南沙高科技企业扎堆新三板

① 广州新四板补贴

一、新四板培育板(原精选板)和标准板(原进取板)的区别有哪些?
答:1、新四板的主要两个板块,培育板(89代码)是有限公司挂牌的基础板块,标准板(88代码)是股份公司挂牌的最高板块;
2、培育板企业(有限公司)无固定的公司架构,而标准板企业(股份公司)须设立三大会,股东大会(2人以上,只由股东组成),董事会(5人以上,由股东或股东和其他成员组成,董事长,董事,董秘等),监祥迟事会(3人以上,如财务总监,业务总监、技术总监、职工总监或普通监事,股东或董事会成员不能担任监事会成员);
3、培育板企业(有限公司)隶属区工商局,标准板企业(股份公司)隶属市工商局,但纳税和领取补贴按照原所在区标准。(股改不影响税率,行业变更才可能影响税率)
4、广州企业挂牌培育板,最多领取5-8万政策补贴,挂牌标准板,最多领取60-90万政策补贴。
公司注册地不同,补贴金额不同(欢迎咨询我们)
二、新四板与新三板的异同点?新四板比新三板的优势?
答: 1、相同点:
公司须股份制,主要是股权交易,或发行可转债或优先债,很少发行股票。
2、不同点:
1监管部门不同:新三板--国务院监管,经券商辅导推荐;新四板--省金融局统辖,市金融局监管,经第三方会员机构(投资公司或券商)推荐;
2申请条件:新三板对营业收腔铅入(2000万以上)和利润有要求,且根据行业不同而不同;新四板没有明确的营业收入和利润要求(最好在500万以上);
3挂牌费用:新三板一般是120万-300万,因为新三板企业体量比较大,且挂牌要求高,费用主要集中在推荐过程;新四板一般是20万左右;
4挂牌时间:新三板1-2年。新四板5-8个月;
5维持费用:新三板每年维持费用20万-100万,因每年各种报告受监管,要求高,所以收费也高;新四板只需每年提交财务报表(不需要专门审计报告),且可随时退市。
6投资人范围:新三板只允许最近10个转让日日均达到“500万元”资产的机构投资者;新四板允许金融资产50万以上的自然人投资者或机构投资者参与。
综上,新四板几乎拥有新三板的所有功能,但在挂牌条件,挂牌费用、挂牌周期、维持费用、以及吸纳投资者方面更具优势。新三板亟须改革,新四板顺势风口,正慢慢取代新三板成为中小企业迈向资本市场的跳板,这也是科创板应运而生的主要原因。
三、新四板的功能主要有哪些?
答:1、品牌宣传。2、财务法务规范
3、融资多渠道4、股权激励及其他。
四、新四板筹集资金的方式有哪些?及各自优势在哪?
答:1、路演融资:每月至少一次,提供免费平台供挂牌企业学习资本规则和资源。节省企业学习和尝试成本。
2、股权质押和知识产权质押贷款:广州市企业最高补贴1%-4.5%。
3、发行可转债或增资扩股:广东省企业按融资额2%或3%进行补贴,最高不超过300万。(企业通过发行可转债,吸引外部投资者,绑定内部骨干人才)
4、其他贷款:广股交为挂牌企业建立风险池,并对挂牌企业贷款提供30%的信用担保。
五、路演融资是怎样的?目前成功率多少?
答:广股交聚集广东省诸多风投,投资集团和财团资源,每月为企业举办至少一次融资路演,且指导企业撰写商业计划书。目前融资成功率达30%。
六、股权质押和知产质押的补贴有多少?
答:1、挂牌成功的广州市企业进行股权抵押贷款补贴利息1%,单笔不超过10万元,不低于3万元;其中开发区黄埔区按贷款金额的2%进行补贴,每年不超过10万元。,南沙区按贷款金额的1%进行补贴。
2、广州市企业进行知识产权(目前只做专利权,发明专利和实用新型)抵押贷款补贴1.5%,每年同一单位不超过50万;对于购买专利保险的企事业单位,按投保费用的50%给予扶持谨圆李,同一单位扶持费用经费不超过20万元。
其中:
开发区:按实际贷款金额的年利率3%给予贴息,每笔贷款最长期限一年,每家企业可申请一笔,每年最高补贴50万;且对企业在质押过程中产生的评估费用和担保费用补贴100%。
越秀区:按贴息额=贷款额*知识产权质押担保比例*中国人民银行同款同档基准利率*贷款期*75%。贴息时间从计算质押贷款利息之日起不超过1年,每家企业每年不超过50万。(贷款期按月算)
南沙区和番禺区:按贴息额=贷款额*知识产权质押担保比例*中国人民银行同款同档基准利率*贷款期*50%。贴息时间从计算质押贷款利息之日起不超过1年,每家企业每年不超过50万。
白云区:按贷款利息的50%,单项贷款贴息额度不超过3万,每个企事业单位每年不超过5万。
增城区:按贷款合同款项的3%给予贷款贴息,每笔贷款贴息期不得超过一年,且只能申请一次,每家企业每年或申请1笔贷款贴息,最多享受3年,每年不超过50万。
海珠区:企业上年度通过专利权质押贷款,且无逾期,按5万标准给予一次扶持。
七、挂牌条件有哪些?
答:1、注册资金500万以上,且实缴100%;
2、净资产大于实缴(注资);
3、上一年营业收入500万以上(最低不少于300万帐面收入);
4、公司成立满一个会计年度;
5、3个以上发明或实用专利或软著或高企或小巨人;
6、10个人以上。
八、挂牌流程是怎样的?
答: 挂牌流程一般包括股改(占总工作量30%,时间约2个月)和推荐阶段(占总工作量70%,时间约3-4个月),其中股改即有限公司进行股份制改造变成股份公司,主要涉及会计事务所出具审计报告与资产评估公司出具资产评估报告; 推荐即挂牌推荐,主要涉及律师事务所出具律师文件与投资公司出具推荐报告。

② 成本高经营难，茶企集体“逃离”新三板

七彩云南、八马茶业等均退出新三板，业内称经营不佳、融资成本高、未成工业化体系为主因。
2月11日，“普洱茶第一股”七彩云南宣布拟申请终止挂牌新三板。而据新京报记者统计，仅2018年就有八马茶业在内的3家茶企退出新三板，且新挂牌企业屈指可数。
多家茶企表示，其摘牌原因系发展规划有变、新三板融资成本高导致。但业内认为，目前我国茶行业未形成工业化体系，难以实现标准化和品牌化，难以获得资本青睐。而在经营业绩不佳的情况下，新三板的融资成本便凸显出来，这是茶企扎堆退出新三板的根本原因。
多家茶企退出新三板
七彩云南2月11日发布公告称，因公司经营发展需要以及长期战略发展规划，拟在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。
而据新京报记者不完全统计，新三板挂牌茶企有24家，其中2017年挂牌7家，2018年挂牌茶企1家，但已有数家企业在2018年宣布终止挂牌。茶业龙头八马茶业于2015年12月挂牌新三板，2018年4月宣布终止挂牌。同在2018年，中吉号、梅山黑茶相继终止挂牌，茶业第一股谢裕大也终止上市辅导。
一位知情人士向新京报记者称，八马茶业终止挂牌主要是因为有更高的发展目标，新三板已不再适合八马茶业。梅山黑茶相关负责人则表示目前不方便透露任何信息。七彩云南相关负责人在接受媒体采访时表示，考虑到目前的经营状况和新三板相关政策，公司继续挂牌新三板会产生相关的费用，终止挂牌对公司长远发展更有利。
一名茶企负责人向新京报记者表示，目前很多茶企都是家族企业，挂牌新三板可以倒逼企业进行规范化管理，相应的管理成本就会提升。在得不到资本青睐的背景下，茶企终止挂牌也是情有可原。
业绩下滑凸显融资成本
尽管多数退市茶企表示其摘牌与其发展规划和融资成本高有关。但业内认为，在企业业绩不振的情况下，新三板流动性差、挂牌费用问题才会被凸显。
根据现有22家新三板挂牌茶企2018半年报，其中9家企业营收呈现负增长，营收过亿的只有谢裕大，另有7家企业亏损。七彩云南挂牌新三板后更是迎来了净利四连降，2015年-2018年前三季度，其净利润分别下滑19.56%、3.49%、27.05%、21.81%。
另据新京报记者梳理发现，一些摘牌茶企在经营状况增长的情况下，现金流却常年呈现负值。2018年3月终止挂牌的普洱茶企中吉号，其营收自2014年以来持续增长，但经营活动现金流却在2014年-2017上半年连续为负，其中2017年上半年为-2191万元。此外，2018年12月退出新三板的梅山黑茶，经营活动现金流量净额也在2016年与2018上半年为负数，分别为-876万元、-2289万元。
业内人士分析认为，现金流为负可以说明公司的现金收入不能抵补支出。如果一家企业的现金流连续几年为负，可能表明该公司的综合状况在恶化。
香颂资本执行董事沈萌表示，目前来看，新三板对于任何行业都是融资功能缺失。茶业作为非主流种植业品种，市场小散乱，缺乏品牌和经营集中度，对资本来说不属于可以快速膨胀的领域，很难受到资本青睐。另外，多家茶企业绩下滑，挂牌新三板融资会计和法务费用负担大，在此背景下，继续挂牌已成鸡肋。
未成工业化体系难获资本青睐
茶企扎堆挂牌新三板又退出的现象，反映出我国茶叶行业集中度低，缺乏品牌化和标准化运作，难以获得资本青睐，至今尚未出现一个真正的巨头型茶企。
数据显示，我国90%以上的茶企年销售额不足500万元，全国百强茶企销售额仅占全国茶叶销售总额的12%。即使是创始于1993年的天福茗茶，经过25年的发展，2017年销售额仍不到16亿元，不足整个市场的1%，
一位不愿透露姓名的业内人士称，各个地区都有茶园等相关产业，彼此间交流较少，“大鱼吃小鱼”的现象较为少见，产业也就难以集中。
基于上述原因，我国茶企长期与A股无缘。除在香港成功IPO的天福茗茶外，安溪铁观音、华祥苑、信阳毛尖、四川竹叶青、杭州龙井等知名茶企均未能如愿IPO。中国中小企业协会专职副会长、安溪铁观音集团董事长刘纪恒曾在2018年公开指出，中国茶企难上市的根本原因在于未形成工业化体系。
食品行业分析师朱丹蓬认为，在上游，中国茶企小而分散的特征导致茶叶产品难以实现标准化，绝大多数茶叶还处于土特产粗加工的状态，行业整体难以做大。在下游，茶叶是一个高利润产业，企业没有动力进行品牌的深度开发，这就导致很难打造出知名品牌。
一名茶企的相关负责人表示，目前我国茶行业的产品标准化程度较低，只有标准化之后，才能实现规模化，之后才有品牌化。各企业还是需要修炼好内功，对消费市场充分了解后，打造高质量产品才是上上策。

③ 新三板分层之后怎么“玩”

今天重点谈一下创新层公布之后会对新三板产生什么样的影响。

第一个结论：在多层次资本市场体系下，在注册制放缓的前提下，5月份即将发布的新三板的的创新层的含金量，比之前认为的创新层的含金量会提高。

第二个结论：在新三板的研究方向和投资方向上，可注重六个方向的研究，信息技术、机械设备、文化传媒、医药生物、电子设备、化工新材料。

第三个结论：目前投资新三板市场还是存在很多争议和分歧，大家也比较浮躁，政策方面对新三板的投资人的门槛降低、以及交易性制度上采取竞价交易抱有很高的预期。但从投资角度来说，不建议对政策上抱有过多的期望。

新三板的投资毕竟还是一级市场和二级市场的一级半的投资，在这个市场上，仔细的至下而上的选择好的公司，会更加有利于长期的发展。

创新层分层之后，可得出一个结论，大概至少有50%左右的公司是直接符合创业板的挂牌的条件。

相信相应的配套政策也不会太遥远。基于的逻辑和标准是，目前新三板企业数量已经过了6000家，哪些企业能进入创新层？根据之前公布的新三板分层的征求意见稿，把新三板分层的三个条件，称为“高富帅”。

“高”是指企业有比较高的增长，最近两年的收入增长的复合增长率不低于50%；“富”是指企业最近连续两年盈利，且每年平均净利润不少于2000万元；“帅”是指有要有6家做市商和6亿市值。

除了满足任意的三个条件之一，股转中心还增加了2个附加条件，一是企业在最近的3个月内，实际成交天数占可成交天数的比例不低于50%；二是至挂牌以来，完成过一轮融资。

根据这三个标准及2个附加条件，符合新三板创新层条件的公司是501家。

符合“高”标准的公司是271家，符合“富”标准的公司是92家，符合“帅”标准的公司是225家。有些公司几项标准都满足，取消有交集的公司，则符合创新层的公司总共是501家。在这501家企业中，若要满足任意三个标准之一及两个附加条件之一的企业，则满足的公司只有374家。

目前市场市场还有一种传言，两个附加条件都要满足，这样，符合条件的公司将只有175家。但我们推测，市场中要满足两个附加条件，符合的公司数量会大幅减少，所占比例过小将不符合标准的要求。

3月22到4月30号之间，可能还会有一些企业将会挂牌新三板，会满足标准一，同时还有一些企业没有披露年报，我们只是对一些高增长的企业进行预测判断，最终需要根据年报的披露进行调整。

但推测，最终满足新三板分层条件的企业应该在7%~9%之间。

目前，有市场人士认为未来创新层的公司可能会超过800家，但我个人对这种看法持有怀疑态度。

根据最新公布的做市成分股指数的企业也只有625家，当创新层的公司超过做市公司数量，则代表性的意义太差，个人认为创新层的企业占挂牌公司数量的比例在7%~10%之间比较合理。

通过创新层的预筛选，我们可以对今后的投资有个大致的清晰认识。通过对公司的数量和市值的判断，这501家公司主要分布在6个行业：

信息技术98家，市值占900亿；机械设备63家，市值占364亿；文化传媒38家，市值占312亿；医药生物34家，市值占375亿；电子设备30家，市值占222亿；基础化工（化工新材料公司）。

若将信息技术、电子设备、文化传媒统称为TMT，则可关注的行业可划分为四大行业：TMT、医药生物、机械设备及基础化工。

在新三板则要投资有新三板特色和优势的企业，如文化传媒的公司在新三板就比较扎堆。另外，新兴的行业，如VR、教育类企业，都是新三板扎堆的行业，也是其魅力所在。

创新层的公司出来后，市场从研究热情及力量上看，对创新层的关注度会大增，其它的企业，相应的研究和关注度就会下降。

对创新层的这些公司进行一个总结，新三板创新层的典型公司：平均市值12亿；收入1亿；利润1000万~3000万；平均ROE为13%，比新三板的普通企业高4%；过去两年成长性上复合营收增长率117%；利润为298%。这个版块的企业成长性比较好。

但流动性是新三板的硬伤，虽然创新层的公司比非创新层的公司的换手率高了一倍，但在2015年普遍仍只有20%，需要5年才能完成一遍换手.但在主板的公司，2015年的换手率为5倍，相差了25倍。

同时，把这近600家创新层的新三板企业加在一起，可以看到其收入占整个新三板市场的17%，利润占34%，市值占38%，融资占比占到50%。这些指标的含义可对照海外的纳斯达克市场，通常市值应该占到整个市场的80%，利润占比也会大幅度提高。

所以，创新层的市值和融资还会有进一步的提升。可进一步推论，未来新三板的格局会形成二八现象，不到20%，甚至10%占比的企业市值占到整个市场的90%，融资、投资人的关注焦点会进一步向这个市场集中。

但我们不认为未来政策的放松是市场发展的重要推动力，相反，未来监管政策会更加的频繁。

新三板目前在发行制度上实行了注册制，但监管上，在很多其他方面的一些手段上没有完全按照注册制的标准实施。比如最近也看到有风险出现，有家公司叫展腾科技，目前已经濒临破产，还有一家发了私募债的公司也面临偿付危机。

相对于新三板目前推出降低投资人门槛、竞价交易的一些政策，从监管层的角度来看，短期进行从严管理，出退市制度、出一些监管的政策，对中介结构、对券商进行严格的监管是更迫切的事情。

在此，可能会有很多投资人觉得未来是不是太悲观。不过从发展来看，我对市场还是充满了信心。一个重要的原因就是在于这次我们对于创新层的分析。

因为我们根据分层标准一二三，对创新层进行了分类。既然是财务标准化，跟主板市场就有一个可比的范围。我们对比了主板市场的创业板市场的挂牌的条件、对比了中小板的挂牌的条件、也对比了当时还没有取消的战略板的一个条件。

我们发现得出一个比较惊人的结论，就是如果以创业板的条件来看，新三板的这些进入创新层的公司，目前接近70%的比例是符合创业板挂牌条件的。

我们再看中小板，中小板相对于创业板的话它的条件更为严格，特别是在盈利上它要求中小板的公司要三个会计年度净利润均为正数且累计超过三千万人民币。然后，净利润还要扣除非经常性损益的较低者为计算的依据，所以相比创业板的话，应该说严很多。

那么，即使是严很多的情况下我们也看到，新三板创新层里面接近有47%的公司是符合中小板的挂牌条件的。

接着进一步比较的话，如果我们去看现在被推迟的战略新兴板，就在两周之前，大家认为它是一个今年一定会推出的版块，它当时也推出了它的四套标准，是按照注册制的这个标准来制定的，所以相对比较宽松。

根据我们的测算，大概有80%的新三板创新层的企业都符合战略新兴板的标准。所以当时也有很多的新三板企业被传要到战略新兴板去排队。这种传闻的其实也不是空穴来风，也是有道理的。

如果总结一下的话，我们会发现一个相对比较重要的事情：创新层的分层本身不是结果而是一个过程。

当这6千多家企业被划分出大概5、6百家企业构成的创新层，如果对这些企业只长期只是对它进行义务上的要求，要它配备专职的董秘、要求它信息披露比一般的企业要强、要求它付出更多相应的义务。而没有相应的权利的话，那么这些公司可能也会面临一些其他的想法。所以我们觉得如果出现这种情况，未来可能会倒逼政策出台。

我们觉得，未来这些公司会相应的享受一些权力，包括在征求意见稿中提到的对这批公司，未来将先行试点一些交易制度的改革。

所以从这样的一个角度来看，我对新三板市场的未来并不是悲观。然而，我对像降低投资门槛和这个竞价交易在短期内很快的实现也不抱太大的期待。

在此，我总结一下我的几个结论：

一、由于战略版的推迟，注册制的放缓，新三板作为承载着这个多层次资本市场的一个创新试点，这个创新层的重要性比之前变的更加重要。

二、未来市场的融资、市场的市值还有投资人的关注度都会向创新层靠拢。之前提及的创新层的6个行业非常值得关注。

三、新三板投资，短期不能过于看重大招出来。我们反而是认为，目前阶段的话，监管是一个主要的台词。以后，如果至少40%，多到70%的企业都符合转板的条件的话，我们相信未来扶持这个市场的政策一定不会太迟的推出。

问答精选：

Q：大家都对创新层抱有极其高的预期，那么处于基础层的企业未来的路将会如何？

褚海滨：如果大家都对创新层抱有很高预期，那么基础层的企业怎么办？在此，我挺同意刚才那位领导提出意见。创新层的分层，一定程度上是风险偏好的分层。

因为，现在6千多家企业，基本上没有人或者机构能够轻易把这些企业关注完。同时，信息不对等的问题得会到解决。其实基础层企业未来的出路，我觉得并不会差。因为投资人会根据风险偏好来分类。

比如你想投资一个涨十倍的企业，想在创新层里找概率会比较低。因为创新层被大家认识后，估值逐渐会提高。因为，我们说投资都是要在以合适的价格去投。但你去基础层找涨十倍的企业的概率则会比较大。

其实并不是所有的公司最终都会走创新层这条路。我刚才也说了，有的企业它是有义务也有权利，要学会衡量自己的义务和权利。

就像最近很多企业明明在做市，然后现在突然提出要转成协议。其实也是根据公司自身的条件去选择的。

所以，我并不认为基础层的未来就没有出路了。但如果从概率上去看或者从数量的比例去看，我觉得6000家企业开始的话，越来越多的公司可能会退市，这是从海外市场的一个经验能够得出。

当然，其中可能也有些好的企业，它就是不做市，不进入创新层，只是在这个市场中进行融资，然后找时机进行转板。这些企业从PE的角度来说，或是PE后的角度来看，投资的机会还是很大的

Q：褚总能不能介绍几个新三板比较值得注意的标的？

褚海滨：刚才让我介绍一下新三板的一些具体的标的。这块我没有提前准备，就最近看了一些公司，跟大家介绍一下。

其中有家公司叫光谷信息430161，在武汉光谷。这家公司实际上是做地理信息的数据处理的公司。它是国土资源局做土地确权，不动产权登记都要平台和软件去支持。

这家公司主要是做这方面的一个业务。年报已经出来了，从市盈率上看的话不足15倍。那么主板这些同类型公司的估值肯定在40~50倍以上，所以还是有机会。

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