考虑用企业年销售额股本回报

A. 投资项目时重点要考虑的财务指标

富爸爸无论投资一家公司的股票还是购买房地产，总是要分析财务报表，判断其盈利能力，他常说：“数字会告诉我们事实真相，如果你能学习阅读财务报表，就会看到任何一家公司或一项投资内部发生的事情。”那么，到底哪些财务知识是我们在投资项目时需要学习的重点呢？《富爸爸投资指南》的投资分析这章给了我们答案，作者罗伯特介绍了每一位成熟投资者在为财务计划选择投资项目时应该掌握的重要内容：

* 公司的财务比率

* 房地产的财务比率

* 自然资源

* 是良性债务还是不良债务

* 储蓄不是投资

下面我们就来逐个解释一下。

这里主要包含这么几个比率：

* 毛利率（盈利能力指标）

毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入，表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利，数值越大表示销售成本占销售收入比重越小，那么在扣除其他费用和业务利润后，公司的营业利润就会越高。它是公司盈利能力的重要指标，是企业净利润的起点，能反映公司产品的竞争力和获利潜力。

通常，毛利率应该达到多少，取决于企业的组织状况和它必须支付的其他成本，在比较时，我们一方面可以对比同行业的其他企业，如果公司毛利率显著高于同业水平，说明公司产品附加值高，与同行相比存在成本优势，竞争力强；另一方面，可以与企业历史数据比较，若其毛利率显著提高，则可能时公司所处行业正在复苏，产品价格上升，作为投资，需要考虑这种上升势头是否具有可持续性。就像最近在风口上茅台，股价一路飙升，除了本身酒业的发展，其三季度的毛利率高达89.2%是一个很重要的原因。

* 净经营利润率（盈利能力指标）

净经营利润率=息税前利润（EBIT)/销售收入，它告诉我们在纳税以及支付资金成本之前公司的净经营利润。

那么，息税前利润（EBIT)和净利润相比有什么不同呢？EBIT是用销售收入减去企业除了利息、税等资本成本得到的利润，和净利润的主要区别就在于剔除了资本结构和所得税政策的影响，即投资者在评价项目时可以不用考虑项目适用的所得税率和融资成本，更为真实的评价企业的盈利能力。这样就有一个好处，无论同一行业的不同企业之间，所在地的所得税率差异多大，或是资本来源有多大的区别，通过比较EBIT企业的盈利能力可以更加准确的被表达。

* 营业杠杆（营运能力指标）

说到营业杠杆，需要先了解实际贡献这个概念，实际贡献是指毛利减去变动成本（区别于销售费用、管理费用等不随销售金额改变的固定费用)。企业的营业杠杆=实际贡献/固定成本，这个数值越大，企业的运营风险就越小。企业的营业杠杆刚好等于1时就表明企业的收入刚够支付固定成本，即企业没有赢利。

* 财务杠杆（营运能力指标）

财务杠杆=使用资本总额（债务和股本）/股东的股本，这里使用资本总额就是所有股东权益与生息债务的账面价值（除去应付转卖货物账款及未付的工资、支出和税款）之和。譬如一个公司有5万美元的债务和5万美元的股本，那么其财务杠杆就是2。这个指标反应了企业在运营过程中自由资金发挥的作用，数值越大，说明债务比重越高，需要注意偿还压力的控制。

这里我们要补充一个概念：企业运行的总风险，它其实就是营业杠杆与财务杠杆的乘积，也叫做总杠杆，它显示出了企业已知的变化会给股东带来怎样的影响，它可以帮助我们决定是否应该投资，为了保证运营良好，保守管理的美国公司通常会将总杠杆保持在5以下。 不难分析出，若总杠杆一定的情况下，营业杠杆高的企业其财务杠杆就可以低一些，不需要将负债增加，而营业杠杆低的企业就需要通过财务杠杆促进销售，进而增加企业赢利。

* 负债权益比（营运能力指标）

负债权益比=负债总额/股东权益总额，这个指标是用来衡量公司外部融资额（负债总额）与内部融资额（股东权益总额）之间的比例。绝大多数企业应尽量保持该比例在1：1或以下。一般来说，这个数值越低，公司财务结构越保守。

* 速动比率&流动比率（偿债能力指标）

速动比率=速动资产/流动负债

流动比率=流动资产/流动负债

这两个指标显示了公司是否有足够的流动资产来支付来年的负债，如果没有，通常就是企业将面临困境的一个信号，它们的数值为2-1之间是比较合适的。

* 股本回报率（盈利能力指标）

这个指标是投资者最青睐的比率之一，因为有了它我们就可以把该公司的股东投资收益和其他项目做对比了。

股本回报率=净收入/平均股东收益

以上就是公司财务比率的所有内容，那么这些比率到底揭示了什么呢？为什么成熟投资者乐此不疲的研究这些枯燥无趣的数字呢？这些数据其实就是公司表现的指示灯，通过比对公司至少3年的数据和同一行业的其他公司的比率，我们可以快速了解公司的相对实力，评估投资的收益。举个例子，如果一家企业近三年的比率都很理想，赢利颇丰，同时观察其所在行业却发现公司主打产品被竞争对手的新产品取而代之，面临市场份额下滑的潜在风险，那么投资这家看似表现良好的公司就不是一个明智之举。

这些比率就是成熟投资者使用的语言，用比率说话是我们要走的第一步。

显然，这个比率是房地产投资的术语，在作者看来，房地产投资具有周期长，收入稳定性高，项目结构简单等优势，是初级投资者获得投资经验很好的选择。

富爸爸认为，房地产财务比率中最重要的是现金回报率：

* 现金回报率

现金回报率=净现金流/定金支出，举个例子，一套价值50万美金的房子，我们需要支付10万美金的定金，之后每月除去支出和房贷我们能有2000美元的收入，那么这个房地产投资的现金回报率就是（2000*12）/100000=24%。

如果这个回报率符合我们的投资预期我们就要马上下手吗？

等一下！

在出手之前富人还会再做一件事：尽职调查。通过这一步，富人可以确保自己不只看到了硬币的一面，同时也了解了另一面，对于投资更加有底。富爸爸说：“你越早对投资项目进行尽职调查，无论投资项目是企业还是房地产、股票、共同基金或债券，你就越能找到最安全且具备最大可能性获得现金流和资本回报的项目。”在书中作者列了一个尽职调查的清单，感兴趣的朋友可以自己查阅。

待尽职调查没有问题之后，富人会跟自己的法律顾问和税务顾问讨论以何种方式购买可以提供最大的法律保障和税收优惠，我想说成熟投资者精于精打细算绝对是大实话呀。

成熟投资者把地球上的自然资源（如石油、天然气、煤、贵重金属等）作为他们投资组合的一部分。这也是我们可以思考的一点，譬如富爸爸就坚信黄金的价值。因为其储量有限，其价值会随着时间越发凸显。

成熟投资者可以识别良性债务、支出和负债。试着思考一下，我们每项单独的支出、负债和债务都产生了相应的收入和资产了吗？如果是，并且我们的现金流整体为正，即流入大于流出，那么我们就可以判断这是一笔良性债务，显然，良性债务越多，我们越受益。

成熟投资者知道储蓄和投资的区别，并能把两者作为他们财务计划的一部分。简单来说，储蓄是一种被动行为，不过多参与其财务决策只是将其放入一个计划中静待一定时间之后得到更多的本金，自己对于钱的升值过程是没有主动权的，譬如银行的定期理财；而投资是一种主动行为，通过分析财务目标制定合理的财务计划，自己控制买入卖出投资项目时机，很清晰何时何物可以达到预期的投资目标，并且会不断将主动收入不断变成被动收入最终实现财富自由的目标。

以上就是今天所有的内容，希望对大家有帮助。

B. 如何正确解读，上市公司公布的财务报告呢

如果你想成为一名越来越优秀的投资者尤其是股票投资者，那么财务分析的一些基本技能和技巧必须掌握。优秀的财务分析能力虽然不能保证我们投资一定会成功，但他可以帮我们大大提高投资的确定些和淡定应对市场波动的底气。本次分享的内容主要整理于股神罗斌的投资周记。

罗斌简介：青岛人，男，出生于1972年左右，毕业于复旦或上海财大或同济。毕业后在一家电子信息类的公司或科研院所工作。大学就开始投资股票，一开始，和大多数投资者一样，捕风捉影、潮来潮去，热衷于短线炒作。而且对于趋势、热点的把握和判断，有一定的水平。大概前后做了10年左右的股票投机分子，总体回报率差强人意，还伤害了不少信任自己的粉丝，2003年突然顿悟：为什么不能像投资实业一样投资股票呢？随逐渐转型成深度价值投资者。2006年5月开始在新浪博客写投资周记，基本上每周会记录一次自己对证券市场的观察和对自己关注股票的分析，以及自己的持仓和盈利情况。

从2006年开始写博客，到2013年随着罗斌影响力不断扩大后不得已关停博客，将近八年时间，罗斌大概写了66万字左右的投资周记。还好有有心人一直在整理罗斌的投资周记，无意间被我们发现。罗斌的投资周记已被定为鹏风理财师事务所每位咨询师必读书籍，往后我们也会时不时精选一些周记里的内容和我们的研究心得与各位读者分享，敬请关注。

罗斌已知的公开业绩如下：

企业现金净流量产生负数的原因，通常有两种可能，一种是企业经营亏损，造成资金支出大于资金收入，产生现金流量负值，还有一种可能是企业虽然盈利，但是款项没有及时收回，利润仅仅停留在帐面上，没有体现在资金收回上，但是为取得利润发生的成本还是需要资金支出的，所以造成资金支出大于资金收入，产生现金流量负值。

目前国际上比较认可的是自由现金流，自由现金流即巴菲特所说的股东盈余，体现为经营现金流减去资本支出后的余额。巴菲特的估值公式为股票价值＝自由现金流/15%。人们对于自由现金流主要有以下两个误区。

误区之一：自由现金流只代表企业能回报股东的能力，例如分红的能力。

误区之二：在扩张中的企业自由现金流自然不好。

对于第一个误区，我们可以设想一下，一个企业最理想的状态是保持住一种赚钱能力，而不是在竞争中削弱或丧失了这么一种赚钱能力。那么要想成长自然需要再投入。如果自由现金流充沛的话，就可以用这笔资金投入，即内涵式的增长。如果企业不能靠自己营运产生的资金投入的话，只好依靠再融资，但这势必造成股东价值的摊薄。一般而言自由现金流好意味着低投入高收益，这是品牌，专利带来的特许经营权的表现。如茅台就是典型的例子。

对于第二个误区，稳定增长的企业是不存在这个问题的。因为现在体现的是以前扩张的效益，前几年扩张的效益如果不好，凭什么可以预期现在的扩张能取得好效益。只能说明是一种赚钱能力的缺失，这类企业往往成长性极差。

值得注意的是部分企业是处在疯狂扩张之中，如所谓的高成长性和反身性股票。这就涉及到成长与价值的问题，成长是为了价值的更大化，而不是为了成长而成长，我们的市场比较浮燥，主力往往利用成长性来吸引人气疯狂炒作。如果成长的结果是更多的固定资产投入，赚的钱是为了买更多的原材料等等，就要小心了。一旦竞争力不强时多年的利润积累就会化为乌有。