东阿阿胶长期市盈率

① 东阿阿胶深陷“造假门”风波，对股价会不会有大影响需不需要回避

东阿阿胶，熊市中一直坚挺！适合中长线。阿胶造假门，貌似是小厂的阿胶，跟东阿阿胶没有关系，对东阿胶的影响只有积极的一面

② 你真的懂市盈率吗小心市盈率陷阱

最近不少小伙伴问我：“炒股的话是不是应该买市盈率低的股票，比较便宜？”听起来好像没毛病，但真的如此吗？

股票是通过低买高卖来赚钱的，那怎么判断一个股价现在是高还是低呢？于是就有很多指标来帮助我们判断。市盈率（PE）就是最常用的一种。但是根据市盈率判断也容易碰到陷阱。

一、什么是市盈率

我们知道市盈率的公式是市盈率=股价/每股收益=总市值/净利润，它是由股价和每股收益决定的，每股收益又和公司业绩有关。这就产生了一个问题：股价是每天变动，公司业绩一个季度才公布一次，这该怎么计算呢？于是我们常说的市盈率其实有三兄弟：静态市盈率、滚动市盈率、动态市盈率。

省去复杂的解释，直接看表格。

静态市盈率提到比较多，但它的问题是太滞后，比如今年已经第二季度了，很多企业的经营情况发生了巨大变化，但静态市盈率依然参考去年公司的年报利润计算，自然无法对今年的股价做出准确的参考。

打个比方，A公司19年盈利10亿，当前市值50亿，静态市盈率5倍，你觉得看起来很低嘛？A股公司怎么都到10倍-20倍市盈率没问题，在2020年买入期待股价涨高。没想到今年该公司受疫情影响严重，实际今年盈利下降至5个亿，股价没变的情况下，市盈率却变成10倍，这个股票可能就变高估了，说不定还要跌不少。

滚动市盈率一定程度上就是为了弥补静态市盈率的缺陷而诞生的，因为它取的是过去四季度的业绩，比如我在2020年4月计算滚动市盈率便是取自2019年二季度至2020年一季度的业绩情况。

但他们俩都是反映公司的过去式，而股票价格更多的是对预期的反映，于是又有了动态市盈率。

因为动态市盈率是预测未来的盈利情况，可以反映公司在当前的估值高低，但它也有一个问题：未来业绩怎么预测？这是每家机构都有自己的算法，但A股这么多公司也无法每一家都调研清清楚楚，准确性也就见仁见智了，所以也只是作为一个参考，切不可迷信。

二、市盈率高低

了解市盈率后，又怎么判断市盈率高低呢？买入低市盈率的股票是因为低市盈率股价相对低位，期待未来随着业绩上升或者市场对股票的估值提升，股价也能上涨。

但事实也不一定如此，今年最火的就是半导体科技股了，龙头兆易创新在19年市盈率就高高在上，维持100倍以上，但股价却几个月时间内翻了倍。

而中国平安市盈率常19年时市盈率维持10倍左右，业绩增长也正常的情况下，市盈率却随着股价一路走低，在今年3月下降至8倍。

科技股因为更看中未来，在业绩还一般的时候，就会给很高的估值，俗称“市梦率”。至于这个梦是否真能实现，大家都是炒一把就走的，没必要真当真吧。

这当然是2个比较极端的例子，不同行业之间估值相差巨大，那同一板块间公司比较是否合理呢？

作为全国著名消费品牌的茅台，15年的时候市盈率仅13倍左右，之后股价一路上涨，市盈率也上升到了30倍以上，常常被当作价值投资的代表。

而同样是著名消费品牌的东阿阿胶，15年市盈率在18倍左右，如果那时买入现在市盈率反而跌倒10倍，19年在市盈率已经很低的情况下，股价屡创新低。

单从市盈率高低判断未来走势，简直处处是坑。我太难难难了。

三、平均市盈率

既然市盈率有诸多限制，那还有什么用呢？其实除了对个股做分析之外，我最近还发现市盈率其他用处。个股的股价波动大，但当我们取更多的样本，拿整个大盘来计算的话，对指数的判断却有价值。

上证指数的因为蓝筹股多，所以平均市盈率低，而且波动较小。看下近20年的市盈率波动情况，在2007年、2009年和2015年牛市顶部时平均市盈率都有明显上升，其他时候在12~20之间波动，对比指数看每当平均市盈率跌破12或者接近12时，就是阶段性的底部。

截止2020年3月上证指数的最新平均市盈率为13.4。你觉得现在是否有投资价值呢？

③ 东阿阿胶权证首日开盘价是多少

网上发行日期 1996-07-05｜上市日期 1996-07-29
｜发行方式 全额预付、｜每股面值(元) 1元 ｜发行量(万股) 1090.00 ｜每股发行价(元) ｜5.280 ｜

｜发行费用(万元) ｜228.26 ｜发行总市值(万元) ｜5755.20 ｜
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｜募集资金净额(万元) ｜5529.94 ｜上市首日开盘价(元)｜10.00 ｜
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｜上市首日收盘价(元) ｜11.20 ｜上市首日换手率 ｜- ｜
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｜上网定价中签率 ｜- ｜二级市场配售中签率｜- ｜
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｜发行当年净利润 ｜ ｜发行当年实际 ｜ ｜
｜预测(万元) ｜- ｜净利润(万元) ｜0.0000 ｜
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｜每股摊薄市盈率 ｜- ｜每股加权市盈率 ｜- ｜
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｜主承销商 ｜大鹏证券有限责任公司 ｜
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｜上市推荐人 ｜大鹏证券有限责任公司

④ 中药股票有哪些

中药股票有：
1. 云南白药：公司经营化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品等，流通市值行业第一，达821.97亿元，市盈率24.28。
2. 片仔癀：中药龙头，2021年第二季度营业总收入同比增长20.57%至18.47亿元，净利润同比增长38.54%至5.5亿元。拥有国家级绝密配方，产品包括片仔癀系列药品和化妆品。
3. 白云山：2021年第二季度营业收入同比增长19.26%至160.8亿元，净利润同比增长50.75%至8.75亿元。业务涵盖“大南药”、“大健康”、“大商业”和“大医疗”四大板块。
4. 同仁堂：2021年第二季度营业总收入同比增长22.84%至36.53亿元，净利润同比增长26.61%至3.06亿元。拥有500余个产品批准文号，核心产品包括心脑血管系列和妇科系列等。
5. 海王生物：产品品种约500种，分为化学药、中药、保健食品和生物药四大类，已形成以抗肿瘤产品为主导的产品体系。
6. 丰原药业：国内首家生产西尼地平的企业，拥有国家一、二类新药品种多项产品的自主知识产权。
7. 东阿阿胶：全国最大的阿胶生产企业，主业为中药行业。
8. 丽珠集团：参芪扶正注射液为公司独家品种，属中药保护品种并纳入国家医保目录。
此外，还有海王生物、丰原药业、东阿阿胶、丽珠集团等。中证中药指数近一年涨幅高达近40%，位居医药细分板块第一位。

⑤ 恒瑞医药 云南白药 华兰生物 东阿阿胶 吉林敖东 这几个股票那个好一点，打算长期投资。

我现在持有的是云南白药，主要原因是：
1.白药的配方很成熟，吃老本就行，而且是国家保密配方回，没有啥竞争者。涨答价都是自己说了算，况且白药也不贵，10块一小瓶可以用很久。
2.白药的确很好用，尤其是牙膏，甚至可以治疗青春痘。我试过，尤其是鼻子里长的痘痘，抹了一晚上就好。我就是用了牙膏之后才决定买白药这只股票的。
3.白药的用途很广，活血清凉的，我现在在药店看到白药还有治疗痔疮的，但是不知道管用不。
4.每次10送3，说明这个公司不想炒作，比较低调。高调的公司往往波动很大。

⑥ 如何用PE估值：PE估值背后的逻辑

如何用PE估值：PE估值背后的逻辑

PE，PB，PEG，还有市销率，市现率，未来现金流折现模型如此等等，一度把本人弄得头晕目眩，好些晚上思考至深夜而不得接。看了一些投资相关的书，包括会计类教科书，一些名人的博客，依然不得要诀。最近有所收获，发现大道至今，回归和拥抱了PE估值法，有种从猩猩进化成人类的感觉呵呵，这正是今天想要谈的。

一、自由现金流模型

谈到估值，必然离不开最本质的方法，自由现金流折现模型，因为买资产就是买资产的未来现金净流入呀。这个模型不展开深究，如果不了解，可以阅读雪球石-STONE的文章《估值的要领》。

读懂这个模型，需要一些财务和数学的基础，才明白其建模和推到的过程，其模型最终如下：

内在价值=现有自由现金+未来N年自由现金流折现+N年后永续年金折现

当前+成长期+成熟期

内在价值=FCF0/(1+R)^0+FCF1/(1+R)^1+??FCFn/(1+R)^n+FCFn*(1+g)/(R-g)

此模型本已经是一种简化模型，笔者觉得很有必要先进行说明。

首先，其简化了企业的周期。

模型简化了一般企业的生命周期，经历初创，成长，成熟，衰落，死亡，好比一个人一生逃脱不了死亡的命运。你要明白，永续增长不过一种理想情型，很多企业很快死亡，是无法使用此模型的。我们没必要去纠结这个永续增长，一个企业只要经营的时间越长，想百年老店，其成熟期的现金流着折现值就越接近公式的结果了。

另外，企业的发展并非经过成长期就永续增长了，其可能会二次创业，成长，成熟，再成长，成熟，模型也简化了其中的波折。

其次，简化了企业的盈利稳定性。

很明显，模型中的企业是具有稳定营利性的，一年比一年多，尽管企业不可能做到，因为经营总有波折，谁能保证每年盈利都稳步增长呢?我们也没必要去纠结这个，但要明白，能适用此模型的企业，必然是能够稳定盈利的公司，如贵州茅台。强周期的公司，是不适用的。

最后，简化了现金流。

这个很关键，又很容易被忽视，所谓的自由现金流，你随便上网搜一下，发现自由现金流的计算也是毛估估的，甚至不同人有不同人的算法。其实这点非常重要，一家公司如果无法带来自由现金流，他对我们股东是没有多大价值的。净利润不过是个一会计规则算出来的值，如果不能包含丰富的自由现金流，就是一个干巴巴的数字，其便是虚的，犹如水中花，井中月。

明白这点，那些需要每年支出大量资本支出，尤其是典型的总资产公司，是无法使用此模型的。

上述的说明，是本人认为必须要重新阐述的。

二、PE估值模型

下面开始讲述PE估值，其到底如未来现金流的源头有什么联系呢?

石大《估值的要领》一文，曾很鲜活地用了一个标准的“理想集团”做估值，100亿利润，每年90%自由现金流，当年可支配0，10年成长期，10%增长，10%折现率，3%永续增长年率，得出了常用的PE=22.4。

那么，具体用到实操中，具体到个股，难道也要这样完整算一次吗?从纯数学来说，未来现金流折现模型，其中的参数小小的变动，结果就会产生极大的差异。例如折现率用10%和8%，例如成长期10年，和5年，增长率20%，和10%，永续增长3%和4%。难怪也有人说，用现金流折现模型算内在价值，好比用望远镜眺望遥远的星球。而这些变量，作为普通人去推度，非常困难，只能说我们要学习这种思维模式，但不要真用计算器计算。正如芒格说也没见过巴菲特用计算器一个估算过，真的要用计算器算而得出一点可怜的利润，那不如不要好了。

无论怎么说，现金流折现模型是最本质的，但具体到实操的层面，我认为也必须继续简化，宁要模糊的正确，也不要精准的错误，这就是我接下来要谈到的PE估值法。

PE估值法，在股市中基本是最常用最实用和普遍了，借用闲大的《慢慢变富》一书中的话，“市盈率是一种市场普遍预期的直白表达，它是现金流折现模型的简化模式，与公司的内在价值相关”。

闲大一书中，把公司的内在价值简化为：内在价值=净利润*市盈率

对于稳定盈利，永续增长，现金流充裕的处于成熟期的公司，成熟期的现金流折现便是

FCFn*(1+g)/(R-g)，用净利润代替自由现金流FCFn*(1+g)，用PE代替1/(R-g)，未来现金流折现模型便可简化为PE估值模型。

各行各业的PE的市盈率不同，结合未来现金流折现模型，就可略知一二了。

商业模式的优劣，具有经济特许权的企业，长寿的企业，稳定盈利的，企业市盈率就相对高。

生命周期不同，例如处于朝气蓬勃时期的企业，市盈率估值就相对较高，如此等等。

另一方面，公司的自由现金流越高，越接近净利润，那么其内在价值就更接近此公式。很显然，自由现金流月充裕的公司，内在价值也越大，就能了解不少消费股为何能在全世界各地享受着很高的估值。

了解了这一行的密码，我也有些从大猩猩向人类进化的感觉，一下子解开了不少迷雾。实操中，用这种简单的方法推送，很妙!

闲大一书中，也给了一个简单的实操案例，贵州茅台13年跌倒了10倍市盈率，设想，10倍市盈率买入，5年，10年后市场如果还是给10倍市盈率，那么公司的业绩增长率就等于你个人的收益率，一旦戴维斯双击，那收益率就很可观了。

历史证明也确实如此证明了。

三、PE估值的实操案例

有人统计过标普500140年的收益率6.48%。但我们不要拉得那么长，股市的报酬率是7%-12%，投资人的合理报酬率应该基于此，则未来现金流折现模型的折现率要基于此。折现率不应该用个人的预期报酬率进行折现，否则内在价值受到人为的欲望影响过大。

模型中的折现率R，可以理解为无风险报酬率+风险溢价，而股市长期的收益率，减去无风险利率便是风险溢价，这个溢价其实是属于一定范围的，并非自以为是，任意调高，觉得风险越大收益越大，赌一把乐视，ST股之类的。

一个公司的确定性，稳定盈利性，长寿性等越明显，公司质地越是优质，投资人给与的风险溢价便更低，其享受的PE便可以更高，举个例子，贵州茅台，A股股王，假设取折现率7%，永续增长3%，则能给与1/(7%-3%)=25PE，永续增长取4%，1/(7%-4%)=33PE。

于是，我们便能理解，为何以茅台公司如此体量和市值规模，如今仍能撑起如今的PE。

但是，关于PE估值，我们不要忘记自己的预期报酬率。虽然茅台成熟期甚至能撑起25-33PE，并不意味着我们要买入就能取到满意的收益，因为你要想到，成熟期25PE买入贵州茅台，你的折现率不过是7%的水平，假设市场维持这个估值，你的收益率不过是茅台的永续增长率3-4%而已，和买理财产品买国债的逻辑是一样的。

最后，我还是想谈谈我的持仓股—东阿阿胶，虽然如今短期看起来一团糟，我依旧看好其长期的前景。

我给阿胶成熟期的合理估值是1/(8%-4%)=25PE，至于阿胶要经历多少年成熟，成熟的时候能做到多大利润呢?远的先不看，我看近期。

200亿市值，对应25PE，预计今年的利润8亿，(实际是不是8亿没关系)

公司的核心产品阿胶系列产品贡献了100%利润，产品均十分有竞争力，未来预计盈利能力会守住。阿胶块，复方阿胶浆，阿胶糕，产品去库存的是前者，因为占比较高，导致今年利润很难看。不用看太远，就看3年，阿胶块恢复正常发货，其他两大款产品同样健康发展，利润回到20亿是大概率事情。

3年后，20亿利润，对应25PE，市值500亿，即2.5倍，折成年化35.7%，非常诱人。

利润从8亿增长到20亿，即2.5倍，年复合增长率35.7%，是一致的。而个人认为，东阿阿胶如今二次创业，成熟的时候起码也是千亿的规模，如今200亿的市值，10年内能达到吗?千亿市值对应不过40亿利润，是完全可能的。

也就是说，长远看，给与未来这家企业成熟期一个合理的PE，在成长期，买入并持有，你的收益率便接近公司净利润的增长率。

我觉得，最终简化如此，能够解释很多现象，也解释了我对片子癀估值上市以来居高不下的一个疑惑。

成长期的企业，尤其是快速成长的企业，便合理享受着更高的PE，至于是30PE，40PE，甚至是50PE，那你要考量其成长期的长度，年复合增长率，和衡量你个人的预期收益率了，其不过是市场普遍的预期和平衡。

PE估值背后的逻辑，本文行文至此，逻辑视乎简单，而操作并非易事。作为投资人更为重要的，还是能力圈内对公司基本面的深入分析，坚守安全边际，赚企业成长的钱。

看到这里，相信您已经了解PE估值背后的逻辑了。

⑦ 22年度跌幅最大的中药股票有哪些呢

22年度跌幅最大的中药股票有云南白药，东阿阿胶，马应龙，白云山，这几个中药跌幅大，估值低，可能已经跌透了。