科創板個股延續大漲走勢

㈠ 白給18%漲幅，科創50指數將迎樣本股調整，哪些公司將獲被動增持

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根據科創50成份指數建立調整機制，

除樣本公司發生退市、收購、合並分拆等情形外，

會在每年3月、6月、9月和12月的第二個星期五的下一交易日對樣本股進行定期調整。

首先，我們需要徹底搞清楚「被動投資」的含義。

所謂「被動投資」，指的是完全復制追蹤某一指數進行投資的行為。

指數中有哪些個股、每隻個股佔多少比例，對應的指數基金就需要按照相同的個股、相同的比例來進行相應配置。

在這樣的背景下，我們會發現， 每次新納入指數的個股，將能夠獲得相應指數基金對應資金的被動配置，進而可能出現異動或者上漲 。

以今年資本市場上紅得發紫的特斯拉為例，

2020年11月16日，標普道瓊斯指數公司發布公告稱，將於12月21日美股盤前把特斯拉（TSLA）正式納入標普500指數。

由於標普500指數是按總市值加權，市值高的權重就高，特斯拉3900億美元的市值，權重在所有成分股中可以排到第10名，根據標普道瓊斯的數據，試圖追蹤標普500指數的基金至少有4.4萬億美元資產，所以這意味著，為了緊跟指數， 預計將有489億美元的資金被動配置特斯拉的股票，特斯拉因此盤後大漲16%。

另外11月16日，科創板50指數上市，開盤14家公司漲超7%，其中博瑞醫葯高開18%，澤璟制葯高開17%，雖然整體走勢高開低走，但若提前布局，就是白給。

再來看幾個其它的案例，

2019年5月28日，A股納入MSCI的因子從5%提升至10%，MSCI資金「被動買入的溫氏股份」尾盤直線拉升至7%。

2019年9月20日，富時羅素、標普道瓊斯指數擴容生效日，北上資金「被動買入的昂立教育」尾盤直線拉升至9%。

2020年5月29日，MSCI中國指數半年度調整生效之日，北上資金「被動買入的美團」尾盤集合競價直線拉升至7%。

……

類似的案例還有許多

據統計，包括剛剛問世的科創板50ETF及其聯接基金，和已發待發的科創板方向基金在內，總計有數百億的增量資金將精準投向科創板。

03 哪些個股有望被調入科創50指數？

我們需要先搞清楚科創50指數的選取、調整規則。

根據交易所官方文件顯示，科創50指數的選樣方法為，

（1）對樣本空間內的證券按照過去一年的日均成交金額由高到低排名，剔除排名後10%的證券作為待選樣本；

（2）對待選樣本按照過去一年的日均總市值由高到低排名，選取排名前50的證券作為指數樣本。

同時，每個季度會對科創50指數成分股進行一次調整，下一次調整時間為12月14日，具體調整規則為，

每次調整數量比例原則上不超過10%（也就是5隻），採用流通市值佔比確定成分股權重。

採用緩沖區規則，排名在前40名的候選新樣本優先進入指數，排名在前60名的老樣本優先保留。權重因子隨樣本定期調整而調整，調整時間與指數樣本定期調整實施時間相同。

用大白話說大概就是，過去一年日均總市值排名居前的個股有望迎來資金的被動配置，

為此，我們特意整理了如下名單供大家參考：

㈡ 科創板和創業板的改革，會不會帶來科技股的長期牛市

科創板和創業板的改革會讓A股帶來價值牛，但不會出現科技股的長期牛市，科技股只會分化式走牛，科技股絕不會全面走牛。

隨著A股市場科創板的創立，以及創業板的改革，由於這兩大板塊的股票都是採取注冊制，同時也會漲跌幅明顯放寬到20%，這兩個方面對對A股市場是影響比較大的。

原因三：我國科技企業同比一些發達國家的科技企業太落後了，要知道我國很多科技企業都還需要依賴國際上一些頂尖的科技企業學習技術。

意味著我國很多科技企業還在摸索和逐步成長中，處於發育成長中，這些企業的業績並不會很好，業績會直接影響二級市場股票的表現，沒有業績的支撐，股票想要長期牛市更加不現實。

綜合以上關於科創板和創業板的改革，會不會讓科技股長期牛市的問題展開討論和分析；未來科技股只會局部性的機會，並不會所有科技股都會長期牛市的，未來只有價值牛，並不會走科技牛。

㈢ 新高之後還有新高 科創板為何能持續上漲

科創板，作為市場的一個新設板塊，給市場帶來了一個全新的交易模式。但是，與A股其餘市場板塊相比，科創板給投資者第一個印象，則是高收益與高風險並存的投資板塊，且在開板上市之初，並不被投資者所看好。

然而，截至8月1日，科創板已經成功運行了九個交易日。但是，在這短短的九個交易日中，科創板市場卻給了投資者另一番的數據表現。

其中，在短短的九個交易日時間內，科創板市場經歷了兩種市場交易制度，其中一種交易制度是科創板上市後的前五個交易日不設置漲跌幅限制，而在無漲跌幅的規則下，科創板上市首日出現了集體大幅上漲的走勢，不少新股首日漲幅超過了100%。此外，則是經歷了上市之初前五個交易日之後，科創板市場實行每個交易日20%的漲跌幅限制規則，而在新的交易制度中，已有多家科創板上市公司觸及到當天的漲幅上限，市場對科創板的好感度似乎持續升溫。

再者，科創板自上市以來出現漲多跌少的局面，但從某種程度上起到了分流其餘市場板塊存量流動性的影響。不過，需要注意的是，在主板市場表現疲軟的背景下，科創板市場的投資熱情卻持續升溫，首批25家科創板新股已有多家上市公司創出了上市以來的新高水平，並未出現上市首日大幅炒作後隨即熄火降溫的表現。

此外，從成交數據分析，科創板的活躍度明顯超過了市場的預期。其中，據數據統計，在短短九個交易日的時間內，科創板市場的累計成交額達到了2417億元，平均每家科創板新股的日均成交額高達10.74億元，其整體活躍度顯著高於A股市場。

需要注意的是，對於首批上市的科創板新股，不僅僅體現在成交金額的持續活躍身上，而且其日均換手率水平持續保持高企的狀態。以8月1日的市場收盤數據為例，首批25家科創板上市公司的換手率均在24%以上，其中有17家科創板上市公司的換手率高於40%，這也是非常罕見的市場現象。

新高之後還有新高，一舉改變了市場對科創板市場的看法。如今，低於百倍市盈率的科創板上市公司已經寥寥無幾，同時低於100億總市值的科創板上市公司也為數不多。更為普遍的現象，則是普遍科創板上市公司的市盈率達到了上市以來的一個新的高度，而不少科創板上市公司的總市值規模已經達到了主板市場的規模，有的甚至達到了巨頭企業的市值規模水平。

作為一個新設的板塊，科創板本身被賦予了很高的發展使命，且被認為是改革與創新的試驗田區。由此一來，給市場資金也帶來了一定的炒作預期。或許，對於市場資金的持續炒作，或多或少離不開政策護航的基礎。

不過，作為目前僅有25家新股的科創板市場，實際上在其仍未大幅擴容的背景下，也給了25家新股帶來了較高的估值與市值炒作溢價預期。與此同時，面對源源不斷的新增開戶數以及新增資金的補充，也為科創板市場投資熱情的持續升溫創造出積極的條件。由此一來，在流動性溢價初期環境下，結合初期科創板市場的流通市值偏低的優勢，同樣有利於科創板市場的持續活躍。

對於科創板市場的持續活躍，對科創板原始股東及董監高而言，還是帶來了福音。與此同時，因科創板的設計相對偏向於機構投資者，由此也為機構投資者帶來了可觀的投資回報預期。但是，考慮到解禁期的因素，初期科創板新股的大幅炒作，對不少資金而言，還是停留在紙上富貴，依舊很難鎖定利潤，並及時獲利了結。由此可見，對於科創板上市公司來說，最關鍵的，還是在於後期密集解禁後的價格承受力，屆時將直接影響到原始股東、董監高以及部分存在鎖定期的資金的投資利潤。

面對一個全新的市場板塊，在持續賺錢效應的影響下，刺激了市場的持續做多人氣，把科創板上市公司的估值與市值規模推向一個新的高度。與此同時，因初期上市的科創板數量比較少，間接成為了市場中的稀缺品種，而其持續高度活躍的換手率與成交量，卻不斷推升了科創板市場的投資熱情。

從短期的角度出發，科創板市場還是離不開資金的推動，或者在源源不斷的新增資金推動影響下，會為短期科創板市場的持續強勢創造出良好的條件。但是，從中長期的角度出發，仍需要考慮到估值與市值大幅溢價的因素，難免會存在價值理性回歸的需求。此外，則需要考慮到後續限售股陸續解禁的問題，如今的科創板新股得益於偏低的流通市值優勢，但隨著未來限售股的陸續解禁，未來市值優勢可能會進一步削弱，結合科創板試點注冊制的擴容預期，對中長期的表現仍需要保持一定的謹慎與理性。

㈣ 建投周策略：慢牛悄然來臨 科技引領未來

文：張玉龍 羅永峰 臧贏舜 甘洋科

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引言： 慢牛悄然來臨， 科技 引領未來

7月22日，科創板正式開始交易。首批25家企業上市首日大幅度上漲，並在隨後4天中平穩運行，表現出了良好流動性和較高的定價效率，整體走勢與2009年創業板首批上市相仿。兩市成交相對平穩清淡，電子行業業績改善，市場平穩上漲中，中小板和創業板表現相對優異，體現出了風格逐步轉換的特徵。

（一）利潤產出背離， 科技 成長改善

2019年上半年工業利潤同比下降2.4％，6月下降大幅度超預期。利潤增速和生產增速出現了背離。我們認為這種背離現象主要來源於PPI為代表的價格水平大幅度回落。產出逐步下行尋底，價格水平繼續下行，這意味著經濟周期仍然在下降的過程中。經濟下行降息、減稅降費等逆周期政策提供了空間。

從行業層面來看，工業利潤呈現出一定的分化。2019年上半年鐵礦石價格上漲，黑色金屬采選利潤上漲，但是不具備持續性。在通信行業的帶動下，電子、通信等行業收入增速和利潤增速開始逐步出現向好的趨勢。水電燃氣等公用事業板塊相對穩定。

（三）金控監管收緊，嚴防交叉風險

從監管政策來看，央行發布《金融控股公司監督管理試行辦法》，主要針對非金融企業投資形成的金控公司，對其資本、行為及風險作了細致的規定，並由央行直接監管。這份文件直接從資本要求和金融公司的認定方面對資本進行了規范；從股東和公司質量方面對企業經營做出了規范；在監管方面實行央行審批制度。金控監管收緊有助於隔離當前中國面臨的系統性風險。

（三）投資策略： 慢牛悄然來臨， 科技 引領未來

從經濟運行來看，經濟下行、利率下行的宏觀環境重新開始具備，我們在《宏觀對沖投資策略中的成長股》中論述的條件再次具備。從市場表現來看，從7月23日開始，市場悄然緩慢上漲，風格切換明顯。從行業上看，電子、通信、計算機等 科技 行業由於利潤改善開始上行。從估值水平來看，市場和行業估值均處於中位數之下，股票類資產具備良好的性價比。我們認為慢牛行情悄然來臨，電子、計算機、通信的成長板塊將引領上行。我們建議投資者提升權益類資產倉位，從滯脹環境配置的食品飲料行業切換到電子、計算機、通信等業績改善的成長板塊，把握三季度的金秋行情。

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生產利潤背離，經濟下行持續

工業生產增速和利潤增速對於判斷經濟形勢具有重要的作用，理論上生產增速和利潤增速的變動趨勢應該一致，在6月工業增加值當月同比6.3％大幅超預期之後，市場普遍預期6月工業企業利潤將繼續保持正增長，但7月27日國家統計局發布的工業企業財務數據顯示，2019年上半年規模以上工業企業利潤同比下降2.4％，降幅擴大0.1個百分點，其中6月當月同比-3.1％，大幅低於預期，利潤增速和生產增速呈現背離。

利潤增速與PPI的走勢基本一致。因此，在6月生產小幅改善的情況下，工業企業利潤下滑的原因主要來源於需求端，表明內外需的持續疲弱。在國內投資未見大幅改善，世界經濟增速普遍放緩的背景下，內外需的改善仍然需要時間，國內經濟下行趨勢仍未扭轉。

從周期的角度來看，企業利潤增速和PPI同比一般領先產成品存貨增速，目前經濟仍處於下行周期末段。在利潤增速持續下滑，7月PPI預期通縮的情況下，經濟在3季度有望加速探底。從行業層面來看，短期由於科創板平穩上市， 科技 行業有望被動提升估值。疊加日本限制對韓出口，國內電子行業或持續受益。在經濟下行壓力加大的情況下，即將開展的政治局會議將為政策定調。美國二季度GDP增長超預期，但環比回落，經濟見頂帶來降息預期，為國內政策提供更大空間餘地。進一步加強金融供給側改革，實質推進利率市場化，抓緊落實減稅降費將成為降低企業融資成本、改善企業盈利預期的重要因素。

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3.1 ECB 政策利率不變，新興國家降息

歐央行7月會議的最終利率決議是維持之前的三大政策利率不變。 但從決議的表述傾向、目前的歐元區的經濟形勢和政策空間來看，未來歐洲央行降息概率較大。 2019年以來，發展中國家降息潮已至，但主要經濟體雖然明顯鴿派化，但卻仍在觀望之中。 尤其是美聯儲一直按兵不動，也一定程度左右著其他主要經濟體的貨幣政策走向。

通脹弱勢為寬松的貨幣政策提供充足的空間以及必要性。 通脹長期低於目標，一方面表明需求的羸弱，這也直接反映在歐元區的經濟上；另一方面，低通脹為歐央行寬松的貨幣政策提供了空間。 全球經濟動能減弱和國際問題對於經濟發展的困擾是寬松貨幣政策的基本面基礎 。貿易保護主義的抬頭、美國對歐盟產品加征關稅的威脅對於歐洲製造業特別是 汽車 工業的發展更是雪上加霜；

在歐元區經濟形勢方面，第一，從歐洲局勢上來看 ，英國強硬脫歐，法國受「黃馬甲」運動影響，義大利深陷債務危機，內部國家矛盾激化，形勢較為不利。 第二，從經濟上來看 ，2018年以來，歐洲經濟持續走弱，GDP同比增速顯著下降。歐元區實際GDP同比增速從2.7％回落至2019年一季度的1％。作為歐洲經濟「火車頭」的德國這一數據也從2.2％回落至0.6％。其中製造業等快速走弱是導致歐洲經濟萎靡等重要因素。歐元區的製造業PMI大幅下降，而德國相較於歐元區整體水平製造業PMI的下降幅度更為劇烈。製造業訂單和生產均大幅減少，產能利用率下降是歐元區製造業當前面臨的主要問題。

3.2 美國經濟強勁，降息預期不變

美國二季度GDP增速2.1％，高於預期，但略低於一季度的3.1％。從結構上看，主要拉動點在居民消費，主要居民消費支出環比4.3％，聯邦政府消費與地方政府投資也表現亮眼，而投資、出口均為拖累項。從內需強弱看，美國二季度經濟增速略低於一季度，但結構仍然 健康 。展望下半年，美聯儲轉鴿後利好 汽車 和地產，但此前財政刺激效果衰退、貿易摩擦影響出口以及全球經濟放緩等不利因素逐步顯現，美國經濟2019H2溫和回落是大概率事件。美聯儲將在7月30日至31日舉行貨幣政策會議。市場對此次會議降息預期較高，預計7月將至少降息25個基點至2.00-2.25％水平，芝加哥商品交易所給出的市場對於7月美聯儲議息會議的降息預期仍為100％，市場的分歧點主要是9月是否降息。

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金控監管收緊，嚴防交叉風險

4.1 金控監管收緊，嚴防交叉風險

7月26日，央行發布《金融控股公司監督管理試行辦法（徵求意見稿）》，主要針對非金融企業投資形成的金控公司，對其資本、行為及風險作了細致的規定，並由央行直接監管。此次政策早有預兆，在去年十一月的《2018中國金融穩定報告》中，央行就已經推出了此次《辦法》的雛形，並提出今年上半年出台監管細則。此次政策正式落地有助於整頓金融秩序，隔離金融風險和實體風險，進而防範系統性金融風險。 總結來看，《辦法》主要從資本業務、股東與公司治理方面進行監管，並細化了部分規則。

首先，在資本業務方面，第一，規定了金控公司的業務范圍。 原則上不得從事非金融業務，但可以投資於金融管理部門認定的金融機構，投資額不得超過金融公司凈資產的15％。此舉主要針對目前市面上盲目向金融領域擴張的非金融企業形成的金控公司，規定業務范圍將隔離金融板塊與實體板塊，杜絕風險的傳染。 第二，對於金融公司的注冊資本做出限制。 要求實繳注冊資本不低於50億元人民幣，且不低於所控股金融機構注冊資本總和的50％。

其次，在股東與公司治理方面，第一，從股東的角度來看 ，有負面清單行為的不得作為主要股東成立金控公司，金控公司所控股金融機構禁止交叉持股、反向持股。且禁止了主要股東的部分行為，如五年內轉讓所持有的金控公司股份、委託關聯方多、操縱市場、無實質性經營活動等。 第二，從公司治理方面來看 ，金控公司的高級管理人員原則上可以兼任所控股機構的董事，但不能兼任所控股機構的高級管理人員，所控股機構的高級管理人員不得相互兼任。可以看出央行對於公司內部關聯企業十分重視，此舉可在一定程度上將風險隔離。

最後，在監管制定上 ，央行要求投資控股兩類及以上金融機構的企業集團應向央行申請金控公司，未批準的公司不得登記為金控公司，也不得使用「金融控股」、「金控」、「金融集團」等字樣。

4.2 證券經紀業務明確，基金信息披露規范

7月26日，證監會就《證券經紀業務管理辦法（徵求意見稿）》公開徵求意見，此文件是關於證券經紀業務的統一部門規章，將以往碎片化的、監管效力較低、相對滯後的證券經紀業務監管辦法以《管理辦法》的形式正式明確。

徵求意見稿首次對證券經紀業務作出界定。 在證券交易活動中，接受投資者委託，處理交易指令、辦理清算交收的經營性活動是為證券經紀業務。在保護投資者合法權益上，從投資者適當性管理、風險揭示、業務營銷、賬戶開立、交易指令接受審核、傭金收取等方面加以明確規定。此外，還對證券公司的內控制度、監督管理責任上提出了規范性要求。

7月26日，證監會發布《公開募集證券投資基金信息披露管理辦法》及相關配套規則，相較於徵求意義稿，《管理辦法》進一步優化了公募基金產品指定信息披露內容與媒體披露制度。基金產品信息披露要做到簡明與易，加入基金產品概要，以更好地便於投資者了解基金產品信息、增強服務水平。對於基金產品的風險因素要強化揭示，更好地培養投資者的投資風險意識，充分提高投資者保護水平。

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等量對沖利率回落，外資流入結構調整

本周央行共開展500億元逆回購操作，有4600億元逆回購到期。7月23日（周二），央行開展了定向中期借貸便利（TMLF）操作2977億元，並開展MLF操作2000億元，兩項操作合計4977億元，與當日MLF到期量5020億元基本相當。7月26日（周五），財政部、中國人民銀行以利率招標方式進行了國庫現金管理商業銀行定期存款招投標，中標總量1000億元。考慮到國庫現金投放後全口徑測算，央行公開市場操作凈回籠3143億元。

本周新看點是國庫存款投放，本次中標利率為3.32％，與同期限3A級同業存單利差為83BP，小幅低於5月30日招標的108BP的利差水平，但顯著高於1月24日的利差55BP。我們再考慮跨季因素的影響，本次招標和1月招標均未能跨季，而5月則有跨季影響。我們認為，國庫存款招標利率高企，背後原因是中小銀行吸收一般存款困難，流動性分層的現象仍然存在。

本周人民幣匯率繼續小幅升值，周五收盤報6.7415，較上周升值0.53％。外資本周小幅凈流入25.9億元，周三周四外資凈流入金額分別為20.5億和19.4億，但受美國二季度經濟數據超預期影響，周五又小幅流出13.9億。如我們此前周報所言，當前全球寬松預期升溫，但近期數據擾動較多，外資將震盪小幅流入。本周外資凈流入前五為電子（20.2億）、銀行（11.3億）、計算機（9.9億）、通信（7.2億）和機械（5.7億），凈流出前五為食品飲料（-32.9億）、有色（-5.4億）、化工（-5.3億）、非銀（-4.7億）和 汽車 （-3.3億）。 我們留意到，性價比逐步顯現的成長行業同樣受到外資的青睞，而低估值的銀行同樣獲持續流入； 與之相對應的是，近期外資大幅流出估值略微偏高的食品飲料。 與部分國內機構投資者相同， 外資同樣在做調倉，略微減持必需消費，逐步加配 科技 股和銀行。

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兩市成交低迷，科創板表現優異

6.1 科創板上市表現優異，市場上漲估值提升

上周科創板上市，首日大漲之後，整體表現平穩。在科創板首批上市公司的帶動下，各主要市場指數都發生一定程度的上漲，其中中小板指和創業板50上漲幅度居前，漲幅分別為3.01％和2.05％。行業層面，電子、休閑、電器設備、銀行、計算機、通信等行業的漲幅居前，均在1.8％以上，其中電子行業延續前期日本限制對韓國出口半導體原材料的影響，漲幅達到5.85％。科創板首日大漲表現優異，但後續股價有望回歸，帶動市場繼續上漲動力減弱。政策的方向和經濟基本面的改善仍將是市場後續行情的重要支撐來源。

在上周周報中我們提出市場風格有望轉變，前期大盤藍籌抱團行情或難以持續，市場初步反映了風格逐步轉變的跡象，但剔除科創板等干擾因素，風格轉變趨勢仍有待觀察。上周在市場上漲行情中，各大A股主要市場指數的估值水平具有提升。從當前狀態來看，中小板指、中證500等小盤股估值水平仍處於 歷史 較低分位，截止7月26日，分別為15％和9.1％。而創業板指數估值處在 歷史 均值和中位數之間，相對2019年上半年估值水平回調明顯，後續在科創板帶動、經濟預期改善的情況下均有望持續提升估值水平。

6.2 兩市成交低迷，科創板開板平穩

市場成交持續低迷，剔除科創板後兩市平均成交金額為3270億，處於 歷史 低位，周二最低報2784億。從換手率看，上證綜指、中小板指與創業板指周五分別報0.3925％、0.9290％與1.1765％。從兩融余額看，周五收報9087億，與上周相比再度下滑27億。最近3個月以來，市場成交量逐步萎縮，短期內市場在等待7月政治局會議結果後政策面明朗，中期市場在期待經濟見底與企業盈利好轉。市場震盪已有3個月之久，中長期機會在持續醞釀。

上周流動性最大的看點在科創板開板，無論從首日還是首周表現，科創板開始表現均超過當年創業板，但整體保持平穩。首先我們看首日表現，科創板開盤漲幅（均值141. 0％）、收盤漲幅（均值139.6％）以及振幅（均值156.9％）均超過創業板（分別為76.5％、106.2％、125. 0％）。換手率方面，科創板首日均值為77.8％，略低於創業板（87.8％）。但無論是創業板還是科創板，接近八成的換手率意味著機構打新獲得的股份基本在首日就賣出。由於科創板前五天不設漲跌停，首周平均漲幅為137.9％，高於創業板的87.1％；而後四日的平均換手率為38.2％，明顯低於首日，但高於創業板開板後同期水平。下周科創板首批25家適用於20％的漲跌幅限制，預計換手率將進一步下行，但整體保持平穩。

㈤ 禾邁股份等10隻科創板股融資余額增幅超10%，有哪些意義

9月19日，科技創新委員會202項個人行動的財務余額逐月增加，其中，10股的財務余額增加了10%以上。

了解杠桿作用

相反，這是一個疲軟的市場，證券貸款余額是指投資者每日賣出的證券貸款與為償還而買入的證券之間的差額。證券貸款余額的增加表明市場趨於拋售；相反，它傾向於買方。差額越大，多頭頭寸累積的資金越多，空頭頭寸賣出的股票越多。余額是指證券的日常借貸和出售與證券的日常購買和返還之間的差額。證券貸款余額的增加表明，空頭投資頭寸增加，市場趨於賣出；相反，它傾向於買方。談到保證金交易，我們必須首先了解杠桿作用。

㈥ 科創板滿月 28股平均漲幅171%

自7月22日科創板首批公司集中掛牌交易至8月21日，科創板已「滿月」，交出了一份令市場各方滿意的「成績單」。

具體來看，從7月22日至8月21日，共有28家科創板公司掛牌交易，股價全部上漲，較發行價平均漲幅171%，漲幅中位數160%。

截至8月21日，科創板累計受理企業152家。

個股較發行價平均漲幅171%

上交所介紹，總體來看，市場熱情度始終處於高位，個股表現較為平穩，投資者情緒趨於理性。從7月22日至8月21 日，共有28家科創板公司掛牌交易，股價全部上漲，較發行價平均漲幅171%，漲幅中位數160%。

「科創板過去一段時間顯著超預期的賺錢效應，既是投資者適應創新交易制度的必經過程，也是前期資金避險情緒的反映。」申萬宏源（港股06806）策略分析王勝、沈盼團隊在接受中國證券報采訪時表示。

一方面科創板作為金融供給側改革試驗田，在交易制度上給予投資者更大空間，比如前5天放開漲跌幅限制，後期漲跌幅控制在20%等，投資者通過充分的市場化行為逐步適應新制度，股價上漲是逐步健全市場價值發現功能的必經過程；另一方面，過去一個月存量市場表現受海外不確定性干擾較多，資金出於避險需求轉向科創板，增量資金對科創板標的股價也構成重要支撐。

前海開源首席經濟學家楊德龍則表示，科創板初期標的受到追捧，一方面說明投資者對科創板企業的期待比較高，一方面也說明科創板初期供給較少，難以滿足投資者需求。

總體來看，市場熱情度始終處於高位，個股表現較為平穩，投資者情緒趨於理性。分個股看，波動在預期的合理范圍內。上交所數據顯示，前五日無漲跌幅限制期，除首日外，僅2隻個股觸發盤中臨時停牌，多數情況下股票漲跌幅在20%以內；實施漲跌幅限制後，個股漲、跌幅進一步收窄在10%以內，僅4隻股票出現漲停。

從交易活躍度看，前期偏高，隨後趨於平穩。科創板首月成交額（含盤後固定及大宗）合計5850億元，日均254億元，占滬市比重為13.8%，累計換手率611%（日均26.6%）。分階段看，呈現「前期偏高、隨後趨於平穩」的過程。目前換手率從開市首日的78%已穩定在10%-15%區間。

投資者結構方面，近四成開通科創板許可權的投資者參與首月交易。自然人投資者為科創板初期參與主體，交易佔比89%，專業機構交易佔比11%。

制度改革成效初顯

上交所表示，科創板首批企業上市以來，總體運行平穩，制度規則發揮了應有的效用。一是投資者給予了科創板公司一定估值溢價；二是交易制度初步經受住市場考驗，上市前五個交易日不設漲跌幅限制，市場初期博弈充分，提高了股票定價效率，實施20%漲跌幅限制後，漲跌停現象得到明顯抑制。

「在交易制度方面進行了改革，包括前五個交易日不設漲跌幅限制，之後是20%的漲跌幅限制，整體來看，運行平穩，並沒有出現股價大起大落，這說明制度試點是成功的，試點注冊制也基本上取得預期的成效。」楊德龍表示。

申萬宏源證券策略分析團隊也指出，放開漲跌幅限制的交易制度創新，在價格發現過程中給予投資者更大的交易空間，在科創板上市初期信息極度不對稱的環境下，更寬松的漲跌幅限制有利於實現充分換手，允許籌碼用腳投票表達觀點，同時市場情緒的反應也更加及時，相對以往10%的漲跌幅限制約束，20%的漲跌幅限制使得價格發現更有效率，避免了過去新股上市後耗時多日連續漲停遲遲無法發揮價格發現功能的弊病。

兩融余額規模逐步上升後趨穩

科創板首月兩融業務運行態勢良好，兩融余額規模在逐步上升後趨穩。截至8月20日，科創板兩融余額為60.32億元，占上市可流通市值（922.86億元）比例為6.54%。

其中，融資余額為32.97億元，占兩融余額比例為54.66%，占上市可流通市值比例為3.57%。

融券餘量金額為27.35億元，占兩融余額比例為45.34%，占上市可流通市值比例為2.96%。首月融券餘量金額占兩融余額比例基本穩定在40%-50%之間。

截至8月20日，轉融通證券出借業務（以下簡稱證券出借）的證券出借餘量為1.53億股、金額為45.74億元，占科創板上市可流通市值的4.96%。同期，截至8月20日，滬市主板證券出借餘量為1.25億股，證券出借餘量金額為14.41億元，僅占上交所主板上市可流通市值的0.005%。

已上市公司發行價格符合預期

上交所介紹，從靜態市盈率指標看，28家公司2018年扣非前攤薄後市盈率區間為18-269倍，中位數45倍；扣非後攤薄後市盈率區間為19-468倍，中位數48倍。從動態市盈率指標看，28家公司按照2019年預計每股收益計算的動態市盈率中位數34倍。絕大部分公司發行市盈率低於可比公司，也基本落於賣方建議估值區間內，符合市場預期。28家公司發行市盈率高低有別，體現了市場對不同行業、不同公司的差異化價值判斷。

從28家公司的定價情況看，科創板市場化發行機制初步顯效。通過提高網下機構佔比、試行跟投制度、投價報告約束機制、剔除最高報價機制等措施，形成了相對理性、獨立判斷、壓實責任的發行承銷環境。目前，28家公司每個網下賬戶、每個投資者每次申購獲配金額中位數提升至39萬元、109萬元，是近3年現有板塊的37倍、62倍，有效加大了網下報價的約束。28家公司的跟投金額為0.26-2.1億元，絕大部分保薦機構定價時與發行人進行多輪博弈，體現了跟投效果。

累計受理企業152家

截至8月21日，科創板累計受理企業152家。152家企業，從財務狀況來看，近三年平均收入復核增長率49%。從研發情況來看，近一年平均研發投入佔比11.45%。總體來看，受理企業基本反映了我國科創企業的發展現狀，與現代 科技 公司具有的高成長、強研發、稀缺性發展規律相吻合。

8起異常交易

上交所介紹，整體來看，市場交易平穩可控。參與熱情高漲的同時，大多數投資者秉持了對規則的敬畏之心，「踩線」行為不多。期間，根據《上海證券交易所科創板股票異常交易實時監控細則（試行）》，上交所共對8起異常交易行為採取了自律監管措施，予以書面警示，涉及9名個人投資者。其中，5起為拉抬打壓股價類型、3起為虛假申報類型。

市場期待增加供給

事實上，投資者趨向謹慎的趨勢表現較為明顯。回顧一個月的交易可見，科創板經歷了充分博弈（7月22日）、震盪上漲（7月23日-8月5日）、回歸理性（8月6日-8月21日）三個階段。開市首日，25隻股票開盤平均漲幅141%，收盤漲幅與開盤基本持平；第12個交易日起，科創板熱度明顯降低，整體跌幅20.4%，目前股價較上市首日收盤價平均漲幅僅0.1%。

8月21日當天收盤，僅沃爾德股價上漲，其餘個股全部綠盤收跌，其中，航天宏圖、天准 科技 、睿創微納等跌逾9% ，交控 科技 、福光股份、方邦股份等多股跌逾7%。

但是目前來看，科創板供給仍然相對有限。前述市場人士建議，保證科創板後續持續供給，保證供求平衡，引導二級市場合理估值。

具體而言，一是加快優質科創板公司的發行上市節奏，推動紅籌企業上市、上市公司再融資、分拆上市等政策盡快落地；二是鼓勵科創板公司採用已有的超額配售選擇權，增大自由流通股的供給；三是進一步活躍融券市場，鼓勵增加券源供給，促進科創板股票供需平衡。

本文源自中國證券報

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㈦ 科創板上市第一天能漲多少

上市當天股價不設漲跌限制，最多能漲百分之四十四。

一、滬深主板，即60開頭的股票和00開頭的股票，有效橡肢申報價格不得高於發行價的144%且不得低於發行價格的64%。簡單說就是最高漲幅不超過44%，最大跌幅不超過36%。根據上交所的規定，新股上市第一天的漲最高漲幅為發行價44%。盤中價格首次漲跌幅達到10%的時候，出現臨時停牌30分鍾，首次漲跌幅達到20%的時候，停牌到當日的下午2點55分，復盤最高漲幅為44%；而上交所的股票可以開盤就上漲到44%。比如某隻股票開盤價為10元，那麼只有在盤中成交價第一次達到11元或9元時才會停牌1個小時，復牌後若成交價再次達到了11元或9元，此時

該股票就不會被再次停牌處理。

二、科創板和創業板：上市前5個交易日不設置漲跌幅限制，所以具體能漲多少要看當天的情況，雖然不設置漲跌幅限制，但是設有臨停製度：即當日盤中股價較開盤價首次上漲和下跌達到30%臨時停牌10分鍾；停牌後股價較開森如握盤價上漲至60%時，再次停牌10分鍾；復牌後漲跌幅就不受限制了。

拓展資料：根據《深圳證券交易所交易規則》第3.3.14條規定，「屬於下列情形之一的，股票上市首日不實行價格漲跌幅限制：（一）首次公開發行股票上市的；（二）增發股票上市的；（三）暫停上市後恢復上市的；（四）本所或證監會認定的其他情形」。

新股上市購買：1、如果新股在上市的第一天沒有開板，說明股票有潛力容易盈利，股民可以在觀察場內的籌碼拋售情況後，以股票發行價的1.2倍或者1.44倍購買；

2、如果新股在上市的第一天立馬開板此慶了，說明股票拋壓大容易虧損，股民則需要慎重地考慮與觀察股票情況，推測股票以後的行情，確認無誤後再以發行價格購買股票。

但是有關注股票市場的都知道，這些年來，新股上市上市的第一天，基本上都是會封漲停，不過對於這類封漲停的新股，一般的散戶都是買不進去的。而且只有是那種上市第一天不封漲停，散戶才可以買進。