大视野历史市盈率

① 彼得林奇PEG成长股公式合集+个人整理解读

本文为合集贴，引用都注明了出处，加入了自己的注释补充和要点理解，记录备用。

来源于 2017-08-19寻找戴维斯雪球 网址 https://xueqiu.com/3105498318/90635393

先说说PEG是什么。PEG指标最先由英国投资大师史莱特提出，在美国著名投资大师彼得·林奇的努力下，使这一投资理念发扬光大、深入人心，于是，更多的人将PEG方法的功绩归功于彼得·林奇。PEG最大的优势就是弥补了静态市盈率的估值缺陷，其不但考虑了本会计报告期的财务状况，同时也考虑了未来几年企业的发展机遇。

PEG=市盈率（PE）/净利润增长率（G）。 PE我个人认为取滚动市盈率为宜 ，而G的取法很多人并不是很了解。根据维基网络和智库网络的描述，G为公司未来3或5年的每股收益复合增长率。比如某股票的滚动市盈率为30，预期其未来3年利润复合增速为20%，则PEG=30/20=1.5。

一般认为，当PEG=1时，股票价格合理；当PEG值＜1时，股票价格为低估状态；当PEG值＞1时，股票价格处于高估状态。

——所以该公式只能看 20 年（甚至 10 年）以内的成长股，更靠谱。

那么问题来了，为什么PEG=1时估值就合理呢？

PEG只是一个经验公式，要说具体的推导公式，抱歉，没有。曾经这个问题困惑我很久，在网络上地毯式搜索，也仅仅找到3篇相关的推论猜想，其共同的推论方法是未来现金流折现，虽未找到我想要的结果，但这也给了我巨大的启发。

什么是未来现金流折现呢？先举个例子，现有一份永续债券，每年获得利息1元，那么这份永续债券的价值是多少。这里就涉及到一个折现率，因为通货膨胀的存在，明年的1元钱和今天的1元钱是不等值的，考虑到中国名义GDP和货币的发行速度，折现率取12%较为合适。现值=终值/（1+折现率）的年次方，1/（1+12%）的1次方=0.89元，也就是说今天的0.89元与明年的1元是等值的。

汪益达提供链接 http://www.iguuu.com/app/dcf 现金流计算公式表格

折现率设定为12%，通过计算，我们得出一份年息1元的永续债券的现值为8.33元，哪怕若干年后，你把它卖给别人，它的价值也是8.33元，当然那时的8.33元的价值与今日的8.33元又不可同日而语。

巴菲特说，股票其实也是债券，是一张永续浮息债券。在投资者眼里，企业的价值就是未来全部现金流的折现总和。这一思想简单而深刻，这是对股票价值最准确的描述，这也是巴菲特对企业估值的基础。

好，我们来建立一个比较大众的成长股盈利模型（假设企业每年的净利润等同于现金流），前3年利润复合增速为A，再3年利润复合增速为60%A，再4年利润复合增速为60%×50%×A，10年后该公司利润不再增长，且永续经营，现在该公司每股滚动利润为1元。

假设A为20%，那么股票的价值如图计算为19.66，PE=19.66，PEG=19.66/20≈1

假设A为30%，那么股票的价值如图计算为29.79，PE=29.79，PEG=29.79/30≈1

假设A为40%，那么股票的价值如图计算为44.66，PE=44.66，PEG=44.66/40≈1

激动啊，惊奇的发现，PEG都约等于1。

也许有朋友要说了，你这个模型前10年还比较认可，但是哪有公司是永续经营的。当然没有哪个公司可以永续经营，但是这个问题并不是问题，因为，从图上的计算可以看出，企业的价值主要体现在前20年，20年后的价值非常少。 ——所以该公式只能看 20 年（甚至 10 年）以内的成长股，更靠谱。

至此，我不禁感叹，彼得林奇以及PEG的发明者真是太伟大了，能将这么复杂的估值这么简单化。更要感叹，PEG的依据就是最基础的股利折现模型，彼得林奇、格雷厄姆、巴菲特等天下投资大师皆出同源。（PS：PEG估值法仅适用于成长股，当G＜15或大于45时，合理PE与G的数值差距较大）

首先，肯定要选择PEG＜1的股票进行投资，PEG越低越好，当PE上升向合理PE靠近时，叠加股票利润的增长，我们可以获得戴维斯双击的收益。 如某股票每股利润为1元， 滚动PE 为20倍，股价等于20元。预期未来三年利润增速为30%，一年后，每股利润为1.3元，估值也修复到合理的30倍，股价等于39元。一年的时间，我们获得了19元的收益（95%）。

[if !supportLists]2.[endif] 再者，我们要选择优秀的企业进行投资。——优秀企业本身有安全保底，甚至护城河马太效应能让它成为高成长公司。（汪益达融会贯通的体会）

我们设计的这个模型仅仅是大众的、一般的、平庸的企业的盈利模型，我们要寻找利润能够持续高速增长、十年后利润依然增长的优秀企业，如可口可乐、格力电器、阿里巴巴、网易、腾讯控股、万科A、云南白药、贵州茅台等等等等，因为当企业利润增长的时间拉长后（如下面对比图所示），内在价值会显著提升。

买低估的股票只是投资的入门要求，更重要的是寻找足够优秀的企业并长期持有。 ——（持有比特币李笑来《财富自由之路》，投资的关键在于花大力气找到好的标的，然后持有甚至什么都不做。）

运用PEG估值法投资股票，最核心的一个环节是尽可能准确预测企业未来三年的利润增速，这需要我们深入跟踪研究企业的基本面，考验的是我们自身的知识储备、对企业和行业的前景判断、对未来世界格局的认知 （PS：初学的朋友预测未来三年利润增速可参考机构研报平均数值，并加以判断可靠性）。

也许有的朋友会说，预测三年都难，更别说预判十年寻找那些优秀企业了。是的，如今的社会飞速发展，我们绝大部分人的眼睛根本没法看到十年之外，但我们能看到优秀企业的管理层，能看到优秀企业的护城河。 投资企业其实就是投资人，如果企业的管理者足够优秀并富有远见，我们有理由相信，这个企业在不久的将来一定会带给我们丰厚的回报！

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首先阐述下PEG指标的定义。PEG指标(市盈率相对盈利增长比率)是用公司的市盈率除以公司的盈利增长速度。 PEG指标(市盈率相对盈利增长比率)是Jim Slater发明的一个股票估值指标，是在PE（市盈率）估值的基础上发展起来的，它弥补了PE对企业动态成长性估计的不足。

计算公式是：PEG=PE/（企业年盈利增长率*100）

用公司的市盈率（PE）除以公司未来3或5年的（每股收益复合增长率*100）。（PE）仅仅反映了某股票当前价值，PEG则把股票当前的价值和该股未来的成长联系了起来 。比如一只股票当前的市盈率为20倍，其未来5年的预期每股收益复合增长率为20%，那么这只股票的PEG就是1。当PEG等于1时，表明市场赋予这只股票的估值可以充分反映其未来业绩的成长性。

那么问题来了，什么样的公司适用PEG指标呢？周期股，困境反转股不能用，比较适用于稳定增长、综合竞争力强的成长股（最好是能够稳定看到3年甚至更长时间的稳定增长）。对于市盈率高于50的公司，也不适用（很少有公司能够连续三年维持50%以上的增长）。一般来说，市盈率30及以内使用效果最好。 （复利回归）

如何计算PEG是一门学问。 关于PE，有静态，滚动，动态市盈率3种。 个人认为采用静态的过于保守，不适合成长股。—— 不同的出发点、推导过程（≥ 2 ），得出同一个结果。那么这个结果就比较靠谱。——（这是第二篇文章的重点：市盈率分类）

采用民工君的建议： 前半年用滚动市盈率（PE-TTM），后半年用动态市盈率 。滚动市盈率在新浪，雪球，大视野投资等软件上都可以直接看到数据，也可以自己算（从现在往前推4个季度的业绩）。动态市盈率在同花顺，东方财富等软件上可以看券商预测，然后结合自己的认知给出一个合理值。以亨通光电为例：

1.

查看原图 其中26.8就是指PE-TTM（数据来源于大视野投资）。

2.

查看原图 动态市盈率的计算需要预测未来几年净利润。 该图是预测净利润

动态市盈率=市值/年预测净利润 。

接下来默认以去券商预测业绩均值为参考（实际计算可以根据个人深入分析做调整）。目前亨通光电市值455.93亿，券商预测2017均值是22.72，455.93/22.72=20.07。对于G（growth），这是最难把握的。对企业了解的越深入，把握会越好。如果不够深入，那么可以先用券商预测的看下。亨通光电2016年度净利润为13.16亿，2019年预测净利润均值为35.96亿，我们用这个数值计算一下三年复合增长率：

查看原图 也可以用Excel直接进行计算：3年净利润复合增长率=POWER(19年净利润/16年净利润,1/3)-1，PEG=PE/（企业年盈利增长率*100）=20.07/39.8=0.52。

一般来说，PEG在0.8及以内的优势比较大。PEG最难把握的是G（growth），正因为G是动态变化的，所以PEG这个指标的而效率也很高。而静态PE参考性比较低的原因就在于数据是基于过去的，但是我们投资却是投未来。建议每周更新数据。

20171024

471/22.96=20.5139

PEG=0.68

我认为一、小盘成长股至少要0.6以内。亨通光电在光纤行业不能算小盘成长股。

1.2017 年 10 月 26 日汤臣倍健

[if !supportLists]2.[endif]东方财富APP上机构预测2017-2019年的净利润7.97、9.43，2016年扣非净利润4.76亿。动态PE=206/7.97=25.84

汪益达提供计算器链接 http://money.jrj.com.cn/calc2010/html/tzsy.html

5.25.59=1.01

都大于1，但大的不多。关键是我认为汤臣倍健的净利润增长率被机构低估较多。可以说关键是汤臣倍健遇到困境，摈弃学CNG线下中心的战略，开始线上大力营销的反转战略。我很看好线上营销，所以要赌一赌。

汪益达个人对PEG公式的理解： 本公司在严格限定条件和安全边际标的前提下绝对靠谱。但是民工君使用机构预测收益、净利润来计算。实际上是耦合了机构投资者的预期，所以有利于快速拉升成长股的股价，追上价值高估趋势。值得借鉴，但这个公式公布后被滥用会造成它失效，必须和其它证据链条和限定条件一起使用才能保证效果。

在进入主题之前咱们先看看如下图片：

各家网站公布的同一家公司的市盈率都有所不同，这是怎么回事呢？咱们上一次说到市盈率的计算公式是：市盈率=每股股价/每股收益，那么咱们就从公式入手，解释一下为何会有不同的市盈率计算方法。

从公式中每股收益入手，可以把市盈率分为三种：

1、静态市盈率LYR（Last YearRatio）：

是以上一年度的每股收益为基础来计算的，即：

静态市盈率=当前收盘价/上一年度基本每股收益

2、滚动市盈率TTM（TrailingTwelve Month）：

是以最近报告的12个月的每股收益为基础来计算的，即：

滚动市盈率=当前收盘价/最近四个季度基本每股收益之和

滚动市盈率是从国外直接引进的，我国规定所有上市公司的财政年度都为每年1月1日至12月31日，而国外成熟市场的上市公司，是可以自己设定财政年度的，所以为了方便横向比较，就有了滚动市盈率的存在。

3、动态市盈率

是以本年度第一个季度的每股收益为基础，预测出本年度（全年）的每股收益，然后计算出来的市盈率，即：

动态市盈率=当前收盘价/动态预测的本年度基本每股收益

还没完，咱们看看投资大师彼得·林奇在《彼得·林奇的成功投资》中所举的关于用市盈率分析的例子：

假定一家公司Dotcom .com公司，计算公司市值，即用当前股价（假定每股100美元）乘以流通股总数（假定为1亿股），1亿股乘以100美元等于100亿美元，这就是Dotcom .com公司的总市值。

Dotcom .com公司的股票要成为一只10倍股，首先其市值必须上涨10倍，即从100亿美元增加到1000亿美元。一旦你确定了目标市值，你就得问一个问题：Dotcom.com公司需要盈利多少才能支撑1000亿美元的市值？（假定市盈率是每股收益的40倍）

P/E=1000/E=40，E=1000/40=25

按照40倍市盈率，我们可以推测，Dotcom .com公司必须每年盈利超过25亿美元，才能使公司总市值达到1000亿美元，这可以达到么？有多少公司可以达到？

通过这个例子咱们又可以知道市盈率=每股股价/每股收益之外，还可以表示为市盈率=当前总市值/上市公式的净利润。那么上面说到的几种市盈率都可以表示成以下公式：

静态市盈率=当前总市值/上一年度归属于上市公司股东的净利润

滚动市盈率=当前总市值/最近4个季度归属于上市公司股东的净利润

动态市盈率=当前总市值/动态预测的本年度归属于上市公司股东的净利润

这样基本上大家就可以理解为什么各家网站的数据会打架了，所以要准确的计算市盈率，还是要大家自己动手算一算，找出每股收益（上市公司净利润/发行的股份数）；归属于上市公司股东的净利润（合并财务报表中的数据，顾名思义，就是完全属于上市公司股东的净利润，因为上市公司对其子公司并不是百分之百控股，太复杂咱们以后再议！）

② 查看历史市净率

1.如何查看个股的历史市盈率和市净率

历史市盈率查询 1。

进入九斗。 2。

微信扫描二维码登录。 3。

输入个股代码查询。打开K线查看 历史市盈率、历史股息率、历史市净率在理财大视野网站都可以查询到的，打开网站理财大视野_历史市盈率，在导航栏中输入股票代码，比方说贵州茅台，可以打开这个页面：贵州茅台（600519）的历史市盈率，历史市净率，历史股息率，新闻，财报，研报，数据，然后就可以看到下图 经过这些年的股市洗礼，我逐步形成了自己的交易系统。

根据系统的提示，答主在12年下半年逐步提至全仓，也许会有人认为入场过早，但系统就是这么指示的，我需要做的就是遵照自己的系统交易。随后便是两年震荡期，期间也出现过亏损，但我都坚持下来，并不断加大投入，终于在14年迎来牛市。

由于答主这时正忙着毕业和复试，关注股市时间有限，导致15年股灾时未能提前出场，盈利大幅回撤。 后来我在回溯自己的系统时，发现在股灾前已经出现了明显的卖出信号。

但因为自己那段时间没关注股市，交易系统的数据还停留在15年初，以至于错过了最佳出场时机，现在想来追悔莫及。 为了督促自己定期观察市场动向，我建立了一个公众号，以防止出现15年股灾的重大失误。

我会每周更新全球股市主要指数的估值和交易系统的参考数据。股海无涯，欢迎志同道合的朋友关注：夸克投资之路。

本来，衡量公司盈利能力的指标是市盈率，反映公司在过去一年的业绩水平，动态市盈率是我国有些人发明的一个忽悠词，因为市盈率太高，就说今年的业绩会好，预计全年每股收益是多好。 就说那个是动态市盈率，这不是忽悠么？实际上是一个用来炒作的概念，不是真的，是否达到，很难说。

因此，历史业绩，肯定不是动态市盈率，而是真实市盈率，查看历史业绩和历史股价，就可以算出。历史股价 除以 历史4个季度净利润。

2.怎样查找股票的历史市盈率数据

查找股票的历史市盈率数据，股票市盈率常被股民用来评估股价水平是否合理，因为市盈率是个实时变动的值，所以，投资者需要知道怎么查找股票的历史市盈率数据：1、登录正规股票软件或官网；2、输入股票代码，选择市盈率即可查询。

需要提醒的是，股票是一种风险较高的投资，入市需要谨慎，股票的历史数据也仅供参考，并不能提供准确的行情预测。市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。

市场广泛谈及市盈率通常指的是静态市盈率，通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。用市盈率衡量一家公司股票的质地时，并非总是准确的。

一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效。

3.怎么查上市公司历史的市盈率

如何查询上市公司历史的市盈率和市净率？

一、如何查询上市公司过去某一天的市盈率和市净率呢？ 方法如下~↓↓↓↓↓

1.打开某金融终端（炒股软件也可以），选择股票-新股票数据浏览器

2.点击待选指标—沪深股票指标分类—估值指标—市盈率（PE,TTM），选择指定日期

3.按相同的操作方法选择市净率，选择指定日期

4.左下角选择成份，点击全部A股，即可查看数据

5.点击个股上的小波浪箭头，还可以查看对应个股近一年内的历史市盈率。

二、如何查询上市公司历史的市盈率和市净率呢？ 需要用到excel插件，方法如下~↓↓↓↓↓

1.打开excel，选择某金融终端（炒股软件也可以）数据，点击历史行情，输入成份

2.选择指标：市盈率，市净率

3.设置时间区间、时间周期、复权方式

4.选择排列方式（一般默认即可）

5.点击完成，查看数据

PS：待选指标栏的指标可根据需要选取，沪深股票要对应沪深股票指标分类，港股和美股要对应港股及美股指标分类才可正确提取数据。

③ 鎬庢牱鏌ユ壘鑲＄エ鐨勫巻鍙插競鐩堢巼鏁版嵁锛

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