市盈率給公司估值案例

A. 怎麼給公司估值

估值很難說有唯一的標准，是各個指標綜合考慮的結果。 最近一段時間，並購不斷。網路3.7億美元收購PPS，阿里巴巴以2.94億美元入股高德。網路、阿里們怎麼估價?天使、VC們怎麼做一次「劃算」的投資?看起來有點神秘，其實道理跟你買一件衣服一樣。 你在商店裡要買件衣服，它值不值兩千塊錢?你可能會考慮它的品牌、設計、布料、圖案，當然也會考慮這件衣服是不是適合自己的體型。買公司也一樣。估值很難說有唯一的標准，是各個指標綜合考慮的結果。 賽富亞洲董事蔡翔說，天使、VC估值的時候，實際上是差不多的。對一家互聯網公司，如果是有盈利的，肯定最重要的是看傳統的財務指標;如果沒有收入和利潤，肯定是看公司的流量、排名、客戶黏性這些指標。大公司收購小公司也相似，當然還會考慮和自身業務的關聯性，有些公司可能在別人看來不怎麼有價值和吸引力，但是如果和收購企業的既有業務有很強的互補性，收購企業可能也願意以溢價來進行收購。 天使怎麼估值? 陳亮(泰山兄弟創始基金創始合夥人) 天使的估值隨機性比較大，每個案例都不太一樣。一方面要看這個公司這個時間點的價值如何，還要看投資人帶來的增值有多少。因為天使不光是投錢，像我們泰山兄弟還可以帶來很多資源，一起共同創造價值。 對同一家公司，不同的人給的估值是不一樣的。我們是共同創始人模式，就是跟創業者一起創業，帶來附加價值，那麼我們給的估值就會相對低一些。有些標準的投資人，不參與企業管理和經營，估值就會高一些。 估值在100萬美金到300萬美金，算是天使投資一般的范圍。 這中間的差距先看主要創始人。創始人之前的創業經驗，他的基因和能量，這是估值裡面佔比最多的一部分。雷軍創業的話，當然能夠拿到一個很好的估值，企業家本身的信譽和經驗都是很值錢的。 第二就是看這個公司的發展階段，是從零開始，還是已經有一部分產品開發出來了，或者產品已經被客戶認可了，進展不一樣，也會在估值上有不同的安排。 這幾個因素在整個估值里沒有一個明確的百分比，但是人的因素佔比最多，如果非要弄一個百分比的話，應該佔百分之六七十。 蔡翔(賽富亞洲董事) 天使階段的投資，主觀的東西會更多一些。我感覺投天使階段就跟買玉一樣，到底是一萬塊錢還是十萬塊錢，誰也說不好，就看你的感覺是不是到位了。而且做天使投資，投資本身就是在風險可控情況下的一個概率，投過十幾家或者幾十家，有一個大的回報就足夠了。 周哲(獨立天使投資人) 天使階段其實都有點「亂來」的。無非就是估值不能到VC的級別，就算天使了。如果天使投到VC級別的話，下一輪就跟這一輪估值一樣，那天使就沒有任何收益了。 一般來說估值如果超過2000萬人民幣的話，基本上就是已經到了天使投資范圍的上限了。如果一家公司真的值這么多錢，已經有能力去找風投，那他也不會要天使投資那種小錢了。但如果估值沒有500萬、600萬，基本上人家也不想要你的錢。所以天使就在500萬到2000萬人民幣之間，雙方商量價格。你情我願了，就可以投。 VC怎麼估值? 陳維廣(藍馳創投合夥人) 互聯網行業中，並購的估值沒有一個非常科學的量化的方式，關鍵還是說公司對收購者的價值有多大，這是第一。 第二就是公司要賣的積極性有多強，因為大部分創始人都不希望半途就把公司賣了，他的積極性強弱也決定估值的高低。 尤其是那些沒有收入沒有利潤，只有業務量的創業公司，在這種情況下，就是靠上面的兩個因素來互相博弈。如果公司有收入有利潤，那可能用比較科學的方式，比如市盈率的估值方式，用利潤乘以行業的平均市盈率，得到大概的估值。 蔡翔 VC階段，不同行業估值的差別會很大。要投互聯網行業的話，一方面會看公司的財務表現，另一方會看經營業績的表現，比如UV、PV、排名等等。同時我們也會參考這個企業家到底自己放了多少錢，比如說企業家自己只放了100萬塊錢，非要說這個企業值一個億，顯然中間的溢價太貴了。 另外，我們不僅會看自己投了什麼，也會看其他VC在這個行業裡面投了哪些類似的公司，是什麼樣的估值。這跟投資於比較成熟的企業肯定會參照上市企業估值是類似的。同類公司的估值是一個很重要的參考標准。 所以VC的估值也是一個綜合決定的因素。 陳亮 VC們投資的時候，會再加上比如市盈率這樣的計算方法。但即使是這種方法，也有很大的隨機性。如果你喜歡這個人和你合作，願意一起弄個東西出來，那麼這家公司的估值可能就更大一些。可以說真正好的創始人，是不太糾結於小范圍內差多少錢的估值的。 用戶價值如何體現? 蔡翔 用戶數量也是一個折算的考慮因素。在第一輪互聯網泡沫熱的時候，估值都是按用戶算的，還有按眼球率算的，還有按照這個公司有多少個博士算的。沒有估值體系的時候，大家都要找一個標准，當然這個標準是不是科學和合理就很難說了。 陳亮 有些收入不多或者沒有收入的企業，活躍用戶數量已經相對穩定，這些公司從長期來看是有價值和變現能力的。但是在某個階段，戰略上還沒到變現為主的時機，那麼對用戶量進行估值，也是一種方法。 不同類型的用戶價值是不一樣的。用戶一年在你這里穩定花兩萬，和一年花50塊錢，肯定不一樣。 周哲 我舉個例子，比如說國外的兩個社交網站，用戶量差很遠，估值也差很遠，但是你把估值用用戶數除一下，會發現其實估值低的那家，每個用戶的價值反而高很多。為什麼呢?因為這家公司每個用戶的轉化率比較高。 像今年國內的這些應用，如果跟游戲有關系、跟電子商務有關系，這都是直接能賺錢的，那每個用戶能給你提供的價值就高，應用的估值當然更高一些。 陳維廣 確定用戶價值也是很主觀的，時間點也挺重要。兩家公司可能用戶數量和用戶屬性類似，可是如果有一家賣得比較早一點，那個時候大家覺得用戶的價值比較高，賣的價格可能就會好一些;另一家賣得晚一點，那時候大家對用戶的價值看得比較清楚，可能賣得價格就沒那麼好。 行業和市場環境有何影響? 蔡翔 如果是有收入但沒有盈利的公司，比如前兩年的電子商務公司，大家會考慮PS，就是估值/收入，會有一個大致的倍數區間。當然這個倍數區間隨著市場的熱度不一樣，會發生變化，有的時候可能不到一倍，有的時候可能是三四倍。對於有盈利的公司，可比公司的市盈率是一個很重要的參考，市盈率大致就是估值/盈利，像A股的上市公司，如果是從事製造業的，是十幾倍的市盈率，如果是一個生物制葯企業，能拿到30倍、40倍的市盈率，這都是可以參考的標准。 陳亮 市場環境對估值的影響，越到企業發展的後期影響越大，越前期影響越小。一般來說A、B輪的時候，就可以比較清晰地看出退出的時間點和渠道了，如果資本市場環境不好，那麼投資者可能會謹慎一點，投的人少，預期資本市場回報也會少一點，估值就會低一點。但是在天使期的話，這個影響基本不大。 周哲 整個外部市場的環境對估值也會有一些影響，有時候估值比較高，有時候估值比較低。

B. 上市公司估值與市盈率倍數問題。

你好，按理論來說市盈率越低代表風險越低，所以這個圖應該是按風險來排的。 市盈率陪數越低說明投資價值越大，當然這只是理論，現在經常不是這樣的。 首先你要明白市盈率是什麼，市盈率=每股股價/每股收益 換句話說就是你投資一支股票能收回你成本的年份， 如排第一的它是1陪的市盈率，這個其實就是在告訴你，在現在公司股價和每股收益不變的情況下你投資這支股票用一年的時間就能全部收回你的投資了。 明白了，但是你要知道這只是理論，理論雖然成立但在現實中經常不是這樣的。具體的體的很復雜，建議你買本有關市盈率的書看看。

C. 怎麼給公司做估值

你好，企業估值，從字面意思來看就是對自己的企業進行評估，看企業到底值多少錢。那麼在估值之前大家要明白估值的概念。

首先估值有兩個概念：

1、融資前估值2、融資後估值

為了讓大家更容易理解，舉個例子：

假設一個公司融資前的估值是1000萬，融資金額是250萬。250萬比上1250萬，融資後投資人所佔的股權比例就是20%。這就是融資前估值。

同樣的情況，我們運用融資後金額來計算，公司融資後估值1000萬，投資人出資250萬。這樣公司融資前估值就變成了750萬，融資後總計1000萬，投資人佔25%的股份。

同樣估值金額，在不同的說法下，公司可能就會白白損失5%的股份。

3、倍數計算

最後說一說，倍數是如何計算的。舉個例子：假設企業融資前是4000萬元，當年收入是500萬元，凈利潤是250萬元，未來3-5的凈利潤增長率在20%，那麼PE=4000萬/250萬,就是16倍，也就是說這家企業的融資前的市盈率是16倍。

那麼PEG呢？PEG=PE/增長率=16/20=0.8（注意！用增長率數字時要去掉百分號），當發現PEG數值低於1時，那麼企業的價值可能被低估了，相對來說這個企業是值得被投資的，反之就說明該企業的估值可能高了。當然這還需要和對行業、企業進行參照對比。

PS法也很簡單，PS=4000萬/500萬=8，那麼PS的倍數就是8，可以用這個倍數，去和同行業進行對比，如果別家企業PS倍數都是6倍，那也許你的這個估值就偏高了，那如果同行業都是10倍那也許你這個估值就偏低了，從而導致投資人出的價格就會低一些。

企業估值今天就這里，最後告訴大家的是，方法不是唯一的，也沒有最正確的，只有比較合適的估值方法。同樣一家企業，可以使用不同的指標去估值，結果可以根據自己的理由去闡述，至於是否合適，需要多方權衡。

D. 公司估值的估值方法

上市公司估值分為兩種：絕對估值方法和相對估值方法。

1、相對估值方法

相對估值法簡單易懂，也是最為投資者廣泛使用的估值方法。在相對估值方法中，常用的指標有市盈率（P/E）、市凈率（PB）、EV/EBITDA倍數等，它們的計算公式分別如下：

市盈率=每股價格/每股收益

市凈率=每股價格/每股凈資產

EV/EBITDA=企業價值/息稅、折舊、攤銷前利潤

2、絕對估值方法

股利折現模型和自由現金流折現模型採用了收入的資本化定價方法，通過預測公司未來的股利或者未來的自由現金流，然後將其折現得到公司股票的內在價值。 股利折現模型最一般的形式如下：

其中，V代表股票的內在價值，D1代表第一年末可獲得的股利，D2代表第二年末可獲得的股利，以此類推……，k代表資本回報率/貼現率。

如果將Dt定義為代表自由現金流，股利折現模型就變成了自由現金流折現模型。自由現金流是指公司稅後經營現金流扣除當年追加的投資金額後所剩餘的資金。

(4)市盈率給公司估值案例擴展閱讀：

市盈率（P/E）估值在實際中的運用：

市盈率是反映市場對公司收益預期的相對指標，使用市盈率指標要從兩個相對角度出發，一是該公司的預期市盈率（或動態市盈率）和歷史市盈率（或靜態市盈率）的相對變化；二是該公司市盈率和行業平均市盈率相比。

如果某上市公司市盈率高於之前年度市盈率或行業平均市盈率，說明市場預計該公司未來盈利會上升；反之，如果市盈率低於行業平均水平，則表示與同業相比，市場預計該公司未來盈利會下降。所以，市盈率高低要相對地看待，並非高市盈率不好，低市盈率就好。

通過市盈率法估值時，首先應計算出被評估公司的每股收益；然後根據二級市場的平均市盈率、被評估公司的行業情況（同類行業公司股票的市盈率）、

公司的經營狀況及其成長性等擬定市盈率（非上市公司的市盈率一般要按可比上市公司市盈率打折）；最後，依據市盈率與每股收益的乘積決定估值：合理股價 = 每股收益（EPS）x合理的市盈率(P/E)。

E. 市盈率估值法的估值方法

目前，幾家大的證券報刊在每日股市行情報表中都附有市盈率指標，其計算方法為：
市盈率 =每股收市價格/上一年每股稅後利潤
對於因送紅股、公積金轉增股本、配股造成股本總數比上一年年末數增加的公司，其每股稅後利潤按變動後的股本總數予以相應的攤薄。
以東大阿派為例，公司1998年每股稅後利潤0.60元，1999年4月實施每10股轉3股的公積金轉增方案，6月30日收市價為43.00元，則市盈率為
43/0.60/（1+0.3）=93.17（倍） 公司行業地位、市場前景、財務狀況。
以市盈率為股票定價，需要引入一個標准市盈率進行對比--以銀行利率折算出來的市盈率。在1999年6月第七次降息後，我國目前一年期定期存款利率為2.25%，也就是說，投資100元，一年的收益為2.25元，按
市盈率公式計算：
100/2.25（收益）=44.44（倍）
如果說購買股票純粹是為了獲取紅利，而公司的業績一直保持不變，則股利的收適應症與利息收入具有同樣意義，對於投資者來說，是把錢存入銀行，還是購買股票，首先取決於誰的投資收益率高。因此，當股票市盈率低於銀行利率折算出的標准市盈率，資金就會用於購買股票，反之，則資金流向銀行存款，這就是最簡單、直觀的市盈率定價分析。

F. 市盈率與公司估值

同樣是賓利車，價格越低越好，夏利車價格更低，但不好，兩者不矛盾！

上市公司的股票可以隨時變現，流動性好，故而溢價。舉個例子說你有1萬元，買的時候，可以買一套傢具或買1盎司黃金，基本等價的，可等你用錢時，黃金還能賣10000，收傢具的人給你1000就不錯！上市公司的股票就好比黃金隨時可以變現，因此估值高。

G. 利用市盈率法對股票進行估值的具體做法

最為投資者廣來泛應用的盈源利標准比率是市盈率(PE)，其公式：市盈率 ＝ 股價 ／ 每股收益。使用市盈率有以下好處，計算簡單，數據採集很容易，每天經濟類報紙上均有相關資料，被稱為歷史市盈率或靜態市盈率。但要注意，為更准確反映股票價格未來的趨勢，應使用預期市盈率，即在公式中代入預期收益。

投資者要留意，市盈率是一個反映市場對公司收益預期的相對指標，使用市盈率指標要從兩個相對角度出發，一是該公司的預期市盈率和歷史市盈率的相對變化，二是該公司市盈率和行業平均市盈率相比。如果某公司市盈率高於之前年度市盈率或行業平均市盈率，說明市場預計該公司未來收益會上升；反之，如果市盈率低於行業平均水平，則表示與同業相比，市場預計該公司未來盈利會下降。所以，市盈率高低要相對地看待，並非高市盈率不好，低市盈率就好。如果預計某公司未來盈利會上升，而其股票市盈率低於行業平均水平，則未來股票價格有機會上升。

H. 市盈率估值法的市盈率

市盈率是一間公司股票的每股市價與每股盈利的比率。其計算公式如下：
市盈率 =每股市價/每股盈利