300倍市盈率估值引争议

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B. 苹果决定造车，40倍市盈率明显被低估欲再造一个苹果

12月22日，马斯克在社交媒体上表示：

如今，特斯拉的市值已经是当初的十倍，大致相当于苹果三年前的水平值。而且，谁也不知道的是，三年后特斯拉的市值究竟会不会超过苹果。

或许，库克气得大腿都拍红了！

不过，苹果公司也没有坐以待毙。 12月22日，路透社援引知情人士的话称，苹果公司正在推进自动驾驶 汽车 技术，并计划在2024年生产一款乘用车，其中可能包含该公司自己研发的突破性电池技术。

受此消息影响，特斯拉当日盘中一度大跌5%，而苹果盘中涨幅则一度接近5%。这一涨一跌，足以证明市场对苹果造车可能对特斯拉造成重大冲击的担忧。甚至，还有网友调侃说到：

目前苹果只有40倍市盈率，但现在它是一家电动车公司，估值可以达到400倍，至少还有10倍的增长空间。

借着这个话题，我们今天来聊一聊苹果造车这件事。

苹果的造车计划

始于乔布斯的造车梦

从2014年开始，几乎每隔一段时间就会传出苹果造车的相关消息。

事实上，苹果的造车计划最早始于乔布斯。

2007年1月9日，苹果CEO史蒂夫·乔布斯在旧金山Moscone会展中心上，推出了被其称为“革命性的移动电话”，一款结合了iPod、手机和互联网通讯设备等功能的电子产品。正如乔布斯所欲望的那样，iPhone手机“完全改变了电信行业”。

同时， 公司的名称也由“苹果电脑”（Apple Computer）更为“苹果公司”（Apple Inc），标志着苹果公司正式由电脑生产商转型消费电子公司。

而这，也为苹果布局 汽车 项目，埋下了伏笔。

2008年，随着iPhone手机的大获成功，乔布斯把目光放在了 汽车 上，甚至和苹果前高管、被称为“iPod”之父的托尼·法尔德谈论造车的可能性。遗憾的是，突如其来的金融危机让整个 汽车 业哀鸿遍野，苹果公司的造车计划也只能暂时被迫搁置。

时间转眼来到2014年。

这一年，苹果悄悄地启动了智能电动车计划，并且将其项目命名为“泰坦”，用苹果自己的话说就是旨在打造一款足以“颠覆并取代底特律”的产品。随后，苹果任命曾经在福特做过工程师的副总裁领导该项目，并且从包括特斯拉、大众、奔驰、谷歌等企业疯狂挖人。2015年底，苹果CEO库克在接受采访时表示： “ 汽车 行业将会出现巨大的变化，传统 汽车 制造商的技术表现糟糕，给苹果等公司留下了巨大的机会。”

由此，拉开了苹果造车大幕。

不过，在““整车”和“系统”的内部争议下，项目负责人最终在2016年离职，导致苹果的 汽车 项目严重受挫。再后来，尽管苹果表示将专注于自动驾驶技术，但相关的进展还是相当缓慢。

好在的是，在过去的几年时间里，苹果申请了100多项智能 汽车 相关的专利，涉及自动驾驶、智能座舱、智能车身等等。

正因为这样，当路透社报道苹果 汽车 将在2024年生产一款乘用车，并且强调其正在推进自动驾驶技术和突破性的电池技术时，市场的反响会如此巨大。而且，根据相关的报道显示，目前苹果公司的首款电动 汽车 Apple Car原型车已经在美国加州上路测试，并且将于2021年9月发布。此外，和大、贸联、和勤、富田等 汽车 零部件企业近期也已经接到了备货要求，着手准备最早在明年二季度增加的 汽车 零部件需求。

也就是说，在喊了几年的“狼来了”之后，苹果 汽车 终于要来了。

四大创新

全球最大 科技 公司的 科技 赋能

前面提到，苹果公司正在推进自动驾驶 汽车 的研发，并且可能包含自己研发的突破性电池技术。

接下来，就重点说说苹果 汽车 的创新技术。

第一，自动驾驶技术。

苹果在布局自动驾驶上可以说简单粗暴，就是在全球范围内囤积的最顶尖人才。比如，自动驾驶高级总监此前是谷歌旗下Waymo系统集成的负责人；比如，自动驾驶机器学习总监此前是谷歌大脑高级主任研究科学家，属于世界顶尖的AI人才；再比如，自动驾驶硬件总监此前是Waymo车辆硬件工程的负责人，曾是特斯拉硬件工程的负责人。

也正因为此，苹果自动驾驶技术的实际效果值得期待。

此外，既然提到自动驾驶，那么绕不开的就是芯片。

12月9日，根据媒体的报道，苹果正欲求与台积电合作，为苹果 汽车 打造定制化的自动驾驶芯片。而之所以选择台积电，主要原因还是此前双方就已经建立了良好的合作关系。值得一提的是，特斯拉的 汽车 芯片HW4.0也由台积电代工和封装，如此一来，便相当于苹果借用了特斯拉的供应链。

也意味着，苹果 汽车 的自动驾驶技术可能直接支持L4级自动驾驶！

第二，突破性电池技术。

随着新能源车交付数持续创新高，磷酸铁锂的需求也快速增加，导致磷酸铁锂的价格在连跌2年后迎来拐点。如今，苹果也计划采用磷酸铁锂作为电池正极材料，通过独特的“单体”电池设计，将电池中的单个电芯体积增大，并通过削减电芯模块数量和保护外壳的方式释放更多电池包的内部空间，以便填充更多活性材料，从而提升同体积电池包的续航里程。

如果果真如苹果声称的那样，那么更安全、更长续航的动力电池，无疑将成为新的看点。

第三，智能座舱。

与自动驾驶和动力电池技术相比，智能座舱给消费者的感受更直观，也是重新定义 汽车 、构建起与其他同行产品差异化最为有效的手段。

以火爆的AR-HUD专利技术为例。

AR，又称为“增强现实”，AR-HUD则是利用AR的成像技术，在我们看到的真实世界中覆盖数字图像，将HUD投射出来的信息与真实驾驶环境融为一体。简单的说，就是将前挡风玻璃变成大屏幕，并且在挡风玻璃上提供路牌、导航信息、车道、车速、油耗等信息，以实现精准、高效、安全驾驶体验。

一句话， 既实用，又科幻！

再比如乘员安全系统专利技术。

在苹果的设计中， 汽车 所有的座位都能够实现180度的旋转，既可以像传统座椅那样成排，也可以像商务车那样面对面。此外，为了更加的安全，苹果在乘客和车窗之间加入一种柔软的隔板，减少乘客在撞击过程中的损伤，无论是前排乘客还是后排乘客都能够起到保护作用。

第四，操作系统。

对于苹果 汽车 来说，不仅硬件产品要足够出色，而且软件产品也要足够惊艳。

一方面，苹果iphone手机的核心生态可以无缝移植到电动 汽车 上；另一方面，所有个人iphone账号与苹果 汽车 打通，让“装了四个轮子的手机”更加的数字化。甚至，苹果 汽车 的操作系统可能还将支持多模态的交互，带来全新的交互体验。

果真如此的话，那么真正定义下一代 汽车 可能就不是特斯拉，而是苹果。因为，特斯拉追求的是新能源车的普及，其地位更像是“新能源车时代的福特”，而苹果 汽车 则有望真正开启“智能+互联网 汽车 ”的时代。

与时间赛跑

苹果为何押注 汽车 赛道？

尽管说苹果 汽车 有望真正开启下一个时代，但竞争对手也不会坐以待毙。

12月21日，在接受采访时马斯克说到：

也就是说， 2021年特斯拉就能够试点推出L5级的自动驾驶技术！

由此，也可以窥探出苹果为何也要押注 汽车 赛道。

第一，政策层面新能源 汽车 迎来 历史 机遇。

欧洲方面，不仅通过了严苛的碳排放法案，而且还明确了传统燃油车的退出时间，倒逼传统车企加速向新能源 汽车 的转型；中国方面，根据国务院最近发布的《2035新能源车 汽车 发展规划》明确提出，2025年中国新能源车 汽车 渗透率要达到20%，2035年纯电动 汽车 要成为主流。美国作为特斯拉的大本营自然不用多说，就连一向保守的日本也计划在2035年禁售燃油车。

因此，新能源车取代传统燃油车，将爆发出巨大的市场增量！

第二，智能手机遭遇瓶颈，苹果需要寻找市场容量巨大的“增长点”。

2019年，全球 汽车 总销量为9032万辆，尽管连续两年下降，但依旧处于 历史 高位的水平区间。其中，中国市场的销量为2600万辆，占比约为30%。

由此计算，无论是中国市场还是全球市场，仅新车销售市场的销售规模就上万亿。很显然，这是继电脑、手机之后，又一块拥有巨大想象空间的市场，也是当下苹果急需寻找的增长点。

第三，苹果公司本身既有钱又有技术，具备领先的研发能力。而且，软件方面与智能手机也有诸多的相关点。

前面提到，虽然苹果尚没有推出苹果 汽车 ，但是在过去的几年时间里积累了100多项智能 汽车 相关的专利技术。由此，证明了全球市值最大的 科技 公司在研发层面的强大实力。正因为如此，面对这样一家要钱有钱、要人有人的公司，即便是对自诩“护城河”极深的传统 汽车 行业，也忌惮三分。

更何况，在产品设计、芯片乃至操作系统等核心产品上，无论是理念还是产品本身都存在互通性。

第四，产业链已经被打通，且趋于成熟。

与特斯拉当年面对的形势不同，经过十余年的发展，全球范围内的供应链已经被打通，而且趋于成熟。也正因为此，当市场传出和大、贸联、和勒、富田等公司与苹果发生产品采购时，市场并没有惊讶，因为这些公司都是特斯拉供应链体系下的企业。

事实上，也正是全球产业链趋于成熟，像恒大这样的地产公司才能够靠着全世界“买买买”，组建起新能源 汽车 公司，并且喊出在3-5年内成为世界新能源 汽车 领域的第一品牌。

不妨用一句话概括苹果造车这件事：

天时地利人和！

何为天时？全球主要国家都在大力发展新能源 汽车 产业，且进行了大量的投资和补贴；何为地利？全球范围内新能源产业链已经被打通，而且相关核心技术已经取得突破；何为人和？在新能源车项目的投入上，苹果要钱给钱要人给人，集中所有资源推动其发展。

那么，你看好苹果造车吗？

C. 晶方科技200倍市盈率，海天味业100倍PE，价值还是人性

什么叫做价值投资？

——去年晶方 科技 ，200多倍市盈率

——去年卓胜微，200-300倍市盈率

——现在海天味业，100倍市盈率

它们算不算价值投资呢？其实，只不过是被机构挂着“绩优股”、“白马股”，来行合乎情理的“割韭菜”罢了！

此外，散户存在具有 “过度自信、过度交易、自我归因、羊群行为” 等非常显著的行为偏差。

同样，机构也存在上述非常显著的行为偏差。

所以当认知到这样的情况后，就莫要：

——常将“价值投资”挂在嘴边！

而需要深入了解这种认知，读懂人性！

时至今日，我们的体系从情绪周期到四位一体，但依然距离人性还有很长的路！

投资，是一场修行！准确来说是一场对人性不断认知的过程！

回到最近的A股， 传统投资方法，有些失效！

但人性是不变的， 最近若反着人性操作，才有戏！

大家不看好的上周四/周五是低吸核按钮好时机， 但如果本周一人气回归，却未必是好时机了！

大家不看好才有机会，大家开始看好就要谨慎！ 因此反着来，总是没错！

其实，有句古话也验证了：

——最危险的地方才是最安全的！

反过来则是：

——最安全的地方其实也是最危险的！

你能从中感悟出：

——主板和创业板的关系吗？

在创业板注册制开启之时，很多智者还是对20%涨幅忧心忡忡，因此坚守主板是当时的一个不错选择。

但结果，却是创业板持续打造出赚钱效应，而此时常识告诉我们那不会长远，因为充斥着“垃圾股”热炒，不可能持续。

但轮番上演的大戏，天山生物从11个涨停，其中8个是20CM，股价实现了7倍涨幅。同样还有长方集团，5连板，5个20CM，实现了2.5倍涨幅。

更为重要的是，它们打破了：

——恒立实业11个连板高度，天山生物准确说连板高度3+6*2=15连板！

而大多数人开始以为的创业板很难连板，如今不仅可以连板，更是6连板、5连板！

再次刷新了我们的感知！

在此过程中，比如长方集团，其内在的逻辑，依然是不变的，不管是注册制之前还是之后。

9月2日首板出现后，晚上我们课程和思考能想到，长方集团，逻辑来自跨境电商！而9月3日依然是这么理解逻辑的，来自跨境电商。

但是到了9月4日，此时对于3连板的长方集团，还是3个20CM，相等于之前的6连板，如此高位，继续连板是有难度的。

此时，很难克服人性，但这个时候出现第三代半导体，再次以身位优先晋级第三代半导体的总龙头。

最终，长方集团，起步于跨境电商，加速于第三代半导体，目前站上5连板，后续如何，已经无法预知。

而这样的表现，更多朋友会定性为：

——创业板“垃圾股”、“低价股”炒作！

不值一提！不存在克服人性之说！

回到开头所描述的白马股、趋势股、绩优股，它们共同的属性就是业绩好，基本面优异，当下的行业高景气度。

如此，真该享有高达200-300倍市盈率吗？比如2020年2月初最高价98元时，对应动态市盈率高达280倍。

而即使按照机构给出来的业绩预测数据，未来几点的净利润增长率应该为

——2019、2020、2021、2022年，分别为52%、252%、37%、29%。

综合计算下来，这4年净利润复合增长率应该为75%左右。

按照，美国最牛的基金经理人彼特林奇的PEG公式来算的话，1倍PEG为合理，也就是说晶方 科技 当时已经高估98/75=30%之多。

但若大家感兴趣，不妨翻看当时各路机构对于晶方 科技 的后市：

——还是多么的看好！

或许，晶方 科技 因其成长性，可以让其估值得逐步消化。那么我们接下来看下海天味业吧！

早在去年做成长股专栏的时候，我们就对调味品龙头做过深入拆解，对于80-90元的海天味业，老余心里的一把称则是：

——海天味业，合理估值，未来会随着人们生活品质，行业龙头有望受益

但是，可以看看其机构给出的预测数据：

——2019、2020、2021、2022年，分别为23%、18%、18%、17%。

综合计算下来，这4年净利润复合增长率应该为20%不到。

而此时的海天味业，其市盈率在近期达到最高价203元时，市盈率高达109倍。

回到刚才彼特林奇的PEG公式来算的话，1倍PEG为合理，也就是说海天味业当时已经高估109/20=363%之多。

若按照真正的价值投资者来说，应该要放弃：

——晶方 科技 ，后续30%涨幅

——海天味业，后续363%涨幅。

你看到哪个机构这么做了呢？

如今，还处于“高估”的这些行业中军、白马股、绩优股，又有机构是不是还继续看多呢？

可见，这部分“高估”，已经不是价值，而是人性！不仅游资追求人性，机构更是如此！

今天的文章有点随笔，想说什么呢？

不用纠结于：

——所谓的“价值投资”！

更多需要搞清楚“人性”！方有机会获得超额收益！即超出“正常价值”以外的收益！

而对于人性，摸不着看不到，确实很难把握！

因此，为了更好把握人性，准确来说就是市场的方向所在，我们结合了情绪周期来预判主线！

如此，跟上主线，就有机会克服人性！

但也仅是“有机会”，而真正能克服人性的：

——一定是靠自己，靠自己的大量实践及大量总结中逐步实现！

以上内容仅供交流学习分享，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎！

D. 除去一下大盘股，剩下的市盈率都是几十倍，A股高估还是低估

我们在参考市场的估值情况，看的最多的就是市盈率的情况，特别是研究个股估值情况也会重点参考个股的市盈率的大小，市盈率越大代表存在高估的可能性，但我们参考的个股的时候会发现，每个板块的市盈率情况存在很大的差异，大盘蓝筹股的市盈率相对较低，特别是大盘银行股的市盈率基本在5倍左右

而小盘股特别是一些科技类股的市盈率都在好几十倍，市盈率在20倍和30倍的都相对较少，那是否代表这类个股的就是被高估了呢。再次市场上市大盘蓝筹个股占比相对较少，小盘类个股占比较大，大部分个股的市盈率都在几十倍，是否也代表了A股整体处于高估的状态呢，下面我们从几个方面解释市盈率我们该如何去理解，并且A股是否处于被高估的状态。

市场也好按照目前科技细分行业给出不同的估值情况，具体参考上图情况。总结：我们上图重点解释了市盈率的含义，板块个股长成长性不一致代表的合理估值的市盈率也不一致，我们在参考每个行业的合理估值的情况，还需要参考细分行业的成长性的情况，再次目前A股的整体估值处于历史底部，不管在市盈率还是在市净率都是如此，我们应该在这一两年重点关注A股的投资机会。感觉写的好点个赞呀，欢迎大家关注点评。

E. 当沪深300指数市盈率在30倍左右的时候属于低估对吗

作为宽基指数，30倍的市盈率是偏高而不是偏低。正常估值应该是10-20倍市盈率。

F. 如果一支股票市盈率超过1000，还有人买，那原因是什么啊。谢谢。

市盈率是衡量股票估值的一个重要指标，但市盈率更加适合传统重工业和制造业、周期性行业，不是特别适合高科技行业、生物制造业和互联网行业。

对于一些高增长的互联网、高科技企业生物制造业300倍市盈率很正常，就是亏损也正常，但是估值高低要看主营收入的增长快慢，或者是公司产品科技含量高低，是不是也具有独创性，有没有技术护城河，如果不是唯一的独创性产品，那么给予高估值就没有意思。

只有具有独创性的唯一产品才能取得高的定价权，才能带来良好利润，另外也需要判断产品的市场容量，看看市场能够有多少的产值，如果市场是一个小众市场，未必能够带来很好的效益。

(6)300倍市盈率估值引争议扩展阅读：

注意事项：

对于一个面临重大事项的企业来说，用当前市盈率或者历史平均市盈率来估值都是不可行的，而应当结合重大事件的影响程度而确定，或者是重大事件的确定性而定。

有些行业的市盈率注定是比较高的，比如医药行业因为拥有更为稳定增长的盈利预期，整个行业的市盈率估值都会比金融地产这两个行业的高，而高科技类的企业则更甚。

具有某种爆发性增长潜力的行业或者企业来说，通常意义的市盈率估值也是不可滥用的。比如在微软上市之初，即将迎来爆发性增长，彼时无疑不宜轻易用市盈率去评估。