型簡化了一般企業的生命周期，經歷初創，成長，成熟，衰落，死亡，好比一個人一生逃脫不了死亡的命運。你要明白，永續增長不過一種理想情型，很多企業很快死亡，是無法使用此模型的。我們沒必要去糾結這個永續增長，一個企業只要經營的時間越長，想百年老店，其成熟期的現金流著折現值就越接近公式的結果了。

另外，企業的發展並非經過成長期就永續增長了，其可能會二次創業，成長，成熟，再成長，成熟，模型也簡化了其中的波折。

其次，簡化了企業的盈利穩定性。

很明顯，模型中的企業是具有穩定營利性的，一年比一年多，盡管企業不可能做到，因為經營總有波折，誰能保證每年盈利都穩步增長呢?我們也沒必要去糾結這個，但要明白，能適用此模型的企業，必然是能夠穩定盈利的公司，如貴州茅台。強周期的公司，是不適用的。

最後，簡化了現金流。

這個很關鍵，又很容易被忽視，所謂的自由現金流，你隨便上網搜一下，發現自由現金流的計算也是毛估估的，甚至不同人有不同人的演算法。其實這點非常重要，一家公司如果無法帶來自由現金流，他對我們股東是沒有多大價值的。凈利潤不過是個一會計規則算出來的值，如果不能包含豐富的自由現金流，就是一個乾巴巴的數字，其便是虛的，猶如水中花，井中月。

明白這點，那些需要每年支出大量資本支出，尤其是典型的總資產公司，是無法使用此模型的。

上述的說明，是本人認為必須要重新闡述的。

二、PE估值模型

下面開始講述PE估值，其到底如未來現金流的源頭有什麼聯系呢?

石大《估值的要領》一文，曾很鮮活地用了一個標準的「理想集團」做估值，100億利潤，每年90%自由現金流，當年可支配0，10年成長期，10%增長，10%折現率，3%永續增長年率，得出了常用的PE=22.4。

那麼，具體用到實操中，具體到個股，難道也要這樣完整算一次嗎?從純數學來說，未來現金流折現模型，其中的參數小小的變動，結果就會產生極大的差異。例如折現率用10%和8%，例如成長期10年，和5年，增長率20%，和10%，永續增長3%和4%。難怪也有人說，用現金流折現模型算內在價值，好比用望遠鏡眺望遙遠的星球。而這些變數，作為普通人去推度，非常困難，只能說我們要學習這種思維模式，但不要真用計算器計算。正如芒格說也沒見過巴菲特用計算器一個估算過，真的要用計算器算而得出一點可憐的利潤，那不如不要好了。

無論怎麼說，現金流折現模型是最本質的，但具體到實操的層面，我認為也必須繼續簡化，寧要模糊的正確，也不要精準的錯誤，這就是我接下來要談到的PE估值法。

PE估值法，在股市中基本是最常用最實用和普遍了，借用閑大的《慢慢變富》一書中的話，「市盈率是一種市場普遍預期的直白表達，它是現金流折現模型的簡化模式，與公司的內在價值相關」。

閑大一書中，把公司的內在價值簡化為：內在價值=凈利潤*市盈率

對於穩定盈利，永續增長，現金流充裕的處於成熟期的公司，成熟期的現金流折現便是

FCFn*(1+g)/(R-g)，用凈利潤代替自由現金流FCFn*(1+g)，用PE代替1/(R-g)，未來現金流折現模型便可簡化為PE估值模型。

各行各業的PE的市盈率不同，結合未來現金流折現模型，就可略知一二了。

商業模式的優劣，具有經濟特許權的企業，長壽的企業，穩定盈利的，企業市盈率就相對高。

生命周期不同，例如處於朝氣蓬勃時期的企業，市盈率估值就相對較高，如此等等。

另一方面，公司的自由現金流越高，越接近凈利潤，那麼其內在價值就更接近此公式。很顯然，自由現金流月充裕的公司，內在價值也越大，就能了解不少消費股為何能在全世界各地享受著很高的估值。

了解了這一行的密碼，我也有些從大猩猩向人類進化的感覺，一下子解開了不少迷霧。實操中，用這種簡單的方法推送，很妙!

閑大一書中，也給了一個簡單的實操案例，貴州茅台13年跌倒了10倍市盈率，設想，10倍市盈率買入，5年，10年後市場如果還是給10倍市盈率，那麼公司的業績增長率就等於你個人的收益率，一旦戴維斯雙擊，那收益率就很可觀了。

歷史證明也確實如此證明了。

三、PE估值的實操案例

有人統計過標普500140年的收益率6.48%。但我們不要拉得那麼長，股市的報酬率是7%-12%，投資人的合理報酬率應該基於此，則未來現金流折現模型的折現率要基於此。折現率不應該用個人的預期報酬率進行折現，否則內在價值受到人為的慾望影響過大。

模型中的折現率R，可以理解為無風險報酬率+風險溢價，而股市長期的收益率，減去無風險利率便是風險溢價，這個溢價其實是屬於一定范圍的，並非自以為是，任意調高，覺得風險越大收益越大，賭一把樂視，ST股之類的。

一個公司的確定性，穩定盈利性，長壽性等越明顯，公司質地越是優質，投資人給與的風險溢價便更低，其享受的PE便可以更高，舉個例子，貴州茅台，A股股王，假設取折現率7%，永續增長3%，則能給與1/(7%-3%)=25PE，永續增長取4%，1/(7%-4%)=33PE。

於是，我們便能理解，為何以茅台公司如此體量和市值規模，如今仍能撐起如今的PE。

但是，關於PE估值，我們不要忘記自己的預期報酬率。雖然茅台成熟期甚至能撐起25-33PE，並不意味著我們要買入就能取到滿意的收益，因為你要想到，成熟期25PE買入貴州茅台，你的折現率不過是7%的水平，假設市場維持這個估值，你的收益率不過是茅台的永續增長率3-4%而已，和買理財產品買國債的邏輯是一樣的。

最後，我還是想談談我的持倉股—東阿阿膠，雖然如今短期看起來一團糟，我依舊看好其長期的前景。

我給阿膠成熟期的合理估值是1/(8%-4%)=25PE，至於阿膠要經歷多少年成熟，成熟的時候能做到多大利潤呢?遠的先不看，我看近期。

200億市值，對應25PE，預計今年的利潤8億，(實際是不是8億沒關系)

公司的核心產品阿膠系列產品貢獻了100%利潤，產品均十分有競爭力，未來預計盈利能力會守住。阿膠塊，復方阿膠漿，阿膠糕，產品去庫存的是前者，因為佔比較高，導致今年利潤很難看。不用看太遠，就看3年，阿膠塊恢復正常發貨，其他兩大款產品同樣健康發展，利潤回到20億是大概率事情。

3年後，20億利潤，對應25PE，市值500億，即2.5倍，折成年化35.7%，非常誘人。

利潤從8億增長到20億，即2.5倍，年復合增長率35.7%，是一致的。而個人認為，東阿阿膠如今二次創業，成熟的時候起碼也是千億的規模，如今200億的市值，10年內能達到嗎?千億市值對應不過40億利潤，是完全可能的。

也就是說，長遠看，給與未來這家企業成熟期一個合理的PE，在成長期，買入並持有，你的收益率便接近公司凈利潤的增長率。

我覺得，最終簡化如此，能夠解釋很多現象，也解釋了我對片子癀估值上市以來居高不下的一個疑惑。

成長期的企業，尤其是快速成長的企業，便合理享受著更高的PE，至於是30PE，40PE，甚至是50PE，那你要考量其成長期的長度，年復合增長率，和衡量你個人的預期收益率了，其不過是市場普遍的預期和平衡。

PE估值背後的邏輯，本文行文至此，邏輯視乎簡單，而操作並非易事。作為投資人更為重要的，還是能力圈內對公司基本面的深入分析，堅守安全邊際，賺企業成長的錢。

看到這里，相信您已經了解PE估值背後的邏輯了。

⑦ 22年度跌幅最大的中葯股票有哪些呢

22年度跌幅最大的中葯股票有雲南白葯，東阿阿膠，馬應龍，白雲山，這幾個中葯跌幅大，估值低，可能已經跌透了。