中芯國際科創板市盈率

Ⅰ 中芯國際最快創科創板上市紀錄，18天走完流程

國內最大晶圓代工廠中芯國際即將回歸A股，或將刷新最快上市紀錄

6月10日晚，中芯國際集成電路製造有限公司的科創板首發申請已獲上交所科創板股票上市委員會審議，計劃於6月19日早9時審議，如果順利通過，這將創造國內最快上市流程，僅用時18天。這一歷程始於6月1日遞交申報稿，隨後僅用三天時間便通過問詢，打破了嘉元科技的紀錄。

中芯國際的科創板IPO表現亮眼，其募資金額最高達到200億元人民幣，顯示出強大的市場吸引力。6月7日，中芯國際對上交所提出的29個問題進行了迅速而詳盡的回復，僅一周時間就完成了首次問詢的回復，顯示出高效的工作效率。

如果一切按計劃進行，中芯國際將創下一個新的里程碑，從申請到過會的整個流程將縮短至18天。值得關注的是，中芯國際曾是美國+香港雙地上市，但去年5月退出美國市場後，如今將以A股科創板+H股的模式回歸。

在產能方面，中芯國際已成功量產14nm工藝，並接到華為麒麟710A處理器訂單，今年將重點擴大14nm產能，目標在年內實現50%的滿載產能。在技術開發上，中芯國際作為全球僅剩的兩家純晶圓代工廠之一，第二代FinFET技術已進入客戶導入階段，性能有望提升20%，功耗降低60%。

中芯國際的回歸不僅標志著其在技術與市場上的實力，也預示著中國半導體產業在國際舞台上的重要角色正在加強。這一進程的加速，無疑為國內投資者帶來了新的機遇和市場期待。

Ⅱ 中芯國際的合理估值

SMIC的發行價(688981。SH，00981.HK)在科創板上市採用PB(賬面凈值比)估值法。

7月5日下午，SMIC公告稱，根據初步詢價結果，綜合考慮發行人基本面、本次公開發行股票數量、發行人所處行業、可比上市公司估值水平、市場情況、募集資金需求及承銷風險等因素，經協商確定本次發行價格為27.46元/股，不再進行網下發行的累計投標詢價。

作為一家香港上市公司，a股的IPO價格是以港股的市場價格為基礎的，這是慣例。SMIC的定價日為7月2日，港股收盤價為31.60港元/股(約合人民幣28.77元/股)。這一發行價比當日收盤價低4.56%。

「近期港股大漲反映了國際投資者對SMIC回歸a股後將擁有更廣闊市場的預期。自SMIC披露將在科技創新板回歸a股市場以來，公司已成為a股晶元行業的助燃劑。」有市場投資者表示。

從3月19日的11.18港元/股到最新收盤價，漲幅已達186.88%，最彎爛高漲到34.7港元。研究機構都在唱多，甚至國外券商，比如高盛，都發布了高達42元/股的估值報告。在此期間，a股產業鏈上的小夥伴同步走強，如上海硅業、安吉科技、中微公司，其陵鬧畝漲幅分別達到142%、85%、50%。

值得注意的是，重資產屬性的SMIC此次採用了PB估值法。

截至2019年末，SMIC凈資產為435.73億元，發行前市凈率為3.44倍，行權前綠鞋發行後市凈率為2.20倍，充分行權後綠鞋發行後市凈率為2.11倍。截至7月2日，可比公司平均靜態市凈率為4.27倍，SMIC發行價格對應的市凈率低於可比公司平均水平。

「SMIC登陸科技創新板，打開了中國半導體產業重估的大門。」有投行人士表示，在資本的支持下，以SMIC為代表的中國半導體產業有望實現產能釋放，實現快速發展。

SMIC的發行採用向戰略投資者定向配售、向合格網下投資者詢價配售和向持有上海市場非限尺森制性a股和非限制性存托憑證的網上公眾投資者定價發行相結合的方式進行。其中，首次戰略配售股份8.43億股，占綠鞋行權前本次發行總量的50%；網上初始發行量6.74億股，占綠鞋行權前本次發行總量的40%，網上初始發行量1.69億股，占綠鞋行權前本次發行總量的10%。

據披露，戰略配售由聯席保薦人的關聯子公司和其他戰略投資者組成。其中，本次聯席保薦人的關聯子公司海通創投和金鍾財富投資的股份數量預計為本次發行股份的2%，即3371.24萬股。

至於其他投資者，SMIC已於6月初鎖定了中國信科和上海集成電路基金兩家重量級戰略投資者，將總共認購25億元股份。7月3日晚間，萊姆股份(603633。SH)宣布以有限合夥人身份出資7000萬元認購聚源新芯之星基金份額，後者以戰略投資者身份認購SMIC科技創新板IPO份額，募集資金和認購規模為23.05億元；該基金的有限合夥人包括中威公司、威爾、安吉科技、丁暉科技、江豐電子等多家半導體企業。

至於網下投資者，7月2日，共有349名網下投資者管理的4722名配售對象參與了SMIC的初步詢價。報價區間為1元/股至38.87元/股，擬申購總數為125857.20萬股，為186.66倍。排除無效關閉後

此外，為了確保初始價格的平穩過渡，SMIC建立了一個綠鞋機制。公司公告稱，若綠鞋機制使公司需要增發股票並募集更多資金，超配募集資金將用於子公司集成電路生產線建設及適用法律法規和證券監管部門允許的其他用途。

根據公告，SMIC網下申購日期和網上申購日期均為2020年7月7日。

以SMIC為代表的中國半導體行業，尤其是公司所在的晶圓代工業，具有長期高資本投資屬性。招股書提出的募投項目只是企業的短期項目，只有12英寸晶元SN1項目，兩個研發預備基金；d先進成熟公司項目及補充流動資金。其中，「12英寸晶元SN1項目」是中國大陸首條14 nm及以下先進技術生產線，規劃月產能3.5萬片，目前已建成月產能6000片。事實上，代工行業是一個資金密集型行業。據IBS統計，每5萬片90nm晶圓的設備投資約為21億美元。隨著技術節點的縮小，集成電路製造的設備投資呈上升趨勢，5萬片14納米晶圓的設備投資達到63億美元。國信證券在其研究報告中指出，「SMIC並不缺乏需求和產能」，其上市將有助於產能的快速擴張。

相關數據顯示，截至2019年底，SMIC在滬、京等地的生產線擴建項目投資計劃超過1900億元。目前綜合完成進度約60%，後續投資超過700億元。

招股書還顯示，SMIC的研發；d投資占其營業收入的20%。目前，SMIC已經完成了研發；d的28納米HKC工藝和第一代14納米FinFET工藝並實現量產。R & amp第二代FinFET工藝的d也在穩步推進，成熟的工藝使用平台不斷拓展。在過去的三年裡，R & ampd投資總計128億元，2019年為4

7億元。若要保持目前的市場地位，並且追趕第一梯隊，中芯國際必須再加大研發投入比重。

「可見，中芯國際未來擴建工廠和研發投入的資金需求高達近千億元人民幣。這也是晶圓代工類半導體製造業的成長模式，對資金投入需求強烈。」上述投行人士稱。

相關問答：

相關問答：中芯國際為什麼能漲12%？A股漲幅不是10%嗎？

因為中芯國際屬於科創板股票，而A股市場科創板和創業板試點注冊制，這兩大板塊的股票漲跌幅是20%，而其餘滬深主板個股漲跌幅是10%，所以區分清楚。

A股總體是分為四大類股票，其中上證主板、深證主板、創業板和科創板，而原先還有一個中小板股票，目前已經合並為深證主板。

其中上證主板是60開頭的股票，深證主板是00開頭的股票，創業板是30開頭的股票，而科創板是688開頭的股票，這些股票從開頭的數字非常容易區分出來。

根據當前A股市場的規定，上證主板和深證指數還是按照原有的審批制，而科創板和創業板實行注冊制，這是當前A股市場兩種新股發行制度。

總體劃分為60開頭和和00開頭的股票屬於主板，這類股票目前還是以漲跌停10%為限制，一天振幅最大也就是20%的幅度。另外30開頭和688開頭的股票就是創業板和科創板，這兩大板塊股票漲跌幅限制20%，全天振幅可以達到40%，這就是目前A股各大板塊關於個股漲跌幅情況。

通過上面分析知識點再來詳細解答問題，中芯國際股票代碼是688981，從這個代碼可以得知，中芯國際是688開頭的股票，688開頭的股票屬於科創板。

另外又按照A股市場在科創板最先試點注冊制，注冊制上市的股票規定，前五個交易日不設漲跌幅，但盤中設定30%和60%兩檔臨時停牌制度，上市第五個交易日之後，科創板的漲跌幅會限定在20%之間。

綜合通過上面分析得知，中芯國際盤中出現漲幅12%，這是屬於正常現象，這個漲幅還在中芯國際漲跌幅度之內，並沒有什麼大驚小怪的事。

至於A股個股漲跌幅設定在10%已經是一個過去式了，自從A股試點注冊制後，A股科創板和創業板漲跌幅放寬了，不再是統一10%，希望大家一定要知曉，這些知識是炒股最常見的知識點。

Ⅲ 科創板發行市盈率這么高，開盤後還翻倍幾倍的漲，這個盤誰來接

科創板發行市盈率這么高，開盤後還翻幾倍的漲，這個盤誰來接？題主的問題很有意思，科創板是當前最熱門的，不少科技企業都是在科創板上市的，比如中芯國際、中微公司、寒武紀、金山辦公等。

最後說一句，目前科創板的企業有159家，滾動市盈率的中位數是81倍，動態市盈率中位數是77倍，靜態市盈率中位數是80倍；創業板企業845家，靜態市盈率中位數52倍，動態市盈率中位數是46倍，滾動市盈率中位數是49倍。

Ⅳ 2021.08.05 聊聊晶元和新能車行業

我們之前在三月份的時候推薦大家關注CS新能車指數和相關指數基金，

後來在五月份科創50ETF低迷的時候，推薦大家關注科創50指數和晶元半導體行業，

最近這兩個行業成了市場最熱門的「賽道」，累計漲幅也很可觀，

但是對於這兩個行業的長期未來前景，市場爭論也異常激烈，

昨天我們發了一個圖片簡版內容，主要是想說從昨天開始對這兩個行業的推薦暫告段落，

這段時間開始不再推薦之前未持有相關行業個股或者基金的投資者再往裡沖了，

對於已經持有相關行業個股和基金的投資者來說，可以繼續持有看情況再決定後續操作。

所以我們今天的更新主要從行業本質和市場對行業發展周期的反饋這兩個角度說一下，

為什麼我們要暫停對這兩個行業的推薦。

我們之前就說過「缺芯」和自主化戰略對於晶元行業有積極作用，

所以我們對含「芯」量比較高的科創板指數予以重點關注和積極參與，

其實晶元行業是個兩級分化比較嚴重的行業，

自主化戰略和「缺芯」剛好影響的就是這個行業當中的兩級，

我們之前被「卡脖子」，目前努力謀求自主化的主要是應用在高端手機和PC上的高端晶元，

所以市場也因為自主化戰略對晶元行業予以了重點關注，

那一波行情主要發生在2019年初——2020年7月份，

之後整個行業經歷了一波大幅的調整，直到回踩了周線MA99均線，

又遇上「缺芯」的影響，以及從其它抱團股撤離的資金到晶元行業上抱團，

才有了最近這幾個月的加速上漲行情，經歷這兩輪上漲之後，整個行業的估值已經比較高了。

但是還會有投資者覺得，晶元行業是高新 科技 ，估值再高也是正常現象，

萬一我國在高端晶元上獲得了徹底的突破，那多高的估值都能撐得起來。

但是我們冷靜的橫向對比一下，世界上已經掌握先進製程的晶元企業目前的估值，

美國高通，驍龍晶元的生產廠家，市盈率18倍，市凈率21倍，總市值1690億美元；

英特爾，市盈率12倍，市凈率2.6倍，總市值2179億美元；

超威半導體（AMD），市盈率38倍，市凈率18倍，總市值1288億美元。

我們能明顯的看到，世界頂級的晶元企業估值不是按 科技 股在美股的估值並不高，

不是按照新興行業或者 科技 行業的估值給的，而是按照高端製造業給的估值。

再看看中國目前處於努力追趕期的晶元相關上市公司，

北方華創，市盈率368倍，市凈率32倍，總市值2145億人民幣；

中芯國際，市盈率104倍，市凈率5.1倍，總市值2604億人民幣；

中微公司，市盈率234倍，市凈率11倍，總市值1414億人民幣。

我們能明顯的看到，中國晶元行業的頭部企業，

其估值按照高新 科技 企業給的話，也處於比較高的水平了，

高 科技 行業產品越落地越成熟，估值水平也會從前景估值向成長估值甚至傳統估值轉變，

大家可以算一下，要是中國的晶元行業估值水平和國際接軌，給20倍—25倍的高端製造業估值的話，

以目前這幾家晶元相關企業，凈利潤水平要到什麼程度才能撐住現在的總市值和股價？

如果中國高端晶元獲得徹底的突破，國產手機和PC肯定會優先使用「中國芯」，

但是不會增加全世界對高端晶元的總的需求量，

說白了我們突破後要去瓜分國際巨頭占據的存量市場，而不會帶動一個全新的增量市場。

前景估值期的階段性泡沫和非理性高估，我們會用一定的技術分析方式進行追蹤，

就像我們現在也手握含「芯」量很高的科創板，

但是我們不會把現階段的估值和情況當成長期未來，

在風口期即將過去之前，會適當退出，等它變成成長型時再進入，

成長性消退我們再退出， 等到它變成傳統價值股或者周期股之後，

再按照對待傳統價值或者周期股的方式再進入。

因為所有的行業都不可能永遠處於新興期，早晚要進入成長期和成熟期。

而「缺芯」主要表現在中低端晶元上，這一塊我們技術上問題不大，

但是企業糾結的是長期投入產出比的問題，

也就是說，最近的「缺芯」是受疫情影響和市場短期需求增長導致的，

這種情況有點像交通部門每年都要應對的春節和黃金周交運高峰，

如果交通部門按照春節和黃金周的需求量去鋪設基礎設施和運行車次的話，

春節和黃金周期間確實能增加收入，也緩解市場供不應求的矛盾，

但在非春節和黃金周的大多數時間里，都要背上沉重的支出包袱。

中低端晶元擴張產能的投入非常高，但是整個行業的競爭比較激烈，利潤率又比較薄，

所以相關企業對快速擴張產能這個事，一直都比較猶豫，

如果想通過漲價來轉嫁成本的話，又會導致使用中低端晶元的企業壓力上升，

這個是國家和消費者都不希望看到的局面，所以產能發力比市場預期慢，

而且即使在產能上發力的話，長期收益的增長並沒有投資者想像的那麼大。

因此，我們對整個晶元行業在目前的估值水平下，

高端晶元突破情況暫不明朗，中低端晶元利擴產和利潤率上升不確定的情況下，

只能從之前的趨勢性機會推薦轉入到謹慎保守狀態當中，

短期只要晶元行業指數暫時沒有走出明確的頭部形態，

持有相關個股和基金的投資者倒是可以繼續跟進觀察，有異常情況再退出也來得及。

說完晶元行業，我們再看一個行業指數的走勢圖，

看這個行業指數的走勢圖，很多投資者的第一反應會覺得這個新能車行業，

其實不是，這個行業指數是2010年——2015年的高鐵行業指數。

這個才是CS新能車行業指數，兩者之間的走勢是不是有很高的相似度？

我們之前講過價值投資的三大流派之間的分歧，

前景價值——成長價值——傳統價值看似是分歧很大的三個方向，

但很有可能最後這三派投資者在不同的事情看好的是同一隻股票，

典型的代表就是高鐵行業，2011年的時候市場視高鐵為戰略性新興行業，

市場對其的期待不亞於今天的新能源 汽車 和光伏，

凡是和高鐵相關的個股股價都有大幅上漲。

但是在之後的幾年當中，高鐵行業的營收並沒有到達出投資者對其預期的廣闊前景沖沖沖的狀態，

於是全行業遇冷，低迷了很長一段時間，當時把高鐵當「賽道」追逐的資金就很慘。

之後2014—2015年牛市期間，中國南車和中國北車合並為中國中車，

一下子點燃了市場對這個行業的新一輪期待，

同時行業內耗減少，高鐵興建加入加速期， 高鐵行業的盈利狀態進入到了成長期，

市場基於其成長性和市場熱度給予了極高的熱情，

於是出現了在那輪大牛市當中的瘋狂漲幅，

在這兩個階段，市場看重的是高鐵全稱高速鐵路的前兩個字——高速，

由於是與之前的普通鐵路相比，高鐵的 科技 屬性看起來很強，

市場拿它當新興行業和 科技 行業來進行前景預期和估值。

但隨著2015年的牛市結束，高鐵進一步普及，

大家終於發現，高速鐵路也是鐵路，最終按交通運輸行業給它估值，

對生產列車的中國中車也不再按 科技 屬性估值，而是按照一般製造業進行估值，

這也是為什麼我們最近幾年看到的中國中車為代表的高鐵行業股價長期低迷的原因。

前景價值派喜歡2011年的高鐵，成長價值派喜歡2014年的高鐵，傳統價值派對現在的高鐵有興趣，

說白了，三種流派喜歡的不是三種不同的股票，他們喜歡的是同一種股票不同的生命周期。

同理，新能源 汽車 現階段炒的是新能源三個字代表的 科技 屬性，

但歸根結底新能源 汽車 還是 汽車 ，早晚要按照 汽車 行業的估值水平和市場容量對其進行估值。

光伏產業現階段炒的是技術突破導致成本下降，以及政策的支持和鼓勵，

未來可能全國大普及的前景， 但光伏產業歸根結底是什麼？

不過是發電的方式，最終還是要服從與電力行業的估值和邏輯。

新能源 汽車 是在傳統燃油車之外打開了一個沒有天花板和上限的全新空間么？

顯然不是，新能源車還是要和燃油車競爭，吃 汽車 保有量的存量市場，

全國的 汽車 市場總量就是新能源車的終極天花板，搞得好還能從海外市場爭一部分市場份額，

就像當年的高鐵雖然幫交通運輸行業開辟了新的增長空間，

但是它依然要受限於交通運輸行業最終總需求的天花板。

光伏和清潔能源的終極天花板也是全國用電總量。

現階段市場給予這些行業高估值，除了市場內流動性的原因之外，

主要是因為它們距離各自的天花板還很遠，想像空間比較大，行業也處於高速增長期，

但是很明顯，過高的估值不會永遠保持下去，越發展估值越接近行業本質特徵而不是新興屬性。

這個就像房價一樣，原本不通地鐵的小區，房價不高，

一旦有傳聞說規劃中的地鐵要途徑就開始漲價，傳聞變真的規劃再漲一波，

規劃到動工還能再漲，但等到高鐵修的樓下並通車的時候，也就漲到頭了。

所以，大家對上述幾個行業的短期火爆保持適度的冷靜吧，

不要單純因為短期漲幅而頭腦發熱，畢竟春節之前追白酒的慘烈教訓並不遙遠。