当前位置:首页 » 交易知识 » 社融底来了牛市第二季开启

社融底来了牛市第二季开启

发布时间: 2024-11-10 14:28:44

Ⅰ A股是否进入牛市

猪年开年以来,A股市场领涨全球股市。忽如一夜春风来,千树万树梨花开。在年初投资者可能仍在等待春天何时到来,但当下的体感似乎已有了春末夏初的感觉。随着全面降准、1月社融信贷超预期、资本市场改革政策不断落地,A股市场时隔一年大举超越半年线并逐渐接近年线区域。如果从纯技术角度看,市场已经处于牛熊转折的关键阶段。在当前市场连续的逼空行情中,观点分歧也在不断加大。本轮行情是熊市中的反弹?还是牛市行情的开启?如何看待市场的运行逻辑及采取何种策略?在这里谈一谈个人对市场的理解,仅供参考。一 、市场已经进入新一轮牛市的起点当前市场周线7连阳,而且涨幅逾4%创近三年最佳周表现,首先可以明确一点,市场已经摆脱2018年单边下挫的熊市行情。从历史看,经济触底和股市见底并不同步,资本市场往往在实体经济见底前三至六个月即已触底,股价走势本身就是一种重要的先行指标。1月份社融及新增信贷超预期放量,社融触底和信用扩张将使宏观经济在三季度见底的概率加大。当前实体经济尽管依然面临下行压力,但市场对此已经作出较为悲观的假设。无论A股市场还是海外市场,个股的估值区间偏离度都很大,但作为整体市场的估值区间还是有规律可循,其估值不会因为经济再好而涨到天上去,也不会因为业绩再差而跌得毫无底线,这是市场内在规律的必然结果。去年市场在金融去杠杆、中美贸易战、经济下滑、股权质押爆仓、人民币兑美元汇率破七等一系列不利因素压制下,在引发对经济增长方式、税负过重、高房价挤出消费、人口问题等中国经济深层次问题的忧虑后,投资者需要在2019年找出更多的黑天鹅,恐怕是件难度颇高的事情。进入2019年,金融去杠杆已经不再是当下工作重点,股权质押风险解除、商誉减值风险出清、金融监管思路转变、中美贸易磋商形势向好等因素,均对市场风险偏好带来修复,包括国债、企业债利率下行反映实体融资成本出现边际下降。如果在今年很难找出比2018年底预期更差的边际因素,我们认为A股已经大概率告别市场底部。牛市本身就是一件没有标准定义的事情,对于牛市的开端更如是,譬如穿越年线定义为牛市的开端,还是自最低点算作牛市的起点?如果把06-07年牛市的起点定格在998点、09年牛市的起点定格在1664点,那么当前A股市场已然进入新一轮牛市之中!二 、如何理解A股估值定价及驱动因子?明确行情的性质,需要理清不同阶段股票定价的驱动因素。先看两组数据:第一组数据是截止最新交易日,沪深300成份股的市盈率为11.5倍,处于过去十年的历史估值底部区域,横向对比在全球主要资本市场中均处于估值洼地。第二组数据是,统计了两市所有股票按照市盈率中位数的历史数据,当前A股市盈率的中位数为29.32倍。市盈率中位数更能清晰反应整体市场的平均估值水平,如果单纯从数据看当前A股的平均估值水平并不算便宜,但如果观察过去20多年的数据看,A股市盈率中位数有超过90%时间远高于30倍,当前29.32倍的估值水平已处于20年的历史估值底部。从这个数据说明一个现实,A股市场的估值中位数似乎从来没有特别便宜过。我们认为这跟A股市场估值定价体系存在二元分化的特点有关。

全部A股估值(中位数)

数据来源:wind资讯

当前沪深交易所总市值分别为30.51万亿和19.5万亿,合计50万亿。其中沪深300成份股的总市值为33.49万亿元,换句话说就是剩余3400家,约占上市公司家数92%的公司总市值只有16万亿元,实际可流通市值可能不足10万亿。研究分析股市的框架中:盈利增长、无风险利率、风险偏好、制度四个核心因素,对于以机构投资者为主的沪深300成份股中,盈利增长和无风险利率可能是最核心的因素,而对于其他非权重类的公司而言,个人投资者依然占据定价权的主导。相对居民资产配置中百万亿元体量的房产,这个总市值规模较小,缺乏做空机制,个人投资者的增量资金决定了股票的边际定价,而且给予了极高的估值宽容度。对于非核心权重的公司而言,风险偏好、制度的影响力可能在某些阶段要远远超出盈利,成为股价阶段运行的核心驱动因素。在过去几年,尤其是2017年,不同定价驱动因素最终导致了行情的极端分化。三 、如何看待这轮牛市的性质?在简要梳理了A股定价逻辑后,对于核心权重股,首先在经历2018年盈利增速下滑消化后,1月社融触底企稳增加下半年盈利增速见底的概率。其次在2019年全球货币政策转向宽松、金融去杠杆告一段落、地产市场降温、人民币汇率贬值压力消退后,央行货币政策边际宽松的空间被打开,贷款利率出现边际下行,预计2019年无风险利率下行将为市场提供正面支撑。制度层面随着资本市场对外开放步伐加速,MSCI、富时、道琼斯指数等国际主流指数增加A股的配置,年内流入A股资金预料将超过6000亿。综合看,除上市公司业绩制约因素及中美商贸谈判最终结果尚未确定外,预料风险偏好也将较去年显著好转。作为指数中坚力量的核心资产将出现逐步修复的走势。而对于其他公司而言,在经历年报商誉风险出清后,近三年制约股价的众多因素已出现边际好转,投资者风险偏好改善带来的估值修复,是本轮牛市第一阶段的核心逻辑,短期业绩能否改善并非是股价上涨的必要前提,少部分行业如禽畜养殖、券商、光伏等板块已经有较明确的盈利改善预期,在整体市场处于估值修复阶段将带来更大的弹性。本轮牛市的第一阶段最大的特征就是风险偏好推动带来的估值修复行情,少部分行业基本面好转进入基本面牛市。估值修复行情的特点就是所有行业板块轮番补涨的行情,只要处于历史估值底部的行业均有估值提升的机会,我们预计从最低点算起,整体市场的估值修复空间有望达到30%。如果在第一阶段行情中,实际利率同步下调,估值修复力度过大可能反而不利于后续慢牛行情。本轮行情的主要驱动因素并非基本面起主导,风险偏好变化带来的波动也会显著加大,包括经济依然面临下行压力,中美贸易谈判成果、MSCI是否扩大A股的纳入比例、上市公司季报等都会对行情造成较大扰动。在增量资金完成进场,利好政策出尽,市场分歧减少并形成共识后,第一阶段的估值修复阶段基本也进入尾声。投资者后续可结合成交量及两融数据、政策利好出台的阶段、市场情绪等进行综合判断。在完成第一阶段的估值修复行情后,行业个股走势将回归业绩和基本面,个股行业分化势必重新体现。中期看,我们认为牛市第一步将完成估值体系的全面修复,体现为估值牛。第二步将随着经济周期筑底,经济完成转型和业绩筑底改善,全球资本进入中国,给予早已经雄踞世界产业链顶端的中国企业溢价,A股市场将有望进入复兴牛。四、投资建议对于不同类型的投资者,我们认为其策略有应有所侧重: 1、仓位较重的投资者,应重视本次难得的机会,在估值修复行情进入尾声前,对基本面存在瑕疵,估值严重脱离基本面、纯题材炒作的个股进行及时兑现,认清阶段行情驱动因素的本质。 2、对于自主交易能力较强的投资者,可重点留意半导体、信息技术、金融IT、5G等政策受益行业以及券商、禽畜养殖、光伏等行情景气且已有明确拐点的行业,波段把握主升浪行情。 3、对于仓位相对较低或准备进场的投资者而言,建议优先选择估值仍处于历史估值底部区域的行业,但同时需要避开基本面存在缺陷、股东减持等个股风险,积极加大配置指数基金或者优选高仓位权益产品为上策。重仓核心资产的权益类产品将持续获得超额收益。


作者:陈达 0260611010020  广发证券首席投资顾问
重要声明:本资讯中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证其中的信息已做最新变更。在任何情况下,资讯中所表达的内容并不构成推荐。对非因我公司重大过失而产生的上述资讯内容错漏,以及投资者因依赖上述资讯进行投资决策而导致的财产损失,我公司不承担法律责任。未经我公司同意,任何人不得对本资讯进行任何形式的发布、复制或进行有悖原意的删节和修改。

Ⅱ 今年券商后市还有行情吗

首先肯定一点,券商后市一定还会行情,而且是还有大级别的行情,只是目前券商还在震荡调整,券商爆发时机未到,还需要耐心等待。

券商是股票市场的特殊板块,周期性特别强的板块,真正想要判断券商有没有行情最简单的方法就是判断股市有没有牛市,只要A股有牛市券商就一定有行情,两者之间是相互相成的。

废话不多说,直接说重点,为什么可以这么肯定券商后市有行情呢?无非就是有以下几大原因。

原因一:因为现在的A股处于牛市,而且马上会进入牛市中期行情,牛市底部已经基本走完,等大盘这波调整之后,会直接进入牛市中期。

一旦股票市场进入牛市中期,券商板块和周期板块会成为市场的主线,一旦券商成为主线,券商一定会得到资金炒作,走出翻倍涨幅。

其实券商里面是一个不缺钱的板块,这也是为什么券商板块会时不时地拉升,偶尔出现异常波动,成为拉升大盘的最大力量呢?

就是因为券商里面潜伏巨大资金,关键时刻这些资金会启动,只要有资金关注的板块必然有行情,只是时间问题,就是不知道券商什么时候会爆发。

综上

通过以上根据券商板块的实际情况,以及股票市场与券商的关系进行深入分析,以上三大原因足够说明券商后市会有行情的。

但真正想要从券商股赚钱,一定要抓到券商启动的周期性,进行波段操作,或者长期持有,只要牛市还未结束之前持股不动,安心等待A股爆发牛市,牛市即将结束前清仓券商,远离券商股,按照这两种方式操作券商股会比较顺利,大家认同吗?

Ⅲ 鐗涘競绯诲垪鍥涳細鏉垮潡鏄濡備綍杞鍔ㄧ殑锛熻ヤ拱浠涔堣偂绁锛

;     鐗涘競涓鑸鍑犲勾涓杞鍥烇紝瑕佹兂鎶婃彙杩欏嚑骞翠竴娆$殑鎶曡祫鐩涘达紝鎶曡祫鑰呭繀鐒朵細鎯冲埌鍦ㄨ屼笟褰撲腑鍘诲垏鎹锛屾瘮濡傝繖娉㈢殑鍒稿晢澶ф定锛屽傛灉韪忕┖浜嗭紝閭d箞鑷鐒朵細鎯冲埌涓嬩竴涓琛屼笟鎴栨澘鍧楁槸鍝涓锛熷彲鍚︽彁鍓嶅竷灞锛屼互鍏嶅啀娆¢敊杩囷紝杩欏氨闇瑕佸圭墰甯傛澘鍧楄疆鍔ㄨ佹湁涓澶ц嚧鐨勮よ瘑锛屼笅闈㈡垜浠绠鍗曚粙缁嶄笅鐗涘競鏉垮潡杞鍔ㄧ殑椤哄簭锛屼互鍙婂悇闃舵靛簲璇ヤ拱浠涔堣偂绁锛

鍏鐢ㄤ簨涓

鐗涘競鍚鍔ㄤ箣鍓嶆槸鐔婂競鎴栨暣鐞嗗競锛岀粡娴庡勪簬浣庤糠鏈燂紝鏀垮簻閲囧彇涓浜涘埡婵鎺鏂芥潵淇冭繘缁忔祹锛屼竴鑸閮芥湁闄嶄綆浼佷笟铻嶈祫鎴愭湰濡傚埄鐜囥佸炲姞鍩虹璁炬柦寤鸿炬姇璧勭瓑锛屽炲姞鎶曡祫浼氱洿鎺ュ甫鍔ㄧ浉鍏虫澘鍧楄蛋寮猴紝濡傚缓绛戝伐绋嬶紱鑰岄檷浣庡埄鐜囧垯浼氶棿鎺ユ帹鍗囪偂甯傜殑浠峰硷紝鍥犱负璧勯噾瀛橀摱琛屽凡缁忎笉鍒掔畻浜嗭紝鑲″競鐨勬敹鐩婄巼灏ゅ叾鏄閮ㄥ垎楂樿偂鎭鐨勮偂绁ㄤ細鏇村姞鏈夊惛寮曞姏锛屽傚叕鐢ㄤ簨涓氭澘鍧椼

鍥犳ょ墰甯傚墠鏈熷叕鐢ㄤ簨涓氭澘鍧楀凡缁忎笉鍐嶄笅璺岋紝鐢氳嚦姝㈣穼鍥炲崌锛岃屽伐绋嬪缓绛戝垯浼氶棿姝囨х垎鍙戯紝濡07骞寸殑閾佸叕鍩猴紝15骞寸殑鐐掑湴鍥撅紝杩欐$殑鏂板熀寤虹瓑绛夛紝閮芥槸鐗涘競瀛曡偛鐨勮抗璞°

闈為摱閲戣瀺

褰撻檷浣庡埄鐜囧凡缁忎笉鑳藉彇寰楁槑鏄剧殑鏁堟灉鏃讹紝鏀垮簻浼氬姞澶ф斂绛栧姏搴︼紝鎻愭尟缁忔祹锛屽傛斁寮鐩存帴铻嶈祫鐨処PO锛岃繖鏄姣忔$墰甯傛渶鐩存帴鐨勫肩伀绱锛07骞磋偂鏉冨垎缃鏀归潻锛15骞村紑閫氬垱涓氭澘锛屽幓骞寸殑绉戝垱鏉垮拰娉ㄥ唽鍒讹紝鏂拌偂涓婂競澶ч棬鐨勬墦寮锛屽繀鐒惰佹湁琛屾儏鐨勯厤鍚堬紝鑰岄栧綋鍏跺啿鐨勫氨鏄闈為摱閲戣瀺鏉垮潡锛屽埜鍟嗐佸垱鎶曘佷繚闄╃瓑绛夛紝浠栦滑鐨勫ぇ骞呬笂娑ㄤ細婵娲绘暣涓閲戣瀺鏉垮潡銆

閲戣瀺鍦颁骇

闈為摱閲戣瀺鐨勪笂娑ㄨ嚜鐒朵細褰卞搷閲戣瀺鏉垮潡閾惰岋紝鑰屽彟澶栦竴涓鏉冮噸鏉垮潡鍦颁骇鍚屾牱鍦ㄥ埄鐜囦笅琛屻佹斂搴滄姇璧勭殑褰卞搷涓嬪紑鍚涓婂崌琛屾儏锛屾瘮濡傝繖娆¤屾儏鐨勫湴浜ф槸鍙楃泭鏀垮簻閾惰岃╁埄瀹炰綋缁忔祹鐨勬帾鏂斤紝鍙楃泭鏈澶х殑鏃犵枒灏辨槸鍦颁骇锛屽洜涓哄湴浜х殑璐熷烘渶楂橈紝鍚屾椂鏀垮簻椤圭洰鐨勬姇璧勪竴鏍峰甫鍔ㄥ湴浜х殑涓婃定锛屽姞涓婂湴浜ц偂鏈韬浼板煎亸浣庯紝鑲℃伅涔熷緢楂橈紝鎵浠ヨ屾儏鐨勫惎鍔ㄤ篃鏄椤虹悊鎴愮珷鐨勶紝鑰岄噾铻嶅湴浜х殑涓婃定浼氬甫鍔ㄦ潈閲嶆澘鍧楃殑涓婃定锛屼粠鑰屽紩鍙戞寚鏁扮殑绐佺牬锛岃繖鏃朵汉浠宸茬粡鍙浠ョ‘璁ょ墰甯傛潵浜嗐

宸ヤ笟鍒堕

濡傛灉璇撮噾铻嶅湴浜ф槸涓鍥界殑鏀鏌变骇涓氾紝閭d箞鍒堕犱笟鍒欑揣闅忓叾鍚庯紝姝e父鐨勭墰甯傚繀鐒朵細鏈変竴涓鏂板叴琛屼笟鎴栨澘鍧椾細琚婵鍙戯紝濡2000骞寸殑浜掕仈缃戯紝07骞寸殑鎴垮湴浜э紝15骞寸殑TMT锛屽備粖鐨勫崐瀵间綋锛岃繖鏄璐绌跨墰甯傜殑涓荤嚎锛岄噾铻嶆潈閲嶆澘鍧楀彧鏄鎼鍙拌屽凡銆傚洜涓烘柊鍏翠骇涓氱殑骞块様鍓嶆櫙锛屾案杩滄槸鍙楀競鍦鸿拷鎹х殑鐑鐐癸紝濡傛灉鑳芥妸鎻′綇涓涓や釜榫欏ご鍝佺嶏紝鏁翠釜鐗涘競涓嬫潵锛屾敹鐩婁細闈炲父鍙瑙傘

澶у畻鍟嗗搧

鍦颁骇鍜屽伐涓氱殑澶嶅叴鑷鐒朵細褰卞搷鍒颁笂娓哥殑澶у畻鍟嗗搧鍜屼笅娓哥殑娑堣垂锛岃繖鍜岀粡娴庣殑閫昏緫娌℃湁浠涔堝尯鍒锛屽叾瀹炶偂甯傚拰缁忔祹鏄鐩镐簰浣滅敤鐨勶紝灏卞儚绱㈢綏鏂璇寸殑鍙嶈韩鎬х悊璁轰竴鏍凤紝姝e父鐨勭墰甯傛澘鍧楄疆鍔ㄤ篃鏄濡傛わ紝澶у畻鍟嗗搧鎺掑湪琛屾儏鐨勬湯绔杩樻湁鍏惰屼笟灞炴э紝瀹冧滑娌℃湁涓涓鍙闈犵殑鍏呮弧鎯冲儚鍓嶆櫙锛屽畠浠鏄璧勬簮鍨嬫澘鍧楁垨鏈嶅姟涓氾紝浣嗗畠浠鐨勮屾儏鏈夋椂涔熶笉浼氬皬鐪嬶紝07骞寸殑鐓ょ偔鏈夎壊鍙璋撴槸涓鸿屾儏绔嬩簡姹楅┈鍔熷姵鐨勩傛渶鐤鐙傜殑鏃跺欐槸涓鍥介摑涓氬拰涓鍥界煶娌圭殑涓婂競鎵甯︽潵鐨6124鐨勯珮娼銆

娑堣垂鍖昏嵂

娑堣垂鍖昏嵂鏀惧湪鏈鍚庯紝璧锋簮鑲″競鐨勪笂娑ㄧ粰浜轰滑涓绉嶇編濂界殑棰勬湡鍜屼箰瑙傜殑鏈鏉ワ紝鏈変簺鏄瀹炲疄鍦ㄥ湪鏀惰幏锛屼粠鑰屾湁閽辨秷璐逛簡锛岃繖涓杩囩▼鎭版伆涓庣幇瀹炵殑缁忔祹鐩稿弽锛岀幇瀹炴槸娑堣垂甯﹀姩宸ュ巶澶嶅伐锛屽姞澶ч噰璐鍜岃瀺璧勭殑鍔涘害銆傚傛灉杩欐℃槸鐗涘競娑堣垂鍖昏嵂鍙鑳芥槸娑ㄥ緱鏈鏃╃殑锛屽洜涓虹柅鎯呯殑褰卞搷鎻愬墠鍒烘縺浜嗚偂浠凤紝浣嗘渶鍚庡張鍙鑳戒細鍥炲埌娑堣垂鍖昏嵂涓婇潰鏉ワ紝涓鏄鐢变簬鐗涘競褰撲腑娌℃定澶氬皯锛屽彟澶栧氨鏄鍏堕槻寰″睘鎬э紝鏄鎶曡祫鑰呮渶鍚庣殑褰掑匡紝杩欐椂瑕佽惤琚嬩负瀹変簡

宸ヤ笟40榫欏ご鑲℃湁鍝浜

鑲″競涓瀛樺湪寰堝氱殑鑲$エ鎸囨暟锛岃繖浜涜偂绁ㄦ寚鏁颁负浠旂粏浜嗚В鑲$エ琛屾儏鎻愪緵浜嗕究鍒╋紝鍚屾椂涔熷彲浠ヤ负鎴戜滑鎻愪緵鎶曡祫鏍囩殑銆備絾鏄鏈変簺鎸囨暟鐨勫悕绉板嵈闅句互璁╀汉鐞嗚В锛岄偅涔堜綘鐭ラ亾涓璇乀MT鎸囨暟浠涔堟剰鎬濆悧锛

1銆 涓璇乀MT鎸囨暟鐨勫叏绉版槸涓璇乀MT浜т笟涓婚樻寚鏁帮紝TMT鏄鏁板瓧鏂板獟浣撶殑鎰忔濄傝ユ寚鏁伴夊彇淇℃伅鎶鏈銆佺數淇′笟鍔′互鍙婃秷璐圭數瀛愪骇鍝併佸獟浣撲腑涓嶵MT浜т笟鐩稿叧鐨勪唬琛ㄦт笂甯傚叕鍙歌瘉鍒镐綔涓烘寚鏁版牱鏈锛屼互鍙嶆槧TMT浜т笟鍏鍙哥殑鏁翠綋琛ㄧ幇銆

2銆 鍏蜂綋鏉ョ湅锛屼腑璇乀MT鎸囨暟鏄浠嶵MT琛屼笟涓锛屾寜鐓ц繃鍘讳竴骞存棩鍧囨诲競鍊肩敱楂樺埌浣庢帓鍚嶏紝閫夊彇涓嶈秴杩100鍙璇佸埜浣滀负鎸囨暟鏍锋湰銆

3銆 TMT锛屾槸鐢典俊銆佸獟浣撳拰绉戞妧锛圱elecommunications锛孧edia锛孴echnology锛変笁涓鑻辨枃鍗曡瘝鐨勯栧瓧姣嶏紝鏁村悎鍦ㄤ竴璧凤紝瀹為檯鏄鏈鏉ョ數淇°佸獟浣撶戞妧锛堜簰鑱旂綉锛夈佷俊鎭鎶鏈鐨勮瀺鍚堣秼鍔挎墍浜х敓鐨勩

鍏充簬涓璇乀MT鎸囨暟浠涔堟剰鎬濆唴瀹圭殑浠嬬粛灏卞埌杩欎簡銆

涓よ瀺浣欓濇帴杩8900浜垮厓 涓灏忓垱鏉冮噸鑲℃垚铻嶈祫瀹㈡柊瀹

宸ヤ笟40榫欏ご鑲$エ鏈夛細TCL绉戞妧锛氬伐涓40榫欏ご鑲°2016骞2鏈堝叕鍙告嫙鑱旀墜绱鍏夐泦鍥㈡墦閫100浜垮厓浜т笟骞惰喘鍩洪噾锛岄噸鐐规姇璧勪簬绱鍏夐泦鍥㈠拰TCL闆嗗洟浜т笟涓婁笅娓稿強鐩稿叧浜т笟銆乀MT銆佸伐涓40銆佷腑鍥藉埗閫2025鍙婁簰鑱旂綉+绛夎屼笟鐨勭洿鎺ユ姇璧勩佸苟璐绛夈

宸ヤ笟40姒傚康鑲″叾浠栫殑杩樻湁锛 闅嗙洓绉戞妧銆佸畨娉扮戞妧銆佷紶鍖栨櫤鑱斻佺戠憺鎶鏈銆佺戝ぇ鏅鸿兘銆佹眹宸濇妧鏈銆侀暱鍥闆嗗洟銆佽嫃澶х淮鏍笺佸崕楣忛炪佽摑娴峰崕鑵俱佸厠鏉ユ満鐢点佺戝ぇ璁椋炪佸叴鐟炵戞妧銆佸焹鏂椤裤佹櫤鎱у啘涓氱瓑銆

涓銆佷粈涔堟槸榫欏ご鑲★紵

榫欏ご鑲℃寚鐨勬槸鍦ㄦ煇涓鏃舵湡鍦ㄨ偂绁ㄥ競鍦虹殑鐐掍綔涓瀵瑰悓琛屼笟鏉垮潡鐨勫叾浠栬偂绁ㄥ叿鏈夊奖鍝嶅拰鍙峰彫鍔涚殑鑲$エ锛岄緳澶磋偂鐨勬定璺屽線寰瀵瑰叾浠栧悓琛屼笟鏉垮潡鑲$エ鐨勬定璺岃捣寮曞煎拰绀鸿寖浣滅敤銆傚湪鑲$エ甯傚満涓锛岄緳澶磋偂骞朵笉鏄涓鎴愪笉鍙樼殑锛岄緳澶磋偂鐨勫湴浣嶅線寰鍙鑳界淮鎸佷竴娈垫椂闂淬傚洜姝わ紝鎶曡祫鑰呭彲浠ラ氳繃瑙傚療琛屼笟鍜屾傚康涓鐨勮偂绁ㄨ〃鐜版潵妫楠岃偂绁ㄦ槸鍚﹀睘浜庤ヨ屼笟鎴栨傚康鐨勯緳澶磋偂銆備竴鑸鎯呭喌涓嬶紝琛屼笟榫欏ご鑲℃槸寮哄娍鑲★紝甯稿父浼氬己浜庤屼笟涓鍏朵粬鐨勮偂绁ㄣ傚湪琛屼笟鏉垮潡涓婃定鏃讹紝浼氫紭鍏堝嚭鐜拌偂绁ㄦ定鍋滅殑鎯呭喌銆傚苟涓旓紝榫欏ご鑲$殑鍩烘湰闈㈡槸杈冧负绋冲畾鐨勶紝涓婂競鍏鍙稿湪鎵澶勮屼笟閲屽叿鏈夎緝楂樼殑甯傚満鍗犳湁鐜囥傝屼笖锛岄緳澶磋偂鐨勬祦閫氳偂涓嶄細澶澶с佷篃涓嶄細澶灏忥紝鍦ㄨ屼笟鏉垮潡灞炰簬涓绛夊尯闂淬

鎶曡祫鑰呭湪浜ゆ槗榫欏ご鑲℃椂锛屼篃闇瑕佹敞鎰忔牴鎹甯傚満鐜澧冭繘琛屾姇璧勶紝骞朵笉鏄榫欏ご鑲″氨涓瀹氫細娑ㄧ殑銆備緥濡傦細濡傛灉鑲$エ甯傚満澶勪簬鈥滅唺甯傗濅笅璺岄樁娈碉紝甯傚満鎶曡祫鑰呯殑鎶曡祫绉鏋佹ц緝浣庯紝杩欏氨浼氬艰嚧榫欏ご鑲℃墍澶勭殑琛屼笟鍙楀埌甯傚満鐨勫奖鍝嶅嚭鐜拌皟鏁翠笅璺岋紝灏变細榫欏ご鑲″嚭鐜颁笅璺岃皟鏁淬

浜屻佷粈涔堟槸姒傚康鑲★紵

姒傚康鑲℃槸鎸囧叿鏈夋煇绉嶇壒鍒鍐呮兜鐨勮偂绁锛屾槸涓庝笟缁╄偂鐩稿硅岃█鐨勩備笟缁╄偂闇瑕佹湁鑹濂界殑涓氱哗鏀鎾戙傝屾傚康鑲℃槸渚濋潬鏌愪竴绉嶉樻潗姣斿傝祫浜ч噸缁勬傚康锛屼笁閫氭傚康绛夋敮鎾戜环鏍笺傝岃繖涓鍐呮兜閫氬父浼氳褰撲綔涓绉嶉夎偂鍜岀倰浣滈樻潗锛屾垚涓鸿偂甯傜殑鐑鐐广傛傚康鑲℃槸鑲″競鏈璇锛屽仛涓轰竴绉嶉夎偂鐨勬柟寮忋傜浉杈冧簬缁╀紭鑲″繀椤绘湁鑹濂界殑钀ヨ繍涓氱哗鎵鏀鎾戯紝姒傚康鑲″彧鏄浠ヤ緷闈犵浉鍚岃瘽棰橈紝灏嗗悓绫诲瀷鐨勮偂绁ㄥ垪鍏ラ夎偂鏍囩殑鐨勪竴绉嶇粍鍚堛傜敱浜庢傚康鑲$殑骞垮憡鏁堝簲锛屽洜姝や笉鍏锋湁浠讳綍鑾峰埄鐨勪繚璇併

琚鍔ㄦ寚鏁板瀷鍩洪噾鍝鍙濂斤紵

铏界劧鏈杩戝嚑涓浜ゆ槗鏃ュ競鍦洪渿鑽″姞鍓э紝浣嗘潬鏉嗚祫閲戝弬涓庡競鍦虹殑鐑鎯呬笉鍑忋備氦鏄撴墍鏁版嵁鏄剧ず锛屾埅鑷3鏈13鏃ワ紝涓ゅ競铻嶈祫浣欓濊繛缁澶氭棩涓婂崌鑷8899浜垮厓锛屽凡鎺ヨ繎2014骞12鏈堝垵姘村钩銆傚垎琛屼笟鐪嬶紝3鏈堜互鏉ヨ瀺璧勫㈡渶涓哄亸濂界殑鏄疶MT鏉垮潡銆傚湪铻嶈祫甯傚満涓锛岄潪閾堕噾铻嶃佽$畻鏈轰袱涓琛屼笟铻嶈祫鍑涔板叆棰濇帓鍚嶉潬鍓嶃傜粺璁″悓鏃舵樉绀猴紝鎬诲叡鏈29鍙鑲$エ3鏈堜互鏉ヨ瀺璧勪綑棰濆炲箙瓒呰繃50%銆傚叾涓锛屼腑灏忓垱鏉冮噸鍙婅摑绛硅偂鏈鍙楄瀺璧勫㈤潚鐫愩

8900浜垮厓涓よ瀺浣欓濆洖鍒扮墰甯傚惎鍔ㄧ偣姘翠綅

灏界℃槰鏃A鑲″競鍦哄嚭鐜颁簡杈冨ぇ姣斾緥鐨勮皟鏁达紝浣嗚繖骞舵病鏈夊噺寮卞競鍦轰氦鎶曠殑鐑鎯呫傝岄殢鐫鎶曡祫鑰呴庨櫓鍋忓ソ鎸佺画鍥炲崌锛屼篃鍚屾牱鍒烘縺浜嗚瀺璧勮瀺鍒稿競鍦烘湰鍛ㄥ啀搴﹀垱鏂伴珮銆備氦鏄撴墍鏁版嵁鏄剧ず锛屾埅鑷3鏈13鏃ワ紝涓ゅ競铻嶈祫浣欓濊繛缁澶氭棩涓婂崌鑷8899浜垮厓锛屽凡鎺ヨ繎2014骞12鏈堝垵姘村钩銆

鍒嗚屼笟鐪嬶紝3鏈堜互鏉ヨ瀺璧勫㈡渶涓哄亸濂界殑鏄疶MT鏉垮潡銆傚湪铻嶈祫甯傚満涓锛岄潪閾堕噾铻嶃佽$畻鏈轰袱涓琛屼笟铻嶈祫鍑涔板叆棰濆潎瓒呰繃100浜垮厓锛屽垎鍒涓143浜垮厓鍜107浜垮厓銆傜揣闅忓叾鍚庣殑鏄鐢靛瓙銆佷紶濯掋侀氫俊銆佸尰鑽鐢熺墿銆佹埧鍦颁骇銆侀摱琛岋紝铻嶈祫鍑涔板叆棰濆潎瓒呰繃30浜垮厓锛屾病鏈夎屼笟铻嶈祫鍑鍗栧嚭銆備互铻嶈祫涔板叆棰濆崰鎴愪氦棰濈殑姣斾緥鏉ヨ閲忔潬鏉嗚祫閲戝崰姣旂殑璇濓紝閽㈤搧銆侀潪閾堕噾铻嶃佹埧鍦颁骇銆佹湁鑹层侀摱琛屻侀噰鎺樻槸3鏈堜互鏉ユ潬鏉嗗仛澶氳祫閲戝崰姣旇緝楂樼殑琛屼笟锛屽崰姣斿潎鍦10%浠ヤ笂銆

涓鍘熻瘉鍒哥殑缁熻℃樉绀猴紝涓婂懆鍗曞懆涓よ瀺璧勯噾娴佸叆閲忚揪鍒588浜匡紝杩欎竴瑙勬ā涔熸槸2016骞翠互鏉ョ殑鏂伴珮锛屽苟涓斿崟鍛ㄦ祦鍏ヤ綋閲忚揪鍒2014骞11鏈堢墰甯傚垵鏈熷悗寰绾垫繁鍙戝睍鐨勬牸灞銆備腑鍘熻瘉鍒歌や负锛岀洰鍓嶈瀺璧勫噣涔板叆鍗犳绘垚浜ゆ瘮渚嬪湪10%宸﹀彸锛岃繖涓姣斾緥浣庝簬2016~2018骞寸殑宄板兼按骞筹紝澶х害鍦2014骞5~8鏈堢墰甯傚垵鏈熺殑姘村钩銆傚洜姝ょ患鍚堟潵鐪嬶紝鐩鍓嶄袱铻嶄綑棰濈殑鍙樺寲鏇村氱殑鏄淇澶嶆э紝鏈鏉ュ傛灉鎸囨暟缁х画璧板ソ锛屼粛鐒舵湁缁х画涓婂崌鐨勭┖闂淬

涓灏忓垱鏉冮噸鑲℃垚铻嶈祫瀹㈡柊瀹

缁熻″悓鏃舵樉绀猴紝鎬诲叡鏈29鍙鑲$エ3鏈堜互鏉ヨ瀺璧勪綑棰濆炲箙瓒呰繃50%銆傚叾涓锛屼腑灏忓垱鏉冮噸鍙婅摑绛硅偂鏈鍙楄瀺璧勫㈤潚鐫愶紝姹夊緱淇℃伅(300170)浣嶅眳姒滈栵紝3鏈堜互鏉ヨ瀺璧勪綑棰濆ぇ澧炶秴杩114鍊嶏紝铻嶈祫浣欓濆崰娴侀氬競鍊兼瘮杈惧埌1118%銆傛俯姘忚偂浠(300498)銆佸浗淇¤瘉鍒(300170)銆佸お鏋佽偂浠(002368)銆佹氮娼淇℃伅(000977)鐨勮瀺璧勪綑棰濆為暱瓒呰繃80%銆傚煎緱涓鎻愮殑鏄锛岃繖浜涗釜鑲′粖骞翠互鏉ユ定骞呬笉淇楋紝浣嗘槰鏃ラ殢鐫鎸囨暟澶ф尗涔熷潎浠ユ毚璺屾敹鐩樸

瀵逛簬杩欒疆铻嶈祫浣欓濇縺澧炪佸競鍦洪庨櫓鍋忓ソ楂樹紒鐨勫師鍥狅紝鏈烘瀯浜哄+璁や负锛屼竴鏄娴佸姩鎬у芥澗棰勬湡涓嬬殑绀捐瀺鏁版嵁瓒呴勬湡锛屽競鍦哄舰鎴愪簡鍗曡竟鐪嬪氫箰瑙傛皼鍥达紱浜屾槸缇庤仈鍌ㄥ亸楦芥淳琛ㄨ堪锛岀編鍏冭蛋寮鸿秼鍔挎斁缂擄紱涓夋槸璧勬湰甯傚満鏀归潻鏀跨瓥棰戝嚭锛岀戝垱鏉挎斂绛栫孩鍒╂彁鎸锛屽競鍦洪庨櫓鍋忓ソ缁х画鎻愬崌锛涘洓鏄疉鑲′笂娑ㄧ殑婊氶洩鐞冩晥搴旓紝鍦ㄨ繎涓ゅ勾鎸佺画涓嬭穼鍚庣Н绱浜嗚緝澶х殑閲婃斁鎯呯华锛屾寔缁鐨勮禋閽辨晥搴斿惛寮曚簡澶ч噺澧為噺璧勯噾鍏ュ満锛涗簲鏄鍖椾笂璧勯噾鎸佺画鍑娴佸叆锛屽甫鍔ㄤ簡甯傚満璧勯噾鎯呯华銆

璇ユ満鏋勮繕琛ㄧず锛屼箰瑙傜湅寰2019骞碅鑲$殑璧板娍锛岄殢鐫绀捐瀺鎷愮偣鐨勫嚭鐜帮紝缁忔祹涓嬫粦瓒嬪娍鏈夋湜浼佺ǔ锛岀粡娴庣殑缁撴瀯鎬у崌绾у湪A鑲′腑灏嗗甫鏉ュぇ閲忔満浼氥傜洰鍓嶅簲褰撳瘑鍒囪窡韪涓瀛e害銆佸崐骞村害鐨勭粡娴庢暟鎹锛岀簿閫変笟缁╁為暱绋冲畾銆侀珮ROE銆佷及鍊煎悎鐞嗙殑琛屼笟榫欏ご鏍囩殑銆

铻嶈祫瀹㈢殑闈掔潗涔熶績浣夸笂杩颁釜鑲″湪杩戞湡鑾峰緱浜嗙浉瀵逛笉閿欑殑甯傚満琛ㄧ幇锛岀粺璁℃樉绀猴紝涓婅堪铻嶈祫鍑涔板叆鐨95鍙鏍囩殑鑲′腑锛屾湀鍐呰偂浠峰疄鐜颁笂娑ㄧ殑涓鑲℃湁86鍙锛屽崰姣旈句節鎴愩傚叾涓锛屼汉姘戠綉(603000)(6105%)銆佷腑淇¢噸宸(601608)(6071%)銆佺綉瀹跨戞妧(300017)(5595%)銆佸競鍖楅珮鏂(600604)(5043%)绛変釜鑲¤〃鐜扮浉瀵圭獊鍑猴紝鏈熼棿绱璁℃定骞呭潎瓒呰繃30%銆

涓よ瀺涓氬姟鐏鐖

鐪熷疄鐨勪袱铻嶄笟鍔″埌搴曟湁澶氱伀鐖嗭紵鍓嶈堪閾舵渤璇佸埜鍛樺伐鍛婄煡璁拌咃紝鐢变簬鏀跨瓥瑙勫畾锛屼竴涓瀹㈡埛鍙鑳藉湪涓瀹跺埜鍟嗗紑閫氫袱铻嶈祫璐锛屽洜姝ゅ悇瀹跺埜鍟嗗潎灏嗕袱铻嶄笟鍔′綔涓哄紑鍙戦噸鐐癸紝浠ュ線瀛橀噺瀹㈡埛涓鍏峰囦袱铻嶈祫璐ㄧ殑鍩烘湰閮藉凡寮閫氾紝鈥滃洜姝ゆ柊瀹㈡埛鍏跺疄涓嶅氾紝鍙鏄瀛橀噺瀹㈡埛鐨勪袱铻嶈勬ā纭瀹炴湁澧為暱銆傗濆逛簬杩戞湡甯傞潰涓婂緢澶氬埜鍟嗕互浣庢垚鏈鐨勫櫛澶村惛寮曚袱铻嶅㈡埛鐨勭幇閲戯紝濂圭洿瑷锛屽疄闄呬笂鍒稿晢姝e父鐨勪袱铻嶆垚鏈鍦8%宸﹀彸锛屼釜鍒鍒稿晢銆佸傚崕瑗胯瘉鍒稿彿绉颁袱铻嶆垚鏈鍙鏈499%銆

鏈夎叮鐨勬槸锛2018骞磋屾儏鍑嬫暆锛屽氬跺埜鍟嗙悍绾锋彁鍑虹粡绾涓氬姟杞鍨嬭储瀵岀$悊涓氬姟锛屽憳宸ヤ篃灏嗕笟鍔¢噸鐐硅浆鍚戝熀閲戝拰鐞嗚储浜у搧閿鍞銆備絾2019骞磋屾儏缈昏浆锛岀粡绾涓氬姟璐$尞鐨勬敹鍏ユ定骞呮槑鏄撅紝鏈堟姤鏄剧ず锛屼粖骞1-2鏈堝埜鍟嗗墠20寮烘诲噣鍒╂鼎139浜垮厓銆佷笌鍘诲勾鐩告瘮鎺ヨ繎缈荤暘锛岀浉瀵硅岃█鍩洪噾閿鍞璐$尞鐨勬敹鍏ュ為暱鏈夐檺銆備竴瀹朵腑淇¤瘉鍒稿寳浜鏌愯惀涓氶儴鐨勫憳宸ヨ皟渚冭达紝鏃╃煡濡傛わ紝涓庡叾鍗栧熀閲戯紝杩樹笉濡傜户缁鏈嶅姟瀹㈡埛鐐掕偂銆

瀵逛簬鐩存帴鍒╁ソ鐨勫埜鍟嗚偂锛屼竾鑱旇瘉鍒歌傜偣璁や负锛屼袱铻嶄綑棰濇寔缁鎻愬崌锛屼笟缁╂嫄鐐圭‘璁ゃ備笂鍛ㄨ偂鍩烘棩鍧囨垚浜9,394浜垮厓锛岀幆姣斾笂鍗241%锛屽勾鍒濊嚦浠婄疮璁¤偂鍩烘棩鍧囨垚浜ら5,522浜垮厓锛屽悓姣斿為暱771%銆傛埅鑷充笂鍛ㄦ湯锛岃瀺璧勮瀺鍒镐綑棰863380浜垮厓锛屽叾涓铻嶈祫浣欓854970浜垮厓锛岃瀺鍒镐綑棰8410浜垮厓銆傚埜鍟2鏈堜笟缁╃幆姣斿悓姣斿潎澶у箙澧為暱锛屼笟缁╂嫄鐐圭‘璁ゃ

锛堟枃绔犳潵婧愶細鎶曡祫蹇鎶ワ級

涓嬪懆涔颁粈涔堣偂

;     鐜板湪澶ч儴鍒嗕汉閮芥湁涔板熀閲戯紝鐒惰屽競鍦轰笂鍩洪噾鐨勪骇鍝佺嶇被寰堝氥傜墰甯備腑锛屼富鍔ㄧ$悊鍨嬪熀閲戝線寰闅句互璺戣耽鎸囨暟鍩洪噾銆傚规櫘閫氭姇璧勮呰岃█锛屽湪鐗涘競涓鏈濂界殑鎶曡祫鏍囩殑鑾杩囦簬鎸囨暟鍩洪噾銆傜敱浜庢寚鏁板熀閲戠洴绱ф爣鐨勶紝浠撲綅楂樻崲鎵嬬巼浣庯紝鐗涘競鑳屾櫙涓嬪線寰鏇磋兘璺戣耽涓诲姩绠$悊鍨嬪熀閲戙傚啀鑰咃紝鎸囨暟鍩洪噾鐨勭$悊璐圭巼涓鑸鍦ㄨ嚦鐢宠喘璐逛竴鑸涓哄潎浣庝簬涓诲姩绠$悊鍨嬪熀閲戠殑璐圭巼銆傚湪褰撲笅杩欎釜鏃剁偣锛屾寫閫変粈涔堟牱鐨勬寚鏁板熀閲戞渶鏈夊彲鑳借幏寰楄秴棰濆洖鎶ュ憿锛

琚鍔ㄦ寚鏁板瀷鍩洪噾鍝鍙濂斤紵鎶曡祫鎸囨暟鍩洪噾閲嶅湪閫夋寚鏁般傚競鍦虹幆澧冧笅锛屽叕鍕熸姇璧勭粡鐞嗗规勃娣300鎸囨暟銆佹繁璇100(159901锛屽熀閲戝惂)鎸囨暟鐨勭湅娑ㄥ叡璇嗘瘮杈冩槑鏄俱

浠嬬粛鏍囩殑涔嬩竴锛氭勃娣300鎸囨暟鍩洪噾

娌娣300鎸囨暟鏄鍩洪噾缁忕悊鐪嬫定鍏辫瘑鏈寮虹殑鎸囨暟鏍囩殑銆備竴浣嶅幓骞撮勬湡鏀剁泭鐜囪揪鍒50%浠ヤ笂鐨勮偂绁ㄦ姇璧勭粡鐞嗗垎鏋愰亾锛屽幓骞村勾搴曡嚦浠婏紝鍦ㄥぇ鐩樿摑绛硅偂琛屾儏甯﹀姩涓嬶紝浠ラ噾铻嶃佸埗閫犱笟榫欏ご涓轰富鐨勪笂璇50鎸囨暟琛ㄧ幇绐佸嚭锛岀煭鏈熸潵鐪嬪叾浠嶆湁涓瀹氱殑鎶曡祫鏈轰細銆備絾涓闀挎湡鏉ョ湅锛屾勃娣300鎸囨暟鐨勮〃鐜板彲鑳芥洿涓虹獊鍑恒

浠嬬粛鏍囩殑涔嬩簩锛氫互娣辫瘉100涓轰富鐨勬繁璇佹寚鏁板熀閲

琚鍔ㄦ寚鏁板瀷鍩洪噾鍝鍙濂斤紵娣辫瘉鎸囨暟鏄鍘诲勾琛ㄧ幇鐩稿瑰钩搴哥殑鎸囨暟涔嬩竴锛屼絾杩戜笁涓鏈堟繁璇100鎸囨暟灏辩Н绱浜嗚秴杩30%鐨勬定骞呫備粖骞达紝鎶曡祫缁忕悊瀵规繁璇佹寚鏁扮殑琛ㄧ幇浠嶇劧鏈夎緝濂界殑棰勬湡銆

浠ユ繁璇100鎸囨暟涓轰緥锛屽叾璺熻釜鎸囨暟浠ュ湴浜с佸剁數銆侀儴鍒嗛噾铻嶃佺櫧閰掋佹苯杞︼紝浠ュ強TMT鏉垮潡涓鑲′负涓伙紝鍥婃嫭浜嗕竾绉慉銆佹牸鍔涚數鍣(000651锛岃偂鍚)銆佸钩瀹夐摱琛(000001锛岃偂鍚)銆佸箍鍙戣瘉鍒(000776锛岃偂鍚)绛夎屼笟榫欏ご锛屽叾杩樺泭鎷浜嗕笉灏戝湪2014骞磋秴璺岀殑浜岀嚎钃濈硅偂銆傗滀粖骞存垜鑷涓嬭屼笂閫夎偂鐨勬濊矾涔嬩竴锛屽氨鏄浠庡幓骞存毚璺岀殑浜岀嚎钃濈逛腑鎸栨帢涓鑲°傚彟澶栵紝娣辨腐閫氱殑娑堟伅涔熶細瀵规繁璇佹寚鏁板舰鎴愪竴瀹氱殑鍒╁ソ鍒烘縺銆傗濇繁鍦充竴浣嶄腑鍨嬪熀閲戝叕鍙哥殑鑲$エ鎶曡祫缁忕悊璇淬

澧炲己鎸囨暟鍩洪噾鍖呮嫭寤轰俊娣辫瘉100銆佷笢鍚存繁璇100銆佸ぇ鎽╂繁璇300銆佸啘閾舵眹鐞嗘繁璇100銆傝岃鍔ㄦ寚鏁板熀閲戠殑鏍囩殑杈惧埌32涓(ETF鍙奅TF鑱旀帴鍗曠嫭璁$畻)锛屽寘鎷宸ラ摱鐟炰俊娣辫瘉绾㈠埄ETF銆佸缓淇″熀鏈闈60ETF銆佸槈瀹炴繁璇佸熀鏈闈120ETF銆佸崥鏃舵繁璇佸熀鏈闈200ETF绛夈

浠嬬粛鏍囩殑涔嬩笁锛氳屼笟鎸囨暟鍩洪噾

琚鍔ㄦ寚鏁板瀷鍩洪噾鍝鍙濂斤紵鍘诲勾11鏈堜互鏉ワ紝閲戣瀺銆佸湴浜ф澘鍧楁毚娑锛屼互璇佸埜銆佸湴浜т负鏍囩殑鐨勮屼笟鎸囨暟鍩洪噾鎴愪负棰勬湡鏀剁泭鐜囩殑鏈澶ц耽瀹躲傞殢鐫琛屾儏鐨勬寔缁锛屽熀閲戝叕鍙镐篃绾风悍鍚勪釜琛屼笟鎸囨暟鍩洪噾銆

姣旇緝鍏稿瀷鐨勮屼笟琚鍔ㄦ寚鏁板熀閲戝寘鎷鏄撴柟杈炬勃娣300闈為摱ETF銆佸浗鎶曠憺閾舵勃娣300閲戣瀺鍦颁骇ETF銆佹嫑鍟嗘勃娣300鍦颁骇銆佹槗鏂硅揪娌娣300鍖昏嵂鍗鐢烢TF銆

鈥滅粡杩囦竴杞涓婃定锛屼笉灏戝埜鍟嗚偂鐨勮偂浠峰凡缁忕炕鍊嶏紝鐜板湪閰嶇疆瑕佺浉瀵硅皑鎱庝竴浜涖傚湴浜ф澘鍧楅勮′細鏈夐攢鍞鏁版嵁鐨勫ソ杞锛屼笟缁╃浉瀵瑰钩绋筹紝鏈変及鍊间慨澶嶇殑绌洪棿锛屼竴瀛e害浠嶇劧鍙浠ラ傚綋鍏虫敞銆傗濆墠杩颁竴浣嶅熀閲戝叕鍙告姇璧勭粡鐞嗗傛槸璇淬

鍙﹀栵紝鐢变簬琛屼笟杞鍔ㄩ戠箒锛岄渶瑕佷竴瀹氱殑鎷╂椂鎶鑳斤紝寤鸿瀵瑰競鍦鸿窡韪涓嶇敋绱у瘑鐨勬姇璧勮呭敖閲忚勯伩娑ㄥ箙杩囬珮鐨勮屼笟鎸囨暟鍩洪噾锛屼互鍏嶈拷楂樿濂椼

浠ヤ笂灏辨槸瀵

TMT姒傚康鑲℃湁鍝浜 TMT鏉垮潡鍝浜涙瀬鍏锋姇璧勪环鍊

涓鏄瓒呬綆浠疯偂銆傝屾儏璧扮墰锛岄栧綋鍏跺啿鐨勬槸瑕佹秷鐏浣庝环鑲°備竴鑸鍦帮紝缈诲嶇墰鑲″枩娆㈤泦涓鍦5-8鍏冭偂锛岃屾洿浣庝环鐨勫垯浼氭湁涓涓澶х殑缈昏韩銆傜洰鍓2鍏冭偂浠嶆湁17鍙锛岄噷鑰岄摱琛岃偂鏈3鍙閾惰岃偂7鍙閽㈤搧鑲★紝浣欎笅7鍙閲岋紝璞′腑鍥戒腑鍐躲佹捣鍗楄埅绌恒佺編濂介泦鍥㈤兘鏈夋綔鍔涘彲鎸栥

浜屾槸绋鍦熸湁鑹茬叅鐐鑲°傚ぇ鐩樺啿鍏筹紝绂讳笉寮鐓ら炶壊鑸烇紝鎵浠ョ浉鍏充釜鑲′細鍑虹幇娲昏穬鐜拌薄銆傝薄鍖呴挗鑲′唤銆佷腑閽㈠ぉ婧愩佸畨婧愮叅涓氥佸北瑗跨劍鍖栥佸畨娉伴泦鍥㈢瓑銆

涓夋槸TMT鑲°傛湰鍛ㄥ垱涓氭澘钀藉悗浜庡ぇ鐩橈紝浣嗘槸涓嶄唬琛ㄥ垎鍖栦細澶涔呫傛墍浠ワ紝鍒涗笟鏉挎寚鏁颁笅鍛ㄥ皢浼氳ˉ娑锛岃屼紶濯掗氫俊绉戞妧鏄澶ф秷璐规傚康锛屼績杩涘ぇ娑堣垂鐨勬斂绛栧埄濂斤紝浼氳㏕MT鏉垮潡涓嬪懆寮濮嬭ˉ娑ㄣ傝繖涓姒傚康涓鑲′紬澶氾紝浜掕仈缃戦噾铻嶃佺哗浼樼殑閫氫俊銆佹枃鍖栦紶濯掔瓑姒傚康锛屽皢浼氬紩棰嗚屾儏銆

TMT姒傚康涓鍏辨湁100瀹朵笂甯傚叕鍙革紝鍏朵腑17瀹禩MT姒傚康涓婂競鍏鍙稿湪涓婅瘉浜ゆ槗鎵浜ゆ槗锛屽彟澶83瀹禩MT姒傚康涓婂競鍏鍙稿湪娣变氦鎵浜ゆ槗銆俆MT姒傚康鑲$殑榫欏ご鑲℃渶鏈夊彲鑳戒粠 鎭掑崕绉戞妧銆 淇℃伅鍙戝睍銆 閾朵俊绉戞妧 涓璇炵敓銆

Ⅳ 疯牛还能走多远听听理性之声与下半年风险分析

中华网 财经 7号院紫荆工作室出品 文|钰开

最近市场很热闹,各路大神奔走相告“大牛市来了”。目前涨势是“疯牛”特征,但“疯牛”的问题是不可持续,后面的风险不容小觑。市场理性的声音越来越少,越来越多的人看不清其上涨的底层逻辑,都将其比作2014年、甚至比作2005年,真的如此吗? 我们有必要从底层逻辑出发,认认真真的看看这波“吃肉”行情的“来龙”以及将要到来的“去脉”,不能雾里看花,否则到口的“肉”化为乌有。

此次行情的“来龙”底层逻辑是什么?为什么来了一波刺激行情

很多业内专家将这次指数大涨比作2014年,实际这次的“牛市论”与2019年年初的“牛市论”如出一辙,而从2019年4月之后就开始了一路下跌,“牛市论”也就不再提及。

我们简单的回顾一下2019年的行情:

2019年全年,上证综指累计上涨22%,万得全A指数上涨33%,上证50指数和创业板指更是涨幅高达40%多。 第一阶段: 从年初到4月中旬,市场在政策宽松和社融大幅超预期的“ 宽信用 ”环境中大幅上涨,大金融、金融 科技 持续暴涨,多数翻倍。政策减税利好进一步刺激市场:深化增值税改革,确保主要行业税负明显降低,确保所有行业税负只减不增,继续向推进税率三档并两档、税制简化方向迈进。随后上证综指反复震荡走高达到3288点年内最高点。 第二阶段: 从4月中旬起到6月初,4月19日政治局会议精神让 政策预期从宽松转向了中性, 市场高位开始调整, 叠加5月初中美贸易摩擦风波再起,市场出现了深度调整。 2019年5月6日(周一), 上证综指大跌5.6%。

2020年与2019年的“牛市论”皆因“大金融”暴涨开启,而半导体与医药板块的走牛,从来没有发出大牛市的声音,就好像是人工智能设置好了程序一样,只要券商或金融 科技 连续涨停,就有声音发出“大牛市”来了的“语音感应”。半导体板块从2019年就开启了结构牛市上涨,到目前很多优质个股(大基金投资)都已经翻倍,而今年因受疫情影响相关的医药与疫苗也走出了结构牛,多家股价翻倍,投资者获利颇丰。

这波行情上涨并不是说要开启全面牛市,从目前国内与国际形势来看这个概率是非常低的, 其底层逻辑紫荆君给出三条核心原因仅供参考 第一、 我国防疫功效显著,美国防疫节节败退,但其资本市场确强劲反弹 (以道琼斯指数为例,反弹幅度高达50%左右) ,所以我们A股本身具有强烈补涨需求。 第二、 全球货币宽松,大开印钞机,货币供给急速上升,资本要跑赢CPI就要去主动拥抱资产,从而导致资产价格上涨,所以我们可以看到区域性房价再次不断上涨,而进入资本市场对我国经济复苏所起到的作用要绝对优于流入房地产,这是显而易见的, 上市公司需要直接融资输血,要挺过寒冬,7、8月解禁市值将创下近10年以来第四高水平,其中科创板解禁市值占流通市值比例较高, 面临较大的抛售压力。

从这个角度资本市场得到溢出资金的配置,出现短期刺激性行情也是符合预期的 第三、 国内国际形势异常复杂,存在极大的不确定性,从监管角度资本市场需要做高安全垫。 国内: 经济复苏一波三折,洪水汛期导致部分地区停工停产,道路、水路不通,物流受阻; 国际:1) 美国大选黑天鹅正在飞来; 2) 美国、巴西、印度疫情还在不断蔓延; 3) 中美博弈可能进入新一轮升级。至两会之后,上证综指就在2800附近震荡,终上所述信息,如此多黑天鹅事件,一旦出现超预期的恶性事件,影响全球经济的复苏,上证在2800点的位置能扛得住吗?如果跌到2500点左右,将会产生股权质押等一系列系统性风险问题,所以市场需要未雨绸,需要提升安全垫高度,以应对可以预见的较大风险。

这波行情的“去脉”怎样?这些风险不可不察

去脉一:首先行情来的快,持续性就差,退潮的时候恐有大幅波动风险。

A股资本市场成也流动性,败也流动性。紫荆君从以下几个方面介绍一下流动性蕴藏的风险。

其一: 现在为了应对新冠疫情,各国都在货币宽松,但是增加的货币并没有实质性的进入经济循环,更多是应该对当下经济骤然下跌所引起的债务和资产价格问题,也就是最大程度的维系债务链条。我国一季度、二季度 社会 融资规模增量达到了近80%以上(如上图)。这是应对新冠疫情的非常规手段,不是常态措施,所以不久的将来,这些非常规手段是会逐步退出的(美国也是如此),可以预见当上证指数达到高位的某个临界值的时候,市场会从异常宽松重新进入以往常态,到那个时候短期就被看成了“紧缩”,市场自然可能会出现大幅回落。

其二: 目前还不到全面大牛市的周期,当下阶段实体经济依然非常脆弱,刚刚步入修复阶段,但是真正的复苏还在初期,很多第三产业依然门可罗雀,在叠加洪水泛滥,受灾群众多达3000多万,很多行业的消费需求再次受阻。所以这个时候,资本要首先进入 社会 ,进入实体经济,当经济真正的开始全面复苏,创造出财富的时候,经济从复苏阶段要开始进入刺激经济阶段,利率再次走高,资本自然开始溢出实体经济,进入股市等虚拟经济( 这是 健康 的,正常的投资周期逻辑,一旦反常就会出现急涨急跌,形不成气候 )。反之会怎么样呢?如果资本市场不符合经济复苏周期的情况下被恶意的投机资金过度炒作,造成大牛市的假象,结果就会导致本该流向实体企业的资金,为了追逐暴利,蜂拥而入资本市场,甚至楼市资金、信贷资金、老百姓的存储存款都疯狂入市,其结果就是过渡的脱实向虚,造成本以受到打击的实体经济雪上加霜,金融泡沫过大,系统性风险急剧恶化。所以当指数一旦达到高位的某个临界点的时候,政策导向就可能出台,给预期降温,紧缩流动性,踩住刹车,让其理性回归;

其三: 第三世界疫情导致的债务状况的恶化( 主要是印度与南美洲 )将使得新兴市场基金份额面临巨额赎回,导致配置在国内市场的外资将不会出现大规模的增加。 同时,我们回想到在2019年5月17日,MSCI中国区研究主管魏震在媒体采访中坦言:在MSCI上一轮举行的咨询中,很多国际投资者表示,A股纳入因子如果将来提升至20%以上,仍需解决四大问题: 包括对冲及衍生品缺乏、A股结算周期较短、沪深港通交易假期不同以及缺乏可行有效的综合交易机制。 而目前证监会还没有满足MSCI去年提出的4个要求,所以对于北外资金的流动性要开始持有谨慎态度,当指数与权重涨幅较大,北外资金会分批次开始出逃。

去脉二:估值已经过高,泡沫已经显现,修复行情不久将开启。

从上面的分析,我们知晓目前较少的一部分上涨是良性的,估值与业绩双双提升,属于戴维斯双击;而还有较多的股价上涨属于第二种,只涨估值预期,业绩、资产和ROE等条件在今年并没有跟上股价上涨的步伐,也就是说出现了泡沫化。

如上图,我们对比2019年4月份最高点的整体市盈率与2020年6月的市盈率( 今年的经济开局是大幅低于2019年的 ),可以看出已经出现了泡沫化。板块估值泡沫化明显的行业不久将迎来估值修复走势。

去脉三:国内国际“黑天鹅”事件,有可能重演2019年行情

回顾2019年行情,我们知道2019年后期行情急转直下主要原因之一是因为中美贸易战的升级所导致。那么到了2020年,中美之间不仅存在贸易战,而且可能还会出现多领域的博弈升级。 国内外机构投资者都认为中美关系一定会恶化 双方在政治、文化(包括留学)等其他方面都有对抗。过去我们贸易伙伴第一是美国,第二欧盟,第三东盟。现在经过新冠疫情之后第一是东盟,第二是欧盟,第三是美国了,也就是说发达国家在不断和中国脱钩,目前无法判断会发生怎样的摩擦。

另外,美国大选风险逐渐显现,无论谁当选,企业税率都可能被抬升。这将对2020三季度末至2021年美股盈利产生严重负面影响。

拜登在竞选提案中明确,将提高税收,总目标金额3.2万亿美金,计划将公司所得税从21%提高到28%,将个人所得税从37%提高到39.6%。拜登的政策一定程度的弥合美国的贫富矛盾,加强政府职能。而特朗普当选有助于稳定美股与经济预期( 特朗普对内实施低税收的财政政策和扩张的货币政策刺激经济 ),拜登如果当选大概率会导致美股再次出现巨幅波动,他的执政纲领总体上是对内推行适当的政府干预,增加对大企业和富人的的税收,提高最低工资标准。

最后,疫情后的3个月中,美联储将资产负债表从4.4万亿美元扩张到了7万亿美元以上,是前所未有的快速扩表,之后是否可以保持快速的扩张节奏,存在不确定性,给四季度带来不确定性。美元指数可能大幅下跌,已经成为全球投资者的一种主流策略,也给美国资本市场带来下行压力。

综上所述,讨论牛熊市意义其实并不大,要客观的分析看清其上涨与下跌的底层核心逻辑更为重要,因其决定了投资的节奏与风险把控。客观而讲,A股从2019年就已经开始了 新经济为主线的结构性牛 ,如果三年或五年后再看,2019年的低点可能就是下一轮大牛市的最低点。所以对于投资者而言更重要、更有意义的是, 要发掘学习、调研出新经济与避险获益结构牛的轮动方向与节奏,在能够抓住行业成长龙头与价值股的投资者眼里,牛市永远存在。温馨提示:理性保持风控意识,别人贪婪之时,就是该恐惧的时候。

Ⅳ A股现百股涨停

在股市中沉浮的人非常多,如果碰上一只涨停股那就赚了,在股市中有得赚真的是很难得的哦。根据媒体最新消息,A股现百股涨停,原因是受到全球股市普涨提振,当然这也是春节效应,一起来看看详细内容。

A股现百股涨停

2月18日,受全球股市普涨提振,A股三大股指高开高走,全线飘红。截至收盘,上证综指涨2.68%,报2754.36点;深证成指涨3.95%,报8446.92点;创业板指涨4.11%,报1413.60点。

两市成交金额则在当日创出了10个半月新高。沪深两市总计成交5477.05亿元,较前一交易日的4183.42亿元,增1293.63亿元,增幅达三成。两市个股再现普涨格局,截至收盘,仅15股收跌,19股收平,3552股收涨。涨停个股达118只,没有个股跌停(不含ST类)。

牛市起点要来了吗

面对久违的大涨,不少券商喊出了牛市起点已经到来的口号。

中信建投认为,从国内来看,社融规模增加、社融结构改善、盈利改善和经济复苏是2019年宽信用的四个步骤。在这种情况下,该券商观察到利率的下行和盈利的改善,经济复苏可期。由此,A股市场牛市的重要条件就具备了。从海外环境来看,中美贸易冲突缓和,中信建投认为,应当在股票、商品、本币和债券四个市场都部署多头头寸,特别是汇率升值外资青睐的板块。

因此,中信建投在大类资产配置方面,将投资标的排序调整为股票信用债本币商品国债,并认为当期位置就是A股牛市的起点。

根据各大券商的分析,牛市起点或已经到来,股民们可以根据分析文章进行投资,但是依然要判断好风险,毕竟很多韭菜就是这个风口上被割的,所以大家依然要谨慎投资。A股现百股涨停,到底是机遇还是危险,我们拭目以待。

Ⅵ 2021年的A股走势会怎么走会真正的迎来大牛市吗

2021年的A股走势就一个“涨”,重点是明年A股是以什么样的方式上涨,别不信明年A股的走势是以上涨为主,这绝不是危言耸听,下面进行详细分析。

根据当前A股所处的位置,预计明年的A股有两种走势,但总体都是以上涨趋势为主,两种走势具体情况如此:

第一种:先抑后扬,意思就是明年上半年会有一个挖坑,俗称牛市加速之前的黄金坑。

如果明年年初黄金坑出现,这个时候就是砸锅卖铁低吸股票的机会,一定要珍惜廉价筹码。

总之不管明年是以怎么样的方式,以怎么样的走势来运行本轮牛市,明年可以重点关注三大板块,金融板块、周期板块、科技板块等,这三大板块一定会成为明年的主线。

尤其是科技板块,预计A股本轮牛市都是以科技为主,大概率就是俗称为科技牛。因为当前我国正式进入科技时代,科技股在股票市场必然会炒作。

投资者们看到上面预测2021年股市走势之后,是不是很期待明年的牛市行情呢?那我们就共同期待,期待明年A股市场走牛,弥补近在股市亏的钱吧!

Ⅶ 都说牛市来了,股票小白如何喝口汤

牛市来了股票小白想在股市喝汤,第一个可以做价值投资,因为只有好的有成长性的股票才能涨的更好,你可以挖掘生活中常用的,大家离不开的,独特的公司的股票买入,比如我朋友说的安琪酵母,如果你早在几年前买入,现在已经涨的非常高了。

目前低估值板块只剩下银行和军工,当然其他的板块的股,只要股票质地好的,它后期也会大涨,这考验你的选股,捂股能力。不需要谈操作技巧,因为这是以年为单位来计算的,你到了牛市末期,只要懂得盈利跑掉就可以了。

第二,可以做基金啊!现在买基金,选一个行业成长好的基金,或者是指数基金,坚持定投,每涨到20%左右的收益了就卖出一部分,再继续傻瓜式定投,然后在牛市见顶的时候全部卖出就好了。这才是股市小白能喝到股市的汤的好办法了,省时省力又省心。

券商板块三天掀起涨停潮,7月份开门红的火爆行情,点燃了众多新股民的热情,纷纷涌入证券公司开户、交易。

有大V阐述股票市场目前处于熊末牛初,个人是比较认同的,机会很多,但并不代表与之对应的风险就会小。随着股市机构投资者体量不断增大,后期的市场就是专业者博弈的场所,没有专业的投资水平和风险承受能力及资金管理,新股民要在股市里生存下去并能喝口汤并不是那么容易。

大盘今年上涨了10%在左右,而在A股3800多家上市公司中,股票涨幅低于10%的就有2100多家,其中包括1400多家股票还是下跌的。很显然,这波大盘上涨一半以上的股民没赚钱,甚至还有不少是亏钱的,赚了指数没赚钱的大有人在。



专业的事交给专业的人做,股票小白尚未形成成熟的投资理念及风险管控之际,想在牛市喝口汤,建议大部分资金直接购买基金,少量资金用来个人投资股票市场练手,增加盘感。这波行情,90%以上的基金上半年收益为正,而且还赚得不少。基金能够在牛市稳定投资有获利机会,股票小白选择好的基金理财是个不错的选择。我自己今年的基金收益目前在30个点左右,而股票市场收益截止今天25个点,要知道,我已经在股票市场沉浸15年了,选股思路、盈利模式、盘感等都相对成熟,但不得不承认还是跑输了基金收益。或许是我选择的基金太优秀了吧!

股票小白除投资基金理财外,少量资金用来直接投资股票市场,建立盈利模式和交易经验,提升操作能力,为后期股票市场投资打下坚实的基础。

真正赚钱的人往往都是在牛市之前布局的,熊市中没有你凭什么牛市中就有你呢?

你好,很高兴回答你的问题.


个人观点牛市来了,股票小白最好的方式,就是买进不动,持有还是持有,一波大牛市持续的时间至少在半年到一年之间,那么期间不用看,坚持持股.


为什么我这样说,小白在牛市持股在好的方式呢 ?


1.小白什么都不懂,如果频繁买进或者卖出。往往到牛市结束后,都不会赚钱,甚至可能亏钱,唯一的方式就是持股还是持股.


2.小白什么都不懂基本,分析股票各方面也是不成熟,所以还是持股是最好方式.


3.牛市最好的方式,对于小白没什么经验,所以还是持股最好方式.


4.牛市也不是一直涨,中间有回调,不建议频繁换股,频繁换股往往在牛市中赚不到什么钱,所以还是持股最好的方式.


综上所述:针对小白什么都不懂,个人建议还是持股为好.




喝汤的方法不复杂。买基金吧,自己炒股很容易心态不好追涨杀跌。

怎么选基金呢,可以重点看看他以前的基金在2015年有没有躲过股灾,跌的相对少,然后很快净值涨到比跌之前还高。

吃牛肉喝牛汤,你得准备好刀叉碗筷。太热了烫嘴,太凉了不好喝,不热不凉时候口感好才适合下嘴。

对股票小白来说,在牛市开始学习显然太迟,就好比水烧开了再去宰牛,等你切好肉以后水都滚干了。想吃牛肉的最简单办法是找一家馆子直接点菜,不但满足你的口欲,而且味道不错也不浪费时间。既然牛市已到,临时学习不可取,单打独斗要不得。炒股不是三两天就能参透的,很多韭菜们的想法只是看起来很美。

有些人或许不服气,牛市谁不赚钱啊?可历次牛市无不证明新老韭菜实在太多,他们竹篮打水而已。说点大家的切身体会吧,一支股票你看的时候一直涨,买进去就跌,割肉后却再次上涨。炒股不简单,赚钱更不容易,学问很深。都说长线是金,短线是银,其实不然。只要买在起涨点,短线比长线具有更高的效率,是股民恁实现资金快速累积的极佳方式。

先说结论:可以买入

理由如下:

1,时间点来说,个人认为行情才刚起步,您可以进场。

2,买什么,前期白酒医药消费板块涨幅过高,再次上涨的动力不足,而获利套现做空的概率很大。建议您买入前期一直低估的银行和地产龙头股。

3,买完之后怎么办?按兵不动,静待过激后获利离场。

小白永远是被收割的对象,不信可以问问以前经历过07年和15年牛市的小白前辈们,他们赚钱了吗?牛市就是散户屠宰场 大多数人亏钱都是在牛市里亏的,小白最好不要参与,因为小白和老手最大的区别就是小白只想着吃肉,从来不会想万一挨打怎么办。

股票小白唯一在股市赚钱的方法:::选好赛道,选好股找个低估低位介入,坚持坚守持有做波段,一年几次复利滚动制胜!其它任何方式皆是不归路!为市场认知买单!仅此!找个悟道者学点波段交易技术!

2020年下半年A股必上4000点,慢牛已经在路上!

1: 下半年大A行情风格特征

2020年下半年或呈现轮涨、普涨、混合的风格特征:

后续来看,延续前期的观点,2020年下半年经济基本面将会持续改善,以金融为代表的低估值板块下半年将会有一波明显估值修复。总而言之,2014年下半年那种极端的风格转换可能难现,而2020年上半年极端的 科技 消费医药占优的局面也会被打破,2020年下半年将会呈现轮涨、普涨、混合的风格特征。指一个小方向(大爷大妈会对:低价,有成交量,低估破净,中报业绩预增的先去消灭);

2:流动性泛滥,疫情后中国经济恢复需要支持结构性慢牛行情

中国6月社融规模增量34300亿元 超出预期,

但是央行:金融机构大搞表外业务、以钱炒钱、制造金融乱象是不可能的;

【央行:上半年推出的正在实施中和将要实施的货币政策支持措施大概是9万亿元左右】

【央行:下调再贷款的利率主要是为了引导金融机构降低对企业的贷款利率】

【央行:经济不存在长期通胀或者通缩的基础】

3:中美贸易战,本质是美对中国高尖端核心技术的封守打压限制!中概股回归,及中芯国际,寒武纪两大代表中国最核心竞争力的芯片企业近期上市,市值千亿级别,融资环境的需求必须有一个上涨格局的慢牛!

4:全面扩大IPO融资的需求

主板科创板注册制已经实施近一年,创业板注册制九月左右即将上市第一批258只左右新股,新三板近百只,千只转板,海外IPO回归,打开闸门后继几百上千也未知上市常规化!

5:政策驱动,但是:结构决定涨跌——股价的本质!悟吧!

技术面上证指数月周日多头,目前仅是30分钟中枢内的五分钟下一段,月级别3445–3600平台区域压力山大,

如本人周五盘前所测:(结论: 7月10若能稳住3430点,那市场将延续今日继续冲高,反之破3420点,否则会将构造5分钟级别走势中枢下一笔,而会去向3380点方向测试。操作上去弱留强跟踪而行!),现已验证,下周3300-3335区域不有效击穿,30分钟上涨结构仍未变化,同时仍要观察1万亿两市成交金额是否萎缩的变化及沪深港北上资金的流入流出变化(美疫情蔓延末有效控制,经济复工复产末全面正常化,外资仍会加大流入大中华)

结论:上证指数若有效上穿突破3600点,则中期4000点可期,5000点也不在话下,近期调整仅是市场高低切换!作为技术派牛市不言顶;大胆假设:新发新股一只涨一点空间,千只千点从3000-4000点也少了!

热点内容
市盈率为负是怎么 发布:2024-11-14 13:57:21 浏览:938
鉴证咨询合同用不用缴纳印花税 发布:2024-11-14 13:48:51 浏览:941
国外的上市公司竞争力分析报告 发布:2024-11-14 13:46:47 浏览:855
泰山集团股票 发布:2024-11-14 13:46:38 浏览:935
房地产板块股票分析 发布:2024-11-14 13:35:23 浏览:337
西门子股票软件 发布:2024-11-14 13:16:52 浏览:678
股票投资软件优秀杨方配资 发布:2024-11-14 13:15:34 浏览:430
牛市竟然还有人玩黄金 发布:2024-11-14 13:06:43 浏览:607
股票交易净佣金和手续费 发布:2024-11-14 13:01:48 浏览:678
股票白色的横线是什么意思啊 发布:2024-11-14 13:01:47 浏览:202