市盈率資產評估

㈠ 評估的基本方法

一、價值評估基本概念 價值會根據方法和定義不同而不同，一個媒體或者一塊金子，你用什麼辦法評價，用什麼方法不同體現它的價值。這是負責重要的概念，我想舉一個例子證明媒體使用不同的方法，價值確實是不一樣的。我舉一個文學上的例子，一個作家使用不同的批評方法，在文學史上的地位不一樣。比如李鶴，現在我們知道他是比較著名的詩人，但在《唐詩300首》沒有選他的詩，而是選擇了唐玄宗的詩。我昨天到外面散步的時候，看到很多世界著名作家的作品，莎士比亞、約翰宗尼的詩集，不用說咱們國家不了解，在西方國家19世紀之前也是被埋沒了，它的作品有《一夢醒來是永恆》等。評估方法可以分為從相對性，主要是市盈率、市銷率等。相對價值法基本的原理，就是在一個市場上類似的兩個公司，比如說我同樣是一套兩間的房子，別人賣100萬，我也想賣100萬。內向價值法，你企業和媒體的價值，等於你在未來的壽命里產生的現金流或者利潤的折現之合。二、價值評估方法1、市盈率。這是價值評估最常使用的方法，基本的計算方式就是每股價格除於每股收益，根據行業的市盈率和每股收益得出了每股價值，有了每股價值乘以總的股數，就是公司的價值。如果有一個媒體每股價格是1元，收益是10元，收益率就是10。等於我花10塊錢買了每一年的每股收益，假如它每股收益不變，那麼每年收回的成本就是10塊錢。市盈率計算的方法優缺點，優點就是比較簡單，適用比較廣。缺點就是當每一股收益為零的話，是沒有辦法計算的。市盈率的辦法在所有的評估方法中是最受歡迎的方法，為了說明它的普遍性，我們可以舉這樣一個例子，我去聽一個演講，他講人類在這么長的時間內，之所以選擇豬肉、羊肉和牛肉為主要的肉食，是因為它們價格性能比對外人類是最劃算的。有沒有比豬肉好吃的肉呢？是有的，但成本比較高。選擇市盈率也是一樣，也有比較好的辦法，但市盈率計算起來比較簡單。市盈率雖然很多人選它，但當利潤為零和負的時候，是沒有辦法用市盈率來算。2、市銷率。公司和媒體在沒有盈利的時候，都有銷售額，所以我們可以用市銷率。是每股價格除以每股銷售額，比如一家媒體基本上收入是廣告，廣告是1億，價格是3個億，那麼市銷率就是30％，如果一家公司廣告收入是1億，價格是5個億，那他市銷率就是50％。市銷率的應用比較廣，有的時候被無限制的擴大，你不能比較北京青年報和人民日報的市銷率，那是因為沒有意義的。3、市凈率。計算的方法是每股價格除於每股凈資產。它有時候不太適合媒體，比如紙制媒體和網路媒體，凈資產可能就是幾個辦公桌子和電腦。雖然值不了幾個錢，但它創造了很多的利潤。4、股票剝離率，每股剝離除以每股的價格。每隻股得到的價格所回報的收入。真正的現金流是下面我們要重點介紹的方法，就是現金流折現的方法。如果價值評估是一個皇冠的話，現金流折現就是皇冠上的明珠。和傳統上的方法有什麼不同呢？就在於它的假設，它首先假設企業的價值就等於它未來所能夠產生現金流折現之合，這跟傳統的會計方法是有本質不同的。傳統的會計方法只注重歷史成本和折舊，現金流折現是講究未來，像媒體老總給員工定工資，老總只考慮原來這規格記者做什麼貢獻，這個記者能夠未來做什麼貢獻不管。現金流折現是這個記者過去為媒體做什麼貢獻不管，只關注這個記者未來給媒體做什麼貢獻。現金流折現第二個假設就是貨幣的價值，今天的1元錢跟一年以後的1元錢是不一樣的，等於多少錢咱們先不管，先設一個X錢，從這裡面看只要利率大於零，一年後的1元肯定小於今年的1元，N年後的1元乘於立次方。比如創造FC FFT，因為是一年以後的現金流，要乘上1＋R，創造的是FC FFT的現金流除上1＋R的平方。在無窮年都再創造現金流，我們得到這么一個公式，是1938年在投資價值理論那本書提出的設想。所以我們叫做威廉斯公式。在國內很難能夠看到這本原著。我們不知道這個數是有限多了，還是無限多的。在未來的時間里，這么多數加在一起的話，是有限多的，還是無限多的，如果是無限多的，實際上是沒有意義的。根據高等數學的收斂定理都講的比較清楚，認為它還是收斂，認為它是一個有限的數。實際上分析師在算現金流折現的時候，並不是算無窮多的數，而是算兩個數。前幾年的現金流量，從H年以後用後面的數計算，前面加在一起就是初始值，後面數就叫終止。一般的分析師是取五到十年，很多人是取七年。第一年到第七年創造的價值相當於整個公司價值的40％到50％，從第八年所有創造的價值一般會在50％到60％。這個公式跟前面公式有什麼不一樣呢？就是原來的R變成WACC，就是加詮的平均資本成本。我們一開始講折算的時候是按照利率，而現在是按照成本。除了股東的資本發生借貸，接待的成本很股東的成本不一樣，所以我們引用了WACC的概念。債務的成本＋股本的成本，所以我們叫做加詮平均資本成本。G是增長率，我們看一下基本的思路。企業的價值等於未來所有年限現金流折現之合。分析師往往把無限多的數分成兩個數計算，另外利率換成加詮平均利率進行計算。只有現金流才是企業真正追求的價值。當然還要比較它的確定，比如它計算起來是非常復雜。上面我們介紹六種方法，特別是市盈率和現金流折現。其實這些方法沒有一種是十全十美，也沒有一種是健全的。有的方法注重現在，有的方法注重未來。我同樣一個媒體用了三種方法，我覺得現金流適合它，我可以定50％的權重，而市盈率和市銷率可以定位25％的權重。上面是我們介紹價值評估基本的方法，基本上都是歐美人創建的方法，歐美很多企業都是上市的，所以比較適合上市的媒體，而我們國家很多媒體是沒有上市的，所以要針對媒體的情況再探討一下。我們首先看報刊。報刊不管是國外還是中國，之間有很大部一樣的地方。第二，我們國家報刊正在處於轉型當中，你一定要慎重選擇同一類媒體，有的媒體以前是同一類，但現在不是同一類，比如《中國青年報》和《北京青年報》，以前可能是同一類的報紙，但現在已經不是同一類的報紙了。在這個時候你就要注意在不同之間的可比性。這時候可以選擇市銷率的方法，報刊有的是以發行收入為主，有的是以廣告為主，也有兩者都兼顧的。市凈率不太適合媒體，但有線網可以試一試，因為有線網有設備的投入，就現在有線網來講，投入都非常的高。對同樣的客戶投入500元，但你不可以比較北京的用戶和保定的用戶，保定就要用和保定差不多的用戶來比較。另外有線網有很多是上市的，現金流也比較穩定，可以考慮用現金流折現的問題。用戶數和現金流的辦法是一樣的。網路的價值評估是所有媒體比較不確定的，泰普蘭在他書上講，一個磚瓦零售商和電器的零售商，磚瓦的零售商辦公等設備往往可以作為資本處理。作為網路公司一般是作為費用的，這時候要比較市盈率或者市銷率可能都不太適用了，這時候有人提出來，現金流可以從未來開始，現在可能不產生現金流，但並不意味著將來不產生現金流。比如王安石說春秋就是抄報，如果這樣說的話，報紙至少有2000年的歷史。即便不成立也有4、500年的歷史。張之洞是狀元出身，又是一品大員，比孫中山長一輩的人，張之洞說「至三子帖見一品官」，孫中山說「行千里路，讀萬卷書，後生也可傲王侯」。

㈡ 股票價值怎麼計算

三種計算公式為：
1.市盈率方法：股票內在價值=10*每股利潤*（1+第一年增長率）*（1+第二年增長率）*（1+第三年增長率）*（1+綜合性系數）。
2.資產評估法：股票內在價值=（總資產－負債）/總股本。計算出的數值大於市場價格，表示價格低估，反之如果計算出數值小於市場的價格，則表示該公司股票被高估。
3.銷售收入法：就是將上市公司的年銷收入比上股票總市值，如果大於1，則表示股票價值被低估，反之小於1，則是股票的市值被高估。
【拓展資料】
股票價值的計算公式：
股票價值=面值+凈值+清算價格+發行價+市價。
股票的票面價值又稱「面值」，即在股票票面上標明的金額。該種股票被稱為「有面額股票」。股票的票面價值在初次發行時有一定的參考意義。如果以面值作為發行價，稱為「平價發行」，此時公司發行股票募集的資金等於股本的總和，也等於面值總和。發行價格高於面值稱為「溢價發行」，募集的資金中等於面值總和的部分計入資本賬戶，以超過股票票面金額的發行價格發行股份所得的溢價款列為公司資本公積金。
股票的賬面價值又稱「股票凈值」或「每股凈資產」，在沒有優先股的條件下，每股賬面價值等於公司凈資產除以發行在外的普通股票的股數。公司凈資產是公司資產總額減去負債總額後的凈值，從會計角度說，等於股東權益價值。股票賬面價值的高低對股票交易價格有重要影響，但是，通常情況下，股票賬面價值並不等於股票的市場價格。
股票的清算價值是公司清算時每一股份所代表的實際價值。從理論上說，股票的清算價值應與賬面價值一致，但實際上並非如此。在公司清算時，其資產往往只能壓低價格出售，再加上必要的清算費用，所以大多數公司的實際清算價值低於其賬面價值。
股票的內在價值即理論價值，也即股票未來收益的現值。股票的內在價值決定股票的市場價格，股票的市場價格總是圍繞其內在價值波動。

㈢ 股票內在價值計算公式

一，股票的內在價值的計算：
一隻股票的內在價值＝每股收益＋每股凈資產＋凈資產收益率＋每股經營現金流量
二，股票內在價值：
股票市場中股票的價格是由股票的內在價值所決定的，當市場步入調整的時候，市場資金偏緊，股票的價格一般會低於股票內在價值，當市場處於上升期的時候，市場資金充裕，股票的價格一般高於其內在價值。總之股市中股票的價格是圍繞股票的內在價值上下波動的。
本條內容來源於：中國法律出版社《中華人民共和國金融法典:應用版》

㈣ 股票價值評估方法有哪些

一、市盈率估值法

市盈率＝股價÷每股收益，根據每股收益選擇的數據不同，市盈率可分為三種：靜態市盈率；動態市盈率；滾動市盈率。預測股價、對股價估值時一般採用動態市盈率，其計算公式為：

股價=動態市盈率×每股收益（預測值）

其中，市盈率一般採用企業所在細分行業的平均市盈率。如果是行業內的龍頭企業，市盈率可以提高10%或以上；每股收益選用的是預測的未來這家公司能夠保持穩定的每股收益（可選用券商研報中給出的EPS預測值）。

盈率適合對處於成長期的公司進行估值，下圖有發展前景和想像空間的行業，它們的估值就比較高。由於市盈率與公司的增長率相關，不同行業的增長率不同，所以不同行業的公司之間的市盈率比較意義不大。

所以，市盈率的對比，要多和自己比（趨勢對比），多跟同行企業比（橫向對比）。

二、PEG估值法

用市盈率估值有其局限性。我們都知道市盈率代表這只股票收回投資成本所需要的時間，市盈率=10表示這只股票的投資回收期是10年。但有的股票的市盈率可達百倍以上，再用市盈率估值就不合適了。

這就需要PEG估值法上場了。也就是將市盈率和公司業績成長性相對比，即市盈率相對於利潤增長的比例。其計算公式為：

PEG=P/E÷G

=市盈率÷未來三年凈利潤復合增長率（每股收益）

一般來講，選擇股票時PEG越小越好，越安全。但PEG＞1不代表股票一定被高估了，如果某公司股票的PEG為12，但同行業公司股票的PEG都在15以上，則該公司的PEG雖然已經高於1，但價值仍可能被低估。

三、市凈率估值法

市凈率指的是每股股價與每股凈資產的比率。

一般來說市凈率較低的股票，投資價值較高，相反，則投資價值較低。

計算公式為：

市凈率=股價÷最近一期的每股凈資產；

股價=市凈率×最近一期的每股凈資產。

這種估值方法適用於凈資產規模大且比較穩定的企業，如鋼鐵、煤炭、建築等傳統企業可以使用。但IT、咨詢等資產規模較小、人力成本佔主導的企業就不適用。分析的時候依舊延續「同行比、歷史比」的原則，通常市凈率越低，表明投資越安全。

根據證監會行業分類，

食品製造業的市凈率＞信息技術行業＞製造業＞采礦業。

下面是今年10月份申萬各行業的市凈率排行榜。銀行股的市凈率最低；食品飲料行業的市凈率最高；65%的企業的市凈率在1—2之間。這是否意味著銀行股被低估了呢？

未必。因為銀行有很多不良資產。這也是市凈率估值法的局限性。企業的機械設備、辦公用品都是會減值的，但通過歷史成本計價的市凈率並不能反映這一情況。所以不要以為買了市凈率低的股票就是撿到了便宜貨，可能它們的實際價值早已低於賬面價值。

四、市現率

市現率=每股股價/每股自由現金流。市現率越小，表明上市公司的每股現金增加額越多，經營壓力越小。換言之：

一隻股票的市價除以每股現金流量得到的數字，就代表著你從這只股票上用現金收回投資成本需要多少年。市現率越低，說明你收回成本的時間越短，就越值得投資。

五、DCF估值法

DCF，現金流量折現法，Discounted Cash Flow，指的是將未來的現金流、通過折現率、折算到現在的價值。說白了就是把明年的100塊錢換算到今天，它會值多少錢？

假定未來3年內，企業每年年末都能收到100元，那麼這300元錢摺合到現在是多少錢呢？

根據現值計算公式，我們已知得是t=3，CFt=100，假定折現率為10%。套入公式中，結果如下：

第一年的100元折現後＝100/(1+10%)；①

第二年的100元折現後＝100/(1+10%)2,②

第三年的100元折現後＝100/(1+10%)3,③

最後把三年的折現值加在一起，即①+②+③，就是資產預計未來現金流量的現值。

還是那句話，這方法理論上很完美，但不如市現率好用。