三论牛市结束

『壹』 牛市有三个不同的阶段特征，目前处于哪个阶段

前几天有一位朋友问我，经常听到有人说牛一、牛二、牛三。这几个阶段各自有什么特征呢？如果当前属于牛市，应该属于什么阶段？这个话题挺有意思的，今晚咱们展开聊一聊。

先说结论， 如果当前属于牛市，那么就是牛一阶段 ，后面还有牛二和牛三。

牛一阶段其实就是我们常说的 估值修复行情 。在大熊市的时候，大家对经济前景缺乏信心，市场估值是非理性的。随着大熊市结束，政府救市政策出台，投资者对经济恢复信心，重新买回股票，估值就回归了。

但牛一阶段的交易者情绪，往往是带有犹豫的 。因为这时候的经济数据，大概率还处于寒冬状态。从任何一个角度都无法证明经济已经触底，而且也不可能证明。股市本身就是经济的晴雨表，而不是说经济是股市的晴雨表。

牛二阶段是全面爆发时期 。经历过牛一阶段的市场教育，市场风险偏好进一步修复。伴随经济数据触底，企业盈利回升，估值与盈利齐飞，戴维斯双击时刻降临。

牛三阶段是全面疯狂时期 。牛一阶段和牛二阶产生的财富效应，不断向四周传播，场外的群众听见后纷纷进场。这时候的股价已经脱离基本面了，反映的是人们对股市美好未来的向往，泡沫开始形成。 这时候的交易者情绪往往是疯狂的，不听劝告的。

下面这张图可以比较清晰反映在牛市三个阶段，普通散户的心理变化状况。不过图例数据有一点不太准确，根据过往三轮牛市的经验来看， 牛一阶段的涨幅＜牛二阶段的涨幅＜牛三阶段的涨幅。

下面我分别整理了过去三轮牛市的三个阶段。第一张图是2005年牛市，代表指数是 上证指数 。

第二张图是2009年牛市，代表指数是 中小板指数 。

第三张图是2014年牛市，代表指数是 创业板指数 。

我在《 科创板成立可能是新一轮牛市的起点 》里总结过，从过往经验来看， 每一次金融市场的重大改革似乎都引发了一轮牛市，每一轮牛市都肩负着看似不同却又十分相似的历史使命。

由于暂时还没有科创板指数，只好拿沪深300指数顶上了。

对比几张图后我们可以得出几个结论：

①假设现在就是牛一阶段，那么最近市场成交量连续萎缩 ，很可能宣告着牛一阶段已经结束 。回看前面几次大牛市的牛一阶段，在结束的时候，都是伴随缩量的。在横盘一段时间后，成交量进一步放大，便会进入牛二阶段。所以缩量是正常现象，没什么值得大惊小怪的。只是说明近期市场出现了分歧，可能要进入震荡期。

②回调时间有长有短，之前只有三轮大牛市作为样本，数据论证也不充分。不过我们可以知道一点， 一旦成立量再度放大，且突破前期高点，形成强突破，牛二阶段很可能开始 。在牛市之前，谁也无法保证这就是牛市或者这不是牛市。我们现在能分析得头头是道，是因为站在了上帝的视角分析过去的情形。旁观者清，当局者迷。

目前 虽然我们解锁了网格，买了可转债进行防守，但也要随时做好进入牛二阶段的准备 。由于经济数据估计要等到第二季度末才触底，所以我主观认为 这轮震荡可能持续到5-6月 。这个判断仅供参考，因为牛市的资金可不看经济数据跟我们讲道理。。。

参考这篇晚报《 今天减仓后，接下来要怎么操作？ 》，算好属于你的仓位。如果行情出现强突破，反手就要把仓位补回去。

.......

昨晚我公布了升级版网格策略，很多朋友今天一大早就买好了仓位。结果一上来，证券指数就大涨。一些朋友就发现，网格无法自动卖出了。因为 当天买入的仓位，在当天不能卖出的 。。。

......

『贰』 牛市结束了吗

是的，牛市结束了，本轮行情启动于2020年4月30日，结束于2020年7月17日。我个人对牛市的定义是，当策略股指IF出现日线级的多头信号，并能持仓好几个月，最终还能获利出局，那么我认为这就是一轮牛市行情。

我的策略股指IF在4月30日出现了多头信号，然后那时开始坚定看多A股，往后只要出现大幅回调都敢于去补仓。所以在5月12日到5月25日，回调的过程中都补了仓位。从6月1日起，本轮牛市行情，开始出现二次突破，后面我就保持仓位不变，在7月10日出现大跳水的时候，减了大部分的仓位。因为7月10日股指IF跌破了15分钟线多头信号的止盈点位。

紧接着在7月17日，策略股指日线多头信号被打止盈的时候，我股票再次大幅减仓。因为我认为本轮牛市已经结束，后面就是上涨也只能当反弹看待，而不是反转，短期内看不到再创新高的希望。策略股指在4月30日以3868.4价格开多，在7月17日开盘的时候以4533价格平仓，获得664.6，对应百分比为17.18%。

那么接下来还会不会再次出现牛市行情？这个短期看不到，就算是后面会出现，那么首先就是出现15分钟线别的多头信号，可是现在是处于空头信号之下。如果后面两周末内指数还不能再创新高，那么每次上涨都只是反弹，而不是反转。

从这个问题来看，就是你对牛市有着很误解，如果你认为牛市结束了，那么你对这段时间的行情，就没有看作为牛市，只是作为一个反弹而已，作为一个牛市，是需要时间进行认证的，可以为半年或一年，也可以是十年或八年，不要因为股市涨了就欣喜的说是牛市来了。也不能因为股市跌了，就悲观的说牛市就结束了。

市场是走出来的，不是我们说出来的，即使在高明的专家及投资者，不可能认定为是牛市或不是牛市，股市研究的就是预期，所以我们判定牛市的根据就是预期。不可否定的说中国就是政策市，今年管理层对股市的呵护及预期比任何一次都要强，这次牛市起步的原因，是建立在疫情之后全球经济形势不好的背景下，全世界货币宽松，经济在复苏的过程中，各国经济发展的状况即复苏的程度，所引起的经济向上的期望，并因为A股刚刚走出5178的阴霾，并且估值在全世界来说也是比较低的，致使大量的外资涌入及国内资金对股市的看好，而形成的牛市，这与以往的牛市不同的，是政策上非常支持的，也是呵护的，也是维持正向发展的经济模式。

如果你对中国经济的发展及股市的运行有一定了解的话，你就会明白，政策对股市的重要性，现在股市的定位是因为前面被爆炒后，国家吸取以往牛短熊长的经验，不希望股市暴涨暴跌，而希望走出慢牛的长期发展发展，进行的一种调控，对于股市这次调整，应该是国家想到的问题，是为应对前期的暴涨，而采取的措施，为了应对前期的暴涨，证监会立即提出了打压场外配资的举措，随后中国人保发布集中竞价或大宗交易方式进行减持股票，所以我认为这次调整是国家对股市调速的一个过程，因此我们不应该质疑，不要质疑中国股市的今后发展。

周五从国家政策面来看，对下周股市走势还是有利的，证监会发文鼓励并购重组 支持员工持股、股权激励。对天安财产、新华信托、新时代证券、国盛证券等9家金融机构进行接管。这都说明了什么？说明了国家在严打金融界出现的违规违纪的违法行为。对造假违规的上市公司及券商是零容忍的态度，所以这就是发展，这就是进步，所以我们应该认为，即使是不是牛市？可以断定，国家是支持的，是推动中国经济及股市良性发展的。

对于经历过中国牛市的许多投资者来说，这段调整也许是一个毛毛雨，为什么这么说呢？对于一个长线投资者，看的是长期的利润及公司的发展，眼前的小涨小跌根本算不上什么，根本会不屑已顾的。对于一个短线投机者，下跌也就意味着机会来了。只有那些跟风的，心浮不定的，对股市不抱有信心的，才会感到恐惧和惊慌，才会进行割肉吃肉。我相信这只是很少的一部分，更多的投资者是在酝酿今后更大的机会，也有很多投资者认为，机会是跌出来的，短期涨幅过高，只有通过震荡打压或者挖一个黄金坑，来清理犹豫不决的浮筹。后市的机会还是很大的。

对我来说，我是没有慌张，也没有进行割肉吃肉，而是进行了补仓和加仓，我觉得这算得上什么？牛市只是刚刚起步阶段，对于大跌，没什么可慌的，股市又不是第一次大跌，慌什么！用不着慌！这段调整与6124、5178这又算得了什么？何况现在并不是高位，3400点对于一个牛市来说，就是一个起步阶段，如果真的是牛市，股价最终还是要涨回来了，而且会不断的创新高。涨得更高。所以每一次上涨或每一次下跌，都是牛市运行中的正常现象，因此如果我们看不清今后股市的发展，那么我们就要整理好自己思绪，多看少动，静观其变，免受更大的损失，这样才可以做到“赚要赚得清楚，亏要亏得明白”

最后友情提示《股市有风险，投资需谨慎》

我认为牛市没有结束，是在一个中前期的位置，并且次轮牛市是以2440点反转以来成立开始的，现在其实已经走了将近1/3的位置，未来还有将近2/3的空间。

而对于点位和时间来看，我认为次轮牛市的风险区域在4500~5000点，泡沫区域在5000-6000点左右。

时间上来看，2021年下半年~2022年，我们会见到此轮牛市的顶部区域！！

为什么这样判断呢？从三个方面给你解释！

每一次券商法案的修订后都会有牛市；（04/13/19券商法案修订）

每一次的新板上市后都有牛市；（科创板，之前是10年创业板和04年中小板）

每一次的改革都会有牛市；（注册制）

因为这些必须通过一轮大级别的牛市来试点和推动资金达到目的，如果是一轮熊市，那么改革也好，修订也罢，甚至是新板块上市，都会造成市场崩盘！！因为没有那么多资金可以支撑这些重大的改革措施。

每一轮大级别的熊市见底之后，都是一轮大级别的牛市诞生。

就好比2440点附近，无论是从下跌的时间，空间，还是从市盈率，市净率的角度来看，都是达到了熊市底部区域的特征，而如今2440点反转，必然是一轮牛市！

另一方面。

历史 上十年期国债利率倒数与A股PE中位数的走势形成倒挂就是一轮大级别的底部区域，而之后就是一轮大级别的行情。

之前的三次里有三轮大级别的行情产生，两次是疯牛2007年和2015年，一次是大级别的反弹，2009年。

那么，结合前面提到的政策面去结合，此轮行情再一次启动就一定是牛市，而不是大级别的反弹了。

我们可以看到，结合上面提到的政策面和估值面，我们再来用技术面结合，你会确认到A股30年里，只有4次牛市。

第一次是95点涨到了1429点；

第二次是325点涨到了2245点；

第三次是998点涨到了6124点；

第四次是1849点涨到了5178点；

而前两次的牛市，都是在风险区域结束，进入了熊市。而最近两次的牛市则是达到了泡沫区域反转，进入了熊市。

所以，从技术分析来看，当指数走入了机会区域并且形成了反转，那就是一轮牛市的开启，并且没有达到所谓的风险区域或者泡沫区域，就无法认定为牛市的结束。

那么 ，我为什么推算出此轮牛市的空间在4500~5000点，甚至在5000-6000点左右呢？而时间是2021-2022 年呢？

就好比上图中显示的技术分析，要在风险区域和泡沫区域才达到牛市高位，那么这里简单的去计算一下空间就可以得出风险区域在4500~5000点，泡沫区域在5000-6000点左右了。这个大家去自己的软件上画一下，然后鼠标点上去就会看到一个大致的空间范围了。

而从估值上来看呢？

我们可以参考2007年和2015年的一个牛市估值来决定。对于这两轮疯牛行情来说，达到了80~100倍左右是一个风险区域，达到了80倍以上是泡沫。

因此，按照目前60倍左右的等权重市盈率，以及对于80倍，甚至80倍以上，100倍以下的空间来计算，这里的风险位置就是在4500点左右，而泡沫区域是在5600点左右，这也和技术分析得出的结论差不多，因此这就是空间上的大致判断。

因为对于A股来看，目前还是建立在一个疯牛的大概率情况下，因为中国的市场还没有完全的成熟，只是一个完善的过程。

再加上散户的占比依然非常多，所以导致了情绪上跟风转变非常快，一旦大跌就认为熊市，一旦大涨就认为牛市。

因此，只要未来突破了3500点，3587点，甚至4000点，就会造成跟风买入，形成疯牛，而所谓的慢牛可能还需要至少几年的时间去完善 ，去优胜劣汰，去改革才能够见到。

总结：牛市结束了吗？都在割肉吃肉了？

牛市没有结束，现在就是散户在割肉，主力、外资在吸筹的状态，而未来就是主力、外资吃完肉走人，散户买单的结果。

牛市其实从2440点就已经开始了，现在已经走了将近1/3，而最后的2/3会非常快，一旦启动，就会像7月初的样子，让你根本没机会上车，害怕上车。

所以大家要珍惜眼下布局的好时间，坚定持有，等待牛市主升浪到来！

最后谈下个人看法，不构成投资建议：

我认为管理层如今降温的目的是为了让疯牛尽量慢一点赶顶，让更多的上市公司可以上市，让注册制下A股的公司数量扩张快一点，持续性久一点。

因为当未来此轮牛市结束，熊市开始就是注册制下大量垃圾企业的疯狂退市的退市制试点的过程。而且未来我们会看到所谓的结构性行情出现，就是垃圾股走熊市，好的个股抱团走局部牛市，像2015-2018年那样。

所以，大家把握好节奏，未来一定要找好的企业投资，别投机，别炒垃圾，别碰基本面差的，而如今，就是珍惜即将到来的牛市主升浪，把眼下的钱先赚到手！！

问:牛市结束了吗？ 答:牛市没结束，现在是牛市启动前的整理震荡期，并且是非常 健康 的震荡行情，牛市启动初期的震荡是股市赚钱的黄金时期，希望股民朋友好好把握。 应该说牛市未曾开始何谈结束，从上证月线来看目前指数仍然是位于底部的，不存在牛市结构，但自从2019年一月低点以来就没有再创新低，即使是疫情也没有新低，虽然下跌也迅速收复失地。 再看上证周线自2019年一月低点以来是以3000点为中枢震荡，说明3000点具有强力支撑，并且越来越夯实，某一天你一定会见证三千点是地平线的，只不过目前属于震荡夯底阶段，虽不见牛但见牛在休 养生 息，此震荡行情对于急功尽弃和重指数投资者是一种考验，这样性格的投资者要改正，以重个股和轻指数的观念，避免长期做电梯。如果长线大周期投资不必计较短期震荡的得失。 牛市启动之前的震荡期幅度是非常大的，甚至高达百分之三四十，会让一些投资者对市场失去信心从而放弃，那么如何应对这种高幅度的震荡行情呢，我个人建议一定要做好风险控制（迷茫投资者可以看一下我的文章里风险防控那一篇），投资股票首要的重点就是风险防控，其次是赚钱，不要把重点顺序搞反。 从月线看大盘自2019年一月新低以来两次创新高，据 历史 慢牛行情的走势（比如美股就是逐渐创新高的过程）无论指数还是个股（比如贵州茅台走势）慢牛都是不断创新高的慢慢的上涨。基于以往的六千点和五千点的快长快跌带来的危害，我相信也感觉到 历史 很难再重演，所以就不要用以往的评判标准来看待现在的和未来的节奏。作为股民投资股市除了科学的操作方式和风险防控外更要有一颗坚持信念的恒心。 最后赞扬一下在股市里默默坚守的股民朋友们，你们是中国股市的坚守者，既坚韧不拔又孜孜不倦。大赞

『叁』 牛市结束有什么特征没有能提前预防

牛市市场中上涨速度较快和上涨的幅度较大，该类行情肯定不会持续很长时间，短期的快速大幅度上涨很快速形成泡沫和积累大量的获利盘，所以的牛市的一旦结束后市场会出现大幅度下跌的情况，而且A股的市场结构特点是牛短熊长，一旦牛市结束后，很长一段时间A股都处于熊市阶段，比如上波牛市在15年6月结束

当时指数再高点在5178点，目前已经过去了5年时间，大部分个股仍旧没有回到上波牛市的高点，目前指数仍旧在3000点左右徘徊。所以在牛市在快结束时候和大熊市来临之前立即止盈是较为关键的，既可以防止大熊市的来临之前的亏损，也可以防止在牛市的中的获利不出现回吐的情况，下面我们来重点讲解下牛市结束之前的行情结构特点和如何在牛市结束前提前出局。

总结：上面通过四个方面讲解了判断牛市即将结束的方法，主要通过市场的成交量，牛市持续的时间周期，牛市中板块的轮动节奏，市场的情绪和政策去判断，我们可以需要结合这四种方法综合判断，特别是成交量变化和持续时间较为关键。感觉写的好的点个呀，欢迎大家关注点评。

『肆』 牛市的五个阶段

牛市第一阶段：牛熊难辨阶段
当市场处在牛市第一阶段，几乎没有人知道牛市即将到来。如果回头看，这个阶段的一些情景，和熊市第五阶段的“黎明前”阶段很像，几乎很难区分开来。
在这个阶段，市场可能刚创出新低不久，也可能在创出最低点后又震荡和盘整了较长一段时间。需要注意的是，熊市创出最低点与马上展开一轮波澜壮阔的牛市，两者之间并没有直接或者必然的关系。
但是，还是有一些与熊市“黎明前阶段”不同的迹象。此时，有一些股票已经停止继续下跌。甚至还有一部分股票其实已经盘出底部，获得了一定的涨幅，但市场上并没有与之对应的消息，也没有人关注到这一点。
【当市场出现利空的消息时，市场并没有像熊市前几个阶段那样继续下跌，而是以平盘或微涨微跌收盘，同时成交量虽仍然低迷，但已经有所温和放大，只是这种放大并没能引起人们的注意。市场上也没有关于为何出了利空消息，股市没有下跌的相关解释。甚至连利空消息发出后，都没有太多相关的解读文章。因为此时，社会对股票市场的关注度已经降到了冰点。】
在这个阶段，我们需要观察的，不是市场对利多消息的反应，而是市场对利空消息的反应。在这个阶段，市场对利多消息可能出现上涨（本能），也可能下跌（不将利多当利多），从利多上很难判断是熊市第五阶段（黎明前阶段），还是牛市第一阶段（牛熊难辨阶段）。
如果在市场走熊很长一段时间，市场对利空的反应，给人感觉像是波澜不惊，感觉像没有出消息一样，那么我们就应当十分关注了。可以按市场最近一个月、两个月、三个月的涨幅进行排名，扒一扒看这些股票最近的表现怎么样，涨了多少，有什么共同之处。之所以造成市场对利空没反应，是因为此时市场已经到达了极度的冰点，所有想卖股票的人几乎都把股票卖尽了，他们之中很多甚至已经忘记了股票。所有带有利空情绪的人，几乎不关心股市，因此也不知道有没有利空。
此一阶段，股指已经呈现出缓慢上涨的迹象，但是很少有人能重视，也听不到有人说即将迎来一轮牛市。分析师措辞非常谨慎，多推荐个股（许多节目已经不允许推个股）和某个细分行业或事件的“结构性机会”，“投资者可以关注，少量参与，注意止损。”等谨慎言论。

牛市第二阶段：初步上涨阶段
也不知从哪一天开始，市场的上涨开始引起一些人的注意。这种上涨可能是成交量逐步放大的温和上涨，也可能是成交量突然放大，暴力突破前期盘整区域。
此时，总有某一类的股票很耀眼，既能引起大众的关注，又能带来赚钱效应。新闻也好、分析师也好，很容易就把它们归纳为一个“板块”。这个板块的分类，可能是某一个行业，某一个地区，或最近发生的某一个事件相关。
赚钱效应开始扩散，普遍规律是从离证券市场最近的人开始扩散。比如证券从业人员、基金从业人员、新进入市场的交易者，仍然关注股票涨跌的人（多还未深度套牢）。通过这些传声筒，身边的亲戚朋友同事，也开始关注股票。其中一部分人（散户）开始尝试投入一部分试探资金，另一部分人则继续观望。
此时，上一轮牛市高峰下来，被深度套牢的人群，也开始慢慢注意到股市的上涨。但他们在这个阶段，还没有太强的参与意愿。
主持人经常问分析师的一个问题，就是“您最看好哪个板块？”“XXX板块还能不能买？”
大多数分析师仍然比较含蓄，但这个比例在慢慢减少。此时最活跃的市场发声人士，是前期最有毅力，不断“喊底”的分析师。他们在熊市第五阶段喊底，被市场、主持人、群众多次羞辱，因为底后又有底；在牛市第一阶段发言较少，且言论不被重视。因此，在此阶段必须好好得意一番，这是人的本性，无可厚非。

第三阶段：中期上涨阶段
上涨途中的第一次暴跌，宣告这一阶段拉开序幕。当然，这种暴跌并非只有一次，往往在整个牛市过程中都能看到。
类似的暴跌，往往事先没有任何消息面上的利空因素，而且暴跌的成交量还比较大。市场不知怎么的就吃错了药，开始拉肚子。等到收盘后，市场就会有各种言论，来挖掘“利空”因素，大家仿佛“恍然大悟”，哦，原来是这样，怪不得跌了。实际上，像这种大跌是很正常的牛市悸动，主要来自机构和大户短线的“浮躁”心理。他们还没能完成熊市心态向牛市心态的转变，在一丝风吹草动之下，引发了连锁反应，导致的大跌。
此类暴跌的特点：
1、 位于上涨通道之中，且前一日还可能创出行情以来新高。并没有进入M型震荡或直线型盘整；
2、 事先没有任何征兆，消息面上风平浪静，没有人能事先预料到今天回暴跌；
3、 成交量较大，甚至创天量。此时不要以为是“天量见天价”，因为牛市中大多天量之后还有天量。目前为止，A股市场还没有见到过以“暴跌搭配天量”的方式见顶的。
此一阶段，对于利空消息，市场的反应往往是低开，早盘下挫，但很快就被拉起。即使重大利空，对市场的影响也不会超过一周。而大多数中等或较小的利空，往往是早盘低开或下挫后，当日就被拉起，最终红盘报收。
赚钱效应继续扩散，第一波被赚钱效应带进来的初入者（散户），已经开始影响他们周边的人，带来第二波初入者。第二阶段中在观望的人群，开始投入资金试探，并不断加大投入量。初入者投入股市的资金开始增加，从一两个月薪资左右（或一万元）的试探性资金变成半年甚至一年薪资以上的资金。
上一轮牛顶下来的散户，部分账户已经解套。他们先是选择卖出，从而落袋为安。但落袋为安后，他们并没有选择远离股市，反而对股市的关注度持续上升。过不多久，他们就会在氛围的带动下，重新杀入。只是这一次买入的，是市场的热点，是另一些股票——作为“痛定思痛”，他们大多不会继续购买上一轮牛市套牢他们的那些股票。
此一阶段，前期坚韧言底的“死多”分析师，光环渐渐淡去。因为此一阶段起，市场上开始“股神”辈出。市场的聚焦在“能抓住热点”的分析师。“股神级”分析师开始成为主持人问问题的主要对象。此时，主持人的问题往往不是“还能不能买”，而是“下一阶段我们该关注哪些热点？”
此阶段，市场每一次下跌，都会有一些人站出来“唱空”。但措辞多为“保持谨慎”、“控制仓位”等词语，此时还鲜有说“见顶”这个词语的。有时，也确如他们所说的，市场下跌了一阵。但股指很快又被拉起，创出新的高度。在经历几个这样的轮回以后，唱空的声音开始越来越小。因为他们每一次唱空，最后都被证明是错误的。这一点，在个人投资者之间也是一样，每次唱空都“阻碍”了亲戚朋友赚钱，如是几次之后，也不好意思跟朋友再继续说看空。原因很简单，耽误别人赚钱的朋友，是不受待见的。
来自券商的分析报告，开始不断调高个股的“买入目标价”。
这个阶段可能持续的时间非常长，甚至跨年。也可能比较短，一两个月时间就结束。如果结束时间过早，这一轮“牛市”往往在后来被称为“反弹”。

第四阶段：后期上涨阶段
不是所有的“牛市”，都会进入这一阶段。有一些在第三阶段就夭折了，被称为“反弹”，或者“行情”。
有两种情况出现，预示着第四阶段的到来。一种是政策上开始调控，比如加快新股特别是大盘股的发行，调高印花税等。如果市场对政策面的调控（利空），反应比较剧烈（下跌），则后期还可能继续上涨；如果市场对政策面的利空，开始麻木，则需要多加小心。
市场对另一种则是首次在分析师中出现“顶”这个词语。
熊市后期和牛熊难辨阶段“坚韧不拔”死多的分析师，此时开始看空，并且开始出现“逃顶”、“见顶”、“顶部”等词语，预示着这一阶段的到来。但市场往往在他们看空以后，还会经历一波上涨，而且涨幅可能还不低。
很有意思的是，他们往往在熊市还未结束就提前看多，也往往会在牛市还未结束就提前看空。他们多标记自己为“价值派”，（当然他们之中有一部分真是，也有一部分假是）说的最多的就是价值投资，频率出现最高的词语为“市盈率”。为何他们会提前市场看多和看空？因为“锚定”的思想，只是他们心中的“锚”，不是股票的价格，而是价值（市盈率）。股票市场就像钟摆，摇摆在极度高估和极度低估之间。市场从牛顶上下来，估值中枢不断下移，他们心中锚定的价值标尺也不断下移，直至跌到他们心中“不可能跌破”的位置，他们开始坚韧不拔地喊底。然而市场在熊底会毫不客气地，一次又一次地跌穿他们的心理底线。他们是熊市底部最后屈服的人（嘴上可能不说），也是熊市中被主持人和群众嘲笑最多的人，也是这些事迹给他们留下了深刻的映象，记忆太深刻，使得牛市后他们心中对价值的“锚”沉得太深，拔不出来。
在熊市底部前提前买进的人，往往也会在牛市半山腰提前逃顶（也就是这一阶段的早期）。这一部分人，要么坚守到熊市到来，要么刚好在牛顶处重新杀回。第一次有人喊“顶”，并不可怕。但前期喊顶的人再次杀回，却是应当打起十二分精神。
从实际上说，市场进入这一阶段后，也确实脱离了股票应有的价值中枢，进入高估阶段。但由于赚钱效应还在继续，因此牛没有停下脚步。慢慢地，许多个人投资者就会发现已经没有可以继续投入股市的资金，于是开始借钱炒股，融资额度和杠杆也加的很高。
当市场突破前期熊市的反弹高点之后，创新高已经不是什么新鲜事。新闻和主持人也不会说：“哇，今天创新高！”，因为市场每天都在创新高，创新高实在不是什么“新闻”，也不值得奇怪和兴奋。
赚钱效应开始延伸到较远的地方。这些地方甚至跟资本市场没有什么关系，比如菜市场、麻将馆等地方。
连最保守的人（这里的保守指的是对金钱损失的厌恶，而非投资风格的保守），也慢慢开始投入到这场战役之中。他们之中很多人愿意选择基金，一部分原因也是出于保守。主要出于以下几种原因：
1、 牛市后期，个人投资者出现“只赚指数不赚钱”的现象。
2、 相信基金是专业的机构投资者；
3、 基金的广告宣传上，拿出了漂亮的业绩展示，并宣扬长期投资的理念；
4、 “后悔理论”心理。因为许多人有选择恐惧症，自己选择的股票如果跌了，会产生“后悔”心理——不该买啊~！这种选择恐惧症最大的成因也就是心中潜意识的“后悔”心理。但假手别人买的股票，跌了自己看不到，避免产生“后悔”心理。加上基金持仓许多只股票，涨跌相抵，一定程度上避免了暴涨暴跌。
5、 单个股票不会跳出来，拉着你买他；但基金会拉着你买他。最后那一批金钱损失厌恶者，在半推半就之下加入了基民的队伍。
分析师以看多的态度出现在各大媒体，类似“谨慎操作”“控制仓位”之类比较婉转的看空声音已经绝迹。市场上看空的声音，多以逃“顶”，或“是不是顶”为主。但这种声音随着牛市的继续，也越来越小。到这一阶段的后期，几乎听不到。
市场的估值不断被抬高，但很快就会有解释高估值的理由放出。例如发展中国家的经济增速快，与欧美相比理应获得更高的溢价，又或者“大国崛起”“XX十年”等。又或者，会将历史上的A股大牛市，或者其他国家的大牛市，拿来对比，告诉大家牛市还远未到头，“XX点不是梦”。

第五阶段：筑顶阶段

并非所有的“牛市”，都会到达这个阶段。像这种情况，只有“全民狂欢”类型的大牛市，才会遇到。很多半路夭折的牛市，往往被称作“行情”。

随着牛市的发展，慢慢的，市场上关于“顶”的说法已经几近绝迹。即使有，也不被人们所留意。

牛市筑顶，很少有人能提前看出来。牛市中每一次震荡，每一次下跌，每一次喊顶，总又被重新拉回，直至喊顶的人不好意思再喊顶。确实也会有一些人在牛顶处“喊顶”，但他们的言论根本得不到市场的注意。一直到熊二阶段，这些人曾经的言论才重新被拉出来奉若神明。

此时市场已经进入所谓的“疯牛”阶段。股市为何会涨到这个点位，用估值根本解释不了，只有梦想能够解释。

虽然在股市确认顶部以后，也就是熊二阶段以后，会有各种理由来解释股市为何会见顶。比如：经济下滑，资金收紧等等。但是在这个牛市顶部阶段，一般见顶的原因如下：

随着股票的价格上涨，每成交一手所需要的资金也越多。股市要继续上涨，需要更多的资金参与才能维持成交量，才能维持赚钱效应，光靠存量资金是无法做到的。赚钱效应从牛二阶段就开始传递，一传二，二传四，四传八……不仅参与的人数越来越多，而且平均参与的资金量也越来大，但这种情况总会到达一个临界点。当新进入的资金无法支撑股市继续上涨的时候，牛市也基本走到了尽头。

所以市场上有句话是这么说的：“当最不想买股票的人都买股票了，就是见顶的时候”。说的就是这个道理。当这一轮牛市能影响到的人，都进来炒股票了，他们能进来的钱也都进来了，牛市变走到了尽头。

此时若有超级大盘股IPO，会对供需情况形成较大的压制，促进股市更早达到临界点。有时超级大盘股上市刚好就产生了股市的顶部区域。这是因为：

1、前几个阶段无法容纳如此巨量IPO；

2、巨量IPO本身在较大程度上改变了股票的供需情况。

除此之外，牛顶往往还有以下迹象：

1、股票的估值很高，根本找不到便宜的股票。这里有一个经验之谈，就是即使最没有想象力的股票，估值都难以接受的时候，往往需要小心。什么是最没想象力的股票呢？是绩差股么？不是，因为即使绩差股也有重组概念。真正最没想象力的股票，是所谓的“收租股”，不管旱涝，稳定收租的这种。如果在PE的估值上，呈现出:长期国债收益率的倒数<收租股PE（20倍以上）<周期类股票<其他类型股票。

需要注意，如果还有价值型或成长型股票的PE低于收租股，即使收租股PE>20倍，也并不见得见顶。

2、热点散乱，难以追踪。无法形成具有赚钱效应的“明星个股”或“热门板块”。

3、前期的热门股，或涨幅较大的个股，已经提前进入震荡横盘或下跌走势。

4、赚钱效应开始减弱。尽管早期各批进入股市的参与者已经疯狂，但对新进入者或即将进入者的吸引力已经减弱。很多新手进入后无法赚到钱，自然也无法产生赚钱效应吸引后来者。买卖的难度加大，新人“没赚到钱”。

5、成交量无法继续有效放大。

6、媒体及分析师的发声，同牛四阶段末尾，并无太大区别。

有一部分人蒙对了顶部，也有一部分人能准确识别出顶部，并对应采取相应的减仓和空仓措施（光识别还不行，还需克制心魔才能做到）。在牛顶的左侧识别难度很大，因为此时还在创新高，在牛顶的右侧识别相对容易。顶部的形态有时相当复杂，有时M顶在深度调整后还能创新高。

在这个阶段能成功逃顶的，往往不是“价值投资派”。因为价值派要么在第三、第四阶段已经逃顶，要么就是打算穿越牛熊。成功逃顶的往往是能够控制好自身心态，且对市场敏感的技术派。

有趣的是，在此阶段能够成功逃顶的，往往会在熊三阶段提前抄底，被称作“抄在了山腰上”。

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

以上皆是理论！！

股市就是故事都是逗你玩！！

写书的炒股把握此次到位！就不写书了！！

『伍』 鍒嗘瀽鑲＄エ鐗涘競缁撴潫鐨勪俊鍙锋湁鍝浜

鍒嗘瀽鑲＄エ鐗涘競缁撴潫鐨勪俊鍙锋湁鍝浜

闄や簡涓撲笟浜哄＋寤鸿鎶曡祫鑰呭湪甯傚満杩囩儹鐨勬椂鍊欎繚鎸佺悊鎬у栵紝璇佺洃浼氫篃鍙戞枃绉版墦鍑诲満澶栭厤璧勩傚浗瀹朵粠鑸嗚恒佺洃绠°佷笓瀹跺缓璁涓変釜瑙掑害鍘诲懠鍚佹姇璧勮呰佺悊鎬ф姇璧勩備粖澶╁皬缂栧氨涓庡ぇ瀹跺垎浜鑲＄エ鐗涘競缁撴潫鐨勪俊鍙锋湁鍝浜涳紝浠呬緵澶у跺弬鑰!

鑲＄エ鐗涘競缁撴潫鐨勪俊鍙锋湁鍝浜

1銆佹崲鎵嬬巼杩囬珮

鎹㈡墜鐜囨寚鐨勬槸鍦ㄤ竴瀹氭椂闂达紝甯傚満涓鑲＄エ杞鎵嬩拱鍗栫殑棰戠巼锛屾崲鎵嬬巼瓒婇珮锛屾垚浜よ秺娲昏穬銆備竴鏃︽崲鎵嬬巼杈惧埌浜嗕竴瀹氱殑鏁板间箣鍚庯紝閭ｅ氨璇存槑鍙鑳借窛绂荤墰甯傜殑缁撴潫涓嶈繙浜嗐

2銆佸寳涓婅祫閲戞祦鍑

閫氬父鎯呭喌涓嬶紝鍖椾笂璧勯噾娴佸叆娴佸嚭鎸囩殑灏辨槸娌鑲￠氥佹繁鑲￠氭槸涔拌繘杩樻槸鍗栧嚭鐨勭殑鎰忔濄傚傛灉鍑虹幇鍖楀悜璧勯噾姝ｅ湪澶у箙娴佸嚭锛屽垯璇存槑鐗涘競蹇缁撴潫浜嗐

3銆佽偂绁ㄤ簩绾у競鍦鸿〃鐜版儏鍐电壒寰

璇佸埜鑲℃㈣穼灏辨槸鐔婂競鍗冲皢缁撴潫鐨勪俊鍙凤紝璇佸埜鑲″湪閰嶅悎鏉冮噸鑲℃姢鐩樸傛ゅ栵紝鏈鏄庢樉鐨勪俊鍙峰氨鏄涔嬪墠鐨勫己鍔胯偂琛ヨ穼锛屼綆浠疯偂琛ヨ穼涔嬪悗甯傚満浼氶愭ヤ紒绋筹紝杩欎篃鏄鐔婂競鍗冲皢缁撴潫鐨勬爣鍑嗕俊鍙枫

鎬荤殑鏉ヨ达紝涓婃枃鎻忓啓鍒扮殑杩欎笁绉嶄俊鍙烽兘鏄鐗涘競瑕佺粨鏉熺殑淇″彿銆傞櫎姝や互澶栵紝鎶曡祫鑰呬滑杩樺彲浠ラ氳繃鏂板紑璐︽埛鐨勬暟閲忔潵鍒ゆ柇锛屾柊澧炲紑鎴峰熀鏈涓婇兘鏄鎰忓懗鐫鏂扮殑娴佸姩璧勯噾锛岀墰甯傚揩缁撴潫鐨勬椂鍊欏垯浼氬嚭鐜版柊寮鎴疯秺鏉ヨ秺灏戠殑鎯呭喌銆

鑲＄エ搴勫舵礂鐩樼殑鏂瑰紡

(1)寮楂樻潃浣

杩欑嶆柟寮忓父鍙戠敓浜庤偂浠烽珮浣嶆棤閲忚屼綆浣嶆帴鎵嬪己鍔蹭箣鏃讹紝鎶曡祫鑰呭彲浠ョ湅鍒拌偂浠蜂竴鍒伴珮浣(鎴栧紑鐩樺嵆娑ㄥ仠)鍗虫湁澶ф墜绗旀潃浜猴紝鑰屼笖鍑犱箮鏄蹇鏉鍒拌穼鍋滄墠鐢樺績锛岃偂浠峰湪璺屽仠浠蜂綅涓嶆柇浜х敓澶х瑪涔扮洏锛屾ゆ椂缂轰箯淇″績鑰呬箖浣庝环姹傚敭锛屽簞瀹朵簬鏄缁熺粺鍚冭繘锛岀瓑鍒版病鏈変汉鎰挎剰鍐嶄綆浠峰崠鍑猴紝鍘嬪姏涓嶅ぇ鏃讹紝鍐嶄竴妗ｄ竴妗ｅ悜涓婃媺鍗囷紝濡傛灉鎷変簡涓浜屾。鍘嬪姏涓嶅ぇ锛屽簞瀹跺彲鑳戒細鎬ラ熸帴鍒版定鍋滐紝鐒跺悗鍐嶅皝浣忔定鍋溿傛墍浠ュ綋鎶曡祫鑰呯湅鍒版煇鑲′綆浣嶅ぇ閲忔垚浜ゆ椂锛屽簲璇ュ媷浜庡ぇ閲忔壙鎺ワ紝蹇呮湁鏀惰幏銆

(2)闃撮洦杩炵坏

杩欑嶆柟寮忔槸鎸囨棩K绾垮浘涓婃敹涓杩炰覆闃寸嚎锛屼絾鑲′环骞舵湭澶у箙涓嬭皟锛屾瘡澶╂敹鐩樹环閮芥瘮杈冩帴杩戯紝寰寰鏋勭瓚涓涓灏忔暣鐞嗗钩鍙帮紝杩欓氬父鏄鐗涜偂鍦ㄤ腑鍦轰紤鎭锛屽簞瀹跺湪鍗栧姏娲楃洏銆

(3)璺屽仠鎸傚嚭

搴勫朵竴寮鐩樺氨鍏ㄦ暟浠ヨ穼鍋滄寕鍑猴紝鎶曡祫鑰呭湪鐪嬪埌璺屽仠鏃讹紝娣辨亹鏄庡ぉ浼氬啀鏉ヤ釜璺屽仠锛屼簬鏄涔熶互璺屽仠鏉鍑猴紝寰呰穼鍋滄潃鍑虹殑鑲＄エ鍒拌揪涓瀹氱▼搴﹁屼笉鍐嶅炲姞鏃讹紝搴勫惰繀閫熷皢鑷宸辩殑璺屽仠鎸傚嚭鍗曞彇娑堬紝涓涓嬪皢鎶曡祫鑰呯殑璺屽仠鎶涘崟鍚冨厜骞跺線涓婃媺鎶鑲′环锛岃屽叾鎷夋姮鐨勬剰鎰胯嗘墍鍚冪殑绛圭爜澶氬¤屽畾锛岄氬父搴勫朵竴瀹氳佹嫢鏈夊ぇ鐨勭圭爜鏃讹紝鎵嶄細灞曞紑琛屽姩锛屽洜姝よ嫢绛圭爜涓嶅燂紝鍒欑浜屽ぉ鍙鑳借繕浼氬傛硶鐐鍒讹紝鎶曡祫鑰呬害搴斿湪姝ゆ椂鏈轰綆浠蜂拱杩涙墠鏄銆

(4)闀块槾鐮哥洏

鏈変簺涓鑲″湪骞崇紦鐨勪笂鍗囬氶亾涓婄獊鐒舵媺鍑洪毦鐪嬬殑闀块槾绾匡紝璺岀牬閫氶亾涓嬭建锛屾ょ嶈蛋鍔垮氫负搴勫剁殑娲楃洏闇囦粨琛屼负銆

(5)鍥哄畾浠蜂綅鍖烘礂鐩

鑲′环涓嶅姩锛屼絾鎴愪氦閲忓嵈涓嶆柇鎵╁ぇ銆傚叾娲楃洏鐨勬柟寮忎负锛氭煇鑲℃定鍋滄槸25鍏冿紝璺屽仠鏄15鍏冿紝鑰屽簞瀹朵細鍦18鍏冨勯檺浠蜂互瓒呭ぇ閲忕殑鍗曞瓙鎸傚叆銆傝繖鏍风殑缁撴灉灏嗗艰嚧涓鏁村ぉ鑲′环灏嗛潤姝㈠湪18鍏冨拰17鍏冧箣闂达紝鍙瑕佽偂浠蜂箙鐩樹笉鍔锛屽ぇ閮ㄥ垎浜轰細灏嗗叾鎶涘嚭锛屼笉绠″啀澶氱殑閲忓叏閮ㄤ互17鍏冭惤浜哄簞瀹舵墜涓锛岀洿鍒伴噺澶у埌搴勫舵弧鎰忎负姝銆傜劧鍚庯紝寰鍚庣殑娑ㄥ箙鍙堟槸鐢卞簞瀹跺喅瀹氱殑锛岃屾姇璧勮呭彧鏈夎拷楂樻垨鎶㈤珮鐨勬満浼氫簡銆

(6)鍦伴潰濉屾柟

鏈変簺涓鑲″湪涓婂崌閫斾腑绐佺劧鏀鹃噺涓嬭穼锛屼絾寰堝揩渚挎敹澶嶅け鍦帮紝鐘瑰傚湴闈㈠嚭鐜板屾柟锛岃繖渚挎槸绌哄ご闄烽槺锛屽簞瀹朵竴鏃﹀ぇ鑲嗘寲浜曪紝琛ㄦ槑鍏跺凡杩涓嶅強寰呭湴鍑嗗囨媺鍗囦簡銆

(7)涓婂啿涓嬫礂

褰撹偂浠峰拷楂樺拷浣庯紝鑰屾垚浜ら噺鍦ㄤ笉鏂鎵╁ぇ鏃讹紝鎶曡祫鑰呭簲璇ヨ炬硶鍦ㄤ綆浠蜂綅涔板叆鑲＄エ銆傚簞瀹跺埄鐢ㄥ紑楂樿蛋浣庛佹媺楂樸佸帇浣庡啀鎷夐珮锛屽皢绛圭爜闆嗕腑鍦ㄥ叾鎵嬩笂銆傝繖绉嶆柟寮忕患鍚堜簡寮楂樿蛋浣庡拰璺屽仠鎸傚嚭锛屽皢浼氬甫鏉ュ法澶х殑鎴愪氦閲忋

鏂拌偂濡備綍鐢宠喘

1銆佹姇璧勮匱鏃

鍑嗗囧ソ瓒抽濊祫閲戯紝閫氳繃璇佸埜璐︽埛杩涜屾柊鑲＄敵璐锛屼拱鍏ュ旀墭(鍜屼拱鑲＄エ鐨勮彍鍗曚竴鏍)锛屾暟閲忔勃甯傝偂绁ㄩ渶瑕佹槸1000鑲＄殑鏁存暟鍊嶏紝娣卞競鑲＄エ闇瑕佹槸500鑲＄殑鏁存暟鍊嶏紝瓒呰繃鍙鐢宠喘棰濆害閮芥槸搴熷崟銆傚傛灉澶氭″旀墭浠呯涓绗斿旀墭鏄鏈夋晥鐨勩傛勃甯傜敵璐鏃堕棿涓篢鏃9:30-11锛30;13锛00-15锛00;娣卞競鐢宠喘鏃堕棿涓篢鏃9:15-11锛30;13锛00-15锛00銆

2銆乀+1鏃

璧勯噾鍐荤粨銆侀獙璧勫強閰嶅彿銆備腑鍥界粨绠楀叕鍙稿皢鐢宠喘璧勯噾鍐荤粨銆備氦鏄撴墍灏嗘牴鎹鏈缁堢殑鏈夋晥鐢宠喘鎬婚噺锛屾寜姣1000(娣卞湷500鑲)鑲￠厤涓涓鍙风殑瑙勫垯锛岀敱浜ゆ槗涓绘満鑷鍔ㄥ规湁鏁堢敵璐杩涜岀粺涓杩炵画閰嶅彿銆

3銆乀+2鏃

鎽囧彿鎶界俱傚叕甯冧腑绛剧巼锛屽苟鏍规嵁鎬婚厤鍙烽噺鍜屼腑绛剧巼缁勭粐鎽囧彿鎶界撅紝浜庢℃棩鍏甯冧腑绛剧粨鏋溿

4銆乀+3鏃

(涓鑸琓+2鏃ユ竻绠楀悗灏卞彲浠)鍙鏌ヨ㈠埌鏄鍚︿腑绛撅紝濡傛湭涓绛句細杩旀惧埌璐︽埛銆備腑绛惧㈡埛鍦ㄦ柊鑲′笂甯傛棩鍙浠ュ皢涓绛捐偂绁ㄨ繘琛屼氦鏄撱

鐗涘競鐩稿叧鏂囩珷锛

鈽2021鐗涘競鐔婂競浠涔堟剰鎬

鈽呯墰甯傚備綍閫夎偂鏂版墜

鈽2021鍩洪噾涓轰粈涔堜細涓嬭穼

鈽呭熀閲戞姇璧勭殑椋庨櫓鍒嗘瀽

鈽呭嚭鐜拌繖浜涙儏鍐佃佽冭檻鎹㈠熀閲戜簡

鈽2021骞磋偂甯備腑鐨勭┖绐楁湡鏄浠涔堟剰鎬

鈽呰偂绁ㄩ粦椹鑲＄殑鐭ヨ瘑

鈽呪滄崲鎵嬬巼鈥濇湁娌℃湁鍙傝冩剰涔

鈽呯煭绾挎尝娈垫搷浣滄妧宸ц﹁В

鈽2021骞磋偂绁ㄥ穿鐩樹細鏈変粈涔堝悗鏋

『陆』 为什么说牛市没那么快结束

上周君临推送的一篇文章牛市什么时候结束？，深受读者欢迎，阅读量破了近期的记录！

读者的反应也是两极分化，辩论激烈。

一种观点认为，行情已经结束，根本就没有牛市，比如下面这位——

但君临并不认可这种观点。

君临认为，牛市的第一篇章，也就是疯牛-金融牛，或许已经结束了，但更长跨度的慢牛，或许正徐徐展开。

因为，这是决策层的需要。

01

2019年的春季行情为什么结束了？

我们先从下面这张图讲起。

很多投资者都会对去年年初的一轮行情记忆犹新。

去年初，上证指数一度从2440点上涨至3288点，3个月时间，涨幅接近35%。各种 科技 股概念轮番炒作，颇有牛市气象。

但没想到，4月之后，大市跳水，行情快速终结。

2020年的这轮行情，目前看来，竟然跟去年这波的曲线是如此相似！

难道是要完美翻版吗？

那么，我们看看，去年初的行情为什么就突然结束了？

拆开来看，去年的行情，可以分为三个阶段：

第一个阶段，1月份，2440-2600。

这个时候A股经历了2018年整整一年漫长的熊市，估值处于极度低估状态，外资开始悄悄买入。

是的，只有外资在买入，内资则按兵不动。

第二个阶段，2月份，2600-3100。

内资大举加仓，买入资金约2000-3000亿元，仓位提升了10%左右。推动了股指的快速上升和行情的火爆。

第三个阶段，3月-4月中，3100-3300。

缺乏增量资金的进入，导致市场踌躇不前，然后内外资先后撤退，公司管理层掀起减持潮，行情终结。

我们前面的文章中分析过，A股市场上有4股力量在博弈：外资、内资、法人、散户。

在牛市中，春江水暖鸭先知的，通常是外资。

他们善于在全球市场中寻觅机会，哪里低估就往哪里去。

所以通常是外资先行进入，潜伏。

内资是趋势投资者，机敏，并跟进及时，通常也能吃到大肉。

法人通常是理性投资者，因为他们掌握着企业经营的第一手动态，需要大量的资金进出，因此也是对资金面极为敏感的一群人。

更重要的是，他们掌握的资金占了A股的一半，足以左右市场的变化。

散户，虽然交易量大，但通常也是后知后觉的一群人。

一般情况下，都是牛市进入中后期了，股指创出新高之后，散户才会大量进场，成为垃圾股行情的交易主体。

我们再看去年的行情。

首先是美联储缩表，美债利率上升，导致资金从新兴市场国家回流美国。外资在3月6日之后，开始撤退。

接着是3月中的两会时间，决策层释放出来的信号是有松有紧，以稳为主。

一方面，GDP目标6-6.5%，比2018年的6.6%要低，目标不高，放水动力就不足；

另一方面，核心政策是减税降费，休 养生 息。

也就是说，刚刚搞完去杠杆，反弹一下可以，大放水就别做梦了。

于是，两会结束后，内资也撤退了。

外资、内资都先后撤退，法人和散户又没有加仓，行情自然就难以为继了。

02

近十年的春季行情为什么没能持续？

2019年的行情，本质上是历年春季行情的一次常规演绎。

有经验的投资者都知道，很多年份的春天，A股都会有一轮不大不小的“春季行情”。

我们以近十年的情况为例子：

2010年，2月初-4月中，上证2900-3200，涨10%；

2011年，1月底-4月中，上证2650-3050，涨15%；

2012年，1月初-3月中，上证2100-2500，涨19%；

2013-2015年，表现不明显。

2016年，1月底-4月中，上证2600-3100，涨19%；

2017年，1月中-4月中，上证3050-3300，涨8%；

2018年，全年熊市，表现不明显。

2019年，1月初-4月中，上证2440-3300，涨35%。

整体来看，过去十年中，有6年出现了明显的春季行情，涨幅约10-20%之间。

时间大多发生在1月-4月中。

为什么会出现这种规律性的行情机会呢？

君临认为，这主要源于市场资金对两会政策的期待，由此进行的预期埋伏。

在过去的文章中，君临曾分析过，两会是A股最大的政策窗口。

比如在2009年、2015年的两次牛市中，行情发展的主线都是围绕着当年两会的政策主题进行发酵的。

2009年的两会主题是四万亿基建投资，所以当年的牛市主线就是钢铁水泥等周期股。

2015年的两会主题是中国制造2025和互联网+，主线就变成了工业机器人、新能源车、网络 科技 股。

但是，市场资金也很清楚，

对两会的押注，取决于消息的落地，有没有超常规的表现。

如果政策力度是超常规的，那么行情就能持续下去，演绎成为一轮牛市。

但如果没有，那么已经炒起来的估值，就将缺乏支撑点，大家就只能鸣金收兵，等待下一次机会了。

2019年的春季行情，就是这么一种情况。

03

这轮行情，不是春季行情

很明显，这轮行情，不是春季行情。

而是发生在下半年的7月1日。

一般来说，A股上半年看政策，下半年看业绩。

而半年报披露时间，大部分都集中在7月底-8月底，尤其是8月中下旬。

所以，下半年的A股行情，很多时候都是发生在金秋时节的8-11月。

但很显然，这一轮的行情，并不是由业绩驱动的。

事实上，回顾 历史 ，A股的三大水牛都是发生在二季度之后。

一次发生在5月，两次发生在11月。

主要的原因，就是两会之后，经济基本面风云突变，超出了预期的状况——

政策随之发生大调整！

比如2014年，上半年的时候，上面开会定的调子还是谨慎乐观的；

但从年中开始，石油价格忽然开始跳水，从115美元急跌至30-40美元，并很快传导至消费端，形成通缩预期。

这种情况下，四季度决策层当机立断就进行了政策的乾坤大挪移。

那么，今年又发生了什么呢？

04

决策层的考虑是什么？

2020年的经济基本面，有两条主线：抗疫和抗美。

上半年的重心，无疑是抗疫。

我们看看针对疫情，两会是怎么说的。

首先是定基调：

“积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度。”

宽松基调下，四条对策：

第一，财政赤字规模比去年增加1万亿元，发行1万亿元抗疫特别国债；

第二，减税降费，预计全年为企业新增减负超过2.5万亿元；

第三，拟安排地方政府专项债券3.75万亿元，中央预算内投资安排6000亿元；

第四，大型商业银行普惠型小微企业贷款增速要高于40%。

君临逐一给大家解读一下。

首先是“财政政策要更加积极有为”，怎样算是“更加积极有为”呢？

上一次，类似的提法发生在2017年的两会上，当时是这么说的：

“2017年财政政策要更加积极有效。2017年赤字率拟按3%安排，财政赤字2.38万亿元，比去年增加2000亿元。”

注意，在积极有效的财政政策下，2017年的A股，是一次全年涨幅15%左右的小慢牛行情。

而在今年，积极的财政政策要更加积极有为。

一方面，赤字规模扩大1万亿；

另一方面，赤字率由2.8%大幅提升至3.6%以上。

在我国的财政体系中，3%的财政赤字率是一个警戒线，此次在特殊内外环境下，首次将财政赤字率大幅提升0.80个百分点至3.60%以上。

这也是我国 历史 上赤字率第一次突破3%，赤字规模也由2019年的2.76万亿扩大至2020年的3.76万亿。

可以说，这是相当大的积极力度了。

还有1万亿的特别抗疫国债，同比增加1.6万亿的地方专项债，同比增加5000亿元的减税降费等等。

减税降费其实是去年就定下来的政策，而今年则是进一步加码。

给小微企业定向贷款，同样是保民生，激活经济微循环的重要手段。

这些措施结合起来，力度比2017年要大得多，可以说这“积极有为”四个字，含金量是很高的。

今年的两会，因为疫情的关系，推迟到了五月中下旬。

5月22日召开，28日结束。

看看当时的A股：

5月22日市场跳水，说明资金是没啥预期的，避险为上。

后面，两会结束后，行情就开始逐步启动了，以小碎步的节奏往前，直至7月开始大踏步奔跑。

毫无疑问，一个多月后，随着政策的落地，“春江水暖鸭先知”。

05

下半年的主线，是抗美

2019年的政策主线是减税降费，由此带来了消费股的结构性行情；

今年上半年，在抗疫的压力下，减税降费继续，带来了消费股的抱团延续，茅台登顶A股市值第一。

但到下半年，君临认为，行情主线将发生变化。

主要的原因是，内部的风险已经逐渐化解，但外部的风险正在升高。

目前，美国的疫情愈加深重，7月的日新增确诊数据已经高达6-7万人，比6月份的2万高出数倍。

随着疫情进入不可控状态，失业率持续攀升。

据高盛最新统计，约占全国人口八成的州都暂停了经济重启，或采取有针对性措施放慢重启节奏。

这种局面下，选民对总统的失望可想而知。

据ABC新闻/华盛顿邮报联合进行的一项民调结果显示，有六成的人对特朗普处理疫情的方式表示不满，这一比例较疫情爆发初期大幅上升。

综合多个民调数据，目前拜登对特朗普的支持率已经领先10-15个百分点左右。

拜登什么都不用做，只要选民足够愤怒，他几乎就可以躺赢。

现在离11月初的美国大选还剩下3个月左右的时间，业界分析师预计，特朗普极有可能背水一战，在祸水东引方面做些危险动作。

看看最近的几条新闻：

第一条 ，7月6日，美国国务卿蓬佩奥表示，出于安全原因，美国正考虑封禁tiktok、微信等社交应用。

同期，美军飞机连续三天在中国南部海岸进行了近距离侦察行动，最近距离广东仅95公里，这是十分十分危险的举动。

第三条 ，7月14日，英国宣布停止在5G建设中使用华为设备。这显然是迫于美国在背后施加的压力。

第四条 ，7月15日，美国国务卿蓬佩奥表示，美国将对部分华为员工实施制裁。

第五条 ，7月16日，纽约时报报道，特朗普政府正在考虑全面禁止中国共产党员及其家属赴美旅行，拟议中的总统公告还可能授权美国政府撤销在美中国共产党员及其家属的签证。

第六条 ，7月17日，美国海军“尼米兹”号和“里根”号两个航母战斗群在南海举行“双航母”演习，这是美军本月第二次在南海海域举行“双航母”演习。

……

来自太平洋对岸的压力，可谓是步步紧逼。

中国该如何应对？

归根结底，还是要打造一个具有全球竞争力的 科技 产业链。

如何实现这个目标？

用金融手段为 科技 产业赋能。

我们知道，中国的金融市场，大头是银行为主体的债务融资渠道。

这种渠道，对于借贷方的信用、抵押物非常看重，结果就是拥有政府担保和资源的大国企往往能获得优势，而民营企业、创业企业、高风险的 科技 企业备受冷落。

要扭转这种局面，唯有寄希望于我大A股！

这是一个三步走战略。

第一步，降低 科技 股的发行门槛。

手段包括：

a，开设注册制的科创板，让没有盈利的 科技 企业都能来A股上市；

b，将相对成熟的创业板也转为注册制，鼓励更多 科技 企业来上市；

c，新三板推出精选层，降低投资者的交易门槛，提升活跃度。

根据Wind数据统计，截至6月30日，2020年A股首发企业数量达119家，同比增长80%；

IPO募资总规模已达1392.7亿元，同比增长超过130%，更是创下近5年以来的新高，仅次于2015年的大牛市。

这还是创业板注册制、精选层没有大规模铺开的情况下，下半年呢，毫无疑问会更火爆。

第二步，为再融资松绑。

科技 股上市了，但不是一次融资就能做大的，是需要有持续的融资投入才能茁壮成长的。

因此，今年2月份，再融资新规出台，为 科技 股的定增融资进行大松绑。

据Choice数据统计，截至7月6日，A股再融资规模达4874.32亿元。

目前，主板和中小板有232家企业再融资排队中，其中21家已经通过发审会。创业板方面，深交所已经受理93家企业再融资申请。上述325家企业计划再融资规模合计6423.82亿元。

市场预计，在今后的一年至两年间，定增规模会再次扩张到万亿元以上，甚至超越2016年和2017年的高峰状态。

第三步，引导 科技 股龙头的估值水平提升。

一个国家的 科技 产业，不是靠那些小企业、垃圾股来带动的，而是靠有竞争力的龙头企业带动的。

就像美国只有一个苹果，韩国只有一个三星，但足以支撑其手机产业链的强大地位。

只要大企业起来了，周边就会自然而然的形成一个上下游产业链，并发展成为一个市场化的生态集群。

所以，要点就是，如何提升 科技 股龙头的估值水平，让他们能够获得低成本的融资能力，加快发展的脚步。

一个合理的方式是：树立标杆，并制造赚钱效应！

于是我国成立了集成电路大基金，一期、二期，对 科技 股龙头进行集中式投资、带动估值的提升！

今年以来，以中微公司、沪硅产业为代表的一批芯片股大涨，7月中芯国际在各方面的保驾护航下火速通关上市，显然都是决策层所乐意看到的。

有些保守的投资者会说，现在的芯片股不都是市梦率了吗？

难道还能继续涨？

我就不信了，未来要跌起来，看你死多惨……

君临认为，你们说的都对，芯片股贵，未来会价值回归，这些都是大概率的事情。

但，绝不是现在。

因为，革命尚未成功，同志仍需努力。

在决策层的蓝图里，需要有一个适当泡沫的资本市场来为 科技 企业的昂贵资本开支进行服务。

这是一个长期的战略，从2013年就开始了。

只可惜，当时的执行层没有搞好，一场疯牛将美好的蓝图生生中断了几年。

如今，决策层正小心翼翼的重启蓝图。

在经济没有明显向好，新兴产业的龙头还没有真正壮大之前，再次制造疯牛自毁长城绝对是决策层不想看到的。

因此这一次，会更小心谨慎，避免重蹈覆辙。

我们也可以更有信心，期待着一场A股大慢牛的稳步展开。

『柒』 牛市即将结束到底有哪些特征可以提前预防吗

牛市结束的时候是有很多特征的，而且也是可以做到提前预防的。

因为股票市场从牛市转为熊市，或者从熊市转为牛市存在各种明显特征，大家只要用心观察盘面的就会发现这些特征，这些特征就是可以帮助股民提前预防牛市结束带来的风险。

所以在股票市场里面，牛市结束之后是可以做到提前预防的，只有提前做好牛市结束的准备，才能真正避免在牛市赚的钱又亏在了熊市行情。

总结分析

股票市场不管是牛市、熊市或者猴市都会有相对应的特征，只要把这些特征都弄清楚了，对于炒股就是可以做到提前预防。

总之真正想要在牛市结束之时，脱离股市，避免牛市结束带来的风险，一定要进行多观察，多总结，发现各种牛市结束的特征，提前做好撤离的准备，这样才能在股票市场成为真正的强者。