如果按照16倍市盈率

㈠ 公司理財計算題 公司計劃增資1000萬股,2011凈利潤2500萬元,現有股本7000萬股,以16倍市盈率估值

（2）每股價格=16* 2500/7000=5.71元
（1）=8000*5.71=45708萬元

㈡ 什麼是市盈率分析法

（1）定義

市盈率（PE），就是股票的市價（Price）與盈利（Earning）的比值，可以按股票總市值與公司利潤總額來計算，也可以按照每股股價與每股盈利計算。

市盈率（PE）= 公司總市值/公司總利潤 = 每股股價/每股盈利（EPS）

市盈率表示投資者為了獲得公司每一單位盈利或利潤，願意支付多少倍的價格。例如，一隻股票的每股盈利為1元，投資者以市價20元購入股票，則該股價對應的市盈率就是20倍。市盈率的高低也隱含了投資者承擔的風險，市盈率越高則說明投資者承擔的風險相對也越高。

按照用於計算市盈率的「盈利」時間的不同，市盈率可以分為靜態市盈率和動態市盈率。靜態市盈率是基於公司過去四個季度的每股盈利來計算。動態市盈率是基於公司未來四個季度的盈利來計算。

（2）優缺點

市盈率法的優點是容易理解，所以是很多估值的首選。但缺點也很明顯，包括如下。

第一，損益表容易被操縱。比對資產負債表而言，損益表更容易被操縱。這是因為財務報表是基於「責權發生制」而不是「現金收付制」，存在人為主觀調節的空間很大。同時，公司短期盈利很少的變動，對公司股價和市值影響很大。所以損益表和利潤都是財務欺詐的重災區。

第二，沒有區分股權價值和企業價值。通過市盈率估值法計算出來的公司的市值反應的是公司的股權價值，但沒有反應公司的負債（杠桿）程度。假設同行業A、B兩家公司凈利潤（10億元）和每股盈利完全相同，按市盈率法（20倍），兩家公司具有相同的市值（200億元）。問題是如果A公司有100億元付息負債，而B公司不僅沒有付息負債，而且還有100億元的富餘現金，則市盈率估值就會顯得非常奇怪。按照此估值，A公司的企業價值（股權價值200億+付息債務100億元-富餘現金0元）為300億元。B公司的企業價值（股權價值200億+付息債務0億元-富餘現金110元）為100億元。這顯然不合理，因為相比之下，B公司的財務更為穩健，更有價值。

（3）健康估值的體檢和調整

要正確運用市盈率法的關鍵，是確定盈利或利潤的真實性和准確性。但這其實很難，需要專業負責的財務盡調，所以並不作為本節討論重點。筆者就列舉一些簡單的核查信號。茄橋

（4）市凈率估值門檻

注意，本章的所有估值方法的「買入估值門檻」，都是基於公司的盈利不再增長的假設。之所以這么保守，是因為1）成長性非常難預測；2）成長性往往被高估。特別是初創公司因為規模小，恰逢行業景氣，頭幾年可能有40-50%的高增長。但巴菲特說過：「對內在價值增長率的最高期望是平均每年15%。而實際上，幾乎沒有哪家企業顫旁猛能在相當長時間內每年實現15%的高增長。」所以，避免為「成長性溢價」買單是價值投資規模風險的重要手段。

市盈率的買入估值，就是投資者在買入公司股票時，能接受的最高市盈率水平。

投資回報率（ROI）= 1/市盈率

或者 市盈率（PE） = 1/ 投資回報率

買入估值門檻：對於優秀公司，市盈率估值基準是16倍，極限估值是20倍。該門檻主要基於如下兩方面考慮。

第一，即股市的長期回報率是6%-7%，假設投資者期望的回報率是6.7%。

第二，由於市盈率（PE）
= 1/ 投資回報率，投資者6.7%的投資回報率對應就是16倍市盈率。換而言之，如果公司盈利不增長，且估值水平不變，投資者將可以獲得6.7%的年投資回報。

賣出估值門檻：無論多優秀的公司，市盈率超過40倍，都是需要評估減倉賣出的信號。該門檻主要基於如下兩方面考慮。

第一，即使公司非常優秀，在40倍市盈率下，在不考慮成長因素下，投資者的回報率只有2.5%。

第二，10年長期國債收益率在3.5%-4%，且基本無風險。所以2.5%的投資回報率是不劃算的，沒有吸引力。

（5）市凈率估值法的小結

凈利潤要做剔除非經營性利潤處理，以反映企業真實的凈利潤。市盈率要在比較中才有意義，絕對值無意義。

找出企業在相當長的時間段內的歷史最低最高和平均三檔市盈率區間。考察周期至少5年或一個完整經濟周期。若是新上市企業，必須有至少3年的交易歷史。

找出同行業具有較長交易歷史的企業做對比，明確三檔市盈率區間
優秀公司合理市盈率，10-30倍
對於盈利穩健、低資產負債率的好公司，合理市盈率是25倍。

對於極其優秀的公司，如盈利穩健、低資產負債率、且是行業龍啟肢頭，合理市盈率可以放寬到30倍。

對於高資產負債率的公司，如銀行、保險、房地產等高杠桿盈利模式公司,合理市盈率最高給到10倍。因為投資這種類型的公司風險很大，我們盡可能要求回本年限短。其實像很多銀行，比如工商銀行、農業銀行、建設銀行等，它們的市盈率常年都在五到六倍左右，甚至更低。如果想更保守一些，合理市盈率可以是八倍或者打個八折。

㈢ 這樣買指數基金賺得更多你不知道的指數基金定投策略

巴菲特曾經說過：對於個人投資者，最好的投資方式就是定投指數基金，因為從長遠來看，大部分的基金經理到最後都沒能跑贏指數。

在股市上一直流傳著「七虧二平一賺」的說法，這句話的意思是有七成的股民是虧損的，可以保本的有兩成左右，而只有一成的股民才能賺錢。也就是說90%的股民在股市裡都是賺不到錢的。而這種情況在基金經理身上也同樣適用。

在美國股票市場上曾有一個轟動一時的百萬美元賭約，巴菲特在2008年時跟五個華爾街知名對沖機構定下了一個賭約，賭約的內容是10年後，這些對沖基金的收益率都跑不過標普500指數基金。其結果自然是巴菲特的完勝，因為在2015年的時候這些基金就提前向巴菲特認輸了。

從結果來看，標普在2008到2017年總共上漲125.8%，年化收益率為8.5%。而對沖基金FOF中表現最好的總收益才87%，年平均漲幅6.5%。其中更是有一支基金已經在2017年被清算。

要知道2008年的時候美國股市還在高點，而且在賭約剛開始的時候，股市就摔了大跟頭，十年之賭的第一年就遇上金融危機大盤下跌了37%之多。在這種情況下巴菲特還是戰勝了對沖基金，足以見得指數基金的優秀，如果能在此基礎上稍微加一點投資策略，那麼你就能取得更高的收益率。

策略一：定期定額定投法。是最簡單的方法，每月定投固定的金額，省時省力，不用時刻去盯著指數的變化。缺點也很明顯，缺乏靈活性，收益率相對其他策略來說稍微低一點。

策略二：估值定投法。這種方法的核心就是在低估的時候多買，在高估的時候少買。以上證指數的 歷史 市盈率為例。

上證指數從1999年到2020年的 歷史 平均市盈率(PE)為15.93倍，那我們完全可以以16倍的市盈率(PE)為基準，做一個定投策略。

投入資金=起投資金x(16倍市盈率/當前PE)

假設起投資金為1000元，這個月的上證指數PE正好為16倍。

那麼投入資金=1000 x 16 /16=1000元。

如果下個月的股市漲了，市場的PE漲到了20倍。

那麼投入資金=1000 x 16/20=800元

再下個月的股市跌了，市場的PE跌倒了10倍。

那麼投入資金=1000 x 16/10=1600元

這種增強型定投策略的好處就是我們可以在估值低的時候投入更多的錢，在估值高的時候投入更少的錢。完美符合定投的微笑曲線，估值定投法的收益率會比定期定額定投法更高，投資更加靈活。

當然這種投資策略也有缺點，那就是沒有止盈的策略。當股市上升到80倍市盈率的時候，這個時候大家都知道這個估值不會長久，而你不僅沒有趕緊止盈，還在往裡面不停的投錢，那你的收益率肯定會比那些及時止盈的低很多。

俗話說得好，會買的是徒弟，會賣的才是師傅。

而如果你要止盈，那麼你肯定會引入自己主觀判斷。那麼問題就來了，國外有多年從業經驗的基金經理都無法准確預測股市的走勢，你怎麼保證你的主觀判斷是正確的呢？定投指數基金讓小白也能跑贏基金經理最重要的就是要完全拋棄了主觀判斷，既然我們沒有判斷股市漲跌的能力，那麼就把一切交給投資策略。所以現在我們引入第三種策略。

策略三：價值平均策略

什麼是價值平均策略？我們舉個例子來看：目標不再是每月定投1000元，而是每月市值增加1000元。

1月買入1000元基金；2月市場下跌，當月基金市值800元，那麼這個月就要買入1200元。確保目標市值達到2000元；3月市場上漲，當月基金市值2800元，那麼這個月只要再買入200元即可。4月市場繼續上漲，當月基金市值4300元，超過目標市值4000，贖回300元的基金。

這種定投方法的優點是如果如果行情下跌，在下期定投的時候會多買一點，以此來保證自己在低估的時候買得更多。如果行情上漲賬戶盈利，在下期定投的時候會少買或者賣出籌碼，以此來控制倉位或收割盈利，這樣就能夠實現低買高賣。

還能避免人為主觀判斷出錯增加的風險，對於剛接觸定投基金的新手來說，這種策略是非常值得嘗試的。