發紓市盈率和價格太高

① 沃森生物近期負面事件導致的大跌是不是一個很好的買入機會

近期有關該公司賤賣資產的負面消息鬧得沸沸揚揚，也引起了我的關注！一直以來，我特別喜歡也很善於去把握市場上的黑天鵝事件！因為這種事件往往會帶來非常超額的收益！

所以我仔細研究了沃森生物事件的來籠去脈，其引起廣泛爭議的事件就是計劃出售的潤澤生物部分股權涉嫌賤賣， 潤澤生物目拿歲空前在研的主要是宮頸疫苗的二價和九價，其中二價己經完成臨床三期，九價則才剛進入臨床一期，目前國內市場最緊俏的是九價，由於九價有效率遠高於二價，所以二價市場未來進入萎縮階段是必然的，對照國內同行萬泰生物二價今年早己經上市，九價即將完成三期，國內還有多個廠家二價領先潤澤即將上市，九價也有多家即將或己進入三期，潤澤這一塊是大幅落後的，很多投資者將潤澤這塊資產的估值與萬泰生物800億估值相提並論顯然是非常不合理的，事實上，潤澤另外一個股東惠生（中國）在一個月前轉讓其股權的時候雀歷估值與沃森售出股權的估值是一樣的，更何況與當初沃森3個多億收購潤澤58%的股權相比，11個多億賣出32%的股權幾乎獲得五倍的收益，所以無論從哪個角度講，都不存在賤賣這一說，至於將其獨立運作上市的說法，只要沃森生物是控股股東就存在同業競爭，是無法實現的！當然選擇在年底出售達成股權激勵的目標這一嫌疑導是明顯存在的，但並不能因此得出賤賣的結論！至於那個在電話會議上大罵的所謂機構投資者的動機導是非常值得懷疑！聽了下來的進一步分析大家就明白了。

這次負面事件導致的的沃森生物股價大跌到底是不是一個很好的買入機會？其實沃森生物目前以及未來最重磅的兩個產品，一個是13價的肺炎疫苗，另一個是目前國內最先進的mrna新冠疫苗，13價肺炎疫苗是世界上銷量最大的疫苗，之前一直是輝瑞獨家生產，沃森生物經過多年的苦心研究與今年四月份在國內率先推出了十三價疫苗，一舉打破了輝瑞的壟斷地位，短短半年多時間在國內市場已基本與輝瑞平分天下，前三季度批簽量為331萬劑，其中第三季度為221萬劑，明年每個季度平均批簽量保守按今年三季度計算，全年大慨在900萬劑，銷量按80%計算則為720劑，每劑平均價按570元，則明年十三價肺炎國內銷售額為41億左右，目前全球十三價疫苗缺口高達1.8億，未來銷售根本不是問題，據了解現己有多個國家與沃森洽談采購事宜，從輝瑞銷售全球份額來看，目前中國市場銷售金額僅為10%左右，據此判斷作為全球第二家掌握13價肺炎疫苗的沃森生物，未來海外市場前景巨大，明年大概率會出口海外，但這里先不考慮，還有一個肺炎疫苗產品二十三價疫苗前三季度批簽量為223萬，其中三季度為149萬，全年消瞎保守為300萬劑，明年不考慮增長仍然按300萬劑算，銷售金額6個億！兩者相加47億，按三季報凈利率35%(規模的大幅擴大必然導致凈利率明顯提升，但這里都不考慮)計算光這兩個產品帶來的利潤就高達16.5億左右。

另外一個重磅產品與輝瑞同一技術路線的mrna新冠疫苗是目前國內技術最先進的，與國內其他疫苗技術相比，其有效率高(比國內其它疫苗高10%左右)、防疫持續時間久、復制快，雖然沃森的新冠疫苗上市時間會晚於其它疫苗，但憑借其先進技術，未來必然後發制人！與輝瑞需在零下80度儲存，沃森只需要在2到8度之間即可，由此可見沃森生物的新冠疫苗未來在市場上的競爭力是相當強的！

不可慮其它品種和新冠疫苗的貢獻，不考慮出口海外，不考慮規模擴大後凈利率的提升，明年沃森每股收益最保守會達到1.1/股，目前市場上疫苗股平均市盈率至少達到100倍以上，明年沃森生物的股價最保守應該達到110元以上，如果考慮其它貢獻及凈利率提升，明年下半年新冠疫苗上市後刺激市場情緒按後年業績提前給予估值，明年下半年沖到200元也是完全有可能的，未來如果沃森13價疫苗3000萬產能全部達產，出口海外，銷量達到產能80%，價格降到400元一劑，則銷售金額將會達到驚人的120億，新冠疫苗非常保守按20億計算，仍按35%凈利率，則兩者合計貢獻49億，加上其他二十三價等其它品種利潤總額至少達到52億以上，市值5200億，未來有10倍左右空間！正常三年內應該可以達成！所以，我的結論：目前價位就是市場犯錯給出的白菜價，任何時候買入都是正確的！

沃森這個年終大禮包，必須用框來接

今年入市較晚，當時沃森股價已不低，很是覬覦他家的13價和mrna，所以一直躺在自選里。後期隨著疫苗股調整，也偶爾會思索底部在哪、該選哪支，11月底，康泰突破130階段低點，確實是刺激到我了，當時就有按耐不住的沖動想買入，但還是按住了。這次沃森突發事件，我憋不住了，很是興奮，跌停次日，見有些殺不動，重倉進入，什麼分步建倉啥的，見鬼去吧，後面虧了我也認。回顧這次事件，有管理層溝通不善的因素，但更是聞到了一股濃濃的圍獵的血腥味，一場資本、輿論聯動的令人脊背發涼的圍獵故事。入之前，我問自己，僅僅是博個反彈嗎？如果是，那我一秒都不想入。答案是否定的，沃森絕對是有長持價值的，在我看來這是最首要的問題。價格方面，回到了13價批簽發前的位置，何怕之有?內在方面，他的研發隊伍有削弱嗎，研發能力消失了嗎?都沒有。有了這些基本的邏輯判斷，才敢大膽造次。

一些閑話:關於管理層的評價，網上非議很多，僅談一點個人的理解。李雲春股權比例低，減持都是發生在公司存亡的艱難時期，目的在於紓困，相反在今年股價飛漲時期並沒有，這些資料並不難查。其二，行權價格歷來遠高於當時的股價。基於這兩點，這是我覺得我並沒有評判他的權利。就像一個棱鏡折射的七色光，基於已有的信息我只看得到七色，七色兩端的遠紅外和遠紫外，我看不到，需要保持必要的謙卑。

致自己，寫在沃森微弱築底、待漲之際。

另外：我們首個mRNA疫苗生產車間奠基，一年產量1.2億劑， 沃森生物 是參與方。怎麼說？不漲一波？

對人品有問題的人，必須遠離。股市也一樣，樟子島的扇貝不是跑了一次又一次！壞人做壞事不會只做一次，被人騙了一次說明你不懂，被人連騙兩次，就只能說明你蠢了。

沒有底線的公司不值得買，主要是在管理層太無恥了，專挖公司牆腳，不值得關注

其實我們投資一家公司，首先看的是公司管理團隊是否誠信和實在，能否幫我們賺到錢；在過去通信不便利，企業信息不暢通的情況下，誠信經營問題看不到，我們只能聽別人講故事；但是，在當下，通信極其便利，企業信息逐步透明的情況下，投資這樣只靠投機賺錢的管理團隊，風險極高，賭博性遠大於理性投資！

管理層有問題，不建議長期持有

把股東當韭菜的公司還是避之則吉為妙。

是。公司基本面完全沒變化。有什麼理由做空。

股價跌了原來最高的3份2了，又是熱門產品，被套者多、應該會被重新拉上去。

絕對不是，大股東和管理層吃裡扒外，這樣的上市公司好不了。

② 要如何預測2021年，股票和樓市哪個行情較好

2021年樓市和股市都面臨新的機遇和挑戰，對樓市和股市影響最大的當然是資金。從貨幣政策和資金面情況的變化來看，總的來說2021年會從去年的貨幣大量投放，資金非常寬松，逐步向收緊轉變。當然，這個過程是相對緩慢的。

從去年四季度到今年一季度，整體經濟運行的情況良好，經濟增長強勁，有機構預測今年的經濟增長有可以達到9%。從上市公司營收以及盈利情況來看，經濟增速也是非常強勁，因此，可以判定2021年，大范圍的經濟刺激政策會逐步退出。這就是今年投資最重要的貨幣大環境。

因為疫情影響大、持續時間長，國外的貨幣寬松仍會持續更長的時間。拜登上台以後，1.9萬億的經濟紓困方案獲得國會批准，在美國放水如此嚴重的情況下，國內的貨幣政策也不可能在短時間內迅速收緊。因此，貨幣環境呈逐步收緊的過程。

股市的波動會有多劇烈？很多人預測，美國的高科技股泡沫很大，隨時有破裂的風險。但是，美國這輪牛市持續了十幾年，一直都沒有破。美股經歷了去年疫情下跌的考驗後，迅速恢復並再創新高。

目前來看，美國經濟就是靠高科技在推動，高科技公司的贏利能力，如蘋果、特斯拉這些高科技公司的營收和盈利狀況，都在不斷的增長，蘋果周三將發布去年四季度財報，預計收入將首次超過了1000億美元。從這個情況來看，美國高科技股是否會如預測的隨時出現閃崩就很難說了。

泡沫有沒有？肯定是有的，但是未必就會崩，很難准確預測最後出現什麼樣的走勢。如果美國科技股不出現大的調整，A股市出現大調整的可能性也不大。為什麼呢？

因為從一季度的財報來看，去年疫情非常嚴重，很多公司的收入和利潤都是嚴重被壓縮的。經過去年的恢復，很多公司今年一季度的盈利情況，與去年同比都出現了十倍甚至幾十倍以上的增長。雖然說目前A股的市盈率總體來說是有偏高，但是隨著上市公司收和利潤的增長，市盈率也會有所下降。這會為股市帶來實質性的支撐。

從以上分析來看，今年股市的投資機會要大於樓市，但是股市的波動可能比樓市更大。所以說，每個人的投資策略都應該根據自己的情況而有所不同。

③ 怎麼分析財務報表

1．流動比率

流動比率，是流動資產與流動負債的比率，它表明企業每一元流動負債有多少流動資產作為償還保證，反映企業用可在短期內轉變為現金的流動資產償還到期流動負債的能力。其計算公式為：

一般情況下，流動比率越高，說明企業短期償債能力越強。國際上通常認為，流動比率的下限為100%，而流動比率等於200％時較為適當。流動比率過低，表明企業可能難以按期償還債務。流動比率過高，表明企業流動資產佔用較多，會影響資金的使用效率和企業的籌資成本，進而影響獲利能力。

2．速動比率

速動比率，是企業速動資產與流動負債的比率。其中，速動資產，是指流動資產減去變現能力較差且不穩定的存貨、預付賬款、待攤費用等後的余額。其計算公式為：

一般情況下，速動比率越高，說明企業償還流動負債的能力越強。國際上通常認為，速動比率等於100%時較為適當。速動比率小於100%，表明企業面臨很大的償債風險。速動比率大於100%，表明企業會因現金及應收賬款佔用過多拍埋兄而增加企業的機會成本。

3．現金流動負債比率

現金流動負債比率，是企業一定時期的經營現金凈流量同流動負債的比率，它可以從現金流量角度來反映企業當期償付短期負債的能力。其計算公式為：

現金流動負債比率越大，表明企業經營活動產生的現金凈流量越多，越能保障企業按期償還到期債務。但是，該指標也不是越大越好，指標過大表明企業流動資金利用不充分，獲利能力不強。

（二）長期償債能力指標

長期償債能力，是指企業償還長期負債的能力。企業長期償債能力的衡量指標主要有資產負債率、產權比率、或有負債比率、已獲利息倍數和帶息負債比率五項。

1．資產負債率

資產負債率又稱負債比率，是指企業負債總額對資產總額的比率，反映企業資產對債權人權益的保障程度。其計算公式為：

一般情況下，資產負債率越小，說明企業長期償債能力越強。保守的觀點認為資產負債率不應高於50%，而國際上通常認為資產負債率等於60%時較為適當。從債權人來說，該指標越小越好，這樣企業償債越有保證。從企業所有者來說，該指標過小表明企業對財務杠桿利用不夠。企業的經營決策者應當將償債能力指標與獲利能力指標結合起來分析。

2．產權比率

產權比率也稱資本負債率，是指企業負債總額與所有者權益總額的比率，反映企業所有者權益對債權人權益的保障程度。其計算公式為：

一般情況下，產權比率越低，說明企業長期償債能力越強。產權比率與資產負債率對評價償債能力的作用基本相同，兩者的主要區別是：資產負債率側重於分析債務償付安全性的物質保障程度；產權比率則側重於揭示財務結構的穩襲襲健程度以及自有資金對償債風險的承受能力。

3．或有負債比率

或有負債比率，是指企業或有負債總額對所有者權益總額的比率，反映企業所有者權益應對可能發生的或有負債的保障程度。其計算公式如下：

或有負債總額＝已貼現商業承兌匯票金額＋對外擔保金額＋未決訴訟、未決仲裁金額（除貼現與擔保引起的訴訟或仲裁）＋其他或有負債金額

4．已獲利息倍數

已獲利息倍數，是指企業一定時期息稅前利潤與利息支出的比率，反映了獲利能力對債務償付的保障程度。其中，息稅前利潤總額指利潤總額與利息支出的合計數，利息支出指實際支出的借款利息、債券利息等。其計算公式為：

其中：

息稅前利潤總額＝利潤總額＋利息支出液碰

一般情況下，已獲利息倍數越高，說明企業長期償債能力越強。國際上通常認為，該指標為3時較為適當，從長期來看至少應大於L

5．帶息負債比率

帶息負債比率，是指企業某一時點的帶息負債總額與負債總額的比率，反映企業負債中帶息負債的比重，在一定程度上體現了企業未來的償債（尤其是償還利息）壓力。其計算公式如下：

帶息負債總額＝短期借款＋一年內到期的長期負債＋長期借款＋應付債券＋應付利息

二、運營能力指標

運營能力，是指企業基於外部市場環境的約束，通過內部人力資源和生產資料的配置組合而對財務目標實現所產生作用的大小。運營能力指標包括人力資源運營能力指標和生產資料運營能力指標。

（一）人力資源運營能力指標

人力資源運營能力通常採用勞動效率指標來分析。勞動效率，是指企業營業收入或凈產值與平均職工人數（可以視不同情況具體確定）的比率。其計算公式為：

對企業勞動效率進行考核評價主要是採用比較的方法。例如，將實際勞動效率與本企業計劃水平、歷史先進水平或同行業平均先進水平等指標進行對比。

（二）生產資料運營能力指標

生產資料的運營能力實際上就是企業的總資產及其各個組成要素的運營能力。資產運營能力的強弱取決於資產的周轉速度、資產運行狀況、資產管理水平等多種因素。

資產的周轉速度，通常用周轉率和周轉期來表示。（1）周轉率，是企業在一定時期內資產的周轉額與平均余額的比率，反映企業資產在一定時期的周轉次數。周轉次數越多，表明周轉速度越快，資產運營能力越強。（2）周轉期，是周轉次數的倒數與計算期天數的乘積，反映資產周轉一次所需要的天數。周轉期越短，表明周轉速度越快，資產運營能力越強。其計算公式為：

周轉數（周轉天數）＝計算期天數÷周轉次數

＝資產平均余額×計算期天數÷周轉額

生產資料運營能力可以從流動資產周轉情況、固定資產周轉情況、總資產周轉情況等方面進行分析。

1．流動資產周轉情況

反映流動資產周轉情況的指標主要有應收賬款周轉率、存貨周轉率和流動資產周轉率。

（1）應收賬款周轉率。應收賬款周轉率，是企業一定時期營業收入（或銷售收入，本章下同）與平均應收賬款余額的比率，反映企業應收賬款變現速度的快慢和管理效率的高低。其計算公式為：

一般情況下，應收賬款周轉率越高越好，應收賬示周轉率高，表明收賬迅速，賬齡較短；資產流動性強，短期償債能力強；可以減少壞賬損失等。

（2）存貨周轉率。存貨周轉率，是企業一定時期營業成本（或銷售成本，本章下同）與平均存貨余額的比率，反映企業生產經營各環節的管理狀況以及企業的償債能力和獲利能力。其計算公式為：

一般情況下，存貨周轉率越高越好。存貨周轉率高，表明存貨變現的速度快；周轉額較大，表明資金佔用水平較低。

（3）流動資產周轉率。流動資產周轉率，是企業一定時期營業收入與平均流動資產總額的比率。其計算公式為：

一般情況下，流動資產周轉率越高越好。流動資產周轉率高，表明以相同的流動資產完成的周轉額較多，流動資產利用效果較好。

2．固定資產周轉情況

反映固定資產周轉情況的主要指標是固定資產周轉率，它是企業一定時期營業收入與平均固定資產凈值的比值。其計算公式為：

一般情況下，總資產周轉率越高越好。總資產周轉率高，表明企業全部資產的使用效率較高。

3.總資產周轉情況

反映總資產周轉情況的主要指標是總資產周轉率，它是企業一定時期營業收入與平均資產總額的比值。其計算公式為：

一般情況下，總資產周轉率越高越好。總資產周轉率高，表明企業全部資產的使用效率較高。

4．其他資產質量指標

不良資產比率和資產現金回收率等指標也能夠反映資產的質量狀況和資產的利用效率，從而在一定程度上體現生產資料的運營能力。其計算公式分別如下：

三、獲利能力指標

獲利能力就是企業資金增值的能力，通常表現為企業收益數額的大小與水平的高低。獲利能力指標主要包括營業利潤率、成本費用利潤率、盈餘現金保障倍數、總資產報酬率、凈資產收益率和資本收益率六項。實務中，上市公司經常採用每股收益、每股股利、市盈率、每股凈資產等指標評價其獲利能力。

（一）營業利潤率

營業利潤率，是企業一定時期營業利潤與營業收入的比率。其計算公式為：

營業利潤率越高，表明企業市場競爭力越強，發展潛力越大，盈利能力越強。

在實務中，也經常使用銷售毛利率、銷售凈利率等指標來分析企業經營業務的獲利水平。其計算公式分別如下：

（二）成本費用利潤率

成本費用利潤率，是企業一定時期利潤總額與成本費用總額的比率。其計算公式為：

其中：成本費用總額=營業成本＋營業稅金及附加＋銷售費用＋管理費用＋財務費用

成本費用利潤率越高，表明企業為取得利潤而付出的代價越小，成本費用控製得越好，盈利能力越強。

（三）盈餘現金保障倍數

盈餘現金保障倍數，是企業一定時期經營現金凈流量與凈利潤的比值，反映了企業當期凈利潤中現金收益的保障程度，真實反映了企業盈餘的質量。其計算公式為：

一般來說，當企業當期凈利潤大於0時，盈餘現金保障倍數應當大於1.該指標越大，表明企業經營活動產生的凈利潤對現金的貢獻越大。

（四）總資產報酬率

總資產報酬率，是企業一定時期內獲得的報酬總額與平均資產總額的比率了企業資產的綜合利用效果。其計算公式為：

其中：息稅前利潤總額＝利潤總額＋利息支出

一般情況下，總資產報酬率越高，表明企業的資產利用效益越好，整個企業盈利能力越強。

（五）凈資產收益率

凈資產收益率，是企業一定時期凈利潤與平均凈資產的比率，反映了企業自有資金的投資收益水平。其計算公式為：

其中：平均凈資產＝（所有者權益年初數＋所有者權益年末數）÷2

一般認為，凈資產收益率越高，企業自有資本獲取收益的能力越強，運營效益越好，對企業投資人、債權人利益的保證程度越高。

（六）資本收益率

資本收益率，是企業一定時期凈利潤與平均資本（即資本性投入及其資本溢價）的比率，反映企業實際獲得投資額的回報水平。其計算公式如下：

其中：平均資本=實收資本年初數＋資本公積＋實收資本年末數＋資本公積年末數÷2

上述資本公積僅指資本溢價（或股本溢價）。

（七）每股收益

每股收益也稱每股利潤或每股盈餘，是反映企業普通股股東持有每一股份所能享有企業利潤或承擔企業虧損的業績評價指標。每股收益的計算包括基本每股收益和稀釋每股收益。基本每股收益的計算公式為：

其中，當期發行在外普通股的加權平均數＝期初發行在外普通股股數＋當期新發行普通股股數×已發行時間÷報告期時間一當期回購普通股股數×已回購時間÷報告期時間（已發行時間、報告期時間和已回購時間一般按天數計算，在不影響計算結果的前提下，也可以按月份簡化計算）。

稀釋每股收益是在考慮潛在普通股稀釋性影響的基礎上，對基本每股收益的分子、分母進行調整後再計算的每股收益。

每股收益越高，表明公司的獲利能力越強。

（八）每股股利

每股股利，是上市公司本年發放的普通股現金股利總額與年末普通股總數的比值，反映上市公司當期利潤的積累和分配情況。其計算公式為：

（九）市盈率

市盈率，是上市公司普通股每股市價相當於每股收益的倍數，反映投資者對上市公司每股凈利潤願意支付的價格，可以用來估計股票的投資報酬和風險。其計算公式為：

一般來說，市盈率高，說明投資者對該公司的發展前景看好，願意出較高的價格購買該公司股票。但是，某種股票的市盈率過高，也意味著這種股票具有較高的投資風險。

（十）每股凈資產

每股凈資產，是上市公司年末凈資產（即股東權益）與年末普通股總數的比值。其計算公式為：

四、發展能力指標

發展能力，是企業在生存的基礎上，擴大規模、壯大實力的潛在能力。分析發展能力主要考察以下八項指標：營業收入增長率、資本保值增值率、資本積累率、總資產增長率、營業利潤增長率、技術投入比率、營業收入三年平均增長率和資本三年平均增長率。

（一）營業收入增長率

營業收入增長率，是企業本年營業收入增長額與上年營業收入總額的比率，反映企業營業收入的增減變動情況。其計算公式為：

其中：本年營業收入增長額＝本年營業收入總額一上年營業收入總額

營業收入增長率大於零，表明企業本年營業收入有所增長。該指標值越高，表明企業營業收入的增長速度越快，企業市場前景越好。

（二）資本保值增值率

資本保值增值率，是企業扣除客觀因素後的本年末所有者權益總額與年初所有者權益總額的比率，反映企業當年資本在企業自身努力下實際增減變動的情況。其計算公式為：

一般認為，資本保值增值率越高，表明企業的資本保全狀況越好，所有者權益增長越快，債權人的債務越有保障。該指標通常應當大於100%。

（三）資本積累率

資本積累率，是企業本年所有者權益增長額與年初所有者權益的比率，反映企業當年資本的積累能力。其計算公式為：

資本積累率越高，表明企業的資本積累越多，應對風險、持續發展的能力越強。

（四）總資產增長率

總資產增長率，是企業本年總資產增長額同年初資產總額的比率，反映企業本期資產規模的增長情況。其計算公式為：

其中：本年總資產增長額＝年末資產總額一年初資產總額

總資產增長率越高，表明企業一定時期內資產經營規模擴張的速度越快。但在分析時，需要關注資產規模擴張的質和量的關系，以及企業的後續發展能力，避免盲目擴張。

（五）營業利潤增長率

營業利潤增長率，是企業本年營業利潤增長額與上年營業利潤總額的比率，反映企業營業利潤的增減變動情況。其計算公式為：

其中：本年營業利潤增長額＝本年營業利潤總額一上年營業利潤總額

（六）技術投入比率

技術投入比率，是企業本年科技支出（包括用於研究開發、技術改造、科技創新等方面的支出）與本年營業收入的比率，反映企業在科技進步方面的投入，在一定程度上可以體現企業的發展潛力。其計算公式為：

一般認為，資本三年平均增長率越高，表明企業所有者權益得到保障的程度越大，應對風險和持續發展的能力越強。

五、綜合指標分析

（一）綜合指標分析的含義和特點

綜合指標分析，就是將運營能力、償債能力、獲利能力和發展能力指標等諸方面納入一個有機的整體之中，全面地對企業經營狀況、財務狀況進行解剖與分析。

綜合指標分析的特點體現在其財務指標體系的要求上。綜合財務指標體系的建立應當具備三個基本素質：（1）指標要素齊全適當；（2）主輔指標功能匹配；（3）滿足多方信息需要。

（二）綜合指標分析方法

綜合指標分析方法主要有杜邦財務分析體系和沃爾比重評分法。

1．杜邦財務分析體系

杜邦財務分析體系（簡稱杜邦體系），是利用各財務指標間的內在關系，對企業綜合經營理財及經濟效益進行系統分析評價的方法。該體系以凈資產收益率為核心，將其分解為若干財務指標，通過分析各分解指標的變動對凈資產收益率的影響來揭示企業獲利能力及其變動原因。杜邦體系各主要指標之間的關系如下：

凈資產收益率=總資產凈利率×權益乘數＝營業凈利率×總資產周轉率×權益乘數

其中：

營業凈利率=凈利潤÷營業收入

總資產周轉率=營業收入÷平均資產總額

權益乘數＝資產總額÷所有者權益總額＝1÷（1-資產負債率）

在具體運用杜邦體系進行分析時，可以採用因素分析法，首先確定營業凈利率、總資產周轉率和權益乘數的基準值，然後順次代入這三個指標的實際值，分別計算分析這三個指標的變動對凈資產收益率的影響方向和程度；還可以使用因素分析法進一步分解各個指標並分析其變動的深層次原因，找出解決的方法。

2．沃爾比重評分法

沃爾比重評分法是指將選定的財務比率用線性關系結合起來，並分別給定各自的分數比重，然後通過與標准比率進行比較，確定各項指標的得分及總體指標的累計分數，從而對企業的信用水平作出評價的方法。

沃爾比重評分法的基本步驟包括：（1）選擇評價指標並分配指標權重；（2）確定各項評價指標的標准值與標准系數；（3）對各項評價指標計分並計算綜合分數；（4）形成評價結果。

ps有幾個公式沒貼過來，你自己看看吧，網頁上有詳細說明