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B. 一站到底题目（共1000多道题目及答案）(2)
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《一站到 底》题目及答案第1-200道题目
《一站到 底》题目及答案第201-400道题目
《一站到 底》题目及答案第401-600道题目
《一站到 底》题目及答案第601-800道题目
《一站到 底》题目及答案第801-1000多道题目
《一站到底》悄神题目及答案第201-400道题目201、我国少数民族分布最多的省份是:(C)
广西 西藏 云南 四川
202、泼水节是我国哪个少数民族的传统节日?(D)
彝族 回族 壮族 傣族
203、下列哪一位著名画家擅长画虎?(B)
张大千 张善子 徐悲鸿 齐白石
204、被称为"画圣"的古代画家是:(A)
吴道子 顾恺之 韩干 张择端
205、天下第一书"《兰亭集序》是哪一位古代书法家的杰作?(C)
张旭 王献之 王羲之 张芝
206、我国第一部有声影片是:(A)
《四郎探母》 《定军山》 《林则徐》 《玉人何处》
207、 奔驰汽车原产于哪一个国家?(C)
美国 日本 德国 英国
208、菲利浦电器是哪一个国家的产品?(B)
日本 荷兰 美国 中国
209、我国发现最早的纸币是在哪个时期?(B)
唐朝 宋朝 元朝 明朝
210、馒头是谁发明的?(B)
李冰 诸葛亮 曹操 屈原
211、世界上最大的宫殿是:(A)
故宫 白宫 爱丽舍宫 克里姆林宫
212、电度表上的一度电表示耗电量为:(B)
1百瓦/小时 1千瓦/小时 1瓦/小时
213、林则徐"虎门销烟"的时间是:(A)
1839年6月 1840年6月 1841年1月 1842年6月
214、“山重水复疑无路,柳暗花明又一村"是谁的诗句?(D)
李白 辛弃疾 苏轼 陆游
215、 神话《白蛇传》中"白娘娘盗仙草"盗的行腔是:(C)
人参 冬虫夏草 灵芝 田七
216、奥运会每四年举办一次,会期不超过多少天?(B)
14天 16天 20天 21天
217、亚洲第一个举办奥运会的国家?(B)
韩国 日本 新加坡 中国
218、奥运会上的 马拉松 比赛的起源与什么有关?(B)
游戏 战争 打赌 竞赛
219、我国最大的瀑布"黄果树瀑布"位于哪个省?(B)
湖南 贵州 四川 江西
220、中国面积最大启带亏的省份是哪一个?(B)
四川 新疆 内蒙古 西藏
221、看鱼鳞能识鱼龄,鱼鳞上的一圈是表示:(A)
半岁 一岁 一岁半 两岁
222、世界上最大的动物是哪一种?(B)
鲸鱼 水母 恐龙 大象
223、坐长途车要注意揉搓小腿、大腿这是为防止:(D)
晕车 心理压力增大 窒息 脚浮肿
224、山东山西的"山"是指:(B)
泰山 太行山 沂蒙山 恒山
225、"打蛇打七寸"的七寸是指:(B)
咽喉 心脏 头部 尾巴
226、"五角大楼"是美国哪个机构的代称?(B)
中情局 国防部 信息工程部 劳工部
227、"破釜沉舟"这个成语出于哪次战争?(C)
赤壁之战 长平之战 巨鹿之战 官渡之战
228、"金屋藏娇"的故事与哪一位皇帝有关?(A)
汉武帝 唐太宗 唐明皇 元世祖
229、"知天命"代指什么年纪 ?(D)
二十岁 七十岁 三十岁 五十岁
230、坦克是哪个国家发明的?(A)
英国 德国 美国 法国
231、五谷中的菽是指什么?(B)
谷子 大豆 玉米 高粱
232、石头城是对我国哪座城市的美称?(B)
南昌 南京 拉萨 西安
233、我国面积最大的湖泊是:(A)
青海湖 鄱阳湖 洞庭湖 太湖
234、下列河流哪一条是世界流程最长:(A)
尼罗河 长江 亚马孙河 密西西比河
235、请问:火车连续发出两声长鸣,这表示:(C)
前进 停留 倒退 故障
236、 轮船发出六声短笛,这是表示什么呢?(D)
倒退 避让 转弯 遇险
237、我军"三大纪律,八项注意"中三大纪律不包括:(A)
不贪污受贿 一切行动听指挥 不拿群众一针一线 一切激获要归公
238、 我国有一个专门进行核试验的"原子城",它位于:(A)
新疆 内蒙古 青海 四川
239、 "隐形飞机"是指什么样的飞机?(D)
肉眼看不见 飞行太高看不见 体积太小 雷达测不到
240、"人不可有傲气,但不可无傲骨"是谁的座右铭?(C)
孙中山 李大钊 徐悲鸿 周恩来
241、著名史书《史记》是属于哪一类历史?(B)
野史 正史 杂史 稗史
242、史书《资治通鉴》是属于哪一类体例的历史?(C)
纪传体 纪事本末体 编年体
243、著名古迹"秦始皇兵马俑"位于我国哪个省份:(D)
湖北 湖南 河南 陕西
244、我国是在哪个时期进入奴隶社会的?(A)
夏 商 战国 秦
245、下列古都哪个被称为"六朝古都":(C)
洛阳 西安 南京 北京
246、下列农民起义哪次是洪秀全领导的:(D)
大泽乡起义 黄巾起义 赤眉起义 金田起义
247、 我国封建王朝正统皇帝大约有多少人?(C)
约300人 约400人 约500人 约600人
248、我国第一部纪传体通史是:(C)
《汉书》 《后汉书》 《史记》 《春秋》
249、 我国最早的一部医学理论著作是:(B)
《本草纲目》 B《黄帝内经》 《千金方》 《伤寒杂病论》
250、" 世界环境日 "是在每年的哪一天?(B)
6月4日6月5日6月6日6月7日
251、 我国 植树节 定在每年的3月12日,这也是为纪念哪位人物而定的?(B)
屈原 孙中山 白求恩 雷锋
252、著有"农村三部曲"的著名作家是:(B)
巴金 茅盾 郭沫若 欧阳山
253、"红娘"由来是出自下列哪部古典名剧:(B)
《琵琶记》 《西厢记》 《长生殿》 《桃花扇》
254、下列哪位文学家没有获得过诺贝尔文学奖?(D)
泰戈尔 罗曼.罗兰 海明威 鲁迅
255、有"二十万行长诗"之称的世界最长的史诗是:(A)
《摩诃婆罗多》 《罗摩衍那》 《荷马史诗》 《唐璜》
256、莎士比亚四大悲剧中哪部又称"王子复仇记":(B)
《奥赛罗》 《哈姆雷特》 《麦克白斯》 《李尔王》
257、 我国最早的神话小说是:(C)
《山海经》 《古镜记》 《搜神记》 《世说新语》
258、 徐志摩.胡适等作家是属于哪一个文学流派的?(D)
江湖派 桐城派 公安派 新月派
259、著名琴曲歌辞《胡笳十八拍》是谁的作品?(B)
左芬 蔡琰 李清照 苏惠
260、中国古代"双手抱拳举过头顶,鞠躬",这是什么拜礼?(A)
长揖 再拜 顿首 稽首
261、铅笔有硬软之分,用英文字母来表示,下列符号相比哪个表示较硬:(A)
"H" "HB" "B" "2B"
262、 "天下兴亡,匹夫有责"是哪位思想家的名言?(B)
黄宗羲 顾炎武 王夫之 王充
263、 "海市蜃楼"现象在不同时间内出现的影像不同，有时候是影像呈正象，有时候是影像呈倒象，请问呈倒象的是什么时段 (低级题) 1下午时段 2 上午时段 -------------------1
264、被称为"国际会议之都"的城市是： (低级题) 1 日内瓦 2 华盛顿-----------------1
265、我国最大的淡水湖是： (高级题) 1 洞庭湖 2鄱阳湖 3 太湖 4 哈纳斯湖----------------2
266、哪个国家是钻石的最大产 出国 ?(吗) (中级题) 1扎伊尔 2 刚果 3 南非-----------------1
267、 好莱坞位于美国什么州： (低级题) 1加利福尼亚州 2 阿拉斯加洲--------------------1
268、 "席梦思"三个字源于什么? (低级题)1 地名 2 人名---------------2
269、 沙漠之舟--骆驼的驼峰是用来 (低级题) 1 贮水的 2贮脂肪的 3 驮物品的------------2
270、 参加第一届古代奥运会的国家有： (中级题) 1:三个 2 四个 3 五个-----------------1
271、 股票市场中指数大幅上升又称： (低级题) 1牛市 2 熊市------------------------1
272、 <<义勇军进行曲>>是哪部电影的主题歌? (高级题) 1 《英雄儿女》 2《风云儿女》3 《平原游击队》 4〈〈永不消逝的电波〉〉--------------------------2
273、水上芭蕾又称： (低级题) 1 自游泳 2花样游泳------------------2
274、 海马是马吗? (低级题) 1 不是 2 是--------------1
275、 围棋棋盘共有几个交叉点? (低级题) 1)360 2)361--------------------2
276、 被称为我国最最大的古典艺术宝库的石窟是哪一个? (中级题) 1 甘肃敦煌莫高窟 2 新疆千佛洞 3 四川乐山大佛----------------------1
277、 发射第一颗人造卫星的国家是： (低级题) 1美国 2 前苏联-----------------2
278、 鱼有心脏吗? (低级题) 1)有(脊椎动物都有心脏。鱼是脊椎动物) 2)没有
279、 企鹅是否可以生活在赤道附近? (低级题) 1 可以 2 不可以------------1
280、 乒乓球比赛中，甲方进攻时未将球打在台内，而是直接打到了台外乙方的球拍上，请问该球应判谁得分? (低级题) 1 甲方得分 2乙方得分-----------------------2
281、俗称"四不象"的动物是： (中级题) 1麋鹿 2 羚羊 3 骡子--------------------1
282、飞机总是如何起飞的? (低级题) 1 迎风 2 顺风---------------------1
283、 鳄鱼是哺乳动物。 (低级题) 1 对 2:不对---------------------2
284、 动物的哭泣一般是由于： (低级题) 1 冲洗眼睛 2 疼痛 ------------------1
285、网络上的"网络蚂蚁"是： (低级题) 1 一种病毒 2下载图片和文档的工具 ------------2
286、 跨欧亚两大洲的湖泊是死海对吗? (低级题) 1 对 2 不对------------------------2
287、 手绢是由什么演变而来的? (中级题) 1 毛巾 2 围巾 3:头巾------------------3
288、 香蕉是木本植物对吗? (低级题) 1对 2不对 --------------2
289、一般金婚是纪念结婚： (中级题) 1)30周年 2)40周年 3)50周年------------3
290、 下列行星中，卫星最多的是： (低级题) 1 木星 2土星-------------2
291、 藏历新年，人们见面时都要说"扎西德勒"是什么意思? (高级题) 1新年好 2吉祥如意 3你好 4恭喜发财-----------------2
292、 瑞士是联合国的成员国吗? (低级题) 1是 2不是 ------------2
293、 香槟酒是葡萄酒吗? (低级题) 1是 2不是-------------1
294、 发生在北京卢沟桥的历史事变名叫? (低级题) 1九一八事变2一二九事变3)七七事变 …………3
295、 为了表演的需要，芭蕾鞋的鞋尖内塞有一小块： (高级题) 1: 木头 2棉花3橡胶…………..1
296、以下哪一类茶是半发酵茶? (中级题)1绿茶2福茶 3乌龙茶………..3
297、 "智者千虑，必有一失"语出： (低级题)1〈左传〉2《晏子春秋》3〈三国志〉
………2
298、白求恩是何方人士? (低级题)1俄罗斯2: 加拿大 …………………..2
299、 谁是"中山装"的创始人?( (高级题)1毛泽东 2: 孙中山 3周恩来……………..2
300、龙虾是我们的一种美食、你知道它体内的血是什么颜色的吗?D
《一站到底》题库及答案第301-400题
301、大家都害怕猛兽，但猛兽也有致命的弱点如狼。以凶狡猾著称，但它却害怕火和鲜红的颜色，而且它的腰最怕打，请问：老虎最害怕什么?C
A、攻击其鼻子B、黄颜色C、山雀的粪便D、火
302、“中华人民共和国”这一国名最早是由谁提出的?B
A、张奚若B、任弼时C、毛泽东D、周恩来
303、世界上最大的海是哪一个?A
A、中国的南海 B、黑海C、中国的黄海D、红海
304、世界上是被称为“ 教育 王国”的哪一个国家?C
A、中国B、美国C、以色列D、日本
305、雨后彩虹、美丽可目，但在1928年1月7日，由马德拉岛到开普敦的海面上，出现了一道奇特的彩虹，在能见度很差的雾霭中有一光晕，晕环下部似乎能触及船侧，你知道这道彩虹成什么颜色吗?D
A、红色B、蓝白色C、蓝色D、白色
306、“牛郎织女”的故事的故事是众口皆碑的神话传说，那你知道牛郎星是属于什么星座?B
A、天琴座B、天鹰座C、 金牛座 D、 狮子座
307."织女星"属于天琴星座。
308、美丽奇特的“海市蜃楼”是光的折射产生的一种现象，它通常发生在什么时候?B
A、春天B、夏天C、秋天D、冬天
309、长江山峡闻名世界，它们分别是瞿塘峡、巫峡和西陵峡，你可知道巫峡以什么而闻名?B
A、雄伟险峡B、幽深彩丽C、滩多水急D、石林秀水
310、我国海拔最高的山峰是哪一座?D
A、黄山的莲花峰B、华山的洛雁峰C、泰山的玉皇顶D、神农架的神农顶
311、天气预报：“今天阴有小雨”你可知道小雨的降雨量为多少?A
A、15毫米以下B、20毫米以下 C、25毫米以下D、30毫米以下
312、世界上曾有六次截流，中国就有三次，都在长江上，其中有两次是长江三峡截流，另一次是哪项工程?C
A、都江堰B、黄河C、葛洲坝D、钱塘江
313、“豆寇年华”是指几岁?A
A、13岁B、14岁C、15岁D、16岁
314、人们常说：“无事不登三宝殿”你知道“三宝”是指哪三宝?C
A、纸、砚、笔B、书、剑、琴 C、佛、法、僧D、金、银、玉
315、道教首创之地是哪里?D
A、齐云山B、武当山C、龙虎山D、鹤鸣山
316、世界上最大的古代士石建筑工程是哪一个?A
A、中国的万里长城B、埃及的金字塔
C、古罗马的斗兽场D、中的的故宫
317、、“信天游”是民歌的一种属山歌性质，曲调纯朴、高亢、悠长、节奏自由、你知道它流行于哪一带地方吗?C
A、华北B、西南C、陕北D、京涛一带
318、零时到八九点钟，有许多称谓，如：凌晨、黎明、清晨、早晨等，你知道凌晨是哪一段时间?A
A、零时至六时B、参时到六时 C、天快亮时D、天刚亮时
319、唐代诗人有称“诗圣”的杜甫“诗仙”的李白等，你可知道被人颂称“诗魔”的是谁?A
A、白居易B、王维C、刘禹锡D、李商隐
320、“厄尔尼诺”一股很强的暖洋流，科学分析会导致全球气候的升高。(×)
321、世界上冰最多的地区是南极大陆。(√)
322、鸟晚上是睡在树林里的。(√)
323、人不惑之年是指50岁。(×)
324、 中秋节 是我们中华民族所独有的佳节。(×)
325、我国儒学的创始人是孟子。(×)
326、最早的宗教是佛教。(√)
327、交响曲是大型管弦乐曲、通常有四个乐章。(√)
328、刑警指刑事警察、主要任务是处置突发性的刑事、治安案件。(×)
329、在我国被誉为跳水皇后是高敏。(×)
330、绿色食品是指营养无公害的食品产品。(√)
331、世界上最硬的物质是碳。(×)
332、跑得最快的鸟是鸵鸟。(√)
333、最大的动物是蓝鲸。(√)
334、啄木鸟是有名的森林“外科医生”。(√)
335、飞得最高的鸟是海鸥。(×)
336、嗅觉最灵敏的动物是狗，其嗅觉细胞达22亿个。(√)
337、跑得最快的动物是东北虎。(×)
338、大象是寿命最长的哺乳动物。(√)
339、口技专家是对“乌鸦”的美称。(√)
340、世界上第一次发生鸟撞飞机是1902年。(×)
341、含油最多的树是油棕，被称为“世界油王”。(√)
342、花生的原产地是美国。(×)
343、历史最长的树是有海化石之称的银杏。(√)
344、森林的别称有“工厂”“屏障”等。(√)
345、中国历史上最早称皇帝的夏禹。(×)
346、中国历史上最后一个皇帝是清朝的宣统皇帝。(√)
347、指南针是利用磁铁的南北极性而制成的一种指示方向的仪器。(√)
348、北京故宫旧称“紫禁城”。(√)
349、徐志摩的名诗《再别康桥》中的“康桥”是指今天的剑桥大学。(√)
350、光年是计量宇宙间天体之间距离的单位。(√)
351、世界上冰最多的地区是南极大陆√
352、地球的平均半径为63710千米×
353、世界上最长的国歌是科威特的国歌×
354、我国现代的第一篇白话小说是鲁迅作的《呐喊》×
355、十二生肖中的子时是指23点——1点√
356、意大利米兰凯旋门是1807年为纪念拿破仑征服意大利而建的√
357、黄山四绝是指奇松、怪石、云海、温泉√
358、我国的植树节是公历3月12日√
359、早上人的身高比晚上要矮√
360、卫生球所含的萘是致癌物质√
361、空气中发现的第一个惰性气体是氖√
362、月球是地球唯一的行星×
363、世界上冰最多的地区是南极大陆√
364、地球的平均半径为63710千米×
365、世界上最长的国歌是科威特的国歌×
366、我国现代的第一篇白话小说是鲁迅作的《呐喊》×
367、十二生肖中的子时是指23点——1点√
368、意大利米兰凯旋门是1807年为纪念拿破仑征服意大利而建的√
369、黄山四绝是指奇松、怪石、云海、温泉√
370、我国的植树节是公历3月12日√
371、早上人的身高比晚上要矮√
372、卫生球所含的萘是致癌物质√
373、空气中发现的第一个惰性气体是氖√
374、月球是地球唯一的行星×
375、世界上冰最多的地区是南极大陆√
376、地球的平均半径为63710千米×
377、世界上最长的国歌是科威特的国歌×
378、我国现代的第一篇白话小说是鲁迅作的《呐喊》×
379、十二生肖中的子时是指23点——1点√
380、意大利米兰凯旋门是1807年为纪念拿破仑征服意大利而建的√
381、黄山四绝是指奇松、怪石、云海、温泉√
382、我国的植树节是公历3月12日√
383、早上人的身高比晚上要矮√
384、卫生球所含的萘是致癌物质√
385、空气中发现的第一个惰性气体是氖√
386、月球是地球唯一的行星×
387、浙江的简称是什么?浙
388、“四个现代化”是哪四个?工业、农业、国防和科技
389、世界上面积最小的国家是哪一个?梵蒂冈
390、亚洲的全称是什么?亚细亚洲
391、“人有悲欢离合，月有阴晴圆缺”出自哪个时代作家的作品?C
A、南宋B、晚唐C、北宋
392、“但愿人长久，千里共婵娟”是哪位作家的作品?A
A、苏轼B、苏辙C、苏洵
393、“天生我材必有用，千金散尽还复来”出自哪首诗?B
A、《饮中八仙歌》B、《将进酒》C、《致酒行》
394、“文章本无成，妙手偶得之”出自谁之口?A
A、杜甫B、李白C、陶渊明
395、康熙皇帝的庙号是： (高级题) A: 圣祖
396、<<西游记>>中的火焰山是今天的： (低级题) A: 吐鲁番盆地
397、吴敬梓是哪本名著的作者? (低级题) 《儒林外史》
398、评剧起源于： (中级题) 北京农村流行的“对口莲花落”
399、菜汤上浮着一层油会使菜汤凉得： (中级题) 更慢
400、海洋中最多的生物是? (低级题) 2: 浮游生物
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C. 中国股市一共来了几次牛市，分别年份是谢谢
中国股市一共来了十一次牛市，分别为：
第一次牛市：1990年12月19日~1992年5月26日（96.05~1429）（一年半后，%）；
第二次牛市：1992年11月17日~1993年2月16日（386~1558）；
第三次牛市：1994年7月29日~1994年9月13日（325~1052）；
第四次牛市：1995年5月18日~1995年5月22日（582~926）；
第五次牛市：1996年1月19日~1997年5月12日（512~1510）；
第六次牛市：1999年5月19日~2001年6月14日（1047~2245）；
第七次牛市：2005年6月6日~2007年10月16日（998~6124）；
第八次牛市：2008年10月28日~2009年8月4日（1664~3478）；
第九次牛市：2012年12月4日~2013年2月18日（1949~2444，23.56%）；
第十次牛市：2013年6月25日~2013年9月12日（1849~2270）；
第十一次牛市：2014年3月12日~2015年6月12日（1974~5166）。
(3)201几年是牛市扩展阅读：
特征介绍
1、小型股先发动涨势，不断出现新的高价。
2、不利股市的消息频传，但是股价却跌不下去时，为多头买进时机。
3、利多消息在报章杂志上宣布时，股价即上涨。
4、股价不断地以大幅上扬，小幅回档再大幅上扬的方式波段推高。
5、个股不断以板块轮涨的方式将指数节节推高。
6、人气不断地汇集，投资人追高的意愿强烈。
7、新开户的人数不断增加，新资金源源不断涌入。
8、法人机构、大户进场买进。
9、除息、除权的股票很快地就能填息或填权。
10、移动平均线均呈多头排列，日、周、月、季线呈平行向上排列。
11、6日RSI介入50～90之间。
12、整个经济形势明显好转，政府公布的利好消息频传。
13、本地股市和周边股市同步不断上扬，区域间经济呈活跃趋势。
参考资料来源：网络-牛市
D. 股票半年内会翻倍吗
股票半年内会翻倍。政府出台的政策对某些行业或企业有利，可以提高市场对其未来发展的预期，从而推动股票价格上涨。公司的业绩表现良好，市场对其前景的预期也会增加，投资者对其股票的需求也会增加，从而推动股票价格上涨。
北京城建港股值得投资吗？（分析该股票的优势和风险）
股票分红是指上市公司在一定时期内，将其净利润的一部分分配给股东的行为。分红是公司对股东的回报，也是股东持有公司股份的一种收益形式。
对于投资者来说，股票分红是一种重要的投资回报形式。持有股票的投资者可以通过股票分红获得一定的收益，同时也可以看作是对公司业绩的认可和信任。因此，在进行股票投资时，投资者也需要关注公司的分红政策和历史分红情况，以作为投资决策的参考。
股票分红的种类有现金分红和股票分红两种。现金分红是指公司将净利润以现金形式分配给股东，而股票分红则是指公司通过向股东发行新股的方式进行分配。在实际操作中，大部分公司采用现金分红的方式进行回报。
总之，股票分红是股票投资中的一个重要概念，它不仅是公司对股东的回报，也是投资者获取收益的一种方式。投资者需要了解和关注公司的分红政策，以帮助自己做出更明智的投资决策。
股票分红的种类有现金分红和股票分红两种。现金分红是指公司将净利润以现金形式分配给股东，而股票分红则是指公司通过向股东发行新股的方式进行分配。在实际操作中，大部分公司采用现金分红的方式进行回报。
000990诚志股份怎么样
北京城建港在城市基础设施建设、房地产开发、物业管理等领域均有涉足，业务布局多元化，降低了公司的风险。
综合以上分析，我们认为北京城建港股票值得投资。公司具备良好的市场前景和实力，同时也存在一定的风险。投资者应该在了解公司业务情况和市场走势的基础上，谨慎决策，控制风险。
北京城建港股值得投资吗？这是目前许多投资者关注的问题。在本文中，我们将分析该股票的优势和风险，以帮助您做出明智的投资决策。
1 优势分析
结论：综合以上分析，北京城建在港股市场上具有较好的投资价值。尽管存在一定的风险，但公司的优势明显，未来发展前景广阔。因此，投资者可以适当关注该股票，但需注意风险控制。
盘点未来2年有望翻倍的5大科技潜力股，量子科技突飞猛进
这是一个发现价值的时代，这是一个敢于打赌的时代。
近年来，特别是新冠肺炎疫情爆发以来，世界各国通过“激进”的货币和财政政策刺激经济，导致全球金融资产大幅增加，通胀持续上升。再加上美联储坚定的鸽派立场，只能得出一个结论：新一轮通胀上升周期已经到来，短期内不会结束。
另一方面，在中国，7月初，央行宣布释放1万亿元可用资金。结合“房住不炒”的基调、资本市场注册制的逐步实施以及外资准入门槛的不断放宽，国内市场的流动性势必会进一步增加。
那么，在这一轮新的通胀周期中，结合未来中国资本市场的流动性宽松，我们将迎来一个投资a股市场的时代。
其中，通胀受益股必然具有极大的投资价值。
自a股进入结构性牛市以来，那些行业代表性龙头可以享受资本市场给予的估值溢价，但反过来，它们也越来越引起投资者的焦虑。因为再好的公司，其估值提升也是有上限(或天花板)的。在目前机构普遍群体形成的估值泡沫下，投资者如何在后续投资中获得安全边际？这是一个值得反复考虑的好命题。
既然高景气高预期的行业龙头的估值泡沫已经肉眼可见，为什么不从它入手呢？看看这些行业细分领域的个股。毕竟在高增长预期下，其细分领域个股的成长性是可以得到一定保证的，尤其代表了国家战略发展和社会演进的方向，比如目前中国的“双碳”战略，以及半导体的国内替代趋势。
最近，一家价值偏离明显的上市公司进入了笔者的视线。公司有碳中和、半导体国产替代两个概念，也是通胀受益者。
资料显示，诚志股份属于清华控股的上市平台，公司商业模式描述为“一体两翼”，即清洁能源为一体，半导体显示材料和生命医药为两翼。近日，公司发布2021年半年度业绩：上半年实现营业收入6402亿元，同比增长6086%；净利润739亿元，同比增长45815%。
经过统计对比，这份成绩单不仅在整个化工-化工行业处于前列。进一步看，2020年诚志报亏206亿元，当时诚志市值约190亿元；2021年中期业绩为739亿元，目前市值仍为190亿元。
显然可以看出问题：诚志股份净利润大规模增长，市值却和上年亏损相差无几。合理吗？
这里存在明显的市场价值偏差。这个偏差(或预期差)有多大？按照目前公司估值PE224倍，乘以9亿净利润的净增长规模，那么就是201亿！
这意味着，一旦这种市场偏离被逆转甚至修复，诚志股份要在目前市值的基础上再增加201亿元，才能合理反映本次中报的业绩水平。
投资的一般规律是：企业业绩的增长是股价上涨的基石，面对持续的增长，市场偏差被修正只是时间问题。所以，基于2021年上半年的这份成绩单，笔者认为投资者应该重构对诚志股份价值(估值)的认知。
清洁能源是其最大的业务模块，以子公司南京诚志和诚志永清为核心。其产品为乙烯、丙烯、丁辛醇等工业气体和化工产品，该业务约占其营业收入的80%。
目前在清洁能源领域，诚志股份有两个成长逻辑，短期和长期：
(1)短期增长逻辑：全球通胀远未结束，业绩只是回归正常水平。
“公司的这一部分”
自2021年初以来，全球油价上涨了近50%，推动大多数化工产品的价格不断上涨。乙烯、丙烯价格涨幅超过25%，环氧丙烷价格涨幅超过98%，正丁醇、辛醇价格甚至翻倍，涨幅均超过110%，一直维持在高位。
子公司南京诚志是公司清洁能源业务的主要载体。在此，我想补充一点，公司一直致力于成为中国领先的工业气体和基础化工原料综合运营商。其运营模式以工业园区为基础，主要为下游大客户提供基础化工原料。这种运营模式在一定程度上是不可替代的。
简单的理解就是南京诚志以管道的形式向园区输送气体和化学品，从而获得园区供气服务的“垄断权”，这就像是真正的躺着也能赚钱的好生意。
目前任何短期利空都不会阻碍公司的长期价值回归，而去年油价的暴跌应该算是——的短期利空风险释放。按照k线来看，现在国际油价已经回到了之前的高位，每桶50-60美元以上的油价实际上只是回到了过去的正常交易区间。以此类推，说明诚志股份辉煌的中期业绩不过是和过去一样回归正常水平，未来还会继续上涨。
在未来经济尚未完全复苏的阶段，随着美联储鸽派信息的不断释放，预计拜登政府的35万亿美元放水也在路上，这可能预示着短期内通胀远未结束。
结合公司目前披露其清洁能源项目已满负荷运行，公司中报显示，随着下游客户开工率和用气负荷的增加，南京诚志液体产品销量同比增长1417%，工业气体销量同比增长398%。
此外，南京诚志积极把握上半年丁辛醇市场价格持续上涨的机遇，努力开发下游客户资源，拓展销售渠道，实时综合测算，以产品价格和边际贡献为导向，灵活组织辛醇和正丁醇产品、异丁醛和异丁醇产品的转化，实现经济效益最大化。南京诚志上半年效益创历史新高。
金科
一步推导出，随着通货膨胀预期逐步深入，诚志股份的业绩将继续呈现出良好增长态势，而这个趋势或许仅仅只是个开始。
（2）中长期成长逻辑：围绕国家“碳中和”战略，进行前瞻性布局并手握技术优势
自去年9月，国家在联合国大会上首次提出“碳达峰、碳中和”的30·60时间表后，其后在十四五规划、气候雄心峰会、中央经济工作会议、世界经济论坛等一系列的规划或重要会议上，“碳中和”概念都没有缺席，甚至摆在最前列并进行逐步的细化，表明政策的支持力度是清晰和明确的。国家也决心要把这项长期事业、目标完成好。在这样的大背景之下，任何能够紧紧捉住“碳中和”的企业也将面临着历史性发展机遇，这是毋庸置疑的。
根据国家发展改革委发布的报告预测，未来中国将撬动70万亿以上的绿色产业投资机会。可以说这种满载政策福利的大赛道、大时代机会，背后所隐藏的实际上是一场广泛而深刻的社会变革，由此产生的社会经济效益，或已远远超过对过剩产能或行业进行的供给侧改革，其深远影响也超越了国家经济转型升级。
所以对于煤化工领域的企业来说，拥有技术优势、产能规模化优势的企业无疑会迎来先发机会，而且侧面上也说明了该行业或再一次迎来新一轮的供给侧改革，因此未来通过技术赋能、战略性的前瞻布局及在创新模式走出来的企业，其未来或会有更多的市场话语权。
据公开资料统计，截至2020年期末，南京诚志科研项目共计19项，其中新立研发项目11项，结转研发项目8项。通过以“技术驱动 产能扩张 下游使用需求持续增长”为前提不断构建起其竞争性壁垒，打造产品资源转化过程中实现无碳排放的全新模式和平台。
具体来看，诚志股份上半年成功与行业巨头霍尼韦尔UOP签署“碳中和”战略合作备忘录，提早布局以保证未来公司的稳定发展，同时背靠清华这个中国最顶级的学府，发挥出国内顶级的技术平台和人才团队机制优势，并通过核心技术高效利用中国拥有资源禀赋的煤炭作为主要原材料进行化学合成，最终产出清洁环保的、无毒无害、具有广泛使用场景的高分子聚合物。
资料显示，在生产低碳烯烃的化工技术（MTO）领域，2020年南京诚志全资子公司诚志永清60万吨MTO项目投产后，开始逐步释放业绩，去年清洁能源产品同比增长30%便是南京MTO项目产能爬坡，逐步达到正常运行状态所带来的增量增长。随着下游订单需求的增长，诚志永清（设计产能）60万吨MTO项目在国产替代的趋势下逐步满产运行应该是可以预期的结果。
同时，在加速布局下游领域方面，公司是不遗余力的。据悉，其子公司南京诚志与中科院兰州化物所、中国石油化工南京工程就“乙烯羰基化路线制甲基丙烯酸甲酯（MMA）技术开发”项目达成合作，共同推进10万吨级乙烯羰基化制备甲基丙烯酸甲酯工艺的开发，以及其后10万吨级工业示范装置的建设，进一步纵向延伸至MTO下游产业链，这将大幅提升公司在产业链的整体竞争实力。
而据笔者了解，甲基丙烯酸甲酯（MMA）是一种重要的化工原料，主要用于生产聚甲基丙烯酸甲酯（PMMA，有机玻璃），也用于聚氯乙烯助剂（ACR）的制造，以及可作为第二单体使用于腈纶的生产。
当前，中国MMA消费量也呈现逐年增长态势，海关数据显示，2020年前11个月我国MMA进口量就已经超过239万吨，而2019年全年MMA进口量为216万吨。预计在2021年，国内MMA消费量将超过118万吨。因此，诚志股份实际上已经紧紧捉住了国产替代的路线，围绕这些机会不断进行把握。
值得一提的是，诚志股份的乙烯羰基化路线的的优点是工艺较简单、工艺流程较短，原料易得，工业化后的生产成本比其他方法低1/3左右，特别是与大型石化乙烯装置联合一体化或者MTO装置一体化生产更具优势。
透过以上介绍可以看出，诚志股份目前把触手延长至下游产业链，运用技术能力，通过精细化、差异化产品路线获得市场上的相对优势，进而提升诚志股份自身产品线的抗风险能力。
同时还有具备前景的清洁能源业务——氢能业务，与AP顺畅合资设立的诚志空气公司，主营氢能技术、燃料电池技术开发、加氢基础设施产业投资、新能源汽车及其零部件的研发等业务，根据公司披露相关业务已经陆续展开。
可以说，南京诚志在MTO产业链和氢气的布局，增加南京诚志的业务多元性和抗风险能力。综合来看，公司在清洁能源赛道依靠通过自身一体化产业链、工程化能力、化工合成、规模化生产等方面优势，不断深入发展，聚焦、深耕具备产业发展前景且拥有长期渗透率提升的细分产品领域。诚志股份这种锚定景气周期行业的动作，或能够不断的提升公司成长性和估值提升。
2018年随着中兴被打了一记狠狠地闷棍，半导体领域国产替代之声渐起，意味着中国的产业升级之路也来到了最为关键的时刻。资料显示，中国半导体市场规模占全球超三成， 2019年全球半导体营收4121亿美元，中国市场的半导体销售占了全球的1/3，是份额最大的，相当于美国、欧盟及日本的总和。
那么在外围围堵下，随着国家对半导体行业投入巨额资金大力发展和扶植，国内半导体产业必将迎来一个飞速发展时期。
作为半导体产业基石的材料端，对于该产业的发展起着决定性的作用，比如在半导体显示材料的液晶领域，存在着巨大的国产替代空间及行业景气度持续的向上。
液晶材料，占液晶面板成本比重仅为3%-4%，但是液晶材料决定了面板的显示效果好坏，是最为核心的材料。
目前全世界的液晶材料厂商大致分为国外三巨头：德国默克、日本JNC、日本DIC，他们占据了市场80%以上的市场份额，国内形成了三巨头的格局：石家庄诚志永华、合成显示、八亿时空。
在需求端，受下游面板需求影响极大，这几年以京东方和TCL为首的国内面板企业实施逆周期的扩产策略，日韩厂商逐步关闭产能，比如LCD市场，韩厂仅剩的5条产线预计将于2021年加速退出。
参考近期面板厂商的业绩净利润预告，比如京东方实现126亿的净利润，增长率高达81446%，有专家预计，2021年中国大陆产能将占到世界的50%，2023年大陆产能将占全球产能的60%以上，未来或超70%；届时国内TFT混晶材料需求将达到约500吨/年，市场规模将达到约50亿元/年。
上述数据说明大陆厂商把面板的主导权握在手中，面板制造甚至已经成为中国制造的一张名片。而且行业新技术的快速发展也在助力液晶材料端市场扩容，比如OLED、MiniLED、MicroLED、Micro-OLED等。
中金认为：认为LED行业10年一轮周期，Mini、Micro将成为下一个10年周期的主要动力，显示及背光使用将迅速下沉，未来5-7年全行业高成长可期。同时，在5G 4k/8k AI趋势下，LED显示/发光与虚拟演播、实时渲染等技术的结合，使用也将更为丰富多彩，加上Mini/Micro的持续进步，10-15年后有机会取代所有的发光和显示技术。
诚志股份的半导体显示材料是其子公司石家庄诚志永华，是全球最大的TN/STN混合液晶材料供应商、大中华地区最大的混合液晶材料供应商及OLED材料新锐供应商。“slichem”自主液晶品牌，成功打破了国外企业对关键技术和液晶材料的长期垄断。
该公司拥有全球领先的液晶单体、中间体处理能力和混合液晶生产能力，混合液晶材料销量国内领先，其中单色混合液晶全球市场占有率保持在50%左右；正性TFT混合液晶材料占公司液晶材料销售量的60%以上。
客户方面，石家庄诚志永华与全球主要LCD面板企业均建立了良好的合作关系，主要客户有京东方A、TCL科技集团、惠科集团、天马集团，还有群创台湾、友达台湾、韩国LG等等。
在2020年诚志永华TV用TFT混合液晶销量同比增幅超100%，中小尺寸产品用TFT混合液晶销售量同比增幅也在50%以上，业务毛利率增加46%，单色混合液晶持续保持世界第一份额，TFT混合液晶的销售量、销售额、净利润均创造历史记录。
今年以来，诚志股份旗下诚志永华的半导体显示材料产品线就一直处于产销两旺、订单量饱和的状态。根据中报显示，石家庄诚志永华实现TV用液晶销量同比增长13658%，中小尺寸产品用液晶销量同比增长15187%。同时，通过产品结构的持续优化，负性液晶销量持续攀升，同比增长13536%。
在技术储备方面，据公开信息，诚志永华早已将产品从液晶材料进一步扩展到相关显示材料领域，已在包括液晶PDLC膜、液晶手写（黑）板、液晶天线（缩小5G基站体积和成本的重要技术之一）等液晶材料非显示使用领域以及OLED发光材料、其它显示用化学品等平板显示的前沿技术积极布局。
在OLED方面，石家庄诚志永华技术中心作为液晶显示材料领域的国家级企业技术中心，承担了国家发改委唯一OLED方面科研立项项目。诚志永华从PM材料开始布局、同时逐渐进入AM材料市场，致力于研发自主材料，目前在红光掺杂材料方面已有所突破，其性能已与市售产品相当，已申请OLED相关专利37篇，其中授权21篇，具备良好前景。
于此推断，液晶材料的国产需求也将稳中有升，以诚志股份为首的液晶材料厂商，承担了国产替代转移的任务，并且也有足够的能力去吃下这块市场份额。
目前，石家庄诚志永华单色混合液晶生产能力25吨/年，TFT混合液晶生产能力达到100吨/年，并具备继续扩产的能力。根据诚志股份2020年的公告，其投资398亿元正在沧州建设的单体材料项目，可每年提供78吨混合液晶的原材料--液晶单体材料。
而且，根据项目环境评价信息，该项目规划中还有4698吨/年液晶单体材料的二期项目。可以预测，随着沧州项目未来投产运行，配合石家庄现有产能，诚志永华可以发挥旗下石家庄和沧州子公司产业加成效应，安全保障下游市场需求。
不仅公司产能充分保障需求，而且在业务端、材料端持续的深耕保证未来行业的发展趋势变化产生的需求变动。
前阵子，诚志永华成功引入北京电控产业投资、上海国科、京东方A创芯企业管理中心等15家战略投资者，一方面能够充实资金，扩大自身产业规模和盈利能力；另一方面，以客户端为代表的外部优质资源的进入，能够给公司市场、技术、渠道、品牌进一步拓展空间。
为顺应未来的技术发展趋势，公司在包括PDLC等非显示材料领域以及OLED材料、其它显示用化学品等平板显示的前沿技术和产品开发方面积极布局，从专注于液晶材料进一步扩展到相关显示材料领域。
结尾部分
再来简单拆分公司的业绩：一季度公司归母净利润已达322亿元，第二季度净利润达408亿元-428亿元，比第一季度增长26%-33%，在去年第二季度公司归母净利润尚为-051亿元，去年三季度、四季度公司归母净利润已实现245亿元、316亿元。即使在下半年保守的以前两年（2018、2019）下半年业绩增长基速，保守按照历史平均值30%环比增长去评估。
可预期的是，2021年诚志股份的净利润规模1679亿-1725亿元，对应的预期同比38666%-400%，折合的预期市盈率倍数仅为11倍，该预期估值处于历史相对较低的位置。
透过这份靓丽财报，展现出诚志股份业绩的爆发仅仅只是个开始。
随着双轮周期景气的加持下，公司清洁能源、半导体显示材料两大业务的成长性进一步被打开，再加上另外一翼——生命医疗业务在后续持续带来稳定的业绩增量。
笔者认为，诚志股份应该看作是“平台型公司”，不再是典型的周期性企业，诚志股份已转变成为一家能够兼具双重优势特征的新公司，即包含了科技股的高成长性与周期股的业绩高爆发力。
诚如上述，每一次市场对公司认知的改变，都会引发估值体系的改变。笔者相信，在不远的未来，诚志股份估值体系必将被重塑，打破一个旧世界，建设一个新世界，进入新时代，旧的估值体系将被新的替代，而唤醒的将是一个充满无限生机与活力的新时代，一个拥有诚志以及诚志绝不会缺席和辜负的新时代。
相关问答：诚志股份有限公司怎么样？简介：诚志股份有限公司是清华大学控股的高科技上市公司，1998年10月9日成立，2000年7月6日在深交所挂牌上市（股票代码000990），是江西省与清华大学省校全面合作的重要成果。目前公司总资产19亿多元，建立了以江西为高新技术产业基地、北京为科研基地和营销窗口、广东为海外业务拓展基地并辐射河北、辽宁、山东等地的产业布局。
股票从现在开始拿三年，这三年期间有翻倍的可能性吗？
近年来，量子 科技 发展突飞猛进，成为新一轮 科技 革命和产业变革的前沿领域，在复杂的国际竞争中，将拥有不可替代的战略地位。
当前中国量子技术研究已在全球版图中占据重要位置，尤其在量子通信，中国已基本处于国际领先水平。
目前我国量子通信的产业链已基本形成，主要包括基础研究环节、设备研发环节、建设运维环节、 安全应用环节。
长远来看，随着量子卫星、量子中继、量子计算、量子传感等技术取得突破，通过量子通信网络将分布式的量子计算 机和量子传感器连接，还将产生量子云计算、量子传感网等一系列全新的应用。
量子信息技术在面向“十四五”乃至更长远的未来，有望成为中国在全球 科技 产业中“换道超车”、掌握产业链话语权的重要核心技术。
量子保密通信的高度安全性，量子通信将在国防、财务和金融专网等领域具有重要应用。
未来，随着量子保密通信标准体系的建成、有安全需求的行业用户认知的进一步完善，量子通信技术的市场空间有望进一步打开。
老俞盘点未来2年有望翻倍的5大 科技 潜力股如下
国盾量子： 量子通信第一股，全球领先的量子通信设备制造商和量子安全解决方案供应商，是量子通信产业化的开拓者、实践者和引领者。
公司已成为全球少数具有大规模量子保密通信网络设计、供货和部署全能力的企业之一，产品按照应用场景分为：广域网、骨干网、城域网、局域网应用以及行业应用。
截至目前，中国已经建设了超过7000公里的量子保密通信光纤网络，在金融、电力等领域实现了应用，量子网络中超过6000公里都使用了公司产品。
全国 80%以上的量子保密通信网络工程使用了公司生产的产品，公司产品市场占有率位居国内第一。
科大国创： 国内领先的行业软件及大数据解决方案服务商，主营业务为行业应用软件研发、IT解决方案及信息技术服务。
子公司国仪量子是我国从事量子精密测量和量子计算最领先的团队之一，公司瞄准量子技术的最前沿。
国仪量子作为量子保密通信领域的领军企业，参与制定国际标准，承接国家级重大科研项目，量子安全加密、量子密钥分发等技术达到国际领先水平。
凭借在核心技术领域的重大突破，以及优秀的产品工程化能力，为广大科研工作者提供先进的自主高端科学仪器，实现了量子精密测量技术的产业化落地。
神州信息： 公司已覆盖量子通信网络建设、量子通信网络运行维护服务、量子通信网络应用开发等方面
2020年中标“成渝干线”、“济青干线”等量子骨干网项目及南宁、重庆等量子城域网项目；
公司和央行合作的：人民币跨境收付信息管理系统（简称RCPMIS）的量子应用示范项目从建成至今持续使用中，且运行良好，量子加密对数据安全的保障得到了用户的高度认可。
光迅 科技 ： 公司专业从事光电子器件及子系统产品研发、生产、销售及技术服务，是该领域全球领先的解决方案供应商。
光迅 科技 与科大国盾量子技术股份有限公司共同成立山东国迅量子芯 科技 有限公司，专注于量子通信光电子器件、系统的研发、生产和销售，同时，公司已经成立子公司专注于量子密钥通信等领域光芯片的研发。
公司是全球为数不多的全市场（传输、数据、接入）、全技术（芯片、器件、模块、子系统）、全产品（有源、无源、集成）的光电子高 科技 企业。
达华智能： 在量子安全通信领域，我公司目前形成了量子安全卫星互联网通信的全套解决方案，目前已进行试点应用。
近年投入研发卫星量子通信加密终端产品，并刚投放市场的系统，该系统由卫星通信网络和量子加密设备组成，主要应用于对信息传输安全保密要求很高的场景，未来计划向各类数字经济应用场景延伸。
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业绩好的股票是什么
三年时间持仓毫无疑问属于长线投资，长线投资其实就是对股票的价值项目投资；很多股民投资者在A股股票投资毫无疑问第一时间都会想到白马股，类似贵州茅台集团，格力集团，酒鬼酒，万科地产A这些什么的股票；但是目前A股市场股票投资见解各有不同了，想要在三年以内翻倍的股票是高品质极低股票为主导！近三年多A股发生持续不断的急跌。
而低估值蓝筹股和白马股在2016年1月至2018年1月五年时间已经提前踏出牛市行情，许多股票全是早已创下了历史新高了，所以想要在接下来的三年时间里边再一次翻番几率极低了；就像贵州茅台集团现阶段价格在685元，再一次翻番到1370元这是非常不现实的股票价格；因为近三年多A股已经出现超跌股了，许多优质企业个股一样发生能被误杀；对于一些患得患失的人来讲是听不懂的，这就对了。
股票市场几乎只有极少数人才能都看搞清楚，也只有极少数远见卓识的人才能在股市挣大钱。确实听不明白人，我们就退一万步说，现在有一千多只个股未来三年内肯定能翻一倍，最少占如今股票总数的三分之一。换句话说如今购买股票，一般的投资者只要稍微用小点心找能够找到翻倍的个股。倘若真跌至2200点，实际上较2600点有且只有15%空间了，这里入场开多，亏本要在可控性范围内的。
假如用心选择股票，三年翻倍的概率是非常大的。这里选择股票建议选超跌股低价股票，选一些小而精的个股，绕开在今年的逆势上涨股票，股票市场是轮动的，股市熊市没有真正的逆势上涨，逆势上涨仅仅还没有到他。如果不知道选择什么，可以选择买进创业板或是中证500ETF指数型基金，指数值肯定会是最佳的计划方案，但绝不是最差的。
业绩好的股票指经营能力和财务指标相对于同行业其他股票而言更好且发展潜力更大的上市公司所发行的股票，股票投资者可以通过了解股票所对应上市公司的财务报表等资料，分析该公司的业绩。而上市公司的业绩主要对净资产收益率和净利润增长率进行分析，其中净资产收益率用于衡量公司的盈利能力，计算公式为：净资产收益率=净利润÷平均净资产×100%。净利润增长率用于反映企业价值最大化的扩张速度，计算公式为：净利润增长率=（本期净利润额-上期净利润额）÷上期净利润额×100%。
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F. 股市中牛市是什么
股市中，牛市指的是股票的持续上涨，熊市指的是股票的持续下跌。
牛市也称多头市场，指市场行情普通看涨且持续时间长。
熊市通常指的是行情普通看淡并且跌跌不休的，也被称为空头市场。
对牛熊市的概念有了大致认知了，不少人可能在想，现在处于熊市还是牛市呢？
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一、怎样可以确定是熊市还是牛市？
要想推断出现在的市场行情是熊市还是牛市，可以从两个角度来分析，基础面，另一方面就是技术面。
首先，我们可以根据基本面来了解市场行情，通常通过宏观经济的运行态势以及上市公司的运营情况来判断基本面，阅读行业研报就能知道个大概：【股市晴雨表】金融市场一手资讯播报
其次，从技术面来了解，量价关系、量比与委比、换手率等指标或K线组合等可以供我们参考，来研究一下市场行情。
好比说，如果当前是牛市，买入的人远多于卖出，那么大多数个股的k线图的上涨幅度就非常的显眼。反之，如果现在是熊市 ，抛售股票的人远胜过买入股票的人 ，那么许多个股的k险图就有着很大的下跌幅度。
二、怎么判断牛熊市的转折点？
如果在牛市快结束的时候才姗姗进场，就很有可能在股票高点被套牢，而选择熊市快结束时候进场，是最容易赚钱赚得多的最佳时机。
所以说，只要能抓住熊牛的高低转折点，就能够实现在价格低时买进，价格高时卖出，这个差价就会给我们带来许多收益！有很多办法都能用来找出牛熊转折点，推荐使用下面这个拐点捕捉神器，一键获取买卖时机：【AI辅助决策】买卖时机捕捉神器
应答时间：2021-09-24，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看
G. 债券入门知识
实用债券入门知识
债券从发行主体看， 我们分为政府部门、 央行、 金融机构与非金融企业部门四个， 政府发行的有国债、 地方政府债; 央行发行的为央票;金融机构发行的为金融债券、同业存单与政府机构支持债券(汇金公司发行的债券; 2011 年起， 铁路建设债券被认定为政府支持债券)。下面是我为大家带来的债券入门知识，欢迎阅读。
一、哪些债券可交易?
1我国债券按照不同标准有不同的分类
分部门看， 政府部门、 金融机构与非金融企业部门三分天下
从发行主体看， 我们分为政府部门、 央行、 金融机构与非金融企业部门四个， 政府发行的有国债、 地方政府债; 央行发行的为央票;金融机构发行的为金融债券、同业存单与政府机构支持债券(汇金公司发行的债券; 2011 年起， 铁路建设债券被认定为政府支持债券)
非金融企业部门发行的债券类型较为复杂，国企发行的为企业债， 而企业债按照业务类型又可分为产业债与城投债; 非国有的企业发行的称为公司债、 定向工具、 中期票据与短期融资券， 其中公司债为在证券交易所的品种，而在银行间市场交易的为中期票据、短期融资券、定向工具。
根据 2016 年 6 月 数据显示，我国债券存量余额高达 55.97 万亿。其中金融债、国债与地方政府债为占比最高的品种，三者分别占总存量的 27%、 20%与 14%。分部门看，金融机构、政府部门与非金融企业部门发行的债券余额基本三分天下， 三者分别占比 35%、 34%与 28%; 央行发行的央票仅占 1%。
其中， 金融债又可以细分为很多品种：政策性银行债券、商业银行债、商业银行次级债券、保险公司债、证券公司债、证券公司短期融资券、其它金融机构债。其中政策性银行债余额约占整个金融债的 75.5%，是绝对主力。
不同的交易市场，不同的品种
国内债券交易主要是在银行间市场与交易所市场。虽然 银行柜台市场、地区股交中心也能买卖债券，但是金额占比并不大， 不作详细讨论。 从 201 5 年的成交数据来看，银行间市场占到了 96%，交易所市场占 3%。
部分债券在银行间市场与交易所市场均有交易如国债、 地方政府债、 金融债、 企业债、资产支持债券等。而部分品种仅在银行间市场交易， 如央票、 中期票据、 短期融资券、同业存单与定向工具。 而公司债、 可转债、 可质押回购债券等品种只能在交易所市场交易。
图表四不同债券市场
在银行间市场中， 金融债的成交占比最大， 2015 年其交易金额占比高达 49%;而交易所市场中，可转债的成交占比最高，同样达到半壁江山， 2015 年占比 50%。
国债与企业债在两个市场中交易占比相仿，单个品种在各个市场成交占比均在10%左右。非国有企业发行的公司债在交易所中成交占比为 23%，同样是非国有企业发行的但只能在银行间市场交易的中票短融占比为 25%， 占比同样较为相近。
利率债、 信用债划分债世， 可转债有其独特性
从风险分析角度， 我们倾向于将我国债券分为利率债与信用债。 利率债的品种是利率水平较为接近无风险收益证券， 如国债、 地方政府债、 央票、 政策银行债， 它们还本付息均有政府部门背书， 信用高， 收益率也较为接近无风险利率。
信用债则是不同的私人主体发行的债券，其还本付息由私人部门承担，因此其收益率在无风险收益率的基础上增加了风险溢价，溢价程度取决于发债主体的信用。金融债(不包含政策性银行债)、企业债、公司债、中期票据、短期融资券与资产支持债券等都属于信用债。
另外，可转债与可交换债等创新衍生品在我国有所发展，目前规模不大但前景不错，它们虽有自己的研究分析体系但本质上仍属于信用债。
总结一下， 我们按照不同的方式梳理我国债券市场上的各类品种。 按照不同的标准有不同的分类， 基本能够囊括大部分可交易品种。
2交易形式中质押式回购占据主导
债券交易形式目前主要有四种：现券交易 、质押式回购、买断式回购与同业拆借，其中回购交易 95%左右为质押式回购。银行间市场这四种交易方式均流行，而交易所市场并没有同业拆借，仅有现券与回购交易， 柜台市场则只能交易现券。
2015 年我国债券交易金额为 713.8 万亿， 其中银行间市场交易金额为 587.7 万亿元，交易所市场交易金额为 126.1 万亿元。银行间市场中回购交易、现券交易、同业拆借分别占比 75%、 14%与 11%。交易所市场中回购交易占比高达 99%
二、怎么看懂这些债券?
市场上往往以利率债、 信用债等分类标准独立去研究各种债券品种。另外，由于可转债在交易所市场成交占比非常大，市场往往将其独立研究。
1脱去利率债的外衣
利率债主要包括国债、地方债、 央票、 国开债、进出口银行债与农发债等，后三者属于政策银行债。 在托管存量中， 国债占比是最大的，约 40%;政策银行债合计占三分之一;地方债约四分之一;其余为央票，占比非常小，仅 2%。
在行情软件上， 利率债的盘面信息一般有这几个部分： 代码、 价格、 成交量与期限
利率债券代码解析：
我们以 160007.IB 为例，它表示 2016 年第七批在银行间市场交易的国债。代码可分解为四个部分：前两个数字为发行年份， 16 表示 2016年;第 3、4位的数字表示债券类型，00为国债， 01为央行， 02 为国开行， 03为进出口银行，04为农发行;第 5、6位为该类型债券在该年发行的批次，07 表示第七批;最后的字母表示二级买卖的市场， .IB 为银行间市场， .SH 表示上海交易所， .SZ 为深圳交易所。
购买价格与到期收益率存在一一对应的关系：
债券的价格行情以价格或到期收益率来表示。 到期收益率的计算公式为： 到期收益率=(收回金额-购买价格+总利息)/(购买价格×到期时间)×100%， 从中 我们可以看到购买价格与到期收益率存在一一对应的关系，因此价格或到期收益率都能显示价格行情。
二级市场的报价有三种
债券在二级市场的报价分为货币中介报价、做市商报价与自主询价三种，做市商报价又可分为双边报价与 RFQ 请求报价。
目前市场上主流的货币经纪公司有 5 家：上海国利、 上海国际、平安利顺、中诚宝捷思与天津信唐。 它们在市场上给出报买价与报卖价， 投资者购买点击报卖，与货币中介进行协商交易。 注意，报买与报卖是指中介机构的意愿买价与意愿卖价。
做市商制度是目前中国外汇交易中心 CFETS 积极推广的， 商业银行、证券公司与政策性银行等做市机构相互报价成交，被称为双边报价。对于不活跃的债券品种，投资者可以给出自己的买卖方向、券种、所需的量等信息，感兴趣的做市商将回复投资者，双方进一步协商交易，这种被称为 RFQ 请求报价。
第三种为自主询价， 这针对有固定交易对手的投资者， 投资者与交易对手直接询价交易。
不同于 A 股的交易制度，部分品种存在流动性风险
债券的交易时间同股市：每周一至周五的上午 9:30 至 11:30，下午 1:00 至 3:00，法定公众假期除外。 债券成交同样是以手为单位， 每一手含有 10 张债券，而每张债券面值为 100 元，也就是说债券的成交单位是 1000 元。 但是交易制度上是 T+0，且无涨跌停限制，这一点不同于 A 股。
不同品种的债券成交状况不一样： 流动性好的国债平均每天有上亿的成交金额;部分公司债流动性较差，有可能连续十几个工作日没有一笔成交，流动性风险较大。一般来说，如果一个品种平均每日有上百万的成交金额，其流动性问题不大。
久期的两种理解与收益率曲线
债券的一大特点是存在期限， 这就涉及到许多概念， 如剩余期限、久期与收益率曲线。
久期是指你购买这个债券后， 需要多长时间能收回成本，以年为单位。这就是为什么付息债券的久期略小于剩余期限，而无息债券久期等于剩余期限。久期的另外一种含义是债券的价格对于利率的敏感度，换句话说，久期为 n，利率每变动 1%，债券价格变动 n%。
同一品种的债券， 不同期限对应不同的到期收益率，以利率与期限分别为纵坐标与横坐标轴作曲线， 得到收益率曲线，它反映了利率的期限结构。往往作为投资分析的重要工具。
2信用债关注违约风险
利率债之外，信用债也是重要的投资品种。它们相对利率债存在风险溢价，信用低溢价便高，而信用 高低取决于债券违约的概率， 评估是否违约重要的指标是信用评级
我国评级等级体系分期限有两种
我国债券评级等级由央行制定， 根据《中国人民银行信用评级管理指导意见》 规定， 长期债券与短期债券的等级体系不同。
长期债券评级分为三等九级，分别为 AAA、 AA、 A、 BBB、 BB、 B、 CCC、 CC、C。除 AAA 级，CCC 级(含)以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
短期债券信用等级划分为四等六级，符号表示分别为： A-1 、 A-2、 A-3、 B、 C、D， 每一个信用等级均不进行微调。
国内评级公司结果遭受质疑
目前我国主要有中诚信国际、联合资信和大公国际等信用评级公司，但是它们债券评级结果并不被广泛信任。 根据中央结算公司统计， 我国人民币计价的债券中有90%评级在 AA 或 AA 以上， 而美国这个的比重低于 3%。 且同一家公司发行的债券在国外的评级往往低于国内的，如万科发行的债券在国外获得 BBB+，但在国内却达到 AAA。
背后的原因一方面是我国大部分债券品种采取发行人付费模式，而且发行人仅需一家债券评级即可，评级公司“被鼓励”给予高评级;另一方面是因为我国目前尚未经历大范围违约，评级结果并未得到检验，评级公司很少担心违约事件影响到自己的声誉，过于重视短期收入，对长期声誉缺乏足够重视。
评级之外还需关注担保与质押
除了评级之外， 信用债需要关心的是债券是否被担保， 以及发行主体是否存在大额抵押行为， 这些是信用债未来违约与否的关键变量，投资也需要特别关注。
3初探可转债
信用债中， 可转债、 可交换债等创新类债券重要性日益提高， 其独特的投资逻辑使得可转债的分析研究独立于传统的信用债研究。
可转债的四大支柱
可转债是指在一定条件下可转换为股票的债券，其最重要的四个条款为：转股价、下调转股价条款、强制赎回条款与回售条款。
转股价提供了一种期权， 是连接债券与股票的桥梁
转股价是可转债的核心条款， 它是指在转股期内投资者将债券转化为股票时， 每股股票所需支付的价格。 可转价格一般取本债券募集说明书公告日 前 20 个交易日公司股票交易均价和前一交易日公司股票交易均价二者之间的较高者。 但是它并不是固定不变的， 会随着配股、派息等情况按照一定规则调整。
下调转股价条款增加股市低迷时债转股的吸引力
当上市公司的股票市场价，在一定的时间段内，低于设定的一个阀值，那么上市公司有权在一定的'条件下下调转股价。 这里有三点需要注意，首先是一段时间内股价连续低于一个阈值才会触发下调条款;第二，阈值一般为当前转股价的 90%;第三，上市公司有权调整，但不是一定要调整，是权利而非义务。
下调转股价格使得债转股时每股获取成本降低， 增加了投资者债转股的意愿。但是下调后的价格不会过低，否则上市公司吃亏。下调后的价格不得低于最近一期经审计的每股净资产和股票面值，取某个特定日期前 20 个交易日内该公司股票交易均价和前一交易日均价之间的较高者。
强制赎回条款迫使投资者在股市向好时债转股
在转股期内， 如果公司股票价格大涨， 在一段时间内连续高于当前转股价的 130%时，上市公司便可按 103 元赎回剩余的全部可转债。这个条款实质上是逼迫投资者将债券转换为股票，对于上市公司来说，无需偿还债务。因此，上市公司有动力 在转股期内拉升股价，减轻自身的偿债压力。
回售条款是投资者保本的法宝
当股价在一段时间内连续低于当期转股价的 70%时，投资者有权将可转债以 103元回售给上市公司。前文提到过，当股价持续低于转股价的 90%时，上市公司有权下调转股价，但也可以选择继续等待，不下调转股价。如果市场继续低迷，股价低于
转股价的 70%时，回售条款被触发，主动权转移至投资者手中。
这个条款有助于保证投资者的权益，是投资者保本的法宝。 因为这一条款的存在，如果你以 100 元左右买入任何可转债，则你可以保证这笔投资不亏损。 但是回售保护一般是有期限的，且在任一计息年度最多只能进行一次回售保护。
谁的权利谁的义务?
向下调整转股价是上市公司的权利而非义务，也就是说，当股市低迷时上市公司可以不下调转股价。但是当回售条款被触发后，权利回到投资者这边，投资者有权利将可转债回售给上市公司。
当强制赎回条款被触发后，上市公司有权按 103 元将可转债强制赎回，投资者要么将债券转为股票，要么将债券回售给上市公司。由于触发强制赎回条款，股价一般达到转股价的 130%，因此投资者多数情况下会选择转股。
可转债的价值构成
可转债的价值理论上包含三个部分： 纯债价值、 转换价值与期权价值。 它们之间的关系如下公式
可转债的价值= max{纯债价值，转换价值}+期权价值
其中，纯债价值，可根据票面利率、到期面值、国债收益率曲线计算，一般是固定的。
转换价值就是可转债立马转换为股票时的价值。 债券面值 100 元除以可转价就是转换比例，转换比例乘以当前股价得到可转债的转换价值，公式如下：
转换价值=转换比例*正股价格=100/转股价格*正股价格(转换比例=100/转股价格)。
期权价值不仅仅是转换期权，还包括回售权、修正价格权与赎回权等，公式如下：
期权价值=转换权价值+转换价格修正权+回售期权价值-赎回期权价值。
可转债的债性与股性
可转债溢价率可分为纯债溢价率与转股溢价率
了解债性与股性， 必需先清楚溢价率的概念。 可转债溢价率主要分为纯债溢价率与转股溢价率。纯债溢价率是指可转债价格相对于纯债价值的溢价率，转股溢价率是可转债价格相对于转换价值的溢价率，两者计算公式如下：
纯债溢价率=(可转债价格-纯债价值) /纯债价值*100%;
转股溢价率=(可转债价格-转换价值) /转换价值*100%。
溢价率高低与股性、 债性强弱成反比
债性强是指可转债债券的特性强，债券的特性是固定收益，对投资者的保护性强。当纯债溢价率过高，债性弱。从公式得知纯债溢价率过高表明可转债价格相对其纯债价值溢价过高，回落概率大，进而保护性弱。
股性强， 是指可转债价格受股价影响大，一般来说，当股价较高时，可转债的价格也较高， 转股溢价率低， 此时其股性较为明显。转股溢价率高的时候，可转债价格相对于其转换价值过高，这种情况下股价往往较低，可转债价格主要由纯债价值决定，
我们称之为股性低。
衡量股性、 债性强弱的其他指标
衡量债性强弱的指标除了 纯债溢价率，还有 到期收益率。到期收益率越高，债性越高，两者成正比。
衡量股性强弱的指标还有有 delta， delta 是衡量可转债价格变化相对于标的股票价格变化的比率， Delta 高则意味着股性强，两者同样成正比关系。
三、是谁在投资债券?
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1商业银行在利率债中是投资主力
利率债中， 商业银行是主要的投资者， 国债与政策性金融债投资者结构中商业银行占比都高达 66%，这也是为何商业银行的配置行为对利率债市场行情能够产生很大的影响。
证券、基金与保险等证券投资机构在国开债的比重也很高，三者合计接近 30%，而国债的投资者中证券投资机构仅占 8%不到。政策性银行债同样如此，证券投资机构在政策银行债中的配置行为也具有较大的作用。
国债第二大投资主体为特殊结算成员， 包括人民银行、财政部、政策性银行等机构，特殊结算会员的占比长期在 15%左右，是仅次于商业银行的国债投资者。
在利率债的商业银行投资者中， 全国性商业银行都是绝对的主力， 占比达到四分之三;其次是城市商业银行与农村商业银行，外资银行的占比均不高。
2基金在信用债投资中比较活跃
企业债中传统证券投资者占比超过一半
信用债中， 大家最关心的便是企业债， 按照筹集资金功能用途又可以分为产业债与城投债，它们也是证券投资机构投资较多的品种。
企业债的最大投资者是证券投资基金，占比 42%，证券、保险等机构占比为 10%，可见传统的证券投资者占比超过了一半，这与利率债的投资者结构形成鲜明对比。另外，企业债中，商业银行占比仅 17%
中票短融也能见到活跃的基金投资者
非国有企业发行的信用债中， 公司债投资者结构数据不可得，但短期融资券与中期票据的数据可得， 我们以此为代表， 研究非国企发行的信用债。
在短期融资券中，我们发现最大的投资者是非法人机构， 包括但不限于证券投资基金、银行理财产品、信托计划等，虽然不知非法人机构的细分构成，我们有理由认为基金占据较大的比重。
而中期票据中，基金、保险、证券公司合计占比 55%，超过一半。我们发现在银行间市场，传统证券投资者同样活跃
四、 如何监测债券市场?
债券市场同样存在一级市场与二级市场， 要监测市场需要两者兼顾。
1债券一级市场关注价格与供需
分析债券市场还需要观察一级市场， 一级市场上我们关注价格与供需。
发行利率与二级市场收益率的比较
价格则是发行利率， 需要将这个价格与二级市场的价格进行比较。理论上， 一级市场的发行利率应高于二级市场的收益率，这样一级市场的购买者能够在二级市场上实现有效退出。
但是某些时刻会出现一级市场利率低于二级市场，即所谓的利率倒挂现象。这时候如果你在一级市场申购了国债，去交易所或者银行间市场卖掉，你会亏损。那么你只能持有债券到期，挣利息收入。 导致利率倒挂的原因可能是二级市场的资金紧张，收益率快速攀升。
地方政府债、 公司债近两年大幅增加
跟踪债券在一级市场的发行与到期量能够观察债券的净供给， 可以发现进入2015 年以来债券的净供给大幅增加，主要是地方债的大量发行。 2015 年我国开始允许省级地方政府发债，随后地方债务发行呈现井喷之势。增量上看，地方债发行量接近国债的两倍;存量上，地方债已经占所有债券的比重高达 15%，仅次于金融债与国债。
2015 年证监会发布新的《公司债券发行与交易管理办法》，放宽发行主体至全部公司制法人，公司债的供给同样大幅增加。 公司债月均新增供给由 2014 年的 200亿大幅提升至 2015 年、 2016 年的月均 800亿。
2二级市场的监测主要关注利率
收益率曲线与债券指数展示债市行情
二级市场的价格便是到期收益率，前文所述， 其与价格是一一对应的。对于单一债券，用到期收益率或价格即可反映其行情。但是对于一个债券品种，则需要使用收益率曲线来衡量其行情。
收益率曲线的变化能够反映某一类债券的行情变化
收益率曲线平行下移，代表此类债券价格上涨，行情向好;把时间拉长一点，我们发现国债收益率曲线从 2014 年底至 2016 年初出现整体大幅下移，也就是说国债在这一段时间内经历了一波大牛市。
收益率曲线变陡峭，一般是由短端收益率大幅下降或长端收益率大幅上升导致的，另外，短端收益率下降快于长端收益率或者长端收益率上升快于短端收益率也能导致曲线变陡峭。如 2015 年上半年，当时央行多次降息，市场对未来较为乐观，投资者买入大量短期债券，短端收益率降幅明显， 快于长端收益率， 国债收益率曲线变得更为陡峭。
收益率曲线变平坦，则是因为短端收益率大幅上升、 长端收益率大幅下降， 或两者同时发生;也有可能是长端收益率下降快于短端收益率或长端收益率上升慢于短端收益率。 2015 年下半年，资本市场动荡，市场对未来预期转为悲观， 市场上大幅卖出短期限债券买入长期限债券，短端收益率上升长端收益率下降， 收益率曲线也逐步平坦化。
收益率曲线偶尔会出现倒挂，一般是因为短端收益率快速上升，最终高于长端收益率。一般来说，银行间市场资金面紧张会导致短端收益率迅速上升。收益率曲线倒挂的现象在我国并不多见，国开债收益率曲线在 2014 年 12 月一度出现倒挂，主要是因为股市在降息后迅速上涨，资金配置从债市转移至牛市， 债市资金面紧张，后来随着增量资金同时进入股市与债市，债市也走牛，收益率曲线倒挂现象很快消失。
债券总指数可以反映全市场的行情
如果要对全市场行情进行监测，就需要编制债券指数。如同股票指数，债券指数是根据价格编制的，因此其变动与收益率的变动反方向。债券指数在现实中往往用于考评债券投资的业绩，但是也可以用来回顾市场的表现。
我们选取中债总净价指数，发行它的走势与 1 年期银行间质押回购加权利率基本相反。 利率上升时债券就是熊市，利率下降时债券就进入牛市。因此分析债券市场的核心便是分析利率的走势
银行间市场的流动性对利率至关重要
判断银行间市场的流动性是分析收益率未来走势的关键。 而监测银行间市场流动性的指标便是银行间 市场的利率，另外关注央行的公开市场操作政策，对于流动性的把握很关键。
银行间市场关注质押回购利率与同业拆借利率
由于银行间市场的成交金额在债券市场中占绝大多数，因此监测二级市场主要放在银行间市场上。 银行间市场的交易方式以质押式回购与同业拆借为主，因此可以跟踪银行间质押式回购加权利率与银行间同业拆借加权利率。
从两者利率走势来看，银行间市场的资金面自 2015 年四季度以来一直较为平稳。
关注央行公开市场操作， 判断资金面
现实中， 央行的公开市场操作主要以七天逆回购为主要工具。每周进行 1 次或 2次 7 天逆回购投放流动性，下周逆回购自动到期则收回流动性。 除了规模外， 7 天逆回购利率的变化则是很好的价格指标。
进入 2016 年以来，央行公开市场操作的力度明显增加，其逆回购的规模达到了千亿级别，某些时候单周净投放达到 5000 亿以上，但是我们发现逆回购的利率相对来说并没有发生较大波动。
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