可转债与牛市三步曲

① 五分钟看懂可转债-可转债系列之（三）

可转债的募集说明书往往长达几百页，让人望而生畏。但是其实我们只要找到几个关键信息就可以了，我们按照重要程度排序分别是转股价、下调转股价条款、有条件赎回条款、回售保护条款、转股期。（后面以龙蟠转债的募集说明书举例，有兴趣的朋友可以下载龙蟠转债募集说明书对照着看一看）。

1、转股价：可以说是一个可转债最重要的元素，其他几乎所有的条款和投资行为都以它为准绳。

一张可转债可以兑换的股票数量为：100元／转股价格。假设我们持有1张转股价格为8元的A可转债，100/8=12.5，那么，投资者就可以兑换12股股票，不足一股的部分将以现金形式返还到交易账户，即每张可转债可换12股股票，并找回零头4元；如果是持有10张A可转债，则正好可以兑换10 100/8=125（股）股票。

转股价格与正股价格共同决定了一只可转债的价值。假设前例中A可转债对应的正股价格为8.50元，那么1张A可转债的转股价值为：8.50 8 100=106.25（元）。此时A可转债价格高于106.25元就是溢价，低于106.25元就是折价。

2、下调转股价条款：龙蟠转债的下修条款“在本次发行的可转换公司债券存续期间，当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的 80%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会审议表决。上述方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施”

下调转股价，可以说是可转债的最大利好。通过向下修正转股价条款，上市公司可以合法地通过适时下调转股价，降低持有人转股的门槛，促进持有人转股。而下调转股价，确实能把转股获利的可能性大大增加，往往会立竿见影地刺激可转债的市场价格应声而涨，带来套利机会。

3、有条件赎回条款:

下面是龙蟠转债的赎回条款

1）在转股期内，如果公司股票在任何连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的 130%（含 130%）；

2）当本次发行的可转换公司债券未转股余额不足 3,000 万元时。

4、回售保护条款：龙蟠转债的回售条款“在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的 70%时，可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。”

上市公司遇到熊市尽量拖着不下调转股价，以待牛市来临以更高价格卖出，更符合上市公司利益。但是站在投资人的角度，这个做法很不人道，好在证监会还规定了回售保护条款。回售保护条款是赋予可转债持有人的权力，有的转债是转股期内均可享受回售保护条款，但是像龙蟠转债是按照最后2个计息年度来规定的，这块要看清楚。同时这也诞生了一种是利用规则套利的模式，后面我们也会以具体案例来聊聊。

5、转股期：龙蟠转债的转股期条款“本次发行的可转换公司债券转股期自可转换公司债券发行结束之日（2020 年 4 月29 日，即募集资金划至发行人账户之日）起满六个月后的第一个交易日起至可转换公司债券到期日止（即 2020 年 10 月 29 日至 2026 年 4 月 22 日止）”

转股期是可转债可以兑换成股票的时间区间，那么想利用转债和正股差值套利时，要留意是否进入了转股期。

龙蟠转债的募集说明书长达 398页，但是你把以上几条看明白，其实已经足以让你了解龙蟠转债和在合适的时机时进行套利交易了。当然，这几条也适合了解其他任何转债。

本篇我们知道了关于可转债的几个关键知识点，那么在下一篇中，咱们就利用这些知识点来谈谈具体的七种可转债的套利交易方法。同时从下篇开始，咱们也用一些具体案例来进一步学习可转债的知识。

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② 可转债最佳买入时间

可转债最佳买入时间：1、一般情况下，可转债基金比较好的买入时间点有两个，一个是牛市启动之前，另一个是可债券价格位于底部的时候。2、牛市启动之前。3、可债券价格位于底部。

1、一般情况下，可转债基金比较好的买入时间点有两个，一个是牛市启动之前，另一个是可债券价格位于底部的时候。

2、牛市启动之前。因为可转债基金的主要投资对象是可转债，而可转债有装换成股票的权利。因此，当股市出现大牛市的时候，股票价格就会大幅提高，可转债会因为相应股票的大幅增长而使可转债基金出现明显的上涨。因此，投资者在牛市启动之前买入可转债基金，并耐心持有，就可能会获得不错的预期收益。

3、可债券价格位于底部。可债券本身也存在牛市和熊市，在可债券价格位于底部的时候，相应的可转债基金也会比较便宜。在此时，大家买入可转债基金，并持有到可债券价格从底部回暖走高，那么也可以获得不错的投资回报。

拓展资料：

一、股价是指股票的交易价格，与股票的价值是相对的概念。股票价格的真实含义是企业资产的价值。而股价的价值就等于每股收益乘以市盈率。

二、汇率变动对股价的影响，最直接的是那些从事进出口贸易的公司的股票。它通过对公司营业及利润的影响，进而反映在股价上，其主要表现是：

⑴若公司的产品相当部分销售海外市场，当汇率提高时，则产品在海外市场的竞争力受到削弱，公司盈利情况下降，股票价格下跌。

⑵若公司的某些原料依赖进口，产品主要在国内销售，那么汇率提高，使公司进口原料成本降低，盈利上升，从而使公司的股价趋于上涨。

⑶如果预测到某国汇率将要上涨，那么货币资金就会向上升转移，而其中部分资金将进入股市，股票行情也可能因此而上涨。

因此，投资者可根据汇率变动对股价的上述一般影响，并参考其它因素的变化进行正确的投资选择。

三、就股市而言，概括地讲，影响股价变动的因素可分为：个别因素和一般因素。

1、个别因素主要包括：上市公司的经营状况、其所处行业地位、收益、资产价值、收益变动、分红变化、增资、减资、新产品新技术的开发、供求关系、股东构成变化、主力机构（如基金公司、券商参股、QFⅡ等等）持股比例、未来三年业绩预测、市盈率、合并与收购等等。

2、一般因素分：市场外因素和市场内因素。市场外因素主要包括：政治、社会形势；社会大事件；突发性大事件；宏观经济景气动向以及国际的经济景气动向；金融、财政政策；汇率、物价以及预期“消息”甚或是无中生有的“消息”等等。市场内因素主要包括：市场供求关系；机构法人、个人投资者的动向；券商、外国投资者的动向；证券行政权的行使；股价政策；税金等等。

③ 债券市场是怎么进行牛熊交替的

债券就是政府或者企业发行的有价证券，相当于就是一张借条向社会融资借钱，然后在一定期限内还本付息。债券一直是机构非常喜欢持有的一种投资品种，反倒散户都不怎么喜欢持有债券。专业的投资者像基金经理他们的基金一般都或多或少的配置债券，来降低股市的风险。现在市场上债券主要分三种类型:利率债、信用债和可转债。

利率债 ：一般指的是政府发行债券，如国债、地方政府债。这些是信用等级很高得债券。

信用债 ：指的是政府之外为主体发行的债券，一般是由企业，公司发行的债券，这些债券相对于利率债的信用等级就没那么高了，市场会给一个风险溢价，所以这些债券的票面收益率相比利率债要高一点。

可转债 ：可转债都是由上市公司发行的债券，这些债券的利息很低，企业会通过这种债券的发行进行低成本的融资。这种债券对投资者的优势就在于，它可以转换成公司的股票。相当于它有一半的债券属性和一半的股票属性。

下面咱们说一下债券市场的投资逻辑。债券也是受经济周期和货币政策影响的。我们应该在确定利率从高点开始下行时投资债券，美林时钟把经济分成四个周期，经济在这四个周期轮动周而复始，分别是滞胀期、衰退期、复苏期和过热期。我们应该在衰退期投资并持有债券，因为这个时候经济衰退股市也不乐观，央行会开始宽松货币降低市场利率。那为什么利率降低了债券的价格会上涨呢？债券是可以交易的和股票一样，只是它的波动没有股票那么大。债券根据投资期限分长期债券、中期债券、短期债券。当利率极速拉升的时候买入债券就会有可能发生亏损。比如在10年期的国债收益率是2.5%的时候买入，这时由于经济过热利率不断的拉升， 10年期国债收益率涨到了5％或者5年期国债收益率就涨到了2.5%,这时候投资者就会抛售老债券购买新债券或者买期限更短的债券， 这样到期的还本付息收益会更高或者流动性会更好。这样原来买的老债券价格就会下跌造成亏损这一般都发生在滞胀期。 反之在10年期国债收益率5％时买入，央行不断降息，把收益率降到了2.5%，投资者就会愿意购买老债不愿意买新债，这样就会不断推升老债的价格导致债券的牛市，这种情况一般在衰退期。 （以上的国债收益率只是打个比方，不宜按照实际操作）所以利率开启上升周期债券熊市，利率开启下降周期债券牛市。

那怎么确定债券是否进入牛市了呢？利率到达顶点了，未必会马上下跌，因为央行的反应也没这么快，不会马上就降准降息。虽然央行不再加息但高利率环境会造成信用紧缩，对债券仍然有杀伤力。 债券没必要提前布局，看到利率下行了、债券牛市起来了再投资也来得及， 它不像股市一下就能飞起来。 通常拿货币基金做参考，债券比货币基金有吸引力了，才会回到债券上。高利率环境，货币基金的收益也有7％左右， 也没有必要提前布局债券。2018年下半年开始，就是债券的一个牛市，当时贸易战央行开始降准降息了再进入拿到现在也有很好的收益。还有就是不能持有单只信用债，最好是分散至少10只以上或者直接持有债券型基金，要不然债券暴雷不但拿不到利息，连本金也会损失。利率债基本没这方面风险，因为都是政府债券。

那什么时候开始退出债券市场呢？ 应该在复苏期和过热期之间就可以逐渐的降低债券的投资了，要在利率拉升以前全部清空， 而且要从长期债券逐渐转换到短期债券或者直接持有货币基金，直到利率开始走低以后再重新开始布局债券。

④ 牛市有三个不同的阶段特征，目前处于哪个阶段

前几天有一位朋友问我，经常听到有人说牛一、牛二、牛三。这几个阶段各自有什么特征呢？如果当前属于牛市，应该属于什么阶段？这个话题挺有意思的，今晚咱们展开聊一聊。

先说结论， 如果当前属于牛市，那么就是牛一阶段 ，后面还有牛二和牛三。

牛一阶段其实就是我们常说的 估值修复行情 。在大熊市的时候，大家对经济前景缺乏信心，市场估值是非理性的。随着大熊市结束，政府救市政策出台，投资者对经济恢复信心，重新买回股票，估值就回归了。

但牛一阶段的交易者情绪，往往是带有犹豫的 。因为这时候的经济数据，大概率还处于寒冬状态。从任何一个角度都无法证明经济已经触底，而且也不可能证明。股市本身就是经济的晴雨表，而不是说经济是股市的晴雨表。

牛二阶段是全面爆发时期 。经历过牛一阶段的市场教育，市场风险偏好进一步修复。伴随经济数据触底，企业盈利回升，估值与盈利齐飞，戴维斯双击时刻降临。

牛三阶段是全面疯狂时期 。牛一阶段和牛二阶产生的财富效应，不断向四周传播，场外的群众听见后纷纷进场。这时候的股价已经脱离基本面了，反映的是人们对股市美好未来的向往，泡沫开始形成。 这时候的交易者情绪往往是疯狂的，不听劝告的。

下面这张图可以比较清晰反映在牛市三个阶段，普通散户的心理变化状况。不过图例数据有一点不太准确，根据过往三轮牛市的经验来看， 牛一阶段的涨幅＜牛二阶段的涨幅＜牛三阶段的涨幅。

下面我分别整理了过去三轮牛市的三个阶段。第一张图是2005年牛市，代表指数是 上证指数 。

第二张图是2009年牛市，代表指数是 中小板指数 。

第三张图是2014年牛市，代表指数是 创业板指数 。

我在《 科创板成立可能是新一轮牛市的起点 》里总结过，从过往经验来看， 每一次金融市场的重大改革似乎都引发了一轮牛市，每一轮牛市都肩负着看似不同却又十分相似的历史使命。

由于暂时还没有科创板指数，只好拿沪深300指数顶上了。

对比几张图后我们可以得出几个结论：

①假设现在就是牛一阶段，那么最近市场成交量连续萎缩 ，很可能宣告着牛一阶段已经结束 。回看前面几次大牛市的牛一阶段，在结束的时候，都是伴随缩量的。在横盘一段时间后，成交量进一步放大，便会进入牛二阶段。所以缩量是正常现象，没什么值得大惊小怪的。只是说明近期市场出现了分歧，可能要进入震荡期。

②回调时间有长有短，之前只有三轮大牛市作为样本，数据论证也不充分。不过我们可以知道一点， 一旦成立量再度放大，且突破前期高点，形成强突破，牛二阶段很可能开始 。在牛市之前，谁也无法保证这就是牛市或者这不是牛市。我们现在能分析得头头是道，是因为站在了上帝的视角分析过去的情形。旁观者清，当局者迷。

目前 虽然我们解锁了网格，买了可转债进行防守，但也要随时做好进入牛二阶段的准备 。由于经济数据估计要等到第二季度末才触底，所以我主观认为 这轮震荡可能持续到5-6月 。这个判断仅供参考，因为牛市的资金可不看经济数据跟我们讲道理。。。

参考这篇晚报《 今天减仓后，接下来要怎么操作？ 》，算好属于你的仓位。如果行情出现强突破，反手就要把仓位补回去。

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昨晚我公布了升级版网格策略，很多朋友今天一大早就买好了仓位。结果一上来，证券指数就大涨。一些朋友就发现，网格无法自动卖出了。因为 当天买入的仓位，在当天不能卖出的 。。。

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⑤ 可转债最佳买入时间

可转债上市当天是买入的最佳时机。
1、从发行、认购到可转债上市的时间一般为2至4周左右。一般上市后即可自由交易。不过建议你在上市第一天卖出，因为一般来说上市当天的收益是最高的。另外需要注意的是，可转债的交易时间分为三个阶段：9:15-9:25、9:30-11:30和13:00-15:00。 9：15-9：20为集合竞价阶段，投资者可挂单、取消订单； 9：20-9：25为集合竞价阶段，投资者可以挂单，不能撤单； 9：25-9:30不能挂单，也不能取消订单。
2、买入转债基金的时机应该是两点：熊市买入，牛市卖出，品种多时买入，品种少时不买入。
3、如何判断可转债熊市比判断股市熊市容易一些：首先，股市熊市的概率是可转债熊市。二、当看到可转债大面积破100元时，一定是可转债熊市，往往是买入机会
拓展资料：
1、转股操作必须在可转换公司债券发行公告约定的转股期限内的交易日进行，转股时间与股票、债券相同。
2、其次，投资者必须通过托管公司的证券公司申报股份转换。各证券公司将提供自己的服务平台（如网上交易、自助委托或人工受理等），将投资者的股份转换申报送交交易所处理。
3、投资者应输入：
(1) 证券代码：转换为股份的可转换债券代码；
(2) 委托数量：将转换为股份的可转换债券数量，以“张”为单位。
4、当日购买的可转债可在当日转换为股票，转让的股票将在T+1时划入投资者账户。
5、可转换债券是债券持有人可以按照发行时约定的价格将债券转换为公司普通股的债券。债券持有人如不愿转换，可继续持有债券直至还款期满，收回本金及利息，或在流通市场出售变现。持有人看好发债公司股票升值潜力的，可以在宽限期后行使换股权，按照约定的转股价格将债券转为股票，发债公司不得拒绝。债券利率普遍低于普通公司。发行可转债可以降低融资成本。可转换债券持有人在一定条件下也有权向发行人回售债券，发行人有权在一定条件下强制赎回债券。
希望能够给到你帮助。