中美行业市盈率

① 合理市盈率是依据什么而定的

当指数突破6000点的时候,百倍市盈率股票满天飞,无论如何百倍市盈率是没有逻辑的,而指数逼近3000点的时候,中国股市的市盈率大体上处于20-30倍之间.(有的数据是基于静态稍高,有的基于动态稍低)。在这样一种市场背景下，由于指数大幅下跌导致的人心波动，所以在整体市盈率水平已经相对合理的情况下，个股仍旧暴跌不止。与此同时，一个新颖的观点在市场上广为流传，那就是中国股市将会最终跌到1800点，中国股市的整体市盈率必须和美国一样。为什么中国股市的市盈率非得和美国一样？一个国家的市盈率水平是由这个国家本身的经济特征和发展阶段决定的呢？还是所有国家的市盈率水平都应该和美国一样呢？什么是决定一个国家估值水平，市盈率水平高低的客观依据？
凌通所著的《也可以成为巴菲特》一书中所指出的，任何一个国家的市盈率估值水平都是与这个国家的经济发展阶段和经济特征相直接关联的，每一个国家的整体市盈率水平是由这个国家本身的情况决定的。全世界任何国家的市盈率计算方法都是由统一的原则决定的，全世界的股票市场其市盈率的高低都由一个规律决定的。这个规律就是任何资产的价格都是由这个资产的未来现金流的折现所决定的。我们把一个国家当成一个公司，那么这个国家市盈率的决定原则实际上和一个公司的决定原则是一样的，每一个公司、每个国家它的市盈率水平高低都是由未来成长率决定的，成长率高的市盈率水平就高，这是个常识大家都知道。国家这个特殊的公司它的市盈率水平高低也是如此，只要这个国家的成长率高，那么它的市盈率就高，这是决定于一个国家市盈率水平高低的第一个原因。另外，每一个国家，每一个公司它最终的市盈率水平高低，还与这个国家的无风险收益率相联系，如果一个国家把钱存到银行就可以获得较高的无风险收益的时候，那么人们就自然不会把钱拿到股票市场上承受较高的风险。这就使得股票市场的市盈率降低，同样，如果一个国家的银行存款利率非常低，甚至于是负利率，在这种情况下，这个国家的人民就自然会减少存款，增加风险性投入。最后，每一个国家的市盈率水平高低，与这个国家的社会风险度有关，社会风险度高，则市盈率水平低，反之则高！
不管是美国还是中国还是印度。不同国家的上市公司都是按照这个原则估定公司市盈率水平的。全球金融资产的原则是一样的，没有任何差异，但这并不意味着同一估值原则估出的结果是一样的，因为这个估值原则中，最终决定企业市盈率标准的是企业的成长率和社会经济体的无风险收益状况。在不同的国家不同的公司，它们的成长率从来是不一样的，当然不同的公司就更不一样了。所以任何两个公司，任何两个国家，它们的市盈率标准不一样是常态，一样的情况是偶然。认为中国股市的市盈率水平应该与美国股市的市盈率相一致才是合理的，这一观点的客观依据是什么呢？事实上这一观点根本就没有任何客观依据。
下面我们把中国和美国这两个股市看做两个公司，按照全球公认的现金流折现估值原则，凌通对中美两个国家的市盈率进行了计算，结果如下：

美国
成长率 实际无风险收益率 社会风险补偿 市盈率
2% 2% 6% 17
3% 2% 6% 19
4% 2% ６% 23
中国
成长率 实际无风险收益率 社会风险补偿 市盈率
7% -3% 9% 23
8% -3% 9% 25
9% -3% 9% 28
10% -3% 9% ３1
以上数据计算的详细过程略，计算原理和计算方法在凌通所著的一书《你也可以成为巴菲特》第二章中有详细介绍，投资人可以阅读《你也可以成为巴菲特》。
我们说市盈率标准是有客观基础的，这个客观基础就是这个国家的经济发展速度和社会风险度以及资金成本。但是这不意味着市盈率估值是一个纯客观的东西，其实市盈率的确定是由人主观地给出的评估，在进行主观表现的时候，市盈率水平与人的情绪是直接关联的，比如：在一个散户为主体的市场中，估值大体上讲不如一个以机构为主体的市场中更合理，因为散户的情绪波动比较大，也就是说一个国家的市盈率水平与这个国家的市场结构还有关系，与这个国家的投资者队伍构成有关系。另外，我们中国股市很多已经没有任何价值的ST公司，最后它还有壳资源价值，这是因为什么呢？这是因为中国股市上市资源太稀缺了，是在行政垄断中，所以每个公司除了它本身的成长情况做为标准外，它额外还有壳价值，这种情况恐怕在美国应该是没有的。
我们都知道H股和A股是同一家公司在不同的地方的交易价格，目前A股和H股价格差过大，这是不正常的，那么正常的情况是不是A股和H股一分也不差呢？有很多公司在香港和美国同时上市，香港和美国它们两个市场实际是联通的，投资主体可以跨市交易，就是这种情况，它们的价格也常常出现相差5%以上的情况，所以说具体的市盈率和价格决定因素也是极其复杂的，主张中美之间市盈率完全一样的观点，不仅没有客观依据，而且十分搞笑。它们犯了教条主义，本本主义和不思考主义的毛病。中美两国股市的市盈率完全一样，只存在于错误思维方式支配下的错误观念之中，它们永远不可能完全一样，世界上没有完全相同的两片树叶，世界上也没有估值水平完全相同的两个市场。

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② A股与美股，究竟谁的估值更高数据告诉我们答案

A股与美股估值对比
美股与A股经常被拿来比较，因美股持续上涨，A股则呈现下跌态势。A股与美股估值差异究竟有多大？通过数据对比，我们揭示两地股市的市盈率情况。
一、A股与美股主要股指市盈率对比
美股三大指数，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数，被广泛引用。标普500指数的估值在15倍上下，通常被视为正常范围，超过15倍视为高估，低于15倍视为低估。
对比中美各大指数市盈率，A股创业板市盈率最高，达50.97倍，纳斯达克市盈率为29.62倍，标普500市盈率为20.52倍。
二、市盈率差距的成因
上证指数市盈率最低，主要因银行股拉低指数估值。创业板指市盈率远高于美国纳斯达克指数，原因是美国科技股为行业龙头，业绩稳定增长，估值水平不高。而A股创业板公司多为初创或规模较小的科技企业，估值普遍较高。
三、整体估值情况对比
全A股动态市盈率中位数为29.22倍，美股市盈率中位数为17.34倍。A股整体估值中位数比美股高出68.51%。市场对A股低估、美股高估的言论是误解，实则A股蓝筹整体估值偏低，美股相对经济增速存在高估。
综上，目前美股市场估值偏高，美国经济增长放缓，导致股市上涨透支。A股则出现明显分化，蓝筹股估值偏低，但仍有公司估值较高。A股估值优势主要体现在低估值蓝筹股上。

③ 为什么不同类股票市盈率标准就不同

市盈率标来准与股票所源处的行业有关。
也就是说不同的行业，市场给予不同的市盈率。为什么呢？
因为，行业不同，未来发展空间不一样。一般来说，成熟的行业，未来发展空间相对有限，市场会给予较低的市盈率；而新兴行业、朝阳行业，未来发展空间比较大，市场就会给予较高的市盈率。
打个比方：一头老牛和一头小牛，如果按斤两来计价，老牛的单价要比小牛便宜的多，也就是说小牛的“市盈率”要高得多。

④ 啄食顺序理论中美企业融资偏好差异成因分析

我国企业的融资偏好与美国企业存在显著差异，这背后的原因可以从以下几个方面进行探讨：

首先，我国企业股权融资成本较低，主要源于高市盈率。根据数据，我国上市公司股票发行的平均市盈率通常在20倍左右，远高于全球平均的13.2倍（美国）和10倍以下（香港）。这导致股票发行价较高，尽管股利水平相同，但股权融资成本相对较低。此外，我国股票股利分配普遍较低，进一步降低了融资成本。

其次，我国企业的财务管理水平相对较低，许多企业内源融资不足，依赖外源融资，如股权融资。财务经理们常常将重点放在融资上，而非有效实施财务管理，导致融资方式选择较为单一。

非理性的企业经理行为也是因素之一。由于我国上市公司法人治理结构不完善，经理的代理问题突出，他们倾向于追求个人利益最大化，而非公司价值最大化，这导致了“圈钱饥渴症”和“投资饥渴症”。

而在美国，完善的机制如经理股票期权和负债设计，促使经理行为与公司价值紧密相连，保证了相对理性的决策。此外，美国文化对负债的态度与我国传统观念不同，美国企业更愿意利用债务融资。

我国的公司管制和信息披露问题也影响融资偏好。上市公司内部人控制、信息不透明等问题频发，而美国资本市场则相对成熟，信息披露更为及时准确。

最后，我国企业债券市场发展滞后，信用制度不完善，使得企业债券发行困难，成本较高，进一步增加了股权融资的吸引力。这在一定程度上导致了我国企业对股权融资的偏好。

基本上讲，这一阶段的理论研究主要有以下几个方向： (1)在主要考虑债务融资给企业所带来的税收屏蔽效应以及财务、破产风险和相应的成本的条件下，得出了资本结构和企业价值具有相关关系；至少在理论上存在最优的资本结构，可以使企业价值最大化的结论。比较有代表性的是权衡理论。 (2)在综合考虑企业所得税和个人所得税以及破产风险（不考虑破产成本）对企业的影响的条件下，得到了企业的价值仍然是同企业的资本结构无关的。这方面的主要研究是由Stopitz(1969)、Kraus and Litzenberger(1973)、 Millef(1977)完成的。

⑤ 中美华东邦达净上市时间

2021年5月26日。邦达净是一个品牌，其中，中美华东的上市时间是2021年5月26日。正迅升股票简称为海程昌罩邦达。股票代码为603836。发行价举老格为16.84元每股，对应市盈率为22.99倍。

⑥ 美国银行为什么市盈率高

美国银行股票估值较高。根据网络资料查询显示，美国银行美国银行股票估值较高导致的市盈率高，中美之间的股市投资主体不同，美国股市以机构为主，因此，大蓝筹股票估值较高。