天下图控股市盈率

⑴ 帮我介绍几支潜力股，最好是分析一下

中国远洋：601919。中国最大，世界第二的海洋干散货运输公司，业绩优良，尚有油轮和造船业资产没有注入。
工商银行：601398。世界市值最大的银行，中国银行龙头，收国际金融危机影响较小
中国石化：600028。完整的产油炼油结构链条，大盘蓝筹，具备较强的抗风险能力
中国铝业：601600。中国有色行业龙头，在如今资源稀缺的情况下，该公司已经在世界各地购买储存了大批的有色资源，为其发展奠定了基础
中国平安：601318。中国保险业龙头，业绩优良，成长性优秀。并且正在逐步向海外市场扩张
万科A：000002.地产龙头，业绩优良，超跌严重。
中国船舶：600150.造船行业巨无霸，业绩优良，基本面良好，具有极好的成长性，业务订单已经到了2011年，预计未来3-5年业绩依旧保持高速增长。
招商银行：600036.商业银行龙头，行业扩张迅速，业绩连续增幅。
中国联通：600050.资产重组，长期发展向好。
宝钢股份：600019.钢铁龙头，竞争优势明显。
武钢股份：600005.扩张重组，高端产品优势明显

⑵ 彼得林奇的取得成功项目投资规律(精选82句)

1、三是进行投资时没有人说三道四。

2、二是散户投资者的接触范围更广。

3、我每年也会花个15分钟看看股市走势。

4、除此以外，这家公司的基本面并没有遭到破坏。

5、办公室奢华的程度，和公司回馈股东的意愿成反比。

6、彼得。林奇认为，散户投资者更容易赚钱的理由如下。

7、毫无疑问，房利美公司也在试图扭转这一局面，并确实收到了效果。

8、现在的问题在于，它的股价为什么会下跌呢？这个问题必须弄清楚。

9、实际上，英国经济的衰退导致人们在香皂、洗发水等方面节省了开支。

10、散户投资者和机构投资者的最大不同，就是可以独立自主地作出决策。

11、股票投资需要与时俱进，而不能一直用老眼光看问题，否则会看花眼的。

12、这主要表现在，该公司专门聘请了一位成功人士马克斯韦尔来扭转局面。

13、企业跟人一样，若非因结婚才改名字，就是惹过什么烦，希望大伙全忘了。

14、投资很有趣、很刺激，但如果你不下工夫研究基本面的话，那就会很危险。

15、投资是令人激动和愉快的事，但如果不作准备，投资也是一件危险的事情。

16、确切地说，是因为美体小铺的洗发水价格较高，消费者转购更便宜的洗发水罢了。

17、在各个产业、各个区域内，一定有投资专家还没发现的宝藏，静静等待散户去发掘。

18、一是机构投资者投资股票有种种限制，决策时会有许多束缚，而散户投资者则没有这些限制和束缚。

19、散户投资者则不用考虑这些问题，买什么股票、不买什么股票、什么时候买、什么时候卖，都可以自己作主。

20、即使他（她）非常不满意你的投资行为，你也可以把你的股票交易记录偷偷地藏起来，完全不让他（她）知道。

21、听了这样的介绍，彼得*林奇决定继续关注这只股票，并且少量买进，如果股价继续下跌，那就增加持股数量。

22、经过上述分析，彼得*林奇确定美体小铺已经进入了跨国企业发展的第二个10年期，于是他毫不犹豫地买入了这只股票。

23、那些迷信塌凯选股只是一门艺术的投资者，完全忽视研究基本面，因此简直是在玩股票，结果只能是玩火烧身，赔的钱越来越多。

24、上市公司的账面价值被高估，投资者会受蒙蔽；如果账面价值被低估，就意味着这很可能是一只属于资产隐蔽型公司的大牛股。

25、至于配偶，可能会关心你的投资，也可能不关心。即使关心你的投资，你投资错了，他（她）也只好信任、原谅你，不会把你抛弃。

26、至少，你所了解的许多上市公司都不在他们的分析研究范围之内；而很显然，在你所了解的这些上市公司中，同样会存在许多10倍股的。

27、即使你购买的是蓝筹股，或者是世界500强中几个最优秀的上币公司，也应当这么做。就像人人都需要体检一样，这里没有什么免检特权。

28、而这种经营方式的最大特点是很难预测：今年可能会亏损几百万美元，明年就可能会赢利几百万美元，可谓人不可貌相，海水不可斗量。

29、机构投资者进行投资时，会时时刻刻考虑如何应付客户和基金经理人的盘问，更要面对每个季度或每半年投资业绩的拷问，所以顾虑重重。

30、彼得*林奇认为，稳健的投资组合需要定期粗丛检查和思考。一般来说，大约6个月就要进行一次这样的体检，有时候则需要岩衫樱间隔24个月检查一次。

31、原来，这是一家英国的上市公司，除了这家上市公司传出了一些负面消息外，英国股市在最近几个月内遭受了严重打击，这是一个很重要的因素。

32、所有这些努力，都让它成为唯一一家从1973-1991年连续盈利的航空公司，投资回报率无人能比。1978年时，它还只有4架飞机，但很快就成为美国第八大航空公司了。

33、彼得*林奇忠告散户投资者：当一只股票的基本面没有发生实质性改变，可是股价却突然下跌，这时候最好的办法是继续持有它；而更好的办法是，进一步买入

34、马克斯韦尔是一名律师，很早就成立了自己的抵押保险公司并获得成功，对这个行业非常熟悉。他采取的措施主要有两条：一是短借长贷；二是模仿房贷美公司的做法。

35、然而他们却并不认为这是因为自己没有做基本面研究……他们最喜欢给自己投资赔钱找的借口之一是：股票如女人，永远猜不透。这句话对女人和对股票都不公正。

36、投资隐蔽资产型公司的机会随处可见，当然，要抓住这种机会需要对拥有隐蔽资产的公司有实际的了解，一旦清楚了解了公司隐蔽资产的真正价值，所需要做的只是耐心等待。

37、一彼得*林奇机构投资具有滞后性，这给散户投资者长期持股获取丰厚利润创造了极好的条件。只要上市公司的基本面仍然良好，股价的每一次下跌都是趁低买入的好时机。

38、关注一家上市公司可以有许多方法。彼得*林奇认为，有时候你看它做什么，还不如看它不做什么。这就是说，关注这家上市公司和别人的不同之处，更容易触发你的思考。

39、世纪80年代，美国航空业一片惨淡景象。美国东方航空公司、泛美航空公司、布兰尼夫航空公司、大陆航空公司、中部航空公司相继破产，剩下的基本也在那里惨淡经营，苦苦挣扎。

40、彼得*林奇幽默地说，他当然不提倡这种做法，他只是想告诉大家，散户投资者的选择余地非常大，而机构投资者就做不到这一点：必须账目公开，而且还得向客户和领导汇报。

41、如果你发现一只股票为每股20美元，而每股现金流量为10美元，那么你应该把房屋进行抵押借款，把你所有的钱都押到这只股票上，能买多少就买多少，这种情况下大赌肯定能够大赢。

42、业余投资者持有股票数目太多就会丧失相对于专业机构投资者能够集中投资的优势。只要找到几只大牛股，集中投资，业余投资者一辈子在投资上花费的时间和精力就远远物超所值了。

43、彼得*林奇说，机构投资者大约要用1/4的工作时间，来向同事解释为什么买某只股票。如果某只股票11美元卖出后，当它涨到19美元时，是怎么也不敢再买回来的，除非他不要他的饭碗了。

44、对每家上市公司进行个案研究，是彼得*林奇的一贯作风。每当遇到股市低迷时，这种做法就更值得提倡，投资回报也会更高。因为这会使得投资者众人皆醉我独醒，睁大眼睛发现潜力股。

45、散户投资者如果能在投资机构大举买入之前就提前进入，一定会获得丰厚回报；相反，当机构投资者对某只股票大唱赞歌、大举买入时，就可能到了股价的最高位，接下来就是股价掉头向下了。

46、这说明什么问题呢？这说明，如果你是连高中都没有毕业的人，或者是退休人员、脾气古怪的人，或者是冲浪运动员、卡车司机出身，你和投资机构的分析师相比，就会具有许多这方面的优势。

47、世纪70年代中期，房利美公司买进的长期抵押合约利率为80/0~10 0是短期贷款利率却高达180/0一19%。很明显，这是一桩倒贴的买卖：借人资金的成本高达18%，收入却只有8%~100/o，结果只能是越来越亏。

48、可是作为散户投资者来说，就完全没有必要像机构投资者那样去考虑问题。当你用11美元的价格卖出某只股票后，当它涨到19美元时完全可以重新买入，并不会有人指责你，关键是它还有上涨动力。

49、彼得*林奇的经验是，当上市公司拥有自然资源如土地、木材、石油、贵金属时，这些自然资源的入账价值往往只是真实价值的一小部分，所以，这时候就应该想到这是不是一家资产隐蔽型公司。

50、彼得，林奇发现，西南航空公司与众不同之处在于运营成本最低。这可以从财务年报每个座位每英里平均运营成本这一指标中反映出来。美国航空业的平均水平为0.07美元~0.09美元，而它只有0.05美元~0.07美元。

51、房利美公司是彼得*林奇最喜欢的一只股票，曾经被他称为美国境内真正最具价值的公司。与彼得*林奇所在的富达管理公司相比，房利美公司的员工人数只有富达公司的1/却创造了富达公司10倍的利润。

52、所以，散户投资者购买股票时也应当像彼得*林奇那样，好好看一看上市公司的为人，而不仅仅是看它的股价及市盈率高低。再怎么见钱眼开的丈母娘，在物色未来的女婿时，也总该打听一下对方的人品吧？

53、机构投资公司分析师的背景、经历、思维方式都非常相似，完全可以称为同一类人。其中没有年轻人、没有老年人，也不敢想像有高中都没毕业的人在内，更不会有以前做过冲浪运动员、卡车司机这样的人在里面。

54、每个企业的成功都不是偶然的。彼得*林奇从西南航空公司的一枝独秀中看到，投资于这样的上市公司自己感到放心，因为他们把投资者的钱当作自己的钱来使，而不像有些上市公司那样，租田当自产，任意挥霍。

55、彼得*林奇认为，散户投资者根本没必要像机构投资者一样去投资，否则最终的回报也会像机构投资一样平平淡淡，算不上出色。既然这样，散户还要在那里一味迷信跟在主力机构后面亦步亦趋，就显得十分可笑了。

56、不仅股市行情非常难以预测，而且小规模投资者也总是更容易在不该悲观的时候反而非常悲观，在不该乐观的时候反而非常乐观，因此，当他们想在牛市中追涨买入以及在熊市中杀跌卖出时，往往会事与愿违，弄巧成拙。

57、用现金流量对股票估值是一种常用手段。这里考察的关键是两大指标：市价现金流量比率、自由现金流量，重点是后一个指标。总的原则是：不需要重新投入多少资本支出，就能获得较高的现金流入，这样的股票应当作为投资首选。

58、-一般来说，如果一家公司的股票市盈率只有收益增长率的一半，那么这只股票赚钱的可能性就相当大；如果股票市盈率是收益增长率的两倍，那么这只股票亏钱的可能就非常大。在为基金进行选股时我们一直使用这个指标来进行股票分析。

59、上市公司内部的人际关系是否和谐，是衡量企业能否顺利发展的一个标志。如果企业管理者被工人骂作资本家、吸血鬼，这样的企业一定好不到哪里去。西南航空公司规定：高层管理人员的薪酬增长速度，不能超过普通员工的提升幅度；总裁

60、奇怪的是，西南航空公司却一枝独秀，不但没有倒闭，而且还活得有滋有味的，股价从1980年的4美元上涨到1985年的24美元。之后股价虽然调整了5年之久，可是这与同行纷纷倒闭相比，已经非常不容易了。果不其然，1990年后，它的股价很快就又上涨了l倍。

61、这种情况同样也出现在澳大利亚及加拿大市场上，只有美国例外，美体小铺在美国的扩张速度仍然在加快。不仅如此，在法国、日本，业绩增长速度比预期的还好（因为它在上述国家还没有竞争对手），这在一定程度上弥补了前面2个市场衰退所造成的损失。

62、彼得*林奇和对方见面的最后一个问题必定是你最敬佩的竞争对手是谁？这个问题很狡猾。一方面，上市公司的老总不会觉得自己天下无敌、没有竞争对手；另一方面，只要他一说出竞争对手是谁，这个名单就印入了彼得*林奇的脑海，自动列入推荐股票名单。

63、很快地，该公司1974年的股价就从9美元跌到2美元的历史最低点。于是，到处都传闻这家公司快倒闭了。可是也有人不这么看，一位专门研究房利美公司的股票分析师就预测：房利美会变成那种你乐于带给父母看的姑娘。这种论断有什么依据吗？原来，房利美公司的经营获利靠的是利率差。

64、年1月，彼得*林奇仍然认为美体小铺公司的发展前景非常好，只是股价和收益相比过高了，所以得等一等、看一看。很快，他就感到这样的机会来临了：当年7月，该股股价从25美元下跌到63美元，下跌了3%，市盈率为20倍。他想，如果该公司的年增长率达到25%，这只股票还是值得买入的。

65、散户投资者独立思考更容易赚钱。彼得*林奇自豪地说，在他担任麦哲伦基金经理时，之所以会取得如此辉煌业绩，就在于他能够自主决策，受到的束缚很少。他说：我想要买入的股票恰恰是那些传统的基金经理人想要回避的股票。换句话说，我将继续尽可能像一个业余投资者那样思考选股。

66、可是没想到，1992年2月该股股价跌至4美元，这大大出乎彼得*林奇的意料，他怎么也不会想到跌得这么凶。于是，他继续给这家公司的相关人士打电话，了解是否经营状况出了什么问题？得到的结果是，公司依然没有负债，新的市场还在不断扩张，只是在英国本地市场的销售业绩出了一点问题。

67、彼得*林奇选股有他自己的一套绝招。例如他在购买凯科银行（Key Corp）股票时，就是看中这家银行的霜冻地带经营理论——这家公司专门收购小型银行，在高山寒冷地区开展业务。它们的理由是，这些地区的人普遍很节俭、很保守，因而贷款违约率低，这家银行的业务因此非常红火、效益稳定。

68、彼得*林奇马上打了一个电话给美体小铺总公司的首席财务官，从而了解到，该公司的4个主要市场国分别是英国、澳大利亚、加拿大、美国。这4个国家在这期间都经历了经济衰退，相对而言，该公司在1991年的单店销售收入仍然有相当大的增长。更何况，该公司的产品市场非常广阔，正处于引人关注的扩张阶段。

69、尽早进场，但是不要太早。我经常把投资成长型公司想像成打棒球，试着在第三局进场。因为一家公司通常在这时候已经证明它本身的实力如何。如果你在攻守名单公布之前就买进，是在承担不必要的风险；在第三局和第七局之间还有很多时间（某些例子是10~15年），足以让人获利10~50倍。如果等到比赛快结束了才进场，那可能就太迟了。

70、彼得*林奇认为，投资者对自己关注的股票每6个月定期检查一次，并不是简单地从报纸上看看股票价格而已。在这里，至少应当回答两个问题：一是和收益相比，目前的估价是否还具有吸引力？二是什么问题因素导致公司的收益持续增长或下降？只有这样，你才能确定下一步怎样调整投资组合，并确定是继续持有还是改变投资组合策略？

71、原来，在同行业的同质竞争中，它把自己定位于唯一一家多班次短程廉价航空公司：他们不开通飞往巴黎的航班，只从事短途航线；不提供精美的机土餐点，只供应花生和鸡尾酒；不大量举债购买很多很多的飞机，乘客中谁的袜子破洞最大谁就能赢得奖品；他们公司的高层管理人员没有高得离谱的薪酬，可是员工待遇却非常优厚，几乎听不到员工抱怨。

72、彼得*林奇说，6个月定期检查股票是华尔街上那些机构投资研究人员的一项必修课。除此以外，有些股票在每隔6个月的检查中并不能发现问题，需要更长的间隔才能查出原来难以发现的问题。因此，投资者还必须对某些股票进行每隔24个月的定期检查，才能考察公司的资金是否得到了有效运作。彼得*林奇自己就是经常这样做的，这让他受益匪浅。

73、散户投资者在关注隐蔽型公司股票时，要多花心思寻找这样的投资良机：如果一家普普通通的上市公司，看上去好像没什么发展前途，可实际上每年都拥有很高的自由现金流量，而上市公司并不打算进一步扩大业务规模，这时就要进一步下工夫研究它了。这种企业很容易出现在租赁行业中，但电脑行业除外。因为电脑产品的更新换代快，存货很快就会贬得一钱不值。

74、年来公司高层一直在一套破旧、简陋得像军营一样的办公室里办公。’1990年，他们决定好好奢侈一下，于是盖了一座三层高的大楼，还聘请了一位设计师负责内部装修。走进装修后的新办公楼里，首席执行官看到墙上没有了原来悬挂着的优秀员工的奖牌和公司野餐的照片，勃然大怒，不但马上解雇了设计师，而且还亲自用整整一个周末的时间又把它们重新挂在墙上。

75、彼得*林奇掌管麦哲伦基金后，在一开始的4年中每天都是频繁交易，彼得*林奇认为，和上市公司代表共进午餐，是一种非常有效的投资预警系统。既节约时间，又能减少路途奔波，还能每年与几百家上市公司高层见面交流，可谓一举数得。正因如此，他非常鼓励分析师和基金经理人在会议室里和上市公司代表一起喝下午茶、闲聊，把它作为了解上市公司信息的一种补充渠道。

76、一些大型上市公司全部、部分控股的子公司，或者一家公司拥有另一家独立公司的股份，在这中间就常常会隐藏着价值被严重低估的隐蔽型资产。富达基金公司的分析师发现，在UAL的所有下属子公司中，扣除负债和税收，它们的净资产价值之和超过总公司股票的总市值。这就意味着，投资者不用花一分钱就能得到这家世界上最大的航空公司之一。据此，彼得*林奇大量买入该公司股票，闭着眼睛就赚了1倍。

77、在彼得*林奇的办公桌上，除了家庭照片以外，剩下的就是一张房利美公司总部的照片。他说，他只要一看到这张照片，就会感到心情无比舒畅。在彼得*林奇掌管麦哲伦基金的最后3年，房利美公司一直是他的第一重仓股：总市值高达5亿美元。它一共为富达管理公司创造了10亿美元利润，以至于彼得*林奇要把它申请吉尼斯世界纪录，因为它创造了金融史上一只基金系只靠一只股票获得的最大收益。

78、股票投资需要用发展的眼光看问题。彼得*林奇从1986年开始，每年都给《巴伦》周刊推荐房利美公司股票，都有点让人厌烦了。不过他对这家公司的认识也不是一步到位的，有一个相当漫长的过程。他总结说，任何事物都是在不断变化的，不是变得更好就是变得更坏，你必须紧紧跟随这种变化调整策略才行。遗憾的是，华尔街上那些机构投资者都忽视了这种变化，因为他们只记得老房利美给人留下的糟糕印象了。

79、在掌管麦哲伦基金早期，彼得*林奇购买的这些银行股和其他股票都有一个共同特征，那就是它们都是所谓的二线股（中小型公司股票），市盈率都非常低。至少，它的前10大重仓股市盈率都只有3～5倍。而当时各家基金公司的流行观点是：中小型公司股票的黄金时代已经过去了，大盘蓝筹股的时代到来了。彼得*林奇的这种投资理念可谓反其道而行之。他坚定地认为：当一家上市公司的股票市盈率只有3—6倍时，这种投资几乎不可能亏损。

80、彼得*林奇把麦哲伦基金5%的资金投在克莱斯勒汽车公司股票上，他说，如果不是证监会有限制，他会把IO%~20%的资金投在这只股票上。他特别强调，他的这种投资行为并不是基于新闻报道，也不是根据联邦储备委员会主席的讲话，而是基于我对一只只股票进行的个案研究。大家看清楚了：国内投资者绝大多数人决定是否买一只股票，恰恰与彼得*林奇相反，他们不是基于对一只只股票进行的个案研究，而是基于新闻报道或者某某人的股评、讲话，区别显而易见。

81、彼得，林奇在当天参观克莱斯勒汽车公司的新车型时，印象最深的是小轿车，而不是总裁介绍的那种敞篷旅行车。可正是这种敞篷旅行车，最终挽救了这家公司的命运。彼得*林奇反省说，由此可见，无论一个外行对这个行业有多么了解，这个行业都会发生一些令你意想不到的事。华尔街上的那些机构投资者预测克莱斯勒公司将要完蛋，实际上都属于外行行为；彼得*林奇通过对个案进行研究，从而投入巨资、最终取得巨额盈利（从这只股票上赚了l亿多美元），是打入行业内部、深入进行个案研究的结果。

82、当散户投资者确定某家上市公司是隐蔽型公司时，对其经营业绩就当另眼相看了，因为它的账面价值很可能是大大低于实际价值的。如生产药品的孟山都公司，拥有某种药品17年的独家生产专利权。如果它的真实收益是每股10美元，则要有2美元用于摊销药品专利权，账面价值只能反映8美元。一旦摊销期结束，公司收益就会呈现爆炸性增长。更何况，当17年独家生产专利权到期前，它只要对药品略作改进，这项专利权的期限就可以再延长17年。遇到这种价值被严重低估的上市公司，股票获利空间会非常大，而且其他公司无法仿效。

⑶ 家乐福一年收入300亿，为什么48亿就卖给了苏宁

放到10年前，家乐福都是优质资产，卖个100亿不成问题；现在跌价跌了一半，那是因为家乐福本身就不值钱。

根据苏宁方面披露的数据，家乐福虽然2018年创造了高达300亿元的营收，但实际亏损了4.12亿元，2017年亏损额更高，达到了10亿元。由于连年亏损，家乐福直接亏成了“资不抵债”——其净资产为-22.5亿元。所以，仅仅是从账面来看，给48亿元已经是高价了。

下表，即为家乐福中国的财务状况：

家乐福一直想要甩卖中国资产，之前它和腾讯、永辉的财团，一直眉来眼去。最初的说法，是永辉去收购家乐福，毕竟永辉的卖场形态和家乐福最为相似，但后面永辉并没有出价，估计也就是嫌弃家乐福的卖价太高。既然腾讯、永辉都不愿接手，那家乐福就更卖不起价钱了。

最近10年时间，大型商场关门的消息，早就不是什么新闻了，家乐福同样无法适应这个时代的变化，整体经营效率在不断下滑。2018年，家乐福的可比销售额同比下降5.9%，第四季度的可比销售额同比下降了6.2%。

对苏宁来说，花了48亿收购家乐福，是“划算”的。因为按照营业收入/股权价值这个指标，家乐福只有0.2倍，是所有同行当中最低的。（如下表所示）

当然，苏宁收购“资不抵债”的家乐福，看重的是家乐福遍布全国的210家大卖场，还有家乐福遍布全国的物流网络，尤其是生鲜等冷链，是苏宁比较垂涎的。在收购家乐福之后，苏宁可以迅速从“家电卖场”进一步转型为综合型的商家。

家乐福，曾经在大陆混得如鱼得水，分店开得到处都是。截止2013年12月，在大陆一共开了236家家乐福超市，雇佣的员工超过了 38 万！但是，在这次外资撤离的大潮流中，家乐福也终究是坐不住了，在巨大的账面亏损迫使下，逼不得已“卖身”出局。

家乐福度过了景气周期，在迅速的扩张之后，潜在的问题还是越发严重和突出。苏宁的全资子公司——苏宁国际在6月23日这一天拟以 48 亿的金额收购家乐福中国高达 80% 的股份。在这一次的交易顺利完成后，苏宁将成为家乐福中国最终的控股股东。

2018 年家乐福在中国大陆的营收额达到了 300 亿人民币，这个数额甚至远远超过了很多上市公司的总市值，在如此可观的营收情况下，为什么家乐福仅仅出价 48 亿卖身呢？按照常理来说不是一个稳赔不赚的买卖吗？

要是这样认为，就大错特错了 ！——营业收入并不能完全代表、概括一个公司的经营盈利情况，净利润走势情况才更加至关重要。

2017年家乐福的净利润为负的10.99亿，到了2018年其净利润虽有改观，但仍旧是负数！对于任何一家公司而言，这都是一个非常难堪的财务数据。 证明其盈利能力日迫西山，甚至在各大连锁超市诸如大润发、永辉、华润万家、屈臣氏等围剿之下，已经没有了还手的余地。

更令人瞠目的是：截止2018年12月，归属母公司的所有者权益为负数！用大白话说就是： 公司已经资不抵债了！ 本就是负资产的公司，愿意出 10 个亿已经非常不错了，还有人愿意出 48 亿，那还不赶紧出手？

1、在竞争日益激烈的零售市场已经不再具备优势 。线下有大润发、华润万家、全家等等之类的超市、便利店，抢占客户资源；线上有淘宝、京东、拼多多在逐鹿天下。面对日益残酷的竞争、传统的零售公司和经营模式已经不能顺应时代的发展需求了。

2、成本因素的急剧攀升 。这个年代不论是人力、物价、租金、油费都在以超出常理的速度在增长，超市经营的成本也会在潜移默化之中显著提升。为什么很多外资公司都逐步从苏州、无锡、天津等地撤离了？成本的提升是很大的因素。

3、净资产为负，资不抵债，迫于无奈卖身走人 。都已经资不抵债了，还能怎么办？继续经营下去很可能负债会像滚雪球一样越堆越大，最后演变成无法挽回的地步也是存在可能性的。倒不如在这一天来临之前早点脱身走人，还能卖个好价钱。

苏宁此次收购家乐福中国，究竟最终的结果是好是坏，还需要时间去验证，不过就浮云君个人而言，这笔买卖似乎还是值得的，可以有所期待的。

评论员门宁：

苏宁花了48亿现金购买了家乐福中国80%的股权，实际给家乐福的估值是60亿。300亿收入的家乐福中国，为什么48亿就可以卖80%给苏宁，家乐福是不是傻？家乐福当然不傻，家乐福每年的收入虽然有300亿，但是并不赚钱，而且亏损严重。家乐福中国去年亏了5.7亿，前年亏了11亿，现在不卖身，只会越亏越多。

家乐福中国主要做商超零售，在全国有200多家门店，平均每家店的年营收应为1.4亿元人民币，每月收入约为1200万。零售业本身的毛利率很低，多数产品的毛利大约为20%，1200万的营业额大约有240万元毛利，看似不少，但超市面积大、员工多，支付完房租、工资、水电费后基本就没了。在经营过程中难免会有一些商品损耗，这也要计入经营成本里，想要盈利太困难。

并且最近10年电商发展迅猛，对线下实体店造成了极大冲击，压缩了线下商超的成长空间，套现离场实际是明智的做法。

而苏宁的主战场本身就在线下，收购家乐福中国能够进一步完善线下布局，可以增强苏宁的线下优势，因此家乐福中国卖身苏宁，是一件共赢的事。

最近，有媒体报道，苏宁花了48个亿现金购买了家乐福中国80%的股权，实际给家乐福的估值是60个亿。于是家乐福“卖身”苏宁已尘埃落定。实际上，被收购的不仅仅是家乐福中国，英国乐购就被华润万家收购了全部业务，易买得、乐天玛特两大韩国零售巨头也出售门店退出中国市场。

实际上，家乐福一直想要甩卖中国资产，之前它和腾讯、永辉等财团，都有过密切磋商。最初的说法是永辉去收购家乐福，毕竟永辉的卖场形态与家乐福最大相似，但是后来永辉没有出价，估计是嫌家乐福的卖价太高。既然腾讯、永辉都不愿意接手家乐福，那家乐福就更加难找接盘侠了。

从表面上看，家乐福中国2018年的营业额近300亿元人民币，位居连锁超市排名前十。但实际上，家乐福中国2017年净亏损10.99亿，218年亏损5.78亿元。如果家乐福中国还是继续自己运营下去，未来大概率还是会持续亏损，然后不断关店，最终价值接近于零。到那个时候，不要说48亿，4.8亿都没有人要接盘.

家乐福中国为什么会出现亏损呢？家乐福中国主要做商超零售，在全国有200多家门店，平均每家店的年营收应为1.4亿元人民币，每月收入约1200万，但零售业本身的毛利润很薄，多数商品的毛利润只有20%。看似不错，但是超市面积大、员工多，支付完高房租、职工薪酬、水电费后就所剩无几了，而且在经营过程中还会出现一些商品损耗，这些也要分摊入经营成本中，要想赢利并不容易。

与此同时，电商的迅速崛起，对线下实体店造成了巨大冲击，很多人都选择在网上购物，压缩了线下商超的成长空间，像家乐福中国这样连年亏损，资不抵债（其净资产是-22.5亿元），若能早日套现离场，实际也是明智之举。最近10年时间，大型商场关门消息不断传来，家乐福又无法适应这个时代的变化，能够卖身给苏宁，至少也是一个圆满的结局。

既然家乐福连年亏损，扭亏无望，那么苏宁为啥还要收购这“资不抵债”的家乐福呢？一方面，苏宁看中了家乐福中国的资源。家乐福中国开设有210家大型综合超市以及24家便利店，覆盖22个省份及51个大中型城市，同时拥有约3000万会员，这是苏宁最为看重的资源。

此外，家乐福遍布全国的物流网络，尤其是生鲜冷链，这都是苏宁比较垂涎的资源。而在收购家乐福后，苏宁从原来的“家电买场”一跃转型为综合型商业集团。

另一方面，收购家乐福的股权后，苏宁就拥有庞大的销售网络，苏宁完全可以让家乐福的资源与6000家苏宁小店进行融合，以更低的采购成本，更完善的配送体系，更强大的议价能力，更广泛的市场覆盖，有望将来在收购之后，扭亏为盈。如果是这样的话，苏宁仅以48亿就打造了自己超强的商业王国，还是很值得的。

家乐福之所以要“卖身”苏宁，主要是因为其连年亏损，资不抵债，靠自己扭亏已无希望。但是对于苏宁来说，他看中的是家乐福的全国销售网络，以及拥有遍布全国的物流网络，这样对于苏宁将来的业绩拓展极为有利，同时，苏宁在收购了家乐福后，因其庞大的商业王国，可以进一步的降低采购、配送等各方面的成本，这样家乐福如果到了苏宁手中，有可能慢慢扭亏为盈，实现正增长。

房价如果短时间下跌80%，那么一定会有非常多的人选择弃房断供，因为这时的房子已经成为负资产，未还清的贷款都已经能再买两三套同样大小的房子了。

家乐福中国2018年的营业额近300亿元人民币，位居连锁超市排行前十。那么，48亿元出售80%的股权真的就是亏了吗？不是的。

家乐福中国2017年净亏损10.99亿，2018年亏损5.78亿元，其实与房价短时间大幅下跌一样，已经成为负资产。家乐福中国如果继续自己运营，未来大概率会持续亏损，然后不断关店，最终价值无限趋近于零。一旦到了那个时候，不要说48亿了，4.8亿有没有人要都成为问题。

近年来实体店生意不好做的声音不绝于耳，大型连锁超市以及大型商场关闭的新闻屡见不鲜，财智成功认为有如下原因：

1、国内房价持续上涨二十年，场地租金成本一路飞涨，侵蚀了过多的利润空间；

2、员工为了能租得起房买得起房也在不断提出更高的薪资要求，进一步推高人力成本；

3、国内消费者为了降低生活成本，纷纷选择性价比更高的网购，线下客户被大量分流；

4、产能过剩在诸多行业发生，商铺在不停地推出市场，新的商场和超市也在不断涌现，大型超市的生存环境已经恶化；

5、消费升级确实在发生，高收入人群纷纷到海外 旅游 购物，或者选择海淘，低收入人群则努力用更少的钱买更多的东西，大型超市已经不再是购物首选；

房价上涨不仅降低了国内企业的国际竞争力，对于零售业同样造成了不小的冲击。

被收购的不仅仅是家乐福中国，英国乐购就被华润万家收购了全部中国业务，易买得、乐天玛特两大韩国零售巨头也出售门店退出中国市场。

至于苏宁48亿元收购家乐福中国80%股份是否划算，则需要时间来检验。

收购家乐福中国控股权，有助于完善苏宁销售网络，充分结合苏宁“智慧零售”体系，加强与6000家苏宁小店的合作，以更低的采购成本，更完善的配送体系，更强的议价能力，更广泛的市场覆盖，有望实现利润增长，最终扭亏为盈。

营业收入和公司市值并不能划等号。有的企业营业收入大于公司市值，比如京东的2018年营业收入4620亿元（约合672亿美元），但最新市值只有440亿美元。也有企业市值大于营业收入的，比如腾讯控股最新市值3.36万亿港币，而2018年全年的营业收入只有3120亿元人民币，约相当于市值的1/10。

据家乐福2018年在华营业财报，全年收入约为300亿元人民币。但是虽然营业收入这么高，但却不是很赚钱，2017年净利润，只有仅仅3200万元。2018年的数据没有找到，但也不可能太高。

更要命的是，家乐福在华账面净资产竟然为负数，也就是俗称的资不抵债。根据苏宁的公告，家乐福2018年归母公司所有者权益为-19.27亿元。作为一家负资产的企业，能卖48亿已经相当不错了。

一家深耕中国市场24年的跨国企业，竟然一夜之间就被迫卖身，改姓苏，也是不得不让人叹息。家乐福成立于1959年，1995年进入中国市场。进入中国早期，家乐福没有竞争对手的冲击，因此很大程度的享受了市场的红利。

22006年家乐福在中国的门店就突破了100家，成为外资零售超市门店数量最多的一家，是中国市场上名副其实的大卖场巨头。随着国内零售市场竞争的加剧，以及华润、苏宁、国美等国内零售企业快速成长，家乐福的业绩开始出现衰退。

2009年家乐福在我国市场的销售额被大润发超过，2010年家乐福在华门店数量被沃尔玛反超。2012~2017年家乐福在我国市场的销售额从55.83亿欧元下降到46.19亿欧元，降幅达到17.27%。

2018年，根据中国连锁经营协会的数据，国美、苏宁、大润发、华润万家、沃尔玛，位居全国前5。家乐福则被挤出全国前10，位居第12位。家乐福在中国市场的份额也降至3%。

收入300亿元，是指家乐福一年的销售额是300亿元，而不是指家乐福的资产或者利润达到300亿元。家乐福48亿元卖给苏宁，对家乐福来说，是解除不良资产的好手段。

根据家乐福官网发布的财务报表数据显示，2012到2017年6年间，家乐福在中国大陆地区的销售份额从55.83亿欧元下降到46.19亿欧元，下降9.64亿欧元（约合人民币75.44亿元），降幅超过17%。其中，2016年最为惨淡，家乐福在亚洲地区亏损达5800万欧元（约合人民币4.54亿元）。

家乐福中国虽然2018年创造了高达300亿元的营收，但实际亏损了4.12亿元；2017年亏损额更高，达到了10亿元。

据家乐福集团提供的未经审计的管理会计报表，家乐福中国2018年营业收入约为299.58亿元，息税折旧摊销前利润为人民币5.16亿元。但根据苏宁的公告，家乐福的账面净资产为负，其2018年末归属于母公司所有者权益为-19.27亿元。所以，仅仅是从账面来看，给48亿元已经是有极大溢价。

家乐福于1995年进入中国后，采用国际先进的超市管理模式，致力于为 社会 各界提供价廉物美的商品和优质的服务，受到广大消费者的青睐和肯定，其"开心购物家乐福"、"一站式购物"等理念已经深入人心。2004年，家乐福（中国）被国内媒体评为"在华最有影响力的企业"之一。

但伴随中国市场的发展，包括本土连锁卖场的日渐壮大，以及网络购物的冲击，家乐福江河日下。对于家乐福来说，能够将这样的资产卖出48亿元，是一笔非常划算的交易。

因为减少了亏损，甩掉了包袱。如果继续经营下去，不知道家乐福还要亏损多久、还要亏损多少钱。

这么高溢价，对于苏宁来说，主要是看中家乐福终端布局，给苏宁带来的扩张便利。

家乐福中国这个价格被卖其实也不亏，而且与其任由家乐福继续亏损、勉强支撑，还不如卖身电商，这或许还是变相拯救家乐福中国的一个办法。

纵观这将近十年的发展历程，家乐福的颓势已经无可挽回。一是增速停滞。2012年开始，家乐福中国业绩增长停滞，当年被沃尔玛超越，此后数年，开店速度也急刹车，2014年-2015年甚至出现业绩大衰退，2018年家乐福关掉不盈利的门店19家。

二是持续亏损。根据家乐福财报集团提供的财报数据，2017年家乐福中国亏损了10.99亿元，2018年家乐福中国亏损了5.78亿元。尽管亏损正在大幅度收窄，但还是在亏损。

三是，家乐福的市场地位下滑。目前，家乐福在中国的市场占有率已一路下滑至第五名。数据显示，截至2019年一季度，家乐福以2.8%市场份额排在高鑫零售（大润发+欧尚）、华润万家、沃尔玛、永辉之后。

家乐福的衰落不止是因为电商，更关键的病症实际上在内部，集团内部思维理念、市场认知、策略转变的落后，让家乐福转型的步伐总是慢于竞争对手。

比如，当2014年大润发上线飞牛网，心情沉痛地希望可以赶上最后一班车之时，家乐福还在不紧不慢地开始着手线上措施，一年后才上线了“家乐福网上商城”；2014年沃尔玛已经拥有了国内20个物流配送中心，而家乐福在2015年才开始有所动作，数量也仅有寥寥几个。

所以说，苏宁收购家乐福，是商业规律使然，即使不是苏宁也会有其他公司。

收300亿，但是支出也可能是300亿。而且纯收入还在下降，稍有不慎就会亏损。所以苏宁接手之后，应该还会有调整，最大的可能是收缩，把一些效率不高的店淘汰掉，再接合自身的优点，把线上与线下，以及最后一公里解决好。

从目前的财报来看，花48亿的苏宁可能会遇上麻烦，之前还可以通过出售阿里的股票，把最近的投资补回来。现在阿里的投票已经全部出售，留给苏宁的空间已经很小了。另外，很快国美的黄光裕就出来了，到时肯定还会有一番比拼。不知道苏宁是否准备好了弹药。

家乐福，以及外资企业最近都败走中国，首要的是他们不了解国民的真实需求，比如亚马逊最后的打折，才发现原来提高销售还是这么简单。所以近年，阿里的双11与京东的618都变成了电商的正餐。

收入不等于利润。

我们选择一个参照物，永辉现在沪深市值接近980亿，沪市市盈率21.78倍，深市市盈率66.14倍，家乐福本次出售80%股份作价48亿，总体估值60亿，永辉市值约为其16.33倍。

家乐福这些年营业收入是呈现下降趋势的，而可见的成本如人工、房租等却处于上升阶段连续两年呈现出亏损状态，已经无法用行业市盈率比较其价值，这次收购的价格更多是对于其现有净值以及品牌、现有团队价值体现。

持续两个财务年度的亏损不仅预示家乐福等传统以一站式消费体验的大卖场在面对电商行业对于传统零售业的冲击，无法根据新环境调整自身运营模式，仍遵循老的经营理念，以及背后可能存在的隐形的组织结构的老化导致执行力下降，更多的非必要内耗成本降低了原有股东以及新入场接盘买家对其的估值。

其实个人觉得这个问题应该问，为什么苏宁愿意以这个价格接手，原先家乐福更倾向于腾讯系资本的入场接手，最终随着经营态势持续亏损，终于放弃和腾讯系接触而选择了估计估值报价更高的苏宁。苏宁张总对于苏宁目前市场份额一直是不满足的，但是这几年苏宁的业绩也差强人意，自身组织已经缺乏有效扩张的张力，只有通过这样整天的接盘来实现市场份额的迅速增长，并试图通过整合实体卖场前置店形式，来摆脱过去苏宁过去强于电器类的形象，并形成线上线下的有效结合降低整体周转率提升服务配送时效等目的。

⑷ 求名人事例

宋濂是我国明代一个知识渊博的人。他从小喜爱读书，但家里很穷，上不起学，也没钱买书，只好向人家借，每次借书，他都讲好期限，按时还书，从不违约，人们都乐意把书借给他。

一次，他借到一本书，越读越爱不释手，便决定把它抄下来。可是还书的期限快到了。他只好连夜抄书。时值隆冬腊月，滴水成冰。他母亲说：“孩子，都半夜了，这么寒冷，天亮再朝抄吧。人家又不是等这书看。”宋濂说：“不管人家等不等这本看，到期限就要还，这是个信用问题，也是尊重别人的表现。如果说话做事不讲信用，失信于人，怎么可能得到别人的尊重。？”

又一次，宋濂要去远方向一位著名者请教，并约好见面日期，谁知出发那天下起鹅毛雪。当宋濂挑起行李准备上路时，母亲惊讶地说：“这样的天气怎能出远门呀？再说，老师那里早已大雪封山了。你这一件旧棉袄，也抵御不住深山的严寒啊！”宋濂说：“娘，今不出发就会误会了拜师的日子，这就失约了；失约，就是对老师不尊重啊。风雪再大，我都得上路。”

当宋濂到达老师家里时，老师感到地称赞说道：“年轻人，守信好学，将来必有出息！”

刘绮燃荻读书。梁代时彭城人刘绮，“早孤家贫，灯烛难办，常买荻折之，燃荻为灯”，发奋读书。

苏廷吹火读书。“少不得父意，常与仆夫杂处，而好学不倦。每欲读书，总无灯烛，尝于马厩中，借火照书诵焉，其苦如此。”

常林带经耕锄。汉末常林，“性好学，带经耕锄。其妻常自馈饷之，林虽在田野，其相敬如宾。”

李密牛角挂书。隋朝李密，少年时候被派在隋炀帝的宫廷里当侍卫。他生性灵活，在值班的时候，左顾右盼，被隋炀帝发现了，认为这孩子不大老实，就免了他的差使。李密并不懊丧，回家以后，发愤读书，决定做个有学问的人。有一回，李密骑了一条牛，出门看朋友。在路上，他把《汉书》挂在牛角上，抓紧时间读书。此事被传为佳话。

董仲舒三年不窥园。董仲舒专心攻读，孜孜不倦。他的书房后虽然有一个花园，但他专心致志读书学习，三年时间没有进园观赏一眼，董仲舒如此专心致志地钻研学问，使他成为西汉著名的思想家。

管宁割席分坐。汉时，管宁与华歆二人为同窗好友。有一天，两人同席读书，有达官显贵乘车路过，管宁不受干扰，读书如故,而华歆却出门观看，羡慕不已。管宁见华歆与自己并非真正志同道合的朋友,便割席分坐。管宁其后终于事业有成!

匡衡凿壁偷光。西汉时期，有一个特别有学问的人，叫匡衡，匡衡小的时候家境贫寒，为了读书，他凿通了邻居文不识家的墙，借着偷来一缕烛光读书，终于感动了邻居文不识，在大家的帮助下，小匡衡学有所成。在汉元帝的时候，由大司马、车骑将军史高推荐，匡衡被封郎中，迁博士。

车胤囊萤夜读。车胤，字武子，晋代南平（今湖北省公安市）人，从小家里一贫如洗，但读书却非常用功，“家贫不常得油，夏月则练囊盛数十萤火以照书，以夜继日焉。”车胤囊萤照读的故事，在历史上被传为美谈，激励着后世一代又一代的读书人。

陈平忍辱苦读书。陈平西汉名相，少时家贫，与哥哥相依为命，为了秉承父命，光耀门庭，不事生产，闭门读书，却为大嫂所不容，为了消弭兄嫂的矛盾，面对一再羞辱，隐忍不发，随着大嫂的变本加厉，终于忍无可忍，出走离家，欲浪迹天涯，被哥哥追回后，又不计前嫌，阻兄休嫂，在当地传为美谈。终有一老着，慕名前来，免费收徒授课，学成后，辅佐刘邦，成就了一番霸业。

陆羽弃佛从文。唐朝著名学者陆羽，从小是个孤儿，被智积禅师抚养长大。陆羽虽身在庙中，却不愿终日诵经念佛，而是喜欢吟读诗书。陆羽执意下山求学，遭到了禅师的反对。禅师为了给陆羽出难题，同时也是为了更好地教育他，便叫他学习冲茶。在钻研茶艺的过程中，陆羽碰到了一位好心的老婆婆，不仅学会了复杂的冲茶的技巧，更学会了不少读书和做人的道理。当陆羽最终将一杯热气腾腾的苦丁茶端到禅师面前时，禅师终于答应了他下山读书的要求。后来，陆羽撰写了广为流传的《茶经》，把祖国的茶艺文化发扬光大！

少年包拯学断案。包拯包青天，自幼聪颖，勤学好问，尤喜推理断案，其家父与知县交往密切，包拯从小耳濡目染，学会了不少的断案知识，尤其在焚庙杀僧一案中，包拯根据现场的蛛丝马迹，剥茧抽丝，排查出犯罪嫌疑人后，又假扮阎王，审清事实真相，协助知县缉拿凶手，为民除害。他努力学习律法刑理知识，为长大以后断案如神，为民伸冤，打下了深厚的知识基础。

万斯同闭门苦读。清朝初期的著名学者、史学家万斯同参与编撰了我国重要史书《二十四史》。但万斯同小的时候也是一个顽皮的孩子。万斯同由于贪玩，在宾客们面前丢了面子，从而遭到了宾客们的批评。万斯同恼怒之下，掀翻了宾客们的桌子，被父亲关到了书屋里。万斯同从生气、厌恶读书，到闭门思过，并从《茶经》中受到启发，开始用心读书。转眼一年多过去了，万斯同在书屋中读了很多书，父亲原谅了儿子，而万斯同也明白了父亲的良苦用心。万斯同经过长期的勤学苦读，终于成为一位通晓历史遍览群书的著名学者，并参与了《二十四史》之《明史》的编修工作。

唐伯虎潜心学画。唐伯虎是明朝著名的画家和文学家，小的时候在画画方面显示了超人的才华。唐伯虎拜师，拜在大画家沈周门下，学习自然更加刻苦勤奋，掌握绘画技艺很快，深受沈周的称赞。不料，由于沈周的称赞，这次使一向谦虚的唐伯虎也渐渐地产生了自满的情绪，沈周看在眼中，记在心里，一次吃饭，沈周让唐伯虎去开窗户，唐伯虎发现自己手下的窗户竟是老师沈周的一幅画，唐伯虎非常惭愧，从此潜心学画。

屈原洞中苦读。屈原小时侯不顾长辈的反对，不论刮风下雨，天寒地冻，躲到山洞里偷读《诗经》。经过整整三年，他熟读了《诗经》305篇，从这些民歌民谣中吸收了丰富的营养，终于成为一位伟大诗人。

范仲淹断齑划粥。范仲淹从小家境贫寒，为了读书，他省吃俭用。终于，他的勤奋好学感动了寺院长老，长老送他到南都学舍学习。范仲淹依然坚持简朴的生活习惯，不接受富家子弟的馈赠，以磨砺自己的意志。经过刻苦攻读，他终于成为了伟大的文学家。

司马光警枕励志。司马光是个贪玩贪睡的孩子，为此他没少受先生的责罚和同伴的嘲笑，在先生的谆谆教诲下，他决心改掉贪睡的坏毛病，为了早早起床，他睡觉前喝了满满一肚子水，结果早上没有被憋醒，却尿了床，于是聪明的司马光用园木头作了一个警枕，早上一翻身，头滑落在床板上，自然惊醒，从此他天天早早地起床读书，坚持不懈，终于成为了一个学识渊博的，写出了《资治通鉴》的大文豪。

玄奘苦学佛法。玄奖是唐代一位高僧，为了求取佛经原文，玄奘从贞观三年八月离开长安，万里跋涉，西行取经，终于到达印度，历时十七年，著有《大唐西域记》，为佛教和人类进步、世界文明作出了伟大的贡献。

岳飞学艺。民族英雄岳飞生逢乱世，自幼家贫，在乡邻的资助下，拜陕西名师周桐习武学艺，期间，目睹山河破碎，百姓流离失所，萌发了学艺报国的志向，克服了骄傲自满的情绪。寒暑冬夏，苦练不缀，在名师周桐的悉心指导下，终于练成了岳家抢，并率领王贵，汤显等伙伴，加入到了抗金救国的爱国洪流中。

厉归真学画虎。五代画虎名家历归真从小喜欢画画，尤其喜欢画虎，但是由于没有见过真的老虎，总把老虎画成病猫，于是他决心进入深山老林，探访真的老虎，经历了千辛万苦，在猎户伯伯的帮助下，终于见到了真的老虎，通过大量的写生临摹，其的画虎技法突飞猛进，笔下的老虎栩栩如生，几可乱真。从此以后，他又用大半生的时间游历了许多名山大川，见识了更多的飞禽猛兽，终于成为一代绘画大师。

沈括上山看桃花。“人间四月芳菲尽，山寺桃花始盛开”，当读到这句诗时，沈括的的眉头凝成了一个结，“为什么我们这里花都开败了，山上的桃花才开始盛开呢？”，为了解开这个谜团，沈括约了几个小伙伴上山实地考察一番，四月的山上，咋暖还寒，凉风袭来，冻得人瑟瑟发抖，沈括矛茅塞顿开，原来山上的温度比山下要低很多，因此花季才来得比山下来得晚呀。凭借着这种求索精神和实证方法，长大以后的沈括写出了《梦溪笔谈》。

徐霞客志在天下。有一天，江边发生了一件怪事，很多人在打捞落水的石狮，却怎么也找不着。这时，一个叫徐霞客的小孩说，只要溯江而上，就能找到石狮。果然石狮找到了，大家都赞誉这个聪颖的小孩。原来他就是长大后成为伟大地理学家、旅行家的徐霞客。

李晟练成神箭手。李晟的父亲是一员威武的大将，李晟希望长大成为父亲一样的人。可是，父亲却总是说他年纪小，不能习武。李晟不甘心，偷偷学习射箭，终于练成了百发百中的神箭手，让父亲刮目相看。

陆游书巢勤学。南宋诗人陆游他从小就刻苦勤奋、敏而好学。他的房子里，桌子上摆的是书，柜中装的是书，床上堆的也是书，被称作书巢。他勤于创作，一生留下了九千多首诗，成为我国历史上一位杰出的大文学家。

刘勰佛殿借读。夜深了，佛殿里忽然传来朗朗的读书声。小和尚们吓坏了，以为里面有鬼，立刻报告给老和尚。于是，老和尚带领小和尚捉鬼，没想到“鬼”原来是一个叫刘勰穷孩子，他在借佛灯读书呢。刘勰经过刻苦学习，终于成了伟大的文学家。

事例 凿壁偷光

匡衡，字稚圭，西汉东海（汉郡名，今江苏省邳县以东至海，连山东省滋阳县以东至海地区）人。他出身农家，祖父、父亲世代都是农民。传到匡衡，却喜欢读书。他年轻时家里贫穷，白天给人做雇工来维持生计，晚上才有时间读书。可是家里穷得连灯烛也点不起。邻家灯烛明峦，却又照不过来。匡衡就想出个法子，在贴着邻家的墙上凿穿一个孔洞，“偷”它一点光亮，让邻家的灯光照射过来。他就捧着书本，在洞前映着光来读书。

匡衡家穷买不起书。同乡有个富翁家中藏书很丰富。匡衡就去他家做工，却不收分文工钱。富翁感到很奇怪，问匡衡为什么？匡衡说：“我不想要工钱，只希望您能把家中的书都借给我读，我可就很心满意足了。”富翁听了，被他那种勤奋好学的精神所深深感动，就答应了他的请求。从此，匡衡就有了极好的读书机会。史书上说，匡衡精力充沛，超越常人，富翁家的丰富的藏书，加上匡衡本人的勤奋努力，终于把他造就成为一位知识学问渊博的学者。当时的读书人中甚至流传着这么几句口碑：“无说《诗》，匡鼎来；匡说诗，解人颐（没有人能解说《诗经》，匡衡恰好来了；匡衡给大家解说了《诗经》的疑义，大家开心得都笑起来）。”可见他声誉很高。当时，许多读书人都拜他为师，跟他学习。

汉元帝的时候，张衡受推荐被朝廷任命为郎中，再升为博士，给事中。这时先后发生了日蚀和地震，汉元帝心中惶恐，怕是上天降下的灾殃警兆，就向大臣们咨询政治的得失。匡衡上奏，列举历史事实说明天象只是一种大然的阴阳变化，祸福全在于人的作为，人类社会的风气，更在于朝廷的教化倡导和影响。因而皇上应当裁减宫廷的费用，亲近忠臣正人，疏远佞臣小人，选拔贤材，开放方路接纳忠谏，等等。汉远帝很赞赏匡衡的见识，提升他为光禄大夫、太子少傅。

汉元帝庞爱傅昭仪和她的儿子定陶王超过了皇后和太子。匡衡对此提出了恳切的规劝，透彻地剖析“正家而天下定”的道理，要防止招致国家的祸乱。匡衡在朝廷中参议大政，引经据典，阐明法理道义，很受赞赏，由此升任为光禄勋、御史大夫，后来又升来丞相，封为乐安侯。

汉元帝时，宦官中书令石显专权，排挤陷害贤良。匡衡也害怕他，不敢指摘。汉元帝去世之后，汉成帝即位，匡衡和御史大夫甄谭联手弹劾石显，揭露他和党羽的种种罪恶。石显和爪牙都受到应有的惩办。但朝中大臣也有人认为，匡衡身为辅政大臣，早年不及时参奏揭发，却阿谀曲从，没有尽到责任，对他提出弹劾。匡衡也自感惭愧，一再请求辞职，后来终于因多占封地的事被罢了官。

后人根据匡衡的故事，概括出一句成语“凿壁偷光”，形容勤奋好学。

2、格言
业精于勤，荒于嬉；行成于思，毁于随。（韩愈）

黑发不知勤学早，白首方悔读书迟。（颜真卿）

勤能补拙是良训，一分辛劳一分才。（华罗庚）

天资的充分发挥和个人的勤学苦练是成正比例的。（郭沫若）

社会主义制度的建立给我们开辟了一条到达理想境界的道路，而理想境界的实现还要靠我们的辛勤劳动。（毛泽东）

对搞科学的人来说，勤奋就是成功之母。（茅以升）

天才就是勤奋，曾经有人这样说过。如果这话不完全正确，那至少在很大程度上是正确的。（李卜克内西）

人的天赋就像火花，它既可以熄灭，也可以燃烧起来，而迫使它燃成熊熊大火的方法只有一个，就是劳动，再劳动。（高尔基）
子女中那种得不到遗产继承权的幼子，常常会通过自身奋斗获得好的发展。而坐享其成者，却很少能成大业。 ——培根

为了成功地生活，少年人必须学习自立，铲除埋伏各处的障碍，在家庭要教养他，使他具有为人所认可的独立人格。 ——戴尔·卡耐基

哪里有天才，我是把别人喝咖啡的功夫，都用在工作上的。 ——鲁迅

⑸ 如涵美股上市，你看好网红的电商生意吗

对于网红的电商生意我是不看好的。网上做生意无论是对于买方还是卖方来说都是存在着安全隐患的。更不用说是网红在做生意了。并不是人与人之间没有信任了，而是真的被网上的各种虚假的东西吓到了。

其次，网红做生意，来买东西的人通常都是出于对网红的信赖，网红再利用自己的信用度做生意，但是网红们常常出现虚假、诈骗等不诚信的现象，而网红和用户双方的买卖是社交平台和电商的良好结合，所以，遇到诈骗的事情直播平台也会对此左右为难，是要严格管控还是让其自然发展还是说不明白的。所以说，在网红的店里买东西风险还是非常大的。稍有不慎，人货两空。这也是我不看好网红的电商生意的根本原因。

最后，在当下，其实购物平台是逼近饱和的，就买卖东西的平台就有很多例如京东，淘宝，微商等等。这些发展很久的买卖平台都存在着发展饱和的情况呢，更何况是刚刚兴起的网红直播平台呢！

综上所述，我不看好网红的电商生意。我认为现今的形势并不适合网红电商生意的发展。

⑹ 股票市场上有一个什么银广厦事件，到底是怎么回事呢

银广夏陷阱

真相再清楚不过了：天津广夏1999年、2000年获得“暴利”的萃取产品出口，纯属子虚乌有。整个事情--从大宗萃取产品出口到银广夏利润猛增到股价离谱上涨--是一场彻头彻尾的骗局。

银广夏陷阱

过去两年间，广夏（银川）实业股份有限公司（简称银广夏，深圳股票交易所代码0557）创造了令人瞠目的业绩和股价神话。
根据银广夏1999年年报，银广夏的每股盈利当年达到前所未有的0.51元；其股价则先知先觉，从1999年12月30日的13.97元启动，一路狂升，至2000年4月19日涨至35.83元。次日实施了优厚的分红方案10转赠10后，即进入填权行情，于2000年12月29日完全填权并创下37.99元新高，折合为除权前的价格75.98元，较一年前启动时的价位上涨440％，较之于1999年“5·19行情”发动前，则上涨了8倍多；2000年全年涨幅高居深沪两市第二；2000年年报披露的业绩再创“奇迹”，在股本扩大一倍基础上，每股收益攀升至0.827元。

“奇迹”并未到此为止。2001年3月1日，银广夏发布公告，称与德国诚信公司（Fidelity Trading GmBH）签订连续三年总金额为60亿元的萃取产品订货总协议。仅仅依此合同推算，2001年银广夏每股收益就将达到2至3元！在更早些时候，银广夏董事局主席张吉生预测，未来三年内每年业绩连续翻番“不成问题”。
这是个灿烂的未来，但并不是所有人都为之目眩。证券行业内部，相信银广夏神话的人并没有想像的那么多。
--一位基金经理说：“（银广夏的业绩）好虽好，但不符合常识。”
--一位著名证券公司农业领域的研究员很久以来都不把银广夏列入观察范围，问其原因，答：“有研究的必要吗？”
各个证券网站上进行着观点泾渭分明的超级大讨论。著名的证券专业聊天室“和讯大家谈”里，关于银广夏的帖子数以千计，质疑者和支持者各执一词，争论不休。在那里可以找到各种传言。
但仅凭“感觉”、传言、争论、甚至“常识”，还是缺乏依据。记者经过长达一年多的跟踪采访，渐渐逼近真相，银广夏的"神话"被逐步还原了本色。一个即使在并不成熟的中国市场上也相当少见的特大造假骗局，展现在我们面前。

引子

银广夏业绩的奇迹性转折，是从1998年发端的。这一年，银广夏传出了来自天津的“好消息”。
1994年6月17日，广夏（银川）实业股份有限责任公司以“银广夏A”的名字在深圳交易所上市。银广夏A被称作第一家来自宁夏的上市公司，但实际上，这家公司最早起源于深圳。
陈川是银广夏的创始人，在2000年2月去世前担任银广夏董事局主席兼总裁。他1939年出生，早年为银川话剧团编剧，1984年7月南下深圳创业，先后创建深圳广夏文化公司和深圳广夏录像器材公司等。
陈川文人出身，据见过他的人说“极富领袖魅力”。1993至1994年间，他长袖善舞，将广夏文化公司旗下几家软磁盘生产企业合并改组，并成功上市（参见辅文《银广夏前传》）。其中的两家企业均在深圳，分别是广夏录像器材有限公司和广夏微型软盘有限公司；另外一家叫做广夏（银川）磁技术有限责任公司。该公司在银川注册，存在的时间只有一年，从1992年9月到1993年银广夏设立后即注销。明眼人知道，这家公司的功能，在于获得宁夏自治区的上市额度。该公司发起人之一为宁夏计算机技术研究所，而银广夏现任董事局主席、曾长期担任银广夏总裁的张吉生，即担任过计算机研究所的所长。张吉生生于1946年，除了在银广夏任职外，还担任着宁夏自治区科技厅厅长一职。
上市以后，围绕着陈川的银广夏高层队伍亦渐次成形。现任银广夏总裁的李有强来自天津。他生于1941年，曾任天津市工艺美术厂厂长，早在1985年就与陈川一起合作创业，1994年银广夏进入天津后，长期负责天津业务。而身兼财务总监、总会计师、董秘等多职的丁功民则常驻深圳。
1994年上市之时，国内软磁盘行业竞争已如火如荼，转眼间，每生产一张软磁盘就要亏损2美分。对以软磁盘为主业的银广夏来说，转型迫在眉睫。
此后，银广夏每年均在为维持10％的净资产收益率奔忙。当时的董事局主席陈川自己从不讳言这一点，在回忆、阐述银广夏的创业历程时每每提及。银广夏的项目换了一个又一个，从软磁盘生产以后，银广夏进入了全面多元化投资的阶段。1996年年报称银广夏已经“成功地由创立之初的三家软磁盘生产企业的单一产业公司发展为拥有27家全资、控股子公司和分公司的跨行业实业公司”，到2000年更发展成有40余家参股、控股公司的庞杂规模，从牙膏、水泥、海洋物产、白酒、牛黄、活性炭、文化产业、房地产，到葡萄酒和麻黄草，大部分项目是打一枪换一个地方，盈利水平始终貌不惊人，每次都仅是维持在10％净资产收益率的配股生命线上方而已。
银广夏最知名的项目是在银川西南永宁县西沙窝（现称征沙渠）治沙种草。1995年，陈川在赴京的列车上遇到了吴安琪。吴是宁夏自治区水科所所长，一直研究在水文调研的基础上治理沙漠，曾在银川附近治理过1200亩沙漠，后因资金匮乏而放弃。列车上一席谈，陈川对吴治沙并种植麻黄草的构想产生兴趣并随后决定投资。银广夏投资80％，水科所技术入股投资20％，成立了广夏（银川）天然物产公司，购买并治理了银川市郊2万多亩沙漠，并种上了麻黄草（麻黄素的原料）。吴目前是广夏（银川）天然物产公司和宁夏广夏制药厂的董事长，也是银广夏的董事之一。
治沙种草，为银广夏带来了异常良好的形像，但并没有带来什么效益。银广夏声称前后投资过6亿元，是一个夸大的数字。据《财经》了解，实际投资约9000万元。据说这一项目近期可持平，但要贡献巨额利润，为时尚早。
银广夏业绩的奇迹性转折，是从1998年发端的。这一年，银广夏传出了来自天津的“好消息”。
天津广夏“独撑大局”。

1999年，银广夏利润的75％来自于天津广夏；到了2000年，这个比例更大

银广夏1994年在天津成立了控股子公司天津保洁制品有限公司。保洁公司曾经在1996年通过德国西·伊利斯公司（C.ILLES＆CO.）进口了一套泵式牙膏生产设备，这是可查的银广夏与西·伊利斯公司最早的往来；此后，银广夏又从西·伊利斯公司处订购了一套由德国伍德公司（Krupp Uhde）生产的500立升×3二氧化碳超临界萃取设备。这是传奇的起点。
1998年，天津广夏接到了来自德国诚信贸易公司的第一张订单。其时，保洁公司已于1997年12月31日更名为天津广夏（集团）有限公司（下称天津广夏）。
银广夏当年10月19日发布的公告称，天津广夏与德国诚信公司签订出口供货协议，天津广夏将每年向这家德国公司提供二氧化碳超临界萃取技术所生产的蛋黄卵磷脂50吨，及桂皮精油、桂皮含油树脂和生姜精油、生姜含油树脂产品80吨，金额超过5000万马克。
几个月之后，1999年6月19日，在郑州召开的全国农业产业化龙头企业研讨会上，当时的银广夏董事局主席陈川这样讲述这单合同的暴利内涵：
“……德国诚信公司于1999年6月12日一次订货总价达5610万马克。6月26日，一艘载着天津广夏第一批农产品萃取产品的货轮起锚离港，远航德国。这第一批产品出口，竟获利7000多万元！”
1999年，银广夏利润总额1.58亿元，其中76％即来自于天津广夏（据张吉生一次内部讲话）。
随后，银广夏公告，将再从德国进口两条800立升萃取生产线，后又将计划升级为两条1500立升×3和一条3500立升×3的生产线。计划中的生产能力是天津广夏现有生产能力的13倍之多！一时间，市场为其展现的暴利前景而沸腾。
在1999年年报公布前夕，2000年2月14日，陈川在北京突然遇疾去世，终年61岁。根据银广夏公告披露，死因是“突发性心肌梗塞”。
创始人陈川的去世，并未使银广夏2000年梦幻之旅受到丝毫影响。在2月17日进行的董事会改选中，张吉生继任董事会主席，时任天津广夏董事长兼总经理的李有强升任公司总裁。随后银广夏公布了1999年年报，每股盈利0.51元，并实行公司历史上首次10转赠10的分红方案。
从1999年12月30日至2000年4月19日不到半年间，银广夏从13.97元涨至35.83元，于2000年12月29日完全填权并创下37.99元新高，折合为除权前的价格75.98元，较一年前启动时的价位上涨440％。
2001年3月，银广夏公布了2000年年报，在股本扩大一倍的情况下，每股收益增长超过60％，达到每股0.827元，盈利能力之强，令人咋舌。
利润绝大部分来自天津广夏：银广夏全年主营业务收入9.1亿元，净利润4.18亿元。银广夏2000年1月19日公告称，当年天津广夏向德国诚信公司“出口”1.1亿马克的姜精油、桂皮油、卵磷脂等“萃取产品”。今年4月2日，审计其财务报表的深圳中天勤会计师事务所特向记者发来函件，称当年追加定单补充合同共计2.1亿马克，2000年度实际执行合同金额为1.8亿马克（约合7.2亿元人民币）。如果按照1999年度年报提供的萃取产品利润率（销售收入23971万元，业务利润15892万元，利润率66％）推算，天津广夏2000年度创造的利润将达到4.7亿元。
更恢宏的利润前景在前头。今年3月，银广夏再度公告，德国诚信公司已经和银广夏签下了连续三年、每年20亿元人民币的总协议。以此推算，2001年银广夏的每股收益将达到2至3元，这将使银广夏成为“两市业绩最好市盈率却最低的股票”。银广夏传奇达到了顶峰。 2001年6月18日：银广夏宣布，一条1500立升×3二氧化碳超临界萃取生产线已在安徽省芜湖市建成。

不可能的产量、不可能的价格、不可能的产品

第一，以天津广夏萃取设备的产能，即使通宵达旦运作，也生产不出其所宣称的数量；第二，天津广夏萃取产品出口价格高到近乎荒谬；第三，银广夏对德出口合同中的某些产品，根本不能用二氧化碳超临界萃取设备提取

如果说银广夏的表现是一个神话，那么，“二氧化碳超临界萃取”--一项陌生拗口的专业名词所指称的技术--起到了点石成金的作用。简单的解释是：这是一种根据二氧化碳在不同温度和压力下的性质进行天然原料萃取的技术（有关介绍参见下附资料）。
听闻银广夏神话，清华大学化学工程系教授朱慎林和北京星龙生物技术有限公司总经理戴志诚有着一样的第一反应：“超临界”为什么总会被人利用、炒作呢？专家们知道，应用这一技术也许可以取得比较稳健的收益，但绝对不至于暴利，而且绝非无所不能萃取。早在1998年12月，中国超临界流体协会在广州召开的全国年会即将结束时，特地在会议纪要上补充了这么一段话：“希望企业界对超临界萃取项目不要盲目上马、低水平重复。”然而，正是在这一年，银广夏神话的准备工作启动。
有理由相信，天津广夏方面特别是原天津广夏董事长兼总经理、现银广夏总裁李有强在整个过程中起了相当关键的作用。记者曾经向陈川原来的秘书问起有关德国客户和萃取方面的事，她只有一句话：去问李有强。西·伊利斯公司方面的回答也是如出一辙。
在专家和同行的眼里，银广夏凭此取得的惊人效益，处处皆是疑点。
第一，以天津广夏萃取设备的产能，即使通宵达旦运作，也生产不出其所宣称的数量。
即使只按照银广夏2000年1月19日所公告的合同金额，1.1亿马克所包括的产品至少应有卵磷脂100吨、姜精油等160吨。可资为证的是，天津广夏称于1999年出口的价值5610万马克货物中，就已包括卵磷脂50吨，姜精油等80吨。
但根据国内专家对这一技术的了解，一套500立升×3的二氧化碳超临界设备实际全年产量绝对超不过20吨至30吨--就算设备24小时连续运作。
也许正是为了使之“符合逻辑”，2001年3月，李有强在银川告诉记者，天津广夏已掌握了特别技术，能大幅提升产能。他以蛋黄卵磷脂的提取为例说，天津广夏的500立升×3设备已经将萃取时间从10个小时缩短到3个小时并进一步缩短到30分钟；今后通过上一套"在线监测"设备，还将把萃取时间缩短到十几分钟；而且，天津广夏生产的蛋黄卵磷脂的精度已从35％提高到97％。加上天津广夏是“四班三运转”日夜工作，产量自然惊人。
“30分钟”！所有听闻这一说法的专家均感到不可思议。萃取的工序包括给二氧化碳加压、萃取、释压等。仅仅给二氧化碳加压到几十个大气压这一步，就至少需要40分钟；提取卵磷脂，必需的时间量是五六个小时。只用3个小时提取出来的卵磷脂，精度上就要大打折扣。银广夏凭什么能做到30分钟提取卵磷脂？ 李有强的回答是一个故事：“我这个技术是大伙和德国人吃饭的时候，把他给灌醉了，拿到一张绝密的图纸--'二氧化碳在任何条件下的临界状态。'德国人卖给你设备，但这个东西不可能给你。等到我们的卵磷脂做出来，连德国人都感到惊讶了。后来那个德国人还因此被总部降了职。”
记者到清华大学化学工程系--这是李曾经提起过的“合作伙伴”--做进一步核实。杨基础教授闻此扶案大笑：“我这里这样的图纸多得很，你要不要？那不过是最基本的一张技术解释图而已。”
杨基础是清华大学化学工程系教授，清华大学研究超临界萃取技术的三位主要专家之一，从1978年开始研究超临界技术，与企业界有着广泛的合作，被称为业内的“活字典”。
与银广夏有过接触的天津大学李淑芬教授也向记者表示，提取蛋黄卵磷脂，3个小时是“神速”，30分钟“简直是奇迹”。
西北大学陈开勋教授则指出，李有强所谓能最后将生产时间缩至十几分钟的“在线监测”设备，只是研究文献上的说法，是检测手段的一种，与二氧化碳萃取没有什么关系。
简而言之，仅从技术上而言，天津广夏不可能在预定时间内生产出满足合同数量的产品。
第二，天津广夏萃取产品出口价格高到近乎荒谬。
在2001年3月银广夏股东大会前召开的二氧化碳超临界萃取研讨会上，李有强曾说：“以姜为例，50公斤含水率在10％以下的干姜可以出1公斤油、1公斤含油树脂。国内最好的山东产干姜每吨7000元，但'欧洲市场的价格'是每公斤姜精油700至900马克（折合人民币约2800元至3600元），每公斤含油树脂是160至200马克（折合人民币约640至800元），天津广夏的出口价还处于中上等。加上人工费、水电费、机器折旧费，你们可以算算利润率。”
根据这些条件，可以大略算出每公斤姜精油和含油树脂的原料成本加起来只有350元，可是“卖给德国人”，就可以卖到3440至4400元。天下竟有此等美事！ 银广夏提供的售价，与国际市场的伦敦价格，与众多国内厂家、行业专家提供的参考价有着巨大的差距。以姜精油为例，银广夏公布的价格是每公斤在2800至3600元，而2000年11月17日，伦敦市场CIF价是100美元／千克（折合人民币约827元／公斤），西安嘉德公司了解的国际市场价格只在600至800元／公斤，北京星龙生物技术有限公司（国内最早采用二氧化碳超临界萃取技术的生产企业）即使以小批量生产的价格算也只有1000至1200元／公斤，价格悬殊竟达3至5倍！ 一位被告知银广夏萃取产品售价的专家笑称：如此昂贵的姜精油，简直可以与黄金媲美，看来要用滴管小心使用！ 按1998年天津广夏向德国诚信公司出口货品的合同，有关货品合同价格如下：
桂皮精油 900至1100马克/公斤
桂皮含油树脂 160至200马克/公斤
生姜精油 550至700马克/公斤
生姜含油树脂 150至250马克/公斤
蛋黄卵磷脂 平均300马克/公斤
约合120万元/吨
2001年3月，李有强在公开场合宣布的产品价格如下：
姜精油 700至900马克/公斤
约合280万元至360万元人民币/吨
姜油树脂 160至200马克/公斤
约合64万元至80万元/吨
桂皮油 700至1100马克/公斤
约合280万元至440万元/吨
桂皮树脂 200至500马克/公斤
约合80万元至200万元/吨
无论是上述哪个价格，与国内、国际的实际市场价格相比，均有大幅度高估。
第三，银广夏对德出口合同中的某些产品，根本不能用二氧化碳超临界萃取设备提取。
据专家介绍，二氧化碳超临界萃取技术有一个重大局限，就是只有脂溶性（也称为非极性、弱极性）的物质才能从中提取，而且往往需要与其他技术相结合才能生产精度较高的产品。
天津广夏声称其产品蛋黄卵磷脂的精度已经从35％提高到97％。但是，一位专家告诉记者，仅凭天津广夏那一套500立升×3的萃取设备，是不可能提取出精度超过30％的卵磷脂的，必须要配套利用大量乙醇来进行提纯的后期分离设备，但天津广夏并没有这些设备。
2001年3月1日，银广夏发布公告，称与德国诚信公司签订每年20亿元人民币、连续三年总共60亿元的供货总协议，公司每年需要向德方提供桂皮精油150吨、桂皮含油树脂150吨、生姜精油160吨、生姜含油树脂160吨、脱咖啡因茶叶9000吨、天然咖啡因157.5吨、茶多酚24吨、当归根油24吨、银杏酮酯30吨、丹皮酚26吨、丹参酮15吨、葛根素10吨等萃取产品。
这一合同提到的某些产品如茶多酚，属于水融性(极性)物质，用二氧化碳超临界萃取技术根本提不出来。合同中提到的银杏酮酯、葛根素、丹皮酚也非常难提取。这是记者所采访的诸多国内专家如清华大学杨基础教授、中国化工大学余安平教授、西北大学陈开勋教授的一致意见。1997年，河南南阳市以为利用二氧化碳超临界萃取技术能从银杏叶里提取银杏黄酮，为此投资2000万元，并把万亩农田改种银杏树，结果项目失败，农民当年颗粒无收。
此外，疑点还有很多-- 银广夏称，2000年，公司对德国出口了50吨以上的卵磷脂，这至少需要上千吨原料。但知情人透露，蛋黄卵磷脂的原料蛋黄粉在国内只有两个生产基地，分别在沈阳和西安，可事实上两地加起来卖给银广夏的蛋黄粉亦不过30吨。
记者还从天津获悉，某制药厂曾经也想上二氧化碳超临界萃取的设备，但天津广夏的一位高层管理人员私下向他们透露，此举需谨慎，因为天津广夏“已经很久开不了工了”。
对于银广夏计划在芜湖上的另一条3500立升×3的生产线，根据银广夏的公告，将主要处理茶叶，每年向德国公司提供萃取产品咖啡因157.5吨、茶多酚24吨、脱咖啡因茶叶9000吨，这至少需要处理2.7万吨茶叶。余安平教授、杨基础教授对此分别进行测算，得到的结论是一致的：一套3500立升×3的设备即使全年全天24小时不停运转，也只能处理茶叶6000吨至7000吨而已！ …… 如此等等，不胜枚举。

嘉德的另一种命运

为什么同样的设备，在银广夏可制造暴利，在嘉德却贡献乏善可陈？

到目前为止，中国只有三家公司购买了德国伍德公司制造的二氧化碳超临界萃取设备，除了天津广夏（500立升×3，1999年引进），还有西安嘉德（500立升×2，2000年引进）和广州的南方面粉厂（250立升，1995年引进自用）。2000年12月全国超临界流体萃取学会的年会正是在西安杨凌举行的，赞助商就是嘉德。
虽然有此设备，西安嘉德的日子并不好过。这对银广夏竟然也造成了压力：必须解释，为什么同样的设备，在银广夏可制造暴利，在嘉德却贡献乏善可陈？ 2000年7月，张吉生首次对记者提到在西安还有一条同样从德国伍德公司进口的二氧化碳超临界萃取生产线，但一直闲置。
2001年3月，李有强在接受专访中声称西安嘉德公司是由于没有掌握设备的诀窍导致举步为艰，银广夏正考虑是否收购。天津广夏现任总经理阎金岱也在接受采访时表示，嘉德对萃取技术掌握太少，是其与银广夏命运迥异的主要原因。
这些说法经媒体报道后，对嘉德的影响很大。因为此时嘉德正在引资过程中。银广夏的表态使其陷入被动。
嘉德此时的确处于某种困境：嘉德于2000年5月引入设备，7月试车成功至今，未能打开市场。和银广夏一样，嘉德也是通过西·伊利斯公司的驻华机构捷高公司的业务经理陶鹏，从德国伍德公司进口了这套二氧化碳超临界萃取设备。与天津广夏的设备相比，除了少一个釜（萃取所用的容器），结构几乎完全一样。
嘉德也和西·伊利斯公司签订了保护合同：“在3年内西·伊利斯公司不得在陕西省境内出售安装类似设备”。最关键的是嘉德和西·伊利斯签订了至少70％产品由西·伊利斯包销的合同，并有德意志银行做担保。
但是，这一包销条款至今没有兑现过。陶鹏几次允诺要带德国客户来嘉德，却始终没有成行。西·伊利斯方面已经承诺，嘉德公司可以依照合同规定，获得设备价款10％即40多万马克的违约赔偿金，条件是不再承担法律责任。
记者了解到，与天津广夏神秘封闭的作风相比，嘉德公司从一开始就与西北大学化工系陈开勋教授有着全面的技术合作，在各种产品的试车和市场调研上下了很大工夫。在包销协议难以兑现的情况下，公司精心生产了各种样品，亦做了许多推销努力，包括德国方面，但全部石沉大海。嘉德的结论是：问题不在于技术，而是市场很难打开。
为什么西·伊利斯公司一方面宁愿牺牲上百万元的违约金，也不愿意包销嘉德产品或介绍客户，一方面却为天津广夏介绍了诚信公司这样的大客户？这是嘉德始终想不明白的事情。
“我们没有什么'秘密武器'，我也并不羡慕你的秘密武器，但我至少知道这套设备究竟能出多少东西。你在外面怎么说我不管，但若涉及嘉德的利益，我们不会永远沉默。”嘉德董事长李挺说。

德国客户之谜

为银广夏贡献了1999年和2000年主要利润的德国诚信公司，既非如银广夏所说为西·伊利斯公司的子公司，更非成立已160年的老牌公司。它成立于1990年，注册资本仅10万马克
银广夏的“秘密武器”，如果有的话，除去其“技术诀窍”外，恐怕就是大手笔的德国客户了。从西·伊利斯到诚信贸易，究竟是何方神圣？ 为银广夏1999年、2000年利润做出巨大贡献的德国诚信公司的英文全称为：Fidelity Trading GmbH。这家公司，尽管按银广夏的说法有着巨额对华贸易，但在中国居然没有办事处，在互联网上也查不到丝毫信息。
银广夏在2001年3月股东大会上分发的材料称，“德国的Fidelity Trading GmbH是在德国本地注册的一家著名的贸易公司，系德国西·伊利斯的子公司，成立已160余年历史。该公司是一家专门从事生物制药、食品和医用原料的贸易公司，在欧洲是一家信誉和口碑均很好的公司。”
德国西·伊利斯公司的确是一家历史悠久的贸易公司，德国伍德公司制造的二氧化碳萃取设备正是通过西·伊利斯出售给银广夏的。但诚信公司是否是其子公司呢？ 记者曾多次向德国西·伊力斯驻华机构捷高公司核实此事，但该公司接待人员的态度十分含混，一时说诚信是德国公司，一时说诚信和西·伊利斯有关系，一时说诚信是其子公司。最后竟然是一再要求记者去问银广夏！诚信和西·伊利斯的关系怎么能由银广夏来证实呢？ 在7月16日的一次电话采访中，捷高的有关业务关键人物陶鹏明确地告诉记者：诚信只是一家在德国注册的公司，与西·伊利斯有着业务往来，但并非西·伊利斯的子公司。
问题其实并不复杂。据知，2001年5月，在《中国证券报》一次例行的编前会上，其总编辑提到，既然银广夏引起了那么多疑问，为什么不可以借助新华社驻德分社的力量去调查一下它的背景呢？此后，该报是否果真去德国调查不得而知，但确有新华社驻外记者在德国当地查询查号台，但该公司并未有电话号码登记。
记者了解到，中国工商银行总行通过其海外分行对诚信公司进行了调查，在德国汉堡商会查到如下记录：“Fidelity Trading GMBH公司于1990年在该会注册，注册资本51129.19欧元（约10万马克左右），负责人为Kiaus Landry，主要经营范围是机械产品和技术咨询。”
注册资金几万马克，对于贸易公司而言并不算离谱，但毕竟其与银广夏签下的是年度金额达20亿元人民币、总金额达60亿元的合同，对比过于悬殊。此次调查之后，中国工商银行总行没有恢复对银广夏的贷款。工商银行总行曾与银广夏于1999年12月29日签订流动资金贷款合同，借款金额为2亿元，期限定为自1999年12月29日起至2001年10月28日止。今年四五月间，工总行提前中止了贷款。
银广夏的对外发言人丁功民曾向记者许诺，今年4月，当芜湖的萃取生产线建成之时，德国诚信公司将来华签订今年的供货合同（每年20个亿、连续3年总共60个亿的总协议的一部分）。届时采访这家公司，任何疑虑都会迎刃而解。
直到今年6月18日，安徽芜湖1500立升×3的二氧化碳超临界萃取生产线终于试车之时，期待已久的德国诚信公司代表仍没有出现。参加试车典礼的人们看到了几位高大的德国人，但那是伍德公司派来的工程师，与订货合同全无关系。典礼的第二天，李有强飞赴德国，原因不明。
是不是诚信公司人士不露面，真相就永远无法获知了呢？

⑺ 彼得林奇PEG成长股公式合集+个人整理解读

本文为合集贴，引用都注明了出处，加入了自己的注释补充和要点理解，记录备用。

来源于 2017-08-19寻找戴维斯雪球 网址 https://xueqiu.com/3105498318/90635393

先说说PEG是什么。PEG指标最先由英国投资大师史莱特提出，在美国著名投资大师彼得·林奇的努力下，使这一投资理念发扬光大、深入人心，于是，更多的人将PEG方法的功绩归功于彼得·林奇。PEG最大的优势就是弥补了静态市盈率的估值缺陷，其不但考虑了本会计报告期的财务状况，同时也考虑了未来几年企业的发展机遇。

PEG=市盈率（PE）/净利润增长率（G）。 PE我个人认为取滚动市盈率为宜 ，而G的取法很多人并不是很了解。根据维基网络和智库网络的描述，G为公司未来3或5年的每股收益复合增长率。比如某股票的滚动市盈率为30，预期其未来3年利润复合增速为20%，则PEG=30/20=1.5。

一般认为，当PEG=1时，股票价格合理；当PEG值＜1时，股票价格为低估状态；当PEG值＞1时，股票价格处于高估状态。

——所以该公式只能看 20 年（甚至 10 年）以内的成长股，更靠谱。

那么问题来了，为什么PEG=1时估值就合理呢？

PEG只是一个经验公式，要说具体的推导公式，抱歉，没有。曾经这个问题困惑我很久，在网络上地毯式搜索，也仅仅找到3篇相关的推论猜想，其共同的推论方法是未来现金流折现，虽未找到我想要的结果，但这也给了我巨大的启发。

什么是未来现金流折现呢？先举个例子，现有一份永续债券，每年获得利息1元，那么这份永续债券的价值是多少。这里就涉及到一个折现率，因为通货膨胀的存在，明年的1元钱和今天的1元钱是不等值的，考虑到中国名义GDP和货币的发行速度，折现率取12%较为合适。现值=终值/（1+折现率）的年次方，1/（1+12%）的1次方=0.89元，也就是说今天的0.89元与明年的1元是等值的。

汪益达提供链接 http://www.iguuu.com/app/dcf 现金流计算公式表格

折现率设定为12%，通过计算，我们得出一份年息1元的永续债券的现值为8.33元，哪怕若干年后，你把它卖给别人，它的价值也是8.33元，当然那时的8.33元的价值与今日的8.33元又不可同日而语。

巴菲特说，股票其实也是债券，是一张永续浮息债券。在投资者眼里，企业的价值就是未来全部现金流的折现总和。这一思想简单而深刻，这是对股票价值最准确的描述，这也是巴菲特对企业估值的基础。

好，我们来建立一个比较大众的成长股盈利模型（假设企业每年的净利润等同于现金流），前3年利润复合增速为A，再3年利润复合增速为60%A，再4年利润复合增速为60%×50%×A，10年后该公司利润不再增长，且永续经营，现在该公司每股滚动利润为1元。

假设A为20%，那么股票的价值如图计算为19.66，PE=19.66，PEG=19.66/20≈1

假设A为30%，那么股票的价值如图计算为29.79，PE=29.79，PEG=29.79/30≈1

假设A为40%，那么股票的价值如图计算为44.66，PE=44.66，PEG=44.66/40≈1

激动啊，惊奇的发现，PEG都约等于1。

也许有朋友要说了，你这个模型前10年还比较认可，但是哪有公司是永续经营的。当然没有哪个公司可以永续经营，但是这个问题并不是问题，因为，从图上的计算可以看出，企业的价值主要体现在前20年，20年后的价值非常少。 ——所以该公式只能看 20 年（甚至 10 年）以内的成长股，更靠谱。

至此，我不禁感叹，彼得林奇以及PEG的发明者真是太伟大了，能将这么复杂的估值这么简单化。更要感叹，PEG的依据就是最基础的股利折现模型，彼得林奇、格雷厄姆、巴菲特等天下投资大师皆出同源。（PS：PEG估值法仅适用于成长股，当G＜15或大于45时，合理PE与G的数值差距较大）

首先，肯定要选择PEG＜1的股票进行投资，PEG越低越好，当PE上升向合理PE靠近时，叠加股票利润的增长，我们可以获得戴维斯双击的收益。 如某股票每股利润为1元， 滚动PE 为20倍，股价等于20元。预期未来三年利润增速为30%，一年后，每股利润为1.3元，估值也修复到合理的30倍，股价等于39元。一年的时间，我们获得了19元的收益（95%）。

[if !supportLists]2.[endif] 再者，我们要选择优秀的企业进行投资。——优秀企业本身有安全保底，甚至护城河马太效应能让它成为高成长公司。（汪益达融会贯通的体会）

我们设计的这个模型仅仅是大众的、一般的、平庸的企业的盈利模型，我们要寻找利润能够持续高速增长、十年后利润依然增长的优秀企业，如可口可乐、格力电器、阿里巴巴、网易、腾讯控股、万科A、云南白药、贵州茅台等等等等，因为当企业利润增长的时间拉长后（如下面对比图所示），内在价值会显著提升。

买低估的股票只是投资的入门要求，更重要的是寻找足够优秀的企业并长期持有。 ——（持有比特币李笑来《财富自由之路》，投资的关键在于花大力气找到好的标的，然后持有甚至什么都不做。）

运用PEG估值法投资股票，最核心的一个环节是尽可能准确预测企业未来三年的利润增速，这需要我们深入跟踪研究企业的基本面，考验的是我们自身的知识储备、对企业和行业的前景判断、对未来世界格局的认知 （PS：初学的朋友预测未来三年利润增速可参考机构研报平均数值，并加以判断可靠性）。

也许有的朋友会说，预测三年都难，更别说预判十年寻找那些优秀企业了。是的，如今的社会飞速发展，我们绝大部分人的眼睛根本没法看到十年之外，但我们能看到优秀企业的管理层，能看到优秀企业的护城河。 投资企业其实就是投资人，如果企业的管理者足够优秀并富有远见，我们有理由相信，这个企业在不久的将来一定会带给我们丰厚的回报！

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首先阐述下PEG指标的定义。PEG指标(市盈率相对盈利增长比率)是用公司的市盈率除以公司的盈利增长速度。 PEG指标(市盈率相对盈利增长比率)是Jim Slater发明的一个股票估值指标，是在PE（市盈率）估值的基础上发展起来的，它弥补了PE对企业动态成长性估计的不足。

计算公式是：PEG=PE/（企业年盈利增长率*100）

用公司的市盈率（PE）除以公司未来3或5年的（每股收益复合增长率*100）。（PE）仅仅反映了某股票当前价值，PEG则把股票当前的价值和该股未来的成长联系了起来 。比如一只股票当前的市盈率为20倍，其未来5年的预期每股收益复合增长率为20%，那么这只股票的PEG就是1。当PEG等于1时，表明市场赋予这只股票的估值可以充分反映其未来业绩的成长性。

那么问题来了，什么样的公司适用PEG指标呢？周期股，困境反转股不能用，比较适用于稳定增长、综合竞争力强的成长股（最好是能够稳定看到3年甚至更长时间的稳定增长）。对于市盈率高于50的公司，也不适用（很少有公司能够连续三年维持50%以上的增长）。一般来说，市盈率30及以内使用效果最好。 （复利回归）

如何计算PEG是一门学问。 关于PE，有静态，滚动，动态市盈率3种。 个人认为采用静态的过于保守，不适合成长股。—— 不同的出发点、推导过程（≥ 2 ），得出同一个结果。那么这个结果就比较靠谱。——（这是第二篇文章的重点：市盈率分类）

采用民工君的建议： 前半年用滚动市盈率（PE-TTM），后半年用动态市盈率 。滚动市盈率在新浪，雪球，大视野投资等软件上都可以直接看到数据，也可以自己算（从现在往前推4个季度的业绩）。动态市盈率在同花顺，东方财富等软件上可以看券商预测，然后结合自己的认知给出一个合理值。以亨通光电为例：

1.

查看原图 其中26.8就是指PE-TTM（数据来源于大视野投资）。

2.

查看原图 动态市盈率的计算需要预测未来几年净利润。 该图是预测净利润

动态市盈率=市值/年预测净利润 。

接下来默认以去券商预测业绩均值为参考（实际计算可以根据个人深入分析做调整）。目前亨通光电市值455.93亿，券商预测2017均值是22.72，455.93/22.72=20.07。对于G（growth），这是最难把握的。对企业了解的越深入，把握会越好。如果不够深入，那么可以先用券商预测的看下。亨通光电2016年度净利润为13.16亿，2019年预测净利润均值为35.96亿，我们用这个数值计算一下三年复合增长率：

查看原图 也可以用Excel直接进行计算：3年净利润复合增长率=POWER(19年净利润/16年净利润,1/3)-1，PEG=PE/（企业年盈利增长率*100）=20.07/39.8=0.52。

一般来说，PEG在0.8及以内的优势比较大。PEG最难把握的是G（growth），正因为G是动态变化的，所以PEG这个指标的而效率也很高。而静态PE参考性比较低的原因就在于数据是基于过去的，但是我们投资却是投未来。建议每周更新数据。

20171024

471/22.96=20.5139

PEG=0.68

我认为一、小盘成长股至少要0.6以内。亨通光电在光纤行业不能算小盘成长股。

1.2017 年 10 月 26 日汤臣倍健

[if !supportLists]2.[endif]东方财富APP上机构预测2017-2019年的净利润7.97、9.43，2016年扣非净利润4.76亿。动态PE=206/7.97=25.84

汪益达提供计算器链接 http://money.jrj.com.cn/calc2010/html/tzsy.html

5.25.59=1.01

都大于1，但大的不多。关键是我认为汤臣倍健的净利润增长率被机构低估较多。可以说关键是汤臣倍健遇到困境，摈弃学CNG线下中心的战略，开始线上大力营销的反转战略。我很看好线上营销，所以要赌一赌。

汪益达个人对PEG公式的理解： 本公司在严格限定条件和安全边际标的前提下绝对靠谱。但是民工君使用机构预测收益、净利润来计算。实际上是耦合了机构投资者的预期，所以有利于快速拉升成长股的股价，追上价值高估趋势。值得借鉴，但这个公式公布后被滥用会造成它失效，必须和其它证据链条和限定条件一起使用才能保证效果。

在进入主题之前咱们先看看如下图片：

各家网站公布的同一家公司的市盈率都有所不同，这是怎么回事呢？咱们上一次说到市盈率的计算公式是：市盈率=每股股价/每股收益，那么咱们就从公式入手，解释一下为何会有不同的市盈率计算方法。

从公式中每股收益入手，可以把市盈率分为三种：

1、静态市盈率LYR（Last YearRatio）：

是以上一年度的每股收益为基础来计算的，即：

静态市盈率=当前收盘价/上一年度基本每股收益

2、滚动市盈率TTM（TrailingTwelve Month）：

是以最近报告的12个月的每股收益为基础来计算的，即：

滚动市盈率=当前收盘价/最近四个季度基本每股收益之和

滚动市盈率是从国外直接引进的，我国规定所有上市公司的财政年度都为每年1月1日至12月31日，而国外成熟市场的上市公司，是可以自己设定财政年度的，所以为了方便横向比较，就有了滚动市盈率的存在。

3、动态市盈率

是以本年度第一个季度的每股收益为基础，预测出本年度（全年）的每股收益，然后计算出来的市盈率，即：

动态市盈率=当前收盘价/动态预测的本年度基本每股收益

还没完，咱们看看投资大师彼得·林奇在《彼得·林奇的成功投资》中所举的关于用市盈率分析的例子：

假定一家公司Dotcom .com公司，计算公司市值，即用当前股价（假定每股100美元）乘以流通股总数（假定为1亿股），1亿股乘以100美元等于100亿美元，这就是Dotcom .com公司的总市值。

Dotcom .com公司的股票要成为一只10倍股，首先其市值必须上涨10倍，即从100亿美元增加到1000亿美元。一旦你确定了目标市值，你就得问一个问题：Dotcom.com公司需要盈利多少才能支撑1000亿美元的市值？（假定市盈率是每股收益的40倍）

P/E=1000/E=40，E=1000/40=25

按照40倍市盈率，我们可以推测，Dotcom .com公司必须每年盈利超过25亿美元，才能使公司总市值达到1000亿美元，这可以达到么？有多少公司可以达到？

通过这个例子咱们又可以知道市盈率=每股股价/每股收益之外，还可以表示为市盈率=当前总市值/上市公式的净利润。那么上面说到的几种市盈率都可以表示成以下公式：

静态市盈率=当前总市值/上一年度归属于上市公司股东的净利润

滚动市盈率=当前总市值/最近4个季度归属于上市公司股东的净利润

动态市盈率=当前总市值/动态预测的本年度归属于上市公司股东的净利润

这样基本上大家就可以理解为什么各家网站的数据会打架了，所以要准确的计算市盈率，还是要大家自己动手算一算，找出每股收益（上市公司净利润/发行的股份数）；归属于上市公司股东的净利润（合并财务报表中的数据，顾名思义，就是完全属于上市公司股东的净利润，因为上市公司对其子公司并不是百分之百控股，太复杂咱们以后再议！）