何氏眼科医院集团股票

Ⅰ 何氏眼科上市估值

何氏眼科合理估值在28.56亿元~51.92亿元左右，长期合理股价则在23.41元~42.56元之间。
截至2021年上半年末，何氏眼科在辽宁省拥有81家眼保健服务机构，大到眼科医院，小到配镜中心，实现辽宁省14个地级市全覆盖。2020年，何氏眼科前八大眼科医院、前五大诊所合计为3.44万人做了眼科手术，接受了约86.91万人次就诊，为26.58万人配了眼镜。不考虑重合的话，年服务人次超百万，可以说是辽宁人眼睛的守护者。
近年来，在(44.350, -1.37, -3.00%)巨大造富效应之下，眼科医院已经成为资本的宠儿。除了已经上市的眼科机构，目前正在排队上市且只差临门一脚的就有三家眼科医院，这其中就包括何氏眼科。
从估值角度看，目前已上市的爱尔眼科市盈率（2021E）在百倍左右，希玛眼科超过280倍，而(9.140, -0.13, -1.40%)、朝聚眼科、德视佳等公司的市盈率则均在30倍左右，显然，行业内相关公司间的估值差异十分明显。
整体来看，何氏眼科近四年营收、净利的复合增速分别约为20%、30%，处于行业平均水平附近；报告期内，处在扩张未盈利期的单体医院亏损金额均低于700万元，较同业控制亏损的能力更强，但单体医院投资额较低、核心市场被挤占也意味着公司未来业绩成长性可能受限。考虑到何氏眼科区域化经营布局，在进行PE估值分析时可以参考区域化发展的朝聚眼科和业绩规模相近的光正眼科。
另外，由于何氏眼科大力发展视光业务，其视光业务占比可能将提升至40%以上，因此，也可以将眼镜连锁零售公司作为估值参考之一，例如(21.080, 0.02, 0.09%)。
根据12月8日盘后数据，朝聚眼科、光正眼科、博士眼镜三家企业的市盈率分别约为22倍、35倍、40倍。考虑到何氏眼科资金状况较优、抗风险能力较高，或可给予10%左右估值溢价，按照公司1.22亿总股本、半年度净利润的两倍1.18亿元作为全年净利润估算，何氏眼科合理估值在28.56亿元~51.92亿元左右，长期合理股价则在23.41元~42.56元之间。