市盈率中级会计

Ⅰ 影响资本结构的因素

问题一：资本结构的影响因素有哪些？ 企业经营状况的稳定性和成长性、企业的财务状况和信用等级、企业资产结构、企业投资者及管理当局的态度、行业特征及发展周期、经济环境的税务政策及货币政策

问题二此薯腊：怎样分析资本结构的优化和影响因素 企业资本结构优化：
是指通过对企业资本结构的调整,使其资本结构趋于合理化,达到即定目标的过程。
对于企业实行资本结构优化战略管理，使企业能够在资本结构优化的过程中。建立产权清晰、权责分明、管理科学的现代企业制度，优化企业在产权清晰基础上形成的企业治理结构,对企业改革的成败具有重大的意义。对于股份企业上市公司，在资本结构优化的过程中,建立一种使约束与激励机制均能够有效发挥作用的合理的企业治理结构，促使企业实现企业价值的最大化，对于我国刚刚起步的资本市场的发育与完善而言,也是相当重要的。
影响因素有：
（一）外部影响因素
1、国家的发达程度。
不同发达程度的国家存在不同的资本结构。与其他国家相比，发展中国家在资本形成、资本积累和资本结构的重整过程中存在着制约资本问题的以下障碍：一是经济发展状况落后，人居收入水平低，资本流量形成的源头枯萎。二是发展中国家储蓄不足，金融机构不健全，金融市场不发达，难以将分散、零星的储蓄有效地转化为投资，进而形成资本。而在发达国家，健全、良好、完备、健康的金融组织机构、资本市场起着保障组织、汇集储蓄，使其顺利转化为投资的十分重要的中介作用。
2、经济周期。
在市场经济条件下，任何国手颤家的经济都处于复苏、繁荣、衰退和萧条的阶段性周期循环中。一般而言，在经济衰退、萧条阶段，由于整个经济不景气，很多企业举步维艰，财务状况经常陷入困难，甚至有可能恶化。因此，在此期间，企业应采取紧缩负债经营的政策。而经济繁荣、复苏阶段，经济形式向好，市场供求趋旺，多数企业销售顺畅，利润水平不断上升，因此企业应该适度增加负债，充分利用债权人的资金从事投资和经营活动，以抓住发展机遇。同时，企业应该确保本身的偿债能力，保证有一定的权益资本作后盾，合理确定债务结构，分散与均衡债务到期日，以免因债务到期日集中而加大企业的偿债压力。
3、企业所处行业的竞争程度。
宏观经济环境下，企业因所处行业不同，其负债水平不能一概而论。一般情况下，如果企业所处行业的竞争度较弱或处于垄断地位，如通讯、自来水、煤气、电力等行业，销售顺畅，利润稳定增长，破产风险很小甚至不存在，因此可适当提高负债水平。相反，如果企业所处行业竞争程度较高，投资风险较大，如家电、电子、化工等行业，其销售完全是由市场决定的，利润平均化趋势是利润处于被平均甚至降低的趋势，因此，企业的负债水平应低一点，以获得稳定的财务状况。
4、税收机制。
国家对企业筹资方面的税收机制一定程度上影响了企业的筹资行为。使其对筹资方式做出有利于自身利益的选择，从而调整了企业的资本结构。根据我国税法规定。企业债务的利息可以记入成本，从而冲减企业的利润，进而减少企业所得税，财务杠杆提高会因税收挡板效应而提高企业的市场价值。因此，对有较高边际税率的企业应该更多地使用债务来获得避税收益，从而提高企业的价值。
（二）内部影响因素
1、企业规模。企业规模制约着公司的资本规模，也制约着企业的资本结构。一般而言，大企业倾向于多角化、纵向一体化或横向一体化经营。多角化经营战略能使企业有效分散风险，具有稳定的现金流，不易受财务状况的影响，因而使企业面临较低的破产成本，在一定程度上能够承受较多的负债。纵向一体化经营战略能够节约企业的交易成本，提高企业整体的经营效益水平，既提高了企业的负债能力，同时也提高了内部融资的能力，因此对于实行纵向一体化战略的企业，无法确定其规模与负债水平的关系。对于实行横向一体化战略的企业，由于企业规模的扩张会提高产品的市场占有率，因此会带来更高、更稳定的收益，所......>>

问题三：资本结构的影响因素有哪些 上市公司有两个特殊的财务数据：股数、市价。这些都是一般企业没有的。股数和市价与净收益、净森滑资产、销售收入进行比较可提供特殊意义的信息。
1.净收益
关于股数：每股收益=（净利润-优先股股利）/流通在外普通股加权平均数
关于股价：市盈率=每股市价/每股收益
2.净资产
关于股数：每股净资产=普通股股东权益/流通在外普通股
关于股价：每股市价/每股净资产
3.销售收入
关于股数：每股销售收入=销售收入/流通在外普通股加权平均数
关于股价：市销率=每股市价/每股销售收入
注：市盈率反应投资者对公司未来前景的预期
我写的第1和第3点中关于股数的分母之所以是“流通在外普通股加权平均数”是因为他们的分子都是利润表的时期指标，为了达到配比所以分母也必须是使用平均数（时期指标），而第2点中关于股数的分子“普通股股东权益”是资产负债表上的时点指标，所以分母使用的时点指标“流通在外普通股”。

问题四：简述影响企业资本结构的因素有哪些 企业规模，企业的发展阶段，企业的机械化程度，企业属于什么行业。

问题五：影响企业资本结构的因素有哪些 1、行业分析
2、股东的投资动机
3、企业信用等级与债权人的态度
4、经营者的态度
5、企业财务状况和成长能力
6、税收政策

问题六：企业资本结构决策要考虑哪些影响因素？ 市场时机，企业规模，行业选择 ，成长期 ，盈利能力 ，资产负债率
每股收益，还有反映资产实物性的变量

问题七：资本结构的影响因素 1、行业分析2、股东的投资动机3、企业信用等级与债权人的态度4、经营者的态度5、企业财务状况和成长能力6、税收政策除上述因素外，不同国家之间、国民经济的发展状况、资本市场的发展水平、利率等因素，也会对企业的资本结构产生一定的影响

问题八：多选 影响企业综合资本成本的因素主要有（ ） 影响企业综合资本成本的因素主要有（ ）
A.资本结构
C.个别资本成本

问题九：实践中影响企业资本结构的因素有哪些 所谓资本结构，狭义地说，是指企业长期负债和权益资本的比例关系.广义上则指企业各种要素的组合结构.资本结构是企业融资的结果，它决定了企业的产权归属，也规定了不同投资主体的权益以及所承受的风险。以下为大家介绍下中级会计职称财务管理中关于影响企业资本结构的因素包括哪些的内容。
一、资本结构的判断的标准
1、有利于最大限度地增加所有者财富，能使企业价值最大化。
2、企业加权平均资金成本最低。
3、资产保持适当的流动，并使资本结构富有弹性。
其中加权平均资金成本最低是其主要标准。
二、影响企业资本结构的因素
1、企业经营状况的稳定性和成长率。
2、企业的财务状况和信用等级。
3、企业资产结构。
4、企业投资人和管理当局的态度。
5、行业特征和企业发展周期。
6、经济环境的税务政策和货币政策。
三、企业资产结构对资本结构的影响
1、保持合理的资本结构有利于提高企业价值。债务融资能够给企业带来财务杠杆收益和节税收益，当总资产息税前利润率大于债务成本率时，企业进行债务融资，可以获得财务杠杆收益，提高企业价值;企业进行债务融资可以带来节税收益，提高企业价值。但随着债务融资的增长，企业面临的财务风险就会增大，进而使企业陷入财务危机及破产。
2、通过影响投资者对企业经营状况的判断以及投资决策来影响企业价值，资本结构向外部投资者传递了有关企业价值的信息，影响外部投资决策，从而影响企业价值，管理者持股和主动回购股权被投资者看做是企业前景良好的一个信号，这是因为管理者承担了风险。
3、通过影响企业治理结构来影响企业价值;债务融资能够促使企业经营者努力工作，选择正确的行为，向市场传递企业经营业绩信号，有助于外部投资者对企业未来经营状态做出正确判断。

问题十：资本结构的影响因素有哪些？ 企业经营状况的稳定性和成长性、企业的财务状况和信用等级、企业资产结构、企业投资者及管理当局的态度、行业特征及发展周期、经济环境的税务政策及货币政策

Ⅱ 2008中级会计职称考试标准答案 急！急！急！（会计 经济法 财务管理三科）

标准答案从来都是不公布的，只能通过网友自己找。或者网站自己做出来的答案。

2008年中级会计兄兆职称《财务管理》考试答案汇总

网友答案，仅供参考

网友答案1
单选:bdadbdadbadcabbccbcddabcc
多选:abcd,bc,acd,abd,cd,abc,abc,abc,abcd,abcd

网友答案2
单选 bdcdc acccd dcdac bcdcc cadcb
多选 abc abd ad ad cd acd abc ab bd abd
判断 对对错错对对错对对错

网友答案3
bdadb dacba dcabb bcbcd dabcc
abcd abc acd abd cd abc abc ab bcd bcd
√×××× √×√√√
11.6% 0.12 0.2 0.2 0.11
950.25 10.44% 9.04% 12.05%
1000 100 5
60000 3600 1800 1800 6 60
12.5 1 6.1% 4 1.4 23.6 10.22%
4400 8000 2.5 31.25
1.4 37.5% 50% 30% 4700 200 17.91 6.96%

网友答案4
bdbdb,dacba,dcacb,dcbcd,dabca
abcd
bc
ad(这道确定是我选错,少选一个资本增值保值)
abd
cd
ac
abc
abc
bcd
abcd
对错错错错错错错对对对

网友答案5
单选题 bdadb dacba dcdbb cdbcd ddbcc 多选题 26.abcd 27.bc 28.acd 29.abd 30.cd 31.ac 32.abc 33.abc 34.bcd 35.abcd 判断题 61.对 62.对 63.错 64.错 65. 错 66.对 69. 错 70.对

网友答案6
单:adadb dacba dcabb dbbcc
多:abcd acb acd abd ac abc abc bcd abcd
判断:×××××

网友答案7
1.d b a b b d a c b a c c a b d c c b a d d a b c c
2.bcd ac abc abd cd abc abc abc bcd abcd
3.n n n n y y

网友答案8
一，单项选择
1-10 24142 11323
11-15 43122 16-20 23234 21-25 41233
二、多项没行选择题
1 abcd 2 abc 3 acd 4 abd 5 cd 6 abc 7 abc 8 ab 9 bcd 10 abcd

三，判断：1。6。9。10对，其余全错

第四计算题一.（1）预期收益率=107*80%+18%*20%=11.6%
（2）a的标准差=根号下0.0144=0.12
（3）b的标准差=根号下0.04=0.2
（4）a与b的相关系数=0.12*0.2/0.0048=0.2
（5）该组合的标准差=根号下（80%*0.12）2+（20%*0.2）+2*80%*20%*0.2*0.12*0.2=0.11

2，相关系数对组合收益率设有影响，但可以分散掉一部分组合风险。
3，有价证券交易次数=360000/60000=6次
有价证券交易间隔期=360/6=60天

计算机题二.

1.《1》理论价值=10000*8%*（p/a，i，3）+1000*（p/f，i，3）i=12%时，p=903.944
出入法：到枯尘哗期收益i=950.252-940/950.252 903.944+10%=10.4290

(3）1.b的标准差=根号下107*80

2，持有期收益率=60+（965-940）/940*100%=90.4390
持有期年均受效益=90.43%/9*12=12.0690

计算题第四小题：
（1）最佳现金持有量＝根号下2＊360000*300/6%=60000元
（2）最低现金管理相关总成本＝根号下2＊360000*300-6%=3600元
其中转换成本＝360000/60000*300=1800元
持有机会成本＝60000/2*6%=1800元
（3）有价证券交易次数＝360000/60000=6次
有价证券交易间隔期＝360/6=60天
五、综合题
2、（1）产权比率＝3750＋11250＋7500＋7500/15000＋6500＝30000/21500＝1.4 带息负债比率＝3750＋7500/3750＋11250＋7500＋7500＝11250/30000＝37.5％ （2） 年末变动资产占营业收入比例＝1000＋6250＋15000/62500×100％＝50％ 年末变动负债占营业收入比例＝11250＋7500/62500×100％＝30％ 需增加资金数＝（50％-30％）×（75000-62500）＝2500万元 对外筹资数＝2500-75000×12％×（1-50％）＋2200＝200万元 （3）净现值＝－2200＋300×（p/a，10％，4）＋400×（p/a，10％，5）×（p/f，10％，4）＋600×（p/f，10％，10）＝2200＋950.97＋1035.65＋231.3＝17.92万元 （4）资金成本＝1000×10%×(1-25%)/1100×(1-2%)=75/1078=6.96%

网友答案9
一、 单项选择题
1 b 2 d 3 a 4 d 5 b 6 a 7 a 8 c 9 b 10 c
11 d 12 c 13 a 14 b 15 b 16 b 17 c 18 b 19 c 20 d
21 d 22 a 23 b 24 c 25 c

二、多项选择题
1 abcd 2 abc 3 acd 4 abd 5 cd 6 abc 7 abc 8 ab 9 bcd
10 abcd

三、判断题
1 对 2 错 3 错 4 错 5 对 6 对 7 错 8 错 9 对 10对

第四计算题

第1小题：
（1）预期收益率＝107*80％＋18％*20％＝11.6%
(2)a的标准差＝根号下0.0144=0.12
(3)b的标准差＝根号下0.04=0.2
(4)a与b的相关系数＝0.12*0.2/0.0048=0.2
(5)该组合的标准差＝根号下（80％*0.12）2+(20%*0.2)+2*80%*20%*0.2*0.12*0.2=0.11

第2小题
（1）理论价值＝1000*8％*（p/a，i，3）＋1000*（p/f，i，3）
i＝12％时，p＝903.944
插入法：到期收益i＝950.
勇往直前 10:57:35
252－940/950.252－903.944＋10％＝10.4290
（3）1、由客户自己做
2、持有期收益率＝60＋（965－940）/940*100％＝90.4390
持有期年均收益率＝90.43％/9*12＝12.0690

第3小题
（1）固定资产投资余额1000元
运营期平均和值是200+1.5+100=301.5元
不包括建设期的静态投资回收期=1000/200-5年
（2）不能用净现值法作出最后决策，因为没有给出资本成本率，成量低收益率，所以不能得出净现值，
（3）用净现值法采用b方案， 因为ab方案原始投资相同 a方案的净现值180.92万元小于273.42万元 所以采用b方案

第4小题：
（1）最佳现金持有量＝根号下2*360000*300/6％＝60000元
（2）最低现金管理相关总成本＝根号下2*360000*300-6％＝3600元
其中转换成本＝360000/60000*300＝1800元
持有机会成本＝60000/2*6％＝1800元
（3）有价证券交易次数＝360000/60000＝6
勇往直前 10:57:36
次
有价证券交易间隔期＝360/6＝60天
五、综合题
2、（1）产权比率＝3750＋11250＋7500＋7500/15000＋6500＝30000/21500＝1.4 带息负债比率＝3750＋7500/3750＋11250＋7500＋7500＝11250/30000＝37.5％ （2） 年末变动资产占营业收入比例＝1000＋6250＋15000/62500×100％＝50％ 年末变动负债占营业收入比例＝11250＋7500/62500×100％＝30％ 需增加资金数＝（50％-30％）×（75000-62500）＝2500万元 对外筹资数＝2500-75000×12％×（1-50％）＋2200＝200万元 （3）净现值＝－2200＋300×（p/a，10％，4）＋400×（p/a，10％，5）×（p/f，10％，4）＋600×（p/f，10％，10）＝2200＋950.97＋1035.65＋231.3＝17.92万元 （4）资金成本＝1000×10%×(1-25%)/1100×(1-2%)=75/1078=6.96%

网友答案10
bdadb dacba dcacb ccdcd dabcd
abcd abc ad abd cd abc abc ab bd abcd
对错错错错对对对对错
11.6% 0.12 0.2 0.2 0.11
950.25 10.44% 9.04% 12.05%
1000 100 5 直接比较 乙方案优 npv大
60000 3600 1800 1800 6 60
综合题
1
市盈率=12.5 贝他系数=1 收益率=10.3% 转换比率=4 附权优先价值=1.4
无优先股票价格=23.6 10.25% 净利润=800 每股收益=2.5 市价=31.25
2题
产权比率=1.4 带利负债比例37.5% 流动资产比例50% 流动负债比率30% 资金需求2500 外部筹资200 npv=17.95 债券成本=6.96%

网友答案11
1-5bdadb 6-10aacbc 11-15dcabb 16-20bcbcdd 21-25dabcc
1 abcd 2abc 3acd 4abd 5cd 6abc 7abc 8ab 9bcd 10abcd

网友答案12
bdbdb/dacba/dcabb/ccbcc/dabac
abcd/abc/acd/abd/cd/abc/abc/abc/bcd/abcd
61.65.66.68.69.70对；其它错
四1 .11.6% 0.12/0.2/0.2/11.11%
2: 950.25/10.44%/9.04%/12.05%
3. 1000/100./5/b方案优
4: 60000/3600/1800/1800/6/60
五 12.5/1/10.3%/4/1.4/23.6/10.25%
4400/股本4400,资本公积500,留存收益9100
8000/2.5/31.25/
2: 139.53%/37.5%/50%/30%/4700/200

网友答案13
单选 bdadb dacba dccbb ccbcd dadcc
多选 abcd abc acd abd cd abc acb abc bcd abcd
判断 : √ × × ×√√×√√√
计算 1 11.6% 12% 20% 0.2 11.11%

2 950.25 10.44 9.04 12.05

4 60000 3600 1800 1800 6次 60天

综合2 139.53% 75% 50% 30% 4700 200 17.91 7.65%

网友答案14
bbadb dacbcadcccb ccbad dabcd
abce bc acd abd cd acd abc abc bcd abcd
对错错错错错错错错错

网友答案15
bdadb dacba dcabb bcbcd dabcc
abcd abc acd abd cd abc abc ab bcd abcd
√×××× √×√√√
11.6% 0.12 0.2 0.2 0.11
950.25 10.44% 9.04% 12.05%
1000 100 5
60000 3600 1800 1800 6 60
12.5 1 6.1% 4 1.4 23.6 10.25%
4400 8000 2.5 31.25
1.4 37.5% 50% 30% 4700 200 17.91 6.96%

网友答案16
单选bdadb dacba dcabb bcbcd dabcc
多选abcd abc acd abd cd abc abc ab bcd abcd
判断题√×××× √×√√√
计算题一：预期收益率11.6% 一项资产收益率的标准差12%
另一项资产收益率的标准差20% 二项资产的相关系数0.2
投资组合收益率的标准差11.11%
计算题二：债券的理论价值950.25 债券的到期收益率 10.44% 持有期收益率9.04% 持有期年均收益率 12.05%
计算题三：原始投资额1000 运营期每年息税前利润100
不包括建设期的投资回收期 5
计算题四：最佳现金持有量60000 相关总成本3600
年转换成本1800 年持有成本1800 全年转换期数 6 转换期60
综合题一：市盈率12.5 贝塔系数 1 必要收益率10.3% 转换比率 4
附权优先认股权价值1.4 无优先认股权的股票价格23.6
留存收益资金成本10.25%
发放股票股利后，股本4400 留存收益9100
第5小分题的净利润8000 股票回购后的每股收益 2.5 每股市价 31.25
综合题二：产权比率139.53% 带息负债比率 37.5%
变动资产占营业收入的比率 50% 变动负债占营业收入的比率30%
需增加的资金数额4700 对外筹资额200
净产值 17.91 债券资金成本6.96%

Ⅲ 中级会计财管例题5-1：某特种钢股份有限公司为A股上市公司，20×7年为调…第三问15/20=0.75,15怎么得到的

15=12+1.5X2（注：行权价格12，每股认股权证价格1.5，行权比例2）
第三问通俗点说就是股票市场价格达到什么水平，债券持有人才会愿意行权。
这个"15"就是如果债券持有人行权获得股票需要的价格，这个是最低限度，股票市场价格至少要达到这个数。
接下来公式 市盈率=每股市价/每股收益 得 每股收益=15/20

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Ⅳ 财务管理中的公式有多少

一、基本的财务比率
（一）变现能力比率
1、流动比率
流动比率=流动资产÷资产负债
2、速动比率
速动比率＝（流动资产－存货）÷流动负债
3、保守速动比率＝（现金＋短期证券＋应收票据＋应收账款净额）÷流动负债

（二）资产管理比率
1、营业周期
营业周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数
2、存货周转天数
存货周转率＝销售成本÷平均存货
存货周转天数＝360÷存货周转率
3、应收账款周转天数
应收账款周转率＝销售收入÷平均应收账款
应收账款周转天数＝360÷应收账款周转率
“销售收入”数据来自利润表，是指扣除折扣和折让后的销售净额。
4、流动资产周转率
流动资产周转率＝销售收入÷平均流动资产
5、总资产周转率＝销售收入÷平均资产总额

（三）负债比率
1、资产负债率
资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100%
2、产权比率
产权比率＝（负债总额÷股东权益）×100%
3、有形净值债务率
有形净值债务率＝〔负债总额÷（股东权益－无形资产净值）〕×100%
4、已获利息倍数
已获利息倍数＝息税前利润÷利息费用
长期债务与营运资金比率＝长期负债÷（流动资产－流动负债）
5、影响长期偿债能力的其他因素
（1）长期租赁
（2）担保责任
（3）或有项目
（四）盈利能力比率
1、销售净利率
销售净利率＝（净利润÷销售收入）×100%
2、销售毛利率
销售毛利率＝〔（销售收入－销售成本）÷销售收入〕×100%
3、资产净利率
资产净利率＝（净利润÷平均资产总额）×100%
4、净资产收益率
净资产收益率＝净利润÷平均净资产×100%

二、财务报表分析的应用
（一）杜帮财务分析体系
1、权益乘数
权益乘数＝1÷（1-资产负债率）
2、权益净利率
权益净利率＝资产净利率×权益乘数
＝销售净利率×资产周转率×权益乘数

（二）上市公司财务比率
1、每股收益
每股收益＝净利润÷年末普通股份总数
＝（净利润－优先股股利）÷（年度股份总数－年度末优先股数）
2、市盈率
市盈率（倍数）＝普通股每股市价÷普通股每股收益
3、每股股利
每股股利＝股利总额÷年末普通股股份总数
4、股票获利率
股票获利率＝普通股每股股利÷普通股每股市价×100%
5、股利支付率
股利支付率＝（普通股每股股利÷普通股每股净收益）×100%
6、股利保障倍数
股利保障倍数＝普通股每股净收益÷普通股每股股利
＝1÷股利支付率
7、每股净资产
每股净资产＝年度末股东权益÷年度末普通股数
8、市净率
市净率（倍数）＝每股市价÷每股净资产

（三）现金流量分析
1、流动性分析
（1）现金到期债务比
现金到期债务比＝经营现金流量净额÷本期到期的债务
（2）现金流动负债比
现金流动负债比＝经营现金流量净额÷流动负债
（3）现金债务总额比
现金债务总额比＝经营现金流量净额÷债务总额
2、获取现金能力分析
（1）销售现金比率
销售现金比率＝经营现金流量净额÷销售额
（2）每股经营现金流量净额
每股经营现金流量净额＝经营现金流量净额÷普通股股数
（3）全部资产现金回收率
全部资产现金回收率＝经营现金流量净额÷全部资产×100%
3、财务弹性分析
（1）现金满足投资比率
现金满足投资比率＝近5年经营现金流量净额之和÷近5年资本支出、存货增加、现金股利之和
（2）现金股利保障倍数
现金股利保障倍数＝每股经营现金流量净额÷每股现金股利

第三章 财务预测与计划

一、财务预测的步骤
1、销售预测
财务预测的起点是销售预测。
2、估计需要的资产
3、估计收入、费用和保留盈余
4、估计所需融资

二、销售百分比法

（一）根据销售总额确定融资需求
1、确定销售百分比
2、计算预计销售额下的资产和负债
3、预计留存收益增加额
留存收益增加＝预计销售额×计划销售净利率×（1-股利率）
4、计算外部融资需求
外部融资需求＝预计总资产－预计总负债－预计股东权益

（二）根据销售增加量确定融资需求
融资需求＝资产增加－负债自然增加－留存收益增加
＝（资产销售百分比×新增销售额）－（负债销售百分比×新增销售额）－〔计划销售净利率×计划销售额×（1－股利支付率）〕

三、外部融资销售增长比
外部融资销售增长比＝资产销售百分比－负债销售百分比－计划销售净利率×〔（1+增长率）÷增长率〕×（1-股利支付率）

四、内含增长率
如果不能或不打算从外部融资，则只能靠内部积累，从而限制了销售的增长。此时的销售增长率，称为“内含增长率”。

五、可持续增长率
概念：是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。
其中：经营效率体现于资产周转率和销售净利率。
财务政策体现于资产负债率和收益留存率。
1、根据期初股东权益计算可持续增长率
可持续增长率＝股东权益增长率
＝
＝
＝期初权益资本净利率×本期收益留存率
＝销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期初权益期末总资产乘数
2、根据期末股东权益计算的可持续增长率
可持续增长率＝
＝
3、可持续增长率与实际增长率的联系：
（1）如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。这种增长状态，可称之为平衡增长。
（2）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值增长，则实际增长率就会超过本年的可持续增长率，本年的可持续增长率会超过上年的可持续增长率。
（3）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值比上年下降，则实际销售增长就会低于本年的可持续增长率，本年的可持续增长会低于上年的可持续增长率。
（4）如果公式中的4项财务比率已经达到公司的极限水平，单纯的销售增长无助于增加股东财富。

第四章 财务估价

一、货币时间价值的计算
（一）复利终值
S＝p×（1+i）n
其中：（1+i）n 被称为复利终值系数，符号用（ ，i，n）表示。

（二）复利现值
P＝s×（1+i）
其中：（1+i） 被称为复利现值系数，符号用（ ，i，n）表示。

（三）复利息
I＝S－P

（四）名义利率与实际利率
i＝（1+ ） -1
式中：r－名义利率；
M－每年复利次数；
i－实际利率。

（五）普通年金终值和现值
1、普通年金终值
S=A×
式中 是普通年金1元、利率为i、经过n期的年金终值，记作（ ,i,n）,称为年金终值系数。
2、偿债基金
A＝s×
式中 是普通年金终值系数的倒数，称为偿债基金系数，记作（ ,i,n）。
3、普通年金现值
P＝A×
式中 称为年金现值系数，记作（ ,i,n）
4 、投资回收系数
A＝P×
式中 是普通年金现值系数的倒数，称为投资回收系数，记作（ ,i,n）。

（六）预付年金终值和现值
1、预付年金终值
S＝A×〔 -1〕
式中的〔 -1〕是预付年金终值系数。它和普通年金终值系数 相比，期数加1，而系数减1，可记作〔（ ,i,n+1）-1〕。
2、预付年金现值计算
P＝A×〔 +1〕
式中〔 +1〕是预付年金现值系数。它和普通年金现值系数 相比，期数要减1，而系数要加1，可记作〔（ ，I，n-1）+1〕。

（七）递延年金
1、第一种方法：是把递延年金视为N期普通年金，求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一期初。
P =A×（P/A,i,n）
P =P ×（1+i）
0 1 2 3 4 5 6 7 100 100 100 100
第二种方法：是假设递延期中也进行支付，先求出（M＋N）期的年金现值，然后，扣除实际并未支付的递延期（M）的年金现值，即可得出最终结果。
P ＝A×（P/A，i，m+n）
P =A×（P/A，i，m）
P = P - P
（八）永续年金
P＝A×

二、债券估价
（一）债券估价的基本模型
PV＝ + +………+
式中：PV－债券价值
I－每年的利息
M－到期的本金
i－贴现率
n－债券到期前的年数

（二）债券价值与利息支付频率
1、纯贴现债券：是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付（F）的债券。
PV＝
2、平息债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券。
PV＝ +
式中：m－年付利息次数；
N－到期时间的年数；
i－每年的必要报酬率；
M－面值或到期日支付额。
3、永久债券：是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。
PV＝

（三）债券的收益率
购进价格＝每年利息×年金现值系数＋面值×复利现值系数
V＝I×（P/A，i，n）＋M×（P/S，i，n）
用试误法求式中的i值即可。
i=i + ×（i -i ）
也可用简便算法求得近似结果：
i= ×100%
式中：I－每年的利息
M－到期归还的本金；
P－买价；
N－年数。

三、股票估价

（一）股票评价的基本模式
P ＝
式中：D －t年的股利；股利多少，取决于每股盈利和股利支付率两个因素。
R -贴现率；
t－－年份。

（二）零成长股票的价值
P ＝D÷R

（三）固定成长股票的价值
P＝
式中：D ＝D ×（1+g）；D 为今年的股利值；
g－股利增长率。

（四）非固定成长股票的价值
采用分段计算，确定股票的价值。

（五）股票的收益率
R＝ +g
式中： －－股利收益率
g—股利增长率，或称为股价增长率和资本利得收益率。
P －是股票市场形成的价格。

四、风险和报酬

（一）单项资产的风险和报酬
1、预期值
预期值（ ）＝
式中：P －第i种结果出现的概率；
K －第i种结果出现后的预期报酬率；
N－所有可能结果的数目。

2、离散程度（方差和标准差）
表示随机变量离散程度的量数，最常用的是方差和标准差。
（1）方差
总体方差＝
样本方差＝
（2）标准差
总体标准差＝
样本标准差＝
总体，是指我们准备加以测量的一个满足指定条件的元素或个体的集合，也称母体。
样本，就是这种从总体中抽取部分个体的过程称为“抽样”，所抽得部分称为“样本”
式中：n表示样本容量（个数），n-1称为自由度。
在财务管理实务中使用的样本量都很大，没有必要区分总体标准差和样本标准差。
在已经知道每个变量值出现概率的情况下，标准差可以按下式计算：
标准差（ ）＝
变化系数是从相对角度观察的差异和离散程度。其公式为：
变化系数＝ ＝

（二）投资组合的风险和报酬
1、预期报酬率
r =
式中：r －是第j种证券的预期报酬率；
A －是第j种证券的在全部投资额中的比重；
M－是组合中的证券种类总数。
2、标准差
＝
式中：m－组合内证券种类总数；
A －第j种证券在投资总额中的比例；
A －第k种证券在投资总额中的比例；
－是第j种证券与第k种证券报酬率的协方差。
3、协方差的计算
＝r •； •；
式中：r －是证券j和证券k报酬率之间的预期相关系数；
－是第j种证券的标准差；
－是第k种证券的标准差。
4、相关系数
相关系数（r）＝

（三）资本资产定价模型
1、系统风险的度量（贝他系数）
β ＝ ＝ ＝r （ ）
式中：COV（K ，K ）－是第J种证券的收益与市场组合收益之间的协方差；
－市场组合的标准差；
－第J种证券的标准差；
r －第J种证券的收益与市场组合收益之间的相关系数。
2、贝他系数的计算方法有两种：
一种是：使用回归直线法。
另一种是按照定义求β，其步骤是：
第一步求r （相关系数）
相关系数（r）＝
第二步求标准差 、
利用公式 ＝ 求出 、
第三步求贝他系数
β ＝r （ ）
3、投资组合的贝他系数
β＝
4、证券市场线
K =R +β（K －R ）
式中：K －是第i个股票的要求收益率；
R －是无风险收益率；
K －是平均股票的要求收益率；
（K －R ）－是投资者为补偿承担超过无风险收益的平均风险而要求的额外收益，即风险价格。

第五章 投资管理

一、资本投资评价的基本原理

投资人要求的收益率＝
＝债务比重×利率×（1-所得税率）+所有者权益比重×权益成本
投资者要求的收益率即资本成本，是评价项目能否为股东创造价值的标准。

二、投资项目评价的基本方法

（一）净现值法
净现值＝ －
式中：n－投资涉及的年限；
I －第k年的现金流入量；
O －第k年的现金流出量；
i－预定的贴现率。

（二）现值指数法
现值指数＝ ÷
优点：可以进行独立投资机会获利能力的比较。

（三）内含报酬率法
内含报酬率的计算，通常需要“逐步测试法”。再用内插法来改善。
i=i + ×（i -i ）

（四）回收期法
回收期＝
主要用于测定方案的流动性而非营利性。

（五）会计收益率法
会计收益率＝ ×100%

三、投资项目现金流量的估计

（一）现金流量的估计要注意以下四个问题：
1、区分相关成本和非相关成本
2、不要忽视机会成本
3、要考虑投资方案对公司其他部门的影响
4、对净营运资金的影响

（二）固定资产更新项目的现金流量
举例：
继续使用旧设备 n＝6 200（残值）

600 700 700 700 700 700 700

更换新设备 n＝10 300（残值）

2400 400 400 400 400 400 400 400 400 400

1、不考虑时间价值的固定资产的平均年成本
旧设备平均年成本＝
新设备平均年成本＝
2、考虑时间价值的固定资产的平均年成本
有三种计算方法：
（1）计算现金流出的总现值，然后分摊给每一年。
旧设备平均年成本＝
新设备平均年成本＝
（2）由于各年已经有相等的运行成本，只要将原始投资和残值摊销到每年，然后求和，亦可得到每年平均的现金流出量。
旧设备平均年成本＝ +700－
新设备平均年成本＝ +400－
（3）将残值在原投资中扣除，视同每年承担相应的利息，然后与净投资摊销及年运行成本总计，求出每年的平均成本。
旧设备平均年成本＝ +700+200×15%
新设备平均年成本＝ +400＋300×15%
3、固定资产的经济寿命
UAC＝ ÷（ ，i，n）
式中：UAC－固定资产平均年成本
C－固定资产原值；
S －n年后固定资产余值；
C －第t年运行成本；
n－预计使用年限；
i－投资最低报酬率；

（三）所得税和折旧对现金流量的影响
税后现金流量的计算有三种方法：
1、根据现金流量的定义计算
营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税
2、根据年末营业结果来计算
营业现金流量＝税后净利润+折旧
3、根据所得税对收入和折旧的影响计算
营业现金流量＝收入×（1-税率）－付现成本×（1-税率）+折旧×税率

四、投资项目的风险处置

（一）投资项目风险的处置方法
1、调整现金流量法
风险调整后净现值＝
式中：a －是t年现金流量的肯定当量系数，它在0～1之间。
2、风险调整折现率法
调整后净现值＝
风险调整折现率是风险项目应当满足的投资人要求的报酬率。
项目要求的收益率＝无风险报酬率+项目的β×（市场平均报酬率－无风险报酬率）

（二）企业资本成本作为项目折现率的条件
使用企业当前的资本成本作为项目的折现率，应具备两个条件：一是项目的风险与企业当前资产的平均风险相同；二是公司继续采用相同的资本为新项目筹资。
计算项目的净现值有两种方法：
1、实体现金流量法。即以企业实体为背景，确定项目对企业现金流量的影响，以企业的加权平均成本为折现率。
净现值＝ －原始投资
2、股权现金流量法。即以股东为背景，确定项目对股权现金流量的影响，以股东要求的报酬率为折现率。
净现值＝ －股东投资

（三）项目系统风险的估计
项目系统风险的估计的方法是使用类比法。类比法是寻找一个经业务与待评估项目类似的上市企业以该上市企业的β值，这种方法也称“替代公司法”。
调整时，先将含有资本结构因素的 转换为不含负债的 ，然后再按照本公司的目标资本结构转换为适用于本公司的 。转换公式如下：
1、在不考虑所得税的情况下：
＝
2、在考虑所得税的情况下：
＝
根据 可以计算出股东要求的收益率，作为股权现金流量的折现率。如果采用实体现金流量法，则还需要计算加权平均资本成本。

第六章 流动资金管理

一、现金和有价证券管理
企业置存现金的原因，主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。
确定最佳现金持有量的方法有以下几种：

（一）成本分析模式
企业持有现金将会有三种成本：机会成本、管理成本和短缺成本。三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳持有量。

（二）存货模式
利用公式：总成本＝机会成本+交易成本＝（C/2）×K+（T/C）×F
求得最佳现金持有量公式：
C ＝
式中：T－一定期间内的现金需求量；
F－每次出售有价证券以补充现金所需的交易成本；
K－持有现金的机会成本，即有价证券的利率。

（三）随机模式
现金返回线R＝ +L
现金存量的上限H＝3R－2L
式中：b－每次有价证券的固定转换成本；
i－有价证券的日利息率；
－预期每日现金余额变化的标准差。

二、应收账款管理

应收账款赊销的效果好坏，依赖于企业的信用政策。信用政策包括：信用期间、信用标准和现金折扣政策。

（一）信用期间
确定恰当的信用期的计算步骤：
1、收益的增加
收益的增加＝销售量的增加×单位边际贡献
2、应收账款占用资金的应计利息增加
应收账应计利息＝应收账款占用资金×资本成本
应收账款占用资金＝应收账款平均余额×变动成本率
应收账款平均余额＝日销售额×平均收现期
3、收账费用和坏账损失增加
4、改变信用期的税前损益
改变信用期的税前损益＝收益增加－成本费用增加

（二）信用标准
评估标准以“五C”系统来进行。
1、品质：指信誉。
2、能力：偿债能力。
3、资本：财务实力和财务状况。
4、抵押：能被用作抵押的资产。
5、条件：经济环境。

（三）现金折扣政策
确定恰当的现金折扣政策的计算步骤：
1、收益的增加
收益的增加＝销售量的增加×单位边际贡献
2、应收账款占用资金的应计利息增加
提供现金折扣的应计利息＝
+
3、收账费用和坏账损失增加
4、估计现金折扣成本的变化
现金折扣成本增加＝新的销售水平×新的现金折扣率
×享受现金折扣的顾客比例－旧的销售水平
×旧的现金折扣率×享受现金折扣的顾客比例
5、提供现金折扣后的税前损益
税前损益＝收益增加－成本费用增加

三、存货管理

（一）储备存货的成本
1、取得成本
（1）订货成本
（2）购置成本
2、储存成本
3、缺货成本

（二）经济订货量基本模型
1、 经济订货量 ＝
式中：K－每次订货的变动成本
D－存货年需要量；
K －储存单位变动成本
2、 每年最佳订货次数N ＝
3、 与批量有关的存货总成本TC ＝
4、 最佳订货周期t ＝
5、 经济订货量占用资金I ＝ ×U
式中：U－存货单价。

（三）订货提前期
再订货点R＝L•；d
式中：L－交货时间；
d－每日平均需用量。

（四）存货陆续供应和使用
1、 经济订货量 ＝
式中：P－每日送货量；
d－存货每日耗用量。
2、 与批量有关的存货总成本TC ＝

（五）保险储备
1、 再订货点R＝交货时间×平均日需求+保险储备
2、 存货总成本TC ＝缺货成本＋保险储备成本
＝K •；S•；N+B•；K
式中：K －单位缺货成本；
S－一次订货缺货量；
N－年订货次数；
B－保险储备量；
K －单位存货成本。

第七章 筹资管理

一、债券的发行价格
债券发行价格＝ ＋
式中：t－付息期数；
n－债券期限。

二、应付账款的成本

放弃现金折扣成本＝ ×

三、短期借款的信用条件

1、信贷限额
是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。
2、周转信贷协定
是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。
3、补偿性余额
是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比的最低存款余额。
实际利率＝ ×100%

四、短期借款的支付方法

1、收款法：是在借款到期时向银行支付利息的方法。
2、贴现法：是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分。
实际利率＝ ×100%
3、加息法：是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。
实际利率＝ ×100%

第八章 股利分配

一、股票股利

发放股票股利后的每股收益＝
发放股票股利后的每股市价＝
式中：E －发放股票股利前的每股收益；
D －股票股利发放率；
M－股利分配权转移日的每股市价。

第九章 资本成本和资本结构

一、债务成本

（一）简单债务的税前成本
P ＝ 求使该式成立的K （债务成本）
式中：P －债券发行价格或借款的金额，即债务的现值；
P －本金的偿还金额和时间；
I －债务的约定利息；
K －债务成本；
N－债务的期限，通常以年表示。

（二）含有手续费的税前债务成本
P （1-F）＝ 求使该式成立的K （债务成本）
式中：F－发行费用占债务发行价格的百分比。

（三）含有手续费的税后债务成本
1、简便算法
税后债务成本K ＝K ×（1－t）
式中：t－所得税税率。
这种算法是不准确的。只有在平价发行、无手续的情况下，简便算法才是成立的。
2、更正式的算法
P （1-F）＝ 求使该式成立的K （债务成本）

二、留存收益成本
（一）股利增长模型法
K ＝ +G
式中：K －留存收益成本；
D －预期年股利额；
P －普通股市价；
G－普通股利年增长率。

（二）资本资产定价模型
K ＝R ＝R +β（R －R ）
式中：R －无风险报酬率；
R －平均风险股票必要报酬率；
β－股票的贝他系数。

（三）风险溢价法
K ＝K +RP
式中：K －债务成本；
RP －股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。

三、普通股成本

K ＝ +G
式中：D －预期年股利额；
P －普通股市价；
G－普通股利年增长率。

四、加权平均资本成本
K ＝
式中：K －加权平均资本成本；
K －第j种个别资本成本；
W －第j种个别资本占全部资本的比重（权数）。

五、财务杠杆

（一）经营杠杆系数
DOL= = =
式中： EBIT－息前税前盈余变动额；
EBIT－变动前息前税前盈余；
Q－销售变动量；
Q－变动前销售量；
P－产品单位销售价格；
V－产品单位变动成本；
F－总固定成本；
S－销售额；
VC－变动成本总额。

（二）财务杠杆系数
DFL＝ ＝
式中： EPS－普通股每股收益变动额；
EPS－变动前的普通股每股收益；
I－债务利息。

（三）总杠杆系数
DTL＝DOL×DFL＝ ＝

六、资本结构

（一）融资的每股收益分析
每股收益分析是利用每股收益的无差别点进行的，所谓每股收益的无差别点，是指每股收益不受融资方式影响的销售水平。
每股收益EPS＝ ＝
式中：S－销售额；
VC－变动成本；
F－固定成本；
I－债务利息；
T－所得税税率；
N－流通在外的普通股股数；
EBIT－息前税前盈余。

（二）最佳资本结构
企业的市场总价值V＝股票总价值S+债券价值B
股票的市场价值S＝
式中：K －权益资本成本。K ＝R ＝R +β（R －R ）
加权平均资本成本K ＝税前债务资本成本×债务额占总资本比重×（1-所得税税率）＋权益资本成本×股票额占总资本比重
＝K ×（ ）（1-T）+K ×（ ）
式中：K －税前的债务资本成本。

第十章 企业价值评估

一、现金流量折现法

（一）现金流量模型的种类
任何资产都可以使用现金流量折现模型来估价，其价值都是以下三个变量的函数：
价值＝
1、现金流量
在价值评估中?

参考资料：财务管理

Ⅳ 中级会计财务管理中的例题

第一页注明了市盈率 PE是20倍。而
市盈率PE=股价/每股收益。解此等式：
所以：每股收益=股价/市盈率=12/20=0.6
除以20就是除以市盈率。